芒果TV

1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 傳媒傳媒 芒果超媒芒果超媒(300413) 買入買入 合理估值： 50.58-5 6.46 元 昨收盤： 41.10 元 （維持評級） 影視娛樂影視娛樂 2020年年 04月月 08日日 一年該股與一年該股與上證綜指上證綜指走勢比較走勢比較。

2、 請務必閱讀正文請務必閱讀正文后的后的聲明聲明及說明及說明 證券研究報告 / 公司動態報告 優質內容優質內容保駕護航保駕護航，上半年業績，上半年業績乘風破浪乘風破浪 報告摘要：報告摘要： Table_Summary 事件事件：公司 2020H1 實現營收 57.74 億元，同比+4.9%；歸母凈利潤 11.03 億元，同比+37.。

3、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。
1 證券研究報告證券研究報告 公司研究/首次覆蓋 2020年09月11日 傳媒傳媒/傳媒傳媒 當前價格(元)： 64.20 目標價格(元)： 73.77 朱珺朱珺 SAC No. S0570520040004 研究員 SFC No. BPX711 周釗周釗 SAC No. S0570517070006 研究員 SFC No. 。

4、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 評級：買入評級：買入(維持維持) 市場價格：市場價格：69.21 分析師：康雅雯分析師：康雅雯 執業證書編號：執業證書編號：S0740515080001 電話：021-20315097 Email： 分析師：朱分析師：朱骎楠楠 執業證書編號：執業證書編號：S0740517080007 Email： 相關報告相關報告 1【。

5、 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2020 年年 10 月月 23 日日 證券研究報告證券研究報告公司研究報告公司研究報告 買入買入 （維持維持） 當前價： 72.27 元 芒果超媒（芒果超媒（300413） 傳媒傳媒 目標價： 元（6 個月） 內容優勢助力業績表現，多業務全方面發展內容優勢助力業績表現，多業務全方面發展 投。

6、證券研究報告 請務必閱讀正文后免責條款部分 2021 年年 01 月月 22 日日 行業研究行業研究 評級評級:推薦推薦維持維持 從小紅書再看從小紅書再看芒果芒果超媒價值超媒價值 傳媒傳媒行業深度報告行業深度報告 最近一年行業走勢 行業相對。

7、傳媒傳媒互聯網傳媒互聯網傳媒 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 22 芒果超媒芒果超媒300413.SZ 2021 年 01 月 26 日 投資評級：投資評級：買入買入維持維持 日期 2021125 當前股價元 88.53 一年最。

8、p愛奇藝APP電商業務的特點：pp以視頻內容播放為核心，商城板塊為企業商鋪提供線上銷售平臺，商品以IP衍生品為主，目標受眾為愛奇藝視頻用戶，多為35歲以下人群。
pp愛奇藝商城是以影視劇為依托，提供影視劇動漫周邊商品的在線購買服務平臺。
pp愛。

9、劇本門店成本主要由房租裝修劇本道具以及 DM 工資構成。
其中劇本成本占比較大，因為劇本殺是體驗性游戲，復玩率低，需要店家不斷從市面上選購質量夠好的劇本充盈庫存，僅在開業之初，按一個劇本 1000 元計算，開一家有 100 個劇本的店，單單。

10、1.4 小紅書用戶：70為90 后 女性用戶占比88pp小紅書在 2020 年 12 月 31 日發布2021 生活方式趨勢關鍵詞報告，其中指出小紅書用戶月活過億，每天生產超過 100 次的筆記曝光日均產生 1 億次的搜索行為，超過70是。

11、市場擔心劇本殺這種新興的娛樂方式是否能夠持續，是否會像昔日的狼人殺一樣沒落我們認為目前劇本殺行業正處于成長期，是桌游的第三次發展高峰，其發展的生命周期將會更長。
pp首先，劇本殺游戲的邏輯推理與角色扮演并存，兼具狼人殺與密室逃脫的游戲體驗。

12、劇本發行商主要采取分成方式發行。
劇本發行商主要承擔著對投稿進行審核篩選測試修改劇本以及后續的包裝宣傳推廣售后等一系列職責。
目前，行業內較為成熟的發行商有貴陽葵花發行工作室老玉米工作室空然新語工作室LAPR工作室等。
劇本發行商與劇本創作者的。

13、但由于美國精細化分工協議化制作的內容生產方式為奈飛等新流媒體巨頭誕生提供可能。
美國影視的生產發行放映等不同環節，均由不同公司參與，并且每個產業鏈環節還將進一步細化。
專業分工下制作開始協議化，制片廠不再重點建設內部團隊，而是更傾向與眾多第三。

14、迪士尼于 2018 年對業務板塊進行調整，組建了直接面向消費者服務部門，盡管公司整體收入體量出現下滑，但直接面向消費者服務收入占比提升顯著。
新部門主要包括部分影視娛樂業務和 Hulu 等流媒體業務，2019 年 11 月 Disney 上。

15、基于對內容戰略的高度認同，芒果超媒以獨播策略布局長遠競爭力。
根據公司與大股東湖南廣電的協議，湖南衛視的優質綜藝和影視劇版權通過鎖定價格的方式獨家出售給芒果 TV。
在擁有了優質內容版權之后，芒果 TV 可以選擇通過將版權分銷的方式獲得巨額的。

16、但由于美國精細化分工協議化制作的內容生產方式為奈飛等新流媒體巨頭誕生提供可能。
美國影視的生產發行放映等不同環節，均由不同公司參與，并且每個產業鏈環節還將進一步細化。
專業分工下制作開始協議化，制片廠不再重點建設內部團隊，而是更傾向與眾多第三。

17、因下游劇本殺門店與上游創作方相對獨立，全國性劇本殺內容優勢建立難度高，也是現階段線下劇本殺行業分散的主要原因。
線下門店的劇本獲得方式主要以劇本采購為主，劇本發行分為盒裝本城限本及獨家本，盒裝本沒有門店數量限制，城限本一般每個城市僅限 3 家。

18、 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 證券研究報告證券研究報告 傳媒傳媒 數字媒體數字媒體 內容創新升級，內容創新升級，劇綜雙線發力劇綜雙線發力，用戶增長可期用戶增。