畢馬威：資產證券化2024年刊（38頁）.pdf

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1、資產證券化2024年刊2025年1月畢馬威中國目錄目錄01政策動態02發行情況03清算情況04行業熱點分析附錄行業報告2 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載01政策動態3 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所

2、 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載發行情況4清算情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載政策動態1.1 主要政策概覽來源：公開信息整理,畢馬威分析政策內

3、容發文機構/生效日期概要關于發布關于發布深圳證券交易所公開募深圳證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金業務指引集基礎設施證券投資基金業務指引第第1 1號號審核關注事項審核關注事項（試行試行）（20242024年修訂年修訂）的通知的通知（深證上深證上(20242024)11351135號號）關于發布關于發布上海證券交易所公開募上海證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金集基礎設施證券投資基金（REITsREITs）規則適用指引第規則適用指引第1 1號號審核關注事審核關注事項項（試行試行）（20242024年修訂年修訂）的通的通知知（上證發上證發(20242024)161161號號）深交所上交所20

4、24-12-27為了貫徹落實中國證監會關于進一步推進基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）常態化發行相關工作的通知要求，進一步規范公開募集基礎設施證券投資基金上市申請及基礎設施資產支持證券掛牌條件確認工作，提高申請文件信息披露質量，保護投資者合法權益，深交所和上交所分別修訂了深圳證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金業務指引第1號審核關注事項（試行）和上海證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金（REITs）規則適用指引第1號審核關注事項（試行）（2024年修訂）。該指引系統總結實踐經驗，突出以“管資產”為核心，著力構建符合REITs特征規律的審核標準。相關影響相關影響：該通知明確了REI

5、TS首發規模、項目收益、加強財務信息披露和優化項目特殊關注等事項方面，要求評估機構在充分考慮市場環境和資產特征基礎上，合理設置評估參數，并壓實管理人對評估方法、評估參數選取合理性的核查責任，對于REITS的審核標準進行了進一步的優化。關于發布關于發布深圳證券交易所資產支深圳證券交易所資產支持證券掛牌條件審核業務指引第持證券掛牌條件審核業務指引第1 1號號申請文件及其編制要求申請文件及其編制要求的的通知通知（深證上深證上(20242024)11031103號號）深交所2024-12-20該通知在政府和社會資本合作（PPP）項目、企業應收賬款、融資租賃債權和基礎設施等四類資產支持證券信息披露指南基

6、礎上，結合業務實踐，對涉及申請文件編制的有關內容進行整合和完善，對于申請文件、計劃說明書編制要求、特定基礎資產信息披露要求和證券服務機構相關報告編制上進行了細化。相關影響相關影響：該通知進一步規范了資產支持證券掛牌條件審核業務，便于資產支持證券管理人、證券服務機構等資產支持證券業務參與人編制、提交申請文件，進一步提高對于資產證券化業務的審核工作效率，提升信息披露規范性和有效性，保護投資者的合法權益。發行情況5清算情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務

7、所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載政策動態1.1 主要政策概覽（續）來源：公開信息整理,畢馬威分析政策內容發文機構/生效日期概要上海票據交易所供應鏈票據資上海票據交易所供應鏈票據資產證券化基礎資產操作指引產證券化基礎資產操作指引（票交所發票交所發(20242024)8383號號）上海票據交易所2024-11-29為規范票據資產證券化基礎資產操作，進一步明確供應鏈票據資產證券化基礎資產操作流程，根據中華人民共和國票據法、中國人民銀行相關制度及票交所、交易商協會相關業務規則，票

8、交所制定了上海票據交易所供應鏈票據資產證券化基礎資產操作指引。此指引對于供應鏈票據資產證券化的業務界定、管理機構的加入、變更和退出流程以及資產支持證券各階段基礎資產操作要點進行了進一步規范。相關影響相關影響：該指引進一步規范了供應鏈票據資產證券化業務的基礎資產操作流程，確保票據資產證券化業務在合規、有序的框架下進行，有利于供應鏈票據證券化產品的進一步推廣。關于開展供應鏈票據資產證券關于開展供應鏈票據資產證券化創新試點的通知化創新試點的通知（中市協發中市協發(20242024)161161號號）中國銀行間市場交易商協會2024-11-28為支持中小微企業盤活票據資產，增強供應鏈票據融資便利性，推

9、動資產證券化市場創新發展，中國銀行間市場交易商協會與上海票據交易所股份有限公司聯合開展供應鏈票據資產證券化試點。該通知對于供應鏈票據資產證券化的產品機制、底層資產、參與機構職責、信息披露要求等進行了細化。相關影響：相關影響：該通知有利于進一步推動供應鏈票據資產證券化創新，加大對中小微企業融資支持力度，進一步發揮銀行間企業資產證券化市場功能，增強服務實體經濟發展質效。關于發揮綠色金融作用關于發揮綠色金融作用 服務美服務美麗中國建設的意見麗中國建設的意見中國人民銀行、生態環境部、金融監管總局、中國證監會2024-10-12該意見鼓勵加大信貸支持力度，鼓勵金融機構積極對接美麗中國建設重點項目融資需求

10、，深入挖掘環境權益價值，合理確定資產評估價值和抵質押率。支持發行綠色資產證券化產品，盤活存量資產，提高資產流動性。引導金融機構在依法合規、風險可控和商業可持續的前提下，開發與資源環境要素相關的綠色信貸、綠色保險、綠色債券、綠色資產支持證券等金融產品和服務。相關影響相關影響：該意見重點強調著力提升金融機構綠色金融服務能力，豐富綠色金融產品和服務，通過持續加大綠色信貸投放，發展綠色債券、綠色資產證券化等綠色金融產品，強化綠色融資支持，促進綠色債券市場進一步發展。發行情況6清算情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中

11、國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載政策動態1.1 主要政策概覽（續）政策內容發文機構/生效日期概要關于發布關于發布上海證券交易所債券上海證券交易所債券發行上市審核業務指南第發行上市審核業務指南第5 5號號簡明信息披露簡明信息披露的通知的通知（上證上證函函2024202423912391號號）關于發布關于發布深圳證券交易所公司深圳證券交易所公司債券發行上市審核業務指南第債券發行上市審核業務指南第3 3號號簡明信息披露

12、簡明信息披露的通知的通知（深證上深證上20242024802802號號）上交所2024-09-11深交所2024-09-27該通知明確了優質主體公司債券、資產支持證券申報材料編制和存續期信息披露的簡化安排，重點披露有利于投資者作出價值判斷的事項。在適用主體上，除優質市場參與主體及符合條件的科創債、綠色債發行人外，進一步支持最近兩年信息披露工作評價結果均為A的上市公司適用簡化信披安排。在簡化披露事項上，重點形成三方面措施安排：一是簡化申報文件編制，二是簡化募集說明書和計劃說明書信息披露內容，三是明確存續期定期報告簡化或豁免披露事項。相關影響相關影響：該通知在申報、發行及存續期的材料編制和信息披露

13、等多方面進行了簡明簡化，使申報過程更加便捷，降低了申報材料的復雜性和工作量，提高了信息的可讀性。對于發行人而言降低了信息披露成本和時間成本，更加確保承銷商、會計師事務所、律師事務所等中介機構提供的服務符合監管要求，提高了信息披露針對性及有效性，有利于提升優質市場主體債券融資效率，促進資本市場的健康發展。國家發展改革委關于全面推動國家發展改革委關于全面推動基礎設施領域不動產投資信托基基礎設施領域不動產投資信托基金（金（REITsREITs）項目常態化發行的）項目常態化發行的通知通知（發改投資（發改投資2024202410141014號）號）國 家 發 展 改革委2024-08-01該通知要求全面

14、推動基礎設施REITs常態化發行，各參與方要嚴格貫徹落實市場化、法治化原則，各司其職、各負其責，依法依規推動基礎設施REITs更好實現常態化發行。通知以附件形式發布了基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）項目申報要求并指出，國家發展改革委將進一步聚焦宏觀政策符合性、投資管理合規性、回收資金使用等推薦重點，確保申報推薦有據可依、有章可循。對法規政策、監管規則、公司章程等有明確規定的事項，如企業內部決策、國資轉讓、分拆上市、融資限制、稅收繳納等，發起人（原始權益人）應依法依規自行辦理。發起人（原始權益人）、基金管理人要全面審慎披露項目未來收入預測假設指標，投資人要充分考慮未來收入波動影響因素

15、，做到合理估值、理性投資。相關影響相關影響：該通知指出將全面推動基礎設施REITs常態化發行，要求各參與方主動提升項目能力，積極適應常態化發行要求；要求各地發展改革委要積極協調，優化工作流程，咨詢機構需著力提升專業能力，全面準確把握評估要求等，有助于優化REITs市場環境，提高工作質量和效率。此外，該通知進一步壓緊壓實了各方責任，有助于確保REITs項目的真實性和合規性。REITs作為資本市場的重要創新工具，常態化發行將有助于推動資本市場的健康發展。來源：公開信息整理,畢馬威分析發行情況7清算情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨

16、詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載政策動態1.1 主要政策概覽（續）來源：公開信息整理,畢馬威分析政策內容政策內容發文機構發文機構/發布或生效日期發布或生效日期概要概要上交所發布上交所發布上海證券交易所公上海證券交易所公司債券發行承銷規則適用指引第司債券發行承銷規則適用指引第1 1 號號發行 備案發行 備案（20242024 年 修年 修訂訂）(上證發上證發20242024107107號號)上

17、交所2024-07-26該指引要求每期公司債券發行前，發行人和主承銷商應當不晚于發行文件公告日前兩個交易日向上交所提交備案文件；知名成熟發行人發行公司債券并將募集資金用于固定資產投資項目的，備案文件原則上不晚于發行文件公告日前十個交易日提交至上交所。相關影響相關影響：該指引為公司債券的發行備案提供了明確的指導和規范，指引詳細規定了備案文件的提交、審核和反饋流程，明確各時間節點，有助于市場主體合理安排工作計劃。指引還強化了披露要求，要求發行人、承銷機構等信息披露義務人及時、準確、完整地披露相關信息。指引還包含了對承銷機構、會計師事務所、律師事務所等中介機構的監管要求，進一步完善了監管機制，增強了

18、對投資者的保護。中國銀行間市場交易商協會中國銀行間市場交易商協會關于發布關于發布綠色債券評估認證業綠色債券評估認證業務檢查工作規程務檢查工作規程（試行試行）的的公告公告中國銀行間市場交易商協會2024-06-06該規程共六章三十五條，并附業務檢查內容清單及檢查方式表，對檢查對象、類型、范圍、組織形式、工作流程、檢查內容與檢查方式等進行了規定。每年將有數量不低于注冊評估認證機構的10%接受檢查?，F場抽查中，將有不低于經檢查對象認證上年度成功發行的綠色債券數量的5%，且不低于5只的綠色債券接受檢查。相關影響：相關影響：該規程旨在推動綠色債券市場包括綠色資產證券化的高質量發展，加強對評估認證機構的自

19、律管理，以及規范機構業務檢查工作。隨著國家雙碳戰略與綠色發展的穩步推進，以及五篇大文章“綠色金融”的扶持引導，預計綠色債券市場將迎來進一步增長，此規程將有效規范中介機構行為，提升執業質量，促進綠色債券市場良性發展。上交所發布上交所發布資產支持證券業務資產支持證券業務規則規則及及上海證券交易所債券上海證券交易所債券自律監管規則適用指引第自律監管規則適用指引第5 5號號資產支持證券持續信息披露資產支持證券持續信息披露上交所2024-03-29上交所發布了上海證券交易所資產支持證券業務規則(上證發202429號)和上海證券交易所債券自律監管規則適用指引第5號資產支持證券持續信息披露（以下簡稱業務規則

20、和持續信息披露指引）。業務規則覆蓋資產支持證券全生命周期，涵蓋了掛牌條件及確認程序、發行和掛牌轉讓、信息披露、持有人權益保護、停復牌及終止掛牌、自律監管等環節和領域，對資產證券化業務全流程作出全面性、基礎性的規范；持續信息披露指引進一步明確了資產支持證券定期報告和臨時報告的披露要求等。相關影響相關影響：業務規則及配套指引進一步提高了資產支持證券業務信息披露及時性、規范性和有效性。發行情況8清算情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事

21、務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載政策動態1.1 主要政策概覽（續）來源：公開信息整理,畢馬威分析政策內容政策內容發文機構發文機構/發布或生效日期發布或生效日期概要概要深交所發布深交所發布資產支持證券業務資產支持證券業務規則規則和三項配套指引和三項配套指引深交所2024-03-29深交所發布深圳證券交易所資產支持證券業務規則(深證上2024240號)（以下簡稱業務規則）以及資產支持證券存續期監管業務指引第1號定期報告資產支持證券存續期監管業務指引第2號臨時報告資產支持證券存續期監管業務指引第3

22、號信用風險管理三項配套業務指引，穩步構建以業務規則為核心、業務指引為主干、業務指南為補充的資產支持證券業務規則體系。相關影響：相關影響：業務規則及配套指引整合了現行業務指引、業務指南，系統性規范了資產支持證券掛牌條件確認、發行、掛牌轉讓、存續期管理等全周期業務，進一步提高了資產支持證券業務信息披露及時性、規范性和有效性。中國銀行間市場交易商協會中國銀行間市場交易商協會、中中國證券業協會聯合發布國證券業協會聯合發布債券市債券市場信用評級機構聯合市場化評價場信用評級機構聯合市場化評價辦法辦法中國銀行間市場交易商協會、中國證券業協會2024-03-153月15日，中國銀行間市場交易商協會、中國證券業

23、協會聯合發布債券市場信用評級機構聯合市場化評價辦法。所謂“聯合市場化評價”是指交易商協會、中證協根據業務表現、市場成員及監管自律反饋材料聯合對債券市場信用評級機構的評級質量、合規執業、服務水平等情況進行評價，由市場化評價指標體系綜合衡量得出評價結果。相關影響：相關影響：該辦法進一步推進了債券市場互聯互通，加強了對信用評級機構的自律管理。中國銀行間市場交易商協會關于中國銀行間市場交易商協會關于發布發布銀行間債券市場信用評級銀行間債券市場信用評級業務自律指引業務自律指引銀行間債券市銀行間債券市場信用評級業務信息披露指引場信用評級業務信息披露指引的公告的公告（中國銀行間市場交易商中國銀行間市場交易商

24、協會公告協會公告202420246 6號號）中國銀行間市場交易商協會2024-03-01 發 布/2024-06-01生效中國銀行間市場交易商協會發布銀行間債券市場信用評級業務自律指引銀行間債券市場信用評級業務信息披露指引（以下簡稱自律指引和披露指引），并配套修訂注冊文件表格體系中評級相關信息披露要求。其中，自律指引包括總則、信用評級程序及業務規范、信用評級業務質量管理、自律管理等幾大部分，重申一致性原則的同時，重點強調了評級業務獨立性和區分度，明確禁止商業賄賂。披露指引進一步規范了評級信息的披露內容和頻率，要求評級機構定期披露評級質量檢驗結果，強化市場監督和約束。相關影響：相關影響：自律指引

25、和披露指引進一步貫徹落實了黨中央、國務院關于推進債券市場高質量發展的系列部署，強化評級業務自律管理，嚴肅處理違法違規、擾亂市場秩序的行為，推動評級機構提升執業質量和市場服務水平，助力債券市場（特別是資產支持證券市場）和實體經濟的高質量發展。9文檔分類:保密 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載02發行情況9 20

26、25 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載政策動態10清算情況發行情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限

27、公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載2.1 ABS市場發行情況根據Wind數據顯示，2024年資產支持證券市場發展穩中求進，全年共發行2,114單產品，發行規模人民幣20,407億元，發行數量相較2023年增加309單，同比上漲17%，發行規模則同比上升9%。2023年-2024年 ABS市場新發行情況來源：Wind,畢馬威分析912.2 908.0 1,856.6 1,532.7 1,300.9 2,131.4 1,156.8 1,651.9 1,899.9 1,269.4 1,737.6 2,416.4 859.5 635.4 1,548.8

28、1,420.1 1,245.0 1,955.9 1,927.7 2,282.3 2,132.4 1,591.3 2,188.3 897417916011220713116620596162224109651561631202011882222311492172930501001502002503003500.0500.01000.01500.02000.02500.0發行總額合計(億元)項目總數（單）2,619.9政策動態11清算情況發行情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所

29、 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載3,496 11,806 3,220 252 2,704 11,825 5,243 635 發行數量發行數量2.1 ABS市場發行情況（按市場類型）2024年，信貸ABS新發產品192單，項目數量對比去年下降4%，發行規模則大幅下降23%，發行規模為人民幣2,704億元。企業ABS新發產品1,323單，發行規模人民幣11,825億元，為四個市場類型中數量和規模最大，發行數量相較2023年上漲6個百分點。ABN新發產

30、品570單，較去年相比數量大幅上升67%，發行規模則同比上升63%，總額為人民幣5,243億元。公募REITS類在2024年新發產品共29單，發行規模為人民幣635億元，發行數量和發行規模較2023年大幅上漲，分別上漲190%和152%。ABS市場（按市場類型）新發行數量及發行金額情況：2024年VS 2023年發行金額發行金額18,77418,774億億元元20232023(內圈內圈)20,40720,407億億元元20242024(外圈外圈)來源：Wind,畢馬威分析1,8051,805單單20232023(內圈內圈)2,1142,114單單20242024(外圈外圈)2011,25334

31、1101921,32357029政策動態12清算情況發行情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載2.1 ABS市場發行情況（按基礎資產分類）根據Wind數據顯示，按照發行規?？趶浇y計，2024年發行產品基礎資產分類前3類依次為：融資租賃債權，共發行296單，發行規模為人民幣3,002.77億元，相較

32、2023年發行總額小幅下跌近4個百分點，發行數量位居第三；企業應收賬款，共發行298單，發行規模為人民幣3,002.35億元；一般小額貸款債權共發行282單，發行總額為人民幣2,382.43億元，規模相較同期大幅上升77%。2024年 VS 2023年市場發行情況（按基礎資產分類）來源：Wind,畢馬威分析0501001502002503003500.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.01600.01800.02000.02024發行總額(億元)2023發行總額(億元)2024項目數量(只)2023項目數量(只)政策動態13清算情況發行情況行業熱點分析

33、 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載2.2 信貸ABS項目發行機構、發起機構TOP 10 從發行規模來看，2024年建信信托有限責任公司以36個項目產品，發行金額人民幣974.29億元，成為信貸ABS發行機構發行規模的榜首；信貸ABS發行機構數量第一為華能貴誠信托有限公司，發行39個項目產品。關于發起機構排名，

34、中國建設銀行股份有限公司以17個發行項目和人民幣573.49億元的發行金額，成為信貸ABS發起機構發行數量和發行規模的榜首。2024年信貸ABS發行機構TOP 102024年信貸ABS發起機構TOP 10來源：Wind,畢馬威分析序號序號發起機構發起機構發行項目總數發行項目總數 發行總額發行總額(億元億元)1中國建設銀行股份有限公司17573.492比亞迪汽車金融有限公司3190.003吉致汽車金融有限公司4188.604天津長城濱銀汽車金融有限公司4162.165梅賽德斯-奔馳汽車金融有限公司3155.426廣汽匯理汽車金融有限公司4150.007奇瑞徽銀汽車金融股份有限公司3100.008

35、浙商銀行股份有限公司680.009寶馬汽車金融(中國)有限公司180.0010長安汽車金融有限公司376.50序號序號發行機構發行機構發行項目總數發行項目總數發行總額發行總額(億元億元)1建信信托有限責任公司36974.292上海國際信托有限公司19473.543中國對外經濟貿易信托有限公司10380.544華能貴誠信托有限公司39229.915華潤深國投信托有限公司28113.956興業國際信托有限公司1199.827交銀國際信托有限公司1691.408中信信托有限責任公司1787.299中糧信托有限責任公司180.0010安徽國元信托有限責任公司348.72政策動態14清算情況發行情況行業

36、熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載2.3 信貸ABS項目發行會計顧問根據Wind數據顯示，2024年信貸類ABS發行產品的會計顧問中，畢馬威以發行項目78個，發行總額人民幣1,537.65億元在發行數量和總額上均位列會計師事務所榜首，規模占比總額近六成；德勤則以49個發行項目，人民幣397.63億元的

37、發行規模位居發行數量和規模第二位。2024年信貸ABS會計顧問2023年信貸ABS會計顧問序號序號機構名稱機構名稱發行項目總數發行項目總數發行總額發行總額(億元億元)金額占比金額占比1畢馬威781,537.6557%2德勤49397.6315%3安永17158.646%4普華永道16234.889%5其他32374.9814%合計合計1921922,703.792,703.79100%100%來源：Wind，畢馬威分析序號序號機構名稱機構名稱發行項目總數發行項目總數發行總額發行總額(億元億元)金額占比金額占比1畢馬威721,477.7842%2德勤451,098.1731%3普華永道39334

38、.6610%4安永18252.847%5其他27332.2510%合計合計2012013,495.693,495.69100%100%政策動態15清算情況發行情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載2.4 ABN項目發行機構、發起機構TOP 10 從ABN發行機構來看，國投泰康信托有限公司以發行83

39、單，發行總額人民幣700.33億元，成為2024年ABN項目發行數量和發行規模的榜首。從發起機構來看，國投泰康信托有限公司則以發行58個項目成為ABN項目發起項目數量TOP1，規模達到人民幣544億元，占前10名發行總額合計的23%，位居發行規模第一。2024年 ABN項目發行機構TOP 102024年 ABN項目發起機構TOP 10來源：Wind,畢馬威分析序號序號發行機構發行機構發行項目總數發行項目總數 發行總額發行總額(億元億元)1國投泰康信托有限公司83700.332華能貴誠信托有限公司67669.383華鑫國際信托有限公司50454.944中國對外經濟貿易信托有限公司44344.55

40、5中航信托股份有限公司41466.516百瑞信托有限責任公司32545.677上海國際信托有限公司31291.528興業國際信托有限公司30272.129華潤深國投信托有限公司29234.6810中鐵信托有限責任公司28273.86序號序號發起機構發起機構發行項目總數發行項目總數 發行總額發行總額(億元億元)1國投泰康信托有限公司58544.002中國對外經濟貿易信托有限公司40324.003北京京東世紀貿易有限公司34340.004華鑫國際信托有限公司31237.005華能貴誠信托有限公司29196.206百瑞信托有限責任公司22151.007上海國際信托有限公司20197.008深圳市財付

41、通網絡金融小額貸款有限公司16220.009深圳前海聯易融商業保理有限公司1687.9510聲赫(深圳)商業保理有限公司14107.75政策動態16清算情況發行情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載2.5 公募REITS原始權益人、計劃管理人排行榜2024年，市場有29個原始權益人各發行一單公募R

42、EITS項目，其中發行規模第一的原始權益人為寧波交通投資集團有限公司，規模為人民幣80.88億元。公募REITS計劃管理人共有10家，其中，中信證券股份有限公司以7個發行項目，發行總額人民幣186.50億元位居發行項目數量和規模首位。2024年公募REITS原始權益人排行榜2024年公募REITS計劃管理人排行榜來源：Wind,畢馬威分析序號序號原始權益人原始權益人發行項目總數發行項目總數 發行總額發行總額(億元億元)序號序號計劃管理人計劃管理人發行項目總數發行項目總數 發行總額發行總額(億元億元)1中信證券股份有限公司7186.502招商財富資產管理有限公司358.193中國國際金融股份有限

43、公司348.774華安未來資產管理(上海)有限公司234.485華泰證券(上海)資產管理有限公司222.416嘉實資本管理有限公司220.237易方達資產管理有限公司241.068工銀瑞信投資管理有限公司267.639銀華長安資本管理(北京)有限公司116.9710中信建投證券股份有限公司112.811寧波交通投資集團有限公司180.882華潤商業資產控股有限公司169.023河北高速公路集團有限公司156.974招商局公路網絡科技控股股份有限公司134.955卓遠地產(成都)有限公司133.236印力商用置業有限公司132.607南京公路發展(集團)有限公司127.268上海百聯集團股份有限

44、公司123.329ESR Group Limited121.0210廣州開發區控股集團有限公司120.58政策動態17清算情況發行情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載2.6 企業ABS項目原始權益人、計劃管理人TOP 10 從發行數量來看，2024年，中國對外經濟貿易信托有限公司分別以發行76個

45、項目、發行規模人民幣484.60億元，成為企業ABS原始權益人發行數量和發行規模第一。關于企業ABS計劃管理人，華泰證券(上海)資產管理有限公司以發行154個項目，位居發行數量榜首；中信證券股份有限公司則以發行規模人民幣1,623.05億元成為計劃管理人發行總額第一，金額占前10計劃管理人發行總額合計的20%。2024年企業ABS原始權益人TOP 102024年企業ABS計劃管理人TOP 10來源：Wind,畢馬威分析序號序號原始權益人原始權益人發行項目總數發行項目總數 發行總額發行總額(億元億元)1中國對外經濟貿易信托有限公司76484.602華能貴誠信托有限公司63350.563聲赫(深圳

46、)商業保理有限公司47270.944深圳前海聯易融商業保理有限公司44225.205廈門國際信托有限公司42460.006上海邦匯商業保理有限公司33286.357中航信托股份有限公司33141.808重慶京東盛際小額貸款有限公司25211.009中鐵商業保理有限公司2399.9110重慶度小滿小額貸款有限公司22225.00序號序號計劃管理人計劃管理人發行項目總數發行項目總數 發行總額發行總額(億元億元)1華泰證券(上海)資產管理有限公司1541,319.712中信證券股份有限公司1531,623.053平安證券股份有限公司1291,138.854招商證券資產管理有限公司84521.225上

47、海國泰君安證券資產管理有限公司81884.856中信建投證券股份有限公司711,059.877中國國際金融股份有限公司60549.838天風(上海)證券資產管理有限公司55309.819財通證券資產管理有限公司54428.4210國聯證券資產管理有限公司47382.88政策動態18清算情況發行情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全

48、球組織中的成員。版權所有，不得轉載2.7 市場熱點項目2024年ABS市場熱點項目主要集中在支持“綠色低碳”、“促消費”、“不動產”等方面。隨著首單綠色港口收費收益權ABS、首單知識產權ABS等多個創新產品的推出，ABS市場產品種類進一步豐富。項目的成功發行為支持綠色發展和實體經濟提供了重要助力，體現了發起機構積極響應國家促消費、可持續發展的政策導向，助力ABS市場高質量發展。0102全國全國首單首單含游戲動漫版權知識產權含游戲動漫版權知識產權ABSABS亮相亮相！杭州聯合銀行助力中杭州聯合銀行助力中小微企業融資新模式小微企業融資新模式2024年12月10日，“財通-杭州濱江知識產權第1期資產

49、支持專項計劃（科技創新）”成功發行，此單產品不僅是杭州高新區（濱江）的首個知識產權ABS，更是全國范圍內首次涉及游戲動漫領域版權的創新融資方式，為中小微企業的融資難題提供了新的解決方案。此次發行規模為人民幣1.05億元，優先級票面利率為2.34%，期限為1年，原始權益人為南京鑫欣商業保理有限公司，受托機構為國投泰康信托有限公司。此次ABS產品的成功發行也標志著知識產權ABS以其獨特的優勢，幫助企業打開了新的融資渠道。這一創新舉措被業內專家譽為“金融創新的里程碑”，標志著我國在知識產權融資領域的進一步突破。來源：https:/ 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務

50、所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載2.7 市場熱點項目（續）03046666年年！市場市場首單產權類持有型不動產首單產權類持有型不動產ABSABS成功設立成功設立2024年7月2日，建信住房租賃基金持有型不動產資產支持專項計劃成功設立，發行規模人民幣11.7億元，產品期限為66年，利率為固定利率，發行利率為2.62%。本單項目是繼華泰-中交路建清西大橋持有型不動產資產支持專項計

51、劃在特許經營權領域完成“首秀”后，實現了“產權屬性”的首單項目落地。持有型ABS產品的落地，通過創新的“六大機制”設計，進一步突出資產信用，在為企業提供豐富金融工具的同時，為投資機構的資產配置提供了新的選擇。從發行結果來看，本產品吸引了包括理財、券商自營、保險在內的多元化投資人的積極參與。來源：https:/ 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全

52、球組織中的成員。版權所有，不得轉載2.7 市場熱點項目（續）0506奇富科技成功發行境內奇富科技成功發行境內首單首單AAAAAA國際評級交易所國際評級交易所ABSABS2024年3月26日，作為在美國和中國香港兩地上市的金融科技公司，奇富科技旗下的福州三六零網絡小額貸款有限公司成功發行了境內首單獲得AAA國際評級的交易所資產支持證券項目“華能信托三六零小貸第1期資產支持專項計劃”該證券在上海證券交易所掛牌發行，發行規模達人民幣10億元，由全球三大國際評級機構之一的惠譽國際擔任評級機構?！叭A能信托三六零小貸第1期資產支持專項計劃”為境內首單獲得AAA國際評級的交易所企業資產支持證券，標志著中國債

53、券市場對外開放邁出新步伐，項目的原始權益人、奇富科技旗下的三六零小貸，以及為該項目提供專業支持的華能信托、招商證券等一批中國企業也彰顯出在全球金融市場的競爭力。來源：https:/ 促進促進汽車金融消費汽車金融消費2024年1月25日，由平安國際融資租賃有限公司和平安國際融資租賃（天津）有限公司擔任原始權益人、平安證券擔任計劃管理人的2023平安租賃安騰1期（促汽車消費流通）資產支持專項計劃在深圳證券交易所成功設立，發行規模人民幣22.08億元。本產品在全市場首度引入“促汽車消費流通”概念，入池基礎資產均為汽車融資租賃債權，平安租賃及平安證券通過此次資產證券化的方式切實踐行國家關于“搞活汽車流

54、通，擴大汽車消費”的政策號召。來源：https:/ 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載03清算情況21 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合

55、伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載政策動態22發行情況清算情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載3.清算情況根據CNABS數據顯示，2024年ABS市場清算產品共計217單，與2023年相比，清算產品數量增加91單，主

56、要由于2024年住房抵押貸款資產證券化產品清算較多。從清算產品類型而言，2024年清算產品底層資產中住房抵押貸款、不良資產重組、個人汽車貸款和個人消費貸款為主要產品類型。2024年清算產品統計2024年清算產品類型統計來源：CNABS17153026221220142715136123456789101112月份數量產品類型2024年數量住房抵押貸款71不良資產重組56個人汽車貸款51個人消費貸款23微小企業貸款14企業貸款2合計21723文檔分類:保密 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所

57、 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載04行業熱點分析23 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載政策動態發行情況24熱點問題分析行業熱點分析清算情況 2025 畢馬威華振

58、會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載銀行業信貸資產登記流轉中心有限公司（簡稱“銀登中心”）于2014年6月注冊成立，注冊資本人民幣3.5億元，業務上接受中國銀行保險監督管理委員會監管，是我國銀行業重要的金融基礎設施。銀登中心的成立，是監管部門落實國務院“盤活貨幣信貸存量，支持實體經濟轉型升級”的要求，提高資金使用效率，降低社會融資成

59、本的具體舉措；是契合加強金融基礎設施建設，健全金融市場體系，構建規范化、陽光化的信貸資產流轉市場，促進商業銀行經營模式的轉型升級，推動金融創新的需要。相較銀行間債券市場ABS發行業務，銀登中心信貸資產流轉業務具有審批時效快、流程周期短的特點，可以極大地提升融資頻次和融資效率，實現資金的快速回籠及存量資產的盤活。因此，近年來越來越多的客戶選擇通過銀登中心實現信貸資產的登記流轉。銀登中心的三大業務類型包括信貸資產債權直接轉讓、信貸資產收益權轉讓和個人不良貸款轉讓（關于銀登中心業務我們已在2022年ABS年刊中進行詳細介紹），其中信貸資產收益權轉讓主要聚焦于信貸資產的收益權部分，而非整個信貸資產本身

60、，這使得該業務在資產處置上更加靈活，下文中我們將對該業務予以重點介紹。4.1 信貸資產收益權轉讓分析銀登中心簡介政策動態發行情況25熱點問題分析行業熱點分析清算情況 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載交易結構交易結構信貸資產的收益權指獲取信貸資產所對應的本金、利息和其他約定款項的權利。信貸資產收益權轉讓涉及出讓

61、方、受讓方和監管機構等多方參與，出讓方將信貸資產的收益權轉讓給受讓方，受讓方支付相應的對價并獲得未來收益權。業務特點業務特點受讓方僅持有貸款收益權，貸款債權仍由出讓方保留，出讓方可會計出表，優化資產結構，但無法減記資本銀行機構通過收益權業務有效降低資產不良率、改善撥備非銀金融機構通過收益權業務有效拓寬融資渠道政策沿革政策沿革2016年4月，中國銀行業監督管理委員會印發了關于規范銀行業金融機構信貸資產收益權轉讓業務的通知，通知規范了信貸資產收益權轉讓的交易結構、會計處理和資本、撥備計提等問題，但當時信貸資產收益權轉讓業務僅由銀行業金融機構開展。2020年10月，中國銀保監會辦公廳發布關于促進消費

62、金融公司和汽車金融公司增強可持續發展能力、提升金融服務質效的通知，通知開始支持消費金融公司、汽車金融公司通過銀行業信貸資產登記流轉中心開展正常類信貸資產收益權轉讓業務。4.1 信貸資產收益權轉讓分析（續）信貸資產收益權轉讓業務模式介紹出讓方優先級劣后級劣后級對應信托受益權優先級對應信托受益權向受讓方出售出讓方自持/向受讓方出售銀登中心資金信托計劃政策動態發行情況26熱點問題分析行業熱點分析清算情況 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特

63、別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載信貸資產收益權轉讓業務中涉及的資金信托計劃為集合資金信托信貸資產收益權轉讓業務中涉及的資金信托計劃為集合資金信托，應符合應符合關于規范金融機構資產管理業務的指導意見關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（銀發銀發20182018106106號號）（以下簡稱以下簡稱“資管新規資管新規”）的要求：的要求：資管新規第二十一條規定：公募產品和開放式私募產品不得進行份額分級。分級私募產品的總資產不得超過該產品凈資產的140%。分級私募產品應當根據所投資資產的風險程度設定分級比例（優

64、先級份額/劣后級份額，中間級份額計入優先級份額）。固定收益類產品的分級比例不得超過3：1;權益類產品的分級比例不得超過1：1;商品及金融衍生品類產品、混合類產品的分級比例不得超過2：1。發行分級資產管理產品的金融機構應當對該資產管理產品進行自主管理，不得轉委托給劣后級投資者。分級資產管理產品不得直接或者間接對優先級份額認購者提供保本保收益安排。4.1 信貸資產收益權轉讓分析（續）信貸資產收益權轉讓業務模式介紹（續）政策動態發行情況27熱點問題分析行業熱點分析清算情況 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威

65、會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載信貸資產收益權轉讓作為金融機構拓寬融資渠道、盤活資金使用效率、優化融資結構的重要方式，近年來得到了越來越多的關注和應用。隨著市場的不斷擴大和監管政策的逐步完善，信貸資產收益權轉讓規模呈現逐年增長趨勢。2020年至2024年期間，信貸資產收益權轉讓總發行產品364單，資產轉讓規模合計人民幣6,057.69億元。信貸資產收益權轉讓自2022年實現井噴式增長，2022年發行數量88單，相較于2021年18單發

66、行數量增長3.89倍。2023年發行數量138單，環比增長56.82%，2024年發行數量110單，較2023年發行數量略微減少，但轉讓資產規模較同期增加。4.1 信貸資產收益權轉讓分析（續）圖1：2020年至2024年信貸資產收益權轉讓資產金額及數量圖信貸資產收益權轉讓業務數據分析資料來源：根據銀登中心披露的債權收益權業務轉讓結果公告匯總統計223.30 258.21 1,110.17 2,120.56 2,345.45 10188813811004080120160-500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.0020202021202220232024

67、資產原始金額（億元）發行數量政策動態發行情況28熱點問題分析行業熱點分析清算情況 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載在政策的推動下，參與信貸資產收益權轉讓的機構日益多元化，不僅包括大型商業銀行和股份制銀行，還包括消費金融公司和汽車金融公司等非銀行金融機構。2021年10月28日，重慶螞蟻消費金融在銀登中心發布關

68、于鵬雅2021年第一期信貸資產收益權轉讓公告，受讓方為中航信托，這是消費金融公司在銀登中心發行的第一筆信貸資產收益權轉讓。截至目前，全國31家開業經營的持牌消費金融公司中共計8家參與了信貸資產收益權轉讓業務，分別為重慶螞蟻消費金融、馬上消費金融、陜西長銀消費金融、河南中原消費金融、杭銀消費金融、哈爾濱哈銀消費金融、北銀消費金融和重慶小米消費金融。消費金融公司和汽車金融公司通過信貸資產收益權轉讓盤活信貸資產，實現資金回籠，進一步支持新的消費信貸需求，增強服務能力，有助于推動整個消費行業的健康發展，也有助于提高公司的可持續發展能力。4.1 信貸資產收益權轉讓分析（續）信貸資產收益權轉讓業務數據分析

69、（續）政策動態發行情況29熱點問題分析行業熱點分析清算情況 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載信貸資產收益權轉讓相較于資產證券化等融資方式對資產信息披露情況等要求相對寬松，降低了融資過程中的信息披露成本和復雜度，轉讓流程方便簡單，擁有更多的靈活性。從出讓方結構看，消費金融公司在融資渠道有限的情況下，成為該業務中

70、最活躍的融資主體。2021年至2024年期間，消費金融公司共發行237單產品，涉及資產規模合計人民幣2,337.66億元，分別占市場總發行數量的65.11%和資產規模合計的38.59%。其中重慶螞蟻消費金融有限公司共發行196單，資產原始金額人民幣1,996.81億元，數量與金額雙重領先，高居消費金融公司榜首。根據中國銀行業協會發布的中國消費金融公司發展報告(2024)，2023年消費金融公司資產規模和貸款余額雙雙突破萬億大關，同比增長36.7%和38.2%，讓消金公司信貸資產收益權轉讓市場迎來了一波高潮。而2024年整體消費市場低迷，隨著消費金融公司管理辦法、消費金融公司監管評級辦法等新規的

71、落地，消費金融公司業務放緩，信貸資產收益權轉讓業務數量和金額相應下降。4.1 信貸資產收益權轉讓分析（續）圖2：2021年至2024年消費金融公司信貸資產收益權轉讓資產金額及數量圖68.79 743.41 1,059.18 466.28 7761094504080120-300.00 600.00 900.00 1,200.002021202220232024資產原始金額（億元）發行數量信貸資產收益權轉讓業務數據分析（續）消費金融公司信貸資產收益權轉讓消費金融公司信貸資產收益權轉讓資料來源：根據銀登中心披露的債權收益權業務轉讓結果公告匯總統計政策動態發行情況30熱點問題分析行業熱點分析清算情況

72、 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載2020年至2024年，銀行業金融機構發行123單資產收益權轉讓產品，資產原始金額合計人民幣3,600.03億元。其中發行正常類共34單，資產原始金額人民幣1,614.05 億元。其中，興業銀行以發行18單產品，資產規模合計人民幣1,066.75 億元位居榜首，建設銀行以發行

73、6單對公類飛馳建融系列產品，資產規模合計人民幣249.96億元位居第二，杭州銀行以發行4單杭瑞系列產品，資產規模合計人民幣195.17億元位列第三。不良類產品發行共計89單，資產原始金額1,985.98億元，不良類主要發行方為廣發銀行、光大銀行、廣州銀行和浙江網商銀行，合計發行共計53單，占不良類數量的59.55%。我們在下表中統計了2020年至2024年銀行業金融機構信貸資產收益權轉讓產品資產規模和數量的相關信息。4.1 信貸資產收益權轉讓分析（續）表1：2020年至2024年銀行業金融機構信貸資產收益權轉讓資產金額及數量表信貸資產收益權轉讓業務數據分析（續）銀行業金融機構信貸資產收益權轉讓

74、銀行業金融機構信貸資產收益權轉讓貸款五級分類年份資產原始金額（億元）發行數量不良正常合計不良正常合計2020223.30-223.30 10-102021189.42-189.42 11-112022150.16 216.60 366.7675122023147.82 883.551,031.3712162820241,275.28 513.90 1,789.18491362合計1,985.98 1,614.05 3,600.038934123資料來源：根據銀登中心披露的債權收益權業務轉讓結果公告匯總統計政策動態發行情況31熱點問題分析行業熱點分析清算情況 2025 畢馬威華振會計師事務所(特

75、殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載2020年至2024年期間，銀行業金融機構正常類信貸資產收益權均以平價轉讓，不良類業務整體折扣率（實際轉讓價格/資產原始金額）約在10.46%。不良類業務的轉讓定價很大程度上依賴于對底層資產回收率的預測，不同底層資產的回收率預測難度和準確性不同，導致定價差異較大，不同種類的底層資產因底層資產的質量、信用風險特征和

76、市場接受程度等不同，折扣率差異較大。2024年1月，金融監管總局召開2024年工作會議，會議指出要積極穩妥防控重點領域風險，強化信用風險管理，加大不良資產處置力度。2024年商業銀行不良信貸資產收益權轉讓共計49單，資產原始金額人民幣1,275.28億元，不良資產處置加速，市場迎來了井噴式增長。隨著政策環境的優化和市場機制的完善，同時銀行等金融機構在自身風險管理能力和信貸資產控制能力的不斷增強的情況下，信貸資產收益權轉讓市場預計將引來進一步的蓬勃發展。4.1 信貸資產收益權轉讓分析（續）信貸資產收益權轉讓業務數據分析（續）銀行業金融機構信貸資產收益權轉讓銀行業金融機構信貸資產收益權轉讓政策動態

77、發行情況32熱點問題分析行業熱點分析清算情況 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載2023年11月24日，奇瑞徽銀汽車金融發布關于瑞澤星鏈2023年第一期信貸資產收益權轉讓結果公告，與上海國際信托限公司通過銀行業信貸資產登記流轉中心完成信貸資產收益權轉讓業務，總金額人民幣30億元，本次轉讓所涵蓋的資產貸款五級分類

78、為正常類，涉及295,057戶債務人，債務人主要分布在浙江、廣東等地區，涉及交通運輸、倉儲、郵政等行業，這標志著汽車金融公司開始進入資產收益權轉讓市場。奇瑞徽銀汽車金融是首家也是目前唯一一家在銀登中心開展信貸資產收益權轉讓的汽車金融公司，截至目前共發行4單產品，每單資產規模均為人民幣30億元。4.1 信貸資產收益權轉讓分析（續）信貸資產收益權轉讓業務數據分析（續）汽車金融公司信貸資產收益權轉讓汽車金融公司信貸資產收益權轉讓政策動態發行情況33熱點問題分析行業熱點分析清算情況 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司

79、，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載對于受讓方而言，信貸資產收益權轉讓業務的發展增加了投資組合的多樣性，實現了資金的靈活配置。從受讓方投資數量看，云南國際信托共參與66單產品，資產規模合計人民幣673.06億元，其中60單均為重慶螞蟻消費金融作為發行主體的項目，第二名為廣東粵財信托有限公司共參與51單產品，資產規模合計人民幣1,418.08億元，第三名為中國對外經濟貿易信托有限公司共參與35單產品，資產規模合計人民幣323.48億

80、元。云南信托、外貿信托、百瑞信托、天津信托、中原信托、興業信托、華鑫國際信托等主要投資螞蟻消費金融或馬上消費金融的資產，陜西省國際信托受讓陜西長銀消費金融有限公司的資產，奇瑞徽銀汽車金融的受讓方均為上海國際信托。從整體資產池看，底層資產多為個人消費類貸款和信用卡貸款等，呈現出單筆金額小、行業和地區集中等特點。消費金融公司底層資產均為個人消費類貸款，資產原始金額較小，大部分在人民幣10億元左右，銀行業金融機構根據底層對公類貸款、信用卡貸款、消費類貸款的不同，資產池金融差異較大奇瑞徽銀汽車發行的四單底層為個人汽車抵押貸款，資產原始金額均為人民幣30億元。從分布地區看，多為廣東、四川、河南和浙江等地

81、區，主要為批發和零售業、商業、服務業等行業。4.1 信貸資產收益權轉讓分析（續）信貸資產收益權轉讓業務數據分析（續）34文檔分類:保密 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載附錄行業報告34 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢

82、馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載政策動態35發行情況清算情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載行業報告發布日期發布日期發布單位發布單

83、位報告名稱報告名稱報告詳情報告詳情2024-12-26中國證券投資基金業協會資產支持專項計劃備案運行情況簡報（2024年11月）詳情2024-12-25中誠信國際資產支持票據產品報告（2024年11月）詳情2024-12-18CNABS不良資產重組月度回顧（11月）詳情2024-11-26中誠信國際供應鏈類資產支持證券產品報告（2024年前三季度）詳情2024-11-22中誠信國際融資租賃類資產支持證券產品報告（2024年前三季度）詳情2024-11-15中誠信國際應收賬款類資產支持證券產品報告（2024年前三季度）詳情2024-11-14中誠信國際個人住房抵押貸款不良資產支持證券回收觀察系列

84、（二）：預計回收率持續下降，實際回收分布與預計回收分布形態差異較大詳情2024-11-08中誠信國際個人住房抵押貸款不良資產支持證券回收觀察系列（一）：累計回收率逐年下降，回收分布靠前詳情2024-07-31中誠信國際企業資產支持證券產品報告（2024年上半年）詳情2024年業內發布的主要的行業報告如下：來源：公開信息整理政策動態36發行情況清算情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國

85、際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載行業報告（續）發布日期發布日期發布單位發布單位報告名稱報告名稱報告詳情報告詳情2024-06-07中誠信國際新資本管理辦法對信貸ABS風險計提影響分析詳情2024-05-27中國證券投資基金業協會企業資產證券化業務備案運行情況簡報（2024年4月）詳情2024-05-22中誠信國際銀行間市場信用卡分期ABS次級檔研究詳情2024-05-15中誠信國際銀行間市場消費貸款ABS次級檔研究詳情2024-05-13中誠信國際資產支持票據產品報告（2024年4月）詳情2024-05-10CNABS不良資產重組月度回顧

86、（4月）詳情2024-04-15中誠信國際深交所資產支持證券存續期信用風險管理指引修訂解讀詳情2024-04-10中誠信國際資產支持證券持續信息披露相關規則修訂解讀詳情2024-03-27資產證券化百人會ABN市場運行分析與創新發展詳情2024年業內發布的主要的行業報告如下：來源：公開信息整理政策動態37發行情況清算情況行業熱點分析 2025 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公

87、司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載行業報告（續）發布日期發布日期發布單位發布單位報告名稱報告名稱報告詳情報告詳情2024-03-23中誠信國際不良資產證券化2024年度展望詳情2024-03-20中國證券投資基金業協會企業資產證券化業務備案運行情況簡報（2024年2月）詳情2024-02-29中誠信國際銀行間市場Auto ABS產品次級檔研究詳情2024-02-26中國證券投資基金業協會企業資產證券化業務備案運行情況簡報（2024年1月）詳情2024-02-04CNABS不良資產重組月度回顧（1月）詳情2024-01-29中誠信國際信貸資產證券化2024年度展望詳情20

88、24-01-26CNABS2023年度中國資產證券化市場統計報告（下）詳情2024-01-25CNABS2023年度中國資產證券化市場統計報告（上）詳情2024-01-22中誠信國際個人消費類不良資產證券化產品特征與回收表現詳情2024年業內發布的主要的行業報告如下：來源：公開信息整理 畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)中國合伙制會計師事務所，畢馬威企業咨詢(中國)有限公司 中國有限責任公司，畢馬威會計師事務所 澳門特別行政區合伙制事務所，及畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載畢馬威的名稱和標識均為畢馬威全球組織中的獨立成員所經許可后使用的商標。二零二五年一月出版如需獲取畢馬威中國各辦公室信息，請掃描二維碼或登陸我們的網站：https:/home.kpmg/cn/zh/home/about/offices.html