光伏硅料供需趨勢分析

1、 Table_Info1 通威股份通威股份 600438.SH 首次覆蓋首次覆蓋 行業：電氣設備行業：電氣設備 TABLE_TITLE 光伏多晶硅及電池片雙龍頭光伏多晶硅及電池片雙龍頭 Table_Info2 證券研究報告證券研究報告 2020 年 03 月 13 日 評級評級(首次) 增持增持 目標價目標價(首次) 19.10 元 收盤價收盤價(2020/03/13) 14.76 元 潛在。

2、較廣的能源。
遠期來看，隨著儲能等配套技術的興起，光伏的新增裝機空間可以達到800-1000GW/年甚至更高。
看好2020 年需求：國內裝機重回增長，海外市場增長在持續國內 2019 年部分項目并網延后，奠定 2020 年國內高增長基礎。
2019 年國內新增裝機預計 35GW 左右，低于此前國家能源局 40-45GW 的指引，主要由于政策落地較晚，導致平價、競價項目啟動較晚，可能無法于年底前并網。
但由于海外市場仍保持了較高的增速，包括越南、歐洲等地的新增量超預期，因此 2019 年全年光伏新增裝機仍有望維持120GW 的水平。
展望 2020 年，國內由于平價、競價等項目的全面實施，全年新增裝機樂觀，疊加 2019 年延期的項目，我們預計 2020 國內新增裝機45-50GW；海外市場在成本不斷下降的刺激下，需求也將穩步發展，預計海外新增裝機 95GW； 2020 年全球新增裝機預計140GW 左右。
制造業：擴產高峰已過，整體供需邊際改善2018-2019 是光伏擴產的高峰，2020 年盡管仍在擴產，但行業整體產能增速在回落，僅硅片產能增速略高。
疊加需求的高增長，行業整體供需狀況將得以改善。
另一方面，隨著一線企業高效產能的不斷投放，行業集中度進一步提升，龍頭企業競爭優勢進一步增強。
技術進步仍是長期趨勢，未來主要集中在電池、組件環節。
制造。

3、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
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各項聲明請參見報告尾頁。
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光伏逆變器光伏逆變器：出海加速，全球崛起：出海加速，全球崛起 受益于全球光伏裝機增長和逆變器存量替代需求釋放， 逆變器需求有受益于全球光伏裝機增長和逆變器存量替代需求釋放， 逆變器需求有 望持續高增望持續高增：逆變器內部 IGBT 等電子元器件的使用壽命普遍在 10-。

4、玻璃配套空白，對上饒打造千億光伏產業集群具有重大戰略意義。
信義集團20億元打造鶴山節能玻璃產業基地，其主要內容是12月29日，江門市舉行信義集團鶴山玻璃產業基地項目簽約活動。
信義玻璃集團計劃投資20億元打造鶴山玻璃產業基地項目的建設，為江門高質量轉型發展厚植新的優勢、注入新的動力。
世界保健行業玻璃藥瓶市場：2025年將達228億美元，其主要內容是根據Lucintel發表的一份新市場報告，世界保健行業玻璃藥瓶發展比較樂觀，這些瓶子可以用到研究實驗室、臨床研究、制藥、復合藥房、醫院和醫療中心等，預計到2025年世界保健行業玻璃藥瓶將達到228億美元。
這一市場的主要驅動因素是制藥業的增長，以及醫療支出和認識的增加。
小結從央企對光伏玻璃投資情況來看，光伏玻璃發展將在2025年頂替普通玻璃的發展，將在醫療方面發展持續增加。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源 建筑材料行業跟蹤周報：玻纖供需緊張，進一步漲價預期強烈。

5、供需結構偏緊，高景氣度持續 TableCoverStock 光伏玻璃深度報告 TableReportDate 2020 年 12 月 29 日 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http: 2 證券研究報告 行業研究 行業深度報告 玻璃制造。

6、p供需關系受擴產周期影響，長期來看價格下降將助力strong光伏strong降本nbsp;pp新增產能集中在下半年落地，供需錯配導致今年供給偏緊nbsp;pp2021 年是國內十四五的開元之年，預計裝機將保持快速增長，預計國內需求將達到 5。

7、p 輔料價格跟蹤pp 因材料價格上漲，逆變器開始漲價：受到芯片銅鋁等原材料影響，古瑞瓦特固德威兩家逆變器陸續發布關于產品調價的公告，漲幅達101pp 玻璃猛降10元平，降幅25，4月組件價格預期回落：當前3.2mm的玻璃玻璃報價已經低至。

8、后續仍有提效空間，25轉換效率可期：通威股份 HJT 中試線最近 30 周的提效大致通過三個階段完成，第一階段的提效措施包括 CVD 膜層優化與網版圖形優化，第二階段包括產線管理提高與新漿料的導入，第三階段包括硅片改進與制絨CVD絲網印刷。

9、晶硅行業具有高壁壘重資產產能建設周期長等行業特點，行業盈利周期性強。
作為 光伏主產業鏈第一個環節，多晶硅又稱硅料生產本質上為化學提純工藝，其行業自身具 有高技術壁壘重資產產能建設與爬坡周期長等特點。
因此，相比于光伏產業鏈其他環節， 多晶硅。

10、span style;fontsize:13px;fontfamily:楷體;color:rgb0,0,0;fontweight:boldspanpppp2019 年全球 EVA 樹脂產能達 520.6 萬噸，主要生產國家包括中國韓國日本。

11、可以分為晶硅電池和薄膜電池，晶硅電池產業鏈較為成熟，占據市場主流，在 2019 年產量占比達95，其中晶硅占比達 66;薄膜電池已發展出十幾種技術路線，但實現產業化的僅非晶硅薄膜電池銅銦鎵硒CIGS薄膜電池和碲化鎘CdTe薄膜電池三種。
但。

12、 根據PVInfolink數據顯示，今年產業鏈各環節價格普遍升高，但各環節價格漲幅差距較大。
pp 上游硅料漲價勢態自去年下半年延續至今，雖然硅料廠商擴產計劃飽滿，但在2022年投產前硅料緊張格局難以緩解，預計價格的持續上漲將推動硅料端毛利。

13、2021年大尺寸硅片滲透率將不斷提升，由于多晶硅料相對供應緊張價格較高，后續在硅片薄片化方面，廠家也將持續跟進，大尺寸雖然會降低薄片化良品率，但是通過生產環節的配合調整以及半片等技術應用，薄片化未來趨勢也可期，這將進一步提升大尺寸特別是M。

14、根據基體材料的不同，太陽能電池可以分為有機和無機太陽能電池，而無機太陽能電池可分為晶體硅太陽能電池和薄膜太陽能電池。
前者包括單晶硅和多晶硅太陽能電池，后者包括非晶硅太陽能電池碲化鎘太陽能電池以及銅銦鎵硒太陽能電池等。
pp從 20 世紀 7。

15、供給端自我調節的邏輯在2021 年依然成立。
從需求端來看，我們認為 2021 年竣工將會加速，提振玻璃的需求。
而從供給端來看，20102014 年新建產能中，截至2019年底未冷修過的生產線產能占比 59.7，剔除 2020 年冷修產能后。

16、電池片位于光伏產業鏈中游，上游為硅片，電池片環節有多種制備工藝，目 前比較主流的 PERC 電池片由硅片通過清洗制絨擴散制結清洗刻蝕減反 射膜制備等環節制備而成，電池片主要應用于太陽能組件的生產。
一般來說，電池片環節成本由硅片成本以及非硅成。

17、公司是國內最早從事多晶硅研發和制造的企業之一，具有豐富的經驗和深厚的技術積 累。
公司是國家級高新技術企業，是國家發改委等部門認定的國家企業技術中心，擁 有國家發改委認定的光伏硅材料開發技術國家地方聯合工程實驗室，是工信部等部門 認定的智能光。

18、改良西門子法是目前主流多晶硅制備方法，生產成本分布較為集中。
改良西門子法在 西門子法基礎上引入尾氣回收和四氯化硅氫化工藝，實現了生產過程的閉環循環。
改良西 門子法的主要優勢為工藝最為成熟安全性強產品質量較高；主要不足為轉化率低，目 前僅為 。

19、改良西門子法產線設備投資成本與生產能耗有較大下降空間。
改良西門子法初始設備投資成本持續優化，2020 年改良西門子法產線設備投資成本約為 10.2 億元萬噸，預計到 2025 年產線設備投資成本有望下降至 7 億元萬噸8 億元萬噸，下行空間。

20、溴化鋰大溫差換熱機組業內單體制熱量排前列的電站冷凝熱回收熱泵機組大型聯合循環電站空冷項目西門子埃及聯合循環空冷島百萬級大型全鋼結構空冷塔項目國電雙維電廠間冷項目全球單體領先爐型的多晶硅還原爐等，具備顯著規模優勢。
技術實力雄厚：公司從事真空換。

21、從硅料到硅片工藝流程及設備分選機 硅片分選機是提高硅片質量的保證。
分選機的應用不僅提高了工作效率，還反映了每一張硅片的質量。
光伏硅片分選檢測主要包括上料檢測下料等主要工序。
分選機擁有高等的電子技術，利用相機的成像原理圖像檢測技術激光紅外線以。