藥明生物成立的 13 年期間，在“R”“D”“M”三領域持續完善，自 2017 年上市以來在 ADC、疫苗、單抗、多抗等領域多角度發力，產能從 2017 年的 3.5 萬升已經增長至2022 年的 26.2 萬升。我們認為，隨著大藥企去產能、外包率提升，藥明生物有望持續實現遠超行業基準的快速增長。