復盤華為手機業務發展歷程，2010 年蘋果、小米已開拓中高端市場，華為整合內部面向 2C 的業務并成立以余承東為主導的消費者事業部，我們認為帶動華為手機成功的關鍵事件為，1）運營模式轉為公開市場品牌運營模式，2013 年推出面向中低端市場品牌“榮耀”；2）自主研發芯片升級并推出 Mate和 P系列轉向 2,000 元以上的中高端市場；3）2016 年以品牌疊加戰略推出與徠卡協作設計的 P9，產品主打手機拍攝，品牌溢價進一步提升，價格定位抬升至3,500 元左右。我們認為，專注技術提升消費者體驗，聚焦產品感性功能突破的同時進行差異化定價是華為手機業務成功的關鍵。