首先看供給，2018 年中國占全球空調壓縮機產能超過 85%，而在空調制造成本中，僅壓縮機一項占比大致為 30%；而在 2018 年 Bristol 退出后，美國已無空調壓縮機本土產能，本土整機產能完全由進口供應；微觀來看，2023冷年 GMCC全球空調壓縮機出貨量份額以 45%位居第一，較 2018 冷年累計+11pct，而中國國內龍頭供應鏈公司 GMCC/凌達/海立份額合計接近 80%。冰箱壓縮機格局相似，中國本土產量前五的品牌華意/加西貝拉/GMCC/東貝/萬寶華光合計占全球總產量約 7 成，而包括外資在內的前 12大品牌的中國產能合計占全球 90%以上。另一方面，2024年美國核心零部件進口中國份額遠低于中國全球產能占比，但供給高度集中也意味著，整機制造的系統性擴張短期內將不可避免地指向中國供應比例的提升。