綠色基金

綠色基金，也稱作環境基金或生態基金，是一種面向不特定公眾或特定投資對象的金融投資產品。具體而言，它可以是面向非特定公眾并給予他們相應憑證，也可以通過定向增資的方式向某些具備資質的投資方籌集資金。綠色金融作為投資基金，其特殊之處主要在于它的投資標的一般都是一些綠色產業，其存在是一種環境保護與經濟發展的結合體。一方面，綠色基金旨在治理污染和保護環境，主要面向交通、能源、生態、氣候等領域，目標是將社會資金有意引向環保方面，使平時更多流向工業產值創造的投資資金能夠發揮其在環境保護方面應有的作用。另一方面，它也關注如何使投資資金產生價值，而非將社會資金空耗、浪費。綠色基金也泛指投向綠色產業的基金，根據國家發改委印發的《綠色產業指導目錄(2019年版)》，綠色產業包括六大類：節能環保產業、清潔生產產業、清潔能源產業、生態環境產業、基礎設施綠色升級、綠色服務，涉及到綠色裝備制造、清潔能源、環境治理、能源節約、綠色城市(綠色基建)、綠色服務等多個領域。

綠色基金設立目的是解決中小企業融資障礙，拓寬綠色融資渠道，股權、債券、類優先股、夾層、委托貸款、擔保以及綠色債券、資產證券化、技術援助等創新金融產品，可由基金管理人根據具體情況進行選擇項目股權投資。

(1)項目股權投資：綠色能效基金適合大中型項目，是指對特設的項目公司進行附加條的股權投資。由于附帶的條件實質上將基金的投資轉換為一種夾層形式的投資。業主一般具備銀行信貸資質，項目也足夠大，業主將為項目設立門的項目公司?；鹜顿Y到項目公司中，不控股，不是最大股東，也不負責經營，投資協議中明確回購條件。當基金的投資增加項目資本金至總資 60%時，一般可促進銀行在適當降低擔保抵押條件下提供項目所需的剩余資金貸款。在少數情況下，單純增加項目資本金也不能取得銀行貸款，而項目又非常適合基金的投資策略時，基金可提供必要的業主自有資本以外的項目所需剩余資金。

(2)類優先股投資。這類基金特別適合對具有專有節能低碳技術的節能服務公司和設備供應商進行投資，支持他們批量實施中小節能項目，從而實現快速發展。通過定基金投資資金的用途、約定其分紅金額、分紅期間、回購價格及回購時限等附加約束條件，可將基金對被投資公司的股權投資轉換為類似于優股投資。

(3)夾層投資。夾層投資可以在缺少抵押擔保時，由基金投資給項目業主。以我國營商法律環境為背景，則夾層投資缺少現實操作空間，因而除了少數信托公司有所開展外，并沒有得到普遍的應用。夾層投資要求固定的投資回報率，適合投資大型綠色能源項目因為可給企業提供需要的長期資金。出于風險控制考慮，需要提供合格的信用評估證明。

(4)委托貸款。這是公司貸款和項目貸款的混合，基金通過銀行將資金貸款給指定項目，用于指定項目的建設，由銀行代收還本付息款，投資風險完全由基金承擔。產品需要將被投資項目的資產和未來收益權設定質押，此外，一般還要借款企業提供第三方擔保；子基金最多提供 70%總投資，剩余為借款企業自有資金，在擔保條件滿足的情況下，收益率要求為 8%以上，略高于銀行貸款利率。

(5)技術援助。綠色融資平臺為被投資項目業主、ESCO 公司、節能低碳設備供應商、合作金融機構等相關方提供所需的能力建設服務，資金來源為國際金融組織贈款或政府資金。本產品包括以下三方面：為金融機構提供項目評估及節能減排效益測量認證；加強項目業主融資能力、資金管理和項目實施能力；加強基金宣傳、項目識別及評估、退出渠道拓展等。技術評估的質量對基金項目風險的判斷的準確性和控制的有效性至關重要?；饘⒑Y選的國家級的技術和行業專家組成專家團隊根據項目需要提供技術評估服務。

(6)風險擔保。該類基金在平臺上提供，擔保窗口是合作金融機構?；鸢l起機構應當爭取國際贈款和政府資金，作為初始備償金，來促進與銀行和金融機構在分擔風險利益共享的基礎上合作設立市場需要的擔保產品。根據中小企業的特點，該擔保產品預計將以信用擔保為主，也可根據市場需求設立節能量保險產品。該擔保/保險產品的擔保費設計的基本原則是，在適當放寬擔保條件以及假定合理的違約風險條件下，憑借初始備償金以及能夠爭取到的政府收益補充，該擔保產品的保費收入能夠支撐其可持續運行。

(7)創新金融產品?；鹂赏ㄟ^發行資產支持證券比如綠色債券來融集資金，用來對已投資的標準化、期限合適的節能低碳項目進行收購，實現基金投資的提前退出，從而給基金留出更多資金進行滾動投資。該項目資產支持證券可與銀行、證券公司合作推出，基金需要配置打包子項目池的 10%左右的資金，主要是起標準化篩選、打包和增信的作用。

(8)融資租貨是未來擴張時可考慮設立金融產品，是較大型節能項目中重要的一種融資形式，但需要一定的資質?；鹂赏ㄟ^注資融資租賃公、與融資租賃公司合作或者收購融資租賃公司的租賃資產來推出專門的融資租貨產品?；鸬耐顿Y將通過享有租賃資產的收益而獲得回報。設立本產品需要以建立識別優質資產和節能低碳技術以及租賃風險管理能力為前提。

根據發起設立方式，我國綠色產業基金主要有四類：政府發起的綠色引導基金、PPP綠色項目基金、產業企業(大型企業集團)發起的綠色產業發展基金、金融機構或私人發起的綠色PE/VC基金等。在實際操作過程中，不同類型的基金在發起設立與投資上也會存在交叉，如綠色引導基金的子基金通常會與產業資本或知名私募進行合作，產業資本與知名私募也會合作設立基金。

綠色基金組織形式有三種：(1)純政府投資的基金，政府通過財政撥款的方式成立一支基金用于支持當地的環保類項目，這種模式有很強烈的公益性質；(2)純市場化模式，比如信托、基金或是資管機構成立一個產品用于募集社會資金投資于一個或多個環保項目，并且有明確的產品架構和盈利模式，一般來說有較強的功利性；(3)PPP模式(Public-Private-Partnership)是現有的綠色基金最主要的模式。主要是政府和社會資本共同發起成立一支基金，資金的來源方面政府占比較小，主要起一個戰略引導作用，社會資本占比較大，還有專門的第三方環保機構負責所投資綠色項目的改造、運營，也就是說除了提供資金之外，還會給所投資項目提供來自于專業機構的技術支持。

(1)PPP模式：PPP模式的綠色基金秉承著共同投資、共享收益、共擔風險的原則，將散戶手中分散的資金集中起來，達到幫助企業融資，促進綠色金融發展的目的。主要是因為國家政策鼓勵支持這種“公私合作”的模式，即環保領域投資不再僅僅是政府的任務，而是積極拉攏社會各界資金踴躍參與；另一方面是由于很多綠色項目還存在技術風險和政策上的不確定性，民間資本對于這類項目信息掌握不對稱，不敢貿然入場，但一旦政府資金率先帶頭加入，就可以表明政策性引導方向，使得民間資本愿意跟投。

(2)“有限合伙企業”模式和PPP模式結合：LP是指Limited partner，有限合伙人，是資金的投資方，不參與投資管理活動；而GP是general partner，一般合伙人，只是資金的投資管理人，在PPP模式中多為政府指定機構擔任。LP又可以分為優先級和劣后級，優先級LP由銀行自營或是理財出資，通過資管或是信托計劃投入，劣后級LP由政府財政撥款，通過平臺公司投入。由于產品性質是私募股權投資基金，所以杠桿比例可以達到1：9而不受行業監管1:2上限的限制。GP由政府指定機構出任，一般是私募基金，主要負責基金后期的日常運營、管理、投資等。共同成立一支綠色產業投資基金，再以該基金的名義去投資一系列綠色項目。

目前，社會各界將扶持綠色經濟、綠色產業發展的基金統稱為綠色基金，對于綠色基金的定義缺乏統一明確的共識。根據 Wind數據統計，截至 2021年 4月底，在所有公開發行的基金中，基金名稱中含有“綠色”、“可持續”、“低碳”等關鍵詞的公募基金共計有 94 只，總規模為1580 億元。相較于我國 20 萬億的公募基金規模，綠色基金規模仍然較小。另外，由于綠色標準界定統一的問題，我國綠色基金投資標的并未嚴格限定在環保行業。

參考資料：

耿莉娟. 綠色基金是否具有環保效應？[D].天津大學，2020.

《能源基金會：中國綠色基金標準研究[106頁].pdf》