德業股份公司業務布局分析

1、p杠桿是中金公司 ROE較高的主要原因。
杜邦分析結果看，凈利潤率資產周轉率及杠桿率三項中，中金公司凈利潤率相較其它頭部券商并無優勢，資產周轉率也并不突出，其 ROE領先的主要原因為杠桿水平遙遙領先。
pp納入并表監管，杠桿率試點券商中最高。
2。

2、高新醫院規模最大，國際醫學中心醫院嶄露頭角。
高新醫院收入規模穩步增長，2013 年到2019 年收入從 4.44 億元增長到 8.26 億元，凈利潤從 0.63 億元增長到 1.17 億元。
國際醫學中心醫院自開業以來營收增長迅速，2019。

3、2.2.2 競爭優勢：渠道優勢龍頭地位自成壁壘pp醫用敷料行業競爭格局穩定，公司作為龍頭享受行業紅利。
相較于其他行業，醫用敷料行業龍頭地位穩固。
公司依靠過硬產品質量及多年穩定輸出積淀行業口碑，業務近年基本平穩增長，20132019 年收入。

4、我們維持公司 20212023 年整體營收預測分別為 31.1136.1641.77 億元，同比9.316.215.公司銷售費用率預計將維持較高水平，主要由于公司持續推廣TapTap 平臺，并且未來自研及代理游戲上線推廣也將產生銷售費。

5、二未來非貨基保有量有望穩步提升，尾隨傭金收入占比提升pp1公募基金保有量有望提升pp獨立基金銷售機構公募基金保有規模占比提升，天天基金非貨基保有量位居前列。
中國證券投資基金業協會首次披露了各渠道公募基金銷售保有規模占比和一季度公募基金銷售。

6、公司煤炭資源儲備分布廣泛且儲量豐富。
主要分布于山西陜西新疆內蒙古等主要煤炭產區，公司按照以山西為核心以陜蒙為接續以新疆為儲備的煤炭 發展戰略對優勢產區內的煤炭資源進行儲備，同時公司在澳大利亞昆士蘭州也有一 定的資源儲備。
截至 2020 年。

7、據艾瑞報告，經過二十年的發展，中國的社交平臺完成了從通信和信息交換的工具到具有 多維度交互功能和媒體形式平臺的轉化。
期間經歷了四個階段。
基于 PC 的社交網絡的出現2009 年之前：中國在線社交網絡最初以公告板系統和 PC 論 壇的形式。

8、功能性材料行業以研究為導向，對高分子合成技術實驗室配方調配材料實驗數據儲 備等方面有較高的要求，需要行業內企業具備核心研發能力。
3MNittoTesa 等公司在 材料領域具有悠久的歷史及先進的技術能力，占據材料行業的中高端市場，并引領行業。

9、皓元醫藥兩大核心業務為分子砌塊工具化合物原料藥中間體的研發生產與銷 售。
憑借在藥物化學和有機合成領域的技術優勢，公司技術平臺為客戶提供 42000 多種 結構新穎功能多樣的分子砌塊和工具化合物，其中自主合成的分子砌塊和工具化合物 超過 1。

10、5G 基站按需建設，周期相比 4G 更長。
4G 基站從 2013 年開始建設，20142016 年集中大規模鋪設，迅速覆蓋全國;5G 基站從當前的規劃來看，速度低于 4G， 主要原因為 5G 基站造價較高，同時消費者殺手級應用不成熟，運營。

11、span style;fontsize:13px;fontfamily:微軟雅黑;color:rgb64,64,64水電相較其他電源類型有三大核心優勢：經濟性清潔性和靈活性。
其中，前兩者已 spanspan style;fontsize:。

12、2015 年后公司市占率顯著提升，變局之中市場加速集中。
2015 年之前，公司市占率基本 維持在 4050的水平，2018 年則快速升至 59，我們認為市占率快速提升主要系：1 環保政策趨嚴，落后產能逐漸淘汰;2地產增長中樞下移，2017。

13、2017 年起補貼退坡幅度加大，對公司汽車業務盈利造成沖擊。
國內新能源汽車補貼 政策始于 2013 年，總體上呈現補貼力度逐步下降對技術指標要求逐步提高的趨勢。
20132016 年補貼退坡幅度相對溫和，且補貼門檻并未變化。
而 20172。

14、出海有所成就，創新業務仍在蓄力pp一里程碑事件是，2016 年發布了 Cubicost 系列云產品系列，包括 TAS土建算量TRB 鋼筋算量TME 機電算量TBQ 計價和 Etender 分包詢價，主要在東南亞市場深耕。
內生外延共同賦能。

15、員工規模持續擴張，員工總量行業領先。
IQVIA公司總人數從2013年28400人增至2020年70000人，復合增長率為13.8，2020年同比增長率為4.2020年，pp公司擁有臨床醫生和數據科學家共67000人，為100多個國家和。

16、三大賽道乘風破浪，射頻芯片打開成長空間pp相控陣雷達射頻芯片需求旺盛，公司訂單有望持續增長 子公司鋮昌科技微波毫米波射頻芯片競爭力較強，業績迅速增長。
鋮昌科技主要產品包括 GaAs 功率放大器芯片GaAs 低噪聲放大器芯片 GaAs 多功。

17、MLCC 是應用最廣的被動元件。
最常見的被動元件有電阻電容電感陶振晶振變壓器等。
根據 ECIA 和前瞻產業研究院的數據，2019 年被動元件市場中，電容占比達到 73，其余電阻電感等占比不足三成。
電容產品一般可進一步細分為鉭電解電容鋁電解。

18、中國特高壓行業經歷了四個發展階段，目前正處于第三輪發展期。
2006 年 8 月 19 日，中國首個特高壓示范工程奠基。
但在推動特高壓工程之初，國內對于是否進行大規模特高壓工程爭論較為激烈，爭論點主要在是否利于電力市場改革工程技術存在質疑。

19、煤炭資源豐富煤種齊全，三大基地廣泛布局。
公司堅持穩本部增新區拓海外的戰略，借助國內外煤炭產業擴張平臺，在穩定本部煤炭產量的同時，不斷開發西部煤炭資源和海外煤炭資源，增強煤炭資源儲備。
公司煤礦主要分布在三大基地，境內有山東基地公司本部主要分。