TWS 耳機行業市場集中度較高，頭部效應較為明顯。1）全球市場方面：據 Canalys 數據，2022Q4 TWS 出貨量前五分別為蘋果（36%）、三星（8%）、boAt（4%）、OPPO（4%），CR5 為 55%，市場集中度較高；其中蘋果穩居第一，并且在中高端價位具有較高市占率。2）國內市場方面:據 Canalys 數據，2022Q4 TWS 出貨量前五分別為蘋果（19%）、漫步者（13%）、小米（11%）、華為（10%）、OPPO（8%）， CR5 為 61%，頭部效應較為明顯；其中漫步者為國內 TOP5 中唯一非手機品牌，我們認為在一定程度上或側面印證其具備較強的產品優勢和競爭力。