攀鋼釩鈦

1、 1 證券研究報告證券研究報告 公司研究/首次覆蓋 2020年07月06日 基礎化工基礎化工/化學制品化學制品 當前價格(元)： 21.50 合理價格區間(元)： 25.2826.86 劉曦劉曦 執業證書編號：S0570515030003 研究員 025-83387130 莊汀洲莊汀洲 執業證書編號：S0570519040002 研究員 010-56793939 資料來源：Wi。

2、強度提升驅動需求增長，釩電池領域未來潛力較大： 目前全球及中國釩需求分別約為 8.9 萬噸和 3.9 萬噸，主要受鋼鐵行業影響。
受益城市化以及新興國家需求增長，全球鋼鐵需求增速為 12%。
另一方面，隨著中國取締“地條鋼”和螺紋鋼新標準實施，中國釩金屬使用強度提升大勢所趨，僅螺紋鋼新標可增加潛在釩需求約 1 萬噸，全球其他發展中國家未來釩使用強度也有較大提升空間，預計未來全球鋼鐵領域釩需求的復合增速約為 2.2%。
盡管目前釩儲能電池在釩總需求占比僅2%，但憑借使用壽命長、容量可擴充性強、深度放電等優勢，在新能源儲能應用前景廣闊，預計 2025 年釩需求將從目前不到 2000 噸增加到 2萬噸。
鋼鐵副產路線受限，2019 年有望維持偏緊態勢。
釩主要來源鋼鐵副產釩渣制釩以及原生礦提釩兩種工藝。
鋼鐵副產路線，由于中國環保趨嚴、釩渣進口禁止以及鋼鐵供給側改革，中國釩供給受限，海外南非 Highveld 約1 萬噸釩產能停產關閉，全球釩供給緊張。
未來釩增長來自海外的原生礦制釩，比較確定為南非的 Bushveld Mineral 和巴西 Largo Resources 擴產項目，其中前者預計 2019 年底新增釩產能 1250 噸，后者 2019 年下半年新增釩產能 1344 噸，其他在 2020 年及以后擴產項目則有較大的不確定性。
我們判斷 2019 年釩供給有望繼續維持偏緊。

3、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 公司研究/化工/基礎化工材料制品 證券研究報告 安寧股份安寧股份（002978）公司研究報告公司研究報告 2020 年 08 月 13 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 首次首次 覆蓋覆蓋 股票數據股票數據 Table_StockInfo 08 月 12 日收盤價 （元） 38.03 52。

4、 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1 報告摘要：報告摘要： 本文將從以下角度評估本文將從以下角度評估坤彩科技坤彩科技未來盈利能力未來盈利能力 （1）珠光材料行業進入壁壘較高，領先企業具有壟斷優勢。
（2）公司采取萃取法制鈦白，利潤空間提高。
（3）本文測算了 50 萬噸萃取法鈦白項目和 20 萬噸二氯氧鈦項目盈利能力。

5、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 有色金屬有色金屬 寶鈦股份寶鈦股份(600456) 買入買入 合理估值： 40.0-47.3 元 昨收盤： 31.36 元 （維持評級） 有色金屬冶煉有色金屬冶煉 2020年年 10月月 28日日 一年該股與一年該股與滬深滬深 300 走勢。

6、年鈦產品成本構成的的主要成分是原材料，占比鈦成本構成的81.39%，剩下的制造費用、折舊、能源、人工工資、輔料等，其占比分別是4.24%、3.51%、3.23%、4.07%、3.56%等。
而在2020年中輔料成本占比及絕對值提升明顯,對業績略有拖累。
在2020年鈦成本的構成中，原材料占比為80.45%、輔料占比為3.83%、人工占比為4.51%、能源占比為3.26%、制造費用占比為4.45%、折舊占比為3.5%。
其中，輔料的總成本為1.05億元，同比提升9.85%，占比從3.56%提升至 3.83%。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源寶鈦股份-業績符合預期，定增落地產品結構優化加速。

7、 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 行 業 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 從鈦原料漲價理解本輪鈦白粉行情從鈦原料漲價理解本輪鈦白粉行情 鈦白粉行業研究跟蹤框架之四 2020 年 11 月 02 日 看好/維持 基礎化工基礎化工 行業行業報告報告 我們曾在我們曾在 2019 年年 7月份深度報告。

8、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 乘行業之風，軍工鈦材發展進入快車道乘行業之風，軍工鈦材發展進入快車道 西部材料（002149）投資價值分析報告2020.12.14 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 西部材料西部材料是新材料行業領軍企業，控股子公司西部鈦業通過新機型進入軍工產是新材料行業領軍企業，控股子公司西部鈦業通過新機型進入軍工產 業鏈，成。

9、0 請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP:WWW.CINDASC.COM 證券研究報告 鈦礦：積微成著，順時而動鈦礦：積微成著，順時而動 有色金屬行業專題報告有色金屬行業專題報告 婁永剛婁永剛首席分析師首席分析師 編號：S15005。

10、p盈利能力步入穩步發展期。
2013年隨著資產重組完成，公司業務發展步入快車道，20142016年受技改及環保要求影響導致營收增長緩慢歸母凈利潤出現虧損。
2017年鈦白粉下游房地產和汽車行業的強勁增長，鈦白粉供需緊張，價格較2016年平均上。

11、p與全球鈦產業不同，國產大飛機 C919 仍處于高強度試飛階段，中國尚不具備量產民航飛機的能力，21 世紀初期中國的鈦材需求結構主要集中在石油化工領域。
自 2018 年以來，隨著國防軍隊現代化建設加速，鈦材在新式軍工裝備用量占比不斷提升，尤。

12、p期間費用略增，匯兌損益提升抬高財務費用。
公司2020 年期間費用同比增長1.8至 3.92 億元;其中銷售費用同比減少 28.9至 0.34 億元，主要是由于2020年公司執行新收入準則，將運費計入主營業務成本所致;管理費用同比增加2.8。

13、 鈦礦需求主要集中在中國，據涂多多統計，2020年中國鈦白粉總產量約347.2萬噸，同比增長10.67，增長33.48萬噸;同時據涂多多不完全統計，2021年計劃新增產能企業合計新增產能約55萬噸，預計全年產量將有3040萬噸的增長。
pp。

14、全球鈦礦產量增速下滑，資源稀缺，供給收縮。
20062020 年，鈦鐵礦為鈦礦資源的主要構成，占比常年維持在 90.00以上;全球鈦鐵礦產量復合增速為 2.34，鈦礦產量增速在 2016 年回升后于 2018 年加速下滑，供給端快速收縮，主。

15、鈦精礦是工業領域重要的基礎原材料，主要用于生產鈦白粉，小部分用于生產海綿鈦及其他鈦產品。
鈦精礦經加工生產為鈦白粉， 鈦白粉作為目前世界上品質最好的白色顏料，主要用于生產涂料塑料造紙及油墨;海綿鈦經加工為鈦材后應用于航空航天建筑石油化工艦船。

16、全球經濟逐漸復蘇。
2020年二季度以來，美國歐盟制造業PMI均重回榮枯線上方，GDP同比增速也企穩回升，未來仍存上升空間。
美國房地產銷售市場火熱， 2021年1月，美國新建住房銷售折年數，季調92.3萬套，成屋簽約銷售指數季調同比增長12。

17、攝像頭模組的產品結構得到優化 從 APS 的角度而言，公司從 2018 上半年開始錄得攝像頭模組平 均銷售單價下跌的情況，并一直維持到 2019 上半年。
我們相信其背后的原因是 1公司當時售出 的以 800 萬像素以下的中低端模組為主 2中。

18、菲爾特：世界最大金屬纖維及其制品供應商。
公司成立于 1993 年，前身是西北有色金屬研究院粉末冶金研究所，是國內較早從事金屬纖維及其制品研發并批量生產的單位之一。
主要產品包括金屬纖維金屬纖維氈多層金屬燒結網金屬纖維過濾元件，成套過濾裝備等，。

19、四張藍圖已繪，產業升級在途。
作為進軍磷酸鐵鋰業務的化工企業之一，公司采取 分步實施分期投入動態調整的策略，努力打造綠色循環產業，通過了一系列投資議案，以充分利用硫酸法鈦白粉副產物，實現資源循環利用。
根據規劃，投資議案共有4 項，分別從縱向和。

20、新能源汽車是我國及全球重要發展方向。
汽車產業是國民經濟的重要支柱產業，新能源汽車是我國重要發展方向，也是世界各主要國家重點發展行業。
我國大力發展新能源汽車一方面能夠降低我國石油對外依存度，另一方面能夠降低碳排放，助力我國實現雙碳目標。
我國新。