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1、 1|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 行業專題報告行業專題報告|電機電機 行業支持政策密集落地，低空經濟迎發展東風 低空經濟深度報告 核心結論核心結論 行業評級行業評級 超配超配 前次評級 超配 評級變動 維持 近一年近一年行業行業走勢走勢 相對表現相對表現 1 個月個月 3 個月個月 12 個月個月 電機 1.64 35.95 6.52 滬深 300 3.57 17.17 19.06 分析師分析師 楊敬梅楊敬梅 S0800518020002 021-38584220 劉小龍劉小龍 S0800523100001 18682295990 侯立森侯立森 S0800524070006 1

2、3661386047 相關研究相關研究 電機：支持低空經濟方案發布，行業商業應用有望加速 通用航空裝備創新應用 實 施 方 案（2024-2030年）點 評 2024-03-28 核心觀點：核心觀點：低空經濟被國家列為低空經濟被國家列為戰略新興產業，新質生產力戰略新興產業，新質生產力的代表。隨著國的代表。隨著國家家及各地政府及各地政府支持政策不斷出臺，支持政策不斷出臺，低空空域逐步釋放，低空空域逐步釋放，行業發展行業發展應用應用有望提有望提速。速。我們持續看好我們持續看好低空經濟在交通、低空經濟在交通、旅游、貨運領域旅游、貨運領域發展發展前景前景，并重點關注，并重點關注主機廠主機廠、核心零部件

3、核心零部件及其配套設施等及其配套設施等投資機會投資機會。政策端政策端：低空經濟成為戰略性新興產業，新質生產力的代表。：低空經濟成為戰略性新興產業，新質生產力的代表。2023 年 12 月，國務院在中央經濟工作會議將低空經濟列為戰略性新興產業，當月中國民航局發布國家空域基礎分類方法，規范 G 和 W 空域為非管制空域，各地低空空域將陸續放開。2024 年 3 月，低空經濟首次寫入政府工作報告，政府工作報告“2024 年政府工作任務”中，第一條就是“大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力”，其中重點提到了“積極打造生物制造、商業航天、低空經濟等新增長引擎”。四部委于 2024 年 3 月出

4、臺通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年），其中提出到 27 年實現城市空運、物流配送、應急救援等領域商業應用，30 年低空經濟形成萬億級市場規模。技術技術端端：eVTOL 為低空經濟為低空經濟新增新增核心載體，主要以中美歐玩家為主。核心載體，主要以中美歐玩家為主。國內eVTOL 企業以億航智能、峰飛航空為代表，其中億航 216-S 獲得 TC/PC 證，成為全球首個三證齊全的 eVTOL 公司，峰飛凱瑞鷗（V2000CG）貨運版也獲得 TC 證。國內其他 eVTOL 企業如小鵬匯天、沃飛長空、時的科技、御風未來等 TC 申請已經受理，預計 eVTOL 商業運營將盡快落地。按照長

5、期市場空間 10 萬臺 eVTOL 測算，我們測算僅 eVTOL 整機累計銷售額就可達5000 億元，考慮其配套產業鏈及后端運營，市場空間更大。市場端：市場端：交通交通+旅游空間較大，旅游空間較大，貨運貨運前景廣闊。前景廣闊。eVTOL 適用于 50-400km 距離出行，且能夠滿足高端商務私密性需求。24 年 2 月峰飛“盛世龍”深圳-珠海試飛成功，將過去 2.5-3 小時抵免車程縮短至僅 20 分鐘。億航 216-S已經與天健行等多個旅游公司簽署協議開發低空旅游資源。在貨運方面，根據億航智能測算，在對比傳統物流運輸上，配送時間節省 40-60%，規?；渌统杀绢A計可降低 50%，行業發展前

6、景廣闊。投資建議：投資建議：低空經濟產業迎來發展東風，重點關注三條主線，第一條主線是直接受益需求放量的主機廠，推薦綠能慧充綠能慧充，關注億航智能、萬豐奧威億航智能、萬豐奧威、商商絡電子絡電子，第二條主線是核心零部件電池、電驅電控環節，推薦寧德時代、億寧德時代、億緯鋰能、孚能科技，緯鋰能、孚能科技，關注臥龍電驅、臥龍電驅、英博爾、英博爾、藍海華騰、國軒高科、中創新藍海華騰、國軒高科、中創新航、航、蔚藍鋰芯蔚藍鋰芯，第三條主線是空管系統等基礎設施配套環節，關注萊斯信息、萊斯信息、四川九洲四川九洲、中信海直、深城交、華設集團、中信海直、深城交、華設集團、國安達國安達等。風險提示：適航認證進度不及預期

7、，低空空管建設不及預期，eVTOL 產業化降本不及預期。-34%-25%-16%-7%2%11%20%2023-122024-042024-082024-12電機滬深300證券研究報告證券研究報告 2024 年 12 月 25 日 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 2|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 索引 內容目錄 一、政策端：低空經濟是戰略新興產業，新質生產力代表.5 1.1 政府政策：支持政策密集出臺，低空經濟列為戰略性新興產業.5 1.2 空域管制：政策逐步放松，低空經濟發展空間打開.12 二、eVTOL 產業鏈：中美歐企業深度布局

8、，國內供應鏈較為完善.15 2.1 技術發展：eVTOL 多旋翼及復合翼有望率先應用，多種技術共同發展.15 2.2 行業格局：仍處在發展初期，布局以中美歐企業為主.16 2.3 產業鏈：eVTOL 核心系統分六大類，對安全性要求高.17 三、市場：交通+旅游空間較大，貨運前景廣闊.19 3.1 交通：eVTOL 適用于高端商務出行，深圳-珠海航線試飛成功.19 3.2 旅游：低空旅游具備較高商業價值，發展有望提速.21 3.3 貨運：空中外賣及快遞成為現實，應用場景逐步落地.22 3.4 空間測算：預計長期 eVTOL 全球累計市場空間達 5000 億元.23 四、投資建議：重點關注主機廠及

9、零部件核心廠商.24 4.1 整機：重點關注 eVTOL 龍頭億航智能，以及通航龍頭萬豐奧威.24 4.1.1 億航智能（EH.O）：全球首個三證齊全的 eVTOL 企業，引領行業發展.24 4.1.2 萬豐奧威（002085.SZ）：通航飛機全球領先企業，積極布局 eVTOL 領域.25 4.1.3 綠能慧充（600212.SH）：并購中創航空，切入重載無人直升機領域.26 4.1.4 商絡電子（300975.SZ）：入股億維特，積極布局 eVTOL 領域.26 4.2 電池：國內電池廠商深度布局，支持低空經濟快速發展.27 4.2.1 寧德時代（300750.SZ）：研發凝聚態電池，與中國

10、商飛合作布局航空領域.27 4.2.2 億緯鋰能（300014.SZ）：較早布局 eVTOL 領域，目前已經向海外客戶交付 A 樣產品.28 4.2.3 國軒高科（002074.SZ）：與億航智能簽訂戰略合作協議，積極布局低空經濟.28 4.2.4 中創新航（3931.HK）：配套小鵬匯天 X3，高倍率電池滿足飛行汽車適應性.29 4.2.5 蔚藍鋰芯（002245.SZ）：消費電芯全球領先廠商，與多家國內外 eVTOL 企業合作.29 4.2.6 孚能科技（688567.SH）：國內軟包電池龍頭，與國際知名 eVTOL 制造商合作.29 4.3 電驅電控：重點關注國內電驅龍頭臥龍電驅、藍海華

11、騰等廠商.30 4.3.1 臥龍電驅（600580.SH）：國內電驅行業龍頭，前瞻布局航空電驅產品.30 4.3.2 英博爾（300681.SZ）：與億航智能戰略合作，布局 eVTOL 電驅產品.30 4.3.3 藍海華騰（300484.SZ）：電控技術積累深厚，電動飛行器電機控制器已有布局.31 qXrWgZnWwVNAqR7N8Q8OtRoOmOnRfQoPmOiNtRqO8OqQuNuOmPqMMYpOsM 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 3|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 4.4 其他環節：關注萊斯信息、四川九洲等廠商.31 4

12、.4.1 萊斯信息（688631.SH）：國內民航空管龍頭企業，受益國產替代及低空經濟發展.31 4.4.2 四川九洲（000801.SZ）：國內空管系統領先企業，具備豐富行業經驗.32 4.4.3 中信海直（000099.SZ）：國內最大通航企業，積極布局 eVTOL 領域.32 4.4.4 深城交（301091.SZ）：主動布局城市“低空+”及“車路云一體化”等地空一體新型基礎設施.32 4.4.5 華設集團（603018.SH）：深耕低空飛行智聯網，2024 年中標多個低空項目.33 4.4.6 國安達（300902.SZ）：大力推進民用無人機培訓業務，取得無人駕駛航空器運營合格證.34

13、 五、風險提示.34 圖表目錄 圖 1：國家空域基礎分類方法將 G 和 W 的低空空域列為非管控空域利好低空經濟發展.13 圖 2：四種 eVTOL 架構中多旋翼和復合翼有望率先商業應用.15 圖 3：多旋翼和復合翼技相對簡單，傾轉旋翼、傾轉涵道型壁壘較高是未來發展方向.16 圖 4：中國 eVTOL 公司布局以多旋翼和復合翼為主，部分企業進展迅速.17 圖 5：海外 eVTOL 公司技術以傾轉旋翼、傾轉涵道型為主，公司背景實力雄厚.17 圖 6：eVTOL 六大核心子系統及供應商國內均有企業布局，支撐行業商業化應用.18 圖 7：eVTOL 與現有主流交通運輸方式對比適用于 50-400KM

14、 出行.20 圖 8：峰飛電動垂直起降航空器“盛世龍”在蛇口郵輪母港起飛.20 圖 9：億航智能與天行健公司舉行購銷合同簽約儀式.21 圖 10：EH216 在矮寨奇觀進行飛行演示.21 圖 11：億航智能物流版無人機技術成熟具備廣闊商業應用前景.22 圖 12：億航&永輝全球首家“AVV 送餐+智慧零售”示范店.22 圖 13：億航&DHL 共同推進 AAV 物流.22 圖 14：10 萬臺 eVTOL 對應長期市場空間 5000 億元（2 噸級）.23 圖 15：10 萬臺 eVTOL 對應電池及電機電控每年市場規模分別為 357/60 億元.23 圖 16：中國民航局向廣州億通智航技術有

15、限公司頒發 EH216-S 標準適航證意義重大.24 圖 17：億航智能 EH216-S 獲得全球首個 eVTOL 適航證.25 圖 18：世界第一架申請 EASA/FAA Part 23 認證的 eDA40.25 圖 19：中創航空重載工業無人直升機 ZC500.26 圖 22：億維特航空 ET9.27 圖 23：寧德時代發布凝聚態電池.27 圖 24：商飛時代持股結構.27 圖 25：峰飛航空與寧德時代戰略合作簽約儀式.28 圖 26：國軒高科與億航智能簽訂戰略合作協議.29 圖 27：臥龍電驅與山河星航戰略合作簽約儀式.30 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月

16、月 25 日日 4|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 28：英博爾與億航智能戰略合作簽約儀式.31 圖 29：龍崗無人機測試基地建設.33 圖 30：寶安灣區之翼（eVTOL 城市空中交通運營示范中心）.33 表 1：國家密集出臺低空經濟支持政策促進行業發展（截至 2024 年 11 月）.5 表 2：四部委通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年支持低空經濟發展.7 表 3：各地方省市出臺低空經濟相關政策支持行業發展（截至 2024 年 11 月）.7 表 4：國家空域基礎分類方法表規劃 G、W 空域支持低空經濟發展.12 表 5：開放空域的試點省份整體低空經濟發展

17、狀態良好.14 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 5|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 一、一、政策政策端端：低空經濟低空經濟是是戰略新興產業，戰略新興產業，新質生產力代表新質生產力代表 政策支持是低空經濟發展的必要前提和保障。政策支持是低空經濟發展的必要前提和保障。截至 2024 年 3 月，從國家層面到地方政府，對于低空經濟支持的政策陸續出臺。2023 年 12 月，國務院在中央經濟工作會議上正式將低空經濟列為戰略性新興產業，將低空經濟發展放到了空間的高度；當月，中國民用航空局發布國家空域基礎分類方法，將 G 和 W 空域列為非管制空域

18、，各地低空空域將陸續放開，低空經濟發展步入快車道。1.1 政府政府政策：支持政策密集出臺，政策：支持政策密集出臺，低空經濟列為戰略性新興產業低空經濟列為戰略性新興產業 國家級政策密集出臺，低空經濟成為國家級政策密集出臺，低空經濟成為新質生產力新質生產力的重要引擎的重要引擎。國家層面對于低空經濟的支持最早可以追溯到 2010 年國務院，中央軍委發布的國務院、中央軍委關于深化我國低空空域管理改革的意見，其中指出深化低空空域改革，大力發展通航，繁榮我國航空業。2023 年 6 月，國務院、中央軍委推出管理無人駕駛航空器飛行的規范條例，將除管制空域以外的真高 120 米以下空域劃為“適飛空域”，202

19、4 年 1 月 1 日起正式生效。2023年 10 月工信部、科技部、財政部、中國民航局發布 綠色航空制造業發展綱要(2023-2035 年)，力爭到 2025 年電動通航飛機投入商業應用，電動垂直起降航空器(eVTOL)實現試點運行。2023 年 12 月，國務院在中央經濟工作會議(12 月 13 日)將低空經濟列為戰略性新興產業，當月中國民航局發布國家空域基礎分類方法，規范 G 和 W 空域為非管制空域，各地低空空域將陸續放開。2024 年 3 月，低空經濟首次寫入政府工作報告，政府工作報告“2024 年政府工作任務”中，第一條就是“大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力”，其中重

20、點提到了“積極打造生物制造、商業航天、低空經濟等新增長引擎”，當月工信部等四部委發布通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年），到 2030 年低空經濟形成萬億市場規模。2024 年 7 月，中共中央首次在全會的決定中寫入“低空經濟”。2024 年 11 月，中央空管委透漏即將在六個城市開展 eVTOL 試點，產業發展有望加速。表 1：國家密集出臺低空經濟支持政策促進行業發展（截至 2024 年 11 月）時間時間 出臺部門出臺部門 文件文件 內容及意義內容及意義 2010 年 11 月 國務院，中央軍委 國務院、中央軍委關于深化我國低空空域管理改革的意見 低空空域是通用航空活動的

21、主要區域,深化低空空域管理改革,是大力發展通用航空、繁榮我國航空業的重要舉措,是促進我國經濟社會發展的迫切需要。2018 年 9 月 中國民用航空局 中國民用航空局低空飛行服務保障體系建設總體方案 在低空報告和監視空域的通用航空飛行活動實行備案管理，并接受飛行服務；在低空管制空域中的通用航空飛行活動按照現行體制實行飛行計劃審批，接受管制服務。2021 年 2 月 中共中央、國務院 國家綜合立體交通網規劃綱要 提出發展交通運輸平臺經濟、樞紐經濟、通道經濟、低空經濟。支持交通裝備制造業延伸服務鏈條，促進現代裝備在交通運輸領域應用，帶動國產航空裝備的產業化、商業化應用，強化交通運輸與現代裝備制造業的

22、相互支撐。2021 年 4 月 財政部 關于 2021-2030 年支持民用航空維修用航空器材進口稅收政策的通知 自 2021 年 1 月 1 日至 2030 年 12 月 31 日，對民用飛機整機設計制造企業、國內航空公司、維修單位、航空器材分銷商進口國內不能生產或性能不能滿足需求的維修用航空器材，免征進口關稅。2021 年 12 月 中國民航局、國家發改委、交通運輸部“十四五”民用航空發展規劃 提出服務體系更加健全，貨運網絡更加完善，通用航空服務豐富多元，無人機業務創新發展的目標 2022 年 1 月 國務院“十四五”現代綜合交通運輸體系發展規劃 提出探索通用航空與低空旅游、應急教援、醫療

23、教護、警務航空等融合發展 2022 年 1 月 中國民用航空局 智慧民航建設路線圖 2025 年開展有人無人融合運行試點，基本建立基于運行風險的無人駕駛航空管理體系；建立通用航空、無人駕駛航空器服務試驗區，探索基于數字平臺的服務模 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 6|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 時間時間 出臺部門出臺部門 文件文件 內容及意義內容及意義 式。2022 年 3 月 中國民用航空局 城市場景物流電動多旋翼無人駕駛航空器（輕小型）系統技術要求 國內首個針對城市內應用的無人機體系的技術行業標準 2023 年 6 月 國務院、

24、中央軍委 無人駕駛航空器飛行管理暫行條例 推出管理無人駕駛航空器飛行的規范條例，將除管制空域以外的真高 120 米以下空域劃為“適飛空域”，2024 年 1 月 1 日起正式生效 2023 年 6 月 市場監管總局 民用無人駕駛航空器系統安全要求 民用無人駕駛航空器系統安全要求是無人駕駛航空器飛行管理暫行條例的配套支撐標準，可以有效指導研制單位設計生產、規范檢測機構合規檢測和保障使用者安全使用，有利于進一步筑牢民用無人機產品安全底線，貫徹民用無人機管理要求，促進民用無人機產業健康發展。2023 年 10 月 工業和信息化部 科學技術部 財政部 中國民用航空局 綠色航空制造業發展綱要(2023-

25、2035 年)力爭到 2025 年電動通航飛機投入商業應用，電動垂直起降航空器(eVTOL)實現試點運行 2023 年 12 月 國務院 中央經濟工作會議(12 月 13 日)將低空經濟列為戰略性新興產業。2023 年 12 月 中國民用航空局 國家空域基礎分類方法 規范 G 和 W 空域為非管制空域，各地低空空域將陸續放開。2024 年 1 月 中國民用航空局 民用無人駕駛航空器運行安全管理規則 無人機運行第一份規章性文件（民航規章體系最高級別）生效，規范無人機的產品分類，適航要求等。2024 年 1 月 中國民用航空局 民用微輕小型無人駕駛航空器運行識別最低性能要求（試行）填補微輕小型無人

26、駕駛航空器監視領域的空白，加強微輕小型無人駕駛航空器運行管理，明確微輕小型無人駕駛航空器運行識別功能性能要求，提升微型、輕型、小型無人駕駛航空器的可靠被監視能力。2024 年 2 月 交通運輸部 交通運輸部關于修改的決定 在規定明確民航地區管理局自行實施審批工作的 5 項行政許可基礎上，進一步明確了受民航局委托，實施部分民用航空器的型號合格證、補充型號合格證、技術標準規定項目批準書，以及適航證、出口適航證、外國適航證認可書的審批工作。對民用航空產品和零部件的適航管理工作起到了積極促進作用。2024 年 3 月 國務院 政府工作報告 低空經濟首次寫入政府工作報告，政府工作報告“2024 年政府工

27、作任務”中，第一條就是“大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力”，其中重點提到了“積極打造生物制造、商業航天、低空經濟等新增長引擎”。2024 年 3 月 工信部、科技部、財政部、中國民航局 通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年）到 2030 年，以高端化、智能化、綠色化為特征的通用航空產業發展新模式基本建立，支撐和保障“短途運輸+電動垂直起降”客運網絡、“干-支-末”無人機配送網絡、滿足工農作業需求的低空生產作業網絡安全高效運行，通用航空裝備全面融入人民生產生活各領域，成為低空經濟增長的強大推動力，形成萬億級市場規模。2024 年 7 月 中共中央 中共中央關于進一步

28、全面深化改革、推進中國式現代化的決定 其中明確“發展通用航空和低空經濟”。這也是中共中央歷次全會的決定中，首次寫入“低空經濟”2024 年 11 月 中央空管委 中央空管委即將在六個城市開展eVTOL 試點 六個試點城市初步確定為合肥、杭州、深圳、蘇州、成都、重慶。試點文件對航線和區域都有相關規劃，對 600 米以下空域授權部分地方政府。資料來源：國務院，中央軍委，中國民用航空局，中共中央，財政部國家發改委，交通運輸部，市場監督總局，工信部，科技部，中央空管委，西部證券研發中心 四部委出臺方案支持低空經濟發展，四部委出臺方案支持低空經濟發展，30 年預計形成萬億市場規模。年預計形成萬億市場規模

29、。2024 年 3 月 27日，工業和信息化部、科學技術部、財政部、中國民用航空局印發通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年）。其中提出，到 2027 年，我國通用航空裝備供給能力、產業創新能力顯著提升，現代化通用航空基礎支撐體系基本建立，高效融合產業生態初步形 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 7|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 成，通用航空公共服務裝備體系基本完善，以無人化、電動化、智能化為技術特征的新型通用航空裝備在城市空運、物流配送、應急救援等領域實現商業應用，形成 20 個以上可復制、可推廣的典型應用示范。到 20

30、30 年，以高端化、智能化、綠色化為特征的通用航空產業發展新模式基本建立，支撐和保障“短途運輸+電動垂直起降”客運網絡、“干-支-末”無人機配送網絡、滿足工農作業需求的低空生產作業網絡安全高效運行，通用航空裝備全面融入人民生產生活各領域，成為低空經濟增長強大推力，形成萬億級市場規模。表 2：四部委通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年支持低空經濟發展 主題主題 核心內容核心內容 主要目標 短期（2027年）到 2027 年，我國通用航空裝備供給能力、產業創新能力顯著提升，現代化通用航空基礎支撐體系基本建立，高效融合產業生態初步形成，通用航空公共服務裝備體系基本完善，以無人化、電動

31、化、智能化為技術特征的新型通用航空裝備在城市空運、物流配送、應急救援等領域實現商業應用。航空應急救援、物流配送實現規?；瘧?，城市空中交通實現航空應急救援、物流配送實現規?；瘧?，城市空中交通實現商業運行，形成商業運行，形成 20 個以上可復制、可推廣的典型應用示范，打造一批低空經濟應用示范基地，形成一批品牌產品。個以上可復制、可推廣的典型應用示范，打造一批低空經濟應用示范基地，形成一批品牌產品。打造 10 家以上具有生態主導力的通用航空產業鏈龍頭企業，培育一批專精特新“小巨人”和制造業單項冠軍企業，通用航空動力實現系列化發展，機載、任務系統及配套設備模塊化、標準化產業配套能力顯著增強。中期（

32、2030年）到 2030 年，以高端化、智能化、綠色化為特征的通用航空產業發展新模式基本建立，支撐和保障“短途運輸“短途運輸+電動垂直電動垂直起降”客運網絡、“干起降”客運網絡、“干-支支-末”無人機配送網絡末”無人機配送網絡、滿足工農作業需求的低空生產作業網絡安全高效運行，通用航空裝備全面融入人民生產生活各領域，成為低空經濟增長的強大推動力，形成萬億級市場規模萬億級市場規模。重點任務 增強產業技術創新能力 加快關鍵核心技術突破，支持智慧空中出行（SAM）裝備發展，推動電動垂直起降航空器（eVTOL)等一批新型消費通用航空裝備適航取證適航取證。提高產業鏈供應鏈競爭力 加快通用航空動力產品系列化

33、發展，推動 400Wh/kg 級航空鋰電池產品投入量產，實現 500Wh/kg 級航空鋰電池產品應用驗證。深化重點領域示范應用 擴大航空應急救援示范應用，深化航空物流配送示范應用。加快城市空中交通示范應用，著力培育商務出行、空中擺渡、培育商務出行、空中擺渡、私人包機等私人包機等載人空中交通新業態。推動基礎支撐體系建設 推動智能高效新型運行服務體系建設，加強 5G、衛星互聯網等融合應用。鼓勵地方政府將低空基礎設施建設納入城市建將低空基礎設施建設納入城市建設規劃設規劃。建立安全認證體系，推動形成一批支撐適航審定的工業標準。夯實人才隊伍基礎。構建高效融合產業生態 促進通用航空裝備制造與服務業高效融合

34、，深化國內外交流合作，鼓勵通航企業海外開展研發設計、飛行驗證和適航取證，積極開拓國際市場。資料來源：工業和信息化部，科學技術部，財政部，中國民用航空局，西部證券研發中心 地方政府配套政策密集發布，交通地方政府配套政策密集發布，交通+旅游成為主要應用試點。旅游成為主要應用試點。2018 年開始，北京、福建、浙江、湖北、河南、江蘇、安徽、深圳等諸多省市出臺低空經濟支持政策。四川 2020 年8 月提出推動“交通+旅游”深度融合,構建大九寨等旅游風景廊道體系，發展低空旅游等新業態，2023 年 3 月提出推動區域低空空域管理改革，充分發揮通用航空在應急救援、防災減災、生態文旅等方面的作用。深圳 20

35、23 年 12 月發布深圳經濟特區低空經濟產業促進條例，加強對低空經濟產業發展工作的領導，將低空經濟產業發展納入本市國民經濟和社會發展規劃，建立低空經濟產業發展協調機制，統籌低空經濟產業發展，協調推進產業發展中的重大事項。2024 年以來北京、上海、山東、安徽、廣東、山西、四川等各省市均發布低空經濟規劃和支持政策。表 3：各地方省市出臺低空經濟相關政策支持行業發展（截至 2024 年 11 月）時間時間 出臺部門出臺部門 文件文件 內容及意義內容及意義 2018 年 1 月 北京市人民政府 北京市加快供給側結構性改革擴大旅游消費行動計劃(2018-2020 年)依托密云低空旅游示范基地、平谷通

36、用航空產業基地，研究開發空中游覽、航空體驗、航空運動等航空旅游產品。行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 8|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 時間時間 出臺部門出臺部門 文件文件 內容及意義內容及意義 2019 年 9 月 福建省人民政府 福建省人民政府辦公廳關于進一步促進消費增長若干措施的通知 開發潛水帆船、郵輪游艇、低空旅游、濱海旅游登山露營等體育旅游新業態，對各類文旅融合新業態典型項目、示范基地，按類型分別給予獎勵。2020 年 8 月 中共四川省委四川省人民政府 中共四川省委四川省人民政府關于貫徹落實交通強國建設綱要加快建設交通強省的

37、實施意見 推動“交通+旅游”深度融合,構建大九寨等旅游風景廊道體系，發展低空旅游、水上旅游、房車營地等新業態。2021 年 7 月 浙江省發展和改革委員會 浙江省航空航天產業發展十四五”規劃 提出推動低空空域管理改革的戰略目標，加快推動低空空域管理改革，加快推進低空飛行服務保障體系試點省建設推動簡化低空目視航線飛行計劃申報審批環節，深化民用無人駕駛航空試驗區建設。2021 年 11 月 湖北省人民政府 湖北省制造業高質量發展十四五”規劃 延伸發展通用航空運營服務，支持加快通航機場網絡建設，完善各類配套設施，構建符合省內特點和需求的低空空域管理體系，促進通用航空與旅游觀光、農林植保、電力巡護、醫

38、療救援、航空運動等產業銜接，促進新一代信息技術與通用航空產業鏈深度融合。2022 年 1 月 河南省人民政府 河南省人民政府關于印發河南省“十四五航空經濟發展規劃的通知 規劃低空航線網絡，支持通用機場開展短途運輸業務，鼓勵運輸機場兼顧開展通用航空業務。2022 年 1 月 天津市人民政府 天津市人民政府關于印發天津市貫徹落實國家綜合立體交通網規劃綱要實施方案的通知 支持房車自駕游、通用航空低空游等特色旅游發展。2022 年 2 月 安徽省人民政府 安徽省人民政府關于 2022 年重點工作及責任分解的通知 深化低空空域管理改革，發展壯大通航產業。2022 年 3 月 江蘇省工業和信息化廳 江蘇省

39、信息消費重點領域創新產品(平臺)推廣目錄 面向人民日益豐富的文化、旅游需求的各類創意內容產品與智能硬件產品，包括利用自媒體、短視頻、網絡直播等創作的各類數字創意產品，以及旅居車、可移動旅居設備、冰雪裝備、郵輪游艇、低空旅游裝備等智能旅游產品與設備。2022 年 9 月 江西省人民政府 省文化和旅游廳關于省政協十二屆五次會議第 0582 號提案會辦意見的函 加大江西省低空旅游的宣傳推廣力度，鼓勵和支持條件成熟的景區開展低空旅游，推進我省低空經濟發展。2022 年 9 月 湖南省發展和改革委員會 湖南省低空飛行服務保障體系規劃 進一步加強低空飛行服務保障體系建設，促進通用航空業發展，保證低空空域安

40、全高效使用，結合通用航空發展需求、相關地區低空空域管理改革試點經驗和通用航空試點工作開展情況，制定本方案 2023 年 1 月 廣東省人民政府 廣東省第十四屆人民代表大會政府工作報告 支持住房改善、新能源汽車、綠色智能家電等大宗消費，加大餐飲、文旅、養老、育幼等服務消費促進力度，加快培育新型消費，發展免稅經濟、首店經濟、共享經濟、低空經濟。2023 年 1 月 上海市人民政府 關于加快推進本市氣象高質量發展的意見(2023-2035 年)發展警務航空、通用航空、低空飛行氣象服務。加強自主可控的國產大飛機試飛保障能力，建立飛機制造、試飛及運營全鏈條的氣象服務體系。2023 年 3 月 四川省人民

41、政府 重慶市人民政府四川省人民政府關于印發推動川渝萬達開地區統籌發展總體方案的通知 推動區域低空空域管理改革，充分發揮通用航空在應急救援、防災減災、生態文旅等方面的作用。2023 年 8 月 深圳市人民政府 深圳市低空經濟產業創新發展實施方案（2022-2025）明確了總體要求、重點任務、保障措施等重點內容，為各區低空經濟產業的高質量發展指明了方向。深圳聚焦低空智能融合飛行基礎設施建設、飛行服務保障、健全監管機制等方面，以深圳市民用無人駕駛航空試驗區獲批為契機，搶抓低空經濟產業密集創新和高速增長的戰略機遇進一步推進低空有關配套基礎設施建設，加快低空應用場景拓展，提供更加優質和便利的服務，為在深

42、圳扎根經營的低空經濟企業提供發展的沃士，加快推動全市低空經濟產業創新發展。2023 年 10 月 蕪湖市人民政府 蕪湖市低空經濟高質量發展行動方案 搶抓低空經濟產業密集創新和高速增長的戰略機遇，統籌推進蕪湖低空產業體 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 9|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 時間時間 出臺部門出臺部門 文件文件 內容及意義內容及意義（20232025 年）系建設，做強做優做大低空經濟，加快形成低空經濟融合發展生態，打造具有重要影響力的通航產業基地和區域服務中心 2023 年 12 月 深圳市交通運輸局等 7 部門 深圳市福田區

43、低空經濟高質量發展行動方案（2023-2025 年）主動適應新一輪科技革命和產業變革，搶抓低空經濟產業創新發展的戰略機遇期，綜合施策，精準發力，鼓勵發展新技術、新業態、新模式，促進深圳低空經濟產業鏈強鏈、補鏈、延鏈，發展新質生產力 2023 年 12 月 黃浦區發展改革局 廣州開發區（黃埔區）促進低空經濟高質量發展的若干措施實施細則 以低空應用場景創新為驅動，促進低空經濟產業集聚發展，完善低空飛行基礎設施網絡、低空飛行保障體系和運營服務體系，培育經濟新動能 2023 年 12 月 深圳市市交通運輸局等 7 部門 深圳市支持低空經濟高質量發展的若干措施 具體圍繞引培低空經濟鏈上企業、鼓勵技術創新

44、、擴大低空飛行應用場景、完善產業配套環境四個方面提出 20 項具體支持措施 2023 年 12 月 深圳市人民政府 深圳經濟特區低空經濟產業促進條例 加強對低空經濟產業發展工作的領導，將低空經濟產業發展納入本市國民經濟和社會發展規劃，建立低空經濟產業發展協調機制，統籌低空經濟產業發展，協調推進產業發展中的重大事項 2024 年 1 月 北京市人民政府 2024 年北京市人民政府工作報告 綜合分析研判內外部形勢，對接“十四五”規劃，提出今年全市經濟社會發展的主要預期目標 2024 年 2 月 蘇州市人民政府 蘇州市低空經濟高質量發展實施方案（20242026 年）著眼發展新質生產力，服務長三角一

45、體化戰略，搶抓低空經濟產業密集創新和高速增長的戰略機遇，立足自主創新，瞄準高端制造，拓展應用場景，放大產業能級 2024 年 3 月 珠海市人民政府 珠海市支持低空經濟高質量發展的若干措施（征求意見稿）搶抓低空經濟產業密集創新和高速增長的戰略機遇，搭建低空立體交通網絡，以場景牽引推動低空經濟產業高質量發展 2024 年 3 月 安徽省通航飛行服務站協助省通航協調管理服務中心 2024 年度安徽省低空空域航線劃設方案 此次空域和航線劃設，在廣泛征求了省內通航用戶需求基礎上，飛行服務站以低空飛行服務平臺系統數據為基礎，結合近年來獲批年度空域及新增臨時空域使用情況，提出劃設建議，保留使用頻次高的空域

46、航線，剔除無使用記錄的空域航線，將部分臨時空域航線轉換為年度空域航線。2024 年 4 月 山東省交通運輸廳 山東省低空經濟高質量發展三年行動方案（2024-2026 年）到 2026 年，依托濟南、青島都市圈建設，打造智慧綠色集約的產城融合場景，航空應急救援、海洋監測監管、海島物流配送、低空觀光娛樂、現代農林植保實現規?；瘧?，城市空中交通實現商業化運行，形成 10 個以上可復制、可推廣的典型應用示范，開通 50 條以上市內無人機航線、20 條以上區域無人機物流航線、20 條以上景區旅游航線、10 條以上短途運輸航線，載貨無人機實現常態化飛行，電動垂直起降航空器（eVTOL）實現商業化飛行

47、2024 年 4 月 安徽省發改委 安徽省加快培育發展低空經濟實施方案（20242027 年）及若干措施 到 2025 年，低空經濟規模力爭達到 600 億元，規模以上企業達到 180 家左右，其中，培育生態主導型企業 1-2 家。到 2027 年，低空經濟規模力爭達到 800億元,規模以上企業力爭達到 240 家左右，其中，生態主導型企業 3-5 家,打造合肥、蕪湖兩個低空經濟核心城市,發揮六安、滁州、馬鞍山等市低空制造業配套優勢，彰顯安慶、宣城等市低空服務業特色，基本形成雙核聯動、多點支撐、成片發展的低空經濟發展格局。2024 年 5 月 廣東省人民政府 廣東省推動低空經濟高質量發展行動方

48、案（20242026 年）到 2026 年，低空管理機制運轉順暢、基礎設施基本完備、應用場景加快拓展、創新能力國際領先、產業規模不斷突破，推動形成低空制造和服務融合、應用和產業互促的發展格局，打造世界領先的低空經濟產業高地。產業規模穩步增長。低空經濟規模超過 3000 億元，基本形成廣州、深圳、珠海三核聯動、多點支撐、成片發展的低空經濟產業格局，培育一批龍頭企業和專精特新企業。2024 年 5 月 山西省人民政府 山西省加快低空經濟發展和通航示范省建設的若干措施 對新建及改擴建運輸機場通航設施、通用機場、航空飛行營地項目，按照工程費 30%給予補助，單個機場不超過 3000 萬元，單個航空飛行

49、營地不超過 1000萬元。對年度通用航空飛行達到 1000 架次且對公眾開放的通用機場及運輸機 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 10|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 時間時間 出臺部門出臺部門 文件文件 內容及意義內容及意義 場，給予每年不超過 300 萬元的補貼。對納入全省低空飛行（含無人機）服務保障體系的工程建設項目，按照工程費不超過 50%給予補助。2024 年 6 月 四川省人民政府 四川省人民政府辦公廳關于促進低空經濟發展的指導意見 到 2027 年，建成 20 個通用機場和 100 個以上垂直起降點，實現支線機場通航全覆蓋，

50、試點城市低空監管、服務、應用一體化信息平臺建成投用，低空空域分類劃設和協同管理取得突破性進展，在通航裝備制造、低空飛行運營等領域各培育形成 35 家行業領軍企業。到 2030 年，全面建成布局合理、功能完善、覆蓋廣泛的飛行起降基礎設施網絡，空域管理和服務水平更好適應飛行活動需求，通航裝備制造能力、產業配套協作水平國內領先，形成一批具有全球影響力的品牌產品。2024 年 6 月 湖南省人民政府 關于支持全省低空經濟高質量發展的若干政策措施 對重大低空經濟類先進制造業項目，根據其對經濟社會實際貢獻情況給予獎勵，最高獎勵 2000 萬元。對商務部或我省確定的低空經濟類、eVTOL 及大、中型無人機、

51、核心零部件研發制造與商業運營等新質生產力產業鏈總部項目以外的標志性外資項目、重點招商引資項目，根據其對經濟社會實際貢獻情況給予獎勵，最高獎勵 1000 萬元。2024 年 6 月 河北省工業和信息化廳、省交通運輸廳等 4 部門 關于加快推動河北省低空制造業高質量發展的若干措施 在打造融合產業生態方面，我省指導各市結合各自資源稟賦構建以低空飛行為核心，融合低空制造、運營服務、飛行保障等環節的綜合經濟業態。如支持石家莊打造通用飛機和無人機的研發設計、生產制造、試飛驗證、商業運營、維修保障全鏈條產業高地。支持張家口打造應急救援、低空旅游等特色產業園區。面向北京、深圳等優勢區域，推動引入通用飛機新型號

52、，積極招引新能源飛機、飛行汽車等領域企業和項目落地河北。2024 年 7 月 陜西省工業和信息化廳 推動低空制造產業高質量發展工作方案（2024-2027 年）搶抓低空經濟產業倍增的戰略機遇和黃金窗口，錨定智能化、融合化、服務化目標，統籌高質量發展和高水平安全，推動我省低空制造產業能級全面躍升。2024 年 8 月 河南省人民政府 促進全省低空經濟高質量發展實施方案（20242027 年）到 2025 年，建成 10 個左右通用機場和一批直升機、無人機起降場地、起降點；產業規模大幅提升，低空經濟規模達到 300 億元，規模以上企業達到 50 家左右，打造 20 個低空標桿應用場景。到 2027

53、 年，建成 20 個左右通用機場及兼具通用航空服務功能的運輸機場，低空經濟規模達到 500 億元，規模以上企業達到 60 家左右。2024 年 8 月 黑龍江省發改委、省委軍民融合發展辦公室等六部門 黑龍江省加快推動低空經濟發展實施方案（20242027 年）到 2027 年，低空經濟產業規模力爭達到 800 億元以上，培育 34 家百億級低空制造企業、10 家以上十億級低空制造企業，推動 23 個型號民用飛機適航取證。2024 年 8 月 湖北省發改委 湖北省加快低空經濟高質量發展行動方案（20242027 年）至 2027 年，全省低空基礎設施基本完備，產業能級大幅躍升，應用場景加快拓展，

54、力爭產業規模突破 1000 億元，低空經濟成為全省經濟高質量發展的重要增長極。2024 年 8 月 浙江省人民政府 浙江省人民政府關于高水平建設民航強省 打造低空經濟發展高地的若干意見 到 2027 年，基本建成航空服務全省覆蓋、航線網絡全球通達、空港樞紐多式便捷、航空產業高能集聚、低空經濟先行引領、行業治理順暢高效的高水平民航強省和低空經濟發展高地。到 2035 年，全面建成高水平民航強省和低空經濟發展高地。2024 年 8 月 上海市人民政府 上海市低空經濟產業高質量發展行動方案（2024-2027 年）到 2027 年，建立低空新型航空器研發設計、總裝制造、適航檢測、商業應用的完整產業體

55、系，打造上海低空經濟產業創新高地、商業應用高地和運營服務高地，核心產業規模達到 500 億元以上，在全球低空經濟創新發展中走在前列。聯合長三角城市建設全國首批低空省際通航城市，建成全國低空經濟產業綜合示范引領區，加快打造具有國際影響力的“天空之城”。行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 11|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 時間時間 出臺部門出臺部門 文件文件 內容及意義內容及意義 2024 年 9 月 北京市發改委等 4部門 北京市促進低空經濟產業高質量發展行動方案（2024-2027 年）面向全國，走向國際，在確保安全的前提下，力爭通過三

56、年時間，低空經濟相關企業數量突破 5000 家，低空技術服務覆蓋京津冀、輻射全國，低空產業國際國內影響力和品牌標識度大幅提高，產業集聚集群發展取得明顯成效，低空產業體系更加健全，在技術創新、標準政策、低空安全、應用需求等領域形成全國引領示范，產業規模達到 1000 億元。2024 年 9 月 重慶市人民政府 重慶市推動低空空域管理改革促進低空經濟高質量發展行動方案（20242027年）到 2025 年，低空空域管理改革取得突破性進展。以北斗應用為支撐的低空經濟發展基礎設施體系基本建成。新建通航起降點 200 個以上，實現低空飛行“縣縣通”，“干支通”機場及臨時起降點全面實現互聯互通。到 202

57、7 年，新增通航制造業投資 200 億元以上，低空經濟市場主體數量達到 1000 家，其中制造業類 400 家、消費運營類 600 家。2024 年 9 月 海南省人民政府 海南省低空經濟發展三年行動計劃(2024-2026 年)到 2026 年，建成通用機場 9 個，劃設低空航線數量超 300 條;重點拓展建設 8個低空應用場景，推動一批重點項目建設，實現全省低空經濟總產值超過 300億元。2024 年 9 月 江蘇省人民政府 關于加快推動低空經濟高質量發展的實施意見 到 2027 年，低空空域協同管理機制運轉高效，低空經濟發展規模全國領先。到 2030 年，智能互聯、功能完善、安全高效的低

58、空設施網基本建成，覆蓋上中下游的特色產業鏈基本形成，低空飛行應用融入生產生活，低空經濟成為全省戰略性新興產業新增長極，努力建成具有世界影響力的低空經濟發展高地。2024 年 9 月 內蒙古自治區人民政府 內蒙古自治區低空經濟高質量發展實施方案（20242027 年）到 2027 年，低空空域改革初見成效，培育 12 個低空空域管理改革試點。低空基礎設施逐步完善，通用機場數量達到 33 個、標準化臨時起降場（點）達到 100 個，建成 2 個以上低空飛行綜合服務站。應用場景不斷豐富，打造 10個左右低空經濟典型應用場景。低空制造實現突破，引育 35 家低空經濟頭部企業和 30 家研發制造企業。產

59、業集聚效應初步顯現，培育呼包鄂低空經濟發展圈，建設呼和浩特市、鄂爾多斯市 2 個低空經濟示范區，打造包頭低空制造、赤通錫低空應用、烏阿海滿低空旅游 3 個集聚區，基本形成低空制造、低空飛行、低空保障、綜合服務一體化產業發展格局。2024 年 10 月 廣西壯族自治區人民政府 廣西低空經濟高質量發展行動方案（20242026 年）聚焦大中型無人機、輕型固定翼飛機、電動垂直起降飛行器（eVTOL）等產品的整機研制與規?；M裝，集中力量培育大中型無人機整機企業，壯大一批深耕細分領域、主營業務突出、競爭力強、成長性好的專精特新企業和制造業單項冠軍企業，培育低空經濟產業鏈鏈上企業 200 家以上，其中力

60、爭民營企業數量不少于 100 家，力爭低空經濟規模達到 500 億元以上。2024 年 11 月 合肥市政府 合肥市支持低空經濟發展若干政策實施細則 細則對無人駕駛航空器適航取證、低空試飛場地運營、載人 eVTOL 航線運營、無人機物流配送航線、低空飛行營地、低空經濟基礎設施建設等六個方面進行獎勵或者補貼。2024 年 11 月 四川天府新區 四川天府新區直管區關于促進低空經濟產業發展的若干政策 直管區內依法經營、依法納稅的航空發動機、低空飛行器整機研制、航電系統、航空材料等領域的企事業單位及行業組織均可參與。政策提供低空經濟企業增資擴產最高 1000 萬元的補貼，以及關鍵技術研發最高 300

61、 萬元的補貼。新政策將于 2025 年 1 月 1 日起實施，有效期為三年。2024 年 4 月 山東省交通運輸廳 山東省低空經濟高質量發展三年行動方案（2024-2026 年）到 2026 年，依托濟南、青島都市圈建設，打造智慧綠色集約的產城融合場景，航空應急救援、海洋監測監管、海島物流配送、低空觀光娛樂、現代農林植保實現規?；瘧?，城市空中交通實現商業化運行，形成 10 個以上可復制、可推廣的典型應用示范，開通 50 條以上市內無人機航線、20 條以上區域無人機物流航線、20 條以上景區旅游航線、10 條以上短途運輸航線，載貨無人機實現常態化飛行，電動垂直起降航空器（eVTOL）實現商業化

62、飛行 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 12|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 時間時間 出臺部門出臺部門 文件文件 內容及意義內容及意義 2024 年 4 月 安徽省發改委 安徽省加快培育發展低空經濟實施方案（20242027 年）及若干措施 到 2025 年，低空經濟規模力爭達到 600 億元，規模以上企業達到 180 家左右，其中，培育生態主導型企業 1-2 家。到 2027 年，低空經濟規模力爭達到 800億元,規模以上企業力爭達到 240 家左右，其中，生態主導型企業 3-5 家,打造合肥、蕪湖兩個低空經濟核心城市,發揮六安、滁州

63、、馬鞍山等市低空制造業配套優勢，彰顯安慶、宣城等市低空服務業特色，基本形成雙核聯動、多點支撐、成片發展的低空經濟發展格局。資料來源：北京市人民政府、福建省人民政府、四川省人民政府、浙江省發改委等各地政府官網，西部證券研發中心 1.2 空域管制：政策逐步放松，低空經濟空域管制：政策逐步放松，低空經濟發展空間打開發展空間打開 國家空管委發布國家空域基礎分類方法，將國家空管委發布國家空域基礎分類方法，將 G、W 類劃為非管控空域。類劃為非管控空域。2023 年 12 月21 日，中國民航局（CAAC）國家空管委組織制定了國家空域基礎分類方法，主要為了充分利用國家空域資源，規范空域劃設和管理使用。依據

64、航空器飛行規則和性能要求、空域環境、空管服務內容等要素，將空域劃分為 A、B、C、D、E、G、W 共 7 類，其中，A、B、C、D、E 類為管制空域，G、W 類為非管控空域。G 類空域為真高 300 米以下空域，W 類空域為真高 120 米以下區域，而低空經濟的助理 eVTOL、輕小型無人機、通用航空有了合法的低空空域。非管制區域的管理相對寬松，飛行員本人負責飛行安全，低空經濟發展有望進入快車道。表 4：國家空域基礎分類方法表規劃 G、W 空域支持低空經濟發展 空域種類空域種類 飛行類別飛行類別 提供的服務提供的服務 速度限制速度限制 通信要求通信要求 ATC 許可許可 監視設備監視設備 A

65、儀表 ATC 服務,配備間隔 不適用 持續雙向 是 二次雷達應答機（同等性能的監視設備）B 儀表 ATC 服務,配備間隔 不適用 持續雙向 是 二次雷達應答機（同等性能的監視設備）目視 ATC 服務,配備間隔 不適用 持續雙向 是 二次雷達應答機（同等性能的監視設備）C 儀表 ATC 服務,為儀表和儀表、儀表和目視飛行之間配備間隔 不適用 持續雙向 是 二次雷達應答機或可被監視的設備 目視 ATC 服務,為目視和目視飛行之間提供交通信息，根據要求提供交通避讓建議 AMSL3000 米以下，IAS 不大于 450 千米/小時 持續雙向 是 二次雷達應答機或可被監視的設備 D 儀表 ATC 服務,

66、為儀表和儀表飛行之間配備間隔，提供關于目視飛行的交通信息，根據要求提供交通避讓建議 AMSL3000 米以下，IAS 不大于 450 千米/小時 持續雙向 是 AMSL3000 米以上安裝二次雷達應答機（同等性能的監視設備）；低于3000 米安裝可被監視的設備 目視 ATC 服務,提供關于儀表和目視飛行的交通信息，根據要求提供交通避讓建議 AMSL3000 米以下，IAS 不大于 450 千米/小時 持續雙向 是 AMSL3000 米以上安裝二次雷達應答機（同等性能的監視設備）；低于3000 米安裝可被監視的設備 E 儀表 ATC 服務,為儀表和儀表飛行之間配備間隔，盡可能提供關于目視飛行的交

67、通信息 AMSL3000 米以下，IAS 不大于 450 千米/小時 持續雙向 是 AMSL3000 米以上安裝二次雷達應答機（同等性能的監視設備）；低于3001 米安裝可被監視的設備 目視 盡可能提供關于儀表和目視飛行的 AMSL3000 米以下，保持守聽 否，進入報告 AMSL3000 米以上安裝二次雷達應 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 13|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 交通信息 IAS 不大于 450 千米/小時 答機（同等性能的監視設備）；低于3002 米安裝可被監視的設備 G 儀表儀表 飛行信息服務飛行信息服務 AMSL

68、3000 米以下，米以下，IAS 不大于不大于 450 千米千米/小時小時 持續雙向持續雙向 否否 安裝或攜帶可被監視的設備安裝或攜帶可被監視的設備 目視目視 飛行信息服務飛行信息服務 AMSL3000 米以下，米以下，IAS 不大于不大于 450 千米千米/小時小時 保持守聽保持守聽 否否 安裝或攜帶可被監視的設備安裝或攜帶可被監視的設備 W 無無 機型設計速度機型設計速度 無無 否否 自動發送識別信息自動發送識別信息 注：1.ATC 為空中交通管制、AMSL 為平均海平面高度、IAS 為指示空速的英文縮寫。2.當過渡高（高度）低于 AMSL3000 米時，應當采用飛行高度層 3000 米代

69、替 AMSL3000 米。資料來源：CAAC，西部證券研發中心 圖 1：國家空域基礎分類方法將 G 和 W 的低空空域列為非管控空域利好低空經濟發展 資料來源：CAAC，西部證券研發中心 四川、湖南、江西、安徽等地試點開放空域，低空經濟發展提速四川、湖南、江西、安徽等地試點開放空域，低空經濟發展提速。四川：四川：2017 年 12 月，國家空管委批復四川成為全國首個低空空域試點開放區域，2018年 12 月，四川在成都平原劃定了“四點、三片、一通道”的首批試點空域，該空域為非管制空域，通航用戶不需要申請，符合準入條件的均可使用。2019 年及 2023 年陸續擴大開放空域范圍，基本實現成都與眉

70、山、自貢、樂山、內江、資陽等城市之間的互聯互通，入駐基地的無人機企業達 133 家。湖南：湖南：2020 年 12 月獲批成為全國首個全域低空開放試點省份，截至 23 年 9 月，湖南省內已建成 14 個通用機場，9 個運輸機場開通了通航功能，還有 61 個通用機場場址獲得核準待下一步建設，5000 多個直升機起降點已經核定，力爭到 2025 年基本建成“1+13+N”通用機場網。江西：江西：2020 年 9 月獲批低空空域改革試點省，2024 年 2 月，第四次獲批開放空域，較 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 14|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評

71、級說明和聲明 2023 年增加 61.5%，基本覆蓋了全省主要城市、景區及相關重點區域，進一步拓展和優化了我省低空空域和航線。安徽：安徽：2021 年 8 月獲批空域試點省，2024 年 安徽省低空空域航線劃設方案 順利獲批，低空航線較 2023 年新增 3 條。本次獲批的 21 個低空空域、18 條低空航線，臨時空域、航線涉及安徽合肥、蕪湖、亳州、宣城、黃山、六安等多地，臨時起降點涵蓋安徽合肥駱崗、合肥濱湖濕地森林公園等多處旅游風景區。2023 年，安徽省低空經濟規模突破 400億元，集聚通航控股集團、中電科鉆石飛機、億航智能、應流航空等企業 300 余家，初步形成以合肥、蕪湖市為雙核，安慶

72、、六安、宣城等多點支撐的產業格局，構建了覆蓋通用飛機、無人機、電動垂直起降飛行器（eVTOL）整機制造、發動機、航電系統、部件材料、運營服務的產業鏈條。表 5：開放空域的試點省份整體低空經濟發展狀態良好 省份省份 負責部門負責部門 日期日期 主要內容主要內容 四川 四川省低空空域協同管理委員會 2017 年 12 月 國家空管委批復四川省試點方案，同意在四川省境內開展低空空域協同管理試點。2018 年 12 月 在成都平原劃定了“四點、三片、一通道”的首批試點空域（“四點”即洛帶、都江堰安龍、崇州和彭山起降點，“三片”即都江堰崇州、洛帶、彭山試驗片，“一通道”即洛帶彭山低空目視通道）。該空域為

73、非管制空域，通航用戶不需要申請，符合準入條件的均可使用。2019 年 11 月 第二批試點空域在對首批空域進行優化的同時，將自貢、北川、金堂通航機場空域納入協同管理范圍，空域面積由 2100 多平方公里擴大到 6700 多平方公里；低空目視通道從成都延伸到川南區域主要城市，由 1條增加到 5 條，長度由幾十公里拓展到近 500 公里，初步形成覆蓋川南地區的低空飛行網絡，基本實現成都與眉山、自貢、樂山、內江、資陽等城市之間的互聯互通。2023 年 12 月 新增了成都市彭州磁峰、綿陽市北川福田兩個無人機測試試飛專用空域。自貢、彭州已獲批全國民用無人駕駛航空試驗基地，入駐基地的無人機企業達 133

74、 家。湖南 湖南省低空空域協同運行管理委員會 2020 年 12 月 獲批成為全國首個全域低空開放試點省份，將有利于構建縱橫貫通、全省成網的“干線、支線、通用”無障礙串飛航路航線網絡。截至 23 年 9 月，省內已建成 14 個通用機場，9 個運輸機場開通了通航功能，還有 61 個通用機場場址獲得核準待下一步建設，5000 多個直升機起降點已經核定，力爭到 2025 年基本建成“1+13+N”通用機場網。江西 江西省通用航空協調運行中心 2020 年 9 月 獲批低空空域管理改革試點省。2021 年 5 月 軍航管理部門批復同意在江西省域范圍內劃設 7 個臨時空域、2 條臨時航線作為本次江西省

75、低空空域管理改革試點第一階段空域，為后續開展低空飛行試飛工作亮了“綠燈”。2024 年 2 月 第四次獲批的空域，較 2023 年增加 61.5%，基本覆蓋了全省主要城市、景區及相關重點區域，進一步拓展和優化了我省低空空域和航線。安徽 安徽省低空空域協同運行管理委員會 2021 年 8 月 經中央空中交通管理委員會辦公室批復，安徽省成為繼湖南、江西之后的 全國第三個全域低空空域管理改革試點省。2024 年 3 月 2024 年度安徽省低空空域航線劃設方案順利獲批，低空航線較 2023 年新增 3 條。本次獲批的 21 個低空空域、18 條低空航線，臨時空域、航線涉及安徽合肥、蕪湖、亳州、宣城、

76、黃山、六安等多地，臨時起降點涵蓋安徽合肥駱崗、合肥濱湖濕地森林公園等多處旅游風景區。2023 年，安徽省低空經濟規模突破400 億元，集聚通航控股集團、中電科鉆石飛機、億航智能、應流航空等企業 300 余家，初步形成以合肥、蕪湖市為雙核，安慶、六安、宣城等多點支撐的產業格局，構建了覆蓋通用飛機、無人機、電動垂直起降飛行器（eVTOL）整機制造、發動機、航電系統、部件材料、運營服務的產業鏈條。資料來源：中國民航網，四川省國防科學技術工業辦公室，四川省政府官網，新華社，湖南省政府官網，江西省政府官網，江西日報，搜狐新聞，大皖新聞，西部證券研發中心 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年

77、年 12 月月 25 日日 15|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 二、二、eVTOL產業鏈：產業鏈：中美歐企業深度布局中美歐企業深度布局，國內供應鏈較，國內供應鏈較為完善為完善 eVTOL 為低空經濟新增核心載體，國內產業鏈相對較為完善，可以支撐行業規?；l展。eVTOL 產業以中美歐企業深度布局為主，主要架構有四種，國內以多旋翼和復合翼為主，有望率先投入商業應用。2.1 技術發展：技術發展：eVTOL多旋翼多旋翼及及復合翼有望復合翼有望率先應用，率先應用，多種技術共同發展多種技術共同發展 eVTOL 主要有主要有 4 種架構，可滿足不同需求種架構，可滿足不同需求。目前行業內 eV

78、TOL 架構主要有多旋翼型、升力與巡航復合型（復合翼）、傾轉旋翼/機翼型、傾轉涵道型四種。多旋翼工作原理是通過多個（通常多于 4 個）固定螺旋槳實現起降和巡航動作，一般航程僅為 20-50km，載重1-3 位乘客，主要玩家包括 VOLOVOPTER、AIRBUS、億航等，應用場景包括空中出租車、機場接駁、低空旅游、短途緊急救援等。復合翼工作原理為升力與巡航用的螺旋槳是獨立的，分別實現垂直起降和巡航，主要玩家包括 VOLOVOPTER、VWETICAL、AUTOFLIGHT、億航等，可搭載 2-5 位乘客，續航速度 150-200km/h，航程達 150-200km。傾轉旋翼、傾轉涵道型主要以海

79、外廠商如 AIRBUS、JOBY 等為主，續航速度及航程更優于前兩項技術。圖 2：四種 eVTOL 架構中多旋翼和復合翼有望率先商業應用 資料來源：保時捷管理咨詢，西部證券研發中心 多旋翼及復合翼有望率商業應用，傾轉旋翼、傾轉涵道是未來發展方向。多旋翼及復合翼有望率商業應用，傾轉旋翼、傾轉涵道是未來發展方向。多旋翼構型具備垂直起降能力強、靈活性高、穩定性高、技術難度低等優點，但是能耗高，航速較低，且噪音較大。復合翼相比多旋翼具備長航程特點，并且飛控系統簡單，技術門檻較低，生產維護成本較低，但是垂直升力系統在平飛時會產生額外阻力，限制整機有效載荷，且飛行速度和爬升率受影響。傾轉旋翼具備良好的氣動

80、效率，具備較高速度和航程，但技術復雜，成本較高，且對載荷有一定限制。傾轉涵道型具備高速和高航程、舒適性、較高氣動效率、運行噪音低等優點，但是目前技術難度較大，開發周期長，投資較大。多旋翼型升力與巡航復合型傾轉旋翼/機翼型傾轉涵道型架構示意工作原理通過多個（通常多余4個）固定螺旋槳實現起降和巡航動作升力與巡航用的螺旋槳是獨立的，分別實現垂直起降和巡航通過傾轉不同螺旋槳或機翼方向實現飛行姿態控制與起降通過改變涵道推力方向，實現不同場景下的垂直起降于巡航主要玩家（舉例）VOLOVOPTER、AIRBUS、億航VOLOVOPTER、VWETICAL、AUTOFLIGHT、億航AIRBUS、JOBY磐拓

81、航空、LILIUM載重1-3位乘客2-5位乘客2-5位乘客4-7位乘客最大時速80-150km/h150-200km/h180-250km/h200-300km/h最大航程20-50km150-250km200-250km175-300km主要應用場景空中出租車（市內點對點交通）、機場接駁（市郊至市中心往返交通）、低空旅游、短途緊急救援等空中出租車、機場接駁、城際短途航班、物流運輸等空中出租車、機場接駁、城際短途航班、物流運輸等城際中長距離航班、緊急救援、觀光旅游等 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 16|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明

82、圖 3：多旋翼和復合翼技相對簡單，傾轉旋翼、傾轉涵道型壁壘較高是未來發展方向 資料來源：保時捷管理咨詢，億航、峰飛、JOBY、磐拓航空官網，西部證券研發中心 2.2 行業格局行業格局：仍仍處在發展處在發展初期初期，布局以中美歐，布局以中美歐企業企業為主為主 中國積極推動中國積極推動 eVTOL 行業發展，億航、峰飛已經拿到行業發展，億航、峰飛已經拿到 TC 證。證。國內 eVTOL 玩家主要包括億航智能、小鵬匯天、峰飛航空、御風未來、沃蘭特、沃飛長空等公司。其中億航智能的E216-S 已經于 2023 年 10 月拿到 TC 證，2024 年 4 月拿到 PC 證，成為全球首個三證齊全的 eV

83、TOL 公司。峰飛航空的凱瑞鷗（V2000CG）貨運版也于 2024 年 3 月拿到民航局頒發的 TC 證，載人版 TC 證已獲得民航局受理。根據各 eVTOL 公司產品可知，億航智能、小鵬匯天以多旋翼為主，峰飛航空、沃飛長空等以復合翼為主。行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 17|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 4：中國 eVTOL 公司布局以多旋翼和復合翼為主，部分企業進展迅速 資料來源：億航智能官網，汽車之家，新浪科技，IT 之家，搜狐，峰飛航空官網，中國新聞網，大眾汽車集團（中國）官網，時的科技官網，億維特官網，航空產業網，騰訊

84、網，西部證券研發中心 海外玩家主要是美國、德國、英國等海外玩家主要是美國、德國、英國等，技術路徑以傾轉旋翼為主。技術路徑以傾轉旋翼為主。美國 eVTOL 公司包括Joby、Archer、Beta 等，傳統航空巨頭波音、空客均布局有 eVTOL 子公司，Space X 也投資支持了 Alef Aeronautics，美國 eVTOL 公司以傾轉旋翼為主，續航里程在 200km 以內。德國的 Lilium 推出的 Jet 機型，采用傾轉涵道型設計，續航可達到 250-300km。德國Volocopter，英國的 Vertical、Aston Martin，巴西、韓國等公司均在 eVTOL 領域有布

85、局。圖 5：海外 eVTOL 公司技術以傾轉旋翼、傾轉涵道型為主，公司背景實力雄厚 資料來源：航空動力期刊，航空產業網，VOLOCOPTER 官網，SUPERNAL 官網，新浪汽車，Alef 官網，IT 之家，魯曉芙看歐洲，Vertical 官網，eVTOL News，航拍網，超跑名車匯，Eve Air Mobility 官網，BETA 官網，西部證券研發中心 2.3 產業鏈：產業鏈：eVTOL核心系統分六大類，核心系統分六大類，對安全性要求高對安全性要求高 eVTOL 考慮載客場景，其考慮載客場景，其對安全性對安全性要求要求較高較高。與消費級小無人機不同，eVTOL 體積質量較大，考慮載客場

86、景，如果安全性無法得到很好的保障，會給公眾安全帶來極大風險。參考 EASA 關于 eVTOL 相關法規的安全性要求，其故障率與大型民航客機一致，即系統級災難性事故率小于 10-9。eVTOL 產業鏈較長，整機廠主要負責整機研發和集成任務。從上游供應商角度看，eVTOL 的制造需要涉及電池、動力系統、飛控系統、通訊系統、導航系統以及機體六大類。國家型號架構動力最大起飛重量（kg)最大載荷(kg）最大航程（km）最大巡航速度（km/h）載客能力充電時長（min)適航取證中國E216-S多旋翼純電650220301302座獲得TC、PC中國EHang216（物流版）多旋翼純電-25035130-12

87、0中國VT30復合翼純電-300-中國Falcon B（物流版）多旋翼純電-51980-90中國GD2.0X（物流版）多旋翼純電-0.451940-90中國旅航者T1多旋翼純電-中國旅航者X1多旋翼純電390200續航18-25min1202座-中國旅航者X2多旋翼純電800240續航35min130-中國陸地航母（X3-F）多旋翼純電/增程式-4-5座-TC申請受理中國盛世龍復合翼純電20003502502004座+1飛行員-中國凱瑞鷗（V2000CG）復合翼純電2000400250200-貨運版獲得TC，載人版TC申請受理中國信天翁復合翼純電400100210-中國大白鯊復合翼純電-205

88、00-大眾中國&山河智能中國V.M.O復合翼純電-200-4座-御風未來（Vertaxi）中國Matrix 1復合翼純電-2502005座-貨運版TC申請受理時的科技中國E20傾轉旋翼純電-4502002605座-沃蘭特（Volant）中國VE25-100復合翼純電2500-200-4002356座-TC申請受理億維特（商絡電子參股）中國ET9復合翼純電20004502002504座-沃飛長空（Aerofugia）中國AE200復合翼純電2500-2002486座-TC申請受理廣汽中國GOVE多旋翼純電-億航智能（Ehang）小鵬匯天（Xpeng Huitian）峰飛航空（AutoFlight

89、）國家型號架構動力最大起飛重量（kg)最大載荷(kg）最大航程（km）最大巡航速度（km/h）載客能力充電時長（min)適航取證Joby美國Aviation S4傾轉旋翼純電2400450160320-美國Maker傾轉旋翼純電-1002404座+1飛行員-美國Midnight傾轉旋翼純電-1602414座-Wisk Aero（波音子公司）美國Generation 6傾轉旋翼純電-144204-2224座-Beta Technologies美國ALIA復合翼純電-4座-CityAirBus（空客子公司）美國NextGen多旋翼純電2000-801204座-Alef Aeronautics（Sp

90、ace X投資支持）美國Model A傾轉涵道型-4座-德國Jet（5座）傾轉涵道型純電1500-3003005座-德國Jet（7座）傾轉涵道型純電-250+2807座-德國VoloCity多旋翼純電-2座-德國VoloRegion復合翼+涵道純電-1002504座-德國VoloDrone多旋翼純電-20040-Vertical Aerospace英國VX4傾轉旋翼純電-1602404座+1飛行員-Aston Martin英國Volante Vision傾轉旋翼純電-4座-Eve Air Mobility（巴西航空工業公司Embraer的子公司）巴西eVTOL復合翼純電-100-4座+1飛行員

91、-Supernal（Hyundai的城市空中交通事業部）韓國S-A2傾轉旋翼純電-642004座+1飛行員-LiliumVolocopterArcher Aviation 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 18|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 6：eVTOL 六大核心子系統及供應商國內均有企業布局，支撐行業商業化應用 資料來源：航空產業網，西部證券研發中心 eVTOL 供應鏈上各核心子系統情況如下：1）電池）電池 中國在鋰電池領域據全球領先水平，以寧德時代為代表的的中國動力電池廠商在全球居于中國在鋰電池領域據全球領先水平，以寧德時代為

92、代表的的中國動力電池廠商在全球居于龍頭地位。龍頭地位。航空電池要求與飛機不同，航空電池出于降低自重提高續航的要求，需要使用高能量密度，高可靠性的電池。從傳統消費電池看，ATL 已經做到全球最大，海盈、格瑞普在無人機行業經驗豐富，產品種類全面，技術升級快。寧德時代目前已經推出 500Wh/kg凝聚態電池，并與中國商飛合作成立商飛時代布局航空領域。欣旺達、德賽電池等均有布局。隨著電池技術的不斷發展，eVTOL 機型效率、成本、載重等將得到持續優化。2）動力系統）動力系統 國內產品以定制為主，隨著規?；瘧糜型鸩酵瞥鲐浖墚a品。國內產品以定制為主，隨著規?；瘧糜型鸩酵瞥鲐浖墚a品。由于 eVTOL

93、 動力系統機械結構大幅簡化，并采用分布式推進系統，電機維護成本較低，同時分布式本身帶來了安全冗余，提高了飛機的安全性。從供應情況看，T-Motor 產品系列全，覆蓋低電壓到高電壓，小飛機到大飛機。隨著 eVTOL 產品出現，未來 400V 高壓動力套裝需求會大量增加，在這個領域國外 PIPISTREL 已經有產品完成了適航認證，賽峰、羅羅、MAGNIX 等相應產品也都在適航認證的進程中，國內產品針對航空級別的還沒有貨架產品，主要依賴定制。3）飛控系統）飛控系統 飛控系統國內有新勢力和老玩家，飛控系統國內有新勢力和老玩家，eVTOL 對行業提出更多要求。對行業提出更多要求。飛控系統是 eVTOL

94、 最核心子系統，是無人機的大腦。eVTOL 主要依賴飛控系統實現飛行器的感知、控制和決策。行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 19|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 目前國內對于小型大型無人機均有成熟解決方案，但是 eVTOL 飛控技術相比而言更復雜，要解決多旋翼垂直起降、基于固定翼水平飛行以及垂直-水平兩種飛行模態的平穩切換等技術難題。國內主要飛控供應商有兩類，一類是傳統老牌飛控系統供應商，以中航工業618 所、航天、北航、南航等為主，技術扎實但是價格較高；還有一類新興的民營公司，如致導、邊界智控、創衡、翔儀等。4）通訊系統）通訊系統 目前

95、消費級以及工業無人機主要采用無線電通訊，逐步開始引入 4G/5G，隨著 5G 網絡鋪開，未來應用占比有望提升。華為、中興等行業龍頭也在積極與行業合作伙伴進行嘗試。5）導航系統）導航系統 目前 eVTOL 主流方式是采用 MEMS 傳感器、GNSS 等，通過數據融合算法提升性能和魯棒性以滿足飛機對導航要求。相關企業如創衡、西安精準測控等已經開始嶄露頭角。6）機體）機體 機體制造技術成熟，壁壘不高，成本比較透明。但由于 eVTOL 體積較大，消費及工業級無人機生產廠商制作這個尺寸模具和產品具備一定困難，目前主要供應商來自通航廠商。整體：整體：國內的 eVTOL 核心子系統布局完善，產業化程度高，性

96、能好，大部分產品都可以支持未來噸級 eVTOL 科研階段的產品開發，適航驗證以及最終規模量產。三、三、市場市場：交通：交通+旅游空間旅游空間較大較大，貨運前景廣闊，貨運前景廣闊 eVTOL 在交通、旅游、貨運等領域有廣闊的應用場景，是后續低空經濟主要發展力量。3.1 交通交通：eVTOL適用于高端商務出行，適用于高端商務出行，深圳深圳-珠海航線試飛成功珠海航線試飛成功 eVTOL 適用于適用于 50-400KM 距離出行。距離出行。民航客機主要覆蓋了 800 公里以上的長距離出行需求，高鐵主要覆蓋了 400-1,000 公里左右的中長距離出行需求，汽車主要覆蓋了 5-200 公里左右的短途出行

97、需求，而直升機和 eVTOL 兩類運輸方式則主要覆蓋了 50-400 公里左右的中短途出行需求。對于 20-50 公里范圍內的市內交通需求，如果考慮堵車以及高端商務出行需求，eVTOL 將對汽車、地鐵等傳統交通方式形成替代效應，而對于 100-300 公里左右的城際交通運輸需求，eVTOL 將主要與城際大巴、汽車、高鐵等形成競爭。eVTOL 更偏向高端私密商務出行。更偏向高端私密商務出行。eVTOL 通?？扇菁{ 2-4 人共同出行，且無人駕駛、智能座艙等設置也進一步保證了高端客群在航行過程中的私密性和高端搭乘體驗，對高端商旅、富裕階層而言，是區別于汽車、高鐵、私人飛機等傳統工具的全新替代方案。

98、同時，作為電動飛行器，eVTOL 低碳、環保的特點，也更能滿足目標客群對綠色、環保的要求。行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 20|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 7：eVTOL 與現有主流交通運輸方式對比適用于 50-400KM 出行 資料來源：保時捷管理咨詢，西部證券研發中心 峰飛“盛世龍”深圳峰飛“盛世龍”深圳-珠海試飛成功，交通領域發展前景廣闊。珠海試飛成功，交通領域發展前景廣闊。2024 年 2 月 27 日下午，由深圳市交通運輸局、工業和信息化局主辦的電動垂直起降（eVTOL）航空器跨城跨灣航線首次演示飛行暨峰飛航空落地深圳

99、簽約儀式在蛇口郵輪母港舉辦。此次首飛由峰飛航空科技自主研制的 5 座 eVTOL 航空器“盛世龍”執飛，模擬乘 eVTOL 航空器從深圳蛇口郵輪母港前往珠海九洲港碼頭的出行場景，將過去單程 2.5-3 小時的地面車程縮短至僅 20分鐘。本次首飛也是全球首條跨?？绯?eVTOL 航空器航線的公開首次演示飛行，跨越珠江入海海灣，連接粵港澳大灣區兩座核心重要城市，往返飛行超 100 公里。圖 8：峰飛電動垂直起降航空器“盛世龍”在蛇口郵輪母港起飛 資料來源：深圳市交通運輸局，西部證券研發中心 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 21|請務必仔細閱讀報告尾部的

100、投資評級說明和聲明 eVTOL 無需傳統機場和跑道，運營價格無需傳統機場和跑道，運營價格有望有望媲美地面專車。媲美地面專車。eVTOL 由于是純電力，相較于傳統直升機，它是純電動力，安全環保，安靜舒適，通過手機平臺一鍵預約即可乘坐，適合城市內和都市圈城際間點對點出行。國內低空航空器制造頭部企業峰飛已正式落地深圳，加入大灣區低空產業賽道。此次首飛的“盛世龍”為峰飛航空自主研發的 eVTOL 航空器機型，最大起飛重量為 2000 公斤，最大載荷 400 公斤，最大航程 250 公里，最多可搭載 5 人，核心模組已實現 100%國產化。在 2023 年，“盛世龍”創造了 2 噸級 eVTOL航空器單

101、次充電飛行 250.3 公里的全球航程紀錄，并實現了全球首次噸級以上 eVTOL 航空器多架機、多機組、同空域、全轉換的全尺寸驗證機 3 機編隊飛行任務。目前，深圳東部通航已與峰飛航空達成采購 100 架盛世龍航空器戰略合作。下一步，東部通航將使用峰飛“盛世龍”進行常態化跨城跨灣運營?！拔磥?，東部通航在原有的運營基礎上，將使用峰飛航空的盛世龍進行載人商業運營，實現深圳至珠海往返點對點擺渡，規?；\營后價格可媲美地面專車服務，預估市場價格在每人兩三百元?！睎|部通航相關負責人介紹。3.2 旅游旅游：低空旅游具備較高商業價值，發展有望提速：低空旅游具備較高商業價值，發展有望提速 低空旅游具備較高商業

102、價值，行業發展有望提速。低空旅游具備較高商業價值，行業發展有望提速。中國廣州，2022 年 6 月 27 日億航智能宣布收到來自湖南省吉首市政府下屬天行健文化旅游投資開發有限責任公司的首批 5 架EH216 自動駕駛飛行器的采購訂單。雙方計劃在吉首市矮寨奇觀旅游區開發低空游覽項目。隨著該項目的逐步推進，天行健計劃額外采購 25 架 EH216。此前，億航智能已與吉首市人民政府達成戰略合作，旨在城市空中交通領域開展深入和廣泛合作，包括空中游覽、城市空中交通基礎設施和運營中心開發、專業技術人員培訓等。矮寨奇觀低空游覽項目不僅是對這一戰略合作的響應落實，也是 EH216 在具有巨大潛在市場規模和應用

103、機會的中國低空旅游市場的典型代表項目之一。圖 9：億航智能與天行健公司舉行購銷合同簽約儀式 圖 10：EH216 在矮寨奇觀進行飛行演示 資料來源：億航智能官網，西部證券研發中心 資料來源：億航智能官網，西部證券研發中心 低空旅游可以大幅提升游客旅游體驗。低空旅游可以大幅提升游客旅游體驗。作為國家 5A 級旅游景區矮寨十八洞德夯大峽谷景區的重要組成部分，矮寨奇觀是湖南省重要的旅游名片之一。今年“五一”勞動節假期期間，游客在矮寨奇觀體驗了億航智能的觀光飛行演示，領略當地的自然山水風光。天行健董事長孫敏表示：“矮寨奇觀內的斷崖石壁、瀑布流水、原始森林，令人嘆為觀止，非常適合空中觀光、低空交通等相關

104、項目的落地發展。億航智能作為全球領先的自動駕駛飛行器科技企業，擁有先進的軟硬件技術以及豐富的飛行經驗?；陔p方的優勢，我們將攜手在矮寨大橋、九龍溪峽谷等景點設置垂直起降站點，逐步開展空中游覽試運行?！毙袠I專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 22|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 3.3 貨運貨運：空中空中外賣及快遞成為現實，應用場景逐步落地外賣及快遞成為現實，應用場景逐步落地 eVTOL 在物流運輸領域具備較大優勢，節省人工成本效率大幅提升。在物流運輸領域具備較大優勢，節省人工成本效率大幅提升。根據億航智能測算，eVTOL 在對比傳統物流運輸上，

105、配送時間節省 40-60%，規?；渌统杀绢A計可降低 50%。億航智能在空中智慧外賣上聯合永輝集團打造全球首家“AVV 送餐+智慧零售”示范店，2018 年 6 月落地廣州，打造充滿科技感的智慧零售消費體驗，周邊五公里生鮮外賣 30 分鐘送達圈，以 AAV 助力空中物流，讓科技賦能零售，不斷創新用戶消費場景體驗。億航智能在空中智慧快遞上聯合 DHL 共同推進 AAV 物流在快遞場景的試點落地，試點規劃于廣東東莞松山湖區域，將包含智能 AAV 貨柜，實現飛行器的自動充電、裝載倉的自動裝卸、包裹的自動分揀、包裹的自主寄取等，并以此實現 AAV 物流解決方案于快遞物流場景中的無人化試點運作。圖 11

106、：億航智能物流版無人機技術成熟具備廣闊商業應用前景 資料來源：億航智能官網，西部證券研發中心 圖 12：億航&永輝全球首家“AVV 送餐+智慧零售”示范店 圖 13：億航&DHL 共同推進 AAV 物流 資料來源：億航智能官網，西部證券研發中心 資料來源：億航智能官網，西部證券研發中心 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 23|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 3.4 空間測算：預計空間測算：預計長期長期eVTOL全球累計市場空間達全球累計市場空間達5000億元億元 按照長期按照長期 eVTOL 保有量保有量 10 萬架測算，我們萬架測算，我

107、們預計預計 eVTOL 累計累計市場空間市場空間達達 5000 億元億元。根據中國低空經濟聯盟的低空經濟發展趨勢報告，2030 年我國 eVTOL 市場保有量有望突破 10 萬架。短期來看，eVTOL 成本較高，由于尚未規?；虡I應用，零部件需要自研或者定制，我們按照當前成本及銷售價格作為參考，測算 1 萬架 eVTOL 對應市場空間約為 800 億元；長期來看，考慮 20%降本，10 萬架 eVTOL 對應市場空間約為 5000 億元。圖 14：10 萬臺 eVTOL 對應長期市場空間 5000 億元（2 噸級）資料來源：產業信息，西部證券研發中心 圖 15：10 萬臺 eVTOL 對應電池

108、及電機電控每年市場規模分別為 357/60 億元 資料來源：產業信息，西部證券研發中心 短期價值量（萬元/架）占比1萬臺對應市場空間（億元）長期價值量（萬元/架，考慮20%降本）10萬臺對應市場空間（億元）三電系統100.447%100.480.3803.2電池64.530%64.551.6516.0帶電量（kWh）150150電池單價（元/Wh)4.33.4電機25.912%25.920.7207.2升力電機（個/架）1010單價（萬元/個）1.91.5推力電池（個/架）33單價（萬元/個）2.31.8電控10.05%10.08.080.0機體結構80.037%80.064.0640.0飛控

109、、航電等20.09%20.016.0160.0其他14.67%14.611.7116.8BOM成本215.0100%215.0172.01720.0人工+制造成本25.020.0營業成本240.0240.0192.01920.0售價800.0800.0500.05000.0毛利率70%62%10萬臺eVTOL電池累計市場空間（億元）10萬臺eVTOL電池累計市場空間（億元）516.0516.0eVTOL使用年限（年）15.0電池每年新增市場空間（億元）34.4電池循環次數800一年使用天數（天）250每日充放電次數2單個電池包使用年限1.6電池每年維護市場空間（億元）322.5電池每年總市場需

110、求（億元）電池每年總市場需求（億元）356.9356.910萬臺eVTOL電機電控市場空間（億元）10萬臺eVTOL電機電控市場空間（億元）287.2287.2eVTOL使用年限（年）15電機電控每年新增市場空間（億元）19.1電機電控使用壽命（年）7電機電控每年維護市場空間（億元）41電機電控每年總市場需求（億元）電機電控每年總市場需求（億元）60.260.2 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 24|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 eVTOL 對于使用頻次要求，電池、對于使用頻次要求，電池、電驅電驅等后期維護市場較大。等后期維護市場較大

111、。根據產業信息，以 2 噸級eVTOL 為例，目前 BOM 成本約為 200 多萬元，其中電池占 BOM 成本約為 30%，電機+電控約為 17%，三電系統整體能占到 BOM 成本的一半。以長期 10 萬架 eVTOL 保有量做市場空間測算，考慮 20%降本，電池對應的累計市場約為 516 億元，電機電控約為 287億元?？紤]電池、電驅在 eVTOL 整個使用周期中需要定期維護更換，我們測算在 10 萬臺市場規模下每年電池總需求約 357 億元，電驅約為 60 億元。四、四、投資建議投資建議：重點重點關注關注主機廠主機廠及及零部件零部件核心廠商核心廠商 4.1 整機：重點關注整機：重點關注eV

112、TOL龍頭龍頭億航智能億航智能，以及通航龍頭萬豐奧威，以及通航龍頭萬豐奧威 4.1.1 億航智能（億航智能（EH.O）：全球首個三證齊全的：全球首個三證齊全的eVTOL企業，引領行業發展企業，引領行業發展 億航智能億航智能 eVTOL 獲得全球首個標準適航證。獲得全球首個標準適航證。億航智能是一家全球領先的城市空中交通科技企業，致力于讓每個人都享受到安全、自動、環保的空中交通。億航智能 2016 年發布了全球首款載人級自動駕駛飛行器，引領全球城市空中交通新行業。2019 年 12 月 12 日，億航智能登陸納斯達克，成為全球首家上市的城市空中交通企業。2023 年 12 月 21 日,億航智能

113、宣布，其 EH216-S 無人駕駛載人航空器獲得由中國民航局頒發的標準適航證，成為全球首個獲得適航證的無人駕駛載人電動垂直起降（eVTOL）航空器，取得行業領先。取得認證的 EH216-S 由億航智能云浮生產基地生產，符合中國民航局于 2023 年 10 月頒發的型號合格證（TC），并在中國民航局的監管下執行標準生產程序。2024 年 4月，EH216-S獲得民航局頒發的 PC 證，該產品可以進行大規模生產交付。這一里程碑也標志著億航智能的制造能力、測試試飛、質量保證以及生產管理水平符合相關規定，并獲得了中國民航局的認可.首臺獲得適航證的 EH216-S 已交付至廣州億通智航技術有限公司，億通

114、智航是廣州市黃埔區屬國企廣州開發區交通投資集團的下屬航空智能科技企業。圖 16：中國民航局向廣州億通智航技術有限公司頒發 EH216-S 標準適航證意義重大 資料來源：億航智能官網，西部證券研發中心 億航億航 EH216-S 價格價格優惠優惠，已經開啟全球銷售。，已經開啟全球銷售。根據億航智能官網，2024 年 2 月 1 日億航智能宣布，基于中國低空經濟發展的市場潛力和巨大產業規模及全球低空產業高速增長的 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 25|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 發展趨勢，為更好地滿足市場需求，進一步激活電動垂直起降航空器

115、（eVTOL）和 UAM的價值，EH216-S 無人駕駛載人航空器系統在中國市場官方指導價為 239 萬元/架，并將于 2024 年 4 月 1 日起正式生效執行。2023 年 11 月億航智能宣布其在歐洲的首個城市空中交通（UAM）中心在西班牙萊里達-阿爾瓜伊雷機場（LEDA）內落成啟用，這是歐洲地區首個無人駕駛電動垂直起降（eVTOL）航空器的 UAM 中心，將成為全球 eVTOL 航空器運行與機場基礎設施、空中交通管理系統、運行流程和其他信息技術有效融合的范本。圖 17：億航智能 EH216-S 獲得全球首個 eVTOL 適航證 資料來源：億航智能官網，西部證券研發中心 4.1.2 萬豐

116、奧威（萬豐奧威（002085.SZ）：通航飛機全球領先企業，積極布局：通航飛機全球領先企業，積極布局eVTOL領域領域 萬豐飛機為萬豐飛機為通航通航飛機領域領先者飛機領域領先者，積極布局純電動飛機及，積極布局純電動飛機及 eVTOL 領域。領域。低空領域通航飛機制造方面，萬豐鉆石擁有 18 款機型全部產權，產品多樣同時積極發展純電動飛機。在垂直起降飛行器方面，公司 eVTOL 項目已聯動海外鉆石技術開發團隊，在綠色、智能、垂直起降等方面有清晰開發技術儲備發展路線圖，公司根據市場需求計劃逐步實現eVTOL項目商業化落地。萬豐奧地利鉆石飛機公司在去年對外宣布萬豐鉆石電動飛機 eDA40 于7 月

117、20 日在奧地利維也納新城成功首飛。eDA40 是基于 DA40 機型單發四座飛機開發的全新產品，是世界第一架申請 EASA/FAA Part 23 認證的具有直流快充功能的電動飛機。圖 18：世界第一架申請 EASA/FAA Part 23 認證的 eDA40 資料來源：萬豐奧威官網，西部證券研發中心 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 26|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 4.1.3 綠能慧充（綠能慧充（600212.SH）：并購中創航空，切入重載無人直升機領域）：并購中創航空，切入重載無人直升機領域 并購中創航空并購中創航空 57%股

118、權股權，切入重載工業無人直升機領域切入重載工業無人直升機領域。公司主營業務包括新能源充電及儲能業務，2024 年 6 月以現金方式收購嘉興中創航空技術有限公司 57%的股權，公司新增重載工業無人機業務。中創航空是一家專注于工業級無人直升機研發、生產與銷售的 國家高新技術企業，核心團隊來自南京航空航天大學、東南大學、國防科大等高校，擁有十多年的開發、生產和飛行經驗。已擁有國內領先的無人直升機飛控核心技術，自主研發的縱列雙旋翼無人直升機具有大載荷、長航時、高可靠的特點，廣泛應用于應急救援、應急通信、城市消防、森林消防、物資投送、電力吊裝、后勤保障等領域。公司 ZC500 無人直升機最大起飛重量 6

119、50kg，最大載荷 260kg，最大飛行高度 6500 米，最大速度 160千米/小時，抗風能力強。隨著國家及各地方政府對低空經濟支持政策的不斷出臺，工業無人機在城市消防、森林消防、應急救援、物資投送、電力吊裝等低空經濟領域的應用不斷深入，工業無人機市場規模將迎來快速增 長階段。后續公司將在人力、資金、銷售等方面持續加大對中創航空的支持。中創航空 2023 年度實現營業收入 1,999.75 萬元，凈利潤531.64 萬元。公司已經形成銷售或業務合作的主要客戶包括中國郵政、國家電網浙江分公司、國家電網湖南分公司、中石油東方地球物理勘探有限責任公司、云南森林消防總隊、國家林業局等諸多單位。圖 1

120、9：中創航空重載工業無人直升機 ZC500 資料來源：中創航空官網，西部證券研發中心 4.1.4 商絡電子（商絡電子（300975.SZ）：入股億維特，積極布局：入股億維特，積極布局eVTOL領域領域 入股入股億維特億維特，布局，布局 eVTOL 領域。領域。國內領先的被動元器件分銷商。商絡電子是國內領先的被動元器件分銷企業，主要為電子產品制造商提供電容、電感、電阻及射頻器件等被動電子元器件產品。參股的億維特航空專注于載人電動垂直起峰飛行器的研發、制造。商絡海南投資擬以 2,000 萬元(“增資款”)向億維特進行增資，其中 111.11 萬元計入億維特注冊資本，其余部分計入億維特資本公積。本次

121、增資后，商絡海南投資將持有億維特 10%的股權。億維特專注于載人 eVTOL(電動垂直起降飛行器)研發、制造，致力于加速城市空中交通(UAM，UrbanAirMobility)為未來空中出行提供解決方案。其主要產品 eVTOL 是一種新型的中短途空中交通工具，具有安全性高、噪音低、制造成本低、運營成本低等優勢，是汽車電動化的延伸并進一步解決了地面擁堵的問題，未來有望替代客、貨車成為人們新型的出行方式。行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 27|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 20：億維特航空 ET9 資料來源：億維特航空官網，西部證券研發

122、中心 4.2 電池：電池：國內電池廠商深度布局，支持低空經濟快速發展國內電池廠商深度布局，支持低空經濟快速發展 4.2.1 寧德時代（寧德時代（300750.SZ）：研發凝聚態電池，與中國商飛合作布局航空領域：研發凝聚態電池，與中國商飛合作布局航空領域 寧德時代研發凝聚態電池，與中國商飛合作成立商飛時代布局航空領域寧德時代研發凝聚態電池，與中國商飛合作成立商飛時代布局航空領域。寧德時代于 2023年 4 月推出凝聚態電池，該電池單體能量密度高達 500Wh/kg，實現高比能與高安全兼得，并可快速實現量產。寧德時代首席科學家表示，凝聚態電池分為航空級和車規級，寧德時代正在進行民用電動載人飛機項目

123、的合作開發，執行航空級的標準與測試，滿足航空級的安全與質量要求。2023 年 7 月，由寧德時代、中國商飛、上海交大企業發展集團共同持股的商飛時代正式成立，寧德時代、中國商飛各占 47%股份。圖 21：寧德時代發布凝聚態電池 圖 22：商飛時代持股結構 資料來源：寧德時代發布會，西部證券研發中心 資料來源：iFind，西部證券研發中心 寧德時代,47%中國商飛,47%上海交大企業發展集團,6%行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 28|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 23：峰飛航空與寧德時代戰略合作簽約儀式 資料來源：峰飛航空官網，西部證

124、券研發中心 入股入股 eVTOL 龍頭峰飛航空，布局低空經濟。龍頭峰飛航空，布局低空經濟。2024 年 8 月 3 日，寧德時代與峰飛航空簽署戰略投資與合作協議，寧德時代獨家投資數億美元，成為峰飛航空的戰略投資者。田瑜先生、寧德時代及投資人 Team Global 將共同攜手支持峰飛航空的發展。寧德時代董事長兼 CEO 曾毓群，峰飛航空董事長兼 CEO 田瑜出席并見證簽約。峰飛航空將與寧德時代長期攜手，共同致力于 eVTOL 航空電池的研發。雙方將結合各自的資源與技術優勢，重點提升 eVTOL 電池的能量密度和性能表現，支持 eVTOL 更長的飛行距離和更高的載重量，同時在安全性和穩定性方面也

125、將迎來更為顯著的提升。4.2.2 億緯鋰能（億緯鋰能（300014.SZ）：較早布局較早布局eVTOL領域，目前已經向海外客戶交付領域，目前已經向海外客戶交付A樣產品樣產品 億緯鋰能在億緯鋰能在 eVTOL 領域布局較早，已向海外客戶交付領域布局較早，已向海外客戶交付 A 樣產品樣產品。2024 年 4 月 26 日，億緯鋰能在一季度業績說明會上表示，億緯鋰能在 eVTOL 電池領域布局較早，已配合國外某企業進行了三年研究工作，目前已經交付了 A 樣產品，并正協助客戶獲取相關航空體系的認證。此外，公司也已向其他國際客戶進行送樣。4.2.3 國軒高科（國軒高科（002074.SZ）：與億航智能簽

126、訂戰略合作協議，積極布局低空經濟：與億航智能簽訂戰略合作協議，積極布局低空經濟 與億航智能簽訂戰略合作協議，積極布局低空經濟。與億航智能簽訂戰略合作協議，積極布局低空經濟。國軒高科是國內領先的動力儲能電池廠商，2023 年底國軒高科與億航智能簽訂戰略合作協議，雙方致力于共同開發基于億航智能無人駕駛 eVTOL 產品的動力電芯、電池包、儲能系統和充電基礎設施。國軒高科推出了高能量密度、高功率和高安全優勢的 46 大圓柱電池，在安全性、能量密度、循環壽命和環境適應性等方面匹配無人駕駛 eVTOL 動力需求，已經達到產業化條件。行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25

127、日日 29|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 24：國軒高科與億航智能簽訂戰略合作協議 資料來源：國軒高科官網，西部證券研發中心 4.2.4 中創新航（中創新航（3931.HK）：配套小鵬匯天：配套小鵬匯天X3，高倍率電池滿足飛行汽車適應性，高倍率電池滿足飛行汽車適應性 配套小鵬匯天配套小鵬匯天 X3，高倍率電池滿足飛行汽車適應性。高倍率電池滿足飛行汽車適應性。小鵬汽車在 2022 年 10 月科技日實現了小鵬匯天垂起飛行汽車 X3 的首飛展示。小鵬匯天飛行汽車的安全標準與民航客機同一等級，電池、電機等動力系統雙備份，飛控系統三備份，可實現毫秒級切換。X3 自重兩噸，可容納兩人，

128、行駛續航數百公里，飛行續航數十公里。小鵬匯天飛行汽車 X3 的動力電池由中創新航提供。在其首飛視頻的樣車上，搭載的就是中創新航針對低空出行開發的新銳 9 系高鎳/硅體系電池，在保證高功率、高快充能力的同時，實現輕量化和安全性能的跨越式提升。在電池材料上，采用獨創配比的高鎳/硅材料體系，匹配新型電解液，保持高能量密度的同時，還支持超高倍率持續性放電，滿足飛行汽車整個航程的適應性。在電池結構上，中創新航獨創的一體化集成技術，最大限度降低產品結構阻抗，降低高功率放電過程中溫升，助力產品實現更好、更便捷的飛行可通過性。4.2.5 蔚藍鋰芯（蔚藍鋰芯（002245.SZ）：消費電芯全球領先廠商，與多家國

129、內外：消費電芯全球領先廠商，與多家國內外eVTOL企業合作企業合作 公司是全球領先的消費電芯制造商公司是全球領先的消費電芯制造商，目前已經與國內外目前已經與國內外 eVTOL 客戶簽訂客戶簽訂 NDA。公司全資子公司天鵬電源目前擁有三個大型生產基地，總投資規劃超過 100 億元，是一家專注于圓柱三元鋰電芯的制造商。對于低空飛行器領域，2023 年初公司開始與海外客戶的接觸與技術交流，并從 2023 年四季度開始與國內的客戶集中交流，公司與國內外幾家客戶簽了NDA，進行了產品需求、技術參數以及產品研發方面的一些技術交流。海外市場使用小圓柱解決方案的比例較高，國內市場使用軟包解決方案的比例高于海外

130、市場。公司愿意在這個場景上投入資源進行早期布局，主要考慮到兩個因素：一是該產品對倍率要求較高；二是國內外圓柱電池的總體使用比例較高，這兩點與公司的技術積累與產品形態的匹配度非常高。目前公司有 21700 和 46950 的幾款產品在開發中。4.2.6 孚能科技（孚能科技（688567.SH）：國內軟包電池龍頭，與國際知名：國內軟包電池龍頭，與國際知名eVTOL制制造商合作造商合作 孚能科技是國內軟包電池龍頭，航空電池已與國際知名孚能科技是國內軟包電池龍頭，航空電池已與國際知名 eVTOL 制造商達成合作。制造商達成合作。孚能科技秉持“投產一代、儲備一代、開發一代”的技術開發思路，圍繞“1+1+

131、N”三大市場發力(即以綠色出行和智慧能源為核心，積極拓展電摩、電動飛機、二輪車等新興業務市場)，不斷深入技術研發工作，創造引領行業發展的清潔能源解決方案。此外，在 eVTOL(電動 行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 30|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 垂直起降飛行器)領域，公司已經與海外頭部企業深入合作并交付了產品，在國內獲得上海時的科技有限公司定點。4.3 電驅電控：重點關注國內電驅龍頭臥龍電驅電驅電控：重點關注國內電驅龍頭臥龍電驅、藍海華騰等廠商、藍海華騰等廠商 4.3.1 臥龍電驅（臥龍電驅（600580.SH）：國內電驅行業龍頭

132、，前瞻布局航空電驅產品：國內電驅行業龍頭，前瞻布局航空電驅產品 臥龍電驅在國內電動航空高功率電機領域布局較為領先，和包括商飛在內的主流主機廠攜臥龍電驅在國內電動航空高功率電機領域布局較為領先，和包括商飛在內的主流主機廠攜手研發，加速電動航空技術的商業化應用。手研發，加速電動航空技術的商業化應用。在電動飛機領域，公司繼續深入推進戰略“總對總”合作，與中國民航科學技術研究院共建“聯合實驗室”；攜手中國商飛北研中心共同建立航空電動力系統事業部，加速電動航空技術的商業化應用。2024 年 11 月，山河星航與臥龍集團簽署戰略合作協議，雙方在新能源航空器領域開展了深入合作，尤其是在系留式大載荷滅火無人機

133、高功重比的電推進系統開發應用中實現了多項創新和重大突破。山河星航與臥龍共同研發的“高層建筑消防系留無人機系統”是針對城市高層建筑滅火這一難題自主研制的創新型產品，該產品已通過國家權威機構認證，具備廣闊的市場前景，城市高層建筑滅火無人機市場預計未來將達到百億級市場規模。此次戰略協議簽署以及無人機電推系統定點合作的達成，代表了雙方在完成樣機驗收的基礎上為下一步產業化發展打造新起點。未來，雙方將繼續優化開發更高功重比的電推進系統，共同推動電動航空產業的創新和發展。圖 25：臥龍電驅與山河星航戰略合作簽約儀式 資料來源：NE 時代，西部證券研發中心 4.3.2 英博爾（英博爾（300681.SZ）：）

134、：與億航智能戰略合作，布局與億航智能戰略合作，布局eVTOL電驅產品電驅產品 公司是國內領先的新能源汽車動力系統供應商，與億航智能達成戰略合作布局低空經濟公司是國內領先的新能源汽車動力系統供應商，與億航智能達成戰略合作布局低空經濟。2024 年 11 月，億航智能與英博爾達成戰略合作，開發先進 eVTOL 集成式電驅動系統。雙方合作重點圍繞定制化開發滿足億航智能各類 eVTOL 產品指標并符合民航局嚴格適航要求的電驅動系統。英搏爾創新的“集成芯”技術將有助于進一步優化億航智能 eVTOL 的電機解決方案，從而實現輕量化、高功率、強散熱性的一體集成設計，并且適用于億航智能多種 eVTOL 產品。

135、這一戰略舉措致力于提升億航智能 eVTOL 系列產品的性能和可靠性，滿足行業持續發展的需求。行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 31|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 26：英博爾與億航智能戰略合作簽約儀式 資料來源：億航智能官網，西部證券研發中心 4.3.3 藍海華騰（藍海華騰（300484.SZ）：電控技術積累深厚，電動飛行器電機控制器已有布局：電控技術積累深厚，電動飛行器電機控制器已有布局 藍海華騰十余年電控技術的積累，在電動飛行器方面早已有相關布局。藍海華騰十余年電控技術的積累，在電動飛行器方面早已有相關布局。電動飛行器電機控制器

136、項目作為公司未來重點發展項目，公司組建了相關團隊重點負責電動飛行器電機控制器的研發，目前正在技術攻關階段；并已拿到深圳市科創委科技重大專項項目的首筆政府資助資金。該資助資金主要用于對大型無人機電動飛行器的控制算法和電機驅動控制器的關鍵技術研發，有利于促進電動飛行器和無人機產業的深度融合，推動低空經濟高質量發展。隨著開年以來，飛行汽車商業化落地提速，低空經濟被寫入了政府工作報告，藍海華騰也加快了產品研發步伐，爭取早日生產出符合客戶標準的產品，突破電動飛行器電機控制器的技術難題，推動電動飛行器的發展。公司于 2024 年 5 月 20 日召開內部管理層會議審議通過了關于同意對外投資上海覽翌航空科技

137、有限公司的事項，覽翌航空成立于2023 年 5 月，是一家專門從事電動垂直起降飛行器（簡稱 eVTOL）研制的創業公司，以客運級 eVTOL 技術研發、設計、制造、MRO 為核心業務，團隊擁有業內頂尖水平的專業團隊、先進的產品設計、高效的研發進展和領先的商業化進程。鑒于對覽翌航空長期看好，公司同意對覽翌航空投資 800 萬元。上海覽翌航空科技有限公司于 2024 年 6 月14 日已更名為合肥覽翌航空科技有限公司。4.4 其他環節其他環節：關注萊斯信息、：關注萊斯信息、四川九洲四川九洲等廠商等廠商 4.4.1 萊斯信息（萊斯信息（688631.SH）：國內民航空管龍頭企業，受益國產替代及低空經

138、濟發展：國內民航空管龍頭企業，受益國產替代及低空經濟發展 公司是國內民航空管系統領域的龍頭企業，產品與技術打破國際壟斷。公司是國內民航空管系統領域的龍頭企業，產品與技術打破國際壟斷。公司在空管自動化系統、塔臺自動化系統、空管模擬訓練系統領域均具有較為領先的市場地位，空管自動化系統是最為核心和主要的系統之一。近年來，公司緊抓“四型機場”建設機遇，推出具有普適性的中小機場航班運行解決方案，構建從前站起飛到落地、地面保障、本場起飛航班運行全流程管控服務“一張網”、安全監視“一張圖”，打造一批具有推廣價值的航班生產運行保障信息化產品，有效支撐機場“天地一體、協同運行”，助推加快機場裝備國產化進程，推進

139、我國機場技術和裝備一體化、現代化、國產化縱深發展。當前，正在發揮民航空管優勢，按照“立規則、建平臺、保安全、促發展”思路，布局低空飛行服務保障體系，為重點省、市提供平臺為核心的產品及服務，成為國內鮮有的能夠服務空管、機場、低空三大領域，核心產品全面覆蓋高空-低空-地面的信息化廠商。行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 32|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 4.4.2 四川九洲四川九洲（000801.SZ）：國內空管系統：國內空管系統領先企業，領先企業，具備豐富行業經驗具備豐富行業經驗 空管業務領域，公司具有豐富的行業經驗空管業務領域，公司具有

140、豐富的行業經驗和較強的整體方案解決能力和較強的整體方案解決能力。其中空管二次雷達、空中防相撞、廣播式自動相關監視等核心關鍵產品具有行業領先優勢，技術水平國內領先、國際先進。公司構建了產學研用協同的創新平臺，與高校聯合建有民航無人機駕駛航空系統重點實驗室、智慧空管聯合實驗室。2024 年公司參與研制的星基 ADS-B 全球飛行監視和面向智慧空管的復雜場景評估決策關鍵技術及應用分別獲得中國航空學會技術發明一等獎和科技進步二等獎；公司在鞏固現有軍工、軍貿及民品業務的同時，緊盯低空經濟發展方向，搶抓低空經濟發展機遇，通過持續不斷的市場拓展，在已有空管產業基礎上，以成立四川九洲永昌檢測技術服務有限責任公

141、司為契機，以低空試驗測試及其他增值服務為抓手，補強公司低空產業鏈測試業務，打通公司在低空經濟方向的產業鏈，形成低空產業設備研制、低空測試、增值服務等業務的協同發展。4.4.3 中信海直（中信海直（000099.SZ）：國內最大通航企業，積極布局：國內最大通航企業，積極布局eVTOL領域領域 中國通用航空運營服務領軍企業，中國通用航空運營服務領軍企業，積極布局低空經濟積極布局低空經濟領域領域。公司持續深耕在直升機應用各細分領域，依托安全運營 40 年發展經驗，在低空經濟發展浪潮中不斷取得突破創新，著力發揮央企擔當，積極構建低空經濟發展新格局，積極謀劃低空經濟事業發展，聚焦專業領域，深化戰略布局，

142、建強力量推動低空經濟業務發展。公司推出“中信海直”低空出行服務平臺，開通深圳灣城市海景飛行體驗，實現深圳-珠海、舟山-東極島航線常態化運營，覆蓋旅游、出行、個性化定制等消費場景。公司與深圳市南山區政府、招商蛇口、深圳電信共同建設以太子灣郵輪港為中心的起降點，配套建設國內首個數字化塔臺，提供機務維修和運行安全一體化保障能力。此外，公司舉辦公司首屆“科技賦能大會”，加強與科研院所的合作交流，與國內知名院校建立合作，成立聯合實驗室，與中海油合作開展無人機海管巡線業務，積極打造無人機物流網絡。公司中標中國郵政速遞物流無人機設備機型和培訓資源池采購項目，參與制定電動垂直起降航空器（eVTOL）起降場技術

143、要求，輸出標準填補空白。4.4.4 深城交（深城交（301091.SZ）：主動布局城市主動布局城市“低空低空+”及及“車路云一體化車路云一體化”等地空一體新型基等地空一體新型基礎設施礎設施 深圳低空深圳低空智能融合智能融合基礎設施建設龍頭?；A設施建設龍頭。公司通過“投建營”一體化運作模式，重點布局地空一體新型基礎設施、AI 算力和云網數腦為主的信息基礎設施，為客戶提供“數字化平臺+新基建一體化交付+全過程咨詢服務+產業導入”的端到端整體解決方案，打造新基建工程標桿。在“低空+”方面，重點開展深圳低空智能融合基礎設施項目的系統平臺和起降測試場建設，主導了深圳市南山區、寶安區、福田區等各區及合肥

144、、無錫、江門等城市的低空起降設施布局規劃及工程建設，聯合成立無錫低空經濟產業發展科技創新聯盟，加強低空上下游產業導入。在“車路云一體化”方面，高質量交付坪山全域信控路口網聯化改造及綜合提升工程，圍繞深圳北站等核心樞紐及寶安、南山等重點片區開展基礎設施數字化升級，支撐深圳打造全國首個全市域、全空間、全車型、全場景的高密度超大城市“車路云一體化”應用試點新樣板，并逐步向全國推廣實施。行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 33|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 圖 27：龍崗無人機測試基地建設 圖 28：寶安灣區之翼（eVTOL 城市空中交通運營示范

145、中心）資料來源：深城交公告，西部證券研發中心 資料來源：深城交公告，西部證券研發中心 2024 年公司承接的標桿項目包括：年公司承接的標桿項目包括：深圳低空智能融合基礎設施建設項目：深圳低空智能融合基礎設施建設項目：公司與粵港澳大灣區數字經濟研究院聯合承接了全國首個低空智能融合基礎設施建設項目，公司基于 CIM 的城市立體空間數字底座，開發可覆蓋全市范圍的智能融合系統的軟件平臺，建設配套的管服中心、數據中心及無人機測試場。2024 年，開展無人機起降設施建設及測試，包含導航、監視、氣象以及配套設施，為 SILAS 系統的研發提供驗證測試保障。深圳各區低空起降設施布局及空域規劃設計及深圳各區低空

146、起降設施布局及空域規劃設計及 P+EPC 建設：建設：2024 年，公司參與了南山區低空航空器起降設施布局規劃及低空空域精細化劃設、寶安區低空經濟產業服務園及無人機起降場站選址及設計等，面向各區多元場景低空飛行活動需求，在空域、空間資源緊約束限制下，制定適應發展需要的低空起降設施布局方案，提出空域精細劃設方式與使用規則，保證各類低空飛行活動有序、安全開展。同時，推動在南山區建成國內首個?？章撨\跨境口岸起降點，促進低空飛行嵌入城市交通體系、城市公共服務體系，為低空起降設施工程建設奠定基礎，探索低空設施 P+EPC 的開發運營模式，提供全鏈條運營管理服務，助力南山區低空經濟運行試驗區建設。4.4.

147、5 華設集團（華設集團（603018.SH）：深耕低空飛行智聯網，：深耕低空飛行智聯網，2024年中標多個低空項目年中標多個低空項目 公司在低空經濟領域具備豐富的經驗和深厚的技術積累公司在低空經濟領域具備豐富的經驗和深厚的技術積累。2015 年公司建立航空專業隊伍，業務涉及民航及低空經濟相關領域，致力于成為城市空中交通（UAM）綜合服務 供應商，可提供包括智慧低空全過程咨詢、低空平臺研發與運營、低空應用場景搭建、試驗區全過程服務在內的全方位服務。2024 年，公司持續加快低空經濟業務拓展，整合公司行業智庫（北京民航院）+規劃設計產業策劃（公司本部）+行業運用（中設航空）力量，組建了集團低空經濟

148、專班，全力加速低空經濟業務市場開拓、技術研發及產業孵化。上半年，成功中標江蘇省交通控股低空（無人機）一體化綜合服務管理體系建設 江蘇省低空經濟發展思路研究 南京市城市場景的空中交通航線網絡近期規劃 蘇州市吳江區低空基礎設施體系布局規劃 太倉市民用無人機試飛基地建設和服務項目 紹興市低空經濟發展規劃等多個低空經濟項目。此外，公司自主研發的低空空域規劃與航線設計軟件“AI Space”，可滿足飛行服務站、試飛基地的空域規劃管理和航線設計需求。公司還自主研發了“低空空域管理及監控平臺”，可提供空域數字規劃、飛行活動管理(含仿真)、低空運行監視、航行情報及氣象服務、用戶及無人機實名管理等功能。行業專題

149、報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 34|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 4.4.6 國安達（國安達（300902.SZ）：大力推進民用無人機培訓業務，取得無人駕駛航空器運營合大力推進民用無人機培訓業務，取得無人駕駛航空器運營合格證格證 公司在無人機培訓領域深入布局，已獲得民公司在無人機培訓領域深入布局，已獲得民航局簽發的 民用無人駕駛航空器運營合格證。航局簽發的 民用無人駕駛航空器運營合格證。公司正在大力推進民用無人駕駛航空器操控員執照培訓基地和考試點建設，并計劃開展民用無人機操控員針對多元化專業應用場景的實況訓練培訓，獲取職業技能等級資格鑒定。

150、此外，公司建設科普研學應急救援培訓基地，為學生和公眾提供一個了解低空飛行器和航空科技的平臺。公司發揮公司的科研創新優勢，推動無人機技術在消防滅火、應急救援、公共安全、城際生活、體育賽事、文旅娛樂等多場景應用發展等。2024 年 10 月，公司的全資子公司國安達低空科技（華安）有限公司注冊成立，并成功取得了中國民用航空局簽發的民用無人駕駛航空器運營合格證，成功獲批準了低空科技公司周邊半徑 5 公里空域面積，飛行高度 200 米以下的空域飛行使用權，說明公司在技術、人員和管理方面都具備較高的水平，能夠更好地保障無人機的安全運行，公司正加速推進低空經濟領域的布局。五、五、風險提示風險提示 1、適航認

151、證進度不及預期：、適航認證進度不及預期：低空經濟的核心是加快 eVTOL 的適航認證并盡快商業化，但是適航認證有著嚴格的標準和時間周期，目前國內僅有億航和峰飛拿到 TC 證，離真正商業運營還有較長路要走，如果適航認證進度不及預期，則整個產業發展將延后。2、低空空管、低空空管建設不及預期：建設不及預期：低空經濟的發展需要建設低空空管系統進行配套。如果配套基礎設施建設不及預期，會影響 eVTOL 大規模商業化運營，從而拖累低空經濟的發展。3、eVTOL 產業化產業化降本降本不及預期：不及預期：由于 eVTOL 目前并未真正開始商業化，因此成本較高。如果后續產業化降本不及預期導致 eVTOL 商業運

152、營成本過高，會影響到消費者的需求，從而導致行業發展不及預期。行業專題報告|電機 西部證券西部證券 2024 年年 12 月月 25 日日 35|請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明 西部證券西部證券投資評級說明投資評級說明 超配：超配：行業預期未來 6-12 個月內的漲幅超過市場基準指數 10%以上 行業評級行業評級 中配：中配：行業預期未來 6-12 個月內的波動幅度介于市場基準指數-10%到 10%之間 低配：低配：行業預期未來 6-12 個月內的跌幅超過市場基準指數 10%以上 買入：買入：公司未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 20%以上 公司評級公司評級 增持：增

153、持：公司未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 5%到 20%之間 中性：中性：公司未來 6-12 個月的投資收益率與市場基準指數變動幅度相差-5%到 5%賣出：賣出：公司未來 6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數大于 5%報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A 股市場以滬深 300 指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。分析師聲明分析師聲明 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度、專業審慎的

154、研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。聯系地址聯系地址 聯系地址：聯系地址：上海市浦東新區耀體路 276 號 12 層 北京市西城區豐盛胡同 28 號太平洋保險大廈 513 室 深圳市福田區深南大道 6008 號深圳特區報業大廈 10C 聯系電話：聯系電話：021-38584209 免責聲明免責聲明 本報告由西部證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格）制作。本報告僅供西部證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）機構客戶使用。本報告在未

155、經本公司公開披露或者同意披露前，系本公司機密材料，如非收件人（或收到的電子郵件含錯誤信息），請立即通知發件人，及時刪除該郵件及所附報告并予以保密。發送本報告的電子郵件可能含有保密信息、版權專有信息或私人信息，未經授權者請勿針對郵件內容進行任何更改或以任何方式傳播、復制、轉發或以其他任何形式使用，發件人保留與該郵件相關的一切權利。同時本公司無法保證互聯網傳送本報告的及時、安全、無遺漏、無錯誤或無病毒，敬請諒解。本報告基于已公開的信息編制，但本公司對該等信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷，該等意見、評估及預測在出具日外無需通知即可隨時

156、更改。在不同時期，本公司可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。對于本公司其他專業人士（包括但不限于銷售人員、交易人員）根據不同假設、研究方法、即時動態信息及市場表現，發表的與本報告不一致的分析評論或交易觀點，本公司沒有義務向本報告所有接收者進行更新。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供投資者參考之用，并非作為購買或出售證券或其他投資標的的邀請或保證?？蛻?/p>

157、不應以本報告取代其獨立判斷或根據本報告做出決策。該等觀點、建議并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素，必要時應就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專業財務顧問的意見。本公司以往相關研究報告預測與分析的準確，不預示與擔保本報告及本公司今后相關研究報告的表現。對依據或者使用本報告及本公司其他相關研究報告所造成的一切后果，本公司及作者不承擔任何法律責任。在法律許可的情況下，本公司可能與本報告中提及公司正在建立或爭取建立業務關系或服務關系。因此，投

158、資者應當考慮到本公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。對于本報告可能附帶的其它網站地址或超級鏈接，本公司不對其內容負責，鏈接內容不構成本報告的任何部分，僅為方便客戶查閱所用，瀏覽這些網站可能產生的費用和風險由使用者自行承擔。本公司關于本報告的提示（包括但不限于本公司工作人員通過電話、短信、郵件、微信、微博、博客、QQ、視頻網站、百度官方貼吧、論壇、BBS）僅為研究觀點的簡要溝通，投資者對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為準。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“西部證券研究發展中心”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。如未經西部證券授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司保留追究相關責任的權力。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。本公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91610000719782242D。