1Q25 消費者信心改善，商務消費有所恢復。酒企主動降速調整，從已公布經營計劃的上市酒企中，僅茅臺、水井坊完成 2024 年經營目標。（1）從外部消費環境來看，近兩年，經濟環境的變化導致消費信心與動力不足，使得消費市場持續不振，2022 年以來，信貸居民部門的凈儲蓄進一步增加，2024年存貸款差值為過去 10年以來最高。當前消費者信心指數仍處于 2022年 4月以來的較低位置，但是 2025 年 1 季度的數據有好轉跡象。社零數據方面，餐飲消費回暖。1Q25 社零總額同比+4.6%，增速環比 4Q24 提升 0.6pct，1Q25 餐飲、煙酒類零售額同比分別+4.7%、+6.3%，增速環比 4Q24 分別提升 1.5pct、3.5pct。2025 年 3 月，餐飲類零售額、限額以上餐飲類零售額同比增速分別為+5.6%、+6.8%，增速環比 1-2 月份分別+1.3pct、+3.2pct，其中限額以上餐飲增速自 2024 年以來首次快于餐飲類零售額增速，商務消費有所恢復。（2）從行業自身來看，商務消費為白酒主要消費場景之一，2024 年以來商務宴請、禮贈需求持續低迷，經銷商打款意愿降低，酒企主動降速調控。從已公布 2024年經營目標的上市酒企完成情況來看，僅茅臺、水井坊完成 2024 年經營規劃，酒企主動降速調整，經營層面更加偏向務實。