【研報】非銀行業螞蟻集團系列報告（六）：數字金融日臻成熟數字生活提升用戶黏性-20200818（47頁）.pdf

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1、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 數字金融日臻成熟，數字生活提升用戶黏性數字金融日臻成熟，數字生活提升用戶黏性 螞蟻集團系列報告（六）2020.8.18 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 邵子欽邵子欽 首席非銀分析師 S1010513110004 薛姣薛姣 非銀分析師 S1010518110002 童成墩童成墩 非銀分析師 S1010513110006 田良田良 非銀分析師 S1010513110005 基于當前國際形勢，預計未來一段時間基于當前國際形勢，預計未來一段時間，國內仍，國內仍是螞蟻主要收入和利潤來源。國內是螞蟻主要收入和利潤來源。國內 業務主要包括業務主要

2、包括商業支付、商業支付、數字金融和數字生活。其中，數字金融和數字生活。其中，商業支付穩定商業支付穩定增長增長；數字金數字金 融步入融步入快速發展軌道；數字生活快速發展軌道；數字生活才才剛剛起步，是補足阿里生態數據短板剛剛起步，是補足阿里生態數據短板、拓展業務、拓展業務 鏈條、提高用戶粘性鏈條、提高用戶粘性的戰略選擇。本篇報告是對螞蟻國內業務最新業務動態的戰略選擇。本篇報告是對螞蟻國內業務最新業務動態跟蹤與跟蹤與 思考。思考。 國內業務：國內業務： 商業支付商業支付+數字金融數字金融+數字生活數字生活。 四層開放架構下的商業支付+數字金融商 業模型日臻成熟，螞蟻通過“產品+服務+技術”的全面賦能

3、實現業務精進。2020 年 3 月 10 日支付寶升級為兼顧金融、民生政務和本地生活的數字生活平臺，業務鏈條 進一步延伸。 商業支付商業支付：新客獲取接近尾聲，未來重點是用戶深度運營。：新客獲取接近尾聲，未來重點是用戶深度運營。 2019 年 6 月末，支付寶 AAU9 億；2020 年 7 月 MAU 7.6 億，新客獲取接近尾聲， 預計 B 端營銷支出將恢復常態。過往 C 端推廣從現金轉向“支付+”，目前轉向精 細化運作，主要聚焦垂直細分領域，搶位刷臉支付。預計未來收入增長主要來自交 易規模提升，以及費率折扣和激勵政策的調整帶來的邊際變化。 數字金融數字金融 2C：商業模式日臻成熟，服務深

4、度持續精進。：商業模式日臻成熟，服務深度持續精進。 信用連接：芝麻信用是全產品平臺的串聯線索，依托支付和理財行為，撬動信貸 和保險業務，成為其業務支點。芝麻分憑借先發優勢和覆蓋廣度，其用戶心智遠超 同業。 消費信貸：建立漏斗形風險篩選機制，通過“花唄”積累賬單厚度，支持“借唄” 在風險可控前提下實現業務擴張。監管新規助力助貸和聯合貸模式陽光化運營，信 用風險被剝離?！盎▎h”變現方式已由 C 端拓展至 B 端，業務邏輯有望復制運費險 從買家版到商家版的發展路徑，進一步提升商業化空間。 財富管理：構建全產品體系，向全生命周期理財平臺升級。首先，2019 年 7 億余 額寶用戶中，理財用戶僅 1.6

5、 億，尚存轉化空間；其次，4 萬億 AUM 中 60%以上為 貨基，用戶回報率需求尚未滿足。產品和用戶轉化的核心是投顧。理財直播、理財 智庫、“理財分”、“幫你投”多管齊下，重塑金融倫理，迎接國民理財時代。 保險科技： 相互寶目前用戶達到 1.07 億， 50%用戶考慮進一步購買保險。 截至 2020 年 3 月的過去 12 個月間螞蟻保險促成保費同比增長 100%以上。 以 “好醫?！?和 “尊 享 e 生”為代表的健康險是核心增長動力，退運險仍是場景險的核心品種。 數字金融數字金融 2B：金融科技賦能傳統機構，底層：金融科技賦能傳統機構，底層技術技術加強協同變現。加強協同變現。 金融科技在

6、業務層（理財、信貸、保險）已向傳統金融機構全面開放；能力層通過 區塊鏈和芝麻信用正在重構信任基礎設施；基礎設施層通過“通用底層+行業定制” 實現產品化輸出。通過區塊鏈商業場景落地和技術突破，解決數字世界的信任問題， 是未來最大看點。 數字生活：數字生活：從金融支付向數字生活全面升級。從金融支付向數字生活全面升級。 通過“金融支付+民生政務+本地生活”，覆蓋 C 端生活服務全周期。通過支付寶中 心化的平臺運營和基于小程序的自運營體系來提升商戶的運營效率。比如，與花唄 深度互動，降低商戶營銷門檻，提升客單價；通過數字經營，滿足小微商家全周期 金融需求，實現金融與商業的無縫鏈接。 風險因素：風險因素

7、： 監管趨嚴、經濟周期下行、轉型投入超預期、國際戰略受阻。 投資建議：拉新戰略投入步入尾聲，利潤有望重回高增長軌道。投資建議：拉新戰略投入步入尾聲，利潤有望重回高增長軌道。 據路透社報道，2019 年螞蟻實現收入 1200 億元，凈利潤 170 億元。隨著數字金融 生態收入占比和利潤率持續提升，以及營銷費用逐步常態化，預計未來 3 年公司利 潤增速將快于收入增速，有望迎來利潤加速釋放期。 螞蟻集團系列報告（六）螞蟻集團系列報告（六）2020.8.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 目錄目錄 報告緣起報告緣起 . 1 商業支付：新客獲取接近尾聲，未來重點是用戶深度運營商業支付：新客獲取接近尾

8、聲，未來重點是用戶深度運營 . 2 數字金融數字金融 2C：商業模式成熟，服務深度持續精進：商業模式成熟，服務深度持續精進 . 8 信用連接：串聯全業務場景，成為支付撬動數字金融的支點 . 8 消費信貸：信用支付積累賬單厚度，消費信貸穩步下探 . 10 財富管理：構建全產品體系，向全生命周期理財平臺升級 . 14 保險科技：相互寶補位傳統商保，場景及健康險高速增長 . 19 發展空間：全場景滲透率尚低，近半用戶價值仍待挖掘 . 24 數字金融數字金融 2B：金融科技賦能傳統機構，底層技術加強協同變現：金融科技賦能傳統機構，底層技術加強協同變現 . 26 金融科技賦能：業務全面開放，實現全周期、

9、全流程、全方位賦能 . 26 區塊鏈：建設信用新基建，技術儲備和場景落地雙加速 . 28 OceanBase：獨立運營，底層技術商業化初現雛形 . 30 金融云：服務與阿里云打通，協同輸出解決方案 . 30 數字生活：從金融支付向數字生活全面升級數字生活：從金融支付向數字生活全面升級 . 32 全面升級：更名專注科技服務，轉型補位生態數據短板 . 32 商業經營：完善基礎設施與激勵政策，深度與金融能力互動 . 33 未來展望：通過全場景服務提升用戶日活黏性，持續強化平臺核心競爭力 . 37 風險因素風險因素 . 38 投資建議投資建議 . 38 附錄附錄 . 40 qRoNnQsPtRnMnR

10、nQwOyRmP6McMbRpNnNsQoOfQnNuMkPpOxO7NmMvNvPqNnOxNtRmM 螞蟻集團系列報告（六）螞蟻集團系列報告（六）2020.8.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 插圖目錄插圖目錄 圖 1：螞蟻集團業務架構體系 . 1 圖 2：中國網民規模 . 2 圖 3：中國手機網民規模 . 2 圖 4：全體網民移動互聯網用戶月活規模 . 2 圖 5：騰訊及阿里系滲透率空間有限 . 3 圖 6：第三方移動支付交易規模 . 3 圖 7：第三方移動支付份額 . 4 圖 8：移動支付的場景滲透率 . 4 圖 9：螞蟻集團國內年活躍用戶數 . 5 圖 10：城鄉地區互聯網普及

11、率. 6 圖 11：非網民不上網原因 . 6 圖 12：財付通和支付寶日均交易筆數 . 6 圖 13：2020Q2 移動互聯網不同年齡月活躍凈增用戶規模 . 7 圖 14：2020 年 6 月 18 歲以下和 46 歲以上用戶支付月活凈增長均超過 1000 萬 . 7 圖 15：2020Q2 移動互聯網不同城市等級月活躍凈增用戶規模 . 7 圖 16：2020 年 6 月三四線城市用戶支付月活凈增長均超過 2000 萬 . 8 圖 17：2020 年 6 月五線及以下城市用戶移動支付滲透率不足 10% . 8 圖 18：共享充電寶信用免押金訂單占比 . 10 圖 19：共享充電寶設備啟動入口占

12、比 . 10 圖 20：“花唄”的信用支付心智穩固. 11 圖 21：芝麻 GO 頁面 . 11 圖 22：某商家芝麻 GO 卡頁面 . 11 圖 23：花唄與信用卡人均授信額對比 . 13 圖 24：花唄用戶地域分布 . 13 圖 25：聯合放貸業務流程 . 14 圖 26：助貸導流業務流程 . 14 圖 27：螞蟻整體余額寶規模 . 14 圖 28：螞蟻整體余額寶用戶規模 . 15 圖 29：螞蟻財富理財直播頁面. 17 圖 30：螞蟻財富推出“理財分”頁面及引流方式 . 17 圖 31：沒買過公募基金用戶年齡分布 . 18 圖 32：不同年齡段基金投顧選擇 . 19 圖 33：“幫你投”

13、財富號頁面 . 19 圖 34：支付寶“金選專區” . 19 圖 35：“相互寶”參與人數及單次分攤金額 . 20 圖 36：“相互寶”成員年齡和地區分布 . 21 圖 37：調查成員參加社保情況. 21 圖 38：調查成員其他醫療保障（除社保以外） . 21 圖 39：互聯網保險保費收入 . 22 圖 40：互聯網產險和壽險滲透率 . 22 圖 41：互聯網產險渠道結構 . 23 圖 42：互聯網人身險渠道結構. 23 螞蟻集團系列報告（六）螞蟻集團系列報告（六）2020.8.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖 43：互聯網保險保費結構（2019） . 23 圖 44：互聯網人身險口

14、徑健康險規模保費及增速 . 24 圖 45：互聯網人身險口徑健康險品類結構（2019） . 24 圖 46：螞蟻數字金融生態 C 端主要場景及產品體系 . 24 圖 47：螞蟻一站式金融服務平臺效應將持續增強（2017-2019） . 25 圖 48：螞蟻單用戶價值挖掘仍有空間 . 25 圖 49：螞蟻開放賦能的金融科技 . 26 圖 50：網商銀行運用拓撲技術識別商戶支付網絡 . 27 圖 51：網商銀行反欺詐時間使用紅包時,余額寶金額需大于訂單金額, 且實際付款金額需大于紅包金額才能使用。 2018.12 “瓜分 15 億紅包” 12 月 1 日-12 月 31 日期間，到店付款累積 15

15、 天，每筆滿 2 元，即可參與瓜分 15 億紅包。如果活 動期間使用花唄到店付款累積 15 天， 每筆滿 2 元， 最高可獲得金額是隨機瓜分所獲得的紅包金額 x20 倍，最高可獲得 18888。 2019.1 春節“集五?！?獎金保持為 5 億，新增“花花卡”，用戶有機會獲得全年幫還“花唄”的彩蛋。 2019.3 “瓜分 9 億紅包” 與 18 年 12 月規則類似，3 月 1 日-3 月 31 日，累積 19 天到店支付可瓜分獎金，組隊參與可獲得翻 倍，最高 20 倍。 2020.1 春節“集五?！?獎金維持 5 億元，新增“全家?！笨ㄌ娲盎ɑā?，有機會獲得“幫全家還全年花唄”的彩蛋，

16、最高 48888 元。單個家庭上限 10 人，獲獎名額共 1000 個。 資料來源：支付寶 APP，中信證券研究部 圖 9：螞蟻集團國內年活躍用戶數（億） 資料來源：阿里巴巴投資者開放日 PPT（2016-2019），中信證券研究部 下沉市場下沉市場和細分年齡層和細分年齡層仍有空間，仍有空間，增量心智爭奪仍將持續增量心智爭奪仍將持續。2020 年 3 月末，全國仍 有 4.96 億非網民， 其中 59.8%來自農村地區； 城鄉地區網絡普及率仍有 30 個百分點差距。 得益于基礎設施覆蓋度提升，物理聯網限制已經消除。而電商、短視頻等平臺資源持續下 沉，使得文化程度帶來的軟性約束大幅減少。2019

17、 年，在移動互聯網增速轉向平穩之時， 微信和支付寶的用戶量和日均支付筆數均錄得可觀增長。2020Q1 由于疫情因素，大量因 年齡、知識儲備和興趣等因素非觸網人群因疫情原因被迫觸網。根據 QuestMobile 數據， 2020Q2 46 歲以上和 18 歲以下用戶移動互聯網 MAU 凈增 1735 萬；三四線城市 MAU 凈 增用戶數達到 2108 萬。但五線及以下用戶移動支付滲透率仍然僅有 9.8%。我們預計，下 沉及細分市場仍將支持移動支付在未來 3 年內維持較高增速。對這類新客的心智爭奪仍將 持續。 4.5 5.2 7.2 9.0 - 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.

18、0 8.0 9.0 10.0 20152017.32018.82019.6 螞蟻集團系列報告（六）螞蟻集團系列報告（六）2020.8.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 圖 10：城鄉地區互聯網普及率 資料來源：CNNIC，中信證券研究部 圖 11：非網民不上網原因 資料來源：CNNIC，中信證券研究部 圖 12：財付通和支付寶日均交易筆數 資料來源：財付通官網，支付寶官網，中信證券研究部 注：根據交易類客戶投訴事件及占比推算 60.3% 62.8% 65.8% 69.1% 71.0% 74.6% 76.5% 28.1% 28.8% 31.6% 33.1% 35.4% 38.4% 46

19、.2% 25.0% 35.0% 45.0% 55.0% 65.0% 75.0% 85.0% 201320142015201620172018Mar-20 城鎮鄉村 -5% 5% 15% 25% 35% 45% 55% 不懂電腦/網絡文化程度限制年齡太大/太小沒有電腦等上網設備不感興趣沒時間當地無法連網 201720182019 5.4 12.8 6.3 15.1 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 支付寶財付通 20182019 螞蟻集團系列報告（六）螞蟻集團系列報告（六）2020.8.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 圖 13：2020Q

20、2 移動互聯網不同年齡月活躍凈增用戶規模 資料來源：QuestMobile 圖 14：2020 年 6 月 18 歲以下和 46 歲以上用戶支付月活凈增長均超過 1000 萬 資料來源：QuestMobile 圖 15：2020Q2 移動互聯網不同城市等級月活躍凈增用戶規模 資料來源：QuestMobile 螞蟻集團系列報告（六）螞蟻集團系列報告（六）2020.8.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 圖 16：2020 年 6 月三四線城市用戶支付月活凈增長均超過 2000 萬 資料來源：QuestMobile 圖 17：2020 年 6 月五線及以下城市用戶移動支付滲透率不足 10%

21、 資料來源：QuestMobile 數字金融業務包含信用、微貸、理財和保險四大場景，從商業化角度看主要為理財、 微貸和保險三大業務。從架構看，每一場景 2C 資金端，均圍繞用戶需求搭建；而在 2B 產品供給端，向金融機構開放。通過與支付入口深度互動，五大場景構成了全生態深度耦通過與支付入口深度互動，五大場景構成了全生態深度耦 合的開放平臺。這一生態并非業務的簡單堆砌，而是具有顯著的協同效應，并且隨著場景合的開放平臺。這一生態并非業務的簡單堆砌，而是具有顯著的協同效應，并且隨著場景 滲透率的提升，平臺變現能力被乘數級放大，滲透率的提升，平臺變現能力被乘數級放大，同時同時也顯示了強大的反脆弱性。也

22、顯示了強大的反脆弱性。 數字金融數字金融 2C：商業模式成熟，服務深度持續精進：商業模式成熟，服務深度持續精進 信用連接：串聯全業務場景，成為信用連接：串聯全業務場景，成為支付撬動數字金融的支點支付撬動數字金融的支點 芝麻信用是螞蟻全產品平臺的串聯線索。芝麻信用是螞蟻全產品平臺的串聯線索。芝麻信用自 2015 年推出后，一直試圖解決 商業信用的評價問題。芝麻信用主要衡量的是信用三維度（誠信度、合規度、踐約度）中 的踐約度，更多聚焦于商業信用領域。我們認為，這與螞蟻自身的基因和構建“信用+” 生態的愿景是契合的。從業務角度看，螞蟻的四層架構實質建立了一個梯次風險劃定的場 螞蟻集團系列報告（六）螞

23、蟻集團系列報告（六）2020.8.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 景邊界。而芝麻分依托支付和理財行為，成為撬動信貸和保險業務的有力支點： 信用信用+信貸：信貸：芝麻分是開通花唄和借唄的準入條件； 信用信用+保險：保險：芝麻分是參加相互寶互助計劃的準入條件?；ブＪ酵茝V前提是解 決陌生人之間的信任問題，以及救助產生后的理賠勘察問題。芝麻分成熟的信用 評價機制有效解決了準入信任問題。 表 2：芝麻信用分評估維度 評估維度評估維度 具體內容具體內容 涉及金融場景涉及金融場景 守約記錄 過往守約率及信用賬戶歷史，主要關注近一年內記錄 支付、信貸 行為積累 在購物、繳費、轉賬、理財、公益等活

24、動中的偏好及穩定性，主要關注用戶支付和信用卡還款等行為 支付、理財、保險 資產證明 穩定的經濟來源和個人資產信息，包括公積金、動產及不動產、理財產品等 理財 身份證明 學習及職業經歷、實名消費行為（酒店、機票、保險等） 支付 人脈關系 好友的身份特征以及跟好友互動程度 - 資料來源：芝麻信用，中信證券研究部 致力于致力于覆蓋免押場景覆蓋免押場景，用戶用戶心智認知遠超同業。心智認知遠超同業。近期，微信、美團、360 等均上線了 自己的信用/支付分，信用分作為用戶評價的基準正在成為互聯網平臺“標配” 。盡管評估 維度各家平臺大同小異， 但數據的有效性和深度卻有所不同， 這將影響評估結果的準確性。

25、個人行為的多面性決定了如果評價維度過多會導致目標泛化，而在與錢有關的領域，行為 表現更加穩定和一貫。螞蟻積累的是場景數據中與錢最近的一類，也是對商業意義最大的 一類。2018 年后，芝麻信用專注于以信用替代押金，芝麻分憑借先發優勢和覆蓋廣度， 成為認知度最高的信用分。根據 Trustdata 數據，在信用免押應用最廣泛的共享充電寶行 業，2019 年免押訂單占比達 95.4%，其中 66.8%自支付寶入口啟用。 表 3：主要互聯網平臺推出的信用/支付分 產品產品 上線時間上線時間 詳細內容詳細內容 芝麻分 2015 年 1 月 初始應用場景是酒店免押金及身份認證。2017 年伴隨“新租賃經濟”

26、迅速覆蓋大量免押場景。2018 年 個人征信牌照發放后，停止與金融機構合作，專注商業信用領域。2019 年聯合花唄推出輕會員。 京東小白信用 2017 年 6 月 根據用戶在京東的瀏覽、購物、投資理財、信用產品使用和履約情況、個人信息完整度等多個維度的數 據，通過大數據算法，給出的綜合評估評估，是用戶開通京東白條等業務的重要參考。 微信支付分 2019 年 1 月 前身為騰訊信用分，2018 年后停滯。2019 年開始灰度測試，2020 年 6 月正式對外開放。從身份特質、 支付行為和信用歷史三個維度綜合評估個人信用。截至 2020 年 1 月，微信支付分用戶數突破 1 億，覆 蓋 30 多個

27、行業，80%的押金用戶開始享受微信支付分免押金服務，總計為用戶節省了近千億押金。當 前提供服務數達到 1081 項。 美團信任分 2020 年 4 月 2020 年 4 月開始灰度測試，對美團用戶身份信息、行為特征、金融表現、履約歷史四個維度的綜合評 估分。分值高于 490 的用戶有機會 0 元加入美團的互助保障服務（類似支付寶“相互寶”）；分值高 于 560 分的用戶有機會獲得“買單月付”功能。 360 分 2020 年 6 月 從用戶的身份特質、信用歷史、履約能力、人脈關系行為偏好等維度通過大數據算法，對用戶進行的綜 合評估服務。開通后可獲得 360 借條相應的權益，比如提額、降息、優惠券

28、、活動獎勵等等。此外， 上傳微粒貸額度、花唄額度、支付寶芝麻分等信息截圖有機會獲得加分。 資料來源：支付寶 APP，2020 微信公開課 PRO，移動支付網，中信證券研究部 螞蟻集團系列報告（六）螞蟻集團系列報告（六）2020.8.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 圖 18：共享充電寶信用免押金訂單占比 圖 19：共享充電寶設備啟動入口占比 資料來源：Trustdata 資料來源：Trustdata 消費信貸：信用支付積累賬單厚度，消費信貸穩步下探消費信貸：信用支付積累賬單厚度，消費信貸穩步下探 C 端消費信貸平臺主要以場景支付“花唄”和可取現消費貸款“借唄”為載體，目前端消費信貸

29、平臺主要以場景支付“花唄”和可取現消費貸款“借唄”為載體，目前 向場景和資金方雙向開放，以助貸模式和聯合借貸模式為主。向場景和資金方雙向開放，以助貸模式和聯合借貸模式為主。2014 年年 12 月“花唄”開始月“花唄”開始 公測，公測，2015 年年 4 月推出“借唄” 。月推出“借唄” 。目前類似“花借”目前類似“花借”的的組合已經成為各互聯網平臺“標配” 。組合已經成為各互聯網平臺“標配” 。 表 4：各主要互聯網平臺“花借”組合產品 公司公司 類“花唄”產品類“花唄”產品 類“借唄”產品類“借唄”產品 螞蟻 花唄 借唄 騰訊 分付（類花唄分期） 微粒貸 京東 京東白條（支持提現） 京東金

30、條 美團 月付 美團借錢 去哪兒 拿去花 借去花 蘇寧 任性付 任性貸 唯品會 唯品花 唯品花取現 資料來源：移動支付網，中信證券研究部 提升提升場景覆蓋和用戶體驗場景覆蓋和用戶體驗，信用支付心智穩固。，信用支付心智穩固。 2015 年上線時，花唄僅服務于阿里淘系電商場景，隨后逐漸拓展至滴滴、唯品 會、聚美優品、亞馬遜、華為商城、餓了么、大眾點評、美團網、優酷以及游戲 等多數線上場景，并大力拓展線下場景落地。 2016 年 7 月，花唄支付功能被嵌入收錢碼，大大拓展了融資業務的應用場景和 數據來源。目前收錢碼覆蓋的商家數超過 4000 萬， “花唄”也隨之覆蓋線下商業 的毛細血管，建立起對用戶

31、的全方位洞察。 2019 年，花唄進一步上線了“當面花” ，支持用戶在不支持花唄付款但單筆不大 于 150 元的場景免費使用花唄。通過推出分級產品，花唄幾乎覆蓋了小額信用支 付的全部使用場景。 在眾多信用支付產品中，花唄的用戶心智遠遠高于競品。根據新浪科技微博在 2019 螞蟻集團系列報告（六）螞蟻集團系列報告（六）2020.8.18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 年 9 月進行的投票調查，83.8%的用戶最經常使用的信用支付產品為花唄。 圖 20：“花唄”的信用支付心智穩固 資料來源：新浪科技微博（單選投票） 產品形式推陳出新產品形式推陳出新，降低交易門檻強化支付黏性。，降低交易門

32、檻強化支付黏性?；▎h通過與芝麻信用深度聯合，在 2019 年和 2020 年進行了大規模獲客推廣和場景覆蓋。 在花唄基礎上衍生出的各類細分產 品層出不窮，包括花唄通用額度、花唄分期專享額度、花唄快充額度、備用金、當面花等。 主要創新包括： 芝麻芝麻 GO（花芝輕會員） ：（花芝輕會員） ：2019 年 9 月，花唄和芝麻信用聯合推出輕會員和花芝 卡等一系列服務，用戶通過芝麻信用或者花唄額度凍結，可以先享受會員權益， 后付會員費。 這有利于商家降低新客決策門檻， 提高轉化率， 鎖定用戶消費頻次。 使用戶打消資金安全和消費陷阱顧慮，促進會員留存和復購。根據 2020 年 3 月 的支付寶合作伙伴大會披露，有上萬商戶使用了花芝先享的能力，帶來了效率提 升，使用花芝先享服務的客戶平均提升客單價 55%，消費頻次提升 60%，新用 戶的拉新提升 30%以上。其后，輕會員正式更名為芝麻 GO，并推出政策扶持， 推廣期內產品服務