中債研發中心：2024年資產證券化發展報告（26頁）.pdf

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1、 2024 年資產證券化發展報告（2025 年 2 月）目 錄 一、監管動態.-1-（一）支持各類金融機構開展資產證券化業務.-1-（二）支持發行綠色資產證券化產品.-2-（三）發揮資產證券化支持鄉村全面振興作用.-3-（四）推動 REITs 高質量發展和常態化發行.-3-（五）完善企業資產證券化市場規則體系.-4-二、市場運行情況.-4-（一）發行規模有所回升，產品存量繼續下降.-4-（二）發行利率繼續下行.-10-（三）全年收益率走勢下行，信用利差仍存分化-14-（四）評級公司評級與中債隱含評級存差異.-17-（五）流動性有所下降.-18-三、市場業務動向.-19-（一）ABS 市場繼續呈

2、現創新和多元化發展.-19-（二）信貸 ABS 信息登記數據治理持續強化.-19-（三）綠色 ABS 發行放緩，產品創新持續深化.-20-四、市場發展建議.-21-（一）繼續推動 ABS 市場高質量發展.-21-（二）協同推進市場創新與應用創新.-22-（三）著力推進信貸 ABS 繁榮健康發展.-24-1-2024 年，我國資產證券化市場全年發行各類產品約1.98 萬億元，年末存量規模約 3.82 萬億元。市場運行平穩，發行規模有所回升，市場呈現創新和多元化發展。融資租賃債權資產支持證券（以下簡稱“融資租賃債權 ABS”）發行規模領跑，不良貸款資產支持證券（以下簡稱“不良貸款 ABS”）發行增

3、速較快，綠色資產支持證券（以下簡稱“綠色 ABS”）產品創新不斷深化。資產證券化市場發揮自身優勢，切實貫徹落實“五篇大文章”，對服務實體經濟、盤活存量資產、優化資源配置起到了積極作用。下一步，建議加強信息披露體系及標準化建設、完善二級市場建設，協同推進 ABS 市場創新與應用創新，著力推進信貸資產支持證券（以下簡稱“信貸 ABS”）市場繁榮健康發展。一、監管動態（一）支持各類金融機構開展資產證券化業務（一）支持各類金融機構開展資產證券化業務 2024 年，監管機構先后出臺多項部門規章和通知，支持各類型金融機構開展資產證券化業務，推動資產證券化市場規范化發展，夯實制度基礎。3 月份，金融監管總局

4、發布消費金融公司管理辦法，將消費金融公司業務區分為基礎業務和專項業務，資產證券化納入專項業務，明確經營狀況良好、符合條件的消費金融公司，可以開展資產證券化業務。9 月份，金融監管總局發布金融租賃公司管理辦法，規定符合條件的金融租賃公司可以向金融監管總局及其派出機構申請經營資產證券化業務。11 月份，金融監-2-管總局出臺關于印發金融資產管理公司不良資產業務管理辦法的通知，規定金融資產管理公司可以擇優選用包含資產證券化在內的方式處置不良資產。上述有關文件對消費金融公司、金融租賃公司、金融資產管理公司進一步拓寬融資渠道、增強流動性支持能力、降低融資成本具有重要意義。（二）支持發行綠色資產證券化產品

5、（二）支持發行綠色資產證券化產品 2024 年，監管機構與行業協會先后出臺多項指導意見和通知，支持發行綠色資產證券化產品。3 月份，中國人民銀行等七部門印發關于進一步強化金融支持綠色低碳發展的指導意見，提出大力支持符合條件的企業、金融機構發行綠色債券和綠色資產支持證券，積極發展碳中和債和可持續發展掛鉤債券，支持清潔能源等符合條件的基礎設施項目發行不動產投資信托基金（REITs）產品。5 月份，金融監管總局發布關于銀行業保險業做好金融“五篇大文章”的指導意見，其中提到，支持符合條件的非銀行金融機構發行綠色信貸資產支持證券、綠色金融專項債。8 月份，中國人民銀行等八部門聯合發布關于進一步做好金融支

6、持長江經濟帶綠色低碳高質量發展的指導意見，提出要發揮多層次資本市場作用，探索生態產品資產證券化路徑和模式。10 月份，中國人民銀行等四部門印發關于發揮綠色金融作用 服務美麗中國建設的意見，提出要支持發行綠色資產證券化產品，盤活存量資產，提高資產流動性。引導金融機構在依法合規、風險可控和商業可持續的-3-前提下，開發與資源環境要素相關的，包含綠色資產支持證券在內的金融產品和服務。10 月份，中國銀行間市場交易商協會發布關于進一步優化綠色及轉型債券相關機制的通知，鼓勵企業開展綠色資產證券化等組合式創新產品，支持新能源、清潔能源、生態環保等綠色領域符合條件的項目申報發行綠色不動產信托資產支持票據、綠

7、色資產支持票據、綠色資產支持商業票據等創新產品，盤活綠色資產。上述指導意見和通知對拓展綠色資產證券化業務，做好綠色金融大文章，助推綠色低碳轉型和高質量發展具有重要意義。（三）發揮資產證券化支持鄉村全面振興作用（三）發揮資產證券化支持鄉村全面振興作用 2024 年 8 月份，中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證監會、財政部、農業農村部印發關于開展學習運用“千萬工程”經驗加強金融支持鄉村全面振興專項行動的通知，其中提出，要支持縣域城鄉融合發展，引導符合條件的主體通過發行公司信用類債券和資產支持證券等工具，拓寬新型城鎮化領域資金來源。要強化貨幣政策工具支持，鼓勵金融機構發行“三農”、小微、綠色

8、等金融債券，支持符合條件的涉農企業發行資產支持證券、鄉村振興票據、鄉村振興公司債券等融資工具，持續加大對鄉村振興重點領域的資金投入。（四）推動（四）推動 REITsREITs 高質量發展和常態化發行高質量發展和常態化發行 2024 年，監管機構先后發布多項文件，推動 REITs 高質量發展和常態化發行。3 月份，國家發展改革委發布基-4-礎設施和公用事業特許經營管理辦法，鼓勵保險資金通過債權、股權、資產證券化產品等多種方式為特許經營項目提供多元化資金支持，鼓勵符合條件的特許經營項目公司進行結構化融資，發行項目收益票據、不動產信托資產支持票據和資產證券化產品等。7 月份，國家發展改革委發布關于全

9、面推動基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）項目常態化發行的通知，提到推動基礎設施 REITs 常態化發行已具備良好條件。各參與方要嚴格貫徹落實市場化、法治化原則，各司其職、各負其責，依法依規推動基礎設施 REITs 更好實現常態化發行。（五）完善企業資產證券化市場規則體系（五）完善企業資產證券化市場規則體系 2024 年，中國證券投資基金業協會與滬深交易所先后發布了資產證券化業務相關規則，完善資產支持證券規則體系，對引導市場主體歸位盡責，進一步發揮資產證券化市場功能具有重要意義。中國證券投資基金業協會于 3 月份發布資產證券化業務基礎資產負面清單指引，更新資產證券化基礎資產負面清單，又

10、于 8 月份發布了資產證券化業務報價內部約束指引，要求管理人必須建立 ABS 業務報價內部約束制度。上交所和深交所在 3 月份發布了資產支持證券業務規則和配套指引，深交所在 12 月份又發布了六項資產支持證券審核業務指引，進一步規范了資產證券化業務發展，提升了債券市場服務實體經濟能力。二、市場運行情況（一）發行規模有所回升，產品存量繼續下降（一）發行規模有所回升，產品存量繼續下降 -5-2024 年，我國共發行資產證券化產品 19768.32 億元，同比上升 6.97%；年末市場存量為 38198.4 億元，同比下降12.22%。具體來看，信貸 ABS 發行 2703.79 億元，同比下降22

11、.42%，占發行總量的 13.68%；年末存量為 11523.28 億元，同比下降 36.08%，占市場總量的 30.16%。企業資產支持證券（以下簡稱“企業 ABS”）發行 11824.56 億元，同比上升0.34%，占發行總量的 59.81%；年末存量為 19975.91 億元，同比下降 0.03%，占市場總量的 52.30%。非金融企業資產支持票據（以下簡稱“ABN”）發行 5239.97 億元，同比上升 63.13%，占發行總量的 26.51%；年末存量為 6699.17 億元，同比下降 21.60%，占市場總量的 17.54%。1 數據來源：中央結算公司，Wind 1 信貸 ABS

12、和 ABN年末存量以中央結算公司、上清所官網公布的債券面額計。企業 ABS 年末存量以Wind 數據計。信貸ABS13.68%企業ABS59.81%ABN26.51%圖圖1 20241 2024年資產證券化市場發行結構年資產證券化市場發行結構-6-數據來源：中央結算公司，上清所，Wind 數據來源：中央結算公司，Wind 信貸ABS30.16%企業ABS52.30%ABN17.54%圖圖2 20242 2024年年資產證券化市場存量結構資產證券化市場存量結構05000100001500020000250003000035000圖圖3 3 20072007-20242024年資產證券化產品發行量

13、年資產證券化產品發行量信貸ABS企業ABSABN單位：億元-7-數據來源：中央結算公司，上清所，Wind 信貸 ABS 中，個人汽車抵押貸款 ABS 連續三年成為發行規模最大的品種，2024 全年發行 1296.68 億元，同比下降 27.95%，占信貸 ABS 發行量的 47.96%；微小企業貸款ABS 發行 655.21 億元，同比下降 12.60%，占 24.23%；不良貸款 ABS 發行 508.67 億元，同比增長 9.15%，占 18.81%；銀行/互聯網消費貸款 ABS 發行 243.22 億元，同比下降40.63%，占 9.00%。01000020000300004000050

14、0006000070000信貸ABS企業ABSABN億元圖圖4 20074 2007-20242024年資產證券化產品存量年資產證券化產品存量-8-數據來源：中央結算公司，Wind 企業 ABS 中，融資租賃債權 ABS、應收賬款 ABS、一般小額貸款債權 ABS 發行規模居前，分別發行 2486.85 億元、2178.52 億元、1781.93 億元，占企業 ABS 發行量的比重分別為 21.03%、18.42%、15.07%；類 REITs、供應鏈賬款 ABS分別發行 1454.27 億元、1112.71 億元，占比分別為12.30%、9.41%；商業地產抵押貸款支持證券（CMBS）、銀行

15、/互聯網消費貸款 ABS、特定非金款項 ABS、保單質押貸款 ABS、基礎設施收費 ABS、保理融資 ABS、微小企業貸款ABS 發行占比分別為 5.65%、4.67%、2.78%、2.46%、2.16%、2.12%和 1.96%；其他產品2發行量共占比 1.97%。2 其他產品包括（微?。┢髽I債權 ABS、保單質押貸款 ABS、信托受益權 ABS、補貼款 ABS、知識產權ABS、票據收益權 ABS、棚改保障房 ABS、委托貸款 ABS，合計發行 246.28 億元。微小企業貸款ABS24.23%不良貸款ABS18.81%銀行/互聯網消費貸款ABS9.00%個人汽車貸款ABS47.96%圖圖5

16、 20245 2024年信貸年信貸ABSABS產品發行結構產品發行結構-9-數據來源：中央結算公司，Wind ABN 中，銀行/互聯網消費貸款 ABN、企業應收賬款 ABN、一般小額貸款債權 ABN 發行規?？壳?，分別發行 1425.00億元、823.83 億元、580.50 億元，占 ABN 發行量的比重為27.19%、15.72%、11.08%。其他發行規模超過百億的還包括融資租賃債權 ABN、補貼款 ABN、類 REITs、供應鏈應付賬款 ABN，分別發行 515.91 億元、301.49 億元、295.50 億元、252.78 億元，占 ABN 發行量的比重分別為 9.85%、5.75

17、%、5.64%、4.83%。其他產品3發行量共占比 19.94%。3 其他產品包括 CMBS/CMBN、保理融資 ABN、融資融券 ABN、優先有限合伙股份 ABN、基礎設施收費ABN、信托受益權 ABN等發行規模不足 100 億元的 ABN產品以及未分類 ABN產品，合計發行 1044.95億元。融資租賃債權21.03%企業應收賬款18.42%一般小額貸款債權15.07%類REITs12.30%供應鏈應付賬款9.41%CMBS/CMBN5.65%銀行/互聯網消費貸款4.67%特定非金款項2.78%保單質押貸款2.46%基礎設施收費2.16%保理融資2.12%微小企業貸款1.96%其他1.97

18、%圖圖6 20246 2024年企業年企業ABSABS產品發行結構產品發行結構-10-數據來源：中央結算公司，Wind （二）發行利率繼續下行（二）發行利率繼續下行 2024 年全年資產證券化產品發行利率整體下行。其中，信貸 ABS 優先 A 檔證券最高發行利率為 2.89%，最低發行利率為 1.60%，平均發行利率為 2.24%，全年累計下行 37BP；優先 B 檔證券最高發行利率為 3.30%，最低發行利率為 2.02%，平均發行利率為 2.48%，全年累計下行70BP。企業 ABS 優先 A 檔證券最高發行利率為 5.40%，最低發行利率為 1.80%，平均發行利率為 2.60%，全年累

19、計下行74BP；優先 B 檔證券最高發行利率為 12.00%，最低發行利率為 1.84%，平均發行利率為 3.21%，全年累計下行 58BP。銀行/互聯網消費貸款27.19%融資租賃債權9.85%企業應收賬款15.72%供應鏈應付賬款4.83%一般小額貸款債權11.08%補貼款5.75%類REITs5.64%其他19.94%圖圖7 20247 2024年年ABNABN產品發行結構產品發行結構-11-ABN 優先 A 檔證券最高發行利率為 5.08%，最低發行利率為 1.70%，平均發行利率為 2.41%，全年累計下行 70BP；優先 B 檔證券最高發行利率為 6.80%，最低發行利率為1.92

20、%，平均發行利率為 2.69%，全年累計下行 105BP。數據來源：中央結算公司，Wind 數據來源：中央結算公司，Wind 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%圖圖8 8 20242024年年信貸信貸ABSABS產品月平均發行利率產品月平均發行利率優先A檔平均利率優先B檔平均利率0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%圖圖9 20249 2024年企業年企業ABSABS產品月平均發行利率產品月平均發行利率優先A檔平均利率優先B檔平均利率-12-數據來源：中央結算公司，Wind 按照基礎資產

21、類型劃分，消費金融 ABS 發行利率前三季度持續下行，第四季度小幅反彈后繼續下行。中債市場隱含評級為 AAA、AA+級別的消費金融 ABS 發行利率全年分別累計下行 85BP、83BP。數據來源：中央結算公司，Wind 對公租賃 ABS 發行利率前三季度震蕩下行，第四季度不同等級出現分化。前三季度中債市場隱含評級為 AAA、AA0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%圖圖1010 20242024年年ABNABN產品月平均發行利率產品月平均發行利率優先A檔平均利率優先B檔平均利率1.50%2.00%2.50%3.00%圖圖11 202

22、411 2024年消費金融年消費金融ABSABS產品月平均發行利率產品月平均發行利率WAL3年期以內隱含評級AAA級別消費金融ABS發行利率WAL3年期以內隱含評級AA+級別消費金融ABS發行利率-13-級別的對公租賃 ABS 發行利率分別累計下行 79BP、70BP，第四季度分別下行 12BP 和上行 12BP。全年中債市場隱含評級為 AAA、AA 級別的對公租賃 ABS 發行利率全年分別累計下行 91BP、58BP。數據來源：中央結算公司，Wind 數據來源：中央結算公司，Wind 以企業信用發行 ABS4的發行利率全年震蕩下行。中債 4 以企業信用發行 ABS 是指靠主體信用查補或擔保得

23、以提升信用水平而發起的 ABS。1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%圖圖1 12 2 2022024 4年對公租賃年對公租賃ABSABS產品月平均發行利率產品月平均發行利率WAL3年期以內隱含評級AAA級別對公租賃ABS發行利率WAL3年期以內隱含評級AA級別對公租賃ABS發行利率1.50%2.50%3.50%圖圖1 13 3 2022024 4年年以以企業企業信用發行信用發行ABSABS產品月平均發行利率產品月平均發行利率WAL3年期以內隱含評級AAA級別以企業信用發行ABS的發行利率WAL3年期以內隱含評級AA級別以企業信用發行ABS的發行利率-14-市場隱含評級為 AAA、

24、AA 級別的企業 ABS 發行利率全年分別累計下行 65BP、88BP。（三）全年收益率走勢下行，信用利差仍存分化（三）全年收益率走勢下行，信用利差仍存分化 從全市場回報來看，以表征 ABS 市場的中債-資產支持證券指數為觀測，2024 年投資回報約 3.67%，較上一年上升 0.11%。細分來看，表征銀行間 ABS 市場的中債-銀行間資產支持證券指數全年回報約 2.85%，較上一年上升 0.42%。進一步觀察 RMBS 市場，中債-個人住房抵押貸款資產支持證券指數年度回報為 2.89%，較上一年上升 0.79%。注：假設指數 2023 年 12 月 31 日點位值均為 100 數據來源：中央

25、結算公司 從收益率走勢看，2024 年資產證券化產品收益率前三季度震蕩下行，9 月至 10 月有所反彈，11 月至 12 月繼續下行。具體來看，1 年期中債 AAA 級別 RMBS 全年累計下行86BP，1 年期中債 AAA 級別消費金融 ABS 全年累計下行100100.5101101.5102102.5103103.5104圖圖14 14 中債資產支持證券指數中債資產支持證券指數20242024年走勢年走勢中債-資產支持證券指數中債-銀行間資產支持證券指數中債-個人住房抵押貸款資產支持證券指數-15-88BP，1 年期中債 AAA 級別對公租賃 ABS 全年累計下行89BP，1 年期中債

26、AAA 級別以企業信用發行 ABS 全年累計下行 87BP；5 年期中債 AAA 級別 RMBS 收益率全年累計下行104BP。數據來源：中央結算公司 數據來源：中央結算公司 1.902.102.302.502.702.90圖圖1 16 6 RMBSRMBS（5 5年期）產品收益率走勢年期）產品收益率走勢5年期中債AAA級別RMBS收益率1.601.902.202.502.80圖圖15 15 主要主要ABSABS產品（產品（1 1年期）收益率走勢年期）收益率走勢1年期中債AAA級別消費金融ABS收益率1年期中債AAA級別對公租賃ABS收益率1年期中債AAA級別以企業信用發行ABS的收益率1年期

27、中債AAA級別RMBS收益率-16-2024 年資產證券化產品與國債的信用利差一季度震蕩上升，4 月至 5 月震蕩下降，6 月至 8 月小幅波動，9 月大幅震蕩上升，于 10 月初創新高后快速回落到 9 月初水平，11 月至 12 月呈現大幅橫盤震蕩形態，不同期限的信用利差出現分化。1 年期中債 AAA 級別 RMBS 與 1 年期固定利率國債利差全年擴大 17bp，1 年期中債 AAA 級別消費金融 ABS、1 年期中債 AAA 級別對公租賃 ABS 與 1 年期固定利率國債利差在全年均擴大 15BP，1 年期中債 AAA 級別以企業信用發行 ABS 與 1 年期固定利率國債利差在全年擴大

28、16BP。5 年期 AAA 級別 RMBS 與 5 年期固定利率國債利差較年初水平保持不變。數據來源：中央結算公司 0.40%0.60%0.80%1.00%圖圖1 17 7 主要主要ABSABS產品產品(1(1年期年期)信用利差變化趨勢信用利差變化趨勢1年期中債AAA級別消費金融ABS與1年期國債收益率利差1年期中債AAA級別對公租賃ABS與1年期國債收益率利差1年期中債AAA級別以企業信用發行ABS與1年期國債收益率利差1年期中債AAA級別RMBS與1年期國債收益率利差-17-數據來源：中央結算公司（四）評級公司評級與中債隱含評級存差異（四）評級公司評級與中債隱含評級存差異 2024 年發行

29、的資產證券化產品優先檔證券整體以中高信用等級為主。從評級公司給出的發行時評級和估值首日中債市場隱含評級對比來看，企業 ABS 的評級分布差異更加明顯。具體來看，在同時具有兩種評級的信貸 ABS 產品中，評級公司評級和中債市場隱含評級在 AA+及以上的產品發行額分別占 99.38%和 84.81%，AAA 等級產品占比分別為97.58%和 66.93%；企業 ABS 產品中，評級公司評級和中債市場隱含評級在 AA+及以上的產品發行額分別占 99.7%和74.54%，AAA 等級產品占比分別為 93.37%和 18.17%。0.03%0.13%0.23%0.33%0.43%0.53%0.63%0.

30、73%圖圖18 RMBS18 RMBS（5 5年期）年期）信用利差變化走勢信用利差變化走勢5年期中債AAA級別RMBS與5年期國債收益率利差-18-數據來源：中央結算公司，Wind 數據來源：中央結算公司，Wind（五）流動性有所下降（五）流動性有所下降 2024 年資產證券化二級市場流動性有所下降。以中央結算公司托管的信貸 ABS 為例，2024 年現券結算量為 1640億元，較 2023 年下降 176.28%；換手率為 14.50%，較 2023020004000600080001000020142015201620172018201920202021202220232024單位：億元圖

31、圖19 19 信貸信貸ABSABS產品信用等級分布產品信用等級分布(左側為評級公司評級，右側為中債隱含評級)AAAAAA-AA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BB020004000600080001000012000140001600020142015201620172018201920202021202220232024單位：億元圖圖20 20 企業企業ABSABS產品信用等級分布產品信用等級分布(左側為評級公司評級，右側為中債隱含評級)AAAAAA-AA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BB-19-年下降 76.76%，反映交易活躍度下降明顯。相較中央結算

32、公司托管債券 216%的整體換手率而言，資產證券化產品的流動性水平相對偏低。三、市場業務動向（一）（一）ABSABS 市場繼續呈現創新和多元化發展市場繼續呈現創新和多元化發展 隨著資產證券化的基礎資產不斷豐富，資產證券化市場在創新和多元化發展方面也取得進展。一是交通銀行落地首單資產支持證券跨境轉讓業務。4 月 30 日，交通銀行首爾分行在銀行間市場與交銀理財達成跨境交易，買入后者持有的某新能源企業發行的資產支持證券，落地市場首單資產支持證券跨境轉讓業務。此次落地的首單交易將跨境資產轉讓的主體拓展至資產管理公司，將交易品種擴大至資產支持證券，進一步豐富了跨境資產轉讓的業務場景，具有積極廣泛的市場

33、創新效應和影響。二是首支住房租賃持有型不動產 ABS“建信住房租賃基金持有型不動產資產支持專項計劃”落地。該產品為不動產領域特別是住房租賃行業帶來了權益融資渠道和方式的創新，進一步豐富了該產品對標公募 REITS 的資產大類類型，實現了從主體信用向資產信用的成功轉型，也增加了長租房金融市場的產品多樣性。三是首批保險資管機構在交易所市場發行 ABS。4月至 5 月，中國人壽創工融資租賃資產支持專項計劃、泰康資產中電投租賃 1 號碳中和綠色資產支持專項計劃相繼發行成功。（二）信貸（二）信貸 ABSABS 信息登記數據治理持續強化信息登記數據治理持續強化 -20-2024 年銀行業信貸資產登記流轉中

34、心為落實監管要求，根據信貸資產證券化信息登記質量評價方案定期對信貸資產證券化登記質量情況開展行業通報，信息登記質量穩步提升；持續更新信貸資產證券化信息登記業務問答，通過實施登記質量監督管控，強化信貸資產證券化信息登記數據治理。2024 年，銀行業金融機構累計登記信貸資產證券化產品 197 單、規模 2834.69 億元。其中，正常類證券化產品 67 單、規模 2326.02 億元，不良類證券化產品130 單、規模 508.67 億元。（三）綠色（三）綠色 ABSABS 發行放緩，產品創新持續深化發行放緩，產品創新持續深化 2024 年綠色 ABS 發行規模略微放緩，呈現調整態勢。統計顯示5，2

35、024 年共發行全市場綠色 ABS 產品 313 只，規模 2056.8 億元，較 2023 年下降 15.7%。其中，交易所 ABS發行規模占比最高，為 48.43%，銀行間綠色 ABN 占比次之，為 34.99%，綠色信貸 ABS 占比最低，為 16.58%。在綠色 ABS 產品創新方面，“吉利-易易互聯 1 期綠色資產支持專項計劃”是全國首單換電基礎設施 ABS，采用CMBS 模式，以換電設施未來經營收益權對基礎資產對應信托貸款債權進行質押擔保，為新能源汽車企業盤活動力電池資產或類似資產提供了可以借鑒的示范案例?！捌桨操Y產-中航租賃 2024 年第 1 期綠色資產支持專項計劃（可續發型）

36、”是保險資管公司在交易所發行的首單綠色可續發型ABS 產品，底層資產為中航租賃的儲能發電、光伏發電等清 5 統計數據來源：中國綠色低碳轉型債券數據庫、Wind。-21-潔能源資產?！吧钲趽＜瘓F-南山區-中小微企業 19 號資產支持專項計劃（碳資產）”是全國首單碳資產 ABS，以企業碳排放權質押貸款債權作為基礎資產，合計為 6 家企業提供 1.15 億元的融資支持，實現中國碳資產證券化零的突破?！肮ど蹄y行-金元證券-長三角海上絲綢之路第 1 期綠色資產支持專項計劃（長三角一體化）”是全國首單綠色港口收費收益權 ABS 產品，基礎資產為鹽城港大豐港區相關收入，對推動港口綠色金融起到標桿性示范效應

37、。四、市場發展建議 2024 年，資產證券化市場在貫徹落實科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章突顯其特有優勢，對盤活實體經濟、化解處置金融風險、助力金融市場高質量發展發揮了積極作用。目前，我國 ABS 市場在透明度、流動性、創新性應用等方面仍存不足，建議繼續推動 ABS 市場高質量發展，協同推進市場創新與應用創新，著力推進信貸 ABS 繁榮健康發展。（一）繼續推動（一）繼續推動 ABSABS 市場高質量發展市場高質量發展 一是一是加強 ABS 信息披露體系及標準化建設。完善成熟的信息披露體系有助于投資人及時掌握產品信息，提升投資決策效率，提高二級市場流動性，是 ABS 市

38、場高質量發展的重要方面。建議持續優化信息披露機制，分步推動入池基礎資產逐筆披露安排，為市場提供充分的風險評估和決策參考。制定高標準的資產證券化信息披露標準，構建統一的資產證券化信息披露平臺，提高投資者獲取信息的-22-效率。研究加強 ABS 市場信息披露標準數字化建設，依托信息技術運用，提升資產證券化底層資產和交易信息的披露效率，提高市場透明度。二是二是完善二級市場建設，提升流動性水平。建議鼓勵保險公司、資產管理公司、交易型金融機構、資管產品積極參與 ABS 投資。進一步推進對外開放，吸引更多境外投資者參與境內 ABS 產品投資。完善做市商機制，鼓勵證券化業務成熟的機構、發行量較大的銀行和主承

39、銷商積極開展做市交易，提升 ABS 市場活力。加強投資者權益保護，暢通投資者信息獲取渠道，提升投資者交易意愿，提升市場流動性。三是三是繼續推動 STC 標準落地見效。我國引入“簡單、透明、可比”標準（以下簡稱“STC 標準”）對提升證券化產品信息披露透明度，降低投資者風險，促進資產證券化市場發展具有重要意義。建議為 STC 標準制定行業配套規范，助力 STC 標準落地，促進證券化市場向著更加公開透明的方向健康發展，充分發揮其盤活貨幣存量、支持實體經濟發展的積極作用。建議引入專業的第三方認證，為標準落地實施提供統一標尺，充分促進 STC 標準連貫、一致和恰當的實施。（二）協同推進市場創新與應用創

40、新（二）協同推進市場創新與應用創新 一是一是拓展基礎資產類型，加強產品設計創新。建議研究設計基于數字資產抵押貸款、數據資產應收賬款和收費收益權等基礎資產的證券化產品，探索數據中心、物聯網-23-數據等新型數據資產證券化的可行性和路徑，提升各類資產的標準化程度和流動性，為相關企業提供新的融資途徑。建議借鑒歐洲公共部門資產證券化經驗，基于政府所有的公用事業資產發行證券化產品，可緩解當前部分地區面臨的問題。二是二是研究推動 ABS 標準資產庫建設。境外資產證券化市場實踐顯示，建立標準資產庫有助于提升基礎資產信息透明度、降低融資成本，為相對弱信用的主體但是有合格資產的這一類資產提供渠道，從而擴大市場基

41、礎資產供應。建議結合我國具體情況，研究建立標準資產庫，用強信用主體作為標準資產庫的載體，并可引入專業的第三方資產服務機構。通過構建標準資產庫，能夠對基礎資產進行統一的標準化處理和數據化改造，解決當前市場中資產信息不透明、標準化程度低的問題，同時在市場監管和風險防控方面也可發揮作用。三是三是充分發揮數字化對 ABS 市場的創新推動作用。建議研究構建統一的市場數據標準和行業數據共享平臺，推動發行人、投資者和中介機構等各方之間的數據共享，降低數據交互成本，提升市場透明度和流動性。探索研究利用區塊鏈、大數據、云計算、人工智能等技術，優化資產篩選、定價和風險管理，提升證券化發行和存續期管理的效率和安全，

42、加強一站式信息查詢數字化平臺建設，減少信息不對稱，助力合規監管更加自動化、智能化，推動 ABS市場創新健康發展。-24-（三）著力推進信貸（三）著力推進信貸 ABSABS 繁榮健康發展繁榮健康發展 一是一是以國家戰略和重點領域為導向，著眼金融“五篇大文章”，激發信貸 ABS 助力實體經濟發展活力。建議加大鼓勵各類實體經濟、綠色、三農、科創領域信貸資產為基礎資產開展信貸 ABS 業務；具體產品方面，建議鼓勵發行知識產權、生態資產質押貸款 ABS 等品種，適時考慮放寬對公貸款 ABS 限制，研究試點“關注類貸款”的證券化產品。二是二是有序擴大不良貸款 ABS 發行主體和發行規模。不良貸款 ABS

43、目前已成為銀行處置不良資產的重要渠道之一，應充分發揮不良資產證券化風險緩釋功能，積極滿足金融機構不良資產處置需求。建議逐步放開不良信貸 ABS 白名單限制，允許已獲得信貸資產支持證券業務資格的機構開展不良信貸 ABS 業務。探索將聯合貸、表內助貸資產納入不良信貸 ABS 基礎資產池，強化發起機構信息披露責任，提高產品透明度。三是三是完善優化綠色、普惠相關信貸考核機制和支持政策。建議在綠色、普惠等金融考核評價指標方面，對已發行 ABS 的信貸資產給予額度回計，以增加銀行盤活存量資產的動力，持續加大對綠色、普惠金融貸款的投放力度；調整綠色信貸 ABS 風險自留比要求，針對不同的基礎資產或資產組合支持的資產證券化項目，匹配不同的風險自留比，如對合格綠色信貸支持的資產證券化可豁免風險自留比要求。