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1、資產證券化季刊2024年一季度畢馬威中國目錄01政策動態02發行情況03熱點問題分析附錄行業報告01政策動態發行情況4 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。政策動態熱點問題分析1.1 主要政策概覽來源：公開信息整理,畢馬威分析政策內容政策內容發文機構發文機構/發布或生效日期發布或生效日期概要概要滬深北交易所滬深

2、北交易所關于進一步規范關于進一步規范債券發行業務有關事項的通知債券發行業務有關事項的通知（上證發（上證發202420244 4號）號）上交所深交所北交所2024-01-121月12日，上交所、深交所、北交所分別發布關于進一步規范債券發行業務有關事項的通知（以下簡稱通知）。通知明確，各交易所支持符合條件的發行人合理債券融資，遵循依法依規、公開透明的原則，提升融資審核服務效率，為債券發行人提供融資支持。債券發行的利率或者價格應當以詢價、招標、協議定價等方式確定。發行人的董事、監事、高級管理人員、持股比例超過5%的股東及其他關聯方參與相關債券認購，屬于應當披露的重大事項。發行人應當在發行結果公告中就

3、相關認購情況進行披露。相關影響：相關影響：通知落實了多部法律法規、規范性文件及證券交易所業務規則等規定，進一步保障了債券發行市場公平秩序，規范了發行人和承銷機構的債券發行行為、投資者的債券認購行為，同時強化了交易所債券發行承銷業務的一線監管職能。中國銀行間市場交易商協會關于中國銀行間市場交易商協會關于發布發布銀行間債券市場信用評級銀行間債券市場信用評級業務自律指引業務自律指引銀行間債券市銀行間債券市場信用評級業務信息披露指引場信用評級業務信息披露指引的公告（中國銀行間市場交易商的公告（中國銀行間市場交易商協會公告協會公告202420246 6號）號）中國銀行間市場交易商協會2024-03-01

4、發布/2024-06-01生效中國銀行間市場交易商協會發布銀行間債券市場信用評級業務自律指引銀行間債券市場信用評級業務信息披露指引（以下簡稱自律指引和披露指引），并配套修訂注冊文件表格體系中評級相關信息披露要求。其中，自律指引包括總則、信用評級程序及業務規范、信用評級業務質量管理、自律管理等幾大部分，重申一致性原則的同時，重點強調了評級業務獨立性和區分度，明確禁止商業賄賂。披露指引進一步規范了評級信息的披露內容和頻率，要求評級機構定期披露評級質量檢驗結果，強化市場監督和約束。相關影響：相關影響：自律指引和披露指引進一步貫徹落實了黨中央、國務院關于推進債券市場高質量發展的系列部署，強化評級業務自

5、律管理，嚴肅處理違法違規、擾亂市場秩序的行為，推動評級機構提升執業質量和市場服務水平，助力債券市場（特別是資產支持證券市場）和實體經濟的高質量發展。中國銀行間市場交易商協會、中中國銀行間市場交易商協會、中國證券業協會聯合發布國證券業協會聯合發布債券市債券市場信用評級機構聯合市場化評價場信用評級機構聯合市場化評價辦法辦法中國銀行間市場交易商協會、中國證券業協會2024-03-153月15日，中國銀行間市場交易商協會、中國證券業協會聯合發布債券市場信用評級機構聯合市場化評價辦法（以下簡稱辦法）。所謂“聯合市場化評價”是指交易商協會、中證協根據業務表現、市場成員及監管自律反饋材料聯合對債券市場信用評

6、級機構的評級質量、合規執業、服務水平等情況進行評價，由市場化評價指標體系綜合衡量得出評價結果。相關影響：相關影響：辦法進一步推進了債券市場互聯互通，加強了對信用評級機構的自律管理。發行情況5 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。政策動態熱點問題分析1.1 主要政策概覽（續）來源：公開信息整理,畢馬威分析政策內容

7、政策內容發文機構發文機構/發布或生效日期發布或生效日期概要概要中國證券投資基金業協會發布中國證券投資基金業協會發布資產證券化業務基礎資產負面資產證券化業務基礎資產負面清單指引清單指引公告公告(中基協發中基協發202420243 3號號)中國證券投資基金業協會2024-03-273月27日，中國證券投資基金業協會發文表示，為規范資產證券化業務基礎資產具體要求，做好基礎資產負面清單管理工作，對資產證券化業務基礎資產負面清單指引（以下簡稱指引）進行修訂。負面清單列明不適宜采用資產證券化業務形式，或者不符合資產證券化業務監管要求的基礎資產。實行資產證券化的基礎資產應當符合資產證券化業務管理規定等相關規

8、定，且不屬于負面清單范疇。相關影響相關影響：指引對于資產證券化基礎資產的覆蓋面更加廣泛和全面，進一步規范了資產證券化業務基礎資產的具體要求。深交所發布深交所發布資產支持證券業務資產支持證券業務規則規則和三項配套指引和三項配套指引深交所2024-03-29深交所發布深圳證券交易所資產支持證券業務規則(深證上2024240號)（以下簡稱業務規則）以及資產支持證券存續期監管業務指引第1號定期報告資產支持證券存續期監管業務指引第2號臨時報告資產支持證券存續期監管業務指引第3號信用風險管理三項配套業務指引，穩步構建以業務規則為核心、業務指引為主干、業務指南為補充的資產支持證券業務規則體系。相關影響：相關

9、影響：業務規則及配套指引整合了現行業務指引、業務指南，系統性規范了資產支持證券掛牌條件確認、發行、掛牌轉讓、存續期管理等全周期業務，進一步提高了資產支持證券業務信息披露及時性、規范性和有效性。上交所發布上交所發布資產支持證券業務資產支持證券業務規則規則及及上海證券交易所債券上海證券交易所債券自律監管規則適用指引第自律監管規則適用指引第5 5號號資產支持證券持續信息披露資產支持證券持續信息披露上交所2024-03-29上交所發布了上海證券交易所資產支持證券業務規則(上證發202429號)和上海證券交易所債券自律監管規則適用指引第5號資產支持證券持續信息披露（以下簡稱業務規則和持續信息披露指引）。

10、業務規則覆蓋資產支持證券全生命周期，涵蓋了掛牌條件及確認程序、發行和掛牌轉讓、信息披露、持有人權益保護、停復牌及終止掛牌、自律監管等環節和領域，對資產證券化業務全流程作出全面性、基礎性的規范；持續信息披露指引進一步明確了資產支持證券定期報告和臨時報告的披露要求等。相關影響相關影響：業務規則及配套指引進一步提高了資產支持證券業務信息披露及時性、規范性和有效性。6文檔分類:保密 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均

11、是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。02發行情況政策動態7 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。熱點問題分析發行情況2.1 ABS市場發行情況根據根據WindWind數據顯示數據顯示，20242024年一季度資產證券化市場共發行年一季度資產證券化

12、市場共發行338338單產品單產品，發行規模為人民幣發行規模為人民幣3 3,105105億元億元，相較相較20232023年一季度項目總數和發行規模均有不同程度下降年一季度項目總數和發行規模均有不同程度下降，項目總數同比小幅下降項目總數同比小幅下降3 3%，發行規模則下降發行規模則下降2020%。20242024年一季度中年一季度中3 3月份發行數量最多月份發行數量最多、發行規模最大發行規模最大，較較2 2月發行數量及規模均上漲超一倍月發行數量及規模均上漲超一倍。2023年-2024年Q1 ABS市場新發行情況來源：wind,畢馬威分析764 1,092 2,043 1,165 1,675 1

13、,915 1,008 1,919 1,640 1,374 1,909 2,174 1,074 648 1,383799118014413019811918419110817421512860150050100150200250050010001500200025002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03發行總額合計（億元）項目總數（單）政策動態8 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威

14、企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。熱點問題分析發行情況9252,2505991254251,935635110發行數量發行數量2.1 ABS市場發行情況（按市場類型）20242024年一季度年一季度，信貸信貸ABSABS新發產品新發產品3030單單，發行規模人民幣發行規模人民幣425425億元億元，項目數量和發行規模對比去年同期均有所下降項目數量和發行規模對比去年同期均有所下降，分別下

15、降分別下降1212%及及5454%。企業企業ABSABS新發產品新發產品232232單單，發行規模人民幣發行規模人民幣1 1,935935億元億元，為四個市場類型中發行金額最多為四個市場類型中發行金額最多、發行規模最大發行規模最大，發行數量同比小幅下降發行數量同比小幅下降2 2個百分點個百分點，發行規模則下跌發行規模則下跌1414個百分點個百分點。ABNABN新發產品新發產品7171單單，與去年同期相比數量下降與去年同期相比數量下降8 8%，但發行規模同比上升但發行規模同比上升6 6%，為人民幣為人民幣635635億元億元。公募公募REITSREITS類在類在20242024年一季度共新發產品

16、年一季度共新發產品5 5單單，發行規模人民幣發行規模人民幣110110億元億元。ABS市場（按市場類型）新發行數量及發行金額情況：2024年Q1 V.S.2023年Q1發行金額發行金額3,8993,899億億元元2023Q12023Q1（內圈）（內圈）3,1053,105億億元元2024Q12024Q1（外圈）（外圈）3423777330232715來源：wind,畢馬威分析351351單單2023Q12023Q1（內圈）（內圈）338338單單2024Q12024Q1（外圈）（外圈）政策動態9 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限

17、公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。熱點問題分析發行情況2.1 ABS市場發行情況（按基礎資產分類）根據根據WindWind數據顯示數據顯示，20242024年一季度中按照發行規?？趶浇y計年一季度中按照發行規?？趶浇y計，基礎資產分類前基礎資產分類前3 3類分別為：融資租賃債權共發行類分別為：融資租賃債權共發行5252單單，發行規模為人民幣發行規模為人民幣549549.5757億元億元，與去年同期與去年同期相

18、比發行總額小幅下降相比發行總額小幅下降1414%，發行數量位居第一發行數量位居第一。一般小額貸款債權共發行一般小額貸款債權共發行4343單單，發行規模為人民幣發行規模為人民幣289289.7979億元；銀行億元；銀行/互聯網消費貸款共發行互聯網消費貸款共發行3535單單，發行總額為人發行總額為人民幣民幣269269.1111億元億元。2024年Q1 VS 2023年Q1 市場發行情況（按基礎資產分類）來源：wind,畢馬威分析0102030405060700.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.02024Q1發行總額(億元)2023Q1發行總額(億元)2024

19、Q1項目數量(只)2023Q1項目數量(只)政策動態10 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。熱點問題分析發行情況2.2 信貸ABS項目發行機構、發起機構TOP 10 發行數量來看發行數量來看，20242024年一季度信貸年一季度信貸ABSABS發行機構華潤深國投信托有限公司和華能貴誠信托有限公司均以發行發行機

20、構華潤深國投信托有限公司和華能貴誠信托有限公司均以發行5 5個產品位居榜首個產品位居榜首，發行金額分別為人民幣發行金額分別為人民幣3939.6565億元和億元和人民幣人民幣3131.3939億元億元。關于發起機構排名關于發起機構排名，前前1010名中銀行機構占據名中銀行機構占據7 7席席，其中平安銀行股份有限公司發行其中平安銀行股份有限公司發行3 3個項目個項目，成為信貸成為信貸ABSABS發起機構項目數量第一發起機構項目數量第一，梅賽德斯梅賽德斯-奔奔馳汽車金融有限公司以發行總額人民幣馳汽車金融有限公司以發行總額人民幣8484.2121億元成為信貸億元成為信貸ABSABS發起機構項目規模第一

21、發起機構項目規模第一。2024年Q1信貸ABS發行機構TOP 102024年Q1信貸ABS發起機構TOP 10來源：wind,畢馬威分析序號序號發起機構發起機構發行項目總數發行項目總數發行總額發行總額（億元）（億元）1平安銀行股份有限公司31.732中信銀行股份有限公司26.553江蘇常熟農村商業銀行股份有限公司226.544興業銀行股份有限公司26.135招商銀行股份有限公司24.906中國農業銀行股份有限公司210.417梅賽德斯-奔馳汽車金融有限公司184.218比亞迪汽車金融有限公司160.009天津長城濱銀汽車金融有限公司132.3610溫州銀行股份有限公司128.86序號序號發行機

22、構發行機構發行項目總數發行項目總數發行總額發行總額（億元）（億元）1華潤深國投信托有限公司539.652華能貴誠信托有限公司531.393建信信托有限責任公司372.454中國對外經濟貿易信托有限公司3122.575中信信托有限責任公司319.256興業國際信托有限公司26.137交銀國際信托有限公司23.448上海國際信托有限公司228.919紫金信托有限責任公司227.5510中建投信托股份有限公司114.49政策動態11 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所

23、，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。熱點問題分析發行情況2.3 信貸ABS項目發行會計顧問根據根據CNABSCNABS數據顯示數據顯示，20242024年一季度信貸類年一季度信貸類ABSABS發行產品的會計顧問中發行產品的會計顧問中，畢馬威以發行項目畢馬威以發行項目1111個個，發行總額人民幣發行總額人民幣9898.5555億元在發行數量和總額上均位列會計師事億元在發行數量和總額上均位列會計師事務所榜首務所榜首，德勤以德勤以8 8個發行項目個發行項目，人民幣人民幣9292.2

24、828億元的發行規模位居第二億元的發行規模位居第二。2024年Q1信貸ABS會計顧問2023年信貸ABS會計顧問序號序號機構名稱機構名稱發行項目總數發行項目總數發行總額（億元）發行總額（億元）金額占比金額占比1畢馬威1198.5526%2德勤892.2824%3普華永道387.1023%4安永227.727%5其他573.9020%合計合計2929379.55379.55100%100%來源：CNABS，畢馬威整理序號序號機構名稱機構名稱發行項目總數發行項目總數發行總額（億元）發行總額（億元）金額占比金額占比1畢馬威711,467.2842%2德勤451,098.1731%3普華永道39334

25、.6610%4安永18252.847%5其他27332.2510%合計合計2002003,485.203,485.20100%100%政策動態12 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。熱點問題分析發行情況2.4 ABN項目發行機構、發起機構TOP 10 從從ABNABN發行機構來看發行機構來看，20242024

26、年一季度中航信托股份有限公司共發行年一季度中航信托股份有限公司共發行1010單單，發行總額人民幣發行總額人民幣111111.3232億元億元，成為成為ABNABN項目發行項目數量和發行總額的榜首項目發行項目數量和發行總額的榜首。從發起機構從發起機構來看來看，國投泰康信托有限公司則以發行國投泰康信托有限公司則以發行6 6個項目個項目、規模達人民幣規模達人民幣9191億元成為億元成為ABNABN發起機構發起項目數量和規模的榜首發起機構發起項目數量和規模的榜首。2024年Q1 ABN項目發行機構TOP 102024年Q1 ABN項目發起機構TOP 10來源：wind,畢馬威分析序號序號發行機構發行機

27、構發行項目總數發行項目總數發行總額（億元）發行總額（億元）1中航信托股份有限公司10111.322國投泰康信托有限公司972.233華能貴誠信托有限公司634.594上海國際信托有限公司691.295興業國際信托有限公司539.806百瑞信托有限責任公司484.577中鐵信托有限責任公司322.188云南國際信托有限公司37.079紫金信托有限責任公司312.9110建信信托有限責任公司28.56序號序號發起機構發起機構發行項目總數發行項目總數發行總額（億元）發行總額（億元）1國投泰康信托有限公司691.002北京京東世紀貿易有限公司550.003聲赫(深圳)商業保理有限公司328.304中國

28、對外經濟貿易信托有限公司315.005君信融資租賃(上海)有限公司29.936中建商業保理有限公司23.767上海國際信托有限公司240.008中國華能集團有限公司24.249上海申能融資租賃有限公司219.9610中電建商業保理有限公司232.85政策動態13 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。熱點問題分析

29、發行情況2.5 公募REITS原始權益人、計劃管理人排行榜20242024年一季度年一季度，共有共有5 5個原始權益人分別發行公募個原始權益人分別發行公募REITSREITS項目項目1 1個個，發行總額第一的原始權益人為華潤商業資產控股有限公司發行總額第一的原始權益人為華潤商業資產控股有限公司，規模為人民幣規模為人民幣6969.0202億元億元。關于公募關于公募REITSREITS計劃管理人計劃管理人，分別有分別有3 3家公司上榜家公司上榜，其中中信證券股份有限公司以發行其中中信證券股份有限公司以發行2 2個項目個項目，發行總額人民幣發行總額人民幣7979.7070億元位居發行總額首位億元位居

30、發行總額首位。2024年Q1公募REITS原始權益人排行榜2024年Q1公募REITS計劃管理人排行榜來源：wind、CNABS&畢馬威分析序號序號計劃管理人計劃管理人發行項目總數發行項目總數發行總額（億元）發行總額（億元）1中信證券股份有限公司279.702嘉實資本管理有限公司220.233易方達資產管理有限公司120.47序號序號原始權益人原始權益人發行項目總數發行項目總數發行總額（億元）發行總額（億元）1華潤商業資產控股有限公司169.022深圳高速公路集團股份有限公司120.473中電建水電開發集團有限公司110.704上海興秀茂商業管理有限公司110.685北京物美商業集團股份有限公

31、司19.53政策動態14 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。熱點問題分析發行情況2.6 企業ABS項目原始權益人、計劃管理人TOP 10 從發行數量來看從發行數量來看，20242024年一季度華能貴誠信托有限公司共發行年一季度華能貴誠信托有限公司共發行1616個項目成為企業個項目成為企業ABSABS原始權益人

32、項目數量第一原始權益人項目數量第一。從發行規模來看從發行規模來看，遠東國際融資租賃有限公司占據遠東國際融資租賃有限公司占據發行規模榜首發行規模榜首，金額為人民幣金額為人民幣102102.9494億元億元。關于企業關于企業ABSABS計劃管理人計劃管理人，中信證券股份有限公司以發行中信證券股份有限公司以發行2929個項目個項目，規模人民幣規模人民幣314314.8080億元位居計劃管理人之最億元位居計劃管理人之最，金額金額占前占前1010計劃管理人發行總規模的約計劃管理人發行總規模的約2424%。2024年Q1 企業ABS原始權益人TOP 102024年Q1 企業ABS計劃管理人TOP 10來源

33、：wind,畢馬威分析序號序號原始權益人原始權益人發行項目總數發行項目總數 發行總額發行總額（億元）（億元）1華能貴誠信托有限公司1684.652中航信托股份有限公司1468.303中國對外經濟貿易信托有限公司1071.004聲赫(深圳)商業保理有限公司1063.465深圳前海聯易融商業保理有限公司955.156廈門國際信托有限公司8100.007重慶美團三快小額貸款有限公司768.008深圳市前海一方恒融商業保理有限公司628.939中鐵商業保理有限公司625.2610遠東國際融資租賃有限公司5102.94序號序號計劃管理人計劃管理人發行項目總數發行項目總數 發行總額發行總額（億元）（億元）

34、1中信證券股份有限公司29314.802平安證券股份有限公司28229.193華泰證券(上海)資產管理有限公司25171.554招商證券資產管理有限公司24139.375上海國泰君安證券資產管理有限公司18251.936天風(上海)證券資產管理有限公司959.437中信建投證券股份有限公司862.048首創證券股份有限公司735.709興證證券資產管理有限公司720.4210申港證券股份有限公司642.46政策動態15 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬

35、威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。熱點問題分析發行情況2.7 市場熱點項目隨著隨著ABSABS業務基本規則的確立業務基本規則的確立，ABSABS市場密集發行各類資產支持專項計劃市場密集發行各類資產支持專項計劃。20242024年第一季度年第一季度ABSABS市場熱點項目主要集中在支持市場熱點項目主要集中在支持“汽車消費汽車消費”、“工程機械工程機械”等方面等方面，項目的成功發行體現了發起機構積極響應國家促進消費項目的成功發行體現了發起機構積極響應國家促進消費、國家大力發展高端制造的

36、政策導向國家大力發展高端制造的政策導向，同時首單國際評級的交易所同時首單國際評級的交易所ABSABS發行標志著中國企業對外開放邁出新步發行標志著中國企業對外開放邁出新步伐伐，彰顯在全球金融市場的競爭力彰顯在全球金融市場的競爭力。0102平安租賃成功發平安租賃成功發行行首單首單“促汽車消費流通促汽車消費流通”汽車融資租賃汽車融資租賃ABSABS 促進促進汽車金融消費汽車金融消費2024年1月25日，由平安國際融資租賃有限公司和平安國際融資租賃（天津）有限公司擔任原始權益人、平安證券擔任計劃管理人的2023平安租賃安騰1期（促汽車消費流通）資產支持專項計劃在深圳證券交易所成功設立，發行規模人民幣2

37、2.08億元。本產品在全市場首度引入“促汽車消費流通”概念，入池基礎資產均為汽車融資租賃債權，平安租賃及平安證券通過此次資產證券化的方式切實踐行國家關于“搞活汽車流通，擴大汽車消費”的政策號召。來源：搜狐全國全國工程機械行業首單工程機械行業首單中保登中保登ABSABS成功發行成功發行2024年2月29日，“民生通惠-柳工先進制造應收賬款資產支持計劃第1期”成功設立，總發行規模為人民幣2.59億元。本證券為中保保險資產登記交易系統有限公司（以下簡稱“中保登”）全國首單工程機械類應收賬款ABS產品，也是柳工首單在保險業務平臺開展的業務品種。本期證券的成功發行，實現了柳工主機廠對非直營經銷商的應收賬

38、款出表融資，首次亮相中保登，拓寬了柳工多元化融資渠道，實現了各方協同共贏，聯手推進又一單工程機械金融創新產品。來源：園園ABS研究政策動態16 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。熱點問題分析發行情況2.7 市場熱點項目（續）奇富科技成功發行境內奇富科技成功發行境內首單首單AAAAAA國際評級交易所國際評級交易

39、所ABSABS2024年3月26日，作為在美國和中國香港兩地上市的金融科技公司，奇富科技旗下的福州三六零網絡小額貸款有限公司成功發行了境內首單獲得AAA國際評級的交易所資產支持證券項目“華能信托三六零小貸第1期資產支持專項計劃”。該證券在上海證券交易所掛牌發行，發行規模達人民幣10億元，由全球三大國際評級機構之一的惠譽國際擔任評級機構?！叭A能信托三六零小貸第1期資產支持專項計劃”為境內首單獲得AAA國際評級的交易所企業資產支持證券，標志著中國債券市場對外開放邁出新步伐，項目的原始權益人、奇富科技旗下的三六零小貸，以及為該項目提供專業支持的華能信托、招商證券等一批中國企業也彰顯出在全球金融市場的

40、競爭力。來源：東方財富網0304首單金融資產管理公司做市報價首單金融資產管理公司做市報價ABSABS成功發行成功發行2024年3月4日，中國信達資產管理股份有限公司作為原始權益人/資產服務機構/差額補足承諾人的“信達瑞遠2號資產支持專項計劃（可續發型）”在上交所成功發行，規模為人民幣50.9596億元，計劃管理人為信達證券，銷售機構為中信證券、信達證券、平安證券及光大證券，這是市場首單金融資產管理公司做市報價ABS產品。本次發行的信達瑞遠2號ABS，是中國信達在上交所指導下，探索開展ABS一二級承銷做市聯動的實踐。一方面，做市商中信證券、中信建投證券首次在一級發行時參與認購底倉，中國信達ABS

41、的投資者結構進一步多元化；另一方面，相關券商未來在市場開展做市或報價業務，也將拓展更多投資者，助力提升產品流動性，降低后續發行成本。來源：園園ABS研究17文檔分類:保密 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。03熱點問題分析政策動態發行情況18 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事

42、務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。熱點問題分析3.1 差額補足差額補足定義、形式及資產證券化業務中的差額補足差額補足的定義：差額補足的定義：從金融的角度，它是指在投資人無法實現合同投資預期的情況下，由融資人或相關第三方按照協議或承諾，向投資人支付未實現投資預期的差額部分，以保障投資預期的一種信用增進措施。從法律關系上描述，它是指補足義務人包括債務人或第三人，在投資人或債權人

43、的本金和收益達不到約定條件的情況下，就其差額承擔補足付款的責任。差額補足的形式：差額補足的形式：差額補足可以采取兩方以上當事人協議的方式，也可以是一方向另一方出具承諾函。資產證券化業務中的差額補足：資產證券化業務中的差額補足：資產證券化業務中，融資人可以采用內部和外部信用增級方式發行資產支持證券，而中央企業多以共同借款合同、差額補足、安慰承諾等隱性擔保方式提供增信支持。發行人或融資人提供差額支付、流動性支持，雖然達不到典型擔保的程度，但作為一種內部增信，可以改善債券投資者的得益和風險之間的不對稱關系，縮小監督范圍，降低監督成本，最終實現降低信用利差，提升信用評級。政策動態發行情況19 2024

44、 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。熱點問題分析3.1 差額補足（續）關于加強中央企業融資擔保管理工作的通知國務院國有資產監督管理委員會于國務院國有資產監督管理委員會于20212021年年1010月月9 9日發布日發布關于加強中央企業融資擔保管理工作的通知關于加強中央企業融資擔保管理工作的通知（國資發財評規（國資發財評

45、規202120217575號，以下簡稱“號，以下簡稱“7575號文”），該文旨在進一步規范和加強中央企業融資擔保管理，有效防范企業相互融資導致的擔保風險。該文主號文”），該文旨在進一步規范和加強中央企業融資擔保管理，有效防范企業相互融資導致的擔保風險。該文主要的條款如下：要的條款如下：1.融資擔保主要包括中央企業為納入合并范圍內的子企業和未納入合并范圍的參股企業借款和發行債券、基金產品、信托產品、資產管理計劃等融資行為提供的各種形式擔保，如一般保證、連帶責任保證、抵押、質押等，也包括出具有擔保效力的共同借款合同、差額補足承諾、安慰承諾等支持性函件的隱性擔保，不包括中央企業主業含擔保的金融子企業

46、開展的擔保以及房地產企業為購房人按揭貸款提供的階段性擔保。2.要求中央企業加強融資擔保管理制度的完善、合規管理以及融資擔保預算管理。3.嚴格限制融資擔保對象。嚴禁對集團外無股權關系的企業提供任何形式擔保。4.嚴格控制融資擔保規模：（1）總融資擔保規模不得超過集團合并凈資產的40%；（2）單戶子企業（含集團本部）融資擔保額不得超過本企業凈資產的50%；（3）納入國資委年度債務風險管控范圍的企業總融資擔保規模不得比上年增加。5.禁止超股比擔保。6.嚴格防范代償風險、及時報告融資擔保管理情況及嚴格追究違規融資擔保責任。政策動態發行情況20 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會

47、計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。熱點問題分析3.1 差額補足（續）75號文對差額補足的影響對差額補足的影響對差額補足的影響75號文首次將共同借款合同、差額補足、安慰承諾等隱性擔保納入中央企業融資擔保工作范疇。按照75號文，共同借款合同、差額補足承諾、安慰承諾等支持性函件只要具有擔保效力，均屬于隱性擔保；在計算集團總融資擔保規模占集團合并凈資產比重時，集團總融資擔保規

48、模包括中央企業集團本部及各級子企業提供的融資擔保額。對資產證券化中差額補足的影響對資產證券化中差額補足的影響若中央企業不是為子企業或者參股企業的融資行為提供的擔保，則不屬于75號文的規定范圍。若參股方或無股權關系的企業作為融資結構中的“通道”角色，央企或央企子公司對由通道受讓的資產發行的票據提供的擔保，“通道”角色沒有實現融資，這種情況不受75號文的限制。這意味著央企保理公司發起的應收賬款類ABS且由中央企業提供差額補足的，由于保理公司在其中更多承擔“資產服務”或“通道角色”，并非為保理公司融資行為提供的擔保，并不屬禁止中央企業為子公司擔保的行為，即央企保理或者央企借由其子公司或第三方保理公司

49、發行資產證券化產品是可以由中央企業提供擔保的，不受75號文的限制。來源：關于央企開展資產證券化業務增信的情況咨詢政策動態發行情況21 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。熱點問題分析3.1 差額補足（續）鼓勵市場化融資鼓勵市場化融資75號文的發布嚴格控制了央企對其子公司的擔保規模，在一定程度上意味著央企子公司需

50、要更大程度從內部改善自身資信情況從而降低風險，將自身維持在較高的市場評級，以便更好地獲取資本市場的融資。央企子公司在發行資產證券化產品時也將朝著不斷去外部增信、依托基礎資產質量的趨勢不斷發展。這種趨勢也對于中國的資本市場建設和完善有著良好的促進作用。0102市場首單無增信賣斷型市場首單無增信賣斷型PPPPPP-ABSABS產品于上交所成功發行產品于上交所成功發行2022年3月31日，由中建武漢楊泗港路橋建設運營有限公司作為原始權益人、國泰君安證券資管擔任計劃管理人的“武漢楊泗港路橋PPP項目資產支持專項計劃”于上交所成功發行，總規模人民幣15.91億元。這是市場首單無增信賣斷型PPP-ABS產

51、品，優先級綜合成本3.03也創下了同期限、同類ABS歷史最低利率。產品的設計僅憑存續期限內的現金流超額覆蓋實現信用評級支撐，沒有將社會資本方的主體信用納入。這種僅靠資產本身信用實現了PPP資產的盤活的模式，為PPP資產證券化操作模式提供了新的思路。來源：金融界市場首單結構化無增信應收賬款資產證券化產品成功發行市場首單結構化無增信應收賬款資產證券化產品成功發行2022年9月28日，中鐵資本“工鑫15期”應收賬款及工程尾款資產支持專項計劃在上海證券交易所成功發行，產品規模人民幣35.14億元。本產品采用優先級的分層結構，在優先A級的設置上首次采用了無增信的形式，既符合了成員單位盤活存量優質資產的意

52、愿，又減少了擔保規模，使得資產支持計劃以底層資產現金流質量為核心，回歸優質資產屬性，引導市場投資人更多關注資產本身，弱化了主體增信模式，助力市場向產品的本質回歸。來源：央企投資協會75號文對ABS產品發行的影響政策動態發行情況22 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。熱點問題分析3.1 差額補足（續）75號文對

53、ABS產品發行的影響（續）0304市場首期無增信市場首期無增信+接續發行模式資產支持專項計劃成功發行接續發行模式資產支持專項計劃成功發行2023年3月21日，中鐵資本保理公司“中鐵保理供應鏈金融第17期資產支持專項計劃”在上海證券交易所成功發行。本期產品為“中鐵保理供應鏈金融第16-30期資產支持專項計劃”儲架內發行的第二期產品，也是公司首期采用無增信+接續發行模式的ABS產品，有效降低了融資成本。本期產品是公司2023年首期產品，亦是國內資產證券化市場上產品回歸業務本質的又一次實踐。第17期ABS依托于公司的全面風險管控、優質基礎資產等綜合實力，配合結構化分層創設了人民幣6.15億元無增信優

54、先A1級，結合前期經驗高效推進發行落地。來源：中物聯金融委市場首單央企非主體增信工程尾款保理債權市場首單央企非主體增信工程尾款保理債權ABSABS成功發行成功發行2023年8月7日，中建保理人民幣50億元非主體增信工程尾款保理債權ABS儲架首期產品在上海證券交易所成功發行，首期發行規模人民幣9.73億元，優先級發行票面利率2.80%，全場認購倍數2.7倍。本產品作為央企首單非主體增信工程尾款保理債權ABS，以無追保理方式集聚集團內多家主業單位優質工程尾款資產，市場化引入多家頭部增信機構對儲架產品優先級進行全額增信，簿記當天獲得了交易所、銀行自營、銀行理財、公募基金等眾多類型投資人的積極認購。該

55、產品的成功發行，響應了國務院關于進一步盤活存量資產的意見，踐行了中建集團關于加快優化資產結構、盤活存量資產的工作要求。來源：中國建筑23文檔分類:保密 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。附錄行業報告政策動態24 2024 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限

56、公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。發行情況熱點問題分析行業報告（續）發布日期發布日期發布單位發布單位報告名稱報告名稱報告詳情報告詳情2024-01-22中誠信國際個人消費類不良資產證券化產品特征與回收表現詳情2024-01-25CNABS2023年度中國資產證券化市場統計報告（上）詳情2024-01-26CNABS2023年度中國資產證券化市場統計報告（下）詳情2024-01-29中誠信國際信貸資產證券化

57、2024年度展望詳情2024-02-04CNABS不良資產重組月度回顧（1月）詳情2024-02-26中國證券投資基金業協會企業資產證券化業務備案運行情況簡報（2024年1月）詳情2024-02-29中誠信國際銀行間市場Auto ABS產品次級檔研究詳情2024-03-15CNABS不良資產重組月度回顧（2月）詳情2024-03-20中國證券投資基金業協會企業資產證券化業務備案運行情況簡報（2024年2月）詳情2024-03-23中誠信國際不良資產證券化2024年度展望詳情2024-03-27資產證券化百人會ABN市場運行分析與創新發展詳情2024年一季度業內發布的主要的行業報告如下：來源：公開信息整理 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與英國私營擔保有限公司 畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國印刷。畢馬威的名稱和標識均為畢馬威全球性組織中的獨立成員所經許可后使用的商標。二零二四年五月出版如需獲取畢馬威中國各辦公室信息，請掃描二維碼或登陸我們的網站：https:/home.kpmg/cn/zh/home/about/offices.html