三全食品公司零售優勢分析

1、 -1- 證券研究報告 2020 年 4 月 9 日 郵儲銀行（601658.SH/1658.HK） 銀行業 獨特的稟賦優勢，不一樣的零售銀行 郵儲銀行（601658.SH）投資價值分析報告 跨市場公司深度 郵儲銀行郵儲銀行是國內是國內唯一的成長型零售大行唯一的成長型零售大行 郵儲銀行零售戰略定位明確且擁有獨特稟賦， 在國內網點數量最多 （近4萬） 、 零售收入占比最高。

2、 ? ? ? ? ? S1090518090002 ? S1090519070002 2020?5? - 2 - ? ?1?9?5?%? ?1?。

3、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 報 告 證 券 研 究 報 告 銀行 2020 年 08 月 10 日 渝農商行 (601077) 區位優勢加零售網點賦能，高質量擴張乘風而起 報告原因：首次覆蓋 買入（首次評級） 投資要點： “成渝地區雙城經濟圈”戰略推出，西南地區迎來新一輪發展機遇：2020 年，成渝地區 戰略再次升級，納入國家重大發展戰略，將其最終定位。

4、疫情前后休閑食品行業呈現什么樣的特點？ 1）收入端：疫情期間大部分休閑食品企業業績承壓，尤其以線下門店為主的絕味食品，受沖擊較大；而主攻KA 渠道的鹽津鋪子和洽洽食品受影響程度較輕。
疫情后，隨著線下渠道的復蘇，絕味食品和桃李面包業績環比改善明顯。
毛利率在疫情期間普遍下滑， 大部分企業的毛利率從Q2 季度開始逐漸恢復，且有6 家企業 Q3 季度的毛利率已超過往年水平。
2）費用端：銷售費率在疫情期間出。

5、 重估中國石化的零售資產 國內煉化、 成品油供需過剩， 成品油議價權向銷售端傾斜： 公司整體價值被嚴重低估中國石化銷售公司真實盈利能力測算： 三大煉化基地點“石”成“金”，上游降本增效成果顯著： 盈利預測、估值與評級： 風險提示： -18% -7% 3% 。

6、 行業研究/深度研究 | 2020 年 11 月 30 日 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。
2 正文目錄正文目錄 萌寵當道，美國為世界寵物食品第一大市場 . 5 世界寵物食品近千億美元規模，美國獨占超 36% .。

7、2. 復蘇勢頭強勁但不平衡消費者總體上準備再次消費，儲蓄率高，信心增強。
消費者在新冠疫情期間儲蓄更多，但現在很多人已經準備好消費。
政府刺激計劃將繼續支持零售支出，但低收入工人受新冠疫情的影響不成比例，在經濟復蘇過程中有被拋在后面的風險。
由于受到抑制的需求，經濟將出現強勁復蘇，但考慮到消費者可支配收入水平的不同，復蘇將是不均衡的。
3. 電子商務加速隨著客戶保持渠道忠誠度，電子商務采用率的激增將持續下去。
隨著零售商解決供應緊張問題，電子商務將永久性轉變。
由于運營和基礎設施、航運和價格競爭，電子商務的經濟性仍將面臨挑戰。
尤其是對于雜貨店、俱樂部商店和大眾零售業來說，但經濟形勢依然嚴峻。
電子商務新的市場份額的很大一部分可能是永久性的問：一旦新冠疫情病例不再引起關注，你會增加或減少這些行為嗎?4. 注重健康和清潔新冠疫情永久性地改變了消費者的支出和對健康和福利的期望，零售商應擴大這些類別的產品新冠疫情使人們更加關注個人的心理健康和福祉，進一步影響了消費者的選擇。
5. 人口遷移人口正在從城市核心區向郊區轉移，但有部分回歸的早期跡象。
零售商將需要重新檢查足跡、客戶覆蓋率和當地商店的分類。
新冠疫情已將住房需求從密集的市中心轉移到郊區按密度分組的12個最大MSA的租金指數持久的消費趨勢將影響每個類別的恢復時間表2021年，隨著消費者走出家門外出就餐，雜貨店將出現小幅回落。
鑒于偏遠地區工作的增加和對衛。

8、 行業報告行業報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1. 恒安國際：持續創新恒安國際：持續創新&優質產品，與國民經濟共成長優質產品，與國民經濟共成長 . 4 1.1. 女性衛生巾起家，多維延伸打造生活用品龍頭企。

9、p美國藥店零售業的另一個特點是極高的行業集中度。
經過上世紀 90 年代美國藥店的行業整合，規模效應使得大型連鎖藥店在供銷兩端優勢顯著，單體藥店由于在采購談判中地位不足漸漸被淘汰或者收購。
最終形成了以 CVS HealthWalgreens 。

10、p2.5. 精細管理推向全國pp公司采取自建加并購的模式，在優勢地區維持了穩定高速增長，在華南以外地區實現了快速擴張。
坪效方面，華南華中和華東地區均未因門店極速增長而出現波動;華北東北及西北地區從無到有，基本達到了成熟地區的水平。
華南及以外。

11、p三平臺效應漸顯，零售與工業借力高增pp廣西省醫藥零售龍頭，銷售規模再提速。
2020 年公司零售業務實現營業收入 24.88 億元，同比增長 31.73，實現毛利潤 5.78 億元，同比增長 24.63，疫情期間仍舊保持了較高的增長，公司近。

12、p制造業占比也相對較高占比達到20 個點，但是2018 年以來占比呈下降趨勢，主要與山東省制造業大省的地位中小企業作為齊魯銀行主要對公客群多為制造業企業有關，占比下降或與傳統制造業在經濟下行期受到沖擊更大環保管控對制造業經營影響較大齊魯銀行。

13、管理層穩定。
齊魯銀行現任董事長為王曉春，曾就職于中國人民銀行山東省分行山東銀監局，2013 年12 月起擔任齊魯銀行董事長職位。
截至2020 年底，齊魯銀行董事會共有 13 名董事，其中獨立董事5 人，監事會人數 9 人。
董事長副董事長行。

14、家紡行業現階段發展重心在線上市場，疫情下優勢凸顯，迎來投資時點。
家紡行業穩健發展至今， 形成了較為穩定的競爭格局，龍頭企業優勢不斷增強。
行業目前發展的重心是聚焦線上市場，繼續 開拓線上空間，線下優化渠道，提升單店盈利，這在疫情下優勢凸顯，。

15、2019 下半年，對公存量問題資產出清接近尾聲，同時轉債順利轉股增厚核心資本，平安銀行重啟對公業務。
戰略定位為集團對公業務的發動機，由銀行整合集團資源，通過行業銀行綜合金融交易銀行 3 大支柱，聚焦戰略客群和小微客群 2 大客群，堅守資產。

16、從百強藥店的規模上，也可以看出集中度提高的趨勢。
20092018 年，我國百強藥店營收規模由529 億元增長至 1814 億元，CAGR 為 14.67，占零售藥店銷售比重由 32.15上升至 45.33，增長 13.17 個百分點，頭部。

17、公司是專注的國內智能零售領域領軍企業：公司是 A 股第一家以零售客流 統計分析為主業的上市公司，標的具有稀缺性。
自 2004 年成立以來，公 司始終專注于零售客流統計分析行業，幵在大數據線下消費者 APP甴 子導購系統等與公司業務緊密相關的。

18、特賣天然盈利性，先發占領用戶心智。
在電商領域，除阿里外，能夠長期持續盈利的公司 很少，如京東在成立后 12 年的 2020 年才開始盈利拼多多大量補貼導致至今仍在虧損； 而從唯品會 2020Q2 財報可以看出公司連續 31 季度實現盈利。
服。

19、中收 2017 年來受到電子銀行和托管業務的拖累占比有所下降，2020 年受到信用卡分期收入重分類影響占比繼續下行，但相較同業仍是有優勢的。
1從凈非息占比營收的變動趨勢看， 2012 年開始穩步上行，至2016 年達到最高占比 31.8，隨。

20、2014 年至 2016 年，公司綜合毛利率由 24.15提升至 30.12016 至 2018 年，公 司的綜合毛利率分別為 30.2028.9228.220162017 年毛利率下降，主要 是由于入倉模式快速發展，而這種模式的毛。

21、商業貿易商業貿易 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 47 商業貿易商業貿易 2021 年 11 月 19 日 投資評級：投資評級：看好看好維持維持 行業走勢圖行業走勢圖 數據來源：聚源 行業點評報告醫美化妝品 10 月月 報： 醫。