貴州茅臺營收

1、敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 貴州茅臺貴州茅臺（600519） 公司研究/深度報告 主要觀點： 摘要：摘要：20202025 年，基酒可支持茅臺酒銷量年復合增約 46.3%，市 場擴容和份額增長可保障以產定銷。
通過漲出廠價、 調產品和渠道結構， 茅臺酒均價未來有望年增 510%。
假設 2022 年漲一次出廠。

2、食品飲料食品飲料/飲料制造飲料制造 1 / 15 貴州茅臺貴州茅臺（600519.SH） 2020 年 03 月 19 日 投資評級：投資評級：買入買入（首次首次） 日期 2020/3/18 當前股價(元) 1,007.99 一年最高最低(元) 1,241.61/764.10 總市值(億元) 12,662.35 流通市值(億元) 12,662.35 總股本(億股) 12.56 流通股。

3、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 證 券 研 究 報 告 食品飲料 2020 年 07 月 02 日 貴州茅臺 (600519) 從過去到未來：時間玫瑰，絢爛綻放 報告原因：有新的信息需要補充 買入（維持） 投資要點： 投資評級與估值：維持盈利預測，預測 2020-2022 年 EPS 分別為 36.8 元、43.9 元、51.2 元，分別同比增長。

4、食品飲料食品飲料 2020 年 03 月 17 日 貴州茅臺 (600519) 過去高成長典范，未來仍將量價齊升 公 司 報 告 公 司 深 度 報 告 公 司 報 告 公 司 半 年 報 點 評 推薦推薦（維持維持） 現價：現價：1112.03 元元 主要數據主要數據 行業 食品飲料 公司網址 大股東/持股 中國貴州茅臺酒廠(集團)有限 責任公司/61.99% 實際控制人 貴州省國。

5、萬聯證券 請閱讀正文后的免責聲明 證券研究報告證券研究報告| |食品飲料食品飲料 行穩致遠，行穩致遠，工匠精神打造工匠精神打造液體金字塔液體金字塔 增持增持（首次） 貴州茅臺貴州茅臺（600519600519）首次覆蓋首次覆蓋報告報告 日期：2020 年 02 月 24 日 報告關鍵要素報告關鍵要素: : 隨著我國白酒行業總量趨穩，高端酒復蘇將行業帶入結構性繁榮周期。
大眾消費崛起。

6、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 IT 硬件與設備硬件與設備 電子行業海外營收分析電子行業海外營收分析專題報告專題報告 超配超配 （維持評級） 2020 年年 03 月月 30 日日 一年該行業與一年該行業與上證綜指上證綜指走勢比較走勢比較 行業專題行業專題 電子行業海外營。

7、 證券研究報告 請務必閱讀正文后免責條款部分 2020 年年 09 月月 13 日日 公司研究公司研究 評級：評級：買入買入（維持維持） 研究所 證券分析師： 余春生 S0350513090001 021-68591576 聯系人 ： 趙寧寧 S0350120070040 021-61981322 品牌品牌價值價值獨一無二獨一無二,產區產區和工藝釀造茅臺醬香和工藝釀造茅臺醬香 貴州茅臺貴。

8、 1 p e 公 司 公 司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 證證 券券 研研 究究 報報 告告 貴州茅臺（貴州茅臺（600519.SH） “國酒”地位當仁不讓，“國酒”地位當仁不讓，業績穩中仍帶驚喜業績穩中仍帶驚喜 投資要點：投資要點： 百年品牌歷史積淀和高端品質獲“國酒地位”，護城河較深。
百年品牌歷史積淀和高端品質獲“國酒地位”，護城河較深。

9、億元增長60.49%達到39.03億元，對應年化復合增長率17.08%數據來源飛科電器-國貨崛起系列一：產品升級，渠道變革，品類延伸-211116(22頁)。

10、2024年將增長至約89億美元，2018-2024CAGR 達到9.7%。
數據來源創略科技：跨境出海行業數字營銷增長白皮書(43頁)。

11、番，2021年前三季度的冷庫租賃成交面積已經超過2020年，主要由生鮮電商推動，包括叮咚買菜、多多買菜、盒馬及美團優選等，也包括第三方冷鏈運營商。
數據來源世邦魏理仕：中國冷庫投資指南(17頁)。

12、復盤 2020：質量為本，穩字當頭 TableCoverStock 貴州茅臺600519公司深度報告 TableReportDate 2021 年 01 月 27 日 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http: 2 證券研究報告 公司研究。

13、p渠道扁平化持續推進，茅臺對渠道的控制力進一步增強。
茅臺采取了不同于五糧液大經銷商制的渠道模式，在一地招募多家特約經銷商，小經銷商模式的優勢在于可以避免經銷商做大以后對廠商形成反制。
與其他高端品牌相比，當前茅臺渠道扁平化程度更高，對經銷商的。

14、p定期舉辦全球茅粉節，公司領導全稱參與，拉近粉絲距離，茅臺文化在豐富的節日活動中得到進一步推廣，消費者對于茅臺的品牌認同感也持續提升。
pp3 渠道體系持續優化助力茅臺脫穎而出pp過去二十余年，茅臺渠道體系幾經變革以充分適應不同階段的發展要求。

15、從年度看，量價齊升驅動 2020 年礦產銅板塊毛利實現歷史最高水平。
2020 年礦山銅板塊實現毛利 77.5 億元，增長 42.3;實現毛利率 46.1，提升 4.7 個百分點。
毛利的影響因素包括：12020 年多寶山銅礦科盧維齊銅礦的產。

16、混亂的客戶之旅將大部分銷售活動推到了漏斗的頂端，使營銷人員承擔了公司近一半的收入。
這是一個很大的要求，還有更大的挑戰需要克服。
其中，營銷人員面臨著巨大的期望值，而這種期望值受到資源稀缺和首席執行官懷疑態度的影響。
公司根本沒有意識到營銷推動銷。

17、以機構投資者為主，陸股通開通后外資持倉比例顯著增加。
公司的投資者主要以機構投資者為主，近十年機構投資者持倉比例均維持在70以上。
今年以來，白酒行業整體出現回調，機構投資者持股比例有所下降，但仍維持在75以上。
2021H1末，公司機構投資者占。

18、2021Q3 收入增速排名前三子板塊為地方國企19鋼結構18化學工程16，排名后三位的是裝飾15園林 PPP15其他建筑民企業績增速排名前三子板塊為地方國企38鋼結構13建筑央企6，排名后三位的為園林PPP92裝飾69化學工程1建筑。

19、從需求角度出發，白酒分為自飲消費社交禮品投資收藏三個層次需求，經濟發展與個人收入提升帶動高層次需求提升。
結合馬斯洛需求層次理論可以將白酒需求劃分為自飲消費社交禮品投資收藏三個層次的需求，其中1自飲消費具有消費屬性，主要對應馬斯洛需求層次的生。

20、證券研究報告 請務必閱讀最后一頁免責聲明01證券研究報告 請務必閱讀最后一頁免責聲明聚焦營銷改革，量價齊升仍可期貴州茅臺600519.SH深度報告民生食品飲料團隊2022年3月24日證券研究報告 請務必閱讀最后一頁免責聲明核心觀點1風險提示。

21、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 逆境求變，順境不惰逆境求變，順境不惰 貴州茅臺600519.SH深度跟蹤報告2022.4.5 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 李鑫李鑫 首席必選消費產業分析師 S10105101。

22、 證券研究報告證券研究報告 銀行銀行 營收略有回落營收略有回落 業績分化持續業績分化持續 強于大市強于大市維持 銀行銀行行業深度報告行業深度報告 2022 年 05 月 11 日 TableSummary 投資要點：投資要點： 高撥備提供較。

23、 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業行業深度深度報告報告 TableIndustryName 家用電器家用電器 TableReportDate 2022 年年 05 月月 11 日日 TableTitle 。

24、2014 年年度報告 1 97 公司代碼：600519 公司簡稱：貴州茅臺 貴州茅臺酒貴州茅臺酒股份有限公司股份有限公司 2014 年年度報告年年度報告 重要提示重要提示 一一 本公司董事會 監事會及董事 監事 高級管理人員保證年度報告內容。

25、 貴州茅臺酒股份有限公司貴州茅臺酒股份有限公司 600519 2012 年年度報告年年度報告 貴州茅臺酒股份有限公司 2012 年年度報告 1 重要提示重要提示 一一 公司董事會監事會及董事監事高級管理人員保證年度報告內容的真實準確公司董事。

26、2016 年年度報告 1 96 公司代碼：600519 公司簡稱：貴州茅臺 貴州茅臺酒股份有限公司貴州茅臺酒股份有限公司 2016 年年度報告年年度報告 重要提示重要提示 一一 本公司董事會 監事會及董事 監事 高級管理人員保證年度報告內容。

27、1. 商務情況的討論和分析公司全面實施的重要講話的精神PresidentXi貴州的檢驗,完全實現省委的戰略計劃committeeand省政府,隨后的要求高質量的發展,大跨步，圍繞集團公司要求的雙翻番雙鞏固雙建設目標，統籌做好疫情防控生產經營。

28、2015 年年度報告 1 92 公司代碼：600519 公司簡稱：貴州茅臺 貴州茅臺酒股份有限公司貴州茅臺酒股份有限公司 2012015 5 年年度報告年年度報告 重要提示重要提示 一一 本公司董事會 監事會及董事 監事 高級管理人員保證年。

29、 貴州茅臺酒股份有限公司貴州茅臺酒股份有限公司 600519600519 20132013 年年度報告年年度報告 貴州茅臺酒股份有限公司 2013 年年度報告 1 重要提示重要提示 一 公司董事會監事會及董事監事高級管理人員保證年度報告內容。

30、請務必閱讀正文之后請務必閱讀正文之后的重要聲明部分的重要聲明部分 分析師:范勁松 分析師:何長天 電話:02120315733 郵件: 郵件: 執業證書編號:S0740517030001 執業證書編號:S0740522030001 茅臺加速。

31、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告首次覆蓋報告 2022 年 08 月 17 日 華海清科華海清科688120.SH國產國產 CMP 設備龍頭,設備龍頭,營收業績放量高增營收業績放量高增 國產國產 CMP 設備。