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證券投資分析報告

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1、從平滑業績從平滑業績的的穩定器轉變為穩定器轉變為釋放核心水電站戰釋放核心水電站戰 略價值略價值實現業績與股東回報長期成長的放大器,并有望幫助公司突破傳統水實現業績與股東回報長期成長的放大器,并有望幫助公司突破傳統水 電商業模式與估值的局限。

2、 . 3 A Changes in retail investor trading activity in securities markets . 4 Changes in turnover and market share . 4 Tr。

3、 6 2.1 終端高密化趨勢推動 HDI 滲透,內資廠商布局加快. 6 2.2 汽車電子化與新能源化趨勢共振,車用 PCB 市場擴容 . 9 3 上游覆銅板漲價,確立 PCB 板塊復蘇信號 . 11 4 投資觀點:PCB 行業需求復蘇,把。

4、研究生產過程中扮演了重要角色.未來 在研發支出增長專利懸崖客戶外包意愿提升等因素下, CMO 行業仍將保持快速發展.目前全球 CMO 業務正經歷由 歐美地區向中印地區轉移的趨勢,中國地區市場未來前景 廣闊.行業未來將積極向產業鏈上下游拓展延。

5、0 16 050100150200250300350 1999 20002004 2003 2005 2009 2011 201320102007 。

6、0.11.08:中金公司回 A,資金類業 務發展有望提速 非 銀 金 融 行 業 周 報 2020.10.26 2020.11.01:投行經紀業務持續驅動, 券商業績普遍向好 非 銀 金 融 行 業 周 報 2020.09.28 2020。

7、角度,券商板塊仍有上行空間.短期從估值盈利匹配和均值回歸角度,券商板塊仍有上行空間.2020 年資本市場改革朝深改 12 條目標加速推進,券商板塊基本面持續向好,經紀投行兩融業務發展已初步顯現深改紅利,結合 2020Q4 市場數據看,券商板。

8、an2002年開始逐步向外國機構投資者簡稱FIIS開放,FIIS現在有許多進入中國資本市場的途徑.本文介紹了金融機構投資者的各種投資渠道.FIIS在中國資本市場投資的第一條渠道是在岸市場,這意味著 FIIS必須首先在中國開立賬戶,將外幣兌換。

9、人力成本,并不斷推動營業部向營銷服務中心轉變,提高分支機構生產力.江浙地區保持一定競爭力,經紀市占保持穩定.隨著互聯網拓客渠道發展以及各券商對于客戶的爭奪,交易傭金費率仍在下滑,給經紀業務業績造成較大壓力,因此券商紛紛提出經紀業務向財富管理。

10、過一千萬五百萬.廣發證券華泰證券招商證券均推出多款產品形成產品矩陣,推動業務發展,形成獨特競爭力;同時在在機構業務風控業務上也有金融科技應用.機構業務主要是研發 ToB 產品;風控業務主要是運用 AI 及大數據技術增強風險識別和管理能力.3。

11、公司信息技術人員數量從 247 人增長至1073 人,占比從 3.9提升至10.5.2 財富管理:業績整體穩健增長財富管理業務收入穩健增長,戰略轉型啟動較早.公司于2009 年在業務率先啟動互聯網戰略,2013 年提出足不出戶,萬三開戶的低。

12、部券商的擴張速度明顯更快,2020 年 10 家總資產排名靠前的證券公司金融投資規模 2.72萬億元,較 2019 年增加 23.3,同期中大型券商和中小型券商的金融投資規模增速分別為10.0和 12.2.我們認為這主要是歸因于頭部券商具有。

13、融合,公司設立了技術業務開發和技術創新辦公室,并于 2008 年在蒙特利爾建造由 1200 名技術人員組成的技術中心,主要聚焦于低延時高性能人工智能網絡安全電子化交易云計算等技術研究.在金融科技人員崗位設置方面,公司技術人員 6000700。

14、供差異化的服務.對于數量廣大的普通投資者,以線上推文和視頻路演的方式為主.同時公司的一些展業人員走進社區企業高校進行廣泛的宣傳.對于高凈值或特定群體客戶,以線下小范圍沙龍深入交流等形式為主.公司不斷創新服務應對市場變化.公司與基金公司密切合。

15、增量. 未來,全面注冊制的推廣,其帶來的IT建設需求與創業板注冊制改革一樣,規模上預計會更加大.實施注冊制的科創板和創業板目前共有企業一千余家,約占整個A股市場的四分之一,伴隨創業板注冊制改革順利運行,未來包括主板在內的整個A股市場有望實現。

16、行生品存續未了結初始名義本金合計12.884.74億元.目前頭部券商占據了場外衍生晶市場主要份額,中信及中金公司連年擴張衍生品業,先發優勢明顯.多家券商正在積極申請一二級交易商資格, 衍生品業旁未來將繼續保持擴強護勢.有望為券商帶來增量業務。

17、 4 1.2 經紀投行貢獻核心業績增量 . 6 2行情估值:全年上漲行情估值:全年上漲 14,估值仍有修復空間,估值仍有修復空間 . 8 3行業趨勢:周期性特征趨弱,改革打開成長空間行業趨勢:周期性特征趨弱,改革打開成長空間 . 10 3。

18、 5 1資金端:規模大增速快結構分化 . 5 2資產端:過去權益資產占比低,現在吸引力顯著增加. 6 三證券公司占據財富管理的 C 位. 10 1政策:頂層設計的目標與牌照的使命 . 10 2能力:對權益市場具備全方位觸角 . 11 3護。

19、化,本質是對不同客群財富增值需求的匹配.1華泰是線上化代表:08年提出全面線上化轉型,打造漲樂財富通平臺,低傭獲客,堅定不移的戰略執行.2中金是高端化代表:財富管理戶均資產2019年為1983萬元,中金先天基因,高大上,難以復制模仿. 財富。

20、投資驅動券商業績增長,ROE顯著回升顯著回升展望:估值處于低位,看好行業長期阿爾法展望:估值處于低位,看好行業長期阿爾法風險提示風險提示4一季度業績維持增長一季度業績維持增長,投行投行資管驅動收入提升資管驅動收入提升.40家上市券商202。

21、在提速.多家券商均將其境外子公司視為其國際化戰略的重要平臺,境外子公司拿下如經紀交易商資格人民幣合格境外機構投資者資格等業務資格是對母公司國際化業務的有力補充,對于提升母公司國際化水平將帶來深遠影響.同時,券商通過國際業務模式可實現境內外聯。

22、品單位專業能力全方位 提速產能,提高全國客戶對興業證券綜合服務的體驗感獲得感幸福感,進而促進各項業務 穩步發展競爭力提升. 集團化治理成效顯著,多項指標 2018 年觸底反彈,2020 年業績超市場預期.經過三年集團 化治理,2018 年集。

23、心的金融生態鏈轉變. 同時在注冊制時代下,資本市場加快新興產業成長,消費升級與下沉孕育新生代消費龍頭, 互聯網重塑生活方式.未來券商需要以用戶需求為底層邏輯來架構業務模式,通過敏銳感 知和理解用戶,深入挖掘用戶預期的需求,再以精細化一體化運。

24、澳大利亞證券投資委員會還向受自然災害影響的消費者提供信息,包括202021年的森林大火和2021年的洪水.澳大利亞證券投資委員會對虛擬會議采取不采取行動的立場.2021年3月29日,我們宣布了關于召開和舉行虛擬會議的不采取行動立場.這是一項。

25、司客戶總數 412 萬戶,客戶資產規模 1.16 萬億元.截至 2020 年末,海外證券經紀業務客戶總數 13.7 萬戶,托管客戶資產總量 1,305 億港元,孖展融資總額 62.68 億港元,經紀業務市場份額為0.41.強化金融科技,提升。

26、和 27.5 億元,分別同比54和 59;私募基金管理業務方面,廣發信德凈利潤 9.2 億元,同比321.投行業務否極泰來20142017 年期間,廣發證券投行業務行業排名靠前,其中 14 年投行業務收入行業排名第 2,15 年由于股市巨大。

27、深300 指數12.02;東方紅資產管理權益類基金近五年絕對收益率 125.26,固定收益類基金近五年絕對收益率 27.60,均排名行業第六位.資管規模穩步上行,以主動管理為主.2019 和2020 年末,東證資管管理規模分別為222929。

28、要手段.四大行與平安銀行等銀行同樣在完善自身的智能 APP 建設,僅中國農業銀行的掌上銀行 APP 就在 2020 年更新了 5.0 和 5.1 兩版,興業銀行也圍繞一朵金融技術云支付結算財富管理資產交易三大平臺銀銀平臺國際版發展戰略展開業。

29、已披露年報 25 家上市券商合計證券主營收入 3634 億,同比增 32.中信證券華泰證券海通證券位列前 3,證券主營收入均超 300 億,同比增速分別為 303118.證券主營收入 200300 億券商共 5 家,中金公司中信建投增速遠。

30、理解決方案.截至 2020 年年底,漲樂財富通累計下載量突破 5806.25 萬,移動終端客戶開戶數 322.90 萬,占全部開戶數的 99.72,客戶通過漲樂財富通進行交易比例為 94.27.根據易觀智庫統計數據,2020 年漲樂財富通平。

31、資金額,公司因此進行大額計提清理存量業務風險. 極致市場風格導致小市值股質標的估值偏離合理區間,影響股質業務安全邊際.2020 年 9 月以來,市場抱團 藍籌白馬股,一部分股質標的面臨較大的市場沖擊.我們對全市場不同市值區間的股票市值與股價。

32、資杠桿率整體提升,衍生品業務 能力決定公司加杠桿水平,并且能夠在風險可控基礎上實現較為可觀的收益,是券商充分 盤活資產負債表的重要創新業務.同時,融資融券受益于市場風險偏好提升,成為信用業 務中對杠桿的核心驅動.融券業務迎來快速發展,馬太效。

33、本躋身行業中上游水平.20152019 年,受到 A 股市場波動影響,公司凈利潤和 ROE 出現下降的趨勢2019 年公司因股票質押業務的違約,計提了信用減值損失,導致公司 2019 年度凈利潤較 2018 年度變化不大.2020 年以來公。

34、中,將逐年加大對信息系統的投入, 促進整體技術能力和基礎建設與業務發展需求同步. 以高盛為代表的國際一流投行,得益于其自身雄厚的資本實力和強大的技術能力等優勢, 技術輸出已經能夠為公司創造收益.高盛在 2020 年初的時候就將其數字團隊擴展。

35、鍒濊鎴愭晥錛屾斂絳栨帹鍔姇琛屼笟鍔揩閫熸墿瀹硅儲瀵岀鐞嗚漿鍨嬪垵瑙佹垚鏁堬紝鏀跨瓥鎺姩鎶曡涓氬姟蹇熸墿瀹.9 2.1 鍩洪噾浠攢鐏儹錛岃儲瀵岀鐞嗚漿鍨嬪垵瑙佹垚鏁. 9 2.2 鑲潈铻嶈祫瑙勬澶箙涓婃定錛屾姇琛屾敮鎸佸疄浣撶粡嫻庤兘鍔涙彁鍗。

36、最早由NAR創設,目前美國90的經紀人加入各地MLS,并對當前傭金率形成共識.對于未加入MLS的競爭對手,即使通過低傭金吸引客戶,但由于可能受MLS集體成員的排斥缺乏足夠的房源與客源,導致交易效率較低規模難以大幅提升,對行業整體傭金率影響有。

37、業務收入主要來源,頭部TAMP 業務經驗為公司國內投顧業務發展提供經驗積累;華泰金控香港雖尚處起步階段,但機構零售協同發展格局初顯,漲樂全球通承接大陸居民海外投資需求,機構端各業務協同發力.3增厚資本金:公司于 2015 年起便前瞻性邁出增。

38、t;點評:八大節點因地制宜,實現算力跨區調度.目前我國數據中心存在整體和局部的供需不均衡性,一線城市等數據流量及應用場景較為頻繁,但是可提供的數據中心資源受限于電力土地等以及能耗指標的限制,整體呈現供不應求;反之,能源充裕地區,數據流量相對。

39、務后續沒有繼續爆發式增長而只是維持穩定增長狀態,在2019年達到4.6億元,2020年為8.4億元.東方財富依靠流量網站為企業客戶做宣傳推廣服務.公司的廣告服務業務主要是依靠自身東方財富網股吧天天基金網等流量平臺為諸多金融機構客戶提供宣傳和。

40、凈值客戶年齡超過50歲,他們大多進入到職業發展后期,對資產保值求穩的偏好更加明顯,優先考慮風險的比例占62,希望專業機構提供更多資產配置的專項輔導,尤其是提出定制化實時跟蹤市場變化的資產配置方案.年收入在12.5100萬之間可投資資產小于7。

41、差 異,平臺型金融公司相較傳統金融企業有諸多差異化的優勢,最為顯著的優勢是客戶觸達 范圍廣,尤其是基于流量經營,其對長尾客群的覆蓋能力較傳統機構強.其次,輕資產為 主的商業模式賦予公司較強的延展性,在戰略方向上較為靈活. 金融金融行業中的行。

42、ESOP 管理服務商存在費用高服務效率低系統老化等問題,并且難以開發定制化功能缺乏 APP 產品服務,難以滿足當前新經濟企業及其員工的核心需求.老虎證券自主研發的 Tiger ESOP 管理系統針對傳統服務商痛點進行創新,可支持期權行權RS。

43、0的管理人的單一代銷渠道規模占比超過20.私募基金的主流代銷渠道相對多元,包括銀行證券公司信托公司互聯網平臺等,各渠道規模占比整體上相對分散.截至2020年末,自主發行類產品數量含FOF51363只,規模合計37020.90億元,相比201。

44、年以來縣改區市改區形成的地級及以上城市市轄區的項目;募集資金的投向領域主要包括縣城產業平臺公共配套設施縣城新型基礎設施縣城其他基礎設施,在償債保障措施完善的前提下,允許使用不超過 50的債券募集資金用于補充營運資金.縣城城鎮化建設專項債券目。

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    同花順依靠開戶引流將自身廣告推廣業務做大,同花順在2015前后開始與券商合作,利用其自身的流量為中小券商帶去開戶的用戶,以此來獲得推廣服務收入,根據簽訂的合同不一樣,同花順也會在某些開戶的券商中參與后續用戶交易傭金的分成,所以公司的廣告及推

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    美國經紀傭金率近6,源于其獨特歷史淵源,20世紀四五十年代全美地產經紀商協會NAR提出6的建議傭金率并受到行業廣泛采用,盡管1950年美國最高法院裁定其涉嫌價格操作,此后NAR不再披露建議傭金率,但受制于以下三方面,美國仍維持較高傭金率

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    金融科技建設投入成為頭部券商的重點考核指標之一,隨著技術和金融服務越來越多地相互交錯,證券公司已經意識到它們必須制定一個戰略以全面面對如何生存進化和發展的問題,中金公司為支持各條線業務發展戰略落地,引導信息技術戰略目標與公司戰略目標

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    行業影響力持續提升,業務表現觸底反彈,躋身券商中游,2008年后公司進入快速發展階段,過去十余年通過持續增資擴充資本金規模擴張業務牌照,資產規模及綜合實力迅速提升,截至2020年Q13,公司營業收入34,32億元,歸母凈利潤

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    大型券商2020年業績主要呈現以下三大核心變化,1杠桿率持續上行,衍生品和兩融是2020年杠桿核心驅動,優質券商越發重視資產負債表運用能力,大型券商在2020年延續擴表趨勢,除廣發證券外其余九家大型券商均實現經營杠桿率剔

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    線上,面向客戶的漲樂財富通和面向投顧的AORTA數字化財富管理平臺,2009年,公司領先行業開發漲樂理財手機客戶端,除便捷下單外還能和理財專家在線交流,2014年,能為客戶提供全生命周期全品種一站式服務的新一代移動理財終端漲樂財富通正

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