與控負債相對應，2018 年后房企土儲去化周期出現下滑，表明地方政府發展籌資的能力下降。資管新規后，以頭部房企為例，未開發土儲去化周期從高峰期接近 3 年，逐步降至 1.5 年，反映了其超前拿地的能力下降，對應的宏觀含義即為地方政府先出讓土地后尋求發展的模式受到較大抑 制。