畢馬威：中國基金投顧藍皮書（29頁）.pdf

《畢馬威：中國基金投顧藍皮書（29頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《畢馬威：中國基金投顧藍皮書（29頁）.pdf（29頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、中國基金投顧藍皮書2022.1中國基金投顧藍皮書1.1 起源：“機構試點”落地 1.2 現狀：飛速發展，空間廣闊1.3 見微知著：中國基金投顧客戶調研發現2.1 美國投顧市場發展歷程2.2 中外投顧市場差異分析2.3 當前中國基金投顧市場五大痛點3.1 中國基金投顧市場未來可期3.2“中國特色”的基金投顧3.3 打造中國特色基金投顧服務的七項關鍵任務0506103037 41454753第一章 現狀與洞悉：中國基金投顧飛速起步，敏銳洞察客戶第二章 借鑒與學習：海外成熟市場經驗豐富，啟示中國痛點第三章 創新與發展：打造具備中國特色的基金投顧服務目 錄中國基金投顧藍皮書 20220102中國基金投

2、顧藍皮書 2022序言二“十四五”以來，國內進入新的經濟發展階段，公募基金迎來高質量發展，基金投顧作為促進基金行業良性發展、服務居民多樣化財富管理需求的創新之舉，試點以來一直備受市場矚目。畢馬威近年來與多家海內外投顧服務機構保持密切合作關系，深度參與了投顧服務的規劃和落地工作。結合此次藍皮書內容，我對中國基金投顧行業未來的發展分享幾點自己的看法和建議：“買方投顧”價值將受市場更廣泛認知。長久以來，中國財富管理行業一直以“賣方銷售”思維為主，此次基金投顧試點，既是一次業務創新，也彰顯了行業推動“買方投顧”、進一步提升公募基金服務居民財富管理需求能力的決心。在這市場轉型的關鍵時期，各大機構需要突破

3、傳統業務模式，在積極獲取試點資格、推出產品的同時，不能“穿新鞋走老路”，要從根本上改變思維和服務方式，內部對 “買方投顧”服務理念形成共識，加深認識?；鹜额櫦缲撝巴顿Y者教育”的時代使命。當前中國個人投資者普遍缺乏長期投資理念， 投資心智仍然尚待成熟， 基金投顧服務機構作為為個人投資者服務觸達的 “第一線”，在幫助客戶實現財富管理目標的同時，有責任和義務通過投資者教育，引導中國投資者建立長期正確的投資理念和心態，陪伴其共同成長，這是時代賦予基金投顧的責任和使命?；鹜额檶⒏酀M足投資者多樣化財富管理目標。當前投顧行業普遍“重投輕顧”，未來中國基金投顧行業的競爭，不再是單純投資收益率間的比較，

4、而是考驗服務機構從理解客戶需求、定制化方案設計到長期陪伴服務的綜合服務能力。要改變“基金賺錢，基民不賺錢”的局面，基金投顧服務機構就要從客戶自身多樣化的財富管理目標出發，去設計產品和服務，“識民心者得天下”。金融科技將在基金投顧中發揮更重要的作用。智能化服務能力將是未來中國基金投顧行業的核心競爭力之一，這背后離不開人才團隊建設、模型設計應用、數據積累和分析等一系列支撐體系的打造。 基金投顧服務機構應盡早加強這方面布局， 取長補短，“業技融合”，通過更敏捷的組織模式和更深度的技術應用，持續提升財富管理服務表現和能力。畢馬威希望基金投顧的推出有助于幫助公募基金行業回歸初心，為廣大投資者謀取福利，希

5、望這本基金投顧行業研究報告能夠給中國特色的基金投顧服務提供一些啟發和幫助。 畢馬威中國證券及基金業主管合伙人 王國蓓序言一2021 年對于國內公募基金行業來說，又是成績卓著的一年。中國公募基金排位上升至全球第四、亞洲第一，全年公募基金市場總規模達 25.3 萬億元，年內新發基金1826 只，每一個數據都在刷新歷史記錄。但對投資者來說，這是折騰的一年。普漲行情未能持續，資管新規過渡期宣告結束，保本理財產品退出舞臺。投資者，尤其是理財能力相對薄弱的投資者，或主動或被動地被推向更多波動的凈值型產品。變局之下，基金投顧走入大眾視野，并市場看作是解決客戶“看不懂、選不對、拿不住、不賺錢”的破題關鍵。先鋒

6、領航投顧正是在這樣的大環境下誕生，基于螞蟻集團和 Vanguard 集團的共同孵化， 2020 年 4 月我們在支付寶上線了基金投顧服務 “幫你投”。連同所有投顧試點機構一起，希望通過“買方投顧”的服務模式，讓專業和系統化的投資服務得以走進普通投資者的理財生活。我們面對的是中國基金投顧行業的第一批客戶。他們如何看待投顧，有怎樣的服務需求，使用“卡點”在哪里，都對行業未來發展至關重要。而對照海外市場，國內基金投顧起點高、速度快，跨過“人工投顧”直接進入了“線上智能化”的高階形態。但也因缺乏顧問文化的鋪墊，在業務認知和服務開展上面臨各種挑戰，也有更多的本土化改良空間。諸多問題亟待解答?；鹜额櫾圏c

7、 2 周年之際，在上海市黃浦區金融辦的指導下，我們連同畢馬威，攜手多所知名高校，啟動了對中國基金投顧行業長達半年的一次深度調研，形成這份中國基金投顧藍皮書?；趤碜匀珖鞯卮罅空鎸嵉目蛻粼L談，以及對客戶使用情況和調研數據的深度分析，并結合了基金業協會關于行業的相關數據， 我們期待洞察投資者使用投顧的 “驅動因子” ， 找準未來提升服務體驗的 “關鍵任務” 。也希望能通過這份藍皮書，為機構同盟提供參考，共同打磨服務能力，賦能行業生態。最終讓投顧成為客戶信賴的投資工具，引導健康的投資行為，幫助客戶真正收獲中國經濟增長所帶來的長期回報。先鋒領航投顧董事長 黃浩01中國基金投顧飛速起步，敏銳洞察客戶現

8、狀與洞悉第一章2021 年 11 月，證監會向多家基金投顧機構接連下發了多份基金投顧業務指引文件，“基金投顧”一時間成為市場熱議的話題。自 2019 年基金投顧業務試點以來，中國基金投顧市場備受關注，2021 年更是被業內普遍預期進入快速擴容階段，未來有望達到萬億級的資產管理規模。究竟中國基金投顧市場當前的發展情況如何？哪些消費者成為當前基金投顧服務的客戶？中國基金投顧市場未來的發展方向又在哪里？帶著這些疑問，我們研究撰寫此份中國基金投顧市場藍皮書，旨在通過此次行業研究和客戶調研，分析中國基金投顧市場未來的發展趨勢。第一章現狀與洞悉：中國基金投顧飛速起步，敏銳洞察客戶中國基金投顧藍皮書 202

9、20506第一章現狀與洞悉：中國基金投顧飛速起步，敏銳洞察客戶中國基金投顧藍皮書 20221.2現狀：飛速發展，空間廣闊2019 年，是中國基金投顧市場的元年，此后基金投顧業務指引文件頻發，基金投顧行業的法規體系逐漸成型?？v觀中國投顧行業的發展歷程和監管環境，大致分為以下三個階段： 投顧規范政策頻發投資咨詢業務萌芽期 （1997 年 -2009 年） 1997 年 12 月，國務院證券委員會發布證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法，加強對證券、期貨投資咨詢活動管理 代理人投資人不得代客戶做出投資決策 投資咨詢業務走向大眾賣方投顧業務飛速發展（2010 年 -2018 年）買方基金投顧正式發展期（20

10、19 年至今） 2010 年 10 月，中國證券監督管理委員會發布證券投資顧問業務暫行規定，規范證券投資顧問業務 銀行私人銀行業務、券商理財投顧業務及基會銷售公司財富管理業務為客戶提供專業投顧服務 投顧不得代客戶作出投資決策 賣方投顧業務蓬勃發展 2019 年 10 月 25 日，中國證監會下發關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知，試點機構開展管理型基全投資顧問服務 試點機構包括銀行、券商、基金及第三方公司提供基金投顧服務 基金投顧可以代客戶作出全委托型交易決策 買方基金投顧業務序幕正式拉開2019 年 10 月 25 日，中國證券監督管理委員會（中國證監會）下發關于做好公開

11、募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知（以下簡稱通知），對“基金投顧”進行了明確定義：指接受客戶委托，按照協議約定向其提供基金投資組合策略建議，并直接或者間接獲取經濟利益?；鹜顿Y組合策略建議的標的應當為公募基金產品或經中國證監會認可的同類產品。根據與客戶協議約定的投資組合策略，機構可以代客戶作出具體基金投資品種、數量和買賣時機的決策，并代客戶執行基金產品申購、贖回、轉換等交易申請，開展管理型基金投資顧問服務。 從此， 中國市場上 “買方投顧”業務正式進入公眾視野。過去中國市場上的投顧業務模式，基本以“賣方投顧”業務為主，即投顧服務機構主要通過產品代理銷售費用賺取收入。在賣方投顧模式下，供

12、應鏈核心為產品機構和銷售機構，投顧業務收入主要來源于銷售的傭金費用，投資顧問往往為自身短期利益最大化，未向客戶提供長期、理性、有效的投資建議，導致投顧利益與客戶利益的不一致?！盎鹜额櫋弊鳛椤百I方投顧”業務，客戶是基金投顧市場上的買方，支付顧問服務費用，投顧只對客戶負有信托義務，不對產品公司負責。這意味基金投顧投資建議以“為客戶實現最大利益”為核心，為客戶進行更長期的理財規劃，提供正確的投資行為引導。一直以來，基金行業始終存在“基金賺錢，基民不賺錢”問題，其背后的原因主要有兩方面：一是傳統基金銷售賺取傭金的“賣方代理”模式引導；二是個人投資者的投資心智和理念不成熟，容易產生盲目自信、頻繁交易、

13、追漲殺跌、追求短期利益、持有期過短等非理性投資行為?；鹜额櫂I務的問世，正是希望打破“賣方投顧”模式下的頑疾，借助基金投顧機構引導客戶向多元化、個性化的長期理財規劃和成熟的投資理念轉變，真正為消費者盈利，實現多方共贏?！巴额櫋?， 顧名思義， 是 “投資顧問”的簡稱，是指利用自己的專業知識，為投資者提供投資建議從而獲取報酬的服務。那 “投顧” 前加上 “基金” 二字，在定義上又有何不同呢？1.1起源：“機構試點”落地* 來源：畢馬威分析0708第一章現狀與洞悉：中國基金投顧飛速起步，敏銳洞察客戶中國基金投顧藍皮書 2022基金投顧市場進入藍海市場。近年來，中國財富管理市場和基金市場進入蓬勃發展

14、期，潛力巨大，基金投顧市場機構試點效果初步顯現，制度體系加速完善。（1）中國財富管理市場空間巨大根據2021 中國私人財富報告，中國個人可投資資產，從 2008 年的 39 萬億元人民幣，以 16% 的復合增速飛速增長，在 2020 年創歷史新高，總規模達 241 萬億人民幣。據估計，2021 年末我國個人可投資資產規?？蛇_ 268 萬億元人民幣。其中，資本市場產品（股票、公募基金、新三板和債券）規模增速顯著，年均復合增長率在 2018 至 2020 年達到峰值 27%。CAGR 來源：招商銀行2021 中國私人財富報告注：“資本市場產品”包含個人持有的股票、公募基金、新三板和債券注：“其他境

15、內投資”包含個人持有的信托、基金專戶、商券資管、私募股票投資產品、黃金、私募股權等可投資資產不包括自住房房產、通過私募投資以外方式持有的非上市公司股權及耐用消費品等資產2008-2021E 年中國個人持有的可投資資產總規模30020010002010622008392012832014112201616520181902020 2021E241（08-10） （12-14）（14-16）（16-18）（18-20）（20-21E）268其他境內投資保險（壽險）境外投資銀行理財產品資本市場產品投資性不動產現金及存款16% 16% 21% 7% 13% 11%42% 18% 32% 25% 19%

16、 20%13%48% 18% 20% 40% 27% 8%11%35% 23% 26% 29% 22% 30%15%0% 15% 10% 6% 1% 8%8%-5% 11% 21% 9% 27% 14%9%1% 14% 20% 11% 14% 12%9% 市場規模潛力巨大2021 年 11 月以來，基金投顧業務指引文件密集發布，基金投顧業務監管法規體系加速成型。我們觀察到，諸多近些年來發展態勢火熱的銀行系智能投顧產品，近期受限于基金投顧牌照原因，配合監管要求下架，并暫緩推進基金投顧相關的智能投顧服務。一系列監管政策的出臺和相應的市場變動，充分體現監管機構規范基金投顧行業發展的決心，預計未來中國

17、基金投顧市場的監管環境將進一步朝著嚴格化、規范化的方向演變，保障中國基金市場的長期健康發展。- 明確業務不同。明確投資咨詢業務與證券經紀業務不同、明確證券投資顧問業務與基金投資顧問業務不同- 提出智能投顧備案要求。對運用算法、模型等信息化技術手段向客戶提供自動化證券基金投資咨詢服務的機構提出備案要求- 對投顧業務系統框架、交易模式、規范要求等全維度進行“統一規范”，降低投顧機構與銷售機構間合作的系統開發和運維成本- 進行規范化約束，不具有基金投資顧問業務資格的機構不得提供基金投資組合策略投資建議，不得提供基金組合中具體基金構成比例建議，不得展示基金組合的業績，不得提供調倉建議。若機構不符合規范

18、條件，需在限期內將存量業務進行規范化轉型- 就投顧服務協議和投顧服務風險揭示書的內容及格式征求意見- 規范基金投資顧問服務業績及客戶資產展示證券基金投資咨詢業務管理辦法 ( 征求意見稿 )公開募集證券投資基金投資顧問業務數據交換技術接口規范（試行）指引關于規范基金投資建議活動的通知公開募集證券投資基金投資顧問服務協議內容與格式指引（征求意見稿）公開募集證券投資基金投資顧問服務風險揭示書內容與格式指引（征求意見稿）公開募集證券投資基金投資顧問服務業績及客戶資產展示指引（征求意見稿）中國證監會中國證券投資基金業協會北上廣三地證監局中國證券投資基金業協會中國證券投資基金業協會2020 年4 月202

19、1 年8 月2021 年11 月初起2021 年11 月 5 日2021 年11 月 17 日2019 年后，發布的基金投顧相關規范文件和政策要點梳理如下：發行時間發行部門政策名稱政策要點0910第一章現狀與洞悉：中國基金投顧飛速起步，敏銳洞察客戶中國基金投顧藍皮書 2022開展基金投顧服務，離不開對客戶需求的理解和客戶體驗的感知。為深入理解和洞察中國當前基金投顧消費者的特征、行為和心理，我們針對超過 3000 位基金投顧客戶開展了詳實的問卷調研、線下座談會和電話深訪等。調研的基金投顧客戶來源包括以基金、券商等傳統金融機構為代表的基金投顧機構（以下簡稱“傳統基金投顧平臺”），和以“幫你投”（

20、先鋒領航投顧）、“一起投”（騰安基金）、且慢（盈米基金）等第三方獨立機構為代表的基金投顧機構（以下簡稱“獨立基金投顧平臺”）。本次調研對象“基金投顧客戶”特別針對線上智能基金投顧客戶，不包括線下有人工參與的基金投顧服務的客戶?；谡{研和訪談結果，我們總結了當前中國基金投顧客戶的五大關鍵特征：“千禧一代” 、 “高知白領” 、 “已婚有娃” 是當前中國基金投顧客戶最顯著的標簽，他們富有活力，愿意嘗試新事物，具有一定時代烙?。荷硖幍湫偷闹袊健?22”家庭結構，有長期理財需求，并存在時間、精力、投資水平上的理財挑戰對基金投顧的認知處于初級階段，有“顧”的初衷，在使用時重“投”輕“顧”，體現為重視投

21、資收益，但對收益的感知更多基于主觀判斷有長期理財規劃需求，但付諸行動有限，投資行為以短期為主，存在明顯的“知行不合一”渴望投顧服務與自身需求和偏好匹配，對當前基金投顧總體的滿意度有待提高，缺乏安全感投資偏好多元，投資經驗豐富，但投資理念尚不成熟，較少長期投資。對基金投顧當前以“嘗鮮”為主，投資比例較少1. 人口特征3. 投顧心智4. 投顧需求5. 投顧評價2. 投資行為1.3 見微知著：中國基金投顧客戶調研發現（2）中國公募基金市場飛速發展中國公募基金市場進入飛速增長階段，持續發揮著普惠金融功能，服務大眾理財。根據中國證券投資基金業協會數據，中國公募基金規模、數量穩步增長。截至 2021 年

22、11 月，中國公募基金數量達到 9,152 只，基金規模達到 25.32 萬億元人民幣，是 2015 年的 8.4 萬億元人民幣規模的三倍，其中規模增長率在2019 年至 2020 年達到峰值 34.70%。此外，公募基金投資者持續保持上漲趨勢：截至 2020 年底1 ，場外投資者總量達 67,102.9 萬，其中自然人投資者數量 66,971.0 萬；場內投資者總量 2,524.2 萬，其中自然人投資者 2,515.7 萬。（3）中國基金投顧市場平穩試點自 2019 年 10 月基金投顧試點以來，中國基金投顧業務在 2021 年迎來加速擴容的“大年”。2021 年 6 月以來有 42 家機構

23、陸續收到買方投顧試點備案函，截至 2021 年 12 月，共有 60 家機構分三批獲得基金投顧牌照，包括 26家基金公司、29 家證券公司、3 家銀行及 3 家第三方獨立代銷機構。不同類型的機構各有所長，自身稟賦和資源優勢各不相同，試點效果初步顯現。根據 2021 年 7 月 16 日證監會新聞發布會數據，試點服務資產已逾 500 億元，服務投資者約 250 萬戶。1 數據來源：中國證券投資基金業協會全國公募基金市場投資者狀況調查報告（2020 年度）公募基金規模（十億元） 公募基金數量（只） 公募基金規模增長率2015-2020 年公募基金規模30,00025,00020,00015,000

24、10,0005,000040%35%30%25%20%15%10%5%0%201583979159116001303514767272238679.08%12.37%13.29%34.70%27.30%26.64%484156266544253211989191527913654420162017201820192021.112020* 來源：中國證券投資基金業協會官網1112第一章現狀與洞悉：中國基金投顧飛速起步，敏銳洞察客戶中國基金投顧藍皮書 2022從地域分布上來看，當前中國基金投顧客戶有近六成客戶來自一線及二線城市。這些地區經濟相對發達，客戶財富基礎相對較好，有基金投資需求的客戶基數較

25、高，這些區域也是當前中國基金投顧目標客群的主要分布區域。將職業、學歷和收入結合來看，當前客戶主要以“高知、白領、中高收入”客戶為主?；鹜额櫩蛻羝毡榫邆淞己玫慕逃尘埃ù髮＜耙陨蠈W歷客戶占據總體客戶的 97.3%），以白領客戶（62.6%）居多，對于新興的產品和服務有良好的接受度和理解能力。從收入來看，月收入 9,000 元及以上收入者占比超 86%，結合其職業特色，其收入現金流具有相對穩定增長、可預測的特點，是其開展財富管理、財務規劃的基礎。中國基金投顧客戶 職業 & 學歷 & 收入 超六成客戶為白領學歷集中在大專和本科多集中在中高收入客戶中國基金投顧客戶 地域分布 白領個體工商戶/ 企業主

26、本科或同等學歷大?；蛲葘W歷高中或同等學歷及以下碩士或同等學歷以上藍領無業及其他4000 元以下4000（含）9000 元9000（含）12000 元12000（含）18000 元18000（含）25000 元25000（含）40000 元40000 元及以上以非工資性收入為主2.4%62.6%17.2%14.7%5.5%11.2%17.5%27.8%32.4%6.1%1.1%1.4%41.70%三線及以下22.20%一線36.10%二線1.9%2.7%53.5%41.8%（1）“已婚中青年”成為基金投顧客戶中堅力量從年齡特征來看， “千禧一代”占據主導。80% 的客戶年齡區間為 18-40

27、歲，如果進一步縮小范圍分析，有近一半客戶年齡集中在 25-35 歲之間。分平臺來看，獨立基金投顧平臺的客戶呈現更為年輕化的特征，18-25 歲（比總體比例高 0.4%）和 25-30 歲（比總體比例高 1.2%）客戶占比更高，而傳統基金投顧平臺中，30-35 歲（比總體比例高 0.8%）、40-45 歲（比總體比例高 0.9%）及 45-50 歲（比總體比例高 0.5%）的客戶占比相對更高。從性別特征來看， 基金投顧客戶“不分男女”，性別差異并不顯著。中國基金投顧客戶 年齡 & 性別“千禧一代” 占據主導18（含）-25 歲25（含）-30 歲30（含）-35 歲35（含）-40 歲40（含）

28、-45 歲45（含）-50 歲50 歲以上0.4%14.7%-0.6%1.2%25.4%-1.8%-0.5%21.0%0.8%0.0%18.2%0.0%-0.6%7.5%0.9%-0.3%7.1%0.5%-0.1%6.1%0.1%獨立基金投顧平臺與總體差值總體傳統基金投顧平臺與總體差值25-35 歲年齡區間的客戶多為 85 后、90 后，也常被稱為“千禧一代”。此類客戶成長時期幾乎和互聯網、計算機科學的形成與高速發展時期相吻合，更容易接受新鮮事物，富有活力，特別是對線上渠道和智能科技產品的接受度更高，這也與中國近兩年才興起的基金投顧業務“線上化”、“智能化”的基因高度契合。51.2%48.8%

29、基金投顧“不分男女” 什么樣的人在用基金投顧？1314第一章現狀與洞悉：中國基金投顧飛速起步，敏銳洞察客戶中國基金投顧藍皮書 2022綜上所述，當前中國基金投顧客戶，具有“25-35 歲”、“中高收入白領”、“已婚有子女”等顯著的客戶標簽。這群基金投顧客戶多為80 后及 90 后，身上背負著鮮明的時代烙?。核麄兪巧嫌欣舷掠行〉闹袊?-2-2”式家庭的中流砥柱，有著穩定、體面的工作與收入，同時面臨著因為房貸、教育支出、未來醫療、養老等各種家庭需求而帶來的財務壓力。這類客戶對于個人的財富增值、家庭的財富規劃、資產配置都有強烈的潛在需求，但普遍因為工作繁忙、精力有限等因素制約其自行開展理財規劃。如

30、何打理個人的收入并平衡家庭支出，成為擺在這一群體面前的必答題，這也是未來基金投顧服務回應此類客戶的重要課題。值得關注的是，基金投顧客戶中，“已婚”客戶比例極高，達 82.1%。其中，已婚且有子女的家庭占比達到73.4%， 已婚客戶對于個人及家庭長期財富增值及財務規劃的需求更為突出， 基金投顧服務在幫助這類客戶進行長期、穩健、省心的資產配置和財富管理方面具備優勢。從不同類型機構來看，傳統基金投顧平臺似乎更受有子女的已婚投顧客戶歡迎（比總體比例高 3.3%），獨立基金投顧平臺則受沒有子女的投顧客戶（單身 / 未婚或已婚無子女，分別比總體比例高 0.9%、1.4%）青睞。 從可投資產來看，10 萬

31、-50 萬之間的客戶約占 70%，大多基金投顧客戶處于財富積累中早期階段。不同類型平臺似乎有各自不同的受眾群體：傳統基金投顧平臺更受高可投客戶歡迎（可投資產在 20-50 萬之間的客戶比總體比例高 1.5%）；獨立基金投顧平臺在可投資產小于 5 萬元的客戶群體中具備更明顯的顯著性（比總體比例高 1.8%），受歡迎的主要能力包括其產品的低門檻和廣泛觸達客戶的能力。中國基金投顧客戶 家庭情況 中國基金投顧客戶 可投資資產可投資產規模處于中等水平單身 / 未婚已婚無子女已婚有子女離婚 / 分居 / 喪偶小于 5 萬元5 萬（含） 10 萬元10 萬（含） 20 萬元20 萬（含） 50 萬元50 萬

32、（含） 100 萬元100 萬元及以上9.2%1.8%-2.7%18.6%-0.6%1.0%8.7%1.4%-2.1%-2.2%3.3%5%-0.1%0.1%17.4%0.9%-1.4%-0.1%0.1%29.0%-1.0%1.5%2.4%-0.1%0.1%0.3%-0.1%0.1%獨立基金投顧平臺與總體差值獨立基金投顧平臺與總體差值總體總體傳統基金投顧平臺與總體差值傳統基金投顧平臺與總體差值73.4%40.6%1516第一章現狀與洞悉：中國基金投顧飛速起步，敏銳洞察客戶中國基金投顧藍皮書 2022（3）經驗看似豐富，理念并不成熟，持試水心態客戶總體投資經驗偏多。當前基金投顧的客戶投資經驗普遍

33、在 1 年以上（92.7%），有近半數客戶的投資經驗在 3 年以上（49.1%）?；鸪钟袝r間偏短。調研發現，當前基金投顧客戶雖然在投資經驗上年限較長，但在基金持有時間上普遍較短，其中偏好持有一年以上的客戶僅占整體的 30.1%，與基金投顧服務為客戶提供長期理財規劃的初衷是相背離的，未來基金投顧機構需要進一步加強對客戶非理性、短期投資行為的糾偏，引導客戶向長期、理性的投資觀念轉變。根據 2021 年 10 月發布的權益類基金個人投資者的調研結果3，基金投資的盈利水平與持倉時長呈正相關，3 個月的持倉時間成為一條重要的分水嶺，持倉時間小于 3 個月時，平均收益率為負，盈利人數僅占 39.1%，超

34、過 3 個月時，盈利人數提升至63.7%。當前國內個人投資者的交易行為易受到市場行情影響，容易產生盲目頻繁交易、過早止盈止損等不成熟的短期投資行為?；鹜额櫩蛻粢泊嬖谝恍┓抢硇缘亩唐谕顿Y偏好，缺乏長期財富規劃的投資理念：基金投顧作為近兩年國內剛興起的服務，容易被一些長期接觸財富管理、投資年限相對較長的客戶更快接受， 然而 “投資年限長” 并不能直接與 “投資理念成熟”劃上等號。3 景順長城基金 | 富國基金 | 交銀施羅德基金 中國證券報，公募權益類基金投資者盈利洞察報告中國基金投顧客戶 投資經驗 & 基金持有時長基金持有時長仍然偏短整體投資經驗多在 2 年以上權益類基金個人投資者 盈利水平與

35、持倉時長正相關03 個月（不含）36 個月（不含）612 個月（不含）12 年（不含）23 年（不含）35 年（不含）5 年以上長期持有（1 年以上）中期持有（1 個月 -1 年）短線為主（1 個月以內）看市場情況而定說不清 / 沒有特別的想法0.2%0.2%1.4%39.1%5.7%16.7%26.9%39.1%-1.5%63.7%5.8%72.5%10.9%73.8%18.9%65.0%22.0%73.8%39.7%98.4%9.2%29.7%21.4%30.1%19.4%小于 3 個月3-6 個月6-12 個月12-36 個月36-60 個月60-120 個月120 個月以上117.4%

36、 盈利人數隨時長增多平均收益率隨時長升高（2）投資偏好現多元化態勢產品偏好：銀行產品仍是“標配”，品種日漸多元。通過調研發現，當前基金投顧客戶有超過六成同時配置銀行理財產品（包括定期儲蓄和理財產品）。我們同時發現，比起傳統中國客戶偏愛固收類產品，基金投顧客戶在投資標的上更顯多元和分散，有近一半的基金投顧客戶投資了股票權益類產品，而投資商品類、另類投資類資產的客戶也普遍在 20% 以上，這些投資偏好，和基金投顧服務資產配置、分散投資的特征不謀而合。中國基金投顧客戶 產品偏好基金投顧客戶的投資產品種類多元風險偏好：以穩健平衡為主，多元化趨勢初現。按照行業慣例，我們將風險等級劃分為保守型、 穩健型、

37、 平衡型、 積極型和激進型等五個等級。調研中發現，基金投顧客戶風險偏好2的分布呈經典的“紡錘型”。誠然，當前的調研結果更多呈現的還是基金投顧客戶的主觀感知，是否能代表客戶真實的風險承受能力和投資組合的風險等級，仍有待商榷。但客戶主觀風險偏好的相對分散在一定程度上還是反映了基金投顧客戶當前真實投資偏好多元化，這也有利于基金投顧發揮其“量身定制”的作用。2 此次調研中的風險偏好是指基金投顧客戶對投資風險的主觀偏好中國基金投顧客戶 風險偏好基金投顧客戶的風險偏好分布呈“紡錘型”基金（含組合、投顧）銀行理財產品銀行定期儲蓄互聯網、券商、非銀行 / 券商發行的定期 / 集合理財產品股票帶投資功能的保險紙

38、黃金等貴金屬投資私募基金 / 股權 / 期貨等其他投資保守型穩健型平衡型積極型激進型100.0%61.9%49.7%47.7%27.6%22.3%21.0%64.8%5.5%31.1%37.5%21.4%4.4%1718第一章現狀與洞悉：中國基金投顧飛速起步，敏銳洞察客戶中國基金投顧藍皮書 2022（1）認知：仍處于初級“知曉”階段基金投顧客戶對基金投顧的總體認知處于初級階段。根據調研結果，客戶對基金投顧概念有一定認知，超過七成的受訪客戶知曉“基金投顧與 FOF 基金存在區別”、“基金投顧投資門檻不高”，但對基金投顧長期投資價值、資產規劃的印象度不足 50%，而對全委托服務（如自動調倉）的印象

39、度僅 27.1%。 基金投顧客戶對各投顧品牌的整體認知高，但使用率低。調研顯示，曾經了解或使用過基金投顧的客戶中，對 15 家基金投顧機構（主要是首批試點機構）各品牌的平均認知率達到 83%，處于較高水平，但過去三個月使用率平均僅14%。 表現為客戶雖然普遍知曉各基金投顧品牌，但真正愿意嘗試使用的比例還不高?？梢钥闯?，各家機構通過投資者教育和基金投顧的品牌營銷，的確使廣大客戶在表面上知曉了基金投顧的概念，但真正全面理解基金投顧本質特點的客戶并不多，這也解釋了當前眾多客戶對基金投顧仍抱觀望態度的原因。 當前客戶如何看待基金投顧？總認知過去三個月使用最常使用中國基金投顧客戶 對基金投顧的初印象客戶

40、對基金投顧的理解普遍還不深入中國基金投顧客戶 認知和使用基金投顧整體使用率低跟 FOF 基金存在區別87.9%投資門檻不高79.6%可根據個人風險偏好個性化定制49.8%由專業團隊選基并再組合、優中選優45.2%適合長期投資48.7%由專家指導進行資產規劃41.7%各種基金的組合44.2%長期收益可觀47.3%無腦操作，不用操心（如自動調倉）27.1%83.0%14.0%6.0%認知情況使用情況基金投顧金額偏低，多為試水型。從可投資資產規模上看，當前基金投顧客戶以大眾財富類客戶為主，可投資產規模主要集中在 5 萬 -50 萬區間（88.2%），其基金投顧產品的持倉規模集中在 1,000-10,

41、000 元區間（62.4%），占其可投資資產的比重有限，可以看出當前客戶對基金投顧產品還是主要持試水態度?？梢灶A見的是，隨著基金投顧試點的不斷推廣和正確的投資理念更加普及，未來中國基金投顧特別是線上智能投顧的發展空間潛力巨大，會吸引客戶將更多銀行儲蓄資金投入到基金投顧產品中。我們發現有 77.1% 的基金投顧客戶在同時使用多個平臺和機構的基金投顧服務，進一步深入調研后發現，多平臺使用的背后原因主要有分散投資風險（68.0%）、區分不出各機構投顧服務差異（42.8%）、單一平臺無法滿足需求（36.9%）等，反映當前客戶對基金投顧信賴程度有待提升。中國基金投顧客戶 可投資規模和持倉規?？赏顿Y規模集

42、中在 10-50 萬中國基金投顧客戶 多平臺使用原因使用多平臺的原因，體現了客戶對基金投顧仍缺乏信賴持倉規模普遍不高小于 5 萬元5 萬（含） 10 萬元10 萬（含） 20 萬元20 萬（含） 50 萬元50 萬（含） 100 萬元100 萬元及以上0.3%2.4%18.6%40.6%29.0%9.2%33.9%5000( 含 )-10000 元27.3%10000 元及以上28.5%1000( 含 )-5000 元10.4%1000 元以下分散投資風險不知道哪個平臺適合自己，都試試看單一平臺無法滿足需求覺得差不多、無明顯差異，就都投了68.0%42.8%36.9%30.1%1920第一章現

43、狀與洞悉：中國基金投顧飛速起步，敏銳洞察客戶中國基金投顧藍皮書 2022后續增加投資金額和清倉時“忘記初心”，以短期收益為先。調研客戶增加投資金額基金投顧的因素后發現，超半數受訪者增加投資金額的原因是“組合收益率高”或“收益表現穩健”，緊隨其后的因素是“市場行情好”。同樣的因素驅動客戶清倉行為：排名前兩位的清倉原因也是 “市場行情不好” （38.7%） 及 “組合收益不及預期” （38.3%） ?；鹜额櫩蛻粼谑褂眠^程中，未能得到持續正確的投資理念引導，容易忘記選擇使用基金投顧的初心，恢復對于短期收益的追求，造成的結果是基金投顧更像是一款短期金融產品，而非使用一項咨詢顧問服務?；鹜额櫩蛻魧κ?/p>

44、益的感知較為主觀。通過調研發現，通過調研發現，在對待投資收益時，客戶并沒有十分統一的判斷標準：36.2% 的人以“我預設的收益目標”為標準，而另 26.7% 的人會“比較以往的投資收益水平”，不僅缺少與行業業績基準的客觀比較，更缺乏時間維度的對照，帶有較強的主觀色彩。能夠達到我預設的收益目標預期比自己以往投資收益高 / 穩定比同類投顧產品收益高比基金收益高超過大盤指數市場行情不好組合收益高組合收益不及預期，割肉止損組合收益表現穩健看到關于平臺的負面消息，規避風險市場行情好資金有其他非投資緊急用途平臺使用體驗好計劃配置其他理財 /投資產品投后服務好改投其他基金投顧平臺當時大盤到達心理預期的低位他

45、人推薦聽取他人的建議改投其他組合達到目標收益中國基金投顧客戶 增加投資金額和清倉原因基金投顧客戶增加投資金額多因為收益客戶清倉也多因為市場和收益不佳中國基金投顧客戶 對比收益時的判斷標準評價收益時客戶更多對比主觀收益目標55.2%38.7%38.3%36.9%35.1%31.0%36.2%28.3%26.7%21.9%20.4%21.1%11.2%20.8%5.4%52.6%48.5%45.5%38.4%34.9%24.2%（2）使用：重收益且收益感知主觀投資的專業度驅動首次使用。通過研究客戶首次使用基金投顧服務的驅動因素后我們發現，“有專業人員幫忙打理”（42.9%）、“平臺團隊的投資專業性

46、”（39.6%）分列驅動因素的前兩位?？蛻絷P注的“專人打理”、 “省心”，體現出客戶在首次嘗試時對“顧”的需求強烈；注重平臺團隊的專業性，對基金投顧資產配置“優中選優”的高度關注，體現客戶在初次使用基金投顧時追求專業度和委托感。42.9%39.6%38.5%36.0%35.6%35.0%34.2%32.3%23.8%專業人員幫忙打理，省心認可平臺團隊的投資專業性目標收益符合自己預期宣傳的歷史收益表現不錯對新鮮事物好奇，想嘗試下組合符合自己的風險偏好專業人士推薦朋友 / 親戚 / 同事推薦被平臺推送的紅包吸引中國基金投顧客戶 初次使用基金投顧的原因客戶首次使用基金投顧，最關注投資專業度2122第

47、一章現狀與洞悉：中國基金投顧飛速起步，敏銳洞察客戶中國基金投顧藍皮書 2022仍以“產品貨架邏輯”使用基金投顧?？蛻粼谑褂没鹜额櫡者^程中，認為“投顧策略”、“策略介紹”、“投顧底層基金”等投前服務帶來的價值感相對更強，評分權重分別達 16.4%、13.6% 及 12.3%，而諸如“投后資訊”、“顧問服務”等投后觸點服務價值感知則很低。這一方面可能是由于當前基金投顧服務普遍在“顧”的服務能力方面仍相對較弱，另一方面則體現了當前基金投顧客戶并沒有充分意識到投后服務在整個投資過程中的重要性，仍然抱著“FOF 產品貨架”的邏輯看待和使用基金投顧服務。投顧策略策略介紹投顧底層基金調倉服務客服咨詢持倉

48、界面策略制定和選擇交易流程理財規劃投后資訊顧問服務中國基金投顧客戶 對基金投顧服務價值評價客戶評價基金投顧服務價值評價最高的仍集中在投前服務 總體而言，當前中國基金投顧客戶的投資心智尚不成熟，對投顧的理解仍處于初級知曉階段，而對投顧的使用過程和評價反饋呈現明顯的“重投輕顧”的特點，過分追求短期收益，缺少對個人投資的長期規劃。要解決當前行業“基金賺錢，基民不賺錢”的問題，基金投顧機構需要擔起投資者教育的重擔，提升客戶成熟的長期投資意識和理念。貢獻度16.4%13.6%12.3%9.9%9.4%8.3%7.0%6.4%4.7%2.7%0.2%（3）評價：投前因素更受重視“投前因素”決定客戶是否推薦

49、基金投顧。在研究客戶推薦基金投顧的主要原因時，我們發現客戶推薦投顧的原因主要集中在品牌、產品和收費因素上，上述原因的推薦權重占比普遍在 30% 以上。而相對的，客戶明顯較少因為投后服務及時貼心（26.2%）、人工理財師服務（11.7%）等投后服務因素主動推薦基金投顧，“重投前，輕投后”的特點明顯。平臺背景雄厚，專業可信組合策略可選擇性多起投金額低，可低門檻轉入收益表現符合預期有專業理財規劃服務組合策略展示完全，易于理解交易流程快捷、清晰贖回賬單清晰易懂全托管自動調倉、省心投后服務及時貼心調倉通知及時、明顯有提供人工理財師服務咨詢問題時答復快速滿意服務費用收取合理平臺界面設計清晰品牌產品投后服務

50、平臺交易流程收費中國基金投顧客戶 推薦基金投顧的原因客戶推薦基金投顧的原因多集中在品牌和產品因素39.7%34.0%39.6%30.0%33.1%25.7%17.2%37.1%38.4%11.7%26.2%26.4%27.3%33.8%8.8%2324第一章現狀與洞悉：中國基金投顧飛速起步，敏銳洞察客戶中國基金投顧藍皮書 2022 進一步挖掘基金投顧的活躍客戶使用投顧的驅動因子，從調研發現，“理解需求”是驅動其使用投顧服務的最重要因素?！袄斫馕业男枨蟆迸旁凇矮@得滿意收益”之前，緊隨其后的還包括“可放心托付”和“適合年輕人”兩大驅動因子。長遠來看，深挖當前中國基金投顧客戶的心理需求，“懂我”比“