基建業務占比高，應收賬款賬齡偏長的企業相對更加受益。建筑板塊目前約有 21%的公司股價低于每股凈資產，集中在建筑央企、部分地方國企、園林 PPP 企業，預計主要因市場擔心這些企業應收賬款的回收問題。預計此次新增化債資金部分將用于償還政府拖欠的企業工程款，有望改善建筑企業政府類項目回款（政府項目中以基建為主）。建筑央企、地方國企、園林 PPP 企業基建業務占比高、政府類應收款規模較大、應收賬款平均賬齡期限較長，如果后續化債方案落地，這些企業現金流及資產質量預計將得到改善，相對更加受益。從幾家主要建筑央企來看：1）基建業務占比：中國交建、中國中鐵、中國鐵建基建類業務占比較高，2023年分別達到 90%、71%、70%；2）賬齡結構：中國交建一年期以上應收賬款占比為 41%，是比例最高的央企。其他一年期以上應收賬款占比超過 30%的有中國中冶、中國電建、中國建筑、中國鐵建，分別達到 37%、36%、33%、33%。3）表內 PPP 應收賬款的規模：中國交建、中國建筑、中國中鐵資產負債表內 PPP 項目形成的應收款項與凈資產的比值較高，分別為 96%、74%、46%。