2025年螞蟻金服/螞蟻集團報告合集（共50套打包）

1、免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 1 證券研究報告證券研究報告 行業研究/深度研究 2020年08月19日 非銀行金融 增持（維持） 銀行 增持（維持） 沈娟沈娟 SAC No. S0570514040002 研究員 SFC No. BPN843 0755-23952763 陶圣禹陶圣禹 SAC No. S0570518050002 研究員 021-28972217 蔣昭鵬蔣昭鵬 SAC No. S0570520050002 研究員 0755-82492038 王可王可 SAC No. S0570119090008 聯系人 021-38476725 1非銀行金融非銀行金融/銀行銀行: 行業周報（第三十三周） 行業周報（第三十三周） 2020.08 2國泰君安國泰君安(。

2、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 行業研究/金融/綜合金融服務 證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 2020 年 08 月 31 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 維持維持 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo -28.13% -17.91% -7.69% 2.53% 12.75% 22.97% 2019/82019/112020/22020/5 綜合金融服務海通綜指 資料來源：海通證券研究所 相關研究相關研究 Table_ReportInfo 創業板注冊制首批企業上市， 資本市場 改革再下一城2020.08.23 風格切換已始，看好保險板塊相對/絕 對收益2020.08.16 持續看好保險/券。

3、請參考最后一頁評級說明及重要聲明 投資評級：投資評級：推薦推薦（維持維持） 報告日期：報告日期：2020 年年 09 月月 29 日日 分析師：劉文強 S1070517110001 021-31829700 聯系人（研究助理） ：張文珺 S1070119120046 0755-83667984 數據來源：貝格數據 相關報告相關報告 2020-05-31 2020-05-24 2020-05-08 普惠金融差異性剖析普惠金融差異性剖析 基于基于螞蟻集團、京東數科招股說明書梳理螞蟻集團、京東數科招股說明書梳理 要點要點 1：螞蟻集團：依托阿里背景，不斷超越自我螞蟻集團：依托阿里背景，不斷超越自我 螞蟻集團起步于 2。

4、免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 1 證券研究報告證券研究報告 行業研究/深度研究 2020年08月18日 非銀行金融 增持（維持） 銀行 增持（維持） 沈娟沈娟 SAC No. S0570514040002 研究員 SFC No. BPN843 0755-23952763 陶圣禹陶圣禹 SAC No. S0570518050002 研究員 021-28972217 蔣昭鵬蔣昭鵬 SAC No. S0570520050002 研究員 0755-82492038 王可王可 SAC No. S0570119090008 聯系人 021-38476725 1非銀行金融非銀行金融/銀行銀行: 行業周報（第三十三周） 行業周報（第三十三周） 2020.08 2國泰君安國泰君安(。

5、鄭積沙鄭積沙 S1090516020001 劉雨辰劉雨辰 S1090518100002 螞蟻集團新股分析：打造數字生態，連接“螞蟻集團新股分析：打造數字生態，連接“ C端”流端”流 量、“量、“B端”場景與金融機構端”場景與金融機構 曾廣榮曾廣榮 S1090520040001 證券研究報告證券研究報告| 非銀金融非銀金融 報告日期：報告日期：2020年年9月月18日日 - 2 - 螞蟻是一家什么公司？ 歷史沿革：起步二支付工具，逐步構建金融生態，加碼科技服務，迚軍全球市場 股權結構：孕育二阿里巳巳，先剝離后回歸，馬亍為實控人 融資過程：多輪融資引入類型豐富癿投資者， 。

6、數字金融發力，未來成長可期 2020年09月04日 螞蟻集團招股說明書速覽 行業專題研究 姓名： 劉欣琦（分析師） 郵箱： 電話： 021-38676647 證書編號： S0880515050001 p1 p1 誠信 責任 親和 專業 創新2請參閱附注免責聲明 螞蟻集團上市申請于8月25日正式獲受理，A+H股同步發行 公司概況：起源于支付的互聯網綜合金融科技公司 00 螞蟻集團發行方案 螞蟻集團基本情況 螞蟻集團全稱螞蟻科技集團股份有限公司（Ant Group Co., Ltd. ），是中國最大的移動支付平臺支付寶的母公司，是中國領 先的數字支付提供商和領先的數字金融科技平臺； 控股股。

7、非銀金融非銀金融 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 / 31 非銀金融非銀金融 2020 年 10 月 25 日 投資評級：投資評級：看好看好（維持維持） 行業走勢圖行業走勢圖 數據來源：貝格數據 行業點評報告-平安、太保保費增速 持續改善，險企提前布局開門紅 -2020.10.19 非銀金融行業周報-看好保險開門 紅，全面注冊制提速利好券商 -2020.10.18 上市券商三季報業績前瞻-三季報 業績有望高增，政策紅利延續 -2020.10.16 金融科技巨頭之間的角逐金融科技巨頭之間的角逐 螞蟻集團、京東數科和陸金所比較分析螞蟻集團、京東數科和陸金所比。

8、證券研究報告 分析師：王一峰 執業證書編號：S093051905002 聯系人：楊雨辰 2020年08月31日 金融為體，科技為用 科技金融系列報告之二：螞蟻集團招股說明書解讀 請務必參閱正文之后的重要聲明 螞蟻集團的發展歷史也是中國金融科技創新的發展史 從支付到財管，從金融到科技，螞蟻金服重塑了中國金融科技領域，多項業務行業首創、在行業排名第一 對于新生的第三方支付機構，監管當局給予了較為寬松的環境，鼓勵創新，給了螞蟻集團長大的環境 螞蟻集團在支付、金融等多項領域超越競爭對手，組織架構及戰略差異或是重要原因之一 金融：支付是。

9、2020年 7月 25日 螞蟻集團系列報告（五） 從金融到科技，不斷成長的獨角獸 邵子欽 薛姣 童成墩 田良 中信證券研究部 非銀行金融組 1 摘要 商業模式：以支付為入口的四層全開放數字金融生態 。 入口層：超級平臺支付寶 。 2020年 3月末全球年活躍用戶 13億 ， 2019年 6月末國內 9億 ， 第三方移動支付市場份額 55%。 業務層：理財 、 信貸 、 保險 。 2020年 3月末理財撮合資產規模超 4萬億 ， 其中余額寶超 2.5萬億； 2020Q1花唄 +借唄信貸余額預計超 1萬 億；目前相互寶用戶超 1億 。 能力層：鏈接 、 信任 、 風險 。 技術層：區塊鏈 、。

10、中國家庭財富指數系列報告 疫情下中國疫情下中國家庭家庭的的財富變動趨勢財富變動趨勢 中國家庭財富指數調研報告（中國家庭財富指數調研報告（2020Q1） 西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心 螞蟻金服集團研究院 中國家庭財富指數系列報告 1 研究團隊介紹 中國家庭金融調查與研究中心 中國家庭金融調查與研究中心是西南財經大學于 2010 年成立的集數據采集與數據研究于一身的公益性學術調研 機構，包含中國家庭、小微企業和城鄉治理三大數據庫。在 數據采集上，為保證數據的科學性和代表性，中心采用了分 層、 三階段與規模度量成比例。

11、- 1 - 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金批發和零售貿易指數 2668 滬深 300 指數 4115 上證指數 3012 深證成指 11493 中小板綜指 10766 相關報告相關報告 1.復工消費反彈潮：待到花開日，消費龍 抬頭-復工消費反彈潮：待到. ，2020.3.3 2.快手電商平臺不可忽視的力量-快手 電商平臺不可忽視的力量 ，2020.2.23 3.阿里發布 3Q20 季報，四大亮點值得關 注-阿里發布 3Q20 季報. ，2020.2.16 4.阿里京東拼多多：賣流量還是賣貨？-阿 里京東拼多多：賣流量還是. ，2020.2.13 5.生鮮電商需求井噴，供應鏈決定供。

12、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 數字金融日臻成熟，數字生活提升用戶黏性數字金融日臻成熟，數字生活提升用戶黏性 螞蟻集團系列報告（六）2020.8.18 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 邵子欽邵子欽 首席非銀分析師 S1010513110004 薛姣薛姣 非銀分析師 S1010518110002 童成墩童成墩 非銀分析師 S1010513110006 田良田良 非銀分析師 S1010513110005 基于當前國際形勢，預計未來一段時間基于當前國際形勢，預計未來一段時間，國內仍，國內仍是螞蟻主要收入和利潤來源。國內是螞蟻主要收入和利潤來源。國內 業務主。

13、海外行業海外行業報告報告 | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 互聯網互聯網 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 10 月月 13 日日 作者作者 文浩文浩 分析師 SAC 執業證書編號：S1110516050002 夏昌盛夏昌盛 分析師 SAC 執業證書編號：S1110518110003 藍仝藍仝 分析師 SAC 執業證書編號：S1110520090001 螞蟻集團螞蟻集團梳理梳理：金融科技巨頭：金融科技巨頭、全球最大規模全球最大規模 IPO 日漸臨近日漸臨近 螞蟻集團為中國最螞蟻集團為中國最大的移動支付平臺支付寶的母公司，也是中國領先的金大。

14、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 證券研究報告證券研究報告/ /專題研究報告專題研究報告 20202020 年年 1010 月月 2020 日日 金融服務 深度對比丨螞蟻集團與京東數科：科技、金融、財務與模式 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師：戴志鋒分析師：戴志鋒 執業證書編號：執業證書編號：S0740517030004 Email： 分析師：蔣嶠分析師：蔣嶠 執業證書編號：執業證書編號：S0740517090005 Email： 分析師：陸婕分析師：陸婕 執業證書編號：執業證書編號：S0740518010003 Email： 基本狀況基本狀況 。

15、中1國家庭1金融AntGroupResearch ；蘭曇曇盧螞蟻集團研究院 疫情下中國家庭的財富變動趨勢 中國家庭財富指數調研報告 西南財經大學中國家 中國家庭財富指數調研報告 疫情下中國家庭的財富變動趨勢疫情下中國家庭的財富變動趨勢 中國家庭財富指數調研報告（中國家庭財富指數調研報告（2020Q2） 西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心 螞蟻集團研究院 rQrOrRsNqPpNuMoRqMsNmPaQbPbRoMqQtRqQfQpPwOfQpPrM9PqQvMuOnNoMxNpOmQ 中國家庭財富指數調研報告 1 研究團隊介紹 中國家庭金融調查與研究中心 中國家庭金融調查與研究中心是西南財經大學。

16、2019年9月 2019年中國年中國 養老養老 前景調查報告前景調查報告 助力中國年輕一代開啟養老規劃 關于富達國際關于富達國際 富達國際提供全球領先的投資解決方案和專業的養老金業務服務 。作為一家獨立的 私營公司，投資是富達國際的唯一業務 。我們的發展動力在于滿足客戶 （而非股東） 的需求 。我們的愿景是提供創新的客戶投資解決方案，為客戶創造更美好的未來 。 我們為亞太、歐洲 、南美洲和中東25個國家和地區的客戶在全球范圍內進行投資，管 理4,188億美元的資產，其中資產管理規模為3,091億美元，資產托管規模為1,097億美 元 （截。

17、行業行業報告報告 | 行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 非銀金融非銀金融 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 09 月月 08 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 夏昌盛夏昌盛 分析師 SAC 執業證書編號：S1110518110003 周穎婕周穎婕 聯系人 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 非銀金融-行業投資策略:非銀研究 框架 2020-08-17 2 非銀金融-行業點評:“接管”將加 速金融業集中，結構優化浪潮已至 2020-07-19 3 非銀金融-行業研究周報:信。

18、Copyright 2019 EO Intelligence. All Rights Reserved. Cover photo credit to IC photo Deciphering the Trillion-valued Unicorn -Ant Financial Case Study INTRODUCTION World Bank rated Ant Financial as the most valuable fintech company worldwide in theWorld Development Report 2019 issued in October 2018. As a financial services company that has just spun off from Alibaba Group for four years, it does deserve the title of the most valuable company with a valuation of USD 160 billion. In China, there i。

19、請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 | 行業專題研究 2020 年 09 月 15 日 銀行銀行 螞蟻集團：螞蟻集團：我們如何看待我們如何看待各項業務的各項業務的發展空間發展空間？ 螞蟻集團的背后螞蟻集團的背后邏輯邏輯： 流量： 流量+生態生態+科技科技。1） 我國互聯網金融中最大的流量平臺。 2020H 用戶數超 10 億（其中 MAU 高達 7.1 億），商家數超 8000 萬，金融機構 合作伙伴超 2000 家；2）背靠阿里集團，最大的互聯網消費+金融生態圈仍在快 速拓展。阿里集團 2019 年 GMV 超過 7 萬億人民幣，僅天貓在線上。

20、“小”的力量“小”的力量 2019-2020 年小微融資年小微融資狀況狀況報告報告 全國工商聯全國工商聯 國家金融與發展實驗室國家金融與發展實驗室 螞蟻螞蟻集團集團研究院研究院 2020 年 5 月 8 日 前言前言 2020 年 2 月中國城鎮調查失業率上升至有數據以來新高 6.2%。新冠疫情對小型、微型企業和個體經營者的沖擊極大，而這些 小微經營者是吸納就業的主力軍。根據國際勞工組織（ILO）2019 年 8 月的一份報告： 來自 99 個國家的數據表明， 70%的就業機會來自小 微企業和個體經營者，這些“小型經濟單位”是迄今最重要的就業驅 動因素。我國。

21、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 證券研究報告證券研究報告/ /專題研究報告專題研究報告 20202020 年年 0808 月月 1 16 6 日日 金融服務 螞蟻集團：商業模式及競爭壁壘的深度分析 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師分析師 戴志鋒戴志鋒 執業證書編號：執業證書編號：S0740517030004 Email： 分析師：陸婕分析師：陸婕 執業證書編號：執業證書編號：S0740518010003 Email： 分析師：分析師：蔣嶠蔣嶠 執業證書編號：執業證書編號：S0740517090005 Email： 分析師：分析師：高崧高崧 執業證書。

22、本期內容 2021 十大金融 科技趨勢 頂級專家前沿趨勢預測 2021 十大金融科技趨勢 2 Gartner 的調研報告: 新興技術成熟度曲線， 2020 17 螞蟻集團簡介 60 2 2021 十大金融科技趨勢 執行摘要 文章說明 金融科技是技術驅動的金融創 新， 旨在運用現代科技成果改造 或創新金融產品、 經營模式、 業 務流程等， 推動金融發展提質 增效 （該定義由金融穩定理事 會 FSB 于 2016 年提出， 目前 已成為全球共識） 。 面對新一輪 科技革命和產業變革， 金融科技 的創新方向會有哪些趨勢？ 技術 的變革又會突破哪些金融場景 的瓶頸？ 作為全球金融科技。

23、螞蟻金服領導人致辭 從原始社會的物物交易， 到互聯網時代下突破空間限制的新型交 易， 客戶服務貫穿整個人類歷史進程。 螞蟻金服認為， 所有商業機構要 想基業常青， 必須持續了解用戶需求以創造新的產品和服務價值增長 點。 但重點關注售后服務的傳統客服尚還難以擔此重任， 因此螞蟻金 服提出 “新客服” 概念， 希望能夠推動整個客服行業更好地發展。 自螞蟻金服客戶中心升級為 “客戶服務及權益保障事業部” 以來， 事業部在踐行新客服的同時， 承擔了更多的社會責任。 我們用新技術 持續賦能服務體系， 大膽探索， 并通過數智手段驅。

24、互聯網理財與消費升級研究報告互聯網理財與消費升級研究報告 中國人民大學大數據與金融科技創新實驗室 中國人民大學金融科技研究所 螞蟻集團研究院 2020 年 9 月 I 目錄 引 言.1 第一章 中國理財市場發展現狀 .5 一、中國居民潛在理財需求旺盛 .5 二、“大資管時代”理財業務呈現先增后減的發展趨勢 .8 （一）理財規模發展情況：2013-2019 .9 （二）理財產品發展情況：2013-2019 . 11 （三）理財規模與產品下降原因分析 . 13 第二章 互聯網理財是傳統理財的重要補充。

25、請務必閱讀正文之后的免責條款 如何評估螞蟻金服的價值如何評估螞蟻金服的價值 螞蟻金服深度報告之業務篇2020.2.26 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 肖斐斐肖斐斐 首席銀行分析師 S1010510120057 冉宇航冉宇航 銀行分析師 S1010516100001 彭博彭博 銀行分析師 S1010519060001 場景與支付、 數字金融、 科技服務三大業務板塊的聯動， 使螞蟻金服完美演繹了 “能場景與支付、 數字金融、 科技服務三大業務板塊的聯動， 使螞蟻金服完美演繹了 “能 力輸出”模式下的引流、變現與賦能邏輯，國際化拓展邊界。公司的價值體現在：。

26、敬請參閱最后一頁免責聲明 -1- 證券研究報告 2020 年 08 月 28 日 銀行銀行行業行業 螞蟻螞蟻金服金服：見證螞蟻成為大象：見證螞蟻成為大象之路之路 金融科技專題報告金融科技專題報告 行業深度行業深度 螞蟻金服：全球最大獨角獸的崛起螞蟻金服：全球最大獨角獸的崛起：2020 年 7 月 20 日，螞蟻金服宣布計劃在科 創板和港交所同步發行上市。螞蟻金服擬在 A+H 股發行的新股數量合計不低于 發行后總股本的 10%，引入綠鞋發行機制，發行后總股本不低于 300.39 億股， 募集資金規模約 300 億美金， 超過沙特阿美有望成為年度全球最大 IPO。。

27、請請務必閱務必閱讀正文之讀正文之后的信息披后的信息披露和露和重重要要聲明聲明 海海 外外 研研 究究 行行 業業 專專 題題 研研 究究 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 TMT 無無評級評級 相關報告相關報告 海海外外研究研究 分分析析師：師： 洪嘉駿 SAC：S0190519080002 SFC：BPL829 聯系人：聯系人： 求培培 SAC：S0190119100107 螞蟻螞蟻集團集團系列系列報告報告（一一） 支付寶支付寶是是如何如何練成練成螞蟻螞蟻金服金服的的？ 2020 年年 08 月月 27 日日 投資要點投資要點 2003-2010 年：年：從從擔保擔保交易交易到到移動移。

28、香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本申請版本全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引 致的任何損失承擔任何責任。 ANT GROUP CO., LTD. 螞蟻科技集團股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 的申請版本 警 告 本申請版本乃根據香港聯合交易所有限公司 （ 聯交所 ） 與證券及期貨事務監察委員會 （ 證監會 ） 的要求 而刊發，僅用作提供資訊予香港公眾人士。本申請版本為草擬本，其內所載資訊並不完整，亦。

29、請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 螞蟻集團：成長-邊界-生態 萬億螞蟻與產業鏈研究深度（一） 邏輯一：邏輯一：金融金融 oror 科技公司？科技公司？考慮考慮監管定位監管定位+ +集團轉型集團轉型 路徑路徑，螞蟻，螞蟻為典型科技生態公司為典型科技生態公司，估值，估值中樞超兩中樞超兩萬億。萬億。 “金融歸金融、科技歸科技”是當前監管主基調，此番上市中螞 蟻金服“更名”與監管綠燈（報稿到上會僅 25 天）的默契正是 明確信號。未來螞蟻集團將進一步淡化金融、深耕科技，科技股 定位下 2020 年 PE 區間 48-60 倍的，對應市值 2。

30、北京市朝陽區安立路 66 號 4 號樓 北京市朝陽區建國門外大街 1 號國貿 大廈 2 座 27 層及 28 層 北京市朝陽區安立路 66 號 4 號樓 螞蟻科技集團股份有限公司 Ant Group Co., Ltd. （杭州市西湖區西溪新座 5 幢 802 室） 首次公開發行股票并在科創板上市 招股說明書 （申報稿） 聯席保薦機構（主承銷商） 本次股票發行后擬在科創板市場上市，該市場具有較高的投資風險?？苿摪骞揪哂醒邪l投入 大、經營風險高、業績不穩定、退市風險高等特點，投資者面臨較大的市場風險。投資者應充 分了解科創板市場的投資風險及本公司所披露的風險因素，。

31、申 港 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 申 港 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 敬請參閱最后一頁免責聲明 證券研究報告 公公 司司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 從螞蟻筑家到大象從螞蟻筑家到大象翩躚翩躚 螞蟻集團（688688.SH） 傳媒 部分交通運輸， 居民生活， 商業服務， 教育醫療，生活繳費，金融二級行業 低率低于 0.6%，結算周期為 T+7； 網絡媒體，計算機服務，游戲費率為 1%，結算周期為 T+7 APP 支付 300 元/年 0%-1% WAP 支付 300 元/年 0%-1% 小程序支付 300 元/年 0%-1% 企業支付 。