2025年下沉市場報告合集（共34套打包）

1、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 評級評級：買入買入（首次覆蓋首次覆蓋） 市場價格：市場價格：28.9528.95 分析師：范勁松分析師：范勁松 執業證書編號：執業證書編號：S0740517030001 電話：021-20315733 Email： 分析師：分析師：熊欣慰熊欣慰 執業證書編號： 執業證書編號：S0740519080002 Email： 分析師：龔小樂分析師：龔小樂 執業證書編號：執業證書編號：S0740518070005 Email： 研究助理研究助理：房昭強：房昭強 Email： 基本狀況基本狀況 總股本(百萬股) 789.36 流通股本(百萬股) 777.53 。

2、1 - 初生牛犢遇虎，下沉誰主沉??？初生牛犢遇虎，下沉誰主沉??？ 阿里阿里VSVS京東京東VSVS拼多多下沉對比拼多多下沉對比 寧浮潔寧浮潔 S1090518090002 丁浙川丁浙川 S1090519070002 證券研究報告證券研究報告| |行業專題報告行業專題報告 可選消費可選消費| |零售零售 2020年年7月月 - 2 - 摘要摘要 核心摘要：一二線移動互聯網用戶規模顯著放緩核心摘要：一二線移動互聯網用戶規模顯著放緩，下沉市場成為電商用戶增長新下沉市場成為電商用戶增長新 驅動力驅動力，阿里阿里、京東京東、拼多多三大電商在下沉市場具有不同的競爭策略拼多多。

3、公司編制謹請參閱尾頁的重要聲明 基層下沉基層下沉需求需求擴容，擴容，創新引領創新引領國產替代國產替代 證券證券研究報告研究報告 所屬所屬部門部門 行業公司部 報告報告類別類別 行業深度 所屬行業所屬行業 醫藥生物/ 醫療器械 報告報告時間時間 2020/4/29 分析師分析師 周豫周豫 證書編號：S1100518090001 010-66495613 聯系人聯系人 黃心如黃心如 證書編號：S1100119110002 021-68416608 川財研究所川財研究所 北京北京 西城區平安里西大街 28 號 中海國際中心 15 樓， 100034 上海上海 陸家嘴環路 1000 號恒生大 廈 11 樓，200120 。

4、Table_MainInfo 證券研究報告 / 公司深度報告 PKI+ 報告摘要報告摘要： Table_Summary 格爾軟件是國內領先的格爾軟件是國內領先的 PKIPKI 基礎設施建設公司，基礎設施建設公司，20122012- -20182018 年營收年營收/ / 凈利凈利 CAGRCAGR 分別為分別為 15.6%/17.8%15.6%/17.8%。格爾軟件創立 20 年來專注于以密碼 技術為基礎的 PKI 基礎設施建設及安全應用設計。面向政府、軍工、 金融、大型企業等重要行業客戶提供基于 PKI 的安全解決方案和服 務。受益網絡信息安全行業整體景氣向上，密碼產業蓬勃發展，PKI 行業發展前景良好。 資質資質+ 。

5、512020/3/312020/3/31 0 50 100 150 0% 50% 100% 150% 短 視 頻 綜 合 在 線 視 頻 聚 合 視 頻 電 視 視 頻 真 人 視 頻 垂 直 在 線 視 頻 垂 直 直 播 視 頻 視 頻 播 放 器 視頻應用類別偏好占比TGI 下沉年輕女性視頻人群：熱衷線上刷紅包，偏愛真人直播和聚合視頻 0 20 40 60 80 100 120 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 通 訊 社 交 移 動 工 具 應 用 分 發 網 絡 購 物 音 樂 音 頻 圖 片 攝 影 金 融 理 財 電 子 閱 讀 出 行 服 務 新 聞 資 訊 手 機 游 戲 學 習 教 育 生 活 服 務 人 力 資 源 旅 游 服 務 智 能 硬 件 健 康 。

6、商業貿易商業貿易 1 / 40 商業貿易商業貿易 2020 年 06 月 03 日 投資評級：投資評級：看好看好（維持維持） 行業走勢圖行業走勢圖 數據來源：貝格數據 商貿零售行業周報-618 預售情況火 爆，電商購物節有望帶動消費復蘇- 2020.5.30 商貿零售行業周報-新增推薦步步 高，關注線下連鎖書店轉型擴張- 2020.5.24 商貿零售行業周報-4 月社零增速環 比 改 善 ， 關 注 線 下 消 費 復 蘇 - 2020.5.16 化妝品專題：社媒營銷創造新的成長空間，國產品牌依托化妝品專題：社媒營銷創造新的成長空間，國產品牌依托 “國潮風“國潮風+快迭代快迭代+下。

7、/ & 30% 2016 2017 24.39%2+3+3 2016 2019 B 20 1 2 34 2018 201948.5%201911 23.2%2020 2020-2023EPS0.710.840.98PE 27X23X19X 2018A 2019A 2020E 2021E 2023E 1,101 1,008 1,174 1,351 1,545 (+/-)% 11.24% -8.44% 16.43% 15.07% 14.43% 178 179 216 256 299 (+/-)% -6.38% 0.48% 20.38% 18.61% 17.08% 0.59 0.59 0.71 0.84 0.98 0.00 23.11 26.80 22.60 19.30 0.00 2.64 3.23 2.82 2.46 (%) 20.24% 11.44% 12.07% 12.50% 12.73% (%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% () 225 305 305 305 305 2020/6/24 6 24.85 18.97 12 10.3123.12 5,77。

8、1 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 行 業 深 度 研 究 行 業 深 度 研 究 下沉空間廣，用戶和技術雙輪驅動在線教育長期發展下沉空間廣，用戶和技術雙輪驅動在線教育長期發展 傳媒行業傳媒行業 投資要點：投資要點： 在線教育行業規模與用戶數保持高速增長，產業鏈逐步走向成熟。在線教育行業規模與用戶數保持高速增長，產業鏈逐步走向成熟。 隨著技術提升以及教育消費理念的日趨成熟， 在線教育付費人次逐年提升。 在國內，參加在線校外輔導及備考的付費學生人次由2013年的0.81億人增 加到2017年的1.56億人，CAGR為17.9%，2023年付費。

9、證券研究報告 / 公司深度報告 專注產業鏈核心價值專注產業鏈核心價值，輕資產推動渠道，輕資產推動渠道下沉下沉 報告摘要報告摘要： 周大生周大生是是我國我國中高端中高端珠寶珠寶首飾首飾銷售龍頭銷售龍頭之一之一。公司主要從事珠寶首 飾的設計、推廣和連鎖經營。經過近二十年深耕，憑借輕資產、整 合運營型經營策略，專注品牌運營、渠道管理、產品研發和供應鏈 整合， 實現了高速發展。 截至 2019 年三季度， 公司在全國共擁有 3787 家門店，門店總數躍居全國珠寶連鎖企業第一。 鉆石飾品具有廣闊空間鉆石飾品具有廣闊空間，行行業趨。

10、公司深度研究 | 顧家家居 1 1 | 請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 西部證券西部證券 20202020 年年 0909 月月 1 14 4 日日 。 全品類+渠道下沉打造軟體家具航母，盈利能力優異 顧家家居（603816.SH）首次覆蓋深度報告 證 券 研 究 報 告 公司深度研究 | 顧家家居 西部證券西部證券 20202020 年年 0909 月月 1414 日日 公司評級 增持 股票代碼 603816 前次評級 評級變動 首次 當前價格 62.20 近一年股價近一年股價走勢走勢 分析師分析師 劉菲劉菲 S0800519080001S0800519080001 18601677317 張麗娟張麗娟 S0800519020001S0800519020001 13。

11、計算機計算機|證券研究報告證券研究報告行業深度行業深度 2020 年年 4 月月 6 日日 強于大市強于大市 公司名稱公司名稱 股票代碼股票代碼 股價股價(人民人民 幣幣) 評級評級 300451.SZ 創業慧康 22.10 買入 300253.SZ 衛寧健康 22.69 買入 300078.SZ 思創醫惠 11.66 買入 002065.SZ 東華軟件 12.43 未有評級 002777.SZ 久遠銀海 40.85 未有評級 300288.SZ 朗瑪信息 11.58 未有評級 資料來源：萬得，中銀國際證券 以2020年4月6日當地貨幣收市價為標準 相關研究報告相關研究報告 2020年年 4月行業觀點月行業觀點20200401 鯤鵬產業鏈公司首批。

12、下沉市場：電商巨頭新戰場 電商精品系列報告之二 證券分析師：趙令伊 A0230518100003 證券分析師：羅賢飛 A0230520040001 報告聯系人：張玲玉 A0230120050001 2020.7.30 2 投資摘要投資摘要 n 中國下沉市場總人口占比68.5%，消費水平提升空間大，電商向下沉市場滲透加 速，成長空間廣闊。雙十一期間，頭部電商平臺超過60%新增用戶來自下沉市場。 n 網絡、支付、物流等基礎設施的逐步完善為下沉市場的開拓奠定基礎。我們測算， 2019年中國下沉市場線上消費總體規模約為4.02萬億，預計2023年將達到8.34萬 億（假設年度增速為20%）。 n 電商。

13、證券研究報告 請務必閱讀正文后免責條款部分 2020 年年 07 月月 31 日日 行業研究行業研究 評級評級:推薦推薦（維持維持） 研究所 證券分析師： 余春生 S0350513090001 021-68591576 新茶飲競爭新茶飲競爭激烈激烈，拓品類拓品類+市場下沉尋成長市場下沉尋成長 新茶飲新茶飲行業深度報告行業深度報告 最近一年行業走勢 行業相對表現 表現 1M 3M 12M 食品飲料 18.2 37.9 56.7 滬深 300 13.3 20.4 20.3 相關報告 食品飲料行業周報： 關注消費升級長期邏輯 板塊和細分高成長板塊2020-07-27 食品飲料行業周報： 關注疫情后期消費復蘇 板塊和細。

14、下沉市場奶粉消費及 潛在消費行為洞察白皮書 奶粉市場現狀與趨勢 01 奶粉選購行為洞察 02 奶粉品牌認知洞察 03 解析：下沉市場營銷密碼 04 01 奶粉市場現狀與趨勢 人口出生數量及出生率持續走低，2019嬰兒奶粉線上銷售額超過150億，增長率為14.31%，零輔 食、嬰幼兒營養品規模增長率超26% 1640 1687 1655 1846 1758 1523 1465 12.08% 12.37% 12.07% 12.95% 12.43% 10.94% 10.48% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年 2013-2。

15、1 研究創造價值 茅五批價繼續回暖，下沉市場需求率先恢復茅五批價繼續回暖，下沉市場需求率先恢復 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 行業周報 行業研究 食品飲料行業食品飲料行業 2020.04.06/推薦 首席分析師：首席分析師： 薛玉虎 執業證書編號： S1220514070004 E-mail： 分析師：分析師： 劉潔銘 執業證書編號： S1220515070003 E-mail： liujiemingfoundersc.co 分析師：分析師： 劉 健 執業證書編號： S1220517080001 E-mail： 重要數據：重要數據： 上市公司總家數上市公司總家數 101 總股本總股本( (億億股股。

16、三至三至六線市場線上拓展機遇報告六線市場線上拓展機遇報告 近十年， 中國的互聯網經濟為消費增長帶來了很大的突破。 第二屆數字 中國建設峰會新聞發布會公布的數據顯示，截至 2018 年底，中國數字經濟 規模達到 31 萬億元，占 GDP 的 1/3。數字經濟為傳統產業升級、消費增長 提供了強大動力，同時也為中國鄉村振興戰略的實施注入了新動能。電商基 礎設施的完善和服務能力拓展，帶動了農村生產及消費實現跨越式發展。 三至六線市場， 包含 304 個地級市， 2629 個縣區， 是一個巨大的市場。 據騰訊發布的2018 年三四線城市用戶內容消費報。

17、-1- 證券研究報告 2020 年 4 月 13 日 掌閱科技（603533.SH） 互聯網與傳媒 免費閱讀開拓下沉市場 廣告與版權再造掌閱 掌閱科技（603533.SH）投資價值分析報告 公司深度 公司是國內互聯網數字閱讀平臺龍頭，活躍用戶數公司是國內互聯網數字閱讀平臺龍頭，活躍用戶數領先行業。領先行業。1）行業）行業 格局：格局：在中國互聯網數字閱讀產業中，掌閱科技和閱文集團“兩超”均同 時擁有龐大用戶基數豐富的內容儲備，是行業的主要領導者；2） “掌閱” 19 年度平均月活躍用戶達 1.4 億，是國內活躍用戶最多的閱讀類 App。 “免費閱讀“免費。

18、I 下沉市場發展與電商平臺價值研究下沉市場發展與電商平臺價值研究 商務部國際貿易經濟合作研究院課題組 2019 年 9 月 I 下沉市場發展與電商平臺價值研究 目錄 前言：電商平臺在潛力巨大的下沉市場凸顯價值 . 1 一、下沉市場：電商平臺角逐的新領域 . 5 （一）下沉市場層次豐富. 5 （二）下沉市場價值凸顯. 8 （三）下沉市場消費潛力巨大. 10 （四）電商聚焦下沉市場. 13 二、平臺生態：彰顯下沉市場競爭格局 . 15 （一）數字化賦能，滿足新需求. 16 （二）供應鏈改造，鏈接優質供需. 18 （三）內容化嵌入，促使流量變現. 18 （四）多樣化。

19、淘寶&拼多多下沉市場 數據報告 個推大數據 2019年11月 作為互聯網巨頭們在2019年的必爭之地，下沉市場 究竟有多大的魔力？成立僅3年就在紐交所上市的拼多 多給了我們最好的答案，今年拼多多的用戶已經突破4 億大關；電商霸主淘寶也在今年加緊布局，從聚劃算到 特賣區，意在從下沉市場分得一杯羹。 11.11決戰來臨在即，個推大數據推出淘寶&拼多 多下沉市場數據報告，復盤這一年來兩大APP爭奪下 沉市場的戰果。 拼多多強勢崛起，淘寶電商霸主寶座仍難撼動 2019年，拼多多繼續深耕下沉市場，同時不斷向高線 城市拓展，用戶安裝滲透率不斷提升。

20、MobTech 下沉市場研究系列之二 Mob研究院出品 前言 研究定義 Mob研究院定義的下沉市場指的是：三線以下城市（非一線、新一線、二線城市）包含三 線、四線、五線城市以及廣大鄉鎮農村地區 研究定義 研究對象 電商下沉市場用戶規模、用戶畫像、媒介偏好以及頭部互聯網企業在雙11、網紅直播等表現情況 研究對象 研究意義 下沉市場的平均消費增速遠高于一二線城市，且該群體暫未形成穩定的品牌喜好，未來是各 大品牌商增量市場的主要來源和激戰戰場 研究意義 目錄 1. “下沉市場”電商市場分析 2. “下沉市場”電商用戶畫像 3. “ 下沉市場”。

21、后疫情的增長機會在哪？ 3 一季度GDP同比下降 二季度GDP轉正，預測增長 2020年全年經濟預計增長 數字100持續關注的三大增長點 疫情催化下的 全要素觸網 海外疫情爆發 國際形勢復雜 無處安放的青春 全部家里蹲 4 下沉市場的定義 5 一線/新一線/二線城市只有49個 300個地級市 3,000個縣城 40,000個鄉鎮 660,000個村莊 下沉市場的巨大增長空間 注：第一財經周刊是根據商業資源集聚度、城市樞紐型、城市人活躍度、生活方式多樣性和未來可塑性五大指標綜合評比后劃分的城市級別 10億人中國人口數的71.4% 移動網民6.7億中國移動網民總數的74.7% 。

22、抖音下沉市場解析 By卡思數據 2019年8月 卡思數據核心觀點： 與短視頻整體的用戶表現相比，抖音二線城市用戶占比稍高一點，但下沉市場總體占比同樣過半，下 沉明顯。 與一二線城市用戶相比，抖音下沉市場的男性及 30+的熟齡的用戶明顯更多。用戶關注的內容更加多 元而分散，小姐姐、搞笑等強勢類別的優勢遠不及一二線巨大，而明星、美食、影視娛樂、社科軍工 等細分類別內容，在下沉市場潛力很大。 一線城市用戶時間相對稀缺，四線及以下城市人數眾多但參與度相對固定，想要提升粉絲質量，運營 好二三線城市的用戶至關重要。 生產內容的“。

23、2019“下沉市場”圖鑒 走，到五環外去，到田間地頭去 2019年6月 前言 研究定義 Mob研究院定義的下沉市場指的是：三線以下城市（非一線、新一線、二線城市）包含三 線、四線、五線城市以及廣大鄉鎮農村地區 研究定義 研究對象 移動端下沉市場用戶規模與各領域（游戲、短視頻、電商等）市場及頭部玩家情況 研究對象 研究意義 下沉市場的平均消費增速遠高于一二線城市，且該群體暫未形成穩定的品牌喜好，未來是各 大品牌商增量市場的主要來源和激戰戰場 研究意義 本報告核心概述 6.7億下沉市場用戶體量，占據超過一半的市場規模； 5小時日均。

24、掌握社交輿情、釋放顏值 經濟潛力 第一擊 小鎮青年（下沉市場） 美妝人群細分洞察報告 2020年6月 Kearney XX/ID 2 2 引 言 隨著經濟、科技的高速發展和城鎮化進程的加速，讓小鎮與一、二線城市的代差 逐漸消退，小鎮生活的新貌也成為當下人們所關注的熱門話題。 國家統計局數據顯示，2018年，我國城鎮常住人口8.3億，城鎮化率從改革開放 以來的17.9%大幅提升到59.6%。這個龐大的群體，前些年沒人疼沒人愛，標簽 一個接著一個，經常被看不起且被吐槽土里土氣趕不上新時代。 然而，在互聯網向下沉市場發展趨勢下，小鎮青年的存在感卻愈發強。

25、2 4 主要事件 商業模式 5 6 010203040506 7 8 9 10 用戶商家 11 13 14 美團外賣 商家版 餓了么 商家版 星選掌柜 MAU 15 17 18 19 20 21 22 23 24 過去一年購買過付費會員目前是付費會員 26 06070809101112010203040506 27 28 29 30 31 32 33 34 35。

26、Mob 研究院 | 2020“下沉市場”圖鑒 Mob 研究院分析師觀點： 1、2020 年的“下沉市場”成為消費增長引擎：2020 年的國內，城市化紅利的釋放逐漸進 入平穩期， 以三四五線城市以及農村地區為主體的下沉市場， 成為互聯網下半場的增量驅動 引擎； 2、 “下沉市場”用戶消費觀正在不斷升級：下沉市場用戶的消費觀正在不斷成熟，不再盲目 追求價格，而是注重性價比和消費體驗，對商品品質的關注遠遠高于品牌溢價； 3、 2020 “下沉市場” 各細分領域發展不一： 疫情影響下各細分領域下沉市場發展程度不一， 手游、短視頻、在線教育進一步下沉。

27、下沉市場研究報告 智能電視用戶分布逐年下沉，且下沉深度超過移動互聯網 智能電視用戶分布 13.67% 9.08% 37.98% 35.04% 20.86% 22.35% 27.48% 33.53% 2015年2016年2017年2018年2019年* 一線城市二線城市三線城市三線以下城市 移動互聯網用戶分布 近年來，智能電視發展迅速，由一二線城市向三線及以下城市滲透，截止2019年9月，三線及以下城市占比超55%；移動互聯 網用戶亦不斷下沉，截至2019年3月，移動互聯網用戶在下沉市場占比近53% 51.30% 48.70% 47.10% 52.90% 一二線城市三線及以下城市 2018年*2019年* 移動互聯網用戶 52.90% 智能電。

28、12020/1/15 下沉市場人群洞察報告下沉市場人群洞察報告 下沉市場 價值幾何 22020/1/15 目錄目錄 CONTENTS 下沉市場行業現狀洞察- 03 01 02 下沉市場人群大數據洞察- 10 03 下沉市場細分行業人群洞察- 18 04 下沉市場發展趨勢洞察- 45 32020/1/15 1 下沉市場行業現狀洞察 1.1 下沉市場潛力分析 1.2 下沉市場互聯網玩家分析 42020/1/15 數據來源：國家統計局、省市地方統計局 注：下沉城市數據結果，根據240個（三線、四線、五線）下沉城市人口統計數據計算得出，非全部下沉城市，數據僅供參考。 1.1 下沉城市擁有全國近7成人口，9.3億人背。