通信設備及服務行業：千兆光網專題新型基礎設施底座千兆建設駛入快車道-20220226（30頁）.pdf

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1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2022.02.26 新型基礎設施底座，新型基礎設施底座，千兆建設千兆建設駛入快車道駛入快車道 千兆光網千兆光網專題專題 本報告導讀：本報告導讀： 千兆能力超規劃千兆能力超規劃達成達成， 2022年用戶側滲透有望提速； 提速背景下相關年用戶側滲透有望提速； 提速背景下相關設備、 模塊、 器設備、 模塊、 器件、芯片件、芯片產業鏈受益；高帶寬應用需求下，家庭組網將走向產業鏈受益；高帶寬應用需求下，家庭組網將走向 FTTR。 摘要：摘要： 投資建議：投資建議： 千兆建設提速， 10G PON 產業和家庭側設備有望直接受益。1）PLC

2、 光分路器：推薦仕佳光子，受益標的鴻輝光通；2）DFB 芯片：推薦光迅科技、仕佳光子，受益標的為華工科技；3）千兆光貓和無線路由器：受益標的為天邑股份、共進股份；4）光模塊和相關光器件：推薦光迅科技、天孚通信，受益標的華工科技。 固寬迎千兆浪潮，固寬迎千兆浪潮， 用戶數量或快速提升用戶數量或快速提升。 2021 年末， 我國千兆覆蓋和千兆用戶數量均超額完成 2021 年初“雙千兆”規劃既定目標，甚至部分指標已經提前完成 2023 年目標。復盤我國固網寬帶建設的歷史，用戶指標往往超規格完成。在滲透率水平上， 千兆寬帶用戶僅占5 億固定寬帶接入戶數的 6.45%，還有較大提升空間。在當前增長趨勢下

3、，我們認為 2022 年千兆用戶滲透率有望快速提升。 2 2022022 年年千兆千兆覆蓋覆蓋提速提速， 1 10G PON0G PON 產業迎發展機遇產業迎發展機遇。 2021 年3月份推出的“雙千兆政策”要求 2023 年完成覆蓋 4 億戶家庭的能力，但根據 2021 年 12 月全國工業信息化工作會議總結文稿， 提到 2022 年底千兆光網即要具備覆蓋超過 4 億戶家庭的能力，覆蓋目標要提前一年完成。整體千兆建設提速下，我們認為 10G PON 產業包括 OLT 模塊、dfb 芯片、非均分光分路器等模塊、器件、芯片企業迎來發展機遇。 家庭家庭千兆光貓占比提升，千兆光貓占比提升， 組網形式

4、將組網形式將走向走向 FTTRFTTR。 當前家庭組網形式主要為光貓網線連接無線路由器進行覆蓋， 隨著各部委政策推出和各地運營商對千兆方案的推廣，我們預計 2022 年千兆用戶數量將快速提升， 有望迎來較大千兆光貓和無線路由器的替換需求， 經過簡單測算，全國理論替換規模在 1000-1200 億元。 此外， 當前家庭帶寬速率主要分布在 100M-500M 區間，未來隨著更多高寬帶業務如 ARVR、元宇宙、超高清視頻等應推出，將對現有家庭組網帶來挑戰， 光纖取代屋內網線進行互聯有望成為新的組網趨勢。 風險風險提示提示：千兆固寬網絡建設進度不及預期、FTTR 方案推進不及預期。 評級：評級： 增持

5、增持 上次評級：增持 細分行業評級 相關報告 通信設備及服務 “東數西算” 提振產業，青洲項目佐證海纜壁壘 2022.02.19 通信設備及服務 “東數西算” 正式啟動，提升算力和能源使用效率 2022.02.18 通信設備及服務 扎實基本面賽道重拾信心 2022.02.13 通信設備及服務 云產業展望積極， 關注千兆寬帶及光纜高景氣 2022.02.06 通信設備及服務 國內電信市場推進穩健，全球云基礎設施支出高增 2022.01.23 行業專題研究行業專題研究 股票研究股票研究 證券研究報告證券研究報告 通信設備及服務通信設備及服務 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部

6、分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 of 31 目目 錄錄 1. 固寬迎千兆浪潮，推進有望提速 . 3 1.1. 2021 年規劃超額達成，2022 年或快速推進. 3 1.2. 復盤歷史：規劃的用戶側指標常超額完成 . 4 1.3. 運營商固寬招采提速，局側和用戶側迎機遇 . 8 2. 局網端：千兆覆蓋迅猛，10G PON 產業受益 .11 2.1. 固寬升級 10G PON，千兆覆蓋進度遠超規劃 .11 2.2. 千兆局網端投資機會梳理 .11 2.2.1. OLT 光模塊：千兆覆蓋提速，相關廠商受益 .11 2.2.2. DFB芯片：上行側 1310nm 向 1270nm 切換 .

7、12 2.2.3. 光分路器： FTTR 下非均分分光器將應用廣泛 . 13 3. 家庭端：千兆光貓占比提升，未來走向 FTTR . 16 3.1. 光貓升級千兆，2022 年受益滲透率提升 . 16 3.2. 家庭應用即將爆發，FTTR 組網是未來趨勢 . 19 4. 投資建議 . 21 4.1. 推薦標的 . 21 4.1.1. 光迅科技：我國光通信器件產業化巨頭. 21 4.1.2. 天孚通信：國內稀缺的一站式光器件龍頭 . 23 4.1.3. 仕佳光子：以“芯”為本，聚焦技術創新 . 24 4.2. 受益標的 . 25 4.2.1. 天邑股份：與運營商深度合作，千兆新產品接連中標. 2

8、5 4.2.2. 共進股份：深化雙千兆網絡創新轉型，海內外擴張產能 . 27 4.2.3. 華工科技：打造“光聯接+無線連接”國際一流光電企業 . 27 4.2.4. 鴻輝光通：通信行業老兵，國內 PLC 分路器核心供應商 29 4.3. 主要標的盈利預測 . 30 5. 風險提示 . 30 pVrXPBaUmVyXaQaO9PmOpPpNnPlOrRpNlOmOuM9PmMvMvPqNzQvPnPsQ 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 of 31 1. 固寬固寬迎迎千兆千兆浪潮浪潮，推進推進有望有望提速提速 1.1. 2 2020

9、21 1 年規劃年規劃超超額額達成達成，2 202022 2 年年或快速推進或快速推進 2 2021021 年年政府工作報告明確提及千兆光網建設以來， 我們觀察到各部委陸政府工作報告明確提及千兆光網建設以來， 我們觀察到各部委陸續續在該領域在該領域推出不同層推出不同層次次的政策要求的政策要求。 既有高規格的 “十四五規劃” 進行頂層設計和展望，也有落實具體工作目標的“雙千兆”規劃。截止到2021 年末，千兆覆蓋能力（即局端設備容量的鋪設）以及千兆寬帶用戶數量， 均超額完成 2021 年初既定目標， 甚至部分指標已經提前完成 2023年目標。 表表 1 1：雙千兆建設進度超規劃預期：雙千兆建設進

10、度超規劃預期 建設指標建設指標 “雙千兆”行動計劃規劃目“雙千兆”行動計劃規劃目標標 “十四五”信息通信行“十四五”信息通信行業發展規劃目標業發展規劃目標 截止截止 20212021 年年 1212 月末完月末完成進度成進度 節奏 千兆寬帶用千兆寬帶用戶數戶數 2021 年底突破 1000 萬戶 2025 年底達到 6000 萬戶 3456 萬戶 提前完成 2023 年目標 2023 年底突破 3000 萬戶 千兆網絡覆千兆網絡覆蓋能力蓋能力 2021 年底覆蓋 2 億戶 - 覆蓋 3 億戶家庭 超額完成 2021 年目標50% 2023 年底覆蓋 4 億戶 10G PON10G PON 端端

11、口規?？谝幠?2021 年底超過 500 萬個 2025 年底達到 1200 萬個 786 萬個 超額完成 2021 年目標超 50% 2023 年底超過 1000 萬個 數據來源：工信部，國泰君安證券研究 2 2021021 年起是千兆年起是千兆光網光網政策大年。政策大年。 2021 年 3 月政府工作報告中提出應加大 5G 網絡和千兆光網建設力度，豐富應用場景，千兆光網首次被寫入政府工作報告。國家十四五規劃和 2035 年遠景目標也指出，要加快 5G網絡規?；渴?，用戶普及率提高到 56%，推廣升級千兆光纖網絡。工信部“十四五”信息通信行業發展規劃明確要加快千兆光纖網絡部署，豐富千兆光纖應

12、用場景。工信部印發“雙千兆”計劃提出三年時間內 （2021-2023） ， 基本建成全面覆蓋城市地區和有條件鄉鎮的 雙千兆網絡基礎設施，并作了“百城千兆”建設工程的規劃。此外，住建部等16 部門在 4 月同時印發了 關于加快發展數字家庭提高居住品質的指導意見，推動光纖到房間等新的千兆光網生態的發展。 表表 2 2： 國家多項部署支持千兆光網建設及光纖入屋國家多項部署支持千兆光網建設及光纖入屋 時間時間 政策政策 內容內容 20212021 年年 3 3 月月 2021 年國務院政府工作報告 “加快數字化發展，打造數字經濟新優勢，協同推進數字產業化和產業數字化轉型，加快數字社會建設步伐，提高數字

13、政府建設水平，營造良好數字生態，建設數字中國”；并將“加大 5G 網絡和千兆光網建設力度，豐富應用場景”寫入 2021 年重點工作。 20212021 年年 3 3 月月 “十四五”規劃和二三五年遠景目標 迎接數字時代，激活數據要素潛能，推進網絡強國建設，加快建設數字經濟、數字社會、數字政府，以數字化轉型整體驅動生產方式、生活方式和治理方式變革。加快5G 網絡規?；渴?，用戶普及率提高到 56%。加快 5G 網絡規?；渴?，用戶普及率提高到 56%，推廣升級千兆光纖網絡。 20212021 年年 3 3 月月 工信部印發“雙千兆”網絡協同發展行動計劃（2021-2023年） 三年時間內，“基本

14、建成全面覆蓋城市地區和有條件鄉鎮的雙千兆網絡基礎設施，實現固定和移動網絡普遍具備千兆到戶能力”的主要目標；并作了“百城千兆”建設工程的規劃，到 2023 年底，全國建成 100 個以上千兆城市，實現城市家庭千兆光網覆蓋率超過 80%，每萬人擁有 5G 基站數超過 12 個。 20212021 年年 4 4 月月 住建部等 16 部門聯合發文關于加快發展強化數字家庭工程設施建設，加強智能信息綜合布線，鼓勵開展光纖到房間、光纖到桌面建設，著力提升住宅戶內網絡質量。 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 of 31 數字家庭提高居住品質的指導

15、意見 20212021 年年 1111 月月 工信部“十四五”信息通信行業發展規劃 加快千兆光纖網絡部署，豐富千兆光纖應用場景。推動全光接入網進一步向用戶終端延伸，推廣實施光纖到房間、到桌面、到機器，按需開展用戶側接入設備升級。 20212021 年年 1212 月月 全國工業和信息化工作會議 強化應用導向，提升信息通信服務供給能力。穩妥有序開展 5G 和千兆光網建設，到2022 年底千兆光網具備覆蓋超過 4 億戶家庭的能力。 數據來源：工信部等部委，國泰君安證券研究 1.2. 復盤復盤歷史：歷史：規劃的規劃的用戶側指標用戶側指標常常超額完成超額完成 寬帶接入作為基礎設施，寬帶接入作為基礎設施

16、， 是我國信息化基建的重要對象是我國信息化基建的重要對象。 回顧我國十一五到十三五寬帶發展歷史，整體經歷了“光進銅退”、“提速降費”、“速率升級”三個重要階段。尤其是過往十一五、十二五、十三五期間十年的寬帶網絡建設，政策對用戶側指標驅動作用非常顯著，從完成效果和節奏上往往具備超前、超額完成的特性。 圖圖 1 1： 我國寬帶接入發展我國寬帶接入發展歷史是光進銅退、速率升級的過程歷史是光進銅退、速率升級的過程 數據來源：千兆場景白皮書 寬帶興起寬帶興起， 銅線銅線上網上網網速低價高 （網速低價高 （19951995- -20102010） 。） 。 1995 年， 我國互聯網上網業務向公眾開放，早

17、期的寬帶上網主要通過電話、語音撥號上網，帶寬和速率較低， 撥號上網速率只有 11.4Kbps， 上網流程繁瑣。 2003 年，ADSL 撥號上網逐漸取代電話撥號上網，網速有了較大改進，速率提升至10Mbps。隨后 VDSL 等技術使寬帶進一步升級，網速提升至 10 Mbps，最大速率可以達到 100 Mbps，網速大幅提升的同時，價格也下降很多。 該時期信息產業“十一五”規劃中提到，應積極發展固定寬帶多媒體和移動多媒體信息服務，促進寬帶業務的發展。另外，政策要求提高鄉互聯網的接入能力，基本實現“村村通電話、鄉鄉能上網”的目標，進一步提高基礎網絡特別是寬帶接入網絡的覆蓋率。為此，該階段城鎮地區基

18、本實現寬帶接入，同時逐步向農村地區延伸?！笆晃濉逼陂g，我國網民規模躍居全球第一，寬帶普及率達 98.3%，接近 100%。工信部數據顯示，2010 年 11 月，基礎電信企業互聯網寬帶接入用戶達到 12488.9 萬戶。 表表 3 3：信息產業“十一五”規劃信息產業“十一五”規劃對用戶數量指標規劃對用戶數量指標規劃（20200505- -2012010 0） 指標名稱指標名稱 規劃情況規劃情況 實現情況實現情況 是否完成是否完成 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 of 31 年份年份 2010 年 2009 年 互聯網網民人數互聯

19、網網民人數 2 億 3.84 億 完成 數據來源：政府官網，國泰君安證券研究 百兆發展百兆發展，光進銅退，光進銅退，持續滲透持續滲透（20112011- -20152015） 隨著上網業務的發展，帶寬提速成為迫切要求，傳輸距離和帶寬的瓶頸已成為 ADSL 技術提速的最大問題?！肮膺M銅退” 策略將 FTTx 技術同 ADSL技術相結合，盡可能縮短 ADSL 局端設備（DSLAM）同用戶家這段銅線的距離， 以提供高帶寬接入。 2010 年， 光纖接入逐漸成為寬帶的標配。 2011年，三大運營商 EPON/GPON 設備招標數均較往年大幅增長。中國聯通EPON/GPON 設備招標規模達到 2500

20、萬線。中國電信的 FTTH 建設將全部采用 GPON 設備；而中國聯通在 2010 年下半年所進行的 PON 集采中，GPON 設備也占了集采總量的 50%，2011 的 FTTx 建設更是大規模引入了GPON 設備。 2011 年，“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃提到，應實施寬帶中國工程，加快構建下一代國家信息基礎設施，統籌寬帶接入、新一代移動通信、下一代互聯網、數字電視網絡建設?！笆濉逼陂g，3G 網絡建設、FTTx（光纖接入）、專網建設、三網融合等成為我國寬帶產業發展主要拉動力。截至 2015 年底， “十二五”信息化規劃發展目標基本實現。 我國網民數達到 6.88 億， 固定寬帶

21、接入用戶數達到 2.1 億戶， 光纖入戶用戶數達到 1.2 億戶，城市與農村家庭寬帶接入能力分別達到20Mbps 與 4Mbps，互聯網普及率達到 50.3%，互聯網用戶、寬帶接入用戶規模位居全球第一。網絡提速降費行動加快推進。 表表 4 4：“十二五”信息化發展基本情況（“十二五”信息化發展基本情況（20112011- -20152015） 規劃目標規劃目標 實現情況實現情況 完成程度完成程度 2015 年 年均增長（%） 2015 年 年均增長（%） 網民數量（億）網民數量（億） 8.5 13.2 6.88 8.5 未完成 固定互聯網寬帶接入用戶（億戶）固定互聯網寬帶接入用戶（億戶） 2.

22、7 15.7 2.1 10.1 未完成 光纖入戶用戶數（億戶）光纖入戶用戶數（億戶） 0.77 103.6 1.2 126.8 超額超額 5 50 0% %完成完成 城市家庭寬帶接入能力（城市家庭寬帶接入能力（MbpsMbps） 20 38 20 38 完成完成 農村家庭寬帶接入能力（農村家庭寬帶接入能力（MbpsMbps） 4 14.9 4 14.9 完成完成 互聯網國際出口帶寬（互聯網國際出口帶寬（TbpsTbps） 6.5 42.7 3.8 37.5 未完成 數據來源：國務院，國泰君安證券研究數據來源：國務院，國泰君安證券研究 實施“寬帶中國戰略”，實施“寬帶中國戰略”，規劃目標規劃目標

23、至至 2 2020020。 2013 年 8 月，國務院發布“寬帶中國”戰略及實施方案，首次在國家層面明確寬帶網絡的戰略性公共基礎設施地位，并給出了寬帶發展的階段性目標、路線圖和重點任務。2013 年至 2015 年， 工業和信息化部聯合相關部委，連續三年組織實施“寬帶中國”專項行動，持續推進寬帶網絡全面升級。2013 年，運營商發布超百兆寬帶業務，家庭寬帶網速普遍提升到 100 Mbps 以上，預示著寬帶智能時代的到來。2014 年，運營商推出千兆寬帶服務。盡管“光進銅退”是寬帶發展的趨勢，但已經大量部署的銅線資源仍然可以繼續為寬帶服務，DSL 銅線技術也并沒有完全被光技術取代。 表表 5

24、5：“寬帶中國”發展目標與發展時間表“寬帶中國”發展目標與發展時間表 指標指標 2013 2013 年年 2015 2015 年年 20202020 年年 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 of 31 1.1.寬帶用戶規模（億戶）寬帶用戶規模（億戶） 固定寬帶接入用戶固定寬帶接入用戶 2.1 2.7 4 其中：光纖到戶（其中：光纖到戶（FTTHFTTH）用戶）用戶 0. 3 0.7 其中：城市寬帶用戶其中：城市寬帶用戶 1.6 2 農村寬帶用戶農村寬帶用戶 0. 5 0.7 2.2.寬帶普及水平（寬帶普及水平（% %） 固定寬帶家庭

25、普及率固定寬帶家庭普及率 40 50 70 其中：城市家庭普及率其中：城市家庭普及率 55 65 農村家庭普及率農村家庭普及率 20 30 3.3.寬帶網絡能力寬帶網絡能力 城市寬帶接入能力（城市寬帶接入能力（MbpsMbps） 20 （80%用戶） 20 50 其中：發達城市（其中：發達城市（MbpsMbps） 100 （部分城市） 1000 （部分用戶） 農村寬帶接入能力（農村寬帶接入能力（MbpsMbps） 4 （85%用戶） 4 12 大型企事業單位接入帶寬（大型企事業單位接入帶寬（MbpsMbps） 大于 100 大于 1000 互聯網國際出口帶寬（互聯網國際出口帶寬（GbpsGbp

26、s） 2500 6500 FTTHFTTH 覆蓋家庭（億個）覆蓋家庭（億個） 1.3 2 3 行政村通寬帶比例（行政村通寬帶比例（% %） 90 95 98 4.4.寬帶信息應用寬帶信息應用 網民數量網民數量( (億人）億人） 7 8.5 11 其中：農村網民（億人）其中：農村網民（億人） 1.8 2 數據來源：國務院，國泰君安證券研究數據來源：國務院，國泰君安證券研究 十三五十三五：光纖入戶光纖入戶進入快車道，提速降費碩果累累進入快車道，提速降費碩果累累 2016 年，“十三五”國家信息化規劃（2016-2020）提出，2020 年底，“寬帶中國”戰略目標應全面實現，固定寬帶家庭普及率達到中

27、等發達國家水平，城鎮地區提供 1000（Mbps）以上接入服務能力，從 2015 年到 2020 年，光纖入戶用戶占總寬帶用戶的比率從 56%提升至 94%，固定寬帶家庭普及率由 52.6%提升到 96%，移動寬帶用戶普及率由 57.4%提升到 108%。城鄉信息化發展水平差距明顯縮小，全國行政村、 貧困村通光纖和通 4G 比例均超過 98%，均超額完成任務。 表表 6 6：“十三五”信息化發展基本情況（“十三五”信息化發展基本情況（20162016- -20202020） 期初情況期初情況 規劃目標規劃目標 實現情況實現情況 完成與否完成與否 2015 2020 年 年均增速（%） 2020

28、 光纖入戶用戶占總寬帶用戶的比光纖入戶用戶占總寬帶用戶的比率（率（% %） 56 80 24 94 已完成已完成 固定寬帶家庭普及率（固定寬帶家庭普及率（% %） 40 70 30 96 已完成已完成 移動寬帶用戶普及率（移動寬帶用戶普及率（% %） 57 85 28 108 已完成已完成 貧困村寬帶網絡覆蓋率（貧困村寬帶網絡覆蓋率（% %） 78 90 12 98 已完成已完成 互聯網國際出口帶寬（互聯網國際出口帶寬（TbpsTbps） 3.8 20 39.4 10.98 未完成 數據來源： 國務院， 國泰君安證券研究數據來源： 國務院， 國泰君安證券研究 另外， 提速降費專項行動也是重要舉

29、措。另外， 提速降費專項行動也是重要舉措。 2015年， 國務院辦公廳發布 關于加快高速寬帶網絡建設推進網絡提速降費的指導意見，明確要求在加快推進寬帶網絡基礎設施建設的基礎上，進一步提速降費，提升服務水平。 2016 年3月， 十三五規劃綱要更是對網絡提速降費作出明確要求。后續 2016-2018 三年，連續開展推進網絡提速降費的專項行動。截止到 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 of 31 2020 年，整體網絡能力顯著提升，用戶速率大幅躍升，電信資費水平也大幅降低。數據顯示，5 年來，固定寬帶單位帶寬和移動網絡單位流量平均資費降

30、幅超過 95%， 企業寬帶和專線單位帶寬平均資費降幅超過70%，累計讓利超過 7000 億元。到 2021 年政府工作報告，提出中小企業寬帶和專線平均資費再降 10%的任務目標。 表表 7 7：國家提速降費相關政策國家提速降費相關政策 時間時間 具體措施具體措施 20152015 年年 國務院辦公廳關于加快高速寬帶網絡建設推進網絡提速降費的指導意見 加快推進寬帶網絡基礎設施建設，進一步提速降費， 提升服務水平。 加快高速寬帶網絡建設。 加快推進全光纖網絡城市建設， 2015 年網絡建設投資超過 4300 億元， 20162017 年累計投資不低于 7000 億元。推進光纖到戶進程， 2015

31、年完成 4.5 萬個銅纜接入小區的光纖化改造，新建光纖到戶家庭超過 8000 萬戶。到 2015 年底，全國設區市城區和部分有條件的非設區市城區 80%以上家庭具備 100Mbps 光纖接入能力，50%以上設區市城區實現全光纖網絡覆蓋；直轄市、省會城市等主要城市寬帶用戶平均接入速率達到20Mbps， 其他設區市城區和非設區市城區寬帶用戶平均接入速率達到10Mbps，鼓勵有條件的地區推廣 50Mbps、100Mbps 等高帶寬接入服務；到 2017 年底，全國所有設區市城區和大部分非設區市城區家庭具備 100Mbps 光纖接入能力，直轄市、省會城市等主要城市寬帶用戶平均接入速率超過 30Mbps

32、， 基本達到 2015 年發達國家平均水平，其他設區市城區和非設區市城區寬帶用戶平均接入速率達到 20Mbps； 80%以上的行政村實現光纖到村，農村寬帶家庭普及率大幅提升。 推動電信企業降低網費。電信企業要增強服務能力， 多措并舉， 實現網絡資費合理下降。鼓勵電信企業積極承擔社會責任，在網費明顯偏高的城市開展寬帶免費提速和降價活動，將具備網絡條件的 4Mbps 以下銅纜用戶接入速率免費提升到 4Mbps8Mbps，下調百兆光纖接入網費，更多讓利于民。 2016 2016 年年 中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五 年規劃 綱要 對網絡提速降費作出明確部署，要求簡化電信資費結構， 提高電

33、信業務性價比， 完善優化互聯網架構及接入技術、計費標準，加強網絡資費行為監管。 20172017 年年 深入推進提速降費、促進實體 經濟發 展2017 專項行動 持續推進高速寬帶網絡部署。鼓勵企業加大投資力度，深入推進高速寬帶網絡基礎設施建設。進一步擴大光纖網絡覆蓋， 鼓勵企業部署千兆光纖寬帶網絡， 城鎮地區基本具備百兆以上寬帶接入能力。普及高速寬帶應用。推動各地進一步提升光纖寬帶用戶和 4G 用戶的普及，積極推動寬帶在教育、醫療、養老、交通出行、社會管理等領域的創新應用和推廣普及。到 2017 年底，全國固定寬帶家庭普及率達到 63%，超過 85%的固定寬帶用戶使用 20Mbps 以上寬帶接

34、入服務，超過 50%的用戶使用 50Mbps以上寬帶接入服務。 20182018 年年 深入推進網絡提速降費加快培育經濟發展新動能2018專項行動 推動光纖寬帶提速升級。支持基礎電信企業持續加大投資力度，擴大光纖寬帶網絡覆蓋， 繼續推進光纖改造， 普遍提供百兆寬帶接入能力， 全年新建光纖端口超過 5500萬個，光纖寬帶用戶占比超過 90%。 推動基礎電信企業部署更大容量光纖寬帶接入網絡，在超過 100 個城市試點向用戶開通千兆寬帶業務。 持續推動用戶速率提升， 100M及更高速率的寬帶用戶比例超過 50%。 20192019 年年 深入推進寬帶網絡提速降費 支撐經濟高質量發展2019專項行動

35、開展千兆寬帶入戶示范。持續推進住宅小區、 商務樓宇等光纖到戶建設工作， 擴大光纖寬帶覆蓋范圍，光纖接入端口占比超過 90%。 推動基礎電信企業在超過 300 個城市部署千兆寬帶接入網絡，千兆寬帶覆蓋用戶規模超過 2000 萬，為高帶寬應用創新和推廣提供基礎網絡保障。研究制定千兆城市評價指標， 開展千兆寬帶應用示范， 重點面向 AR/VR、超高清視頻、遠程教育、遠程醫療等領域拓展應用空間，全年新增千兆寬帶用戶（含家庭用戶和政企用戶）40 萬。 20212021 年年 政府工作報告 中小企業寬帶和專線平均資費再降 10%的任務目標 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱

36、讀正文之后的免責條款部分 8 of 31 數據來源：政府官網，國泰君安證券研究 十四五：千兆光網十四五：千兆光網已已成為信息建設重要話題成為信息建設重要話題 20212021 年， “十四五” 國家信息化規劃 （年， “十四五” 國家信息化規劃 （20212021- -20252025） 提到， 應建設） 提到， 應建設泛在智聯的數字基礎設施體系泛在智聯的數字基礎設施體系， “千兆城市” 、 “千兆網絡” 逐漸成為， “千兆城市” 、 “千兆網絡” 逐漸成為信息化建設的重要話題信息化建設的重要話題。 規劃要求， 建設泛在智能的網絡連接設施。 面向有條件的城市組織開展“千兆城市”網絡建設和示范試

37、點，不斷推動城市寬帶網絡向高速化和智能化升級。統籌推進全國骨干網、城域網、接入網 IPv6 改造，深化商業應用 IPv6 部署，提升終端 IPv6 支持能力，實現網絡、應用、終端向下一代互聯網平滑演進升級。并提出 2025年， 1000M 及以上速率的光纖接入用戶應達到 6000 萬戶， 網民規模達 12億，IPv6 活躍用戶數應達 8 億。 表表 8 8：“十四五”信息化發展指標（“十四五”信息化發展指標（20212021- -20252025 年）年） 20212021 20252025 1000M 1000M 及以上速率的光纖接入用戶（萬戶）及以上速率的光纖接入用戶（萬戶） 640 60

38、00 網民規模（億）網民規模（億） 9.89 12 IPv6 IPv6 活躍用戶數（億）活躍用戶數（億） 4.62 8 FTTHFTTH 延展至延展至 FTTRFTTR 將將是是重要重要趨勢。趨勢。 截至 2021 年 11 月， 國內固定互聯網寬帶接入用戶總數達 5.3 億戶，其中 FTTH/O 用戶數達 5 億戶，滲透率達 94.26%，接近飽和。如今 FTTx 的趨勢已轉向 FTTR（光纖到房間）。FTTR 是千兆時代下家庭網絡的新型覆蓋模式， 主要解決光纖到戶最后10米的痛點。 FTTR 即在 FTTB 和 FTTH 的基礎上， 再將光纖布設進一步延伸到每一個房間，讓每一個房間都可以達

39、到千兆光纖網速，實現全屋 Wi-Fi6 千兆全覆蓋。FTTR 為萬物互聯、后疫情時代家庭向生產中心的轉變提供了高效的解決方案，發展空間巨大。 圖圖 2 2：FTTH/OFTTH/O 滲透率接近飽和滲透率接近飽和 數據來源：工信部，國泰君安證券研究 1.3. 運營商運營商固寬固寬招采招采提速提速，局側和用戶側迎機遇局側和用戶側迎機遇 固寬網絡主要固寬網絡主要由局網端和用戶端組成由局網端和用戶端組成， 相關產業鏈迎發展機遇， 相關產業鏈迎發展機遇。 局網端看，OLT 組網設備主要放在機房，向下行方向提供 PON 端口，通過 OLT光模塊接收和發送光信號。ODN 是光分發網，主要由光分路器和光纖構成

40、。ONU 設備主要放于用戶終端，來實現光電信號的終端轉換。當前運 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 of 31 營商會對大容量的 ONU 進行招采，例如 MDU/MTU 等形態。用戶側，主要設備或器件有光貓、WIFI6、FTTR 光分路器等。一般而言，FTTR/FTTH 的光纜線路是在樓房或小區新建時便進行規劃和布線的，后續客戶訂購寬帶套餐，會由運營商工作人員上門協助安裝設備。我們認為，千兆局網側 OLT 模塊、ONU 激光器芯片、光分路器，用戶側光貓、無線路由器、非均分光分路器等有望迎來機遇。 圖圖 3 3： FTTFTTH/FT

41、TRH/FTTR 拓撲結構圖（拓撲結構圖（用戶側用戶側家庭組網以家庭組網以 F FTTRTTR 為例）為例） 數據來源：國泰君安證券研究 局端局端三大運營商搶占三大運營商搶占 10G PON10G PON 覆蓋能力， 近年設備招標覆蓋能力， 近年設備招標頻繁頻繁。 2019 年起，GPON 和 EPON 開始升級為 10G PON 設備。為響應“雙千兆”網絡基礎建設的政策指導，三大運營商加速對 10G PON 端口設備的集采進度，搶占千兆寬帶的覆蓋能力。 根據工信部等統計， 預計到 2022 年， 10G PON OLT 端口數量將超過 GPON OLT 端口數量。 表表 9 9：各大運營商近

42、年各大運營商近年 10G PON10G PON 端口采購情況端口采購情況 年份年份 運營商運營商 設備設備 數量數量 20222022 中國聯通 10G EPON OLT 設備;XG PON OLT 設備;XG Combo PON OLT 設備；盒式 MDU;插卡式 MDU；小型 OLT 設備：10G EPON 一體化小型室外 OLT 設備;Combo PON 一體化小型室外 OLT 設備。 中標價格約 46億元 20212021 中國電信 10G-EPON 設備 OLT 端口 37.22 萬端 ONU 端口 56.96 萬端 XG-PON 設備 OLT 端口 76.69 萬端 ONU 端口

43、42.11 萬端 XGS-PON 設備 OLT 端口 2.25 萬端 ONU 端口 11.12 萬端 中國移動 XGPON 標準企標形態（類型四） 224 萬端 20202020 中國電信 10G-EPON 設備 342.6 萬臺 XG-PON 設備 299.6 萬臺 中國移動 XGPON 標準企標形態（類型四） 3 萬臺 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 of 31 20192019 中國電信 10G-EPON 設備 OLT 端口 88 萬 ONU（含 MDU/MTU/SBU） 316 萬 XG-PON 設備 OLT 端口 35

44、 萬 ONU（含 MDU/MTU/SBU） 18 萬 中國聯通 10G-EPON 設備 10G PON OLT 設備 14684 臺 擴容 PON 端口 108.72 萬口 MDU 78.74 萬線 數據來源：采招網，國泰君安證券研究 用戶用戶側，側， 1 10G PON0G PON 網關集采網關集采占比起占比起快速提升快速提升。 進入 2022 年， 中國移動已經發布了兩次智能網關的集采公告，其中 2022-2023 年第一批次的招標中，家庭網關產品 10G PON 占比已經達到 20%，相比 2021 年集采 10G PON 僅占 5.8%。而 2021 年，中國電信也開啟了天翼網關 4.

45、0 的集采，10G PON 比例也同樣達到 20%。 表表 1010：20212021- -20222022 年各運營商家庭網關集采情況年各運營商家庭網關集采情況 運營商運營商 集采項目集采項目 標包標包 數量數量 單價單價 金額金額 中國移中國移動動 2022-2023 年智能家庭網關產品集中采購（第一批次） 標包 1：GPON-雙頻 WIFI5-Ihgu 680w - - 標包 2：GPON-雙頻 WIFI6-iHGU 523w 標包 3：XGPON-雙頻 WIFI6-iHGU 400w 標包 4：GPON-智能家庭網關（無WIFI） 893w 標包 5：10G GPON-無 WIFI 1

46、35w 中國移中國移動動 2022 年至 2023 年智能家庭網關產品緊急集中采購 - 約 1400w - - 中國電中國電信信 中國電信 2021 年天翼網關 4.0 集中采購 標包 1:天翼網關 4.0(1G-PON)-無 WiFi 559.4 萬臺 150 元/臺 8.39 億元 標包 2:天翼網關 4.0(1G-PON)-雙頻 WiFi4&5 608.1 萬臺 180-190元/臺 10.95-11.55 億元 標包 3:天翼網關 4.0(1G-PON)-雙頻 WiFi6 937.1 萬臺 180-190元/臺 16.87-17.80 億元 標包 4:天翼網關 4.0(10G-PON)

47、-無 WiFi 146.7 萬臺 250-260元/臺 3.67-3.81億元 標包 5:天翼網關 4.0(10G-PON)-雙頻 WiFi6 495.5 萬臺 300 元/臺 14.87 億元 中國移中國移動動 中國移動 2020 年至 2021 年智能家庭網關產品集中采購 采購包 1:GPON-雙頻 WiFi5 2450 萬臺 180-190元/臺 44.10-46.55 億元 采購包 2:GPON-雙頻 WiFi6 800 萬臺 180-190元/臺 14.40-15.20 億元 采購包 3:10G GPON-雙頻 WiFi6 200 萬臺 300 元/臺 6 億元 數據來源：運營商集采

48、官網，國泰君安證券研究 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 of 31 2. 局局網網端端：千兆覆蓋迅千兆覆蓋迅猛猛，10G PON 產業受益產業受益 2.1. 固寬升級固寬升級 1 10G PON0G PON，千兆覆蓋進度遠超規劃，千兆覆蓋進度遠超規劃 20192019 年起， 第一代年起， 第一代 GPONGPON 和和 EPONEPON 開始升級為第二代的開始升級為第二代的10G PON10G PON， 20222022年年明顯加速。明顯加速。隨著 “十二五” 、 “寬帶中國” 等網絡戰略的開展， 我國 2013年開始規模部署

49、 GPON 和 EPON 設備。GPON 帶寬下行速率是 2.5Gbit/s，上行速率是 1.25bit/s，以滿足對百兆寬帶覆蓋的速率要求。而從 2019年起，國內開始規模部署 10G PON，三大運營商開始陸續采購 10G EPON/XGPON 設備，其中以 XGPON、XGSPON 設備為主流。進入 2022 年，隨著國內“雙千兆”政策、“十四五規劃”等逐漸落地，我國對千兆寬帶覆蓋用戶數量提出更高、 更明確的要求， 10G PON 有望得到快速部署。 表表 1111：不同不同 PONPON 技術速率有顯著提升技術速率有顯著提升 類別類別 下行速率下行速率 上行速率上行速率 下行波長下行波

50、長 上行波長上行波長 發發布布時間時間 1G8000 萬戶 覆蓋 3 億戶家庭 超額完成 2021 年目標 50% 2023 年底覆蓋 4 億戶 10G PON10G PON端口規模端口規模 2021 年底超過 500 萬個 2025 年底達到 1200萬個 786 萬個 超額完成 2021 年目標超 50% 2023 年底超過 1000 萬個 數據來源：工信部，國泰君安證券研究 2.2. 千兆局網端千兆局網端投資機會梳理投資機會梳理 2.2.1. OLT光模塊光模塊：千兆覆蓋提速，相關廠商受益：千兆覆蓋提速，相關廠商受益 O OLTLT 光模塊是指配置在光模塊是指配置在 OLTOLT 設備端