2020固定收益

1、 1/25 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 Table_main 深 度 報 告 大秦鐵路大秦鐵路(601006) 報告日期：2020 年 06 月 08 日 運量運量跳出周期之外，高分紅帶來確定收益跳出周期之外，高分紅帶來確定收益 大秦鐵路深度報告 table_zw 行 業 公 司 研 究 鐵 路 行 業 ：姜楠，CFA 執業證書編號：S1230515120001 ：021。

2、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 證券研究報告證券研究報告 交通運輸交通運輸 航空運輸航空運輸 長期發展前景較好，期待疫情后期出現超額收益長期發展前景較好，期待疫情后期出現超額收益 2020 年年 06 月月 15 日日 評級評級 推薦推薦 評級變動 維持 合理區間合理區間 6.93-8.。

3、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 玉禾田玉禾田(300815) 買入買入 合理估值： 110-123 元 昨收盤： 90.58 元 （首次評級） 2020年年 03月月 03日日 一年該股與一年該股與滬深滬深 300 走勢比較走勢比較 股票數據股票數據 總股本/流通(百萬。

4、行業增速回升，板塊超額收益率下降行業增速回升，板塊超額收益率下降 房地產行業月報房地產行業月報 證券研究報告證券研究報告 （優于大市，維持）（優于大市，維持） 涂力磊涂力磊 房地產行業分析師房地產行業分析師 SAC執業證書編號：執業證書編號：S0850510120001 021-23219747 謝鹽謝鹽 房地產行業分析師房地產行業分析師 SAC執業證書編號：執業證書編號：S0850。

5、用戶在寬帶用戶中占比達到了91.6%，已在全球處于領先水平。
光纖寬帶的全面覆蓋和普及，為我國用戶業務體驗的持續提升奠定了網絡基礎。
根據寬帶發展聯盟發布的中國寬帶速率狀況報告，2019年第一季度，中國固定寬帶平均可用下載速率達到31.34Mbit/s，是2015年第一季度實施提速降費工作以來的6.1倍，我國固定家庭寬帶用戶的業務體驗取得了快速提升。
但也應該看到，當前隨著物聯網、云計算、大數據、超寬帶等技術的飛速發展，4K/8K高清視頻、虛擬現實（VR）與增強現實業務（AR）、在線游戲及家庭云服務等新業務正蓬勃興起。
一方面，我國寬帶網絡的快速發展和新業務的出現不斷驅動用戶對固定家庭寬帶業務體驗提出更高的需求，各種業務的體驗質量也日益受到社會的廣泛關注；另一方面，固定家庭寬帶的高質量業務體驗和業務應用類型、相應的網絡支撐能力要求和關鍵性能指標等因素密切相關。
本白皮書總結了當前固定家庭寬帶業務的技術發展趨勢，梳理了當前典型的固定家庭寬帶業務應用類型，針對不同業務應用，分析了相應的網絡能力要求，研究提出了相關業務體驗的關鍵質量指標，以及對應這些業務質量指標相應的網絡性能指標，提出了構建固定家庭寬帶高質量業務體驗的系統性方案建議，并展望了未來家庭寬帶業務發展的典型應用。
寬帶發展聯盟固定家庭寬帶高質量業務體驗研究白皮書的發布，旨在讓廣大公眾更深入了解固定家庭寬帶高質量業務。

6、候變化的威脅，世界對于資源的需求仍在逐年增加。
數字化轉型是解決這一矛盾的關鍵所在。
如果我們把重點放在能源、樓宇累積節能效益上，到2040年，僅通過數字化轉型就可以節約65拍瓦（PW）小時電力，相當于非經濟協調和發展中國家（包括中國和印度）2015年全年的能源消耗總量。
通過將數字化轉型擴展至樓宇、數據中心、工業和基礎設施領域，我們可以攜手打造一個更加高效、可靠、安全和可持續發展的世界。

7、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 守正 出奇 寧靜 致遠 工業 資本貨物 軌交車輛配套產品龍頭，受益于行業固定資產投資上行 一年該股與滬深一年該股與滬深走勢比較走勢比較 報告摘要 公司是軌道交通行業車輛配套產品領先企業，市占率接近公司是軌道交通行業車輛配套產品領先企業，市占率接近 4 40 0% %。
公司 是行業內提供軌交車輛配套產品種類最為豐富的企業之一， 滿足整。

8、 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 證券研究報告證券研究報告 k 交通運輸交通運輸 航空運輸航空運輸 業績暫時處于低點，期待疫情后期取得超額收益業績暫時處于低點，期待疫情后期取得超額收益 2020 年年 09 月月 15 。

9、P既可以是獨立的專家，也可以是傳統的固定/有線運營商，擴展到有線寬帶無法經濟覆蓋的領域。
關于FWA有相當多模糊的定義。
最廣泛的定義包括家庭中使用的廉價移動熱點（“Mi-Fi”設備）或各種類型的企業物聯網網關，這兩種類型都可以很容易地歸入其他細分市場。
大多數服務提供商不提供單獨的部署數據，而監管機構和其他行業機構報告的數據不完整且基本不一致。
我們的觀點是，FWA首先是為特定地點或場所提供永久性寬帶接入。
主要是用于家庭無線接入互聯網，有時是電信公司提供的典型服務，如IPTV和語音電話。
在商業環境中，可能存在無線互聯網接入和企業網絡（如vpn）的連接的混合，這些網絡又提供給特定位置或建筑物。
FWA的一個子集與M2M的使用有關，例如公用事業公司為控制現場電網資產而運行的專用網絡。
這些設備通常根本沒有互聯網連接，因此不符合大多數觀察者對“寬帶接入”的一般定義。
通常，FWA將被某些網絡提供商作為一種特定的服務和套餐進行營銷，通常包括終端設備（“CPE”-客戶專用設備），而不是允許用戶“自帶”設備。
這就是說，低端（尤其是4G）產品可能是僅限于SIM卡的協議，旨在用于通用（和非托管）便攜式熱點。
有一些私人網絡FWA的例子，例如從中心點提供無線接入的大型房車或拖車停車場，也許在未來的市政或企業蜂窩網絡中，可以固定訪問特定的租戶結構，例如機場的機庫。

10、定網絡還是移動網絡，流量都在迅速增長，而且沒有證據表明移動網絡正在取代固定網絡。
整體而言，FBB在歐洲的滲透率較高，但分布不均(見圖3.1)。
FBB、NGA和FTTP的滲透率在歐洲各地差別很大，而且不一定相關，例如，希臘的FBB滲透率高達82.7%，但FTTP滲透率最低，低于1% 。
圖3.1 2019年歐洲國家的技術，刺激了固定寬帶的滲透率：圖3.2顯示與中國、日本、新加坡、南韓及美國等基準國家比較，歐洲的外匯基金滲透率。
歐洲的情況略好于美國，但遠遠落后于亞洲先行者14.4%的FTTP滲透率。
此外，歐洲的整體FBB滲透率最低(71.7% ，略低于日本)，而NGA滲透率最低(46.8%)。
這相當于非NGA線路的34.7%，而這一類占全球FBB線路的大約25%。
圖3.2 2019年按技術、歐洲和選定基準國家分列的固定寬帶滲透率估計數：文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：Analysys Mason：全光纖接入作為戰略基礎設施：加強歐洲的公共政策。
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11、界正在日益減少)，如果處理得當，廢水的適當處理還可以確保水道不被工業廢物污染。
對于社區來說，要更好地節約用水，還有一個更簡單的解決辦法:確保他們的設備不會因為過度使用和滲漏而崩潰。
美國環境保護署估計，由于基礎設施破損和管道漏水，美國每天損失約1萬億加侖昂貴的處理過的水。
另有11個城市和自來水公司正在使用先進的計量系統(或智能計量系統)來檢測和定位管道泄漏。
這些系統不僅有利于節約用水，也有利于提高節能。
智能計量系統還可以提供用水數據，幫助市政當局發現供水系統中存在效率低下和浪費的地方。
在覆蓋范圍內的122只水資源基金中，只有16只基金持有的基金收入的10% (10% 或10% 以上是基金高到非常高的投資加權平均數)。
水資源基金的可持續水資源投資：為數不多的基金高度關注可持續的水解決方案，說明了水主題的多元化。
摩根士丹利資本國際ACWI可持續影響指數(MSCI ACWI可持續影響指數截至2020年9月，其持有的收益中有73%投資于有益產品或服務)，相比之下，投資于水解決方案的基金高達16.5%顯得微不足道。
但純水公司相對較少。
根據我們的估計，在接受調查的122家基金中，只有6家公司的可持續水收益投資超過50%。
文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：美國明晟公司(MSCI)：水資源基金對可持續水資源解決方案的投資。

12、此外，由這七個信號的等權組合構成的復合信號產生的回報甚至比單獨發出的任何信號都要高。
情緒測量隨時間的表現通過在USFAST模型的多元橫截面回歸中引入七個組成部分的情緒度量和組合作為額外的股票風格因子來計算純因子表現。
下圖顯示了七種情緒措施和組合的歷史純因素表現。
大部分指標在整個樣本期和3年滾動回報率的基礎上仍為正值。
MSCI美國IMI宇宙中情緒度量的純因子表現時間序列MSCI美國綜合管理指數(IMI)宇宙中情緒測量的3年滾動純因子表現情緒測量在2020年的表現考慮到2020年上半年股市大幅動蕩，該公司還考察了2020年前兩個季度情緒指標的表現。
下圖顯示了成分情緒和復合情緒數據集的累積每日純因子表現。
盡管空頭情緒在新冠肺炎拋售高峰期出現大幅下降，但分析師情緒、報告情緒和期權情緒等其他衡量指標僅出現邊際表現不佳。
隨后，隨著全球市場從低點反彈，分析師和報告人氣指標顯示，2020年第二季度表現強勁。
情緒衡量2020年上半年業績報告小結報告定義了這些因素的等權重組合，并顯示其最高的純因子IR為1.75，其次是賣空情緒，IR為.95，分析師情緒(IR為1.1)，期權情緒(IR為1.18)和報告情緒(IR為1.06)。
分析表明，與傳統因素相比，情緒因素可能為投資者提供額外的風險和回報來源的透明度，并可能為潛在的正風險調整回報提供一個有希望的途徑。
文本由云閑 。

13、圖)。
市政債券的季節性市政問題資助醫院、教育、清潔用水、低收入住房、公共交通、可再生能源等。
ESG投資者還應注意，一項對230億美元新發行債券的研究發現，綠色債券和非綠色債券的收益率相同。
一、業績和機會到目前為止，由于資金流動強勁，州預算估計數有所改善，市政部門的回報率為2.0%。
領先地位來自于期限更長的12年期以上債券、A級或更低的債券、機場、交通和醫院債券。
預測2021年的剩余時間將是一個比2020年更具挑戰性的回報環境，當時市政債券的回報率為5.3%。
市政債券的名義指數收益率略低于1%，與美國國債相比，收益率處于歷史低位。
二、展望與風險隨著復蘇從通貨再膨脹階段過渡到更具可持續性的階段，預計2021年美國經濟將增長6.0%，2022年將增長3.5%。
在全球范圍內，2021-2022年的經濟增長率應分別為5.0%和4.5%。
預計美聯儲將在未來幾個月逐步減少每月1200億美元的債券購買，并注意到美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)的預測顯示，2023年將有兩次加息(圖)。
市政債券發行(截至6月12日)隨著經濟好轉，今年晚些時候10年期美國國債收益率可能會在1.5%至2.0%之間波動，甚至會在擴張的其余時間緩慢走高。
在這種情況下，預計收益率曲線將變陡，市政債券的表現將優于美國國債。
本文由云閑 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：花旗銀行：2021年北美投資策。

14、上海機場600009公司深度報告 2020 年 12 月 22 日 http: 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 投資評級：投資評級：推薦推薦維持維持 報告日期：報告日期：2020 年年 12 月月 22 日日 目前股價 75.63 總市值。

15、pnbsp;光通信上游龍頭牢牢把握行業 beta 收益brppstrong天孚通信strong公司位于光模塊行業的上游，競爭遠沒有行業中游激烈。
光模塊產業的上游主要由有源光芯片無源光芯片組件和電芯片組成，同時上游供應商可以提供光引擎代工業務。

16、p根據能源基金會的中國碳定價經濟學分析，碳市場中的碳價由市場供需關系交易成本和長期碳價預期決定。
理論上來看，碳價的形成取決于市場供需關系中不同企業的配額需求和減排成本。
均衡碳價為減排成本不同的控排企業在達到邊際減排成本相同時的均衡點，與配額。

17、2006年李曉明家族收購玉溪創新工貿有限公司，2016年在深交所上市，2017年通過資產重組方式將上海恩捷并 入。
2018年起濕法隔膜行業進入深度洗牌，公司陸續收購江西通瑞100股份蘇州捷力100股份紐米科技76.36 股份，業務版圖不斷擴。

18、抖音:算法分發單列沉浸觀影造就熱媒介。
算法推薦上下滑沉浸形態使得抖音成為當下互聯網最熱的媒介，在熱媒介機制下，用戶更多像旁觀者，沉浸在一個又一個熱門內容的觀影過程中。
另一方面，用戶之間缺乏合作機制和反饋使得用戶之間連接性弱，社區屬性相對較弱。

19、判斷我國公募REITs投資收益主要有三大來源來源一：產品端之長期可供分配現金分派價值。
根據國家發改委關于做好基礎設施領域不動產投資信托基金REITs試點項目申報工作的通知，試點項目預計未來3年凈現金流分派率預計年度可分配現金流目標不動產評估。

20、區域供給存在一定壓力，但項目所處片區競爭相對緩和。
據戴德梁行不完全統計，目 前深圳市產業用房存量超過 1 千萬平方米，而南山區產業用房存量約為 482 萬平方米，占 全市存量約 4盡管所處區域產業用房存量及密度相對其他區域更高，但南山區。

21、中期來看國內旅游市場的快速恢復是國內民航業績 U 型反轉的關鍵。
旅游消費是具有粘性的，國內旅游將成為長期消費習慣，消費者結構改變推動產業向上。
跨境出行需求轉化為國內出行需求從中期視角來看是結構性的：旅行作為消費的一種，是有消費習慣養成以及粘。

22、家電客戶認證壁壘強，家電用彩涂板行業集中度高。
下游家電企業非常重視復合材料生產商的綜合實力，主要表現在：第一，供應商要有較大的產能規模，能夠保證每年數千乃至上萬噸的供貨能力;第二，供應商的產品必須有完善的質量控制體系，因為復合材料直接影響到。

23、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 跟跟 蹤蹤 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 industryId 建筑裝飾建筑裝飾 investSuggestion 。

24、 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 高點錨定效應高點錨定效應和跨公司和跨公司收益收益預測預測 學海拾珠學海拾珠系列之系列之七十三七十三 報告日期：20211220 TableAuthor 分析師：嚴佳煒分析師：嚴佳煒 執業證書號。