《北京ESG研究院：2024國內與國際ESG評級差異及其啟示研究報告（33頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《北京ESG研究院：2024國內與國際ESG評級差異及其啟示研究報告（33頁）.pdf（33頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、國內與國際ESG評級差異及其啟示北京ESG研究院目錄目錄/ContentsContents01文 獻 解 讀：G l o b a l v s.L o c a l E S G R a t i n g s:E v i d e n c e f r o m C h i n a02相 關 文 獻 探 討：美 國 E S G 評 級 差 異；中 國 E S G 評 級 特 殊 性03國 內 與 國 際 E S G 評 級 理 念 和 方 法 論：比 較 與 發 展文獻解讀文獻解讀01PARTl簡介l數據l樣本l結果簡介Global vs.Local ESG Ratings:Evidence from Ch

2、ina作 者Jeff Zeyun Chen：Texas Christian UniversityZengquan Li：Shanghai University of Finance EconomicsTing Mao：Chinese University of Hong KongAaron Yoo：Northwestern University主 要 結 論與國際ESG評級相比，國內ESG評級能夠更好地預測國內企業的ESG風險關系合同、政治聯系和ESG報告增強了國內ESG評級的預測能力數據國際ESG評級國 際 E S G 評 級 指 數 來 源 于 M S C I（摩 根 士 丹 利 資 本

3、國 際 公 司）3 7 個 關 鍵 指 標（最 新 3 3 個）覆蓋氣候變化、自然資本、污染物和廢棄物、環境機遇、人力資本、產品責任、利益相關者反對、社會機遇、公司治理和公司行為十大主題（三支柱10主題33關鍵指標）指 標 得 分 包 括 風 險 暴 露 部 分 和 風 險 管 理 部 分，風 險 管 理 依 賴 于 風 險 暴 露采 用 公 司 運 營 數 據 以 及 與 公 司 相 關 的 宏 觀 數 據，每 年 更 新，得 分 0-1 0數據國內ESG評級國 內 E S G 評 級 指 數 來 源 于 華 證（S I N O E S G R a t i n g s）遵 循 國 際 主 流

4、 的 E S G 評 級 框 架，但 也 排 除 了 與 中 國 制 度 環 境 無 關 的 因 素捕 捉 中 國 資 本 市 場、相 關 政 策 和 公 司 特 征（如 扶 貧）的 獨 特 性依 賴 公 司 定 期 報 告、E S G 報 告、監 管 公 告 和 媒 體 報 道 等 信 息構建了26個（最新44個）關鍵指標，每年1月31日，4月30日，7月31日和10月31日更新，得分0-100（三支柱16主題44關鍵指標）數據企業ESG風險E S G 風 險 事 件 數 據 來 源 于 R e p R i s k每 天 以 2 3 種 語 言 追 蹤 各 種 公 共 來 源 的 負 面 E

5、 S G 風 險 事 件對 每 個 風 險 事 件 評 估 嚴 重 性、信 息 受 眾 和 時 效 性六 周 規 則：同 一 國 家 的 同 一 家 公 司 在 六 周 內 再 次 出 現 該 問 題，算 同 一 事 件E S G 評 級 發 布 后 3 6 0 天 內 負 面 事 件 中 披 露 的 E S G 問 題 數 量 作 為 企 業 E S G 風 險ESG風險事件分類ESG風險事件示例政 治 關 系：(1)董事長/首席執行官是前政府官員或曾擔任全國人民代表大會或全國人民政治協商會議代表;(2)企業當年獲得政府補貼(排名前1%)數據其他數據公 司 層 面 的 財 務 變 量、股 價

6、 和 E S G 披 露 數 據 來 源 于 C S M A R 數 據 庫通 過 C S M A R 和 公 司 網 站 獲 取 C E O /董 事 長 的 工 作 經 歷，推 斷 其 政 治 聯 系關 聯 交 易：(1)關聯方交易總額超過總銷售額的20%;(2)前五大供應商(客戶)的采購(銷售)超過總采購(銷售)的50%;(3)前五名供應商采購(客戶銷售)未披露樣本樣本選擇樣 本 選 擇：MSCI的評級發行日期與SINO的評級發行日期之間的間隔不超過30天樣本行業分布行 業 分 布：集中在制造業和金融業，互聯網公司越來越多樣本描述性統計描 述 性 統 計：MSCI指數正態分布，國際評級機

7、構對中國企業ESG表現評級偏低；SINO指數企業差異小結果結 果結果結 果社會和治理指標顯著難以量化、更主觀、需要更多背景；環境指標不顯著為什么？結果結 果國內評級比國際評級具有更強預測能力的ESG問題結果結 果信息不透明關聯交易和政治聯系，導致國內評級在預測ESG問題上更具優勢結果結 果ESG報告提高國內評級的預測能力，但無法提高國際評級的預測能力理解企業ESG報告需要背景知識結果結 果A股港股交叉上市公司差異顯著語言不是問題；A股上市公司預測能力不顯著ESG披露少？影響評級差異的因素影 響 評 級 差 異 的 因 素：成長型公司和擁有更多機構所有權的公司更多的外部監督，ESG活動可能會更加

8、透明影響評級差異的因素影 響 評 級 差 異 的 因 素：更依賴關系合同并提供ESG報告的公司評級差異更大；市場化指數越高評級差異越大？相關文獻探討相關文獻探討02PARTl美國ESG評級的差異l中國ESG評級的特殊性美國ESG評級的差異ESG披露越多，ESG評級指數差異越大（Christensen et al.2022）投入指標分歧小，但是結果指標分歧大如何解讀企業ESG披露；企業ESG投入和結果的差異美國六個ESG評級機構提供的“社會”指數相關性非常低（Chatterji et al.2016）56%的差異來源于度量，38%來源于定義，6%來源于權重（Berg et al.2022）評估E

9、SG指數的有效性是非常重要的中國ESG評級的特殊性非正式力量(如文化、規范、人際關系)是資本市場和信息流的重要組成部分（Lennox and Wu 2022）關系合同的保密性和缺乏可驗證性在形成公司披露政策方面構成了重大挑戰(Piotroski and Wong 2012)私人關系和社會關系影響企業財務和非財務行為（Hanlon et al.2022），進而可能影響企業ESG表現本土評級機構在理解國內制度環境和企業ESG披露等方面具有優勢國內與國際國內與國際ESG評級評級理念和方法論：比較與發展理念和方法論：比較與發展03PARTlMSCI ESG評級方法及其對中國ESG的看法l華證等國內機構

10、ESG評級方法及其比較l總結與討論MSCI ESG評級方法的國別差異u每項關鍵議題的風險敞口得分來自三個方面：業務、地理位置、企業uMSCI預先確定了1,000余項業務、以及各個國家和區域在環境或社會關鍵議題方面的風險敞口u根據企業各業務（在各個國家和區域）的營收、資產和運營規模，計算得出被評企業在特定關鍵議題下的整體業務（地理位置）風險敞口u地理位置的風險敞口主要由當地的監管措施及其有效性決定，并且以乘數的形式存在u企業層面的風險敞口則與特定企業和業務類型相關，比如對政府采購合同的依賴程度u中國在很多關鍵議題方面直接被MSCI認定為高水平的風險敞口（比如健康與安全）u對治理支柱的評估采用“1

11、0分倒扣制”的模式（類比前沿距離法）MSCI ESG關鍵指標得分來源：MSCIMSCI對中國ESG的看法MSCI認為導致中國企業ESG評級偏低的原因：市場快速擴張，忽略了ESG因素的中期影響管理者對ESG問題不敏感國有企業較少受到國際投資者影響缺乏自由而有力的媒體監督MSCI對中國ESG的展望：企業股價對ESG相關問題越來越敏感資本市場正在向國際投資者開放中國公眾越來越關注社會和環境問題（互聯網）可持續發展政策，環境和社會目標信息披露越來越透明2012年年2019年年MSCI 中國企業ESG評級分布2019來源：MSCI華證ESG評級方法的特點華證ESG評級指標體系來源：華證u包含鄉村振興等特

12、色指標u底層數據分為結構化數據和非結構化數據。對于非結構化數據，基于 NLP 技術、語義分析等技術，利用算法對指標進行賦值u新增行業調整國內不同機構ESG評級特點及分布情況華證（定量+算法賦值）中誠信（定量+定性+扣分）中財綠金院（定量+定性+扣分）秩鼎國內各評級機構最新ESG評級結果分布（2024.09）來源：新浪財經ESG評級總結與討論可 能 減 少 國 內 與 國 際 E S G 評 級 分 歧 的 因 素環保、信披相關政策的落實，以及業界越來越重視ESG相關問題國際評級機構對中國了解越來越深，能夠更客觀地看待中國的制度環境國內評級機構ESG評級方法越來越完善國 內 E S G 評 級

13、與 國 際 E S G 評 級 理 念 和 整 體 框 架 基 本 一 致指標體系略有差異，但評級方法有很大差異可 能 增 加 國 內 與 國 際 E S G 評 級 分 歧 的 因 素對國有企業社會責任和治理模式的認識仍存在重大分歧企業ESG披露越來越多，如何正確和有效解讀國內ESG評級納入更多中國因素的考量總結與討論國 際 E S G 評 級 的 弊 端：無法理解和反映中國特色因素（關系、扶貧、國企責任等），整體評級偏低，對企業ESG風險預測能力不足E S G 評 級 的 風 險 預 測 能 力 與 投 資 績 效 不 完 全 一 致評級機構有可能為了提高ESG指數的投資績效而給投資績效更

14、好的企業更高的ESG評級國 內 E S G 評 級 的 弊 端：不同機構的評級結果差異大；可能更容易受到公司、政府和投資者的影響，其評級同樣可能是有偏的構 建 中 國 特 色 E S G 理 論 和 評 級 機 制既要考慮中國企業和制度環境的特殊性，也要保證國有企業和民營企業、國內企業和國外企業的可比性參考資料u華證：華證ESG評級方法論V2.1，2024.https:/ ESG IVA Country Report:China as an example，2012.https:/ Ratings Methodology，2022.https:/ J Z,Li Z,Mao T,et al.Gl

15、obal vs.Local ESG Ratings:Evidence from ChinaJ.Local ESG Ratings:Evidence from China(December 16,2022),2022.uChatterji A K,Durand R,Levine D I,et al.Do ratings of firms converge?Implications for managers,investors and strategy researchersJ.Strategic management journal,2016,37(8):1597-1614.uBerg F,Ko

16、elbel J F,Rigobon R.Aggregate confusion:The divergence of ESG ratingsJ.Review of Finance,2022,26(6):1315-1344.uChristensen D M,Serafeim G,Sikochi A.Why is corporate virtue in the eye of the beholder?The case of ESG ratingsJ.The Accounting Review,2022,97(1):147-175.uLennox C,Wu J S.A review of China-

17、related accounting research in the past 25 yearsJ.Journal of Accounting and Economics,2022,74(2-3):101539.uPiotroski J D,Wong T J.Institutions and information environment of Chinese listed firmsJ.Capitalizing China,2012,2:201-242.uHanlon M,Yeung K,Zuo L.Behavioral economics of accounting:A review of archival research on individual decision makersJ.Contemporary Accounting Research,2022,39(2):1150-1214.