銅礦山產能利用率長期下行，平均工業品位大幅下降。自 1996 年以來，全球銅礦山的產能利用率長期處于下降趨勢。盈利狀況和意外干擾因素雖會影響礦山產能利用率，但一般僅為階段性影響。我們認為，銅礦山產能利用率長期下行的原因主要是整體礦山品位的下行：（1）老礦山因長期開采品位下降，開采難度提高，產能利用率難以達到之前的水平；（2）隨著礦業的發展，未開發的優質資源越來越少，新開發的礦山因開采難度大而產能利用率不高。同時，全球銅礦工業品位的不斷下降也意味著生產成本的抬升。