機床行業深度報告

1、 證券證券研究報告研究報告行業深度報告行業深度報告 快遞行業快遞行業何去何從？何去何從？ 未來未來 3 年快遞行業的增速或將維持在年快遞行業的增速或將維持在 15-20%中高速增長區間內中高速增長區間內 我們認為主流電商平臺未來 3 年內仍將集中在下沉市場，疊加新 冠疫情影響， “宅”經濟下，電商平臺的用戶規模、轉化率、復 購率都將獲得提高。
快遞行業的增速或將維持在 15-20%中高速 增長。

2、設。
大眾、寶馬、戴姆勒和福特共同成立IONITY，旨在建設泛歐洲的充電網絡，預計到2020年將超過400家充電站，初期重點布局德國、挪威、奧地利等國家，合作伙伴包括殼牌石油、維也納石油和天然氣公司OMV,高速公路加油站運營商Tank&Rast、連鎖便利店集團Circle K。
而擁有自主充電網絡Supercharger的特斯拉也希望通過談判加入到IONITY充電網絡。
充電樁發展趨勢是大功率群充群控，技術門檻提升帶動集中度上升。
占據全美70%充電樁份額的ChargePoint擁有從7.2KW到500KW功率的產品線，最高輸出功率500KW可以在15分鐘內增加數百公里行駛里程;IONITY充電網絡使用歐洲充電標準，最高輸出功率可達350KW，可以在5-8分鐘內沖入80%的電量。
國內國電南瑞、許繼電氣、特來電、萬馬股份、中恒電氣、易事特等設備廠商也都在積極開發大功率、智能化充電設備，目前國內主流功率從150KW到500 KW不等.伴隨著充電樁模塊功率快速上升，中小型充電模塊生產廠商逐步邊緣化，有技術門檻的制造1商有望集中度上升，此外水冷系統等新增設備需求也在快速上升。

3、密碼行業深度報告之密碼行業深度報告之 PKI系統結構 PKI介紹 行業發展 01 0204 目錄 客戶分析03 PKIPKI結構結構 當前，網絡安全在某種意義上已經成為一個事關國家安全和社會經濟穩定的重大問題，受到越來越 多的重視。
在網絡安全中，身份認證是第一道，甚至是最重要的一道防線。
身份認證就是在網絡系統 中通過某種手段確認操作者身份的過程，其目的在于判明和確認通信雙方和信息內容的真實性。
一。

4、從20.0億元提升至438.8億元，期間CAGR高達36.18%；16年以來票房增速開始放緩，19年上半年國內票房總收入為311.7億元，同比小幅下降2.70%，國內電影行業逐漸步入穩定期。
此外，頭部影片內容質量向好，2019年CR3影片合計實現票房收入136.83億元，較2018年CR3影片收入的101.49億元提升了34.82%，同期CR3市占率也從16.6%提升至30.2%，頭部影片票房集中度顯著提升。
前車之鑒：美國電影行業遭遇困境。
美國為全球電影產業先行者，行業競爭格局極為激烈：1）好萊塢影片演員片酬、特效成本等相對較高，使得影片制作成本高居不下；2）除了少數具有固定粉絲的IP電影可以提供票房保證，大部分電影的票房確定性較差；3）當前國內電影行業同樣面臨制作成本難以控制、票房起伏差距更大、相關企業現金流堪憂等問題。
未來展望：中國電影行業前景可期。
1）超17億人次觀影人數、高達6萬塊屏幕使得國內電影市場潛力巨大；2）目前我國電影工業體系持續推進，未來將進一步完善工業化標準并推行現代化管理方式；3）政策頻出強化影視行業優勝劣汰，一方面國內影片備案數量明顯減少，行業主動去庫存；另一方面，國產影片制作方開始注重內容本身，優質國產影片占比逐步提升。

5、下降、衛星制造能力的提升等技術發展，覆蓋全球的高頻低軌道衛星星座的建設具備條件，從而帶來了全天候高帶寬、低延時的網絡鏈接，契合物聯網以及偏遠地區聯網的需求。
同時，星基互聯將可作為5G等陸基通信的重要補充，并起到中繼通信的巨大作用，相關市場有望從國防軍工、政府行業到大眾的持續打開。
我國低軌衛星星座建設與全球同步，國家示范工程有望催熟產業國外以 OneWeb、SpaceX、O3b為代表的商業衛星公司吸納各路資本，借助商業力量壯大市場規模。
國內在兩個國家重大航天工程：虹云工程和鴻雁星座的引領下，低軌寬帶通信衛星系統建設穩步推進。
國家力量帶動技術的進步與相關產業鏈的發展，再加上政策支持民營企業進入衛星領域，給市場注入活力。
我們認為，在低軌道高頻衛星星座的建設方面，我國有望重復北斗系統的建設經驗，借助國家的力量以及示范工程的打造，使能相關產業鏈有望快速培育和成熟，并優先搶占優質、稀缺的軌道和頻率資源，并最終推動低軌道衛星通信商用價值提升和變現。
我國衛星產業持續獲國家政策加碼，產業盛宴即將開啟衛星通信是國家戰略性新興產業，經過多年的發展，我國已經形成了完整的衛星通信產業鏈，主要由衛星制造、衛星發射、運營服務和地面設備制造等四個環節組成。
在衛星研制方面，由非標準化向標準化、由定制化向模塊化發展，微小衛星平臺成熟有效降低研制成本。
衛星發射方面。

6、2）我們提出跟蹤和預測市場需求的“成長+周期”模型，行業拐點臨近。
人力成本上升和機器人投資回收期縮短驅動機器人使用密度持續提升，帶來成長性，決定機器人中期的市場空間；汽車（需求占比 35%）、3C（需求占比23.5%）是機器人兩大下游，其終端銷量及固定資產投資向機器人需求傳導帶來周期性，決定機器人短期的市場波動。
我們發現汽車和 3C 銷量及固定資產投資是 1 年期先行指標，日本對華出口是半年期先行指標，中國機器人當月產量是月度指標。
基于對以上數據分析，我們認為產業 2019Q4 有望觸底、行業拐點臨近。
新能源、5G 等新興產業投資帶動，食飲、醫藥等傳統制造業降本增效，是兩大需求驅動因素。
3）國產進口替代是長期邏輯，不同產業鏈環節進程有快慢，系統集成環節已實現逆襲。
中國已初步具備全產業鏈替代的實力，但不同環節替代進程有快慢：系統集成最快，基于工程師紅利和本土化優勢已經實現逆襲，但商業模式的限制長期來看無法出現具有統治地位的巨頭，選好下游細分領域是關鍵（看好汽車電子）；本體其次，硬件技術趨于成熟，國產加速追趕，通過掌握運動控制技術提升附加值和走差異化路線是被驗證的正確方向；核心零部件最后，技術含量高、向上突破難度大，但一旦突破可以享受長時間技術紅利。
目前外資巨頭擴大在華本體產能以輻射亞太市場，國產減速器接受度將逐步提高，長期來看有望和日本成為雙寡頭。
4。

7、慣：咖啡仍以滿足生理需求為主，技術進步革新產品形態，速溶咖啡粉利于儲存，便于流通，咖啡飲用習慣迅速養成；3.0 時代（1959-1985）產品力持續提升，口感、便利程度跨越式發展：咖啡產品力持續提升，罐裝咖啡提升速溶咖啡口感，保留流通便利性，現磨咖啡采用烘焙方式大幅升級產品品質，咖啡在滿足生理需求的基礎上，開始出現對好喝的休閑需求；4.0 時代（1985-至今）精品咖啡疊加第三空間，消費體驗與休閑需求成為主導：高品質現磨咖啡產品構筑發展根基，休閑需求跟隨經濟增長快速發展，第三空間理念興起，標準化連鎖現磨咖啡門店經營模式成為主導。
我們認為，咖啡行業迭代的主要因素是產品形態的變化，在適當經濟與文化條件下催生需求端層級分化被供給端逐一滿足。
技術進步帶來包裝、烘焙與萃取工藝的改善，供給端的創新重點在于尋求流通低成本，口感高質化。
高品質產品催生休閑需求，大幅提升咖啡增值空間，從農產品轉變為休閑可選消費品，行業發展空間出現質變。
咖啡行業空間不能簡單線性外推，供給端升級有望快速激發需求。
現制飲品的需求往往由供給催生，好的產品疊加廣泛的終端觸達，能快速激發潛在的產品需求，實現跨越式發展。
通過速溶咖啡近 40 年的發展，消費者已經具備飲用咖啡的習慣，優質現磨咖啡門店數量快速增長時，對現磨咖啡的需求有望快速被激發。
現磨咖啡市場測算方法。
為較準確匡算現。

8、可持續性較差；基建或成托底經濟增長的唯一選擇；（3）8 月末以來審批投資大幅回暖，9月累計同比轉負為正至 33.50%，較 8 月提升近 34 個 pp。
基建投資變化一般與審批投資正相關且略滯后，預計 Q4 將隨之改善。

9、基礎支撐、技術攻關和安全防護六大領域開展 57 項建設任務，其中重點任務 27 項。
此外，國網初步確定四大類25 項綜合示范任務，為泛在電力物聯網建設樹立綜合標桿和典型范例。
泛在對內重在質效提升，對外創新生態全面賦能。
泛在電力物聯網將為能源領域帶來業務價值體系重構，對內重點是質效提升，對外則重在融通發展。
在傳統電網領域，泛在電力物聯網的應用場景總體上可分為控制和采集兩大類。
控制領域將從當前的星型集中連接模式向點到點分布式連接切換，主站系統將逐步下沉，出現更多的本地就近控制和邊緣計算；采集類應用在采集頻次、內容、雙向互動等各方面均將有較大變化。
在新興領域，泛在電力物聯網將在統一感知、實物 ID 應用、精準主動搶修等方面實現精益管理，提升經營效率；針對電力及能源產業鏈的參與主體，泛在將在綜合能源服務、電力大數據挖潛、電動出行服務、培育新興產業等方面為相關企業賦能。
2019-2024 年泛在總投資或將過萬億。
我們認為對泛在投資的測算可以從大范圍和小范圍兩方面來把控，大范圍的投資包括感知層、網絡層、平臺層和應用層，其中感知層是對現有電網二次設備投資的全覆蓋，網絡層和平臺層則會因泛在建設增加新的內涵，而應用層未來則是基于電力大數據增值服務的應用場景。
根據我們的測算，按廣義范圍國網+南網未來 5 年合計在泛在電力物聯網方面的總體投資有望達到 10,377 億元。
狹義的泛在投資可以聚焦在。

10、82.2%，增長空間巨大。
傳統導電劑高度依賴進口，而新型導電劑以國產為主，導電劑國產化率已由 2014 年的12.9%提升至2018 年的31.2%，呈逐年穩步提高的趨勢。
國產新型導電劑相較國外競爭對手具有優勢，一方面，碳納米管和石墨烯等納米材料是我國戰略前沿重要研究領域，發表論文數和專利數均是世界第一，宏量制備技術處于國際先進序列。
另一方面，中國是全球最大鋰離子電池生產國，國內導電劑企業能夠與客戶高效互動、快速反應，及時有效地掌握客戶需求，滿足客戶需要，直接為客戶提供配套的導電漿料。

11、技術壁更高、盈利空間更大，尤其是高速多層板。
通信板整體格局較為分散，未來集中度有望提升。
回顧 4G 產業周期，格局優化造就通信板龍頭高速成長。
4G 建設前期，深南、滬電、生益電子收入和利潤表現較為平穩，隨著下游華為、中興兩大國產通信設備廠市占率提升，以及公司在海內外客戶份額的上升，4G建設中后期業績迎來爆發。
目前，深南、滬電、生益電子已經躋身通信板第一梯隊。
5G 基建、云計算、高速化相繼發力，持續增長動能充足。
據我們測算， 5G 有望帶動約 750、280 億的 PCB、高頻高速 CCL 市場規模，建設高峰期分別能達到 182 億、66 億，是 4G 時期的 3、5 倍。
長期來看，數據量爆發拉動的云計算需求不可逆，數據中心資本開支有望恢復，拉動網絡設備出貨量增長，同時以交換機為代表的設備呈現高速化趨勢，高速板的價值量和壁壘持續提升。

12、單抗藥物專利相繼到期，生物類似藥憑借價格優勢快速搶占市場份額，預計生物類似藥市場將進入高速增長階段。
國內單抗市場處于起步階段，未來發展潛力巨大。
我國藥品結構以化學藥物為主，單抗類藥物占比較低，主要是由于早年獲批單抗產品種類較少，且多為進口產品，價格昂貴，醫保未能充分覆蓋。
隨著我國老齡化加劇，腫瘤的發病率和死亡率持續上升，患者對單抗類藥物的需求將進一步提升。
創新藥優先審評通道縮短新藥上市周期，醫保對單抗藥物支付力度加強，我國單抗市場將有較大增長空間。
技術升級驅動海外抗體研發，國內企業專注于熱門靶點。
單抗先后經歷了鼠源、嵌合、人源化以及全人源四個發展階段，治療效果不斷提升。
新靶點研發放緩的背景下，利用雙特異性抗體、抗體藥物偶聯物和抗體工程等技術對已有抗體的升級改造成為單抗藥物研發的新趨勢。
國內企業尚處在建設產能和組建銷售團隊的起步階段，在研產品靶點集中度較高，PD-1，HER2，TNF-，VEGF 等熱門靶點競爭激烈，多個生物類似藥產品處在新藥審評階段，有望在短期內陸續上市。
長期來看，研發能力、產能規模以及學術推廣能力是國內企業能否在競爭中脫穎而出的重要因素。

13、單用戶單月貢獻的通信業務收入，Average Revenue Per User）逐年下降，近兩年呈現加速下滑。
中移動 ARPU 值從2008 年的 83 元降到 2019H1 的 52 元。
5G 建網需巨大資本開支，發展產業互聯網位列國家戰略，我們認為運營商拐點已至。

14、曲妥珠單抗用于治療 HER2 陽性乳腺癌和胃癌，市場空間大。
乳腺癌和胃癌在我國發病率較高，年新增患者人數分別達到 30 萬人和 40萬人，其中 HER2 陽性患者占比分別為 25%和 15%左右，市場空間廣闊。
曲妥珠單抗在 2017 年降價進入醫保，次年實現快速放量，銷售額達到 34 億元。
國內企業中復宏漢霖和三生國健的生物類似藥已經報產，預計上市后依靠價格優勢搶占市場，進口替代空間大。
VEGF 單抗廣泛應用于癌癥和眼科疾病領域。
在癌癥領域，貝伐單抗面臨 PD-1 單抗、西妥昔單抗和眾多小分子靶向藥的直接競爭，市場滲透率較低，但鑒于適應癥患者基數大，整體市場空間依然超過百億，并且目前已經納入醫保目錄，未來滲透率提升空間大。
眼科疾病方面，我國 wAMD，DME，RVO 和 CNV 患者合計超過 1000萬，隨著老齡化加劇，患者基數將進一步擴大，目前滲透率不足 2%，成長空間廣闊。
國產單抗康柏西普在價格、治療效果和適應癥拓展等方面較進口的雷株和阿柏西普有一定優勢，未來有望持續放量。
TNF-單抗國產化較好，滲透率有待進一步提高。
我國免疫疾病單抗市場以本土產品為主，其中三生的益賽普憑借先發優勢，市占率超過 60%，隨著多個生物類似藥的報產，未來競爭格局將十分激烈。
自身免疫疾病屬于慢病范疇，患者需要長期用藥，而生物藥價格較高，因此目前用藥結構以非生物藥為主，單抗。

15、移動游戲行業深度報告移動游戲行業深度報告 證券研究報告證券研究報告 2020年年12月月 深度剖析移動游戲市場，論產品、研發、買量深度剖析移動游戲市場，論產品、研發、買量 傳媒與互聯網傳媒與互聯網 投資評級 推薦維持 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 核心邏輯核心邏輯 2 當前時點我們給予移動游戲行業“推薦”邏輯。
當前時點我們給予移動游戲行業“推薦”邏輯。
1 1、。

16、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1Table_Info1 傳媒傳媒 Table_Date 發布時間：發布時間：2020-12-09 Table_Invest 優于大勢優于大勢 上次評級: 優于大勢 Table_PicQuote 歷史收益率曲線 Table_Trend漲跌幅（%） 1M 3M 12M 絕對收益 -2% -11% 24% 相對。

17、請務必閱讀正文之后的免責條款部分 / 行 業 研 究 / 化 工 化 工 行 業 行 業 2018 年 9 月 10 日 中性中性（首次首次） 投資要點 提供離子通道環境的鋰電池主材：提供離子通道環境的鋰電池主材：電解液作為鋰電池四大主材之一，主要 充當離子傳輸的載體。
電解液一般由電解質、溶劑、添加劑組成，三者的 成本占比分別約為 50%、30%和 10%。
其中， 電解質是離子通道。

18、p全球半導體設備需求側詳述pp半導體專用設備是集成電路產業的重要支撐，價值量較高，集中應用于晶圓制造和封測兩個環節。
在晶圓制造環節使用的設備被稱為前道工藝設備，在封測環節使用的被稱為后道工藝設備 。
前道工藝設備進一步細分為晶圓處理設備和其他。

19、現磨咖啡在餐咖館中初現，但餐咖形態并未塑造產品力。
1997 年臺系咖啡餐食品牌上島咖啡進入大陸市場，餐飲企業開始供應現磨咖啡，但專供咖啡的連鎖型咖啡館并未獨立存在。
咖啡消費場景以辦公室學校為主，以滿足提神生理需求為主。
上島咖啡專注于加盟擴。

20、結合價格和產品力，推薦喜臨門伯爵夢百合韻夢慕思MCW107pp喜臨門伯爵主打防螨和舒適，面料中加入瑞士山寧防螨助劑，床墊整體則引入了美國杜邦抗菌科技，抑菌率高達 99.9，填充層采用 4cm 高厚度乳膠，天貓抽檢乳膠含量高達90，既能。

21、選購工藝要點1外形對稱，底角平穩。
選購時可以將整件沙發前后左右用力搖晃，感覺其牢固程度。
2試坐沙發時應無雜音，不能有異響彈簧聲，框架搖晃聲。
3打開沙發底部拉鏈，看框架木材是否無腐蝕，開裂，蟲蛀，木皮現象。
可以用手托起沙發感覺一下重量，判斷。

22、1騰訊網易作為一梯隊龍頭，其體量產業地位資金屬性等共同決定了短期游戲帶來的彈性并不大，其配置價值在于自身成長性龍頭穩定性和穿越周期的能力。
經歷21年初流動性驅動的行情后股價已有較大幅度回落，目前估值處于歷史中樞位置，而兩家公司下半年到明年。

23、目前市場上的沙發，以海綿作為沙發填充物最常見，主要是海綿和其他填充物的組合沙 發。
高端沙發坐墊通常采用無滑石粉整體海綿，表面填充白鵝絨，中端沙發采用分層結 構：坐表舒適層，中間坐感調節層和底部支撐層。
部分高端品牌還會在腰部加入腰簧， 舒適感。

24、與此同時，康師傅推動渠道直營二階改革及全鏈路數字化，強化渠道激勵提升管理效率，當前成效初顯。
在經營承壓背景下，2017 年起康師傅推動包括資產活化組織扁平化等方式在內的供給側改革，節約資本支出提升產能利用率優化自由現金流。
同時，公司于 20。

25、戰略定位與消費環境不匹配造成中國印度市場擴張緩慢。
怪物飲料分別于2015 年2016 年進入印度中國市場，不過從當前的情況來看，怪物飲料在印度中國市場上發展卻不盡如人意，根據 Euromonitor，怪物飲料在印度市場以銷售量計的市占率從2。

26、NFT 進入二級市場關注視線主要來自視覺中國在 2021 年中報中指出 NFT 是幫助公司原有的 2B 業務進入到 2C 業務的較好方式。
利于其 2C 端的戰略落地以及商業化變現，NFT 的本質與視覺中國的業務密切相關，幫助視覺中國更好的解。

27、 http: 123 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 Tablemain 專題 證券行業證券行業 報告日期：2022 年 1 月 15 日 衍生衍生之路之路，誰能先行誰能先行 證券行業深度報告 行業公司研究證券行業 tableinvest。

28、 請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明 TableRank 評級： 看好 TableChart 市場指數走勢最近 1 年 資料來源：聚源數據 相關研究 TableOtherReport 臺積電。

29、電氣設備電氣設備 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 29 電氣設備電氣設備 2022 年 03 月 16 日 投資評級：投資評級：看好看好維持維持 行業走勢圖行業走勢圖 數據來源：聚源 行業周報短期最困難階段即將過去，三方向布局反。

30、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 供需供需持續緊張，行業景氣不止持續緊張，行業景氣不止 焦煤行業深度報告焦煤行業深度報告 煤炭開采 證券研究報告證券研究報告 行業深度報告行業深度報告 2022022 2 年。