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1、能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃探討能源轉型投資的八大重點事項以及塑造未來能源格局的領軍企業剖析1,400名全球能源轉型投資者的最新見解畢馬威國際 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|3 2024 畢馬威華振會計師事務所(

2、特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。25%的投資者未對化石燃料能源追加新投資主要發現主要發現盡管面臨挑戰，但多數受訪者表示投資增長在不斷加速投資機遇豐富多樣投資者認識到化石燃料對于推動有序轉型的重要作用政策風險挫傷投資信心經歷一系列加息和地緣政治事件后，投資者仍然堅持對清潔能源技術和項目進行投資。這些數據充分說明了投資機遇的豐富多樣，因為投資者

3、青睞的各個投資領域均涉及各式各樣的系統和技術。根據各項可靠預測，在未來二十年里，隨著可再生能源的快速增長，化石燃料所占能源結構比重雖穩步下降，但其重要作用依然不容小覷。近年來，各種局勢表明，化石燃料（尤其是天然氣）對確保能源安全仍然至關重要，且隨著能源轉型的不斷推進，化石燃料的投資需求將進一步提升。多方協作的投資方式能使企業與合作伙伴分擔風險，共享資源及專業知識，從而推動能源轉型項目的順利落地?？缧袠I及跨公私部門的合作伙伴關系不僅可以降低財務風險敞口，還能整合各方的優勢、基礎設施、影響力、關系網絡和專業知識，從而減低各種風險。對于投資者而言，政策風險通常難以管理，與之相關的不確定性可能會推遲或

4、妨礙能源轉型投資的進度。穩定、透明和一致的監管環境有利于孕育更多清潔能源和基礎設施領域的長期投資機會?？稍偕茉春偷吞寄茉赐顿Y儲能和電網基礎設施投資僅合作伙伴是風險管理的關鍵56%56%54%54%51%51%監管或政策是能源轉型資產投資的能源轉型資產投資的運輸和相關基礎設施投資72%的投資者認為對能源轉型資產的投資正在加速增長64%的投資者在過去兩年里對能效技術（包括電氣化）進行了投資94%的能源轉型投資者將尋求合作伙伴來分擔風險視作優先考慮事項最大障礙投資地區目錄引言引言化石燃料政策動機合作伙伴障礙展望12345678能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|4 2024 畢馬威華振會計師事

5、務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|5 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務

6、所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。引言投資能源新未來畢馬威的能源轉型投資調查報告收集了全球1,400名能源轉型投資者的觀點。1 本調查和本報告中的“能源轉型資產”是指可再生能源、低碳技術、儲能、脫碳和電網方面的基礎設施或項目，以及與之相關的基礎設施。2 2024世界能源投資報告，國際能源署，2024年6月理公司、風投、私募股權和基建基金）及非金融企業（如公用事業、石油天然氣、天然資源和汽車運輸）。大規模投資及核心問題大多數（72%）投資者表示正在加大對能源轉型資產的投資力度。事實上，2024年全球能源投資規模預計為3萬億

7、美元（創歷史新高），其中約2萬億美元為清潔能源技術和基礎設施投資，近乎是同年化石燃料投資的兩倍2。能源轉型為全球各行各業提供了豐富多樣且不斷演變的重大投資機遇。各方參與者（包括傳統能源企業、財務投資者、政府以及新能源開發商、可再生能源生產商和能源密集型企業）正積極挖掘各種投資潛能。畢馬威的能源轉型投資調查報告收集了全球1,400名能源轉型投資者的觀點。各訪談對象所在的組織均為積極投資能源轉型資產1的領軍企業，包括金融企業（如銀行、資產管引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|6 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，

8、畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。其中，四分之三的投資來自私人和商業領域，突顯了私營部門在實施能源轉型方面的主導作用3。本調查的受訪投資者也在不同領域進行了大量投資，成為了推動能源轉型的核心力量。因此我們提出了以下問題以了解他們的主要觀點：以下章節通過探討上述問題及相關事項，揭示了當下能源轉型投資者的各項觀點。3 2024世界能源投資報告，國際能源署，2024年6月1563748

9、企業投資了哪些資產？為何投資該等資產？能源轉型投資者面臨哪些主要挑戰？哪些地區最具投資吸引力？政策條件對能源轉型投資有何影響？能源轉型投資者是否不再投資化石燃料？合作伙伴對能源轉型投資有何幫助？投資者為何選擇投資能源轉型資產？能源轉型投資者對未來兩年有何期望？2能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|6 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織

10、中的成員。版權所有，不得轉載。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|7 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。企業投資了哪些資產？為何投資該等資產？投資1在過去兩年里，大多數受訪者64%表示他們的企業投資了各種能效技術（包括電氣化）。這也是調查顯示投資比例最高的資產類

11、型。許多企業還投資了以下領域的資產：儲能與電網基礎設施可再生能源及低碳能源56%54%運輸及相關基礎設施51%引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|8 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。能效（包括電氣化）可再生能源及低碳能源儲能和電網基礎設施運輸及相關基礎設施關鍵

12、礦產和材料碳捕集、利用與封存（CCUS）技術可進行碳抵消/脫碳的化石燃料64%64%56%56%54%54%51%51%45%45%31%31%26%26%4 2024世界能源投資報告，國際能源署，2024年6月圖1：能效成為過去兩年最受青睞的投資領域這四大領域（能效、可再生能源、儲能/電網和運輸）的投資金額占據了2024年全球能源轉型資產預計投資總額（2萬億美元）的大部分比重。其中，可再生能源、能效和電氣化（包括運輸、建筑和工業）以及電網和儲能分別為7,710億美元、6,690億美元和4,520億美元4。轉型方式的多樣化意味著投資不局限于傳統的能源企業和項目，它還覆蓋了初創企業、科技企業、工

13、業、材料和天然資源企業、能源密集型企業，以及供應鏈中的服務型企業。投資者關注的投資對象分布廣泛，覆蓋太陽能、風力電場、電池、電網、原材料、合成燃料、綠氫和電動車基礎設施等一眾領域。此外，數十項新興技術也引起了部分能源轉型投資者的興趣，例如漂浮式海上風電、直接空氣碳捕集技術以及合成燃料。技術和系統的多樣性助力能效提升上述四大投資領域均涵蓋了眾多系統、技術和相關基礎設施，其中，能效領域的投資機會最為豐富多樣。方法和技術的多樣性可推動不同場景下的能效提升。這些方法和技術包括改良的工業加工工藝、電氣化、高能效機械和電器、建筑設計中優化的建筑隔熱、屋頂反光、室內采光和建筑遮陽方案，以及照明、供暖、制冷和

14、其他工藝的智能化和自動化。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|9 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。5 數字化技術：凈零排放未來的支柱，麻省理工科技評論，2023年3月6 2023能源效率報告，國際能源署，2023年11月7 2024世界能源統計年鑒，能源研究院

15、，2024年6月8 2024世界能源統計年鑒，能源研究院，2024年6月可再生能源、儲能或電網領域的投資項目經常因其龐大的資產規?；蛞约哂嫷陌l電量而引發大量關注和熱議。相比之下，能效領域的投資獲得的關注往往較少，原因在于該領域的投資通常由一系列較小規模的投資和優化項目構成。數字化促進了能效的顯著提升，也挖掘了多個領域的投資機遇，例如用于能源管理的物聯網，用于電網優化的人工智能，以及用于能源交易的區塊鏈技術等5?？稍偕茉?、儲能或電網領域的投資項目經常因其龐大的資產規?；蛞约哂嫷陌l電量而引發大量關注和熱議。相比之下，能效領域的投資獲得的關注往往較少，原因在于該領域的投資通常由一系列較小規模的

16、投資和優化項目構成。但據估計，假設全球能效提升率翻一番，能源成本將下降三分之一，有助于在2030年前實現全球二氧化碳減排目標的50%6。能源系統需求側的重要性近來，隨著能源投資的不斷增長，全球能耗亦創下歷史新高7。這完全在意料之中，因為本世紀以來，有22個年份的全球能耗出現了增長。另兩個未增長的年份是2009年（全球金融危機之后）和2020年（新冠肺炎大流行期間）。但2009年和2020年之后能耗均出現了強勁反彈。實際上，2010年和2021年是本世紀能耗同比增長最快的兩個年份8。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|10 2024 畢馬威華振會計

17、師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。-20-100200920202021202220232000200120022003200420052006200720082010201120122013201420152016201720182019全球金融危機-30全球新冠疫情全球能耗（不含可再生能源）年度變化趨勢（艾焦）全球可再生能源能耗

18、年度變化趨勢（艾焦）圖2：全球能耗的逐年變化趨勢（可再生能源對比所有其他能源）40302010引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|11 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。0100200300400500600700200020012002200320042005

19、200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023全球可再生能源（包括水電）能耗和生物燃料能耗（艾焦）不包括可再生能源的全球能耗（艾焦）圖3：全球能耗趨勢圖（可再生能源對比所有其他能源）資料來源：2024世界能源統計年鑒，能源研究院9。9 可再生能源（包括水電）和生物燃料?！安话稍偕茉吹娜蚰芎摹笔侵干逃萌剂虾秃四艿南牧?。所有非化石燃料產生的電能均按輸入等效進行核算。源數據和更多方法可參閱2024世界能源統計年鑒。10 全球可再生能源和能效承諾，COP28阿聯酋宣言，2023年11月在能耗持續

20、增長的背景下，能源轉型變得舉步維艱，脫碳目標的實現亦愈發困難。在過去10年里，全球可再生能源發電量的平均增長僅與能耗的增長（大致）相抵，在降低全球對化石燃料的依賴水平方面成效甚微。這就是為何要強調能效的重要性。在2023年召開的聯合國氣候變化大會（COP28）上，133個國家簽署了一項承諾，即到2030年將全球能效提升率翻一番，因此在2030年之前需保持至少4%的年度增速（高于當前約2%的增速）10。這一承諾激發了投資者對能效相關資產、項目和企業的投資熱情，正如本報告第8節所述，多數受訪者預計能效和電氣化將成為未來兩年里最具吸引力的投資領域。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型

21、投資展望：2025年及長遠規劃|12 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在過去兩年里，大多數能源轉型投資者重點投資于東亞、歐洲和北美三個地區，各地區占比堪堪過半。東亞歐洲北美54%52%52%亞洲、歐洲和北美的部分地區為投資者創造了涵蓋所有（或大部分）考慮因素的有利投資環境。某些國家雖然具備吸引投資的諸多有利

22、條件，但只要存在一兩個不利因素，均可能令投資者望而卻步。例如，許多國家（特別是位居世界前列的經濟體）雖然極富市場潛力并擁有諸多其他優勢，但存在的政治風險、市場監管不成熟或基礎設施匱乏等問題均可能削弱其投資吸引力。哪些地區最具投資吸引力？地區2引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|13 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)

23、相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。能源轉型資產的投資者在進行國家或地區評估時會考慮一系列因素，包括監管支持力度、市場潛力、政治穩定性、基礎設施完備度、環境政策、法律框架、勞動力技能、資源，以及當地合作伙伴等。投資熱門地區具備以上各方面的綜合優勢，能夠向投資者呈現一張極具吸引力的風險回報藍圖。沈瑩亞洲、歐洲和北美的部分地區為投資者創造了涵蓋所有（或大部分）考慮因素的有利投資環境。某些國家雖然具備吸引投資的諸多有利條件，但只要存在一兩個不利因素，均可能令投資者望而卻步。例如，許多國家（特別是位居世界前列的經濟體）雖然極富市場潛力并擁有諸多其他優勢，但存在的政治風險、市場監管不

24、成熟或基礎設施匱乏等問題均可能削弱其投資吸引力?？焖侔l展地區孕育投資新機某些國家對投資者的吸引力正不斷增強。在本調查中，我們請受訪者挑選出未來兩年對其組織最具能源轉型投資吸引力的（一兩個）地區。如我們所料，排名前三的地區分別為東亞（43%）、北美（39%）和歐洲（35%)。但有五分之一的受訪者選擇了中東和北非（20%）以及東南亞（20%）。這兩個地區的崛起可能得益于它們正大力推廣的一系列發展倡議。例如，東南亞發布的東盟可持續金融分類目錄（及相關指南）有助于提升資本來源的透明度和可信度。該分類目錄于2021年發布，并于2023年和2024年進行了更新，極大地提升了企業推進轉型計劃的信心11。例如

25、，2024年，馬來西亞電力公司Tenaga Nasional在該分類目錄的指引下，成為東盟首家建立可持續發展掛鉤債務工具發行框架的電力公司12。11 東盟可持續金融分類目錄第3版，東南亞國家聯盟，2024年4月12 TNB推出開創性轉型融資框架以促進能源轉型，馬來西亞儲備，2024年10月環境、社會和治理（ESG）主管合伙人能源及天然資源行業咨詢主管合伙人畢馬威中國引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|14 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所

26、澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。全球范圍內正掀起一股制定可持續金融分類目錄的風潮，旨在明確綠色金融和轉型金融的定義，協助企業識別可持續業務。這些分類目錄為企業提供了一個綠色資質的評估框架，有助于打擊“洗綠”行為，并為新的報告要求提供支持。Geri McMahon資產管理行業環境、社會和治理（ESG）全球主管合伙人畢馬威國際13 2024世界能源投資報告，中東地區，國際能源署，2024年6月14 阿聯酋清潔能源投資超120億美元，旨在于2030年之

27、前將可再生能源所占能源結構比重提升至32%，ESG新聞，2024年9月15 2024世界能源統計年鑒，能源研究院，2024年6月16 2024世界能源投資報告，國際能源署，2024年6月17 2024全球能源統計口袋書，聯合國經濟和社會事務部，2024年8月15%的清潔能源投資投向占世界總人口67%的新興國家和發展中國家（不含中國）16,17。全球范圍內，僅在中東地區，坐擁全球最大油氣儲量的國家已提前開始布局，為能源轉型資產的重大投資項目大力提供資金支持。例如，沙特阿拉伯計劃在2030年之前將其可再生電力從5吉瓦提高至130吉瓦13。阿聯酋則計劃在2023年實現可再生電力增長70%的目標，并成

28、為碳捕集和綠氫領域的全球領軍者14。新興市場及發展中市場的重要性除上述地區外，其他若干新興市場亦存在迫切的投資需求，且蘊含不容小覷的投資潛力。但想要吸引大規模的長期投資，這些地區還有很多領域有待完善。我們通過調查發現，目前僅有幾個新興市場受到少量投資者關注，包括南亞（24%）、拉丁美洲（13%）和撒哈拉以南非洲（11%）。從氣候變化的角度來看，加大對發展中國家以外地區的能源轉型資產投資力度十分必要。對于那些化石燃料消耗量不斷增長且遠超可再生能源增速的許多新興經濟體而言，這種投資需求尤為迫切15。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|15 2024

29、畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。18 2024世界能源統計年鑒，能源研究院，2024年6月19 2024世界能源統計年鑒，能源研究院，2024年6月提前布局新興市場，并制定完善的風險管理策略，能為投資者帶來豐厚的回報。這些新興市場通常具備先發優勢，地方政府也不斷推出吸引投資的有利政策。在監管框架足夠穩定，貨幣波動或供

30、應鏈中斷等風險得到緩釋的前提下，相較于相對飽和的市場，這些新興市場往往更受投資者青睞。Gavin Geminder私募股權服務全球主管合伙人畢馬威國際下一個投資風口：機遇與挑戰并存受訪的財務投資者表示，政策和市場的不確定性是妨礙新興市場吸引能源轉型資產投資的主要因素。另一個主要障礙是基礎設施匱乏。畢馬威資產管理服務全球主管合伙人James Suglia表示：“新興市場的可再生能源分布往往十分零散，且電網基礎設施不夠完備或老化陳舊。因此，相較于發達國家，這些新興市場的可再生能源很難被開發利用?！?023年，非洲和南亞的能耗占世界總能耗的比重不足10%。這兩個地區主要由人口眾多的發展中國家構成，其

31、中多數國家缺乏穩定的能源供應。在全球范圍內，有十分之一的人口（約7.5億人）生活在家庭無電力供應的地區18。隨著現代化、城市化和工業化的不斷加速，這些地區在未來幾年的能源需求將進一步提升19。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|16 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得

32、轉載。盡管已轉向可持續資產投資，僅有25%的投資者不再對化石燃料追加投資。烏克蘭和中東地區的地緣政治沖突再度引發了人們對能源安全的關注，突顯了石油和天然氣的重要性，并掀起了化石燃料投資的新熱潮。2023年，全球石油產量和消耗量均創下歷史新高20，2024年全球化石燃料能源投資總額預計將超過1.1萬億美元21。20 2024世界能源統計年鑒，能源研究院，2024年6月21 2024世界能源投資報告，國際能源署，2024年6月能源轉型投資者是否不再投資化石燃料？化石燃料3引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|17 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊

33、普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。22 2023：歐洲可再生能源泡沫破滅之年，Wood Mackenzie，2024年1月23 2024世界能源統計年鑒，能源研究院，2024年6月61%與此同時，在利率上行，市場波動加劇以及一系列供應鏈問題的影響下，可再生能源開發商和運營商的投資熱情有所消退22。有序轉型離不開過渡性燃料然而，上述轉變不足以解釋為

34、何僅有四分之一的投資者不再對石油、天然氣、煤炭及相關領域進行投資。較高的可再生能源采用率有時會讓我們忽略全球仍嚴重依賴化石燃料的事實（目前化石燃料所占能源結構的比重為82%）23。如何取代目前在能源結構中占據主導地位的化石燃料將成為一個全球性難題。畢馬威英國能源戰略合伙人Wafa Jafri表示：“我們發現投資者恢復了對天然氣等過渡性能源的投資興趣。在徹底向可再生能源系統轉型期間，過渡性燃料對于確保能源安全及能源價格在承受范圍內至關重要。缺乏對過渡性燃料的投資可能造成能源短缺問題，或迫使發展中經濟體依賴煤炭等對環境污染更為嚴重的能源?！蹦茉崔D型不是純粹的能源替代問題，因此需要化石燃料來提供強力

35、支持。的能源轉型投資者認為，地緣政治問題拖累了能源轉型進程引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|18 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。我們發現，投資者對能源轉型規模的理解在不斷加深，并意識到了投資資本密集型基礎設施的必要性。資本密集型基礎設施有助于我們順利實現脫

36、碳和能源轉型。我們需要設定階段性轉型目標，在為企業和投資者提供回報的同時實現預期變革。Elizabeth Ming私募股權可持續發展服務全球主管合伙人畢馬威國際能源轉型更像是房屋重建，比翻新的流程更為復雜。它涉及完善或改造整個能源系統，覆蓋供需兩側的各個環節。其中包括根據可再生能源的變動和分布對輸電線路、儲能解決方案和電網進行調整。能源轉型是一場變革，可能需要數十年如一日的投資和政策扶持。這一漫長的轉型進程激發了部分投資者對傳統能源企業的投資熱情，因為他們堅信傳統能源企業將在能源轉型中發揮關鍵作用。畢馬威國際資產管理行業ESG服務全球主管合伙人Geri McMahon表示：“了解傳統能源企業的

37、能源轉型規劃以及他們對風險和機遇的態度，具有重要意義。投資者可通過支持傳統能源企業的能源轉型并留意他們的轉型進展，在推動能源轉型方面發揮重要作用?！币酝顿Y地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|19 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。投資者為何選擇投資能源轉型資產？動機4

38、根據投資能源轉型資產的動機，投資者可劃分為不同的類型，包括政府、基建基金、私募股權團體、能源企業和能源密集型企業等。每種投資者均有獨特的背景、投資目標和風險取向。本調查重點關注以下兩大投資群體的角色演變：財務投資者（銀行、資管公司、風投資本、私募股權基建基金等）和經營投資者（能源和公用事業、石油天然氣、天然資源以及汽車和運輸企業）。這兩個群體內部雖然存在差異，但群體之間的差異更為明顯：經營投資者是財務投資者所投資資產的忠實用戶，而財務投資者則通過為經營投資者提供資金和專業知識來獲取投資回報。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|20 2024 畢馬

39、威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。24 預防漂綠風險，畢馬威，2023年1月25 確保利益相關者在可持續發展方面達成一致可釋放潛在競爭優勢，世界經濟論壇與埃森哲，2022年2月26 2024全球首席執行官展望，畢馬威，2024年9月財務投資者優先考慮風險收益因素我們詢問了這兩個群體投資能源轉型資產的主要動機。財務投資者主要

40、是為了獲取財務回報并實現投資組合多元化。此外，監管合規和風險管理也是財務投資者考慮的重要因素。以上為財務投資者普遍考慮的因素，并不受其主張或策略差異的影響。經營投資者則會考慮若干不同的因素，首先是能源安全和監管合規，其次是聲譽、社會影響、財務回報、技術發展和環境影響。投資彰顯可持續發展承諾對企業聲譽的關注程度是財務投資者和經營投資者之間的一個顯著差異。經營投資者優先考慮企業聲譽，財務投資者則傾向優先考慮各項風險收益因素。隨著監管機構不斷加大對金融服務業“洗綠”行為的打擊力度，財務投資者對聲譽的關注度可能會有所提升24。多年來，隨著消費者和利益相關方對可持續發展的期望不斷提升，經營投資者面臨的可

41、持續發展壓力也越來越大。為此，他們轉變了企業投資策略25，通過投資清潔能源項目來提升各自的公眾形象并滿足消費者預期，從而鞏固市場地位。因此，當前大多數首席執行官（76%）表示，他們會放棄損害企業聲譽的部分盈利業務26。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|21 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組

42、織中的成員。版權所有，不得轉載。越來越多的企業意識到，能源轉型不僅是一項長期倡議，還可能面臨短期風險與挑戰。能源轉型不只是在2050年前完成設定的若干宏偉目標，未來幾年里，企業還需應對各種挑戰，例如不斷演變的政策和法規，利益相關方持續提升的預期，以及現存的各種實體風險和過渡風險。Elizabeth Ming私募股權可持續發展服務全球主管合伙人畢馬威國際圖4：投資能源轉型資產的主要原因45%45%財務回報39%39%投資組合多元化31%31%監管合規30%30%風險管理28%28%技術發展28%28%利益相關方施壓27%27%環境影響39%39%38%38%26%26%26%26%25%25%2

43、5%25%25%25%能源獨立或能源安全監管合規聲譽或品牌定位社會影響財務回報技術發展環境影響財務投資者經營投資者引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|22 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。27 樹立可持續發展投資標桿，世界可持續發展工商理事會，2024年7月2

44、8 2024全球首席執行官展望，畢馬威，2024年9月29 應對氣候風險：塑造韌性金融機構的3大策略，世界經濟論壇及auctus ESG，2024年7月30 畢馬威全球ESG調查：ESG正成為影響交易的一個核心要素，KPMG Law，2023年7月72%的能源、化工和天然資源企業的首席執行官表示，為實現價值創造目標，他們在業務中充分考慮了環境、社會和治理（ESG）因素28。能源密集型企業積極推動自身轉型能源轉型引發了發電領域的新變革，也奠定了制造、汽車、鋼鐵、水泥、石油天然氣、化工和建筑行業的新格局。企業在可再生能源和減排領域的投資有望出現增長。某些高能耗企業（尤其是重工企業或商業建筑企業）的

45、現場發電量對于他們龐大的用電需求而言只是杯水車薪。因此，許多高能耗企業可能會投資可再生能源綠地項目，并與可再生電力供應商簽署購電協議?？蛻艉凸蓶|愈發看重企業是否對其業務、產品和供應鏈采取脫碳措施。鑒于可持續發展事項對公司估值的影響，能源轉型投資的數量也在不斷增長27。事實上，72%的能源、化工和天然資源企業的首席執行官表示，為實現價值創造目標，他們在業務中充分考慮了環境、社會和治理（ESG）因素28。股東根據企業的氣候影響和脫碳水平來評估投資風險的意向越來越高，這推動了綠色債券、可持續發展掛鉤貸款和碳信用等金融工具的發行29，并加大了企業的脫碳力度。在投資者日益旺盛的可持續投資需求的拉動下，更

46、多資本流向了綠色資產30。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|23 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。財務投資者經營投資者子行業銀行、資管企業、風投、私募股權、基建基金能源供應和公用事業、石油天然氣、天然資源、汽車和運輸能源轉型資產投資的目的和方式為客戶及股東獲

47、取回報，常見投資方式是提供債務和/或股權融資更傾向于為了擁有和運營所購資產而投資能源轉型資產，常見投資方式是使用債務工具為項目籌資能源轉型投資的價值規模財務投資者負責管理企業的大量資本，其中，30%的投資者的資金管理規模超10億美元，74%的投資者的資金管理規模超1億美元經營投資者對企業投入的金額較低，其中，僅有4%的投資者的能源轉型資產價值超過10億美元，33%的投資者的資產價值超過1億美元投資能源轉型資產的主要原因財務回報、投資組合多元化能源獨立（或能源安全）、監管合規最常見的能源轉型資產投資策略公私合伙（PPP）和私募（或增長型）股權投資與財務投資者合作及購電協議最重要的能源轉型投資合作

48、伙伴或協作方能源企業和資產管理企業能源企業和咨詢企業能源轉型資產投資的三大挑戰1)監管或政策風險2)市場波動或不確定性3)技術性能的不確定性1)監管或政策風險2)技術性能的不確定性3)市場波動或不確定性未來兩年最具能源轉型資產投資吸引力的領域1)能效（包括電氣化）2)關鍵礦產和材料3)運輸及相關基礎設施4)可再生能源及低碳能源1)可再生能源及低碳能源2)能效（包括電氣化）3)運輸及相關基礎設施4)儲能和電網基礎設施財務投資者與經營投資者有何不同？能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|23 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司

49、中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|24 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球

50、組織中的成員。版權所有，不得轉載。能源轉型投資者面臨哪些主要挑戰？障礙531 全球通脹形勢有所好轉，但高利率和政策不確定性抑制經濟增長，畢馬威，2023年12月受訪投資者表示，政策或監管風險是妨礙他們進行能源轉型資產投資的最大因素。近來，地緣政治和經濟局勢不明朗使得投資者處于觀望狀態31。此外，受訪投資者認為，市場波動或不確定性是妨礙能源轉型資產投資的第二大不利因素。與諸多其他不利因素類似，市場波動的影響并非均衡出現，但目光長遠的投資者不會因短期的困難而退縮，對能源轉型這種長期主流趨勢的投資方面尤為如此。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|25

51、2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。投資者希望政府政策能夠釋放明確信號。他們需要一個穩定且可預測的政策環境來作出明智決策，并且不愿對缺乏明確政策指引和扶持的領域投入大量資金。Geri McMahon圖5：妨礙能源轉型資產投資的五大因素監管或政策風險40%40%市場波動或不確定性36%36%技術性能的不確定性33

52、%33%運營成本19%19%市場競爭19%19%資產管理行業環境、社會和治理（資產管理行業環境、社會和治理（ESGESG）全球主管合伙人）全球主管合伙人畢馬威國際畢馬威國際技術性能的不確定性是妨礙能源轉型資產投資的第三大不利因素。這種擔憂可歸結于若干因素。例如，投資者對影響可再生能源（例如風能和太陽能）技術性能的環境格局存在憂慮，擔心維護成本過高且資產難以與更廣泛的能源網絡進行整合，因此經常舉棋不定。而創新或新興技術的長期可靠性及其各項性能指標（包括能效、耐久性和運營成本）在當下通常難以驗證。某些不利因素實質上屬于難以管理的風險，或屬于會令投資難以為繼的過高風險。投資者需獲得更高的回報才能補償

53、高風險的不利影響，因此此類障礙有時會通過有助增加預計收入（如補貼）或降低成本（如設備價格）的轉變措施得到化解。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|26 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。64%大多數受訪者認為政府政策對投資的盈利能力影響巨大。那么，政府的扶持政策

54、多種多樣，最具投資吸引力的政策應具備什么特征？能源轉型是一項受政策驅動的發展趨勢。扶持性監管框架，如可再生能源補貼、碳定價和清潔能源使用要求，有利于降低風險，并提升能源轉型投資的吸引力32。32 力挽狂瀾：推動可再生能源投資規模升級，畢馬威，2023年12月政策條件對能源轉型投資有何影響？政策6引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|27 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事

55、務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。圖6：受訪投資者認為最能拉動能源轉型資產投資的政府政策上網電價43%43%監管扶持35%35%稅收優惠34%34%直接投資31%31%補貼28%28%研發補助26%26%畢馬威國際資產管理行業環境、社會和治理（ESG）全球主管合伙人Geri McMahon表示：“近來，英國、歐洲、亞洲以及其他地區不斷出臺的扶持政策和監管干預措施，極大地刺激了能源轉型領域的投資增長?！备鶕袌龀墒於炔粩嗾{整政策受訪投資者表示，上網電價（FIT）激勵政策是推動能源轉型資產投資最為重要的政策類型。FIT廣受

56、投資者歡迎，原因在于它們使可再生能源發電項目能夠與各類用戶開展直接交易。畢馬威英國的并購、氣候與脫碳服務執行董事Grant Hill表示：“上網電價的吸引力是不言而喻的，它們提供了長期的收入保障和合同保障，在緩釋不成熟技術的潛在風險方面成效尤其顯著?！币酝顿Y地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|28 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保

57、有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。33 可再生能源：上網電價是否已過時，Power Technology，2017年1月34 可再生能源競拍：價格之外的現狀和趨勢，國際可再生能源機構，2019年12月能源轉型一直是通脹削減法案等政策（例如歐洲最近推出的碳邊境調節機制）的重要考慮事項。能源轉型的重點不僅在于能源投資，還在于打造能為投資提供支持的完整供應鏈。Wafa Jafri能源戰略合伙人畢馬威英國“但政府政策正朝著更貼合市場實際的方向發展，如果設計妥當，相關技術投資刺激政策可能比上網電價更具成本效益?！毕啾戎?，過去十年里，各國政府對上網電價的興趣越來越低，無法

58、持續收取電費是主要原因33。許多國家目前傾向于被視為更具競爭力和經濟效益的可再生電力競拍。這種競拍可通過發電商之間的競爭來壓低電價（即發電商給出的最低售電競標價）。政府可（通過差價合同或購電協議）為投資者提供安全保障，但需保留與可再生能源開發速度和規模相關的更多控制權34。多數地區有望推出更為完善的政策未來兩年，中國、美國和歐洲有望推出更為完善的政策來鼓勵能源轉型資產投資。印度和日本的政策條件可能較為不利，澳大利亞的政策將尤為嚴苛。政策框架的綜合程度是影響投資者信任度的主要因素之一。適用場景和范圍過于狹隘的政策可能會導致投資興趣偏向價值鏈中的某一環節，而使最為重要的環節喪失投資吸引力。另一重要

59、因素在于政策制定者能否對市場需求做出快速反應。關于能源轉型相關政策能否快速適應市場需求，受訪投資者持不同觀點。由此可見，各國政府在制定有利政策方面依然任重道遠。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|29 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。圖7：大多數受訪者表示，政

60、府政策很大程度上決定了能源轉型資產投資的盈利能力（以下百分比為表示“同意”和“強烈同意”的占對應觀點的總體比例）35 各類可持續發展報告要求的對比分析，畢馬威，2024年3月的受訪者認為碳稅可有助增加國家和地區對能源轉型資產投資的吸引力。64%報告法規要求的透明度有利于各市場參與方清楚地了解企業如何管理氣候和轉型風險，以及所產生的長期價值影響。據此，投資者能夠做出更明智的決策，利益相關方也能根據獲取的最新信息調整預期。Elizabeth Ming私募股權可持續發展服務全球主管合伙人畢馬威國際64%政府政策很大程度上決定了能源轉型資產投資的盈利能力54%與能源轉型相關的政府政策太過滯后，無法適應

61、市場需求55%與能源轉型有關的政府政策產生了負面影響或風險對下一轉型階段進行監管未來幾年，有關ESG報告的重大監管變化可能對企業和投資者產生重大影響。若干新頒布的ESG報告準則即將生效。2024版的國際和歐盟準則已經發布，而計劃頒布的美國氣候相關披露規則則因司法審查而被推遲實施35。后續，企業將需要報告氣候風險對其業務的影響，以及他們如何管理氣候相關風險。為此，他們必須就其報告進展進行妥善評估，并了解氣候及可持續發展事項的長期財務影響。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|30 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所

62、，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。合作伙伴對能源轉型投資有何幫助？合作伙伴7針對能源轉型資產投資，財務和經營投資者采取了不同的策略。財務投資者的策略較為多樣，最常見的有公私合作（PPP）、私募股權和基建基金。經營投資者的主要策略是與財務投資者進行合作，但購電協議、綠色債券、可持續發展掛鉤貸款和PPP也很常見。財務投資者群體內部也存在顯著的策略差異。養老基金（以及類似功能的其他基

63、金）通常采取長期投資策略。養老基金也可以投資私募股權、風投基金、基建基金和其他專項基金，并且很多養老基金也確實進行了此類投資。但這不影響養老基金的長期策略。雖然通過這些投資，養老基金可以獲得具有高增長潛力的資產，但這種投資通常只涉及多元化投資組合中的少量資金，此舉旨在控制風險，并實現資金安全與長期增長之間的平衡。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|31 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港

64、特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。投資者尋求通過合作分擔風險，擴大影響力并獲取所需技能正如上一節所述，能源轉型以及正在興起的新能源行業覆蓋了石油、天然氣和發電等傳統能源行業之外的廣泛產業鏈條。這種轉型不僅涉及能源的生產，還涉及能源的消耗，以及相關的基礎設施和底層技術。私募股權基金的投資持有周期較短，而養老基金更注重投資的長期價值。能源轉型投資可能需要數年才能獲得回報，因此，采取長期投資策略非常重要。Geri McMahon，資產管理行業環境、社會和治理（ESG）全球主管合伙人畢馬威國際圖8：最重要的能

65、源轉型投資合作伙伴或協作方39%39%36%36%34%34%31%31%28%28%26%26%22%22%21%21%19%19%14%14%14%14%6%6%能源企業資管企業咨詢企業風投或私募股權技術提供商投資銀行重工企業企業或私人銀行基建或養老基金開發商政府主權財富基金財務投資者39%39%34%34%32%32%30%30%25%25%21%21%14%14%能源企業咨詢企業金融機構技術提供商重工企業開發商政府經營投資者引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|32 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢

66、馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。一直以來，風能和太陽能的供應鏈分布都極其分散，通常由特定國家的小型企業組成。但我們發現，目前有投資者希望能通過整合并拓展這些業務來提升風能和太陽能的國際供應效率。能源轉型不僅涉及縱向投資，還需突破能源和天然資源領域的局限，尋求橫向擴張的投資機遇。例如，除了常見的電網和發電領域投資之外，私募股權基金目前還橫跨多個縱向傳統領域挖掘能源轉型投資機會，包括

67、工業、服務、咨詢和科技企業等。Grant Hill并購、氣候與脫碳服務執行董事畢馬威英國94%的受訪者優先考慮通過合作伙伴來分擔能源轉型投資的風險。Grant Hill并購、氣候與脫碳服務執行董事畢馬威英國這一行為催生了諸多新的合作關系和合作項目，并推動了之前從未有過合作機會的企業之間的緊密協作。我們通過調查發現，在所有投資者類型中，多數受訪者將能源企業視作最重要的合作伙伴，其次是咨詢企業、金融機構和技術提供商。對于投資者希望合作伙伴提供哪些助力這一問題，幾乎所有（平均94%）受訪者都優先考慮通過合作伙伴來實現以下三大目標：分擔能源轉型投資的風險，獲取適配技能或經驗，以及拓展人脈關系或影響力。

68、引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|33 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。但據估計，在2025至2030年期間，每年的投資金額需接近以往的三倍，才能實現巴黎協定的一系列目標37。雖然達到上述投資水平肯定需要更長的時間，但我們仍有理由相信，未來幾年的能源轉型投資

69、水平將迅速提升。自2020年以來，能源轉型資產投資大幅加速，從2020年約1.2萬億美元增至2024年的逾2萬億美元36。36 2024世界能源投資報告，國際能源署，2024年6月37 2024能源轉型投資趨勢，彭博新能源財經，2024年1月能源轉型投資者對未來兩年有何預期？展望8引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|34 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢

70、馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。38 各國通脹和利率趨勢對比分析，英國金融時報，2024年10月39 GDP增長受地緣政治掣肘，但預計于2025年出現反彈，畢馬威，2024年6月當前波動的市場環境要求投資者緊密監測利率信號和各項宏觀經濟指標。富有經驗的投資者正積極制定各種策略來預測利率的變動趨勢，了解更廣泛的經濟前景，并迅速采取行動，確保在利率波動的環境中把握住回報豐厚的投資項目。Adrian Scholtz能源交易全球主管合伙人畢馬威國際緩釋利率和供應風險近年來，融資成本的持續上漲抑制了能源轉型投資的增長。利率上漲或經濟通脹會顯

71、著降低項目的經濟效益，并增加吸引新投資的難度。在美國，由于不斷加息，許多先前達成的州級承購協議開始難以為繼。但隨著全球通脹水平有所回落，各國央行開始降息（或預計將降息）38。財務狀況的改善及預留資本的投資很可能將刺激并購活動繼續增長39。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|35 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關

72、聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載?？稍偕茉醇暗吞寄茉搓P鍵礦產和材料圖9：未來兩年最具吸引力的投資領域能效（包括電氣化）29%29%儲能和電網基礎設施28%28%20%20%40 高盛認為電池金屬的價格將進一步滑落，美國消費者新聞與商業頻道，2024年3月41 全球供過于求，太陽能電池板淪為花園圍欄，英國金融時報，2024年4月34%34%運輸及相關基礎設施32%32%碳捕集、利用與封存（CCUS）可進行碳抵消的化石燃料/脫碳16%16%近期，各種供應鏈問題部分已經得到解決，材料價格亦隨之回落。過去一年里，制造電池的關鍵金屬（鋰、鈷和鎳）成本大幅下降，且預計仍有下降空間40。

73、當前，太陽能電池板的成本創下歷史新低。事實上，光伏發電板已經是白菜價，荷蘭和德國的公民甚至開始用他們來搭建花園圍欄（雖然這種與地面垂直的角度不利于它們收集陽光）41。能效、可再生能源和交通運輸預計將成為極具吸引力的投資領域經營投資者預計，可再生能源將是未來兩年最具吸引力的能源轉型投資領域，其次是能效和運輸。未來兩年，財務投資者對可再生能源的投資熱情有所消退，并在投資吸引力排序中將其列為第四，落后于能效、關鍵礦產和材料以及運輸。36%36%引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|36 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務

74、所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。14%38%26%22%22%35%圖10：關于市場波動和選舉是否會增加或減少其組織投資能源轉型資產的可能性，投資者看法不一市場波動最近舉行的選舉可能性顯著降低可能性較低可能性較高可能性顯著提升42 電網與安全能源轉型，國際能源署，2023年10月43 可再生能源產能亮點，國際可再生能源機構，2024年3月44 2024世界能源投資報告，國際

75、能源署，2024年6月45 GDP增長受地緣政治掣肘，但預計于2025年出現反彈，畢馬威，2024年6月24%19%原因之一可能是電網容量不足，且電網一體化難以實現，許多地區因此不愿安裝更多的可再生能源電機。目前，全球至少有3,000吉瓦的可再生能源項目面臨電網接入難題42，為當前全球所用太陽能總電量的兩倍多43。其中一個主要顧慮是電網承載能力不足于容納持續增長的可再生電力。雖然可再生電力的發電技術已經非常成熟，但難點在于如何在恰當時間將其高效傳輸至適當的地點。為了與不斷提升的可再生能源發電能力相匹配，當務之急是解決電網管理難題，并突破儲能技術瓶頸。但有跡象表明，投資形勢正有所好轉。自2015

76、年以來，電網容量和技術領域的投資保持在每年3,000億美元左右，預計2024年將高達4,000億美元。主要原因是歐洲、美國和中國以及拉美某些地區頒布了鼓勵投資的新政策44。此之挑戰，彼之機遇近年來各種情形表明，即使最為嚴謹的規劃也可能受到突發事件的沖擊和顛覆。這些意外狀況，尤其是地緣政治沖突，給投資者留下了揮之不去的陰影。全球正在上演的政治變革可能給各國經濟政策蒙上更加濃厚的內向型貿易和保護主義色彩45。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|37 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司

77、 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。對投資者而言，政治選舉和市場波動既可能造成挑戰，也可能帶來機遇，這取決于他們的背景、目標和觀點。每次選舉都可能伴隨政策的變動，從而影響投資環境，而市場波動亦可能孕育新機遇或面臨新風險。為此，投資者需注重調整投資策略，以充分利用變動之下的新機遇。James Suglia資產管理服務全球主管合伙人畢馬威國際調查中，我們向受訪者提出了以下問題：“是否存在某些因素會提升或降低他們投資

78、能源轉型資產的可能性?！贝蠹s一半（52%）的受訪者表示，市場波動會削弱他們的投資欲望，而有41%的受訪者表示最近舉行的選舉會降低他們的投資興趣。略低于一半（48%）的受訪者表示可能會增加投資來應對市場波動，而59%的受訪者則預計最近或即將舉行的選舉會刺激他們進行投資。深入推進能源轉型在能源轉型大背景下，某些領域的轉型資產投資將繼續保持增長趨勢。調查顯示，投資者預計在接下來的兩年里，以下四種類型的組織在資助、開發和獲取能源轉型項目方面表現最為活躍，分別為綜合能源企業（包括油氣公司）、能源密集型企業、風投與私募股權公司和基建基金。這種選擇的多樣性反映了能源投資的新趨勢，即各國政府紛紛制定政策框架，

79、鼓勵能源生產商、消費者和投資者之間緊密合作，共同推動能源轉型步入新階段。伴隨太陽能、風能、儲能和電動汽車領域各項技術的迅猛發展，能效得以不斷提升，成本實現穩步下降，供應能力也在持續增強。各種地緣政治沖突對可再生能源投資的影響可能較為有限。過去幾十年來的技術投資已初顯成效，其增長趨勢勢不可擋。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|38 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所

80、，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。盡管面臨各種挑戰，強大的資本力量已經蓄勢待發。投資者們以高漲的熱情和敏銳的洞察能力甄別著各種高質量投資機遇。此外，他們也在不斷提升風險意識和戰略投資意識，并更注重借鑒以往的成功經驗或吸取相關教訓。Adrian Scholtz能源交易全球主管合伙人畢馬威國際圖11：預計未來兩年內，在資助、開發和獲取能源轉型項目方面表現最為活躍的投資者群體綜合能源企業（包括油氣公司）能源密集型企業風投及私募股權公司32%32%基建基金31%31%公用事業和電網運營商24%24%綠色電力開發商和獨立發電商21%

81、21%政府和公共機構19%19%37%37%34%34%引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型戰略投資要點能源轉型投資展望：年及長遠規劃|202539畢馬威華振會計師事務所 特殊普通合伙中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢 中國 有限公司中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司 英國私營擔保有限公司 相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。2024()()()引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|40 2024 畢馬威華振

82、會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。探尋各種投資機遇評估政府政策對于想在能源轉型浪潮中有所作為的投資者而言，傳統重資產發電和新興技術領域之外往往外蘊含更大的投資潛能。投資供應鏈各個環節（包括商業服務、制造、軟件和咨詢公司），對于推動能源轉型十分重要，也有助于從有利的宏觀趨勢中獲益。擁有存量投資組合的私募股權管理公司，應在投資的早期

83、就探索投資組合公司如何能夠將產品和服務向能源轉型價值鏈整合或拓展。此舉可確保在退出時獲得豐厚投資回報。畢馬威專業人士可協助投資者識別能源轉型價值鏈中的潛在商機，為他們提供投資組合審閱服務，并對現有投資者參與能源轉型的方式進行評估。根據我們的調查結果，政府政策是投資者在能源轉型中考慮的一項關鍵因素。政府在制定政策時不能借助短期激勵手段，還需確保充足的政策韌性和穩定性，以提振投資者的長期投資信心。經營投資者通常采取長期投資策略，財務投資者也需要通過評估政策的持久性來確保當前作出的長期預測能在退出時令潛在買方安心接手。為全面評估政府政策，投資者應同時考慮補貼措施和財政支持。此外，投資者還應考慮政府在

84、打造供應鏈和提供熟練勞工方面的承諾，以及其他關鍵因素。畢馬威全球網絡的監管專家能夠協助客戶解讀政府政策，并就其短期和長期影響提供指導意見。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|40 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源

85、轉型投資展望：2025年及長遠規劃|41 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。全球視野財務和經營投資者均意識到，合作伙伴關系，特別是在監管環境不明朗的情況下，能有效降低長期資金部署風險。與某些合作伙伴簽訂有保障的承購協議（如天然氣和電力購買協議）能顯著提升項目的融資能力。在集中化或專業化發展領域（例如美國的區域

86、清潔氫氣中心和歐洲氫氣骨干網）往往蘊含著相當規模的合作機會。了解不同的合作伙伴業務架構及實際合作案例，可有助于將合作意向轉化為實際合作項目。畢馬威專家團隊能夠為客戶提供其合作伙伴業務架構方面的咨詢建議，并通過我們的全球網絡為客戶與潛在合作伙伴建立聯系。雖然從當前的能源轉型投資地理位置分布來看，東亞、歐洲和北美占據主導地位，但新興市場蘊含的巨大潛力亦可能給投資者帶來驚人回報。憑借豐富的服務經驗，畢馬威全球脫碳團隊將與本土團隊緊密合作，協助客戶應對新興市場的實際風險并識別其中的重大機遇。我們提供的深刻洞察可有助于客戶降低投資成本，并獲取豐厚經濟回報。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源

87、轉型投資展望：2025年及長遠規劃|41 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。尋求合作創造價值及降低風險引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|42 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公

88、司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。結語46 全球可再生能源和能效承諾，COP28阿聯酋宣言，2023年11月47 2024世界能源投資報告，國際能源署，2024年6月引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型是一場規?？涨?、持續長久的重大投資變革。世界各國政府就2030年能源目標作出的承諾，將在近期創造大量投資機會。要實現COP28承諾（到2030年將可再生能源產能增加2倍，能效提升率翻一番46），離不開大規模的能

89、源轉型投資。據估計，可再生能源發電、電網和存儲領域的投資規模需從2024年的1.2萬億美元增加至2030年的2.4萬億美元，而能效和電氣化領域的投資則需從2024年的6,690億元增加到2030年的1.9萬億美元47。換言之，整體投資規模需增長約2.4萬億美元，這將給各類投資者帶來重大的使命，且迫切需要快速有效的合作方式來解決各種投資難題。在本報告中，我們看到了能源轉型投資如何突破能源行業的傳統投資邊界，在新領域催生了更多參與者、合作關系和競爭對手。當前，許多能源密集型企業徹底擺脫了能源購買方的被動地位，逐漸掌握了自身能源轉型路徑的主導權，并積極根據自身需求開發自有能源資產。多數財務投資者亦不

90、再被動等待投資機會，而是積極推動資產和基礎設施的開發進程，不斷構建全新的能源價值鏈。在能源轉型中，各種參與者、挑戰、政策和經濟因素將持續發生演變，但整體來看，技術、政策和供應鏈等因素在推動轉型方面則占據了越來越重要的位置。能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|42 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。引言投資

91、地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|43 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威可提供的協助引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望畢馬威的能源轉型交易咨詢團隊能為投資者應對各種能源轉型新趨勢提供全方位支持，例如協助客戶在成熟及新興市場進行有效資本部署。為確保資本

92、部署有效，關鍵在于識別適當的投資機會。憑借匯聚一眾行業、監管和財務專家的全球資源網絡，畢馬威可助力客戶快速甄別橫跨整個價值鏈的戰略投資機遇，例如基礎設施投資項目、輕資產業務模式、供應鏈投資以及新興技術投資。在識別若干投資機遇的基礎上，畢馬威將從買方視角為客戶提供一套貫穿整個交易周期的方案建議，全面覆蓋交易前策略、價值創造，交易中盡職調查以及交易后轉型等環節。我們的全球政策和監管團隊將協助投資者評估政府政策的韌性，剖析各項補貼制度，并評估各種關鍵投資要素（如當地勞動力和供應鏈），從而顯著降低投資者的長期投資風險。畢馬威還能憑借豐富的經驗協助投資者構建戰略合作伙伴關系，以應對監管環境不明朗所招致的

93、各種風險。通過充分利用具有保障的承購協議和新型合伙模式，投資者能夠優化資金分配方式，獲取專業知識，并提升投資項目的可行性。畢馬威在協助客戶投資新興市場方面也積累了豐富的經驗。憑借龐大的全球網絡及本土團隊的深刻理解，我們能協助投資者把握先機，抓住極具增長潛力的投資機會。通過深入剖析投資風險及回報，畢馬威專業人士可協助投資者做出明智的投資決策。我們還為私募股權管理公司提供服務，與他們和他們所投資的企業的管理團隊共同識別投資機會，協助他們拓展更多能源轉型終端市場并充分把握相關投資風口，從而確保私募股權管理公司在退出之前實現投資回報最大化。能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|43 2024 畢馬威

94、華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|44 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行

95、政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。榮譽48 Verdantix發布的綠色象限：2023年氣候變化咨詢能源轉型是當前時代面臨的艱巨挑戰，它迫使各個行業采取安全可靠、可負擔、可持續且體現公平原則的方式，應對在推動人類文明發展進程中遇到的各種能源問題。憑借由50多個資源中心構成的全球網絡及1,500多名專業人士累積的豐富經驗，畢馬威在協助企業突破資源困境方面處于領先地位。通過與機構和企業密切合作，我們的能源專業人士可協助客戶把握能源轉型動態，識別增長機會，并制定和執行各種戰略方案。畢馬威專業人士深得客戶信賴，離不

96、開一套全面完善的工作方法。通過該方法，我們可深入剖析投資者、經理人、監管機構和服務提供商等利益相關方的獨特觀點?；诙喾揭暯堑贸龅纳羁潭床?，有助于客戶做出明智決策，或在形勢不明朗的情況下為他們的業務發展指明方向。利用我們為其量身定制的一套服務和工具，客戶能夠制定和實施完善的策略，從而有效應對能源轉型的各種挑戰。畢馬威被Verdantix評為“氣候變化咨詢領域全球領導者”畢馬威在Verdantix發布的題為綠色象限：2023年氣候變化咨詢的報告中被評為“氣候變化咨詢領域全球領導者”。該報告基于以事實為依據的具體基準，遴選了15家“氣候變化咨詢能力最強”的市場領導者48。引言投資地區化石燃料障礙動

97、機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|45 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。49 IDC MarketScape：全球ESG項目管理服務2023及2024年度供應商評估，2023年12月，IDC編號US5060842350 ALM Intelligence，ALM Pacesetter

98、Research:ESG:Environmental 2023-24報告（c）2023；獲許可才能使用畢馬威被IDC MarketScape評為ESG項目管理服務領域領導者畢馬威在IDC MarketScape發布的全球ESG項目管理服務2023及2024年度供應商評估中獲評為ESGESG項目管理服務領域全球領導者項目管理服務領域全球領導者。該報告評估了全球11家ESG項目管理服務提供商的業務表現49。畢馬威被ALM Intelligence評為ESG環境服務全球領導者畢馬威在ALM Intelligence的ALM PacesetterResearch:ESG:Environmental 2

99、023-24報告中被評為ESG全球領導者，綜合得分在所有企業中排名最高。該報告探討了2023年創新能力最強的專業服務提供商如何協助客戶將了解、識別和妥善管理環境因素融入業務戰略，以及這些服務提供商如何制定以環境為重心的方法來實現自身組織的ESG目標50。引言投資地區化石燃料障礙動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|46 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔

100、保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。澳大利亞100愛爾蘭50公司或私人銀行142加拿大100意大利50資產管理或養老基金188中國100韓國50投資銀行206法國100墨西哥50德國100荷蘭50風投及私募股權66基建基金68能源或公用事業210日本100沙特阿拉伯50英國100新加坡50美國100西班牙50巴西50瑞士50印度50非洲*50關于本次調研國家*以南非為代表的17個國家（15）石油天然氣210天然資源210汽車和運輸100規模行業少于100名員工280100999名員工5601,000-9,999名員工42010,000+名員工140職級職級最高管

101、理層（或同等職位）560直接向最高管理層報告的員工468直接向最高管理層報告的經理372受訪者總數：1,400職務負責能源轉型資產相關的投資決策409參與能源轉型資產相關投資決策的分析師、顧問或委員會成員332就能源轉型資產相關投資決策提供咨詢的領域專家211主要負責能源轉型資產評估和投資 179需要詳細了解與能源轉型資產有關的投資決策 269能源轉型投資展望報告基于兩次調研的結果編制。一次調研的受訪對象為全球1,400名高管，以及參與深入訪談的領域專家和高級管理者。二次調研的資料來源載列于報告中的腳注部分。調研的開展時間為2024年7月和8月。調研樣本概況如下表所示。引言投資地區化石燃料障礙

102、動機政策合作伙伴展望能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|47 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。Geri是ESG資管服務主管合伙人，負責協助金融機構了解、評估、管理和報告一系列可持續發展事項。Geri在協助客戶制定和實施可持續發展政策，制定“凈零”戰略，設計和實施投資管理政策以及進行ESG和氣候報告方面積

103、累了豐富的服務經驗。沈瑩在畢馬威任職長達24年之久，期間，她曾長期在畢馬威全球主席辦公室及位于倫敦的畢馬威卓越能源中心任職，從中積累了管理和跨境并購交易方面的寶貴國際經驗。沈瑩的專業領域包括戰略、并購、能源轉型、ESG和脫碳，以及可持續供應鏈咨詢。她為諸多企業、金融機構（包括多邊銀行）和政府提供了氣候變化、能源轉型、低碳投資、ESG和脫碳（包括企業PPA、能效）戰略等方面的咨詢服務。Geri McMahon資產管理行業ESG服務全球主管合伙人畢馬威國際沈瑩環境、社會和治理(ESG)主管合伙人能源及天然資源行業咨詢主管合伙人畢馬威中國Grant是畢馬威英國的并購、氣候與脫碳服務執行董事，領導團隊

104、挖掘并發起氣候投資主題。Grant深耕能源行業并購領域長達16年之久，兼任顧問及私募股權管理團隊成員職務。Elizabeth擔任畢馬威私募股權服務合伙人。她擁有逾16年行業經驗，為大量公共和私人客戶提供了鑒證服務以及會計和財務報告相關咨詢服務。Elizabeth是推動畢馬威可持續鑒證服務快速發展的領導者。作為合伙人，她負責監督可持續發展相關服務的挖掘和交付流程，協助客戶識別可持續發展指標測量及報告編制的最佳實務，并領導項目組為客戶提供可持續發展及影響力投資鑒證服務。Grant Hill并購、氣候與脫碳服務執行董事畢馬威英國Elizabeth Ming全球私募股權可持續發展服務主管合伙人畢馬威國

105、際作者簡介鳴謝謹此感謝畢馬威專家的見解：Adam Hamilton能源及天然資源總監畢馬威英國Mike Hayes氣候變化和脫碳全球主管合伙人畢馬威國際Gavin Geminder私募股權服務全球主管合伙人畢馬威國際Wafa Jafri能源戰略合伙人畢馬威英國Adrian Scholtz能源交易全球主管合伙人畢馬威國際Kishlay Sinha能源企業融資服務總監畢馬威英國James Suglia資產管理服務全球主管合伙人畢馬威國際聯系我們所載資料僅供一般參考用，并非針對任何個人或團體的個別情況而提供。雖然本所已致力提供準確和及時的資料，但本所不能保證這些資料在閣下收取時或日后仍然準確。任何人

106、士不應在沒有詳細考慮相關的情況及獲取適當的專業意見下依據所載資料行事。2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均為畢馬威全球性組織中的獨立成員所經許可后使用的商標?？锩Q：能源轉型投資展望：2025年及長遠規劃|刊物編號：139713-G|出版日期：2024年12月本刊物為畢馬威國際發布“Energy transition investment outlook:2025 and beyond”的中文譯本。本刊物經畢馬威國際授權翻譯。如本中文譯本的字詞含義與其原文刊物不一致，應以原文刊物為準。