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1、 倫敦經濟月刊（2013 年 1月）2013 年 1 月 18 日 中銀研究產品系列 經濟金融展望季報 中銀調研 宏觀觀察 銀行業觀察 國際金融評論 國別/地區觀察 作 者：王家強 中國銀行研究院 李佩珈 中國銀行研究院 楊 娟 中國銀行研究院 趙廷辰 中國銀行研究院 梁 斯 中國銀行研究院 平 婧 中國銀行研究院 電 話：010 -6659 4312 簽發人：陳衛東 聯系人：劉佩忠 電 話：010 6659 6623 對外公開 全轄傳閱 內參材料 2025 年 3 月 7 日 2025 年第 11 期（總第 583 期）從金融視角看 2025 年政府工作報告 2025 年是“十四五”規劃收官

2、之年。在外部環境更加復雜多變、經貿摩擦進一步加劇背景下，需更好統籌推進經濟金融工作，以圓滿完成“十四五”期間各項目標任務，為“十五五”打下堅實基礎。政府工作報告立足“穩中求進”總基調，從經濟增長目標、宏觀調控、民生消費、貿易投資等進行重點部署，全面助力穩增長、擴內需、惠民生、促發展等各項任務落實推進，中國經濟將延續企穩回升、長期向好的發展態勢。從金融角度，一些重點領域需高度關注。研究院 宏觀觀察 2025 年第 11 期（總第 583 期）1 從金融視角看 2025 年政府工作報告 2025 年是“十四五”規劃收官之年。在外部環境更加復雜多變、經貿摩擦進一步加劇背景下，需更好統籌推進經濟金融工

3、作，以圓滿完成“十四五”期間各項目標任務，為“十五五”打下堅實基礎。政府工作報告（以下簡稱報告）立足“穩中求進”總基調，從經濟增長目標、宏觀調控、民生消費、貿易投資等進行重點部署，全面助力穩增長、擴內需、惠民生、促發展等各項任務落實推進，中國經濟將延續企穩回升、長期向好的發展態勢。從金融角度，一些重點領域需高度關注。（一）看點一：實施“適度寬松”貨幣政策，助力經濟持續企穩向上 2024 年 12 月中央經濟工作會議提出實施“適度寬松”的貨幣政策。報告再次提出實施“適度寬松”的貨幣政策，延續了中央經濟工作會議的政策思路。一是貨幣政策延續寬松基調。報告提出“適時降準降息，保持流動性合理充?！?。20

4、24 年人民銀行降準兩次共計 1 個百分點，釋放超過 1 萬億元流動性；兩次調降 7 天期逆回購利率共計 30 個基點，1 年期LPR和 5 年期以上LPR分別下調 35 個和 60個基點，帶動實體經濟融資成本持續下降。截至2024年末，金融機構貸款加權利率降至 3.28%，為歷史新低，同比下降 55 個基點。其中，一般貸款利率、企業貸款利率分別為 3.82%和 3.34%，均為歷史新低，同比下降 53 個和 41 個基點（圖 1）。當前宏觀經濟正處于企穩向上、新舊動能加速轉換的關鍵期，經濟主體普遍對貨幣政策抱有更高期待。貨幣政策轉為“適度寬松”，并“適時降準降息”，不僅回應了市場關切，且預期

5、推出更大力度的政策措施將有力提振市場信心，推動市場預期持續轉暖。二是創新結構性貨幣政策工具。我國針對科創、綠色及房地產、股市等領域均創設了相應政策工具進行支持，并取得了積極成效。但考慮到房地產市場仍處于信心持續轉暖期、穩定股市任務仍然迫切等，報告提出，“優化和創新結構性貨幣政策工具，更大力度促進樓市股市健康發展，加大對科技創新、綠色發展、提振消費以及 2 2025 年第 11 期（總第 583 期）民營、小微企業等的支持”。預計結構性貨幣政策工具或將進一步豐富，既有工具規模也有望進一步擴大。圖 1：金融機構貸款利率變化（%）資料來源：中國人民銀行 三是增強金融服務可得性。新冠疫情過后，為支持實

6、體經濟渡過難關的各項政策已陸續到期退出。但考慮到國內經濟下行壓力仍然較大，全球政經格局復雜性有增無減，特別是全球經貿摩擦可能進一步加劇，中小企業面臨經營壓力將明顯上升，資金周轉需求加大。為此報告提出，“落實無還本續貸政策，強化融資增信和風險分擔等支持措施”，預計相應金融支持性政策將同步推出，進一步推動金融服務“提質擴面”，提升金融服務的可獲得性和便利度。展望未來，貨幣政策需協同并舉，鞏固經濟發展向好勢頭，推動經濟持續企穩向上。一是維持流動性合理充裕，增強金融機構信貸投放能力。綜合運用逆回購、公開市場操作等工具維持流動性合理充裕，滿足金融機構日常流動性需求；根據各項政策落地情況、政府債券發行節奏

7、等選擇降準降息時機，引導金融機構同步加大信貸投放力度，保障合意的資金供給規模，為實體經濟發展提供穩定適宜的融資環境；除通過3579200920122015201820212024人民幣貸款加權平均利率一般貸款企業貸款宏觀觀察 2025 年第 11 期（總第 583 期）3 降息引導貸款利率下行外，可同步采取措施引導抵押費、擔保費及中介服務費等費用下降，帶動企業綜合融資成本下行，切實緩解企業財務負擔。二是創新結構性貨幣政策工具，有力支持重點領域發展。根據科創、綠色等領域發展需要，除適度擴大已有結構性貨幣政策工具規模外，可同步跟隨降息節奏調降政策工具利率，進一步提升金融機構信貸投放意愿；豐富和完善

8、針對房地產市場和股市等領域政策工具儲備，推動房地產市場、股市實現穩健發展。例如可增創相應政策工具，針對土地收儲、收購存量商品房、促進消費增長等方面給予相應資金支持，進一步提振房地產市場需求。三是優化金融支持政策，提升金融服務可得性。引導金融機構優化內部審批流程，降低審核門檻，提高辦理效率，更好落實無還本續貸等政策。同時要加強政策宣導，令企業知曉并能及時申請相關業務，緩解企業資金到期償付壓力；鼓勵擔保機構創新產品和服務，并降低擔保門檻與費用，強化對中小企業增信支持；積極鼓勵“銀企?！甭摵蠀f作，建立風險共擔機制，按比例分擔資金風險，有效滿足企業融資需求。（二）看點二：將提振消費放在首位，供需兩端同

9、步發力 受多種因素影響，居民消費意愿偏弱、增長動力不足問題凸顯。這既有需求側原因，也有供給側問題。從需求側看，居民收入增長不及預期，一些群體失業問題突出，影響消費意愿和能力；從供給側看，當前我國正處于消費結構轉型升級的重要時期，對養老、教育、醫療、旅游、娛樂文化等消費需求巨大，但有效供給仍然不足；科技創新和低碳轉型背景下，數字消費、智能消費、綠色消費加快崛起，正在重塑消費業態；產品質量欠佳、食品安全性較差等問題對居民消費帶來負面影響。報告聚焦上述矛盾，將大力提振消費作為2025年首要工作任務，通過精準施策、靶向發力，促進消費企穩回升。報告從供需兩端提出諸多務實促消費舉措，既包括多渠道促進居民增

10、收，完善勞動者工資正常增長機制，繼續實施消費品以舊換新等需求端政策，也包括加大健康、養老、托幼、家政等服務供給，創新和豐富消費場景,加快數字、綠色、智能等 4 2025 年第 11 期（總第 583 期）新型消費發展等供給端政策。其中，報告關于消費品“以舊換新”資金規模為3000 億元，相比 2024 年明顯增長，有利于激發居民消費愿意，促進相關產品銷售增長。從金融角度，做好促消費任務關鍵是做好以下工作：一是促進消費信貸穩步增長，扭轉住房信貸大幅下降的局面。受多種因素影響，2024 年，新增居民狹義消費貸 1.35 萬億元，同比少增 1.18 萬億元，占新增貸款比重為 7.5%，同比下降 3.

11、7 個百分點（圖 2）；個人住房貸款減少 6100 億元，已連續 2 年出現凈減少，新增個人住房貸款占新增貸款比重由 2016 年最高點的 36.7%降至-3.4%。金融機構要圍繞重點消費領域加大信貸支持力度，在汽車、家電、家居、3C 等大宗消費領域，合理降低貸款利率和首付比例，優化貸款條件，提高消費者購買力；挖掘首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟等新消費場景，開發針對性信貸產品。比如，針對冰雪旅游愛好者，推出包含滑雪裝備租賃、門票購買等費用的專項消費金融產品。特別地，要千方百計穩住住房相關消費。今年以來房地產市場已出現企穩向好新苗頭，要繼續鼓勵金融機構根據市場需求和客戶信用狀況，合理確定房貸利率水

12、平，加大購房及相關家裝消費支持力度。圖 2：新增消費貸規模及占比 資料來源：中國人民銀行 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%05000100001500020000250003000020082012201620202024新增消費貸（不含房貸）（億元）新增消費貸(不含房貸/新增貸款（右）宏觀觀察 2025 年第 11 期（總第 583 期）5 二是支持服務消費發展，實現消費投資良性循環。服務消費具有無形性、重體驗、即時性強等特點。相比商品消費，其需求彈性更大，具有極大增長潛力。2024 年全國人均服務性消費支出占居民人均消費支出比重約為 46.1%。發達國家經驗表明，當

13、人均GDP達 1.5 萬美元時，服務消費占比大都在 50%以上。2024 年我國人均GDP為 1.45 萬美元。加大消費供給端的支持力度，既有利于更好滿足居民對美好生活的需要，又有利于實現消費與投資的良性循環。報告提出“加大服務業投資力度”“擴大健康、養老、托幼、家政等多元化服務供給”，預計相關領域投資將會明顯增長。金融機構既要加大對相關服務產業和企業信貸支持力度，也要根據居民服務消費特點，開發針對文化旅游、醫療保健、教育培訓、養老護理等定制化服務消費金融產品。監管部門也可考慮設立消費貸款貼息專項資金，對符合條件的居民消費貸款給予利息補貼，降低居民借貸成本。三是加大下沉市場消費金融支持力度。近

14、年來，農村市場地區居民收入快于城市地區，消費增長強勁。2024 年，農村居民人均可支配收入 23119 元，同比增長 6.6%，連續幾年高于城鎮居民收入增速。美團研究院數據顯示，2024 年縣域新開業餐飲、文化娛樂、生活休閑商戶數同比增長 46.6%、27%和 58%，縣城咖啡外賣訂單量增長 97%，商戶數增長 159%。金融機構要結合下沉市場文化、習俗和消費特點，加強線下服務網點布局和營銷力度;針對下沉市場在耐用品消費、教育、醫療、旅游等領域消費的新變化，開發定制化產品;深度融入鄉村振興戰略，積極利用數字技術手段，深度嵌入農村電商、鄉村旅游等新興消費項目，幫助農戶推廣農產品，拓寬銷售渠道等探

15、索三農地區數字消費金融新模式。（三）看點三：深化資本市場投融資改革，大力推動中長期資金入市 報告提出“深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強戰略性力量儲備和穩市機制儲備。改革優化股票發行上市和并購重組制度”?！按罅?6 2025 年第 11 期（總第 583 期）推動中長期資金入市”已連續在多個會議中被提及，體現出國家對資本市場的重視和改革的決心。推動中長期資金入市具有重要意義。一是一是有助于發展新質生產力。我國目前仍以間接融資為主，其風險偏好低，對抵押物、抵押方式有較高要求，這與科創型企業特點不相匹配。因此，引導中長期耐心資本入市，提高直接融資比例，是發展新質生產力的必然要

16、求。二是二是有助于呵護股市長期穩定發展。近年來我國股市波動較大（圖3），而中長期資金關注長期收益，對市場短期波動容忍度高，能有效降低市場波動，實現股市穩定運行和長期資金增值的良性循環。圖 3：上證綜指走勢和市場規模 數據來源：Wind 目前，我國已具備多方面推動中長期資金入市的條件。一是我國中長期資金儲備充足。中長期資金包括全國社?；?、保險資金、養老金、部分公募及私募資金、部分銀行理財及信托等，截至2023年底，我國社?；?、保險資金及養老資金規模合計約 44.73 萬億元，但僅有約 5.14 萬億元進入股市，僅占中長期資金總額的 11.5%，通過政策支持打通各項堵點，能夠帶動更大規模中長期

17、資金入市。二是我國在投資端和融資端政策儲備充足。在融資端，對企業從上市到退出進行全流程規范。2024 年 4 月，國務院印發關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見，再次出25002700290031003300350037002000400060008000100001200014000160002024/012024/052024/092025/01單位：億元成交額上證綜指宏觀觀察 2025 年第 11 期（總第 583 期）7 臺專門針對資本市場的指導性文件，標志著我國資本市場“1+N”政策體系的形成。意見明確規定，嚴把發行上市準入關，強化發行上市全鏈條責任；對于已上市企業，

18、加強信息披露和公司治理監管，完善減持規則和現金分紅制度；對于已上市但不符合上市條件的企業，要及時清退，建成應退盡退常態化格局。在投資端，不斷深化投資端改革，建立培育崇尚長期投資的市場生態。一方面，改革投資者業績考核機制，激勵基金管理者形成以長期收益為導向的投資理念。近年來，多部門已關注并著力優化中長期資金的考核機制。例如，2022 年以來，證監會發布和財政部分別頒布了個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定和關于引導保險資金長期穩健投資 加強國有商業保險公司長周期考核的通知，通過延長考核周期和多因素綜合考核等方式，優化個人養老金基金產品和商業保險公司的考核方法，避免投資者以短期收益為

19、目標，激勵其踐行“長錢長投”的理念。另一方面，運用多種貨幣政策工具，提高投資者資金可得性。2024 年 9 月，監管部門頒布兩項新貨幣政策工具：股票回購增持再貸款和證券、基金、保險公司互換便利，旨在豐富投資端資金來源，穩定投資者預期，引導資金入市。目前，兩項政策已取得初步成就，截至 2024 年末，我國上市公司披露擬申請回購增持貸款金額上限近 600 億元。截至 2025 年 1 月末，互換便利共開展 2 次操作，金額合計 1050 億元，證券公司自營股票投資規模明顯增長。（四）看點四：完善養老保障政策，大力發展銀發經濟 我國人口老齡化呈現規模大、速度快的特征。截至 2024 年底，全國 60

20、 歲及以上人口已超 3.1 億人，占總人口比重達 22%。大力發展銀發經濟，能更好應對人口老齡化，滿足老齡人口各類消費需求，這需要養老保障政策的支撐。第一，充足的養老金是提升銀發群體消費能力的根本保障。報告明確“城鄉居民基礎養老金最低標準再提高 20 元,適當提高退休人員基本養老金”。目前，城鄉居民基礎養老金水平仍然偏低，絕大多數地區月領取額不高于 500 元。城鎮職工基本養老金已連續20年上調，但仍應跟隨經濟發展與物價水平變化適當調整。需要注意的 8 2025 年第 11 期（總第 583 期）是，隨著老齡人口規模不斷擴大，基本養老金的相對保障水平必然下降，而第三支柱養老金積累能夠提高老年人

21、群的消費能力。報告明確“加快發展第三支柱養老保險，實施好個人養老金制度”。2024 年我國發布了發展商業保險年金（第三支柱養老保險）、全面實施個人養老金制度的相關政策?？梢灶A期，第三支柱養老保險產品將更加豐富，商業養老金業務將惠及更多新產業、新業態從業人員和靈活就業人員；個人養老金產品不斷豐富，投資咨詢服務與默認投資安排也將落地見效，個人養老金繳存率與投資率低的現狀將有所緩解。圖 4：中國養老機構與養老服務床位數 資料來源：國家統計局 第二，養老服務網絡建設與銀發經濟發展相輔相承。報告提出“積極應對人口老齡化，完善發展養老事業和養老產業政策機制，大力發展銀發經濟?！笔紫?，積極應對人口老齡化，需

22、要加快完善養老服務網絡。十年來，我國養老服務供給能力顯著提升（圖 4），但與養老服務需求相比仍有較大差距。2024 年末全國 60 歲及以上人口數、各類提供住宿的養老機構數量、養老服務床位數較 2015 年末提升了 39.78%、42.86%、16.32%。建設完善的養老服務網絡成為我國養老事業和養老產業發展的首要目標。其次，銀發經濟發展為養老服務網絡建設提供基本支撐。2024 年底，中共中央、國務院印發關于深化養老服務改革發展的意見，明確要搭建覆蓋城鄉的縣-鄉-村00.511.522.533.544.52015201820212024萬個養老機構01002003004005006007008

23、009002015201820212024萬張養老服務床位宏觀觀察 2025 年第 11 期（總第 583 期）9 （區-街道-社區）三級養老服務網絡。我國養老服務網絡將由兜底保障型、普惠支持型和完全市場型三種類型的養老機構共同提供支撐。其中，普惠支持型養老機構與完全市場型養老機構本身就是銀發經濟的重要供給主體。同時，養老服務網絡建設為銀發經濟發展提供潛在商機。完善的養老服務網絡將推動銀發群體加大對智慧健康養老產品、日常生活輔助產品、健康科技裝備產品等銀發經濟產品的消費需求。第三，推進社區支持的居家養老，建立長期護理保險制度，將有助于強化對失能老年人的照護。報告提出“推進社區支持的居家養老，強

24、化失能老年人照護”“加快建立長期護理保險制度”。長期護理保險能夠為重度失能群體（部分試點地區惠及中度失能群體）獲得定點護理服務機構提供的居家護理、社區護理和機構護理服務報銷部分費用。失能率隨著年齡增長不斷上升，建立長期護理保險制度能夠顯著提高失能老年人的護理服務購買能力。第七次全國人口普查結果顯示，僅有 8.35%的 60 歲及以上失能老人居住在養老機構，讓失能老人獲得居家護理服務已成當務之急，社區支持的居家養老服務將是養老服務網絡建設的核心環節。在建立長期護理保險制度的同時推進社區支持的居家養老，將顯著提高居家失能老年群體的護理服務可及性。長期護理保險自 2016 年啟動試點以來，已在 49

25、 個城市開展。目前，已實施了全國統一的失能等級評估規范，長期護理保險制度也已摸索出可行的資金籌集與待遇支付原則，形成了較為一致的運營管理模式，具備擴大推廣的條件。2025 年有望建立全國統一的長期護理保險制度。（五）看點五：加快發展綠色低碳經濟，積極穩妥推進碳達峰碳中和 報告提出，“協同推進降碳減污擴綠增長,加快經濟社會發展全面綠色轉型”，為2025年綠色低碳發展和綠色金融工作的開展指明新方向，有三個方面尤為值得關注。第一，首次提出培育綠色建筑等新增長點。此舉有助于推動構建房地產發展新模式。報告再次強調要加快構建房地產發展新模式。未來房地產業必須改變外延式、10 2025 年第 11 期（總第

26、 583 期）高能耗發展路徑，而發展綠色建筑是重要轉型方向之一。通過改善保暖隔熱性能、增加光伏熱泵等節能設備，能夠提高居民居住體驗、更好滿足居民住房需求（特別是改善性需求），也能夠促進建筑節能降耗。全方位擴大國內需求是本次工作報告提出的重點任務。推動綠色建筑的新建和改造，將結合大規模設備更新和消費品以舊換新、城中村和危舊房改造、老舊小區改造、北方地區冬季清潔取暖等工作統籌推進，能夠有力拉動消費和投資需求。金融應大力支持綠色建筑發展。針對新建建筑，支持超低能耗建筑規?；l展。針對既有建筑，支持推進空調、照明、電梯等重點用能設備和外墻保溫、門窗等更新改造。針對建筑用能，在用電方面，推動新建建筑光伏

27、一體化建設，加強既有建筑加裝光伏系統管理；針對供熱，促進地熱能、生物質能、太陽能以及熱電聯產余熱、工業余熱、核電余熱等規?；瘧?。第二，加快“沙戈荒”新能源基地建設。近年來，我國光伏、風電裝機容量快速增長（圖 5），總量穩居全球第一，其中在“沙戈荒”地區建設新能源大基地進展迅速。2022 年，國家發展改革委、國家能源局發布以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風電光伏基地規劃布局方案，提出到2030年，規劃建設以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風光基地總裝機容量達到 4.55 億千瓦。報告首次提出加快建設“沙戈荒”新能源基地，顯示對該舉措的重視程度進一步提升。此舉是穩增長和促轉型的有機統一，既有助

28、于拉動投資需求，也是建設新型能源體系、提升可再生能源供應能力的重要措施。金融要加大對新能源大基地建設支持力度。一是支持外送通道建設。未來隨著各?。▍^、市）新能源大量并網，送受兩端電源結構逐步趨向同質化，這將導致區域內送、購電曲線匹配難度增加、調峰難等問題進一步凸顯。金融要加大力度支持特高壓輸電工程建設，助力新能源跨區域配置。二是支持“沙戈荒”基地基荷電源建設?！吧掣昊摹被仨椖恳燥L電光伏為主，缺乏基荷支撐，系統調節能力不足，對系統安全及電力調劑產生不利影響。在政策指導下，金融要進一步支持燃氣電站、光熱電站、抽水蓄能電站等建設和開發。第三，加強全國碳排放權交易市場建設，擴大市場覆蓋行業范圍。20

29、24 年 7 月，黨的二十屆三中全會首次提出完善適應氣候變化工作體系，并明確了未來將由能耗雙宏觀觀察 2025 年第 11 期（總第 583 期）11 控轉為碳排放雙控。隨后，國務院辦公廳印發加快構建碳排放雙控制度體系工作方案，部署將碳排放指標及相關要求納入國家規劃，建立健全地方碳考核、行業碳管控、企業碳管理、項目碳評價、產品碳足跡等政策制度和管理機制，并明確提出要與全國碳排放權交易市場有效銜接。本次報告對碳市場發展建設作出部署，是對前期政策的具體落實。未來碳排放管控重要性將明顯提升，碳排放權市場也將成為落實碳排放管控的重要抓手。我國提出“雙碳”目標，需借助碳市場機制引導企業采取節能降碳。同時

30、，在國際上，我國也面臨著諸如歐盟碳邊境調節機制等區域貿易規則的挑戰，需要加快碳市場建設步伐，并優先將歐盟碳邊境調節機制覆蓋的行業納入我國碳市場中，對沖歐盟政策對相關行業的負面沖擊。圖 5：我國風電、光伏裝機容量（單位：萬千瓦）資料來源：國家能源局（六）看點六：推動地方債務改革化險，嚴守風險底線 當前地方政府化債壓力仍然較大。雖然地方政府顯性債務處于可控范圍內，但存量規模仍在持續攀升。截至 2024 年末，地方政府債務余額為 47.53 萬億元，同比增長16.69%，增速為 2022 年 11 月以來新高（圖 6）。未來五年地方債券償還量大都在 3萬億元以上，償債壓力仍然較大。一方面，傳統收入增

31、長乏力。2024 年國有土地使用權出讓收入 4.87 萬億元，同比下降 16%，連續三年下降，房地產市場深度調整使土地01000020000300004000050000600007000080000900001000002018201920202021202220232024風電裝機容量光伏裝機容量 12 2025 年第 11 期（總第 583 期）財政可持續性面臨挑戰。與此同時，受經濟增速放緩和結構性減稅政策影響，地方稅收收入增長乏力。2024年地方一般公共預算收入同比僅增長1.7%，遠低于財政支出增速。另一方面，債券置換將推動地方債務更加透明化。2024年四季度，10萬億元化債方案已正式

32、啟動，雖有助于緩解地方債務壓力，但隨著債務置換進程加快，地方政府融資行為更加透明，隱性債務擴張將受到嚴格限制，傳統高成本、不透明的融資渠道被逐步清理，地方政府融資渠道進一步受限。在加速推動債務置換工作的同時，應考慮推動清理存量債務和合理舉債相結合，既要嚴控不規范舉債行為，也要鼓勵地方政府通過合理舉債為未來發展打開空間。為此報告提出“堅持在發展中化債、在化債中發展”，并部署了完善化債方案、優化債務置換、遏制違規舉債等一系列措施。為更好落實報告要求，金融機構應從以下方面助力風險化解。圖 6：地方政府債務余額及增速（億元，%）資料來源：財政部，作者計算 第一，積極參與地方債務化解，緩解地方債務負擔。

33、金融機構可根據地方債務期限、利率水平及項目收益情況，對存量隱性債務進行科學分類，根據自身業務需要參與地方債務置換工作，降低地方利息負擔和債務期限錯配風險。同時通過認購地方政府新發行特殊再融資債券，為地方政府提供資金支持；積極開發債務違約保險、信用01020300100000200000300000400000500000201920202021202220232024中國:地方政府債務余額中國:地方政府債務余額:同比宏觀觀察 2025 年第 11 期（總第 583 期）13 風險緩釋憑證（CRMW）等產品，提升各類金融機構參與度；發揮綜合化優勢，對具有成長前景的地方項目，通過引入市場化債轉股等

34、機制，優化地方政府資金來源。第二，積極助力城投平臺轉型，拓展業務機遇。報告提出，“加快剝離地方融資平臺政府融資功能，推動市場化轉型和債務風險化解”。未來城投平臺的功能和定位有望進一步明確。金融機構可積極參與城投平臺的歸并和處置工作。通過使用并購貸款、資產證券化等工具，協助地方融資平臺剝離公益性資產，推動其向市場化經營主體轉型；對具備盈利能力，市場化程度較高的平臺公司，可積極開展業務合作。通過提供商業性信貸或債轉股等方式滿足城投平臺業務轉型需要，積極支持其盤活存量資產（如閑置土地、特許經營權），形成穩定的業務增長點；提供金融顧問服務，幫助城投平臺制定市場化轉型方案，如向產業投資公司轉型等，可重點支持科技創新、城市更新等領域的市場化項目。第三，強化風險管理體系建設，筑牢業務風險防范屏障。金融機構應深入了解地方政府財政狀況、債務結構、償債能力等，動態跟蹤“債務高風險地區名單”，對化債項目進行嚴格可行性分析，實施差異化授信政策，優先支持退出名單區域主體的融資需求；嚴格監控資金流向，確保資金按既定化債方案使用，防止資金挪用；合理優化項目參與的期限與結構，避免過度集中參與短期債務化解導致流動性風險，可通過拉長項目久期，匹配地方政府償債節奏。