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1、證券研究報告2024年6月6日行業：紡織服飾增持 （維持）新質生產力打開消費新空間時尚八品，新質未來分析師：花小偉 SAC編號：S0870522120001SECTION一、精致食品：食品萬億賽道空間廣闊，智造助力產品健康化、個性化二、化妝美品：新質生產力引領，國貨美妝崛起正當時三、服飾尚品：AI新要素更迭新制造，新材料延展新空間四、運動優品：技術革新，科賦運動五、智能用品：勢頭向上，政策扶持共創智能生活大時代六、生活佳品：新質生產力為臂助，挖掘母嬰紅利七、工藝精品：傳承中創新，文化創意產業潛力大八、數字潮品：引領產業鏈與場景變革，加速建立可持續生態九、風險提示目錄ContentbUfYfVe

2、UfY8XcWbZ9PaO8OnPpPtRtPkPmMsMfQqQrO9PpPzRuOnQoQxNoOoP31.1 精致食品：食品萬億賽道空間廣闊，智造助力產品健康化、個性化 市場空間：市場空間：據國家統計局數據顯示，2023年我國食品制造業實現營收2.05萬億元，1993-2023年CAGR達到12.49%，預計2024-2029年，中國食品工業總產值將保持在6%-7%的年均增速，食品加工業具有強勁的增長潛力和廣闊的市場前景。其中，智能制造方面，據藍凌研究院調研，全球食品和飲料制造專業人士普遍對AI在質量控制、生產效率提升等方面的能力持樂觀態度。高德納咨詢公司預測，到2025年，全球90%的

3、公司將使用ChatGPT等人工智能工具，這將大幅提高生產效率?？萍甲兏镖厔荩嚎萍甲兏镖厔荩?.健康化（引入電子感官與科學檢測儀器進行異物智能管控及食品新鮮度監測、使用氣調、輻射、低溫、微生物等多種保鮮方式使得抗菌保鮮技術提升）；2.柔性制造（消費方式由標準化、單調統一向定制化、個性差異轉變，工廠通過構建體系化生產能力，實現多品種、變批量和短交期的個性化訂單的生產和交付）；3.數字化轉型（智能化生產、數字化供應鏈管理、采用電子合同系統分析合同信息等）。圖圖 食品加工業產業鏈食品加工業產業鏈資料來源：中物聯食材供應鏈分會，上海證券研究所資料來源：中物聯食材供應鏈分會，上海證券研究所圖圖 19931

4、993-20232023年中國食品制造業營業收入（單位：億元）年中國食品制造業營業收入（單位：億元）資料來源：國家統計局，資料來源：國家統計局，windwind，上海證券研究所，上海證券研究所41.2 精致食品：乳制品潛力猶存，科技變革驅動效能提升 市場空間：市場空間：“十四五”期間，“十四五”奶業競爭力提升行動方案鼓勵乳企全產業鏈一體化建設；用好“本土”優勢，打好“品質”、“新鮮”牌，積極布局奶酪等其他乳制品細分品類；加強消費宣傳引導，從而在2025年實現全國奶類產量達到4100萬噸左右，百頭以上規模養殖比重達到75%左右。未來國內常溫奶行業以高端化為主旋律，伊利聚焦嬰配粉、蒙牛重視低溫奶，

5、雙雄競爭將有所放緩。城鎮&農村奶類消費尚存較大差距，下沉市場空間廣闊?？萍甲兏镖厔荩嚎萍甲兏镖厔荩?）伊利加速布局“大健康”產業，在前瞻性技術領域獲得了多項突破性創新成果，其中，以“金典”A2-酪蛋白有機純牛奶、“安幕?！被钚砸嫔崮?、“伊利”健康科學 BL-99 即食型益生菌粉以及澳優乳業旗下系列營養保健品等為代表的創新性產品，2023年其收入占比達 16.8%。2）光明聚焦供應鏈降本增效、優化提升工作，有效賦能全產業鏈運行效率，使全鏈路得以實現數字化、一體化、高效化、實時化。圖圖 乳制品產業鏈乳制品產業鏈資料來源：華經產業研究院，上海證券研究所資料來源：華經產業研究院，上海證券研究所圖圖

6、 20182018-20232023年中國乳制品前三大企業營業收入（單位：億元）年中國乳制品前三大企業營業收入（單位：億元）資料來源：資料來源：WindWind，上海證券研究所，上海證券研究所7909009651,1011,2271,2586907907608819269862102262522922822650200400600800100012001400201820192020202120222023伊利股份蒙牛乳業光明乳業51.3 精致食品：銀發經濟獲政策支持，科技進步驅動產品和服務升級，保健品板塊迎新機遇 市場空間：市場空間：2024年1月15日，國務院辦公廳發布關于發展銀發經濟增進

7、老年人福祉的意見，意見鼓勵研發適合老年人咀嚼吞咽和營養要求的保健食品、特殊醫學用配方食品。隨著消費者健康意識的提升，“銀發一族”和“年輕一代”將是行業增長的主要驅動人群，據艾媒咨詢數據顯示，中國保健品市場規模近五年來一直保持穩步增長，2023年中國保健品市場規模有望達到3282億元，預計2027年有望達到4237億元，保健品行業未來可期?？萍甲兏镖厔荩嚎萍甲兏镖厔荩簻急督訕O致產品升級項目，從原料、含量、配方、工藝、功能等方面落實“科學營養”。2023 年 8 月 28 日，國家市場監督管理總局發布保健食品新功能及產品技術評價實施細則（試行），公司率先遞交了“有助于維持正常的血小板聚集功能

8、”的保健食品新功能注冊申請。公司逐步實施落地自有發明專利原料及配方研發、新功能及重功能大單品產品研發、抗衰老及精準營養等前瞻性基礎研究及成果轉化，持續打造自身“硬科技”產品力和科技競爭力優勢。圖圖 保健品產業鏈保健品產業鏈資料來源：艾媒咨詢，上海證券研究所資料來源：艾媒咨詢，上海證券研究所圖圖 20132013-2027E2027E年中國保健品市場規模及預測（單位：億元，年中國保健品市場規模及預測（單位：億元，%）資料來源：艾媒咨詢，上海證券研究所資料來源：艾媒咨詢，上海證券研究所993114412821446161418802227250327082989328235543775400542

9、370%5%10%15%20%0500100015002000250030003500400045002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E2026E2027E市場規模YOY61.4 精致食品：健康是新質生產力培育發展的重要方向 科技創新推動飲料行業健康化：科技創新推動飲料行業健康化：在新質生產力的諸多發展方向中，把健康作為培育發展新質生產力的重要方向把健康作為培育發展新質生產力的重要方向，是以人民為中心的發展思想是以人民為中心的發展思想的必然要求的必然要求，也是中國式現代化建設成果惠及全體人民，增進民

10、生福祉的發展目標。近年來，無糖無糖、低糖低糖、功能性飲料等成為市場消費熱點功能性飲料等成為市場消費熱點，從新加坡飲料分級、世衛組織對阿斯巴甜使用的提醒，到街邊即飲店產品的轉型，都昭示著飲料行業已迎來全民健康化時代。消費取向正在慢慢重構，從最開始的滿足口腹需求，到如今對健康價值的追求，人們對飲品賦予了更高的價值，無糖、低糖、功能性、植物基等新興消費熱點涌現，以科技創新、生物工程技術賦能行業“健康化”已經成為滿足消費者需求的必由之路。以娃哈哈集團為例，娃哈哈借助自身研究團隊，搭建了益生菌篩選平臺和發酵性能研究平臺，成功打造智能化菌種生產線，打破菌種的國外壟斷。新質生產力亦是綠色生產力：新質生產力亦

11、是綠色生產力：綠色發展是高質量發展的底色，新質生產力亦是綠色生產力，要做強綠色制造業，及時將科技創新成果應用到具體產業和產業鏈上，改造提升傳統產業。以百威啤酒為例，百威（佛山）工廠在2022年被國家工信部認定為“綠色工廠”，十分注重綠色能源項目的投入，過去每噸啤酒大概會用到3.5噸水，目前佛山工廠實際上已經降到2噸以下，每一噸酒只用1.9噸水。未來，公司還將繼續在AI應用、工業5G等技術方面下功夫，進一步實現降本增效、節源節能、走可持續發展之路。圖圖 消費者對食品飲料的健康化需求消費者對食品飲料的健康化需求資料來源：艾瑞咨詢，上海證券研究所資料來源：艾瑞咨詢，上海證券研究所資料來源：娃哈哈公司

12、官網，上海證券研究所資料來源：娃哈哈公司官網，上海證券研究所圖圖 娃哈哈研發中心娃哈哈研發中心圖圖 百威佛山工廠智能化生產線百威佛山工廠智能化生產線資料來源：佛山市信息協會，上海證券研究所資料來源：佛山市信息協會，上海證券研究所71.5 精致食品：新質生產力點燃白酒高質量發展新引擎 生產端到營銷端的全產業鏈數智化：生產端到營銷端的全產業鏈數智化：白酒產業是我國少數擁有完整自主知識產權和自主定價權的優勢產業，但在全球化、數智化浪潮奔涌的當下，其正面臨著前所未有的市場變革和日益激烈的國內外競爭。白酒產業新質生產力的培育要以數智技術的突破創新為總抓手，實現從生產端到營銷端的全產業白酒產業新質生產力的

13、培育要以數智技術的突破創新為總抓手，實現從生產端到營銷端的全產業鏈數智化。鏈數智化。目前各大酒企都在圍繞智慧工廠、市場營銷等多個維度，深入進行數字化布局。典型的如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、古井、今世緣等酒企，也均引入了現代大數據、人工智能等技術，實現了從精細化生產到供應鏈優化，再到品質控制，數字化戰略的深度布局。中國白酒釀造標準科學化不斷推進：中國白酒釀造標準科學化不斷推進：當前，最先進的儀器、實驗室、管理理念以及科研試驗人員，已經覆蓋在白酒企業發展的每一個環節。從一粒糧的生長到一瓶美酒到消費者的餐桌，其“可視、可管、可控”的智慧化建設，正在通過釀造環境生態、釀造微生物、酒類風味品

14、質與食品安全、綠色技術、生命科學等手段來滿足消費者對品質與個性化的需求。而這種從群體微生物向微生物工程方向轉變，從風味化學向風味感知轉變，從機械化向智能化從群體微生物向微生物工程方向轉變，從風味化學向風味感知轉變，從機械化向智能化轉變轉變，正在讓中國白酒回歸科學、回歸文明、回歸健康、回歸真情，重塑中國白酒價值。讓中國白酒回歸科學、回歸文明、回歸健康、回歸真情，重塑中國白酒價值。新質生產力正在推動中國白酒的科學釀造進入更深、更廣的領域，相信未來，隨著中國白酒釀造標準科學化、科技化的不斷推進，中國酒的地位將在在國際市場上不斷提升，助推中國酒文化的傳播和推廣。圖圖 洋河釀酒車間洋河釀酒車間資料來源：

15、中國非遺協會白酒專委會，上海證券研究所資料來源：中國非遺協會白酒專委會，上海證券研究所資料來源：中國非遺協會白酒專委會，上海證券研究所資料來源：中國非遺協會白酒專委會，上海證券研究所圖圖 古井貢酒智能園釀酒車間古井貢酒智能園釀酒車間圖圖 郎酒兼香智能立體庫郎酒兼香智能立體庫資料來源：中國非遺協會白酒專委會，上海證券研究所資料來源：中國非遺協會白酒專委會，上海證券研究所SECTION一、精致食品：食品萬億賽道空間廣闊，智造助力產品健康化、個性化二、化妝美品：新質生產力引領，國貨美妝崛起正當時三、服飾尚品：AI新要素更迭新制造，新材料延展新空間四、運動優品：技術革新，科賦運動五、智能用品：勢頭向上

16、，政策扶持共創智能生活大時代六、生活佳品：新質生產力為臂助，挖掘母嬰紅利七、工藝精品：傳承中創新，文化創意產業潛力大八、數字潮品：引領產業鏈與場景變革，加速建立可持續生態九、風險提示目錄Content9 化妝品行業規模持續增長化妝品行業規模持續增長。艾媒咨詢數據顯示，2023年中國化妝品行業市場規模為5169.0億元，同比增長6.4%。在國民可支配收入不斷提升以及審美意識、悅己意識增強等因素驅動下，國內化妝品消費有望持續攀升，預計2025年化妝品市場規模有望增至5791.0億元。產品功效成為消費者更看重的因素產品功效成為消費者更看重的因素。艾媒咨詢數據顯示，2023年中國消費者對化妝品行業發展

17、最期待的是產品效果持續時間延長（61.1%），其次分別是更多復合功效的產品（41.2%）以及產品促銷/優惠力度加大（40.9%）。2.1 化妝美品：新質生產力引領，國貨美妝崛起正當時圖圖 中國化妝品市場規模及增速中國化妝品市場規模及增速資料來源：艾媒咨詢，上海證券研究所資料來源：艾媒咨詢，上海證券研究所圖圖 2023年中國消費者對化妝品行業發展期待調查年中國消費者對化妝品行業發展期待調查資料來源：艾媒咨詢，上海證券研究所資料來源：艾媒咨詢，上海證券研究所61.10%41.20%40.90%39.60%31%29.50%28.70%17%10.40%0.00%10.00%20.00%30.00%

18、40.00%50.00%60.00%70.00%產品效果持續時間長復合功效產品促銷/優惠力度加大包裝設計更美觀、有創意價格親民的產品更多新晉國產品牌購買渠道增多，購買方便改善導購/銷售服務態度改善售后服務31813396365639424256395845534858.15169545857916.8%7.7%7.8%8.0%-7.0%15.0%6.7%6.4%5.6%6.1%-10%-5%0%5%10%15%20%0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.07000.02015201620172018201920202021202220232024E2025

19、E市場規模（億元）yoy10 重視研發創新重視研發創新，研發費用持續增長研發費用持續增長。從化妝品相關上市公司的研發費用看，2021年以來公司持續加大研發投入，主要上市公司研發費用都呈現增長趨勢，可以看出國貨品牌對于產品研發越來越重視?；瘖y品新原料備案加快化妝品新原料備案加快。根據美妝原料圈統計，截至5月31日，2024年完成備案的化妝品新原料數量已達37款，遠超2023年同期的12款。其中，植物原料備案數量12款，達到23年全年數量。2.2 化妝美品：加強研發創新，新原料備案進入快車道圖圖 美妝相關上市公司研發費用情況（百萬元）美妝相關上市公司研發費用情況（百萬元）資料來源：資料來源：win

20、dwind，各公司季報，上海證券研究所，各公司季報，上海證券研究所表表 2024年化妝品新原料備案情況年化妝品新原料備案情況資料來源：美妝原料圈公眾號，上海證券研究所（注：截止資料來源：美妝原料圈公眾號，上海證券研究所（注：截止20242024年年5 5月月3131日）日）1137766502841191632510525512889533881341604411029917477624461531477512633471816963335050100150200250300350400450500貝泰妮珀萊雅水羊股份丸美股份華熙生物福瑞達上海家化巨子生物上美股份202120222023202

21、4Q1112.3 化妝美品：大單品升級迭代，新功效新體驗增強壁壘 大單品持續迭代大單品持續迭代，成分成分、功效功效、體驗升級體驗升級。我們以珀萊雅為例，公司作為國內美妝龍頭企業，領先優勢明顯，2023年公司營收達到89億元（yoy+39%），歸母凈利潤達到12億元（yoy+46%），并且登陸2024年618天貓美妝開門紅的護膚榜首。公司持續夯實大單品戰略，2023年針對“雙抗系列”和“紅寶石系列”的核心大單品進行全方位升級，搭建獨家成分壁壘，優化提升產品功效和使用體驗，并加強可持續屬性；2023年下半年發布中國美妝首款備案通過的專利環肽新原料，并將其應用于“紅寶石面霜 3.0”中，進一步鞏固了

22、品牌在勝肽領域的專業性和科技力，引領行業自研成分的全新探索。圖圖 珀萊雅營收及歸母凈利潤（億元，珀萊雅營收及歸母凈利潤（億元，%）資料來源：資料來源：ifindifind，上海證券研究所，上海證券研究所圖圖 珀萊雅大單品升級迭代珀萊雅大單品升級迭代資料來源：資料來源：天貓旗艦店天貓旗艦店，上海證券研究所，上海證券研究所資料來源：資料來源：天貓大美妝天貓大美妝，上海證券研究所（注：左圖為，上海證券研究所（注：左圖為天貓美容護膚品牌銷售榜，右圖為天貓彩妝品牌銷售榜）天貓美容護膚品牌銷售榜，右圖為天貓彩妝品牌銷售榜）圖圖 618天貓美妝開門紅銷售榜天貓美妝開門紅銷售榜31.2437.5246.336

23、3.8589.0521.823.934.765.768.1711.943.0332%20%23%38%39%35%37%21%21%42%46%46%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.0201920202021202220232024Q1營業總收入歸母凈利潤營收同比歸母凈利潤同比122.4 化妝美品：新技術驅動，膠原蛋白市場蓬勃發展 新技術驅動新技術驅動，膠原蛋白市場蓬勃發展膠原蛋白市場蓬勃發展。受益于基因工程技術的發展，巨子生物在2000年成功研發與人體膠原蛋白氨基酸序列100一

24、致的重組膠原蛋白，在不改變人的天然膠原蛋白序列的功能下，克服了傳統方法提取膠原蛋白的大多數缺點，膠原蛋白產業迎來了新的發展。重組膠原蛋白是由基因工程合成的，解決了動物源的安全問題，且合成周期較短，原料成本便宜，可產生規模效應，目前廣泛應用于醫用敷料及護膚品領域。根據弗若斯特沙利文的數據，2022年中國護膚市場重組膠原蛋白規模約46億元，2027年有望達到645億元，CAGR為55%。表表 動物膠原蛋白與重組膠原蛋白比較動物膠原蛋白與重組膠原蛋白比較資料來源：艾瑞咨詢，上海證券研究所資料來源：艾瑞咨詢，上海證券研究所圖圖 中國功效性護膚品市場中重組膠原蛋白市場規模中國功效性護膚品市場中重組膠原蛋

25、白市場規模資料來源：弗若斯特沙利文，巨子生物招股書，上海證券研究所資料來源：弗若斯特沙利文，巨子生物招股書，上海證券研究所0.81.322.94.67.211.217.426.941.664.563%54%45%59%57%56%55%55%55%55%0%10%20%30%40%50%60%70%0.010.020.030.040.050.060.070.020172018201920202021 2022E2023E2024E2025E2026E2027E重組膠原蛋白（十億元）yoy性質性質動物膠原蛋白動物膠原蛋白重組膠原蛋白重組膠原蛋白原材料原材料牛蹄筋(占比約1/3)、豬蹄、魚皮大腸桿

26、菌、酵母茵技術與成本技術與成本固定成本固定成本：單次設備成本較低生產成本：生產成本：原材料成本較高周期時間周期時間：提取周期長，1個月左右總結：總結：難以實現量產固定成本固定成本：技術研發與設備成本較高生產成本較高生產成本：原材料成本較低周期時間周期時間：提取周期短，10天左右總結總結:可實現大規模量產安全性安全性可能存在病毒感染引起人體免疫反應可有效避免病毒隱患及人體免疫反應技術成熟度技術成熟度技術較為成熟技術尚不成熟、支撐性暫未得到驗證穩定性穩定性多重螺旋結構，穩定性優越單螺旋結構，水溶性與保濕效果良好SECTION一、精致食品：食品萬億賽道空間廣闊，智造助力產品健康化、個性化二、化妝美品

27、：新質生產力引領，國貨美妝崛起正當時三、服飾尚品：AI新要素更迭新制造，新材料延展新空間四、運動優品：技術革新，科賦運動五、智能用品：勢頭向上，政策扶持共創智能生活大時代六、生活佳品：新質生產力為臂助，挖掘母嬰紅利七、工藝精品：傳承中創新，文化創意產業潛力大八、數字潮品：引領產業鏈與場景變革，加速建立可持續生態九、風險提示目錄Content143.1 服飾尚品：AI新要素更迭新制造，新材料延展新空間 發展新質生產力，以新要素更迭新制造：發展新質生產力，以新要素更迭新制造：AI賦能服裝行業，驅動產業創新升級。賦能服裝行業，驅動產業創新升級。數字技術、數據要素與紡織先進制造深入融合，推動制造技術與

28、制造模式升級，穩固紡織行業供給能力和產業體系基礎。根據QYResearch最新調研報告顯示，2023年全球時尚界的人工智能市場規模大約為8.21億美元，預計2029年將達到45.05億美元，未來幾年CAGR為27.16%。在科技創新驅動下，中國服裝企業深耕新質生產力，將智能科技融入產品研發、設計、生產、銷售等環節。頭部企業積極推進數字化智能化改造，智能工廠雛形初現，頭部企業積極推進數字化智能化改造，智能工廠雛形初現，例如：紅豆股份首創5G全連接工廠，提升人均效率20%、單耗成本下降10%、生產效率提高32%、降低在制品30%、縮短交期40%。我們認為AIGC技術實現降本增技術實現降本增效的同時

29、推動產業實現質變。效的同時推動產業實現質變。凌迪科技Style3D發布的Style3D AI產業模型，提供AI預測趨勢、AI生成圖案/版片/材質/圖像等；知衣科技通過最新深度學習算法，在超 500 個服裝專業標簽的識別準確率超過 90%，接近專業服裝設計師的識別能力。圖圖 服裝行業智能制造工廠服裝行業智能制造工廠表表 AI在服裝產業的應用在服裝產業的應用資料來源：億邦動力，上海證券研究所資料來源：億邦動力，上海證券研究所公司公司“服裝設計服裝設計+AIGC”產品相繼面世產品相繼面世萬事利絲綢萬事利絲綢與無界AI合作，探索AIGC+絲巾設計知衣科技知衣科技與西湖心辰合作，推出服裝產業模型“FAS

30、HION DIFFUSION，在找款、改款與設計等場景中提升設計效率魔魚魔魚作為供應鏈服務企業，發布魔魚GPT”提高服裝設計師提高工作效率凌迪科技凌迪科技Style3D發布的Style3D AI產業模型，提供AI預測趨勢、AI生成圖案/版片/材質/圖像等功能，構建數字時尚產業的“基礎設施”資料來源：資料來源：紡織服裝周刊，服裝邦，上海證券研究所紡織服裝周刊，服裝邦，上海證券研究所15 發展新質生產力，以新材料延展新空間。發展新質生產力，以新材料延展新空間。不斷開拓纖維新材料、紡織復合材料及產業用制成品的品類與應用。我國利用海藻研發纖維已實現規?；a。藻纖維強度是傳統棉花的1.5倍，手感接近羊

31、絨、具有阻燃性等優勢，我們預計應用前景廣闊?？萍济媪蠞摿u顯，國產品牌加快發展新質生產力?？萍济媪蠞摿u顯，國產品牌加快發展新質生產力。隨著科技的不斷發展，服飾面料也在不斷更新。消費者在選購產品時更看重實用性和功能性，面料公司抓住市場趨勢，探索創新型的合作，爭相搶占市場份額。例如戈爾公司的GORE-TEX面料與眾多知名服飾品牌都有建立合作關系；安踏聯合高校推出了國內首款自主研發高性能防水透濕材料“安踏膜”，此科技面料具備高耐水壓、耐水洗、高透氣的性能，打破了國外的技術壟斷。3.2 服飾尚品：AI新要素更迭新制造，新材料延展新空間表表 主要服裝科技面料主要服裝科技面料資料來源：徒步中國，上海證券

32、研究所資料來源：徒步中國，上海證券研究所防護科技防護科技Gore-Tex1969年由美國戈爾公司發明，成為高防水透濕性能的代表性面料，與諸多運動品牌合作。Gore-Tex區分了兩大產品線經典黑標和新款白標，黑標主打的功能是持久防水防風透濕，白標主打的功能是持久防風透氣但不防水。eVentePTFE微孔薄膜類型的防水透濕面料，其出現打破了戈爾公司在ePTFE薄膜上的壟斷，eVent在防水表現上稍遜GTX，但在透氣表現上要略優于GTX。其他防水透濕面料其他防水透濕面料Polartec在2011年推出的Neoshell；日本東麗旗下的無孔型聚氨酯薄膜面料Dermizax；戶外品牌自研防水面料：如Th

33、e North Face 北面（DryVent）；Columbia 哥倫比亞（Omni-Tech、OUTDRY EXTREME）；Mammut 猛犸象（DRYtechnology）；Marmot 土撥鼠（MemBrain Eco）；Patagonia 巴塔哥尼亞（H2No）；Kailas 凱樂石（Filtertec）；Millet 覓樂（DRYEDGE）等。保暖科技保暖科技Polartec1979，美國Malden Mills和美國Patagonia合作開發了一款以聚酯纖維起絨后仿羊毛的紡織面料，開辟出保暖面料的新生態Fleece（抓絨/搖粒絨）；如今Polartec擁有400多種面料。Pri

34、maloft由聚酯纖維等合成纖維所制成的絕緣保暖材料，Primaloft由美國Albny公司于1983年為美國陸軍所開發，最早的名字就叫“合成羽絨”。Thermolite合成纖維所制成的絕緣保暖材料，美國杜邦公司旗下萊卡纖維子公司的品牌。速干排汗科技速干排汗科技COOLMAXCoolmax是杜邦-萊卡公司旗下的子品牌，于1986年開發，主要是聚酯纖維面料，可與氨綸、羊毛等面料混合，以特殊工藝的編織手法，提高主吸濕排汗的效率。SECTION一、精致食品：食品萬億賽道空間廣闊，智造助力產品健康化、個性化二、化妝美品：新質生產力引領，國貨美妝崛起正當時三、服飾尚品：AI新要素更迭新制造，新材料延展新

35、空間四、運動優品：技術革新，科賦運動五、智能用品：勢頭向上，政策扶持共創智能生活大時代六、生活佳品：新質生產力為臂助，挖掘母嬰紅利七、工藝精品：傳承中創新，文化創意產業潛力大八、數字潮品：引領產業鏈與場景變革，加速建立可持續生態九、風險提示目錄Content17 專業運動品牌重視技術革新專業運動品牌重視技術革新，洞察洞察“新新”消費需求消費需求。1）加碼研發投入：加碼研發投入：中國運動品牌不斷加碼研發投入，提升品牌科技壁壘。根據ifind數據統計，安踏體育研發投入逐年增長，2023達到16.14億元，同比增長26.19%。特步國際2023年研發投入更是達到33.11%的同比高增。李寧在北京總部

36、搭建了3000平米的運動科學研究中心，配置完善的科研儀器設備，在廣西研發基地已有達8000平米的運動科學研究中心規劃建設中。從長遠看，我們認為運動品牌通過持續的產品創新、研發驅動，品牌壁壘有望持續加固，有利于推動企業搶占更大的市場份額。4.1 運動優品：技術革新，科賦運動圖圖 部分運動品牌研發投入情況部分運動品牌研發投入情況資料來源：資料來源：ifindifind，上海證券研究所，上海證券研究所表表 部分運動品牌再生纖維產品規劃部分運動品牌再生纖維產品規劃資料來源：艾瑞咨詢，上海證券研究所資料來源：艾瑞咨詢，上海證券研究所圖圖 李寧李寧9大核心科技在大核心科技在11款專業鞋品上的應用款專業鞋品

37、上的應用資料來源：新京報，上海證券研究所資料來源：新京報，上海證券研究所16.146.183.983.1326.19%15.73%33.11%17.67%0%5%10%15%20%25%30%35%024681012141618安踏體育李寧特步國際3612023年研發投入（億元）同比增速品牌品牌再生纖維產品規劃布局再生纖維產品規劃布局Adidas2024年全面使用再生聚酯纖維NIKENIKE發布的2021影響力報告：再生聚酯纖維占據鞋類產品38%安踏安踏與世界自然基金會達成長期合作，回收100噸咖啡渣開發出環?？Х燃喯盗刑夭教夭皆?023年進一步增加使用聚乳酸物料產品比例184.2 運動優品：

38、技術革新，科賦運動 2）科技推動創新產品：科技推動創新產品：中國運動品牌用核心技術強化產品專業性、功能性。李寧品牌已擁有碳核芯、最速曲線系統、弜等獨有創新科技；其“最速曲線系統”已應用于頂級競速跑鞋飛電系列。Nike設計出Nike Forward，是繼Dri-Fit運動科技以來最重要的面料革新，通過對針刺機的創新運用為服裝制造帶來了顛覆性改變，并帶來兼具高品質和可持續性的產品。安踏集團加大與多個院校、研究機構的合作，推出了包括“安踏膜”、“柔心紗”等多款達到國際領先水平的原創性產品、技術。表表 運動鞋服行業內的核心科技運動鞋服行業內的核心科技資料來源：莆田市鞋業協會，上海證券研究所資料來源：莆

39、田市鞋業協會，上海證券研究所名稱名稱核心優勢核心優勢TECH FIT作為adidas壓縮衣的核心技術，TECH FIT 在特定部位施加不同強度的壓力，以促進血液循環，提高運動機能。后被發展到運動鞋的生產之中，以提高鞋款的舒適性及貼合度。GEOFITadidas 研發的一種新型鞋身技術。利用類似記憶泡棉材質貼合足部外形澆鑄而成，能有效包裹雙足并提供出色的舒適穿著感受。Primeknitadidas 運用數字電腦控制編織而成的一片式鞋面技術，類似于 Nike 的 Flyknit。代表鞋款有 Ultra Boost 以及 Yeezy Boost 350。ThreadborneUnder Armour

40、 Curry 3 上最大亮點便是 UA 最新研制的 Threadborne 多維編制鞋面。該鞋面由降落傘傘繩的纖維物料進化而來，具有牢固強韌等特性。Woven一種傳統的編制方法，通過線條間相互 90 度貫穿編織，均勻手里，已達到牢固、穩定的效果。代表鞋款有 Air Jordan 15 以及 Nike Footscape Woven 等。Engineered MeshNike 研發的全新編制網眼材料。在保證輕盈及透氣的同時，提供足部彎曲所需的一切柔韌性，創造出更加貼合的腳感。FlyWire以懸索橋為設計靈感，將工程纖維排列到鞋身需要固定支承的特定部位，以達到支撐輕量化鞋面的包裹作用。目前 Nik

41、e 的頂級鞋款基本上都采用了這項技術配合輕量化鞋面。Flyknit在 Flywire 推出后不久，Nike 研發出全部由纖維線編織而成的織物鞋面，此舉徹底顛覆了傳統制鞋技術。Flyknit 不僅具有輕質透氣等特點，更可針對雙腳在鞋身中受力的不同而增加或減少編織的密度；相較于傳統皮革鞋面的制作，具有減少浪費及環保等特點。FoampositeNike 自主研發的一項發泡鞋面科技，由一種基于聚亞安酯的材料制成，具有超強的可塑性及保護性SECTION一、精致食品：食品萬億賽道空間廣闊，智造助力產品健康化、個性化二、化妝美品：新質生產力引領，國貨美妝崛起正當時三、服飾尚品：AI新要素更迭新制造，新材料延

42、展新空間四、運動優品：技術革新，科賦運動五、智能用品：勢頭向上，政策扶持共創智能生活大時代六、生活佳品：新質生產力為臂助，挖掘母嬰紅利七、工藝精品：傳承中創新，文化創意產業潛力大八、數字潮品：引領產業鏈與場景變革，加速建立可持續生態九、風險提示目錄Content205.1 智能用品：勢頭向上，政策扶持共創智能生活大時代 市場空間：市場空間：近年來，我國智能家居市場規模呈增長趨勢，據中商產業研究院數據顯示，2022年我國智能家居市場規模約為6516億，同比增長12.33%，2023年約為7157億。隨著未來新建房屋和老房屋的改造升級的需求增多，以及物聯網、云計算、人工智能等技術的更新迭代，智能家

43、居市場將快速發展，滲透率有望提高，預計2025年市場規模將突破8000億。圖圖 20192019-20252025年中國智能家居市場規模預測（單位：億元）年中國智能家居市場規模預測（單位：億元）資料來源：中商產業研究院，上海證券研究所資料來源：中商產業研究院，上海證券研究所表表 中國智能家居行業相關政策匯總一覽中國智能家居行業相關政策匯總一覽資料來源：中商產業研究院，上海證券研究所資料來源：中商產業研究院，上海證券研究所4818514558016516715778488526010002000300040005000600070008000900020192020202120222023202

44、4E2025E市場規模215.2 智能用品：一站式家居產品購買需求日益旺盛，家居龍頭持續迭代經營模式 科技變革趨勢：科技變革趨勢：1.自動化和智能化工廠建設自動化和智能化工廠建設：歐派原創的寶漢4橋臺面生產線在無錫基地成功實施，提升加工質量穩定性；打造了國內第一條沙發智能2.0吊掛系統，實現從裁片超市到縫紉套分訂單、款式、花色等自動存儲和運輸，有效提升生產效率。2.信息化建設新突破，工業信息化建設新突破，工業4.0推動數智化轉型推動數智化轉型：歐派重構大家居交付變革流程與信息化支撐，完善大家居戰略訂單交付全流程信息化能力，強化各平臺標準接口開放能力建設，逐步實現經銷商、供應商、物流承運商、倉儲

45、系統數據協同與管理。索菲亞數智化變革促進交付效率和品質的提升。同時，AIGC強大數據分析與人工交互能力能夠更快捕捉消費需求，持續優化業務流程的融合。圖圖 20182018-20232023年歐派家居營收及凈利潤（單位：億元）年歐派家居營收及凈利潤（單位：億元）資料來源：資料來源：WindWind，上海證券研究所，上海證券研究所圖圖 歐派家居產品研發流程歐派家居產品研發流程資料來源：歐派家居公司年報，上海證券研究所資料來源：歐派家居公司年報，上海證券研究所115135147204225228161821272730050100150200250201820192020202120222023營業

46、收入歸母凈利潤SECTION一、精致食品：食品萬億賽道空間廣闊，智造助力產品健康化、個性化二、化妝美品：新質生產力引領，國貨美妝崛起正當時三、服飾尚品：AI新要素更迭新制造，新材料延展新空間四、運動優品：技術革新，科賦運動五、智能用品：勢頭向上，政策扶持共創智能生活大時代六、生活佳品：新質生產力為臂助，挖掘母嬰紅利七、工藝精品：傳承中創新，文化創意產業潛力大八、數字潮品：引領產業鏈與場景變革，加速建立可持續生態九、風險提示目錄Content236.1 生活佳品：新質生產力為臂助，挖掘母嬰紅利 近年來，盡管新生人口下跌引發行業震蕩，市場依舊“育”近年來，盡管新生人口下跌引發行業震蕩，市場依舊“育

47、”見新機，嬰童產業步入精細化發展快車道。據見新機，嬰童產業步入精細化發展快車道。據前瞻產業研究院前瞻產業研究院報告披露，未來母嬰市場報告披露，未來母嬰市場仍具有較大的增長空間，到仍具有較大的增長空間，到2024年市場規模有望達到年市場規模有望達到7萬億。萬億?？萍紕撔屡c產業轉型：科技創新與產業轉型：科技創新是發展新質生產力的核心要素。以孩子王為例，其通過不斷暢通創新鏈、拓寬產業鏈、提升供應鏈，在塑造自身十足增長韌性的同時，也在引領母嬰童行業的高質量發展。2023年，孩子王推出了自主開發的“AI育兒顧問大模型”KidsGPT，這一掌握了海量母嬰知識的智能顧問，在孩子王APP、小程序、社群等多個場

48、景投入應用，有效拓寬育兒顧問服務邊界和深度，提升管理效率和運營效益。數字化和全渠道發展：數字化和全渠道發展：隨著數字化技術的應用，母嬰行業正在實現更精細化的運營。從最早開啟信息化到數智化，孩子王憑借強大的數字化能力，大力實施全渠道發展戰略，充分發揮場景及供應鏈優勢。2023年，孩子王母嬰商品線上銷售收入32.89億元，占母嬰商品銷售收入比重為 43.42%。截至期末，APP已擁有超5600萬名用戶，小程序用戶超6200萬，企微私域服務用戶超1000萬。圖圖 孩子王孩子王KidsGPTKidsGPT資料來源：孩子王抖音官方號，上海證券研究所資料來源：孩子王抖音官方號，上海證券研究所資料來源：孩子

49、王抖音官方號，上海證券研究所資料來源：孩子王抖音官方號，上海證券研究所圖圖 孩子王孩子王APPAPP體驗中心體驗中心圖圖 孩子王全渠道數字中心孩子王全渠道數字中心資料來源：孩子王抖音官方號，上海證券研究所資料來源：孩子王抖音官方號，上海證券研究所246.2 生活佳品：深挖“新質”性別紅利，激發“她動力”價值追求 注重挖掘“新質”中的性別紅利：注重挖掘“新質”中的性別紅利：發展新質生產力意味著采用更先進的技術和更高效的生產方式，提高生產效率，其根本目標是為了滿足人們對美好生活的向往?？梢哉f，共享性、人民性共享性、人民性是新質生產力的內在要求。因此，在發展新質生產力過程中需要堅持創新、包容、開放、

50、平等的原則，堅持性別平堅持性別平等，注重挖掘“新質”中的性別紅利。等，注重挖掘“新質”中的性別紅利。根據埃森哲數據顯示，中國擁有近4億的年齡在20歲至60歲的女性，每年支配著近10萬億元的消費支出，龐大的體量足以構成世界第三大消費市場。如何開發更多符合“她消費”偏好的新業態、創造更多“她友好”的產品供給是發展新質生產力，拓展新型勞動對象的關鍵舉措之一。激發“她動力”價值追求：激發“她動力”價值追求：在新型勞動對象方面，新質生產力主要是不斷拓展產業深度和寬度，一方面通過顛覆性技術促進產業深度轉型；另一方面，通過拓展新業態，發展新領域，拓寬產業邊界。在發展新業態方面，要注重近年來興起的“她經濟”趨

51、勢。新質生產力可通過增強短視頻、直播等新業可通過增強短視頻、直播等新業態的“包容性”，形成全新的產業生態和商業模式，如悅己型智能制造、共享經濟和女性友好平臺經濟等，滲透吸引更多女性參與其中，激發“她動力態的“包容性”，形成全新的產業生態和商業模式，如悅己型智能制造、共享經濟和女性友好平臺經濟等，滲透吸引更多女性參與其中，激發“她動力”更高的社會認同和價值追求?！备叩纳鐣J同和價值追求。圖圖 女性群體在移動互聯網中的比例持續升高女性群體在移動互聯網中的比例持續升高資料來源：資料來源：QuestMobileQuestMobile，上海證券研究所，上海證券研究所資料來源：資料來源：QuestMob

52、ileQuestMobile，上海證券研究所，上海證券研究所圖圖 女性消費力逐年提升女性消費力逐年提升圖圖“她經濟”對智能家居產品需求提升“她經濟”對智能家居產品需求提升資料來源：資料來源：QuestMobileQuestMobile，上海證券研究所，上海證券研究所256.3 生活佳品：新質生產力助力寵物“它經濟”“它經濟”崛起：“它經濟”崛起：近年來，寵物經濟持續升溫，我國寵物消費市場規模不斷擴大。據亞寵研究院發布的寵物行業藍皮書：2023寵物行業發展報告顯示，2023年全球寵物市場規模達到了1.5萬億美元。其中，我國寵物市場規模約為1.2萬億元，同比增長了約10%。新質生產力助力寵物經濟：

53、新質生產力助力寵物經濟：寵物食品市場是寵物市場中最大且最成熟的細分市場，我們認為新質生產力能夠賦能寵物食品公司全價值鏈運新質生產力能夠賦能寵物食品公司全價值鏈運營營。以乖寶寵物為例，乖寶寵物通過營銷數字化、供應鏈智能化、計劃數字化，實現營銷、采購、生產、物流倉網等“看得見、看得準、管得住、干得好”。在營銷數字化上，乖寶寵物圍繞全域的生意增長、會員的精細化運營與第三方達成戰略合作，打造融合消費者及經營數據的平臺，提升了消費者的滿意度及購買體驗感。在智能生產上，乖寶寵物圍繞5G技術、設備數據的實時采集，與中國電信合作，借助其在5G、工業物聯網方面的優勢，引入了自動化和5G物聯網技術，結合一物一碼、

54、ITOT數據融合等創新，實現了生產過程和設備遠程監控、智能調度、數字化運營的目標，不僅大幅提高了產品質量、生產效率以及供應鏈協同管理能力，還對數據的安全性和產品的可追溯性形成保障。圖圖 實驗室助力寵物食品研發生產實驗室助力寵物食品研發生產資料來源：漯河融媒，上海證券研究所資料來源：漯河融媒，上海證券研究所圖圖 乖寶寵物寵糧制造數字化升級乖寶寵物寵糧制造數字化升級資料來源：齊魯晚報網，上海證券研究所資料來源：齊魯晚報網，上海證券研究所SECTION一、精致食品：食品萬億賽道空間廣闊，智造助力產品健康化、個性化二、化妝美品：新質生產力引領，國貨美妝崛起正當時三、服飾尚品：AI新要素更迭新制造，新材

55、料延展新空間四、運動優品：技術革新，科賦運動五、智能用品：勢頭向上，政策扶持共創智能生活大時代六、生活佳品：新質生產力為臂助，挖掘母嬰紅利七、工藝精品：在傳承中創新，文化創意產業潛力大八、數字潮品：引領產業鏈與場景變革，加速建立可持續生態九、風險提示目錄Content277.1 工藝精品：傳承中創新，文化創意產業潛力大 市場空間：市場空間：當前我國的國潮文化正處在蓬勃發展的階段，市場整體規模呈現出強勁增長態勢。截至2021年，國潮相關行業的市場規模已經達到了約12541億元人民幣，相較于上一年度實現了高達23.13%的增長率。如今，國潮已經成為了一個獨立的產業，涉及到了服裝、鞋帽、家居、美妝等

56、多個領域，同時也成為了中國文化輸出的重要方式之一。圖圖 國潮行業產業鏈國潮行業產業鏈資料來源：智研瞻產業研究院，上海證券研究所資料來源：智研瞻產業研究院，上海證券研究所表表 國潮行業政策梳理國潮行業政策梳理資料來源：智研瞻產業研究院，上海證券研究所資料來源：智研瞻產業研究院，上海證券研究所圖圖 國潮發展歷程國潮發展歷程資料來源：前瞻產業研究院，上海證券研究所資料來源：前瞻產業研究院，上海證券研究所SECTION一、精致食品：食品萬億賽道空間廣闊，智造助力產品健康化、個性化二、化妝美品：新質生產力引領，國貨美妝崛起正當時三、服飾尚品：AI新要素更迭新制造，新材料延展新空間四、運動優品：技術革新，

57、科賦運動五、智能用品：勢頭向上，政策扶持共創智能生活大時代六、生活佳品：新質生產力為臂助，挖掘母嬰紅利七、工藝精品：傳承中創新，文化創意產業潛力大八、數字潮品：引領產業鏈與場景變革，加速建立可持續生態九、風險提示目錄Content298.1 數字潮品：引領產業鏈與場景變革，加速建立可持續生態 伴隨新技術、新能源、新材料等科技創新，消費場景的縱深變革，線上購物與線上交互場景不斷深化發展。社交電商探索向新的紀元，拓展拓展出更富有體驗感的交互場景，將為消費者的購物體驗與決策提供極具個性化的支持。出更富有體驗感的交互場景，將為消費者的購物體驗與決策提供極具個性化的支持。消費需求不斷升級，促使產品與服務

58、的品質要求越來越高，差異化與個性化成為品牌奪得領先優勢的關鍵。多元化的消費需求催生出功能強大的個性智能定制助手。在區塊鏈技術與跨界創新的加速融合之下，數字藏品、虛擬土地數字藏品、虛擬土地等虛擬資產將迎來快速增長。此外，線上場景的深化建設將進一步帶動實體零售生產流通環節的升級改造，推動整個消費行業降本增效，重塑業態結構，加速建立可持續生態。圖圖 新質生產力消費場景變革新質生產力消費場景變革資料來源：億歐智庫，上海證券研究所資料來源：億歐智庫，上海證券研究所309.風險提示1.原材料價格波動風險：原材料價格波動風險：若上游原材料價格上漲，將會面臨成本增長的壓力。2.終端消費疲軟風險：終端消費疲軟風

59、險：若消費需求不及預期，可能會面臨終端消費疲軟的風險。3.行業政策變動風險：行業政策變動風險：行業政策對行業影響較大，若行業政策變動可能帶來一定經營風險。4.618數據統計口徑差異風險：數據統計口徑差異風險：618銷售數據為第三方統計，可能存在統計口徑差異。5.產品研發上市不及預期風險：產品研發上市不及預期風險：若公司產品研發進度不及預期，則可能達不到預期銷售。6.市場競爭加劇風險：市場競爭加劇風險：隨著市場競爭的不斷加劇，企業經營難度加大。31分析師聲明分析師聲明作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢資格或相當的專業勝任能力，以勤勉盡責的職業態度，獨立、客觀地出具本報告，并保證報告采用的信

60、息均來自合規渠道，力求清晰、準確地反映作者的研究觀點，結論不受任何第三方的授意或影響。此外，作者薪酬的任何部分不與本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接相關。公司業務資格說明公司業務資格說明本公司具備證券投資咨詢業務資格。投資評級體系與評級定義投資評級體系與評級定義行業評級與免責聲明股票投資評級：分析師給出下列評級中的其中一項代表其根據公司基本面及（或）估值預期以報告日起6個月內公司股價相對于同期市場基準指數表現的看法。買入股價表現將強于基準指數20%以上增持股價表現將強于基準指數5-20%中性股價表現將介于基準指數5%之間減持股價表現將弱于基準指數5%以上無評級由于我們無法獲取必要的資料，或

61、者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級行業投資評級：分析師給出下列評級中的其中一項代表其根據行業歷史基本面及（或）估值對所研究行業以報告日起12個月內的基本面和行業指數相對于同期市場基準指數表現的看法。增持行業基本面看好，相對表現優于同期基準指數中性行業基本面穩定，相對表現與同期基準指數持平減持行業基本面看淡，相對表現弱于同期基準指數相關證券市場基準指數說明：A股市場以滬深300指數為基準；港股市場以恒生指數為基準；美股市場以標普500或納斯達克綜合指數為基準。投資評級說明：投資評級說明：不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準，投資者應區分

62、不同機構在相同評級名稱下的定義差異。本評級體系采用的是相對評級體系。投資者買賣證券的決定取決于個人的實際情況。投資者應閱讀整篇報告，以獲取比較完整的觀點與信息，投資者不應以分析師的投資評級取代個人的分析與判斷。32免責聲明免責聲明。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告版權歸本公司所有，本公司對本報告保留一切權利。未經書面授權，任何機構和個人均不得對本報告進行任何形式的發布、復制、引用或轉載。如經過本公司同意引用、刊發的，須注明出處為上海證券有限責任公司研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。在法律許可的情況下，本公司或其關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券或

63、期權并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供多種金融服務。本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見和推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值或投資收入可升可跌。過往表現不應作為日后的表現依據。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見或推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本報告中的內容和意見僅供參考，并不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負責，投資者據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或關聯機構無關。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告作為投資決策的唯一參考因素，也不應當認為本報告可以取代自己的判斷。行業評級與免責聲明