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1、請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2022025 5年年3 3月月1 12 2日日輕工輕工+AI專題專題輕工輕工+AI+AI科技消費科技消費全梳理全梳理輕工制造輕工制造 行業專題行業專題投資評級：優于大市（維持）投資評級：優于大市（維持）證券研究報告證券研究報告|證券分析師：陳偉奇0755-S0980520110004證券分析師：王兆康0755-S0980520120004證券分析師：鄒會陽0755-S0980523020001聯系人：李晶請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容摘要摘要p受益于AIGC技術迭代與場景創新雙輪驅動，AI正加速滲透實體經濟。輕工作為典型的傳統制造行業

2、，一方面積極擁抱智能化轉型，另一方面，技術的落地與新應用場景的開拓也在加速AI眼鏡、AI玩具等新興賽道的蓬勃發展。輕工企業正踴躍參與AI發展大潮：用AI提升產品智能化水平與助推新品類的突破，接入DeepSeek等大模型賦能數據分析、智能交互與重塑生態，以及橫向開拓AI相關產業來培育業務新增長點。pAI+AI+智能家居：從設計、生產到產品全鏈條賦能智能家居：從設計、生產到產品全鏈條賦能AI有助于打通終端需求、方案設計與工廠制造的一站式解決方案。設計端提高設計效率、降低門店設計要求并滿足個性化需求；生產端智能工廠優化生產流程，減少人工成本與出錯率；產品端AI賦能傳統家具，轉化為能實現人機交互、自主

3、感知甚至決策的智能產品。涉及企業：涉及企業：歐派家居、尚品宅配、慕思股份、喜臨門、趣睡科技、麒盛科技、匠心家居、永藝股份、豪江智能、樂歌股份、王力安防等。歐派家居、尚品宅配、慕思股份、喜臨門、趣睡科技、麒盛科技、匠心家居、永藝股份、豪江智能、樂歌股份、王力安防等。pAI+AI+智能眼鏡：滿足音視頻交互需求，多品牌入局逐鹿智能眼鏡：滿足音視頻交互需求，多品牌入局逐鹿AI眼鏡的需求場景足夠豐富，圍繞“日常消費品”定位，通過實時的音視頻交互實現隨身AI管家的定位。供給端硬件的掣肘多集中在AR顯示和個性化，而生成交互式AI的突飛猛進有望大幅優化軟件側，產業鏈已基本就緒。涉及企業：康耐特光學、明月鏡片、

4、博士眼鏡、英派斯。涉及企業：康耐特光學、明月鏡片、博士眼鏡、英派斯。pAI+AI+玩具娛樂：玩具娛樂：AIAI玩具引領增長，驅動娛樂革新玩具引領增長，驅動娛樂革新目前AI玩具的產品形態已初具雛形，核心是通過接入AI大模型實現情緒感知、AI交互并提供教育、陪伴或娛樂等情緒價值；未來AI玩具將不僅僅局限于兒童市場，有望衍生出更多形態與功能，打破年齡圈層。涉及企業：實豐文化、創源股份、高樂股份等。涉及企業：實豐文化、創源股份、高樂股份等。pAI+AI+健身健康：重塑體育、健身與健康大生態健身健康：重塑體育、健身與健康大生態AI+健身健康方向主要體現為將智能算法融入健身器材硬件與軟件，能夠實時監測運動

5、數據、科學評估訓練效果并給予針對性改進建議，打造適合青少年運動訓練的體育大模型。涉及企業：舒華體育、康力源、悅心健康涉及企業：舒華體育、康力源、悅心健康。pAI+AI+機器人與算力：橫向產業開拓，培育新增長點機器人與算力：橫向產業開拓，培育新增長點在傳統主業的基礎上，為抓住AIGC、機器人與算力在數字經濟時代的機會，培育新盈利點，而積極橫向開拓業務，紛紛布局機器人與算力領域。涉及企業：松霖科技、盛通股份、東港股份、群興玩具、鴻博股份、旗天科技。涉及企業：松霖科技、盛通股份、東港股份、群興玩具、鴻博股份、旗天科技。p風險提示：風險提示：AIAI技術發展不及預期，國內外需求波動，行業競爭加劇，新業

6、務拓展不及預期，原材料大幅波動。技術發展不及預期，國內外需求波動，行業競爭加劇，新業務拓展不及預期，原材料大幅波動。zXgWoOrOxPyRqNsM8OdN8OmOqQmOtOlOmMnOkPpOsR8OpPzQuOqRvNxNpNqM請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容AIAI+輕工輕工公司梳理公司梳理類型類型代碼代碼公司公司主業主業與與AI相關的應用方向相關的應用方向2024/72024/7至今至今漲跌幅漲跌幅2025/12025/1至今至今漲跌幅漲跌幅市值PE-TTM20232023年營收年營收20232023年凈利潤年凈利潤AI+智能家具智能家具001323.SZ慕思股份床及床

7、墊AI+床墊24%-8%1391755.88.0603008.SH喜臨門床及床墊AI+床墊-4%-1%631586.84.3301336.SZ趣睡科技床及床墊AI+睡眠194%61%351473.00.2603610.SH麒盛科技智能電動床AI+智能電動床21%-5%432531.02.1301061.SZ匠心家居電動沙發AI+智能電動沙發52%14%1182319.24.1603833.SH歐派家居定制家居AI+智能工廠26%-8%38814227.830.4300616.SZ尚品宅配定制家居AI+設計工廠22%10%30-5749.00.6605268.SH王力安防門與門鎖AI+智能門21

8、%3%399830.40.5603600.SH永藝股份辦公椅AI+智能家居15%-1%391335.43.0301320.SZ豪江智能線性驅動產品AI+智能家居29%30%35697.20.5300729.SZ樂歌股份線性驅動+海外倉AI+智能家居9%6%581539.06.3AI+智能眼鏡智能眼鏡2276.HK康耐特光學鏡片制造AI+智能眼鏡146%21%1443517.83.3301101.SZ明月鏡片鏡片制造AI+智能眼鏡165%38%119697.51.6300622.SZ博士眼鏡眼鏡零售AI+智能眼鏡322%2%897811.81.3002899.SZ英派斯健身器材AI+智能眼鏡+健

9、身器材與健身房系統95%14%38379.00.9AI+大健康大健康605299.SH舒華體育健身器材AI+跑步機+跑步APP39%36%1072429.83.5301287.SZ康力源健身器材AI+健身器材147%66%6624724.00.0002162.SZ悅心健康建材瓷磚+醫療+倉庫租賃AI+大健康96%18%726712.01.6AI+AI+玩具娛樂玩具娛樂300703.SZ創源股份文教文創+運動健身+生活家居AI+玩具146%21%1443517.83.3002348.SZ高樂股份玩具AI+玩具165%38%119697.51.6002862.SZ實豐文化玩具AI+玩具322%2%

10、897811.81.3300329.SZ海倫鋼琴鋼琴AI+智能鋼琴12%16%383114.21.3300833.SZ浩洋股份演藝燈光設備制造商AI+舞臺燈光25%18%22426.11.0AI+AI+機器人機器人603992.SH松霖科技廚衛健康+美容健康+智能健康產品AI+機器人39%36%1072429.83.5002599.SZ盛通股份印刷AI+機器人147%66%6624724.00.0002117.SZ東港股份印刷AI+機器人96%18%726712.01.6AI+算力算力002575.SZ群興玩具酒類銷售+自有物業租賃及園區運營、物業管理服務AI+算力161%40%74-5340

11、.60.1002229.SZ鴻博股份印刷+算力業務AI+算力19%9%65-776.2-0.5300061.SZ旗天科技數字生活營銷AI+算力226%13%96-209.7-5.0資料來源：WIND,國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容AI+智能家居：從設計、生產到產品全鏈條賦能0101AI+智能眼鏡：滿足音視頻交互，多品牌入局逐鹿0202AI+玩具娛樂：AI玩具引領增長，驅動娛樂革新0303AI+健身健康：重塑體育、健身與健康大生態0404目錄目錄AI+機器人與算力：橫向產業開拓，培育新增長點0505風險提示0606請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容0

12、1AI+家居：從設計、生產到產品端全鏈條賦能請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容AI+AI+家居：從設計、生產到產品端全鏈條賦能家居：從設計、生產到產品端全鏈條賦能p 目前目前AIAI對于家具行業的意義在于：打通終端客戶需求、方案設計與工廠制造的一站式解決方案。對于家具行業的意義在于：打通終端客戶需求、方案設計與工廠制造的一站式解決方案。設計端：設計端：生成式AI能夠通過用戶輸入的照片、風格需求等快速生成高質量的室內設計方案，提高家居設計效率并滿足個性化需求。生產端：生產端：一方面，智能工廠與柔性生產線確保產品從設計、開料、裁切、表面處理、裝配、運輸與安裝服務等環節都能做到品質保證，減

13、少人工成本與出錯率；另一方面，通過對歷史數據分析可以優化生產流程、提高生產精度與生產效率。產品端：產品端：賦能傳統家具，轉化為能人機交互、APP操作甚至自主感知決策的智能產品，如智能床墊與沙發等，提升使用體驗和舒適度。資料來源：國信證券經濟研究所整理國內外科技公司紛紛推出國內外科技公司紛紛推出AIAI大模型，推動大模型，推動AIAI技術不斷迭代發展技術不斷迭代發展傳統傳統AI+涉及公司涉及公司設計需要經銷門店配備設計師，且人工設計需要耗費大量溝通和修改的時間成本，從設計圖到交付落地的過程中也存在“所見非所得”的不確定性。用戶上傳戶型或照片，能快速捕捉用戶想法并不斷修正，一鍵生成個性化的家裝設計

14、方案，提高設計效率和滿足個性化需求。尚品宅配、酷家樂等生產人工參與多，家具綁式排孔的程序輸入與設備調試極為復雜繁瑣，人力成本高、效率低、易出錯。通過自動化、信息化與精細化，確保產品從設計、開料、裁切、表面處理、裝配、運輸、安裝服務等每一個環節都能做到品質保證；同時還能通過大數據分析優化生產流程、提高生產精度與生產效率。歐派家居、志邦家居、箭牌家居、尚品宅配、索菲亞等產品僅具備基礎的使用功能，無法實現交互、智能操作與控制等。賦能傳統家具，轉化為能人機交互、遠程操作、自主感知和決策的智能產品，如智能床墊與沙發等，提升使用體驗和舒適度慕思股份、喜臨門、趣睡科技、匠心家居、樂歌股份、永藝股份等請務必閱

15、讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容AI+AI+工廠：在設計與制造環節提效工廠：在設計與制造環節提效p 尚品宅配：尚品宅配：AIAI設計工廠設計工廠 公司打造了行業首個AI設計工廠，通過先進的算法和大數據實現了設計、搭配、報價和交付等各個環節的高效協同。借助AIGC技術迭代隨心選模式，基于3000萬+方案庫學習，針對不同用戶的需求和生活方式，實現了全屋柜類、家具、飾品、電器等各品類的優化搭配，降低了加盟商對設計服務能力的獲取難度。p 歐派家居：歐派家居：AIAI制造工廠制造工廠 通過數字化打通銷售、研發、生產制造、物流運輸等全套環節，解決批量生產條件下的個性化定制與多訂單混合生產的痛點，全球訂

16、單傳送到總部由AI智能受理進行審圖只需24小時，平均每20秒能完成一套定制家具生產，從消費者下單到收貨最快2-3天就能完成。資料來源：公司官網，國信證券經濟研究所整理尚品宅配：尚品宅配：AIAI設計工廠設計工廠歐派家居：歐派家居：AIAI制造工廠制造工廠資料來源：公司官網，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容AI+AI+智能家具：產品走向智能化、健康化與個性化智能家具：產品走向智能化、健康化與個性化p AI+AI+智能床及床墊：龍頭慕思股份、喜臨門、趣睡科技與麒盛科技等積極布局智能床及床墊：龍頭慕思股份、喜臨門、趣睡科技與麒盛科技等積極布局 睡眠AI應用方向主要包

17、括1）自適應身體曲線、軟硬智能貼合、AI助眠等智能調節，2）智能睡眠監測分析、健康管理與疾病預警，3）情景化家居聯動與語音交互升級等，幫助消費者了解自己的睡眠狀況，并提供個性化的睡眠改善建議。資料來源：公司官網，國信證券經濟研究所整理AI+智能床及床墊智能床及床墊產品與功能產品與功能慕思股份 2019/3，慕思發布全球首款T9智能睡眠系統智能睡眠系統；2024/3，推出搭載自主研發“潮汐算法”智能調節模型的AI智能床墊T11PRO，2024年底公司AI智能床墊銷售突破億元突破億元。2025/1，美國CES展公司推出AI床墊床墊T11+，搭載AI潮汐算法2.0，實現了對用戶夜間睡眠狀況的實時感知

18、與主動調節，具備睡姿采集、輕松助眠、柔性喚醒和健康異常提醒等功能。喜臨門 2020/9，推出搭載SmartWave系統的智能床墊智能床墊Smart 1，具備空氣彈簧、睡姿智適應和AI睡眠數據三大技術。2023/3，發布iSleep Ai空氣能助眠床墊空氣能助眠床墊，在舒適度、深睡監測管理、睡前引導助眠、空氣感律動、極致靜音、抗菌防螨抗病毒等方面實現智能卓越的睡眠健康管理，全程守護舒適深度睡眠。2024/4，推出全新科技睡眠品牌aise寶褓寶褓。趣睡科技 公司成立于2014年，是小米生態鏈核心企業，小米生態鏈核心企業，2024/6公司的公司的8H AI智能撐腰護眠智能撐腰護眠床墊床墊在小米有品開

19、售，核心功能為AI智能適應、個性化軟硬調整、瑜伽助眠、體感鬧鐘、睡眠報告等。2025/1，宣布接入豆包大模型豆包大模型，將聚焦將聚焦AI陪伴陪伴，探索具有創新性產品，全方位實現對用戶睡眠的精準呵護與溫情陪伴；2025/2聯合DeepSeek大模型推出專業睡眠分析服務。2025/3，發布智能床頭柜發布智能床頭柜G1，功能包括5.0藍牙音響、智能感應燈、米家APP聯動全屋智能，24小時銷售超50萬。麒盛科技 公司成立于2005年，年產200萬套智能床，是美式智能電動床開創者是美式智能電動床開創者，客戶包括舒達、席夢思、絲漣、泰普爾等。2023/7舒福德智能床全球銷量超超1000萬張萬張。2024/

20、3，發起數字睡眠產業首個生態創新平臺“新睡眠新睡眠Keesleep”。2024/8，舒福德智能床智能床S300 Pro新品發布，是全球首創獨家專利Contour貓式流體骨架，同時公司產品還接入鴻蒙鴻蒙IOT系統系統，整合華為全屋智能。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容AI+AI+智能家具：產品走向智能化、健康化與個性化智能家具：產品走向智能化、健康化與個性化p AI+AI+智能家居智能家居 樂歌股份：樂歌股份：在智能家居領域布局了多個AIAI生態產品生態產品，包括AI智能升降桌、智能電動床、智能電動沙發等，產品支持語音控制與智能人機交互等；公司設立機器人研究院設立機器人研究院，專注于

21、智能制造與物流自動化并前瞻性布局人形機器人核心技術，此外公司的線性驅動技術也可應用于機器人關鍵核心器件。豪江智能：豪江智能：公司主營智能線性驅動產品的研發生產，在智能家居、智慧醫養、智能辦公、工業傳動等下游主要應用場景有技術積累，并以智能電動床中的智能線性驅動產品最為擅長。公司主要品牌有“豪江Richmat”、“RONCO”、“偉博德美”品牌，同時主要為國內外知名智能家居客戶提供線性驅動產品代工，公司的線性驅動技術能夠應用在機器人等領域線性驅動技術能夠應用在機器人等領域。資料來源：公司官網，國信證券經濟研究所整理豪江智能線性驅動產業下游主要應用場景豪江智能線性驅動產業下游主要應用場景樂歌樂歌A

22、I3AI3智能升降桌智能升降桌資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容AI+AI+智能家具：產品走向智能化、健康化與個性化智能家具：產品走向智能化、健康化與個性化p AI+AI+智能家居智能家居 匠心家居：匠心家居：公司專注于智能沙發、智能椅與智能電動床智能沙發、智能椅與智能電動床等智能健康家居產品。其中智能電動沙發可實現調整姿態、收納、助力與按摩加熱等功能；智能電動床可實現頸部及腰部調節、遙控及APP控制、動作感應氛圍燈和手機充電等功能。永藝股份：永藝股份：公司正加快智能座椅、升降桌等AI產品研發，智能桌椅已經接入華為鴻蒙、涂鴉智能華為鴻蒙、涂鴉

23、智能等主流智能生態。2025/1，在長沙成立科技公司，覆蓋數字技術服務、人工智能基礎軟件開發等AI相關業務。p AI+AI+智能門智能門 王力安防：王力安防：公司開發了獨有的機器人安全門，機器人安全門，首創AI遙感解鎖與AI智能防夾功能，實現與智能家居互聯，自研AI電機驅動算法技術可實現自動開關門與關門自動反鎖，搭載可視智慧貓眼，獨創安全G點。20252025年新設廣州愛感智能家居公司年新設廣州愛感智能家居公司，專注于人工智能（AI）硬件及基礎和應用軟件的開發。資料來源：各公司官網，國信證券經濟研究所整理匠心家居智能沙發匠心家居智能沙發王力安防機器人安全門王力安防機器人安全門永藝股份智能辦公椅

24、永藝股份智能辦公椅請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容02AI+智能眼鏡：滿足實時音視頻交互需求，多品牌入局逐鹿請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容AIAI眼鏡：滿足實時音視頻交互需求，多品牌入局逐鹿眼鏡：滿足實時音視頻交互需求，多品牌入局逐鹿資料來源：各公司官網，國信證券經濟研究所整理pAIAI眼鏡的需求場景足夠豐富：眼鏡的需求場景足夠豐富：AI眼鏡旨在圍繞“日常消費品”這樣的定位，在保持傳統輕便眼鏡形態的同時，通過實時的音視頻交互，實現隨身實現隨身AIAI管家的定位，具體來看：管家的定位，具體來看：（1 1）純音頻交互：）純音頻交互：類智能耳機/音響所有功能（已實現）（2

25、2）純視頻交互：）純視頻交互：第一視角的視頻照片免提拍攝（已實現）、AR顯示（已有原型機）（3 3）音視頻結合交互：）音視頻結合交互：實時翻譯、信息識別、時間空間實時提醒（如記車位位置、記錄每日飲食等；已有原型機）、與其他智能設備如家電、汽車等進行直接聯動（尚未實現）產品及品牌產品及品牌視頻能力視頻能力AI能力能力發布時間發布時間價格價格其他特點其他特點Ray-Ban Meta1200萬像素MetaAI大模型2023年9月299美元輕奢時尚聯名、首款驍龍AR1平臺產品李未可李未可 Meta Lens Chat無接入自研大模型WAKE-AI2024年4月699元最大12h續航華為智能眼鏡華為智能

26、眼鏡2-盤古AI大模型2024年5月2299元HarmonyOS4操作系統、逆聲場隱私聆聽閃極閃極 AI智能拍攝眼鏡智能拍攝眼鏡 A11600萬像素展銳AI芯片LOHO與科大訊飛合作2024年5月1499元展銳AI芯片支持外掛存儲和供電Brilliant Labs Frame帶攝像頭、AR輸出多模態輸入2024年5月349美元1800尼特亮度、單目全彩透視透視 Even Realities G1AR輸出接入ChatGPT2024年6月599美元單綠色AR實現信息提示、導航Solos AirGo Vision帶攝像頭多模態AI、支持GPT-4o2024年7月249美元可更換鏡框設計界環界環AI眼

27、鏡眼鏡(蜂巢科技蜂巢科技)-AI通知播報、面對面翻譯2024年8月699元開放聲場技術journey Lens帶攝像頭、AR輸出ChatGPT-4o2024年9月195美元單目全彩顯示星紀魅族星紀魅族StarV Air2AR輸出AI互動2024年9月2799元單綠色AR輸出（Micro-LED光機）回車科技回車科技 Looktech1300萬像素-2024年11月199美元聲紋解鎖、數碼旋鈕、智能體小程序、14h續航Rokid Glasses1200萬像素、AR輸出接入小寶、通義千問2024年11月2499元暴龍聯名設計、單綠AR雙目顯示閃極科技閃極科技AI拍拍鏡拍拍鏡1600萬像素-2024

28、年12月1499元中國AI眼鏡的首批量產產品，長續航加南加南KANAAN-K1帶攝像頭AI智能助手“小南”2024年12月1388元雷鳥雷鳥V31200萬像素驍龍AR1平臺、通義千問2025年1月1799元驍龍AR1平臺、通義千問、7h續航請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容康耐特光學：光學鏡片龍頭，戰略引入歌爾康耐特光學：光學鏡片龍頭，戰略引入歌爾+XR+XR賦能成長賦能成長p 公司是國內領先的樹脂眼鏡鏡片制造公司，主要研發生產鏡片交付給下游眼鏡廠商、經銷商與門店，上海、江蘇及鯖江三大生產基地布局，終端市場覆蓋中國、美國、日本、印度、澳大利亞、泰國、德國及巴西等全球80個國家地區。業

29、務拆分：業務拆分：2024H1收入9.76億元，其中標準化鏡片占比79%、定制鏡片20%。分地區看，2024H1國內占比30%、亞洲25%、美洲23%、歐洲17%、大洋洲4%、非洲1%。歌爾入股歌爾入股+積極布局積極布局XRXR鏡片：鏡片：2025/1，聲學龍頭歌爾通過配售歌爾通過配售+買股形式實現股權占比買股形式實現股權占比20%20%，配售募資額將用于智能眼鏡和XR頭戴設備的鏡片和視覺解決方案的研發、設計和制造；公司積極與跨國頭部消費電子客戶合作研發，為應對未來包括VR/MR/AR在內的XR業務，已建立已建立XRXR研發服務中心研發服務中心，并計劃在泰國投建XR生產基地。資料來源：WIND

30、，國信證券經濟研究所整理康耐特光學收入保持穩定增長（億元）康耐特光學收入保持穩定增長（億元）康耐特光學技術研發康耐特光學技術研發資料來源：公司官網，國信證券經濟研究所整理0%5%10%15%20%25%0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2021202220232024H1定制化標準鏡片收入同比請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容明月鏡片：光學鏡片領軍者，已落地智能眼鏡產品明月鏡片：光學鏡片領軍者，已落地智能眼鏡產品SaskySaskyp 公司是國內光學鏡片領軍企業，已具備完善的產業鏈及一站式服務體系，業務涵蓋鏡片、鏡片原料、成鏡與鏡架等產品的研發設計、生產和銷售。

31、鏡片以自有知名品牌“明月”為主，直銷、經銷與醫療渠道協同發展，直接和間接合作的線下終端門店數量達數萬家。業務拆分：業務拆分：2024H1收入3.85億元，其中鏡片銷售占比83%、原料8%、成鏡7%與鏡架1%。分地區看國內占比96%、海外4%。已落地智能眼鏡產品：已落地智能眼鏡產品：2023/9，與中視覺健康科技聯合發布了AIAI驗配整體解決方案驗配整體解決方案以賦能門店運營；2024年公司首款智能眼鏡首款智能眼鏡產品產品SaskySasky已經正式上線，在天貓、京東與小米有品平臺上售賣，具有語音助手功能，能語音喚醒SIRI、小藝與小愛同學等，并具備接打電話與導航等功能。公司看好智能眼鏡市場的未

32、來發展空間，并加強與行業其他公司洽談合作交流。資料來源：WIND，國信證券經濟研究所整理明月鏡片收入穩定增長（億元）明月鏡片收入穩定增長（億元）明月鏡片智能眼鏡明月鏡片智能眼鏡SASKYSASKY資料來源：公司官網，國信證券經濟研究所整理-5%0%5%10%15%20%25%01234567820172018201920202021202220232024H1鏡片原料眼鏡鏡架其他收入同比請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容博士眼鏡：眼鏡連鎖零售商，與多家博士眼鏡：眼鏡連鎖零售商，與多家AIAI眼鏡公司展開合作眼鏡公司展開合作p 公司是一家專業從事眼鏡零售的連鎖經營企業，通過線上線下一體

33、化方式銷售光學眼鏡（鏡架、鏡片）、成鏡系列與隱形眼鏡系列及眼健康周邊產品，六大零售品牌形成差異化品牌矩陣，截至2024H1，公司門店共530家，其中直營門店501家、加盟店29家，此外深化與大型商超機構、免稅集團的合作關系，聯合打造配鏡中心，攜手公立醫院及社康機構有序推進綜合視光服務新模式。業務拆分：業務拆分：2024H1收入6.01億元，其中光學眼鏡及驗配服務64%、成鏡18%、隱形眼鏡13%。分渠道看，2024H1線下占比86%、線上14%。與多家與多家AIAI眼鏡公司展開合作：眼鏡公司展開合作：在智能眼鏡業務上已與星紀魅族、雷鳥創新、星紀魅族、雷鳥創新、XREALXREAL、界環、李未可

34、與界環、李未可與ROKIDROKID等品牌開展合作；2025/1/7，與雷鳥創新聯合研發的雷鳥雷鳥V3 AIV3 AI拍攝眼鏡拍攝眼鏡上市，集畫質相機、快速準確AI、高音質耳機與舒適佩戴眼鏡于一體。資料來源：WIND，國信證券經濟研究所整理博士眼鏡分品類收入（億元）博士眼鏡分品類收入（億元）博士眼鏡已與多家博士眼鏡已與多家AIAI眼鏡公司開展合作眼鏡公司開展合作資料來源：公司公眾號，國信證券經濟研究所整理0%5%10%15%20%25%30%35%40%024681012142021202220232024H1光學眼鏡及驗配服務成鏡系列產品隱形眼鏡其他收入同比合作品牌合作品牌合作內容合作內容2

35、019華為2019年起成為華為智能眼鏡線下零售渠道的唯一獨家合作商，截至2024年其全國500+直營門店中已有部分專設華為智能眼鏡展示區，并提供專業驗光、鏡片定制服務。2024/7李未可與李未可科技達成戰略合作，李未可科技旗下AI智能眼鏡智能眼鏡Chat正式正式進駐博士眼鏡全國線下進駐博士眼鏡全國線下50家門店。2024/8雷鳥創新與雷鳥簽訂了博士眼鏡與雷鳥創新合作框架協議，雙方同意共同出資設立合資公司，將計劃研發拍攝眼鏡、音頻+AI眼鏡第一代產品，并通過授權收費形式獲得收入；2025/1推出聯合研發的雷鳥推出聯合研發的雷鳥V3 AI拍攝眼鏡拍攝眼鏡。2024/9星紀魅族2024/9/10，在

36、北京舉行戰略合作簽約儀式，雙方將共同推動星紀魅共同推動星紀魅族族XR品牌與品牌與XR智能眼鏡的市場推廣與銷售智能眼鏡的市場推廣與銷售。星紀魅族授權博士眼鏡作為XR智能眼鏡的經銷合作伙伴，通過博士眼鏡的線上銷售平臺和線下零售門店進行產品銷售和品牌推廣。2024/9界環與界環開啟合作，界環AI音頻眼鏡入駐博士全國100家線下門店。2024/11XREAL2024/11/29，與XREAL戰略合作簽約。博士擁有擁有XREAL新品首發新品首發期眼鏡渠道獨家合作權期眼鏡渠道獨家合作權，并將引進XREAL產品至100家門店。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容英派斯：健身器材龍頭，加快布局英派斯：

37、健身器材龍頭，加快布局AIAI運動智能眼鏡運動智能眼鏡p 公司是國內健身器材龍頭，專注于全品類、多系列健身器材開發制造及銷售、品牌化運營。公司以自主品牌產品為基礎，已在國內初步建立起經銷和直營相結合的全國銷售網絡，覆蓋34個省級行政區；同時公司已成功將IMPULSE自主品牌打入歐洲、亞太等多個國際市場，亦通過OEM/ODM模式為PRECOR、BH等國際知名健身器材品牌代工生產健身器材。業務拆分：業務拆分：2024H1收入5.72億元，其中商用88%、戶外6%、家用0.3%。分渠道看2024H1國內22%、出口自主品牌35%、出口代工44%。AI+AI+健身：健身：公司的AI健身器械通過圖像識別

38、實現了身份認證，下一步將與AI大模型結合；數字健身房系統也在與大模型進行融合，主要體現在科學健身層面，目前已進入內測階段。AI+AI+智能眼鏡：智能眼鏡：2024/10，擬以增資擴股方式投資投資10001000萬李未可科技萬李未可科技，主要支持李未可現有產品迭代升級（如Chat系列智能AI眼鏡、S系列一體式AR智能眼鏡等）；與李未可設立合資子公司設立合資子公司，針對運動、健身等場景定向開發運動類AI眼鏡，豐富家用產品線。資料來源：WIND，國信證券經濟研究所整理英派斯分品類收入（億元）英派斯分品類收入（億元）李未可運動李未可運動AR眼鏡Meta Lens S3資料來源：李未可官網，國信證券經濟

39、研究所整理-20%-10%0%10%20%30%40%50%0123456789102018201920202021202220232024H1商用戶外家用其他收入同比請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容03AI+玩具娛樂：AI玩具引領增長，驅動娛樂革新請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容實豐文化實豐文化：玩具龍頭，：玩具龍頭，IP+AIIP+AI玩具引領增長玩具引領增長p 公司深耕玩具行業多年，主要業務領域覆蓋玩具、游戲和新能源三大業務。其中玩具業務形成“智能電動玩具、IP動漫衍生品玩具、潮流玩具”三大主要產品線，產品規格品種達1000多種，獲得寶可夢、奶龍、蛋仔派隊、貪吃蛇

40、大作戰、超級飛俠等熱門IP授權。游戲業務以休閑為主，產品線豐富，包括生存21天、躺平守衛戰與我不修仙只練劍等多款游戲作用。業務拆分：業務拆分：2024H1收入1.55億元，其中玩具業務占比77%、游戲19%。分渠道看，海外收入占比73%、國內27%。AIAI玩具引領增長：玩具引領增長：2023/12，公司AIAI智能玩具智能飛飛兔智能玩具智能飛飛兔GPTGPT網絡版上市；2024年推出第二代AI玩具基于植入AI的情感陪伴的玩具AIAI魔法星魔法星，運用豆包大模型豆包大模型進行二次訓練出符合兒童對話習慣且脫離敏感話題的“AI+毛絨”玩具，支持不同性格多角色切換，針對不同語氣、語境適時進行回復和提

41、問題與深層次對話。2024/12，公司與躍然創新躍然創新HaiviviHaivivi簽署戰略合作協議，后者推出全球首款基于AIGC技術的對話交互式掛件玩具BubblePal，雙方將聚焦AI技術在玩具領域的應用。資料來源：WIND，國信證券經濟研究所整理實豐文化分品類收入（億元）實豐文化分品類收入（億元）AIAI魔法星產品具有情緒安撫等益智早教功能魔法星產品具有情緒安撫等益智早教功能資料來源：公司公眾號，國信證券經濟研究所整理-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 2018201920202

42、021202220232024H1玩具游戲光伏其他業務收入同比請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容創源股份創源股份&高樂股份：正積極關注與布局高樂股份：正積極關注與布局AIAI業務業務p 創源股份：創源股份：公司在文體工美領域領先，業務包括文教、運動健身與生活家居三大板塊，2024H1收入8.32億元，其中文具類占比47%、運動健身22%、生活家居5%；分地區看，2024H1北美占比86%、亞洲5%、歐洲4%、國內2%。公司持續關注各類AI技術的研發和應用，密切關注以Sora為代表的新興AI文生視頻技術平臺，此前公司已組建AIGC創新應用團隊，正積極探索AI在業務場景中的應用。p 高樂

43、股份：高樂股份：公司主營玩具與互聯網教育兩大業務，玩具產品包括電動火車、互動對打機器人、電動車、智能女仔與線控仿真飛機等，規格超1000種。2024H1收入0.97億元，其中玩具產品占比70%、定制禮贈品20%、教育信息化4%；分地區看，2024H1國內占比80%、海外20%。公司積極關注AI技術迭代發展與新技術新產品的應用及推廣，2024/10變更經營范圍，增加人工智能、智能無人飛行器等業務。資料來源：WIND，國信證券經濟研究所整理創源股份分品類收入（億元）創源股份分品類收入（億元）高樂股份分品類收入（億元）高樂股份分品類收入（億元）資料來源：WIND，國信證券經濟研究所整理-10%-5%

44、0%5%10%15%20%25%30%02468101214162018201920202021202220232024H1文具類運動健身手工益智類社交情感類生活家居其他收入同比-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%01234567892018201920202021202220232024H1玩具定制禮贈品教育信息化吹塑產品收入同比請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容海倫鋼琴：鋼琴龍頭，海倫鋼琴：鋼琴龍頭，AIAI賦能智能鋼琴與鋼琴教育賦能智能鋼琴與鋼琴教育p 公司是國內鋼琴龍頭，主要包括鋼琴及配套配件的生產、藝術培訓兩大業務。其中傳統鋼琴及配件、智能鋼琴為銷售主要產品，

45、旗下有海倫、文德隆兩大品牌，與國外知名品牌合作開發ODM產品；藝術培訓業務主要系與藝術培訓企業通過藝術演出活動，承辦鋼琴比賽，以及與全球各大藝術院校的校企合作來拓展藝術教育培訓業務。業務拆分：業務拆分：2024H1收入0.84億元，其中鋼琴收入占比90%、鋼琴配件2%、碼克2%、電鋼琴及智能鋼琴教室1%。分渠道看，國內收入占比77%、海外23%。AIAI賦能智能鋼琴與鋼琴教育：賦能智能鋼琴與鋼琴教育：2014年成立投資公司布局智能鋼琴教育培訓智能鋼琴教育培訓；公司持續投入智能鋼琴產品智能鋼琴產品研發與相關APP軟件改善，并根據市場環境推進海倫智能鋼琴教室項目，目前智能鋼琴產品具備智能教學、實時

46、糾錯、評分和麥克風AI修音功能等。資料來源：WIND，國信證券經濟研究所整理海倫鋼琴分品類收入（億元）海倫鋼琴分品類收入（億元）海倫鋼琴智能鋼琴產品海倫鋼琴智能鋼琴產品iPiano1iPiano1資料來源：公司官網，國信證券經濟研究所整理-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%01234562018201920202021202220232024H1鋼琴鋼琴配件碼克電鋼琴及智能鋼琴教室其他收入同比請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容浩洋股份：舞臺燈光設備龍頭，浩洋股份：舞臺燈光設備龍頭，AIAI驅動舞臺燈光創新驅動舞臺燈光創新p 公司是全球舞臺燈光設備龍頭，主要產品包括

47、舞臺娛樂燈光設備、建筑照明設備與桁架等，ODM和OBM雙輪驅動，國內OBM主要客戶為電視臺、劇場劇院、體育館、各類型演藝場館等，海外OBM通過子公司進行銷售，經銷為主、直銷為輔。公司產品參與了國內外眾多大型項目，如央視春晚、建黨100周年系列活動、國慶70周年慶祝連環活動、杭州G20峰會、北京&倫敦奧運會、卡塔爾世界杯等。業務拆分：業務拆分：2024H1收入6.69億元，其中舞臺娛樂燈光設備收入占比90%、配件7%、桁架2%、建筑照明設備1%。分渠道看，海外收入占比89%、國內11%。AIAI驅動舞臺燈光創新：驅動舞臺燈光創新：公司的機器視覺技術機器視覺技術通過深度學習算法，實現了對舞臺場景的

48、實時感知與精準追蹤，顯著提升了燈光系統的智能化水平，不僅能夠自動識別舞臺人物位置，還能根據表演節奏動態調整燈光效果，為觀眾帶來更沉浸的視覺體驗。2025年宣布與知業科技達成合作與知業科技達成合作，共同啟動工業互聯網平臺建設項目，核心在于通過AI技術對生產數據進行深度挖掘和智能分析。資料來源：WIND，國信證券經濟研究所整理浩洋股份分品類收入（億元）浩洋股份分品類收入（億元）浩洋股份大型項目案例浩洋股份大型項目案例資料來源：公司官網，國信證券經濟研究所整理-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%024681012142018201920202021202220

49、232024H1舞臺娛樂燈光設備配件桁架建筑照明設備其他收入同比請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容04AI+健身健康：AI重塑體育、健身與健康大生態請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容舒華體育：健身器材龍頭，舒華體育：健身器材龍頭，AIAI重塑健身生態重塑健身生態p 公司是國內健身器材龍頭，主營健身器材和展示架制造。截至2024H1，250余家經銷商以專賣店、購物中心店中店等多種形式實現了省級市場100%、地級市場80%覆蓋，線上在天貓、京東、唯品會與抖音等平臺開設直營旗艦店，同時積極參與體育局、政府部門等采購招標。此外，公司持續打造舒華運動APP、智能管理系統等軟件系統，落

50、地超20家健身門店，探索“1+1+1”業務新模式。業務拆分：業務拆分：2024H1收入5.71億元，其中健身器材78%、展架19%。分渠道看2023年國內占比87%、海外13%。AIAI算法融入健身器材與軟件：算法融入健身器材與軟件：2023年聯合華為鴻蒙全球首發聯合華為鴻蒙全球首發AI智能跑步機智能跑步機，2024年推出I5I5智能跑步機、首款智能跑步機、首款V9+V9+商用智能跑步機商用智能跑步機等，能根據用戶日常鍛煉情況、運動習慣、身體數據推薦合適的跑步方案，并實時監測用戶的心率區間，對訓練效果進行科學評估、語音指導與針對性改進建議。2025年公司推出AIAI健身助手健身助手2.02.0

51、，基于基于DeepSeekDeepSeek大模型大模型與運動科學算法,能夠即時輸出包含訓練頻次、動作組合、強度分級的周計劃，并支持按場景篩選居家徒手訓練、健身房器械方案等場景化課程；資料來源：WIND，國信證券經濟研究所整理舒華體育分品類收入（億元）舒華體育分品類收入（億元）舒華體育舒華體育I5I5智能跑步機智能跑步機資料來源：公司官網，國信證券經濟研究所整理-15%-10%-5%0%5%10%15%0246810121416182018201920202021202220232024H1健身器材展架其他收入同比請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容康力源：主營綜合健身器材，發力康力源：

52、主營綜合健身器材，發力AIAI健身與體育大模型健身與體育大模型p 公司是家庭健身器材領跑者、全民綜合健身服務商，打造了以綜合訓練器和自由力量訓練為主導，家用、商用和戶外三大系列相互融合互補的業務體系，品牌包括JX Fitness、康力源、軍霞、WINNOW等。海外線下主要以ODM/OEM和自主品牌方式銷售、線上通過跨境電商平臺銷售給終端消費者，國內采取直銷和經銷模式開展業務，以電商、集采和政府/軍警等招投標方式為主。業務拆分：業務拆分：2024H1收入3.09億元，其中室內健身器材占比93%、室外健身器材6%。分渠道看2023年國內占比80%、海外20%。發力發力AIAI健身與體育大模型：健身

53、與體育大模型：康力源智能體能教室智能體能教室，依托AI+云計算+IOT物聯網技術、由中科院與北大開具運動處方的科學的青少年運動訓練模型，針對學生的力量素質、速度素質、耐力素質、敏捷素質和柔韌性素質等項目進行訓練，2023年入選全國智能體育典型案例；公司的AIAI智能體產品智能體產品在體育教室、戶外運動及智能健身器材中廣泛應用，可實現運動數據的實時監測與分析，為用戶提供精準的運動效果評估和個性化的訓練計劃調整。資料來源：WIND，國信證券經濟研究所整理康力源分品類收入（億元）康力源分品類收入（億元）康力源康力源AIAI體能教室體能教室資料來源：公司公眾號，國信證券經濟研究所整理-20%-10%0

54、%10%20%30%40%50%60%70%80%90%012345678201920202021202220232024H1室內健身器材室外健身器材總營收其他收入同比請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容悅心健康：建材與大健康雙品牌運營，布局智能康養悅心健康：建材與大健康雙品牌運營，布局智能康養p 公司主營建材、大健康與投資性房地產租賃業務，發展雙品牌運營戰略，以“斯米克”鞏固建材業務的同時，以“悅心”作為大健康業務品牌，聚焦于醫療服務業務與康養服務業務，采用“醫養康教研”五位一體的產業模式積極推進。其中康養業務全力打造活力長者康養生活服務、失智失能長者專業照護與養老護理專業培訓三大產

55、品線。業務拆分：業務拆分：2024年收入12.04億元，其中建材業務占比84%、醫療9%、倉庫租賃7%。分渠道看國內占比約99%。布局智能康養業務：布局智能康養業務：公司康養業務已開始涉及智能場景融合應用，具體應用包括：健康監測與管理健康監測與管理：利用智能穿戴設備和算法實時監測老年人生理數據，分析健康狀況并提前預警潛在風險。智能養老系統：智能養老系統：開發智能化管理系統，涵蓋智能監控、健康數據分析、遠程醫療等功能，提升養老機構的運營效率和服務質量。個性化服務：個性化服務：為老年人提供個性化的健康管理方案和生活服務。公司未來還將進一步拓展智能醫療應用場景智能醫療應用場景，包括且不限于引入或開發

56、養老和輔助機器人、優化智慧養老產品等。資料來源：WIND，國信證券經濟研究所整理悅心健康分品類收入（億元）悅心健康分品類收入（億元）悅心健康悅心安頤養老業務悅心健康悅心安頤養老業務資料來源：公司官網，國信證券經濟研究所整理-10%-5%0%5%10%15%20%25%024681012142018201920202021202220232024建材-瓷磚及生態建材醫療倉庫租賃其他收入同比請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容05AI+機器人、算力等相關概念：橫向產業開拓，培育新的增長點請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容AI+AI+機器人：橫向產業開拓，培育新的業務增長點機器人：

57、橫向產業開拓，培育新的業務增長點資料來源：各公司公告，國信證券經濟研究所整理公司公司主業主業機器人相關業務布局機器人相關業務布局松霖科技松霖科技公司是智能硬件公司是智能硬件IDM制造龍頭制造龍頭，主要業務包括廚衛健康品類、美容健康品類與新興智能健康品類，致力于為全球各大專業的知名品牌、大型連鎖零售商、品牌電商提供IDM產品。2024H1公司收入14.5億，其中：分業務：分業務：廚衛健康：收入12.7億，占比88%，主要包括淋浴器、花灑龍頭、智能馬桶等產品。美容健康：收入1.4億，占比10%，主要包括美容儀、脫毛儀、電動牙刷、健發儀、SPA美容花灑等產品。新興智能健康：孵化業務，目前聚焦智能健身

58、與智能睡眠監測系統兩大品類及場景。分地區：分地區：國外收入占比73%、國內27%1）主業智能電子事業部持續加大專業AI算法團隊的建設，目前已經具備臉部、口腔、頭皮等人體部位的健康檢測、人體姿態的捕捉、睡眠分析等相關算法。在皮膚護理、口腔護理、頭皮護理及智能睡眠均有皮膚護理、口腔護理、頭皮護理及智能睡眠均有AI類應用產品類應用產品。2）2025/2，宣布成立全資子公司松霖機器人科技，入局機器人產業入局機器人產業，業務涵蓋機器人的技術研發、生產制造到市場銷售。公司并不局限于機器人的研發制造，還將開展并購業務，構建起內生增長與外延擴張的發展模式，以實現規模的快速擴大。盛通股份盛通股份公司主營印刷與科

59、技教育服務業務公司主營印刷與科技教育服務業務。1）印刷包括出版印刷服務與包裝印刷服務，截至2024H1，公司的出版社合作客戶450家、期刊雜志客戶約160家，包裝客戶以醫藥與商品領域為主，客戶涵蓋衛龍、稻香村、思念等。2）科技教育服務主要為3-18歲青少年提供編程教育、機器人教育、科學實驗和人工智能等科學教育課程，構建了2B/2C/2G全方位教育服務體系。2024H1公司收入10.1億，其中：分業務：分業務：印刷收入占比82%、科技教育服務18%分地區：分地區：國內99.9%、海外0.02%1）AI教學工具：聯姻智普AI推出教育助手，開發AI創作課程，OMO教培系統覆蓋約20萬學員。2）公司旗

60、下的中鳴機器人公司旗下的中鳴機器人已經接入國產開源大模型DeepSeek接口；3）宇樹科技和優必選為公司戰略合作伙伴宇樹科技和優必選為公司戰略合作伙伴，公司具備豐富的TOC機器人教育的資源優勢，結合宇樹科技四足機器人、優必選UGOT機器人等作為實踐操作對象，幫助學員掌握機器人相關知識東港股份東港股份公司主業為印刷、覆合類和技術服務類業務公司主業為印刷、覆合類和技術服務類業務。1）印刷類：包括商業票證印刷、數據處理打印與郵發封裝、商業標簽印制與個性化彩色印刷；2）覆合類：金融IC卡、社保IC卡與證件卡等智能卡制造、RFID智能標簽業務；3）技術服務類：檔案存儲與電子化、電子票證等。2024H1公

61、司收入5.8億，其中：分業務：分業務：印刷產品占比65%、覆合類12%、技術服務20%；分地區：分地區：國內南方占比17%、北方市場83%。1）積極開發新產品與新技術，研發的政務機器人、黨建機器人、政務數字人等項目進展順利，力爭在機器人與大模型垂直應用方面實現突破。2）公司間接持有北京東港瑞宏100%股權，瑞宏機器人產品瑞宏機器人產品廣泛引用于多個行業如政務、教育、黨建和工會等，在區塊鏈技術和AR/VR技術方面正在積極探索和應用，并致力于將這些技術融入機器人場景中；請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容AI+AI+算力：橫向產業開拓，培育新的業務增長點算力：橫向產業開拓，培育新的業務增長

62、點資料來源：各公司公告，國信證券經濟研究所整理公司公司主業主業算力相關業務布局算力相關業務布局群興玩具群興玩具公司主要從事酒類銷售、自有物業租賃及園區運營、物業管理服務業務、智能算力租賃公司主要從事酒類銷售、自有物業租賃及園區運營、物業管理服務業務、智能算力租賃業務業務。其中酒類銷售依托與國內知名上游酒類生產和銷售企業的良好關系，積極開發和遴選契合市場需求的產品；自有物業租賃和園區運營、物業管理主要基于公司自有工業園所在的汕頭市澄海工業區和產業集群優勢，且物業管理已經扎根長三角地區；智能算力租賃為培育的創新發展動能。2024H1公司收入1.3億，其中：分業務：分業務：酒類銷售88%、自有物業租

63、賃及園區運營12%；分地區：分地區：100%為國內業務。1）2024/1，宣布進軍智能算力領域宣布進軍智能算力領域，與中國移動浙江公司簽訂2.76億元的算力服務合同；目前已完成圖靈二期算力配套軟硬件的采購2）2025/2，公告擬以現金收購天寬科技收購天寬科技不低于51%股權，進入人工智能與數字化轉型領域，標的公司主要業務包括人工智能計算中心的建設和運營、為行業客戶提供數字化轉型服務解決方案、為客戶提供端云一體的數字化與智能化產品等。鴻博股份鴻博股份公司是集彩票服務、數字印刷與高檔包裝等為一體的綜合性企業公司是集彩票服務、數字印刷與高檔包裝等為一體的綜合性企業。業務涵蓋彩票產業、安全印務、包裝產

64、業、彩印產業、物聯網產業、商貿及互動娛樂產業等多領域，在熱敏票印刷領域占據較大份額，在彩票印刷和商業票據印刷細分領域沉淀深厚。2024H1公司收入2.65億，其中：分業務：分業務：印刷產品占比67%、包裝辦公用紙22%、其他主營業務11%分地區：分地區：100%為國內業務。為了加快布局與培育新的盈利點，2022年開始布局年開始布局AI算力：算力：2022/8，與中關村中恒文化科技創新服務聯盟、英偉達、英博數科簽訂四方合作協議，共同合作成立北京AI創新賦能中心。英博數科為公司全資子公司，是北京AI創新賦能中心的運營主體，其自研的英博云致力于為企業、開發者和國內大規模AI算力需求方面提供GPU智算

65、服務。旗天科技旗天科技公司主業為數字生活營銷業務公司主業為數字生活營銷業務。聚焦核心業務和創新業務兩大重心，1）核心業務：聚焦服務金融機構及政企大客戶，通過數字生活營銷、銀行卡增值營銷等主營業務線，建立數字化服務能力業務矩陣；2）創新業務：持續孵化新媒體、數字政務運營服務、數字人民幣等創新業務。2024H1收入3.7億，其中：分業務：分業務：數字商品占比76%、商品郵購分期12%、航班信息服務業務8%、信用卡賬單分期3%、軟件即服務Saas1%、保險中介服務0.2%；分地區：分地區：100%為國內業務。1）2024/8，公司公告擬定增募資不超4億元，引入算力硬件企引入算力硬件企業七彩虹皓悅為控

66、股股東業七彩虹皓悅為控股股東，七彩虹是國內算力硬件領域的龍頭，已接入DeepSeekR1。2）控股子公司上海敬眾科技敬眾科技的主業是數字科技云服務平臺，為客戶提供算力服務和數據應用，包括數據核驗、數據治理、數據模型和定制化軟件開發服務等綜合解決方案。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容風險提示風險提示p AIAI技術發展不及預期的風險。技術發展不及預期的風險。本文預計AI技術發展將對智能家居、智能眼鏡、玩具游戲、健身健康、機器人與算力等發展產生較大的推動作用，可能存在對AI發展過于樂觀、對AI賦能輕工制造的判斷過于樂觀的風險。p 國內需求波動的風險。國內需求波動的風險。當供給端新品推新

67、力度不足、疊加下游需求在宏觀環境影響下轉弱，則行業有可能出現增長不及預期甚至下滑的風險，進而影響行業規模的增加。p 行業競爭加劇風險。行業競爭加劇風險。輕工行業充分競爭、產品同質化較高，在AI加持下行業可能會因為產品同質化而導致價格競爭，從而影響盈利。p 新業務拓展不及預期風險新業務拓展不及預期風險。輕工企業進行新領域擴張需要經歷前期研發、生產供應鏈和客戶送樣測試等積累，此過程一般所需時間維度較長，往往表現出前期投入較大但收入和盈利端短期無法體現正向貢獻，若新領域的擴張速度不及預期則或導致公司整體的收入利潤產生負向影響的風險。p 原材料價格波動風險原材料價格波動風險。如果未來原材料價格出現大幅

68、波動，可能導致行業的毛利率出現大幅波動，對行業的盈利能力造成不利影響。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容免責聲明免責聲明分析師承諾分析師承諾作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道；分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。重要聲明重要聲明本報告由國信證券股份有限公司（已具備中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）制作；報告版權歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有。，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經書

69、面許可，任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，投資者應當自行關注相關更新和修訂內容。我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提

70、供或爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中意見或建議不一致的投資決策。本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息并自行承擔風險，我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明本公司具備中國證監會核準的證券投資咨詢業

71、務資格。證券投資咨詢，是指從事證券投資咨詢業務的機構及其投資咨詢人員以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務的活動：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務；舉辦有關證券投資咨詢的講座、報告會、分析會等；在報刊上發表證券投資咨詢的文章、評論、報告，以及通過電臺、電視臺等公眾傳播媒體提供證券投資咨詢服務；通過電話、傳真、電腦網絡等電信設備系統，提供證券投資咨詢服務；中國證監會認定的其他形式。發布證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資

72、評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布的行為。國信證券投資評級國信證券投資評級投資評級標準投資評級標準類別類別級別級別說明說明報告中投資建議所涉及的評級（如有）分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的6到12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A股市場以滬深300指數（000300.SH）作為基準；新三板市場以三板成指（899001.CSI）為基準；香港市場以恒生指數(HSI.HI)作為基準；美國市場以標普500指數(SPX.GI)或納斯達克指數（IXIC.GI）為基準。

73、股票投資評級股票投資評級優于大市股價表現優于市場代表性指數10%以上中性股價表現介于市場代表性指數10%之間弱于大市股價表現弱于市場代表性指數10%以上無評級股價與市場代表性指數相比無明確觀點行業投資評級行業投資評級優于大市行業指數表現優于市場代表性指數10%以上中性行業指數表現介于市場代表性指數10%之間弱于大市行業指數表現弱于市場代表性指數10%以上請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容國信證券經濟研究所國信證券經濟研究所深圳深圳深圳市福田區福華一路125號國信金融大廈36層郵編：518046 總機：0755-82130833上海上海上海浦東民生路1199弄證大五道口廣場1號樓12樓郵編：200135北京北京北京西城區金融大街興盛街6號國信證券9層郵編：100032