攜程報告

1、 -1- 證券研究報告 2020 年 05 月 20 日 中廣天擇（中廣天擇（603721.SH） 傳媒傳媒/文化傳媒文化傳媒 攜內容基因和人才資源優勢，廣電系攜內容基因和人才資源優勢，廣電系 MCN 領先領先探路者探路者 公司公司首次覆蓋首次覆蓋報告報告 公司深度公司深度 公司深耕視頻內容領域，戰略布局公司深耕視頻內容領域，戰略布局 MCN，加速向新媒體轉型，加速向新媒體轉型 公司是長。

2、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告 | 公司公司深度報告深度報告 信息技術信息技術 | 電子元器件電子元器件 強烈推薦強烈推薦-A（維持維持） 立訊精密立訊精密 002475.SZ 目標估值：68 元 當前股價：55.16 元 2020年年07月月20日日 攜大股東收購緯創昆山工廠，手機組裝布局拉開序幕攜大股東收購緯創昆山工廠，手機組裝布局拉開序幕 基礎數據基礎數據 。

3、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 掌趣科技掌趣科技（300315） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 07 月月 07 日日 投資投資評級評級 行業行業 傳媒/互聯網傳媒 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 7.72 元 目標目標價格價格 11.34 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 2,757.48 流通A 股股本(百萬股)。

4、 證券證券研究報告研究報告上市公司深度上市公司深度 電子電子制造制造 5G 時代泛射頻龍頭，攜新一輪時代泛射頻龍頭，攜新一輪 成長成長動能再出發動能再出發 世界領先的世界領先的一站式泛射頻解決方案一站式泛射頻解決方案提供提供商商 信維聚焦泛射頻領域，構建以天線、無線充電、EMI/EMC、連接器、 射頻前端、聲學為核心的產品平臺，覆蓋終端、汽車、基站等多應用 場景。
公司通過國際化建設構建大客戶。

5、 公司報告公司報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 雙匯發展雙匯發展（000895） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 05 月月 06 日日 投資投資評級評級 行業行業 食品飲料/食品加工 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 40.41 元 目標目標價格價格 59.4 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 3,319.28 流通A 股股本(百萬股。

6、彤程新材（603650） 證券研究報告公司研究化學制品 1 / 28 東吳證券研究所東吳證券研究所 特種橡膠助劑特種橡膠助劑龍頭龍頭，奏響奏響新材料新材料發展強音發展強音 買入（首次） 盈利預測盈利預測與與估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 2,208 2,663 3,068 4,031 同比（%） 1.5% 20.6% 15.2% 31.4%。

7、化工化工/化學制品化學制品 1 / 23 彤程新材彤程新材（603650.SH） 2020 年 02 月 21 日 投資評級：投資評級：買入買入（首次首次） 日期 2020/2/20 當前股價(元) 18.39 一年最高最低(元) 29.10/14.87 總市值(億元) 107.76 流通市值(億元) 24.17 總股本(億股) 5.86 流通股本(億股) 1.31 近 3 個月換手。

8、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 公司研究/化工/基礎化工材料制品 證券研究報告 彤程新材彤程新材（603650）公司研究報告公司研究報告 2020 年 05 月 19 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 首次首次 覆蓋覆蓋 股票數據股票數據 Table_StockInfo 05 月 18 日收盤價 （元） 16.99 5。

9、化工化工/化學制品化學制品 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 / 15 彤程新材彤程新材（603650.SH） 2020 年 07 月 20 日 投資評級：投資評級：買入買入（維持維持） 日期 2020/7/20 當前股價(元) 32.14 一年最高最低(元) 41.99/14.20 總市值(億元) 188.34 流通市值(億元) 42.24 總股本(億股) 5.86 流通。

10、特種橡膠助劑隱形冠軍，新領域布局發展可期特種橡膠助劑隱形冠軍，新領域布局發展可期 彤程新材覆蓋報告彤程新材覆蓋報告 證券研究報告證券研究報告動態報告動態報告/公司快評公司快評 2020-07-20 證券分析師：龔誠證券分析師：龔誠 010-88005306 證券投資咨詢執業資格證書編碼：證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980519040001 證券分析師：商艾華證券分析師：商艾華010-8800。

11、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 彤程新材彤程新材（603650） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 03 月月 06 日日 投資投資評級評級 行業行業 化工/化學制品 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 18.45 元 目標目標價格價格 26.1 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 585.99 流通A 股股本(百萬股) 13。

12、需求，梳理基站到終端市場新增量2019年迎來5G網絡建設，萬億級市場大門即將開啟。
我們梳理了從5G基站、傳輸到移動終端電子板塊主要的市場需求增量，看好其中天線、PCB、移動終端零部件的投資機會：1）MassiveMIMO方案有望顯著拉動基站天線需求；2）基站數量增加結合天線升級帶動PCB量價齊升；3）5G時期移動終端支持的無線頻段數量將翻倍，濾波器市場迎來快速增長；4）智能機背蓋非金屬化趨勢已成，陶瓷材料立足差異化有望在高端市場逐步滲透。
半導體國產替代正當時我們認為模擬半導體的弱周期屬性將使其繼續保持穩健增長；同時世界工廠及本土企業崛起使得中國成為世界最大的IC市場，在中國政府各類產業基金的支持下，半導體產能將持續向大陸轉移，看好具備優秀設計能力和規模成本優勢的IDM廠商，以及作為制造的下游配套環節、較為成熟的封裝測試產業。
光學光電子關注新應用拉動需求我們認為19年電視面板供過于求情況延續，但手機面板全面屏滲透率不斷提升，供需比下降，價格企穩。
此外由于折疊、屏下指紋等智能手機新需求，看好未來柔性AMOLED面板在智能手機市場的快速成長。
在LED方面，隨著MicroLED與MiniLED在顯示器和AR領域逐步放量，有望拉動LED芯片需求端持續增長。
投資組合我們看好5G產業鏈、半導體國產替代方面的投資機會，同時選取所處。

13、rdous Substances，RoHS）和能源相關產品（Energy related Products，ErP）指令三大綠色環保指令，美國能源之星（Energy Star）計劃以及針對電子產品實施綠色評級的電子產品環境影響評估工具（Electronic Product Environmental Assessment Tool，EPEAT）產品注冊制度，都是針對產品在綠色環保方面的具體標準和法規指令；與工廠綠色發展相關的管理體系，如：ISO 14001環境管理體系、ISO 50001 能源管理體系以及 ISO 14061 溫室氣體核查等，都是在管理層面依據國際標準化組織制定的標準實施認證或評價；而美國綠色能源與環境設計先鋒獎（Leadership in Energy and Environmental Design，LEED）評價制度、英國綠色建筑評估體系 BREE-AM 綠色建筑評估體系、日本建筑物綜合環境性能評價體系（Comprehensive Assessment System for Building Environmental Efficiency，CASBEE）以及新加坡 Green Mark 綠色建筑評估體系則是針對建筑物的綠色指標要求。
我國臺灣地區大力推廣的綠色工廠標章制度是相對比較綜合性的評價系統，該制度整合了綠建筑及清潔生產兩評估系統，廠商通過廠房綠色建筑認。

14、響商旅公司的短期營收。
長期來看,對商旅行業是一次洗牌,并有可能帶動局部整合的出現,提升行業市場集中度。
數據顯示,中國商旅管理普及率不到10% ,遠落后國際市場40%的普及率。
伴隨疫情而來的,是一個優勝劣汰的過程,擁有良好現金流和技術能力、服務消化能力的商旅公司可能會在逆境中得到更為快速地恢復,進而在后續的反彈階段繼續領跑。
困局已經是既成事實,此時我們應該翻開硬幣的另一面,危中尋機。
放眼整個行業,疫情中技術的加持將強化企業”商旅管理”意識,企業客戶也將進一步感知到TMC的服務價值,并有助于TMC在疫情結束后得到更快速的發展;同時，全流程、一 站式的商旅服務趨勢將進一 步凸顯。
疫情之下,我呼吁廣大商旅企業能夠借助技術的力量,向善而行,共克時艱,承擔起更大的社會責任。
-攜程集團高級副總裁兼攜程商旅CEO方繼勤重點內容摘要1、在全球經濟承壓、貿易爭端、制造業縮緊等不確定性因素影響下，2019年全球商旅支出僅增長3.1%，這是經濟危機以來的最低增長率。
作為全球最大商務旅行市場，2019年中國差旅支出增速同樣放緩，降至5.9%。
2020年 受新冠肺炎疫情影響,全球商旅業不確定性迷霧增強,差旅支出出現首次負增長已經無可避免。
2、中國商旅管理市場持續增長,但管控市場份額仍然十分有限。
管控力度和市場成熟度呈現正相關性,一二線城市對于專業差旅管理公司(以下簡稱TMC )的認知。

15、德勤咨詢：2021年科技趨勢報告（英文版）（166頁）.pdf艾瑞咨詢：2021年中國企業數字化轉型路徑實踐研究報告（49頁）.pdf螞蟻集團：2020年網絡互助行業白皮書（58頁）.pdf。

16、業前沿市場數據分析,市場調研投資分析人員首選平臺！更有海量報告及資訊每日更新！“這么多報告，我怎么找到我想要的？”大數據智能報告搜索,全站暢享下載！點擊搜索報告“我想下載最新的報告！”每日上新報告排排坐，從上到下，由新往舊點擊查看“你們那個一手行業資訊在哪里看呀，我還想看看英文報告的翻譯。
”熱門行業資訊，最新外文報告核心數據觀點每日發布。
英文數據解讀都在分類在這里！點擊查看。

17、活用戶與2019年12月相比，恢復率分別達到74.5%、78.9%、 92.1%。
從數據顯示中，2020年旅游行業融資額創新高，達420億元在行業低谷期，資本大舉抄底旅游資產，同比增速13.3%;其中單筆融資金額近4億元。
2020年在線旅游行業數據分析2020年中國在線旅游交易額同比下降50.9%，OTA平臺占比67.1%，而在線直銷平臺占比32.9%。
OTA平臺取代在線直銷平臺占據占主導地位。
在線旅游市場呈現“一超多強”格局，攜程旅行占比40.7%，遠超于美團和去哪兒。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源fastdata極數：2020年中國在線旅游行業報告（49頁）。

18、p 華潤啤酒：高端新品快速增長，結構加速提升，全年高端目標積極。
渠道調研反饋，部分區域 21Q1 銷量同增超30，接近19 年同期水平，次高端以上翻倍增長，結構加速升級，全年次高端以上銷量增長目標 20;pp 青島啤酒：Q1 銷量創新高，渠。

19、?？谏剔k市場pp辦 公:?？谵k公市場近年發展迅速，目前正處于全面向甲級寫字樓升級迭代的發展階段。
海南自貿港重點園區的掛牌推動了寫字樓市場的多區域發展，市場格局呈現出核心區域向東西延展城市規劃新區單獨發展的特征。
三個核心商務區的甲級寫字樓市。

20、經過多年產業摸索，酚醛樹脂憑借其分子結構的多功能和高性能脫穎而出，成為特種橡膠加工助劑的主流材料方案。
酚醛樹脂指的是酚和醛在催化存在的條件下縮聚而成的樹脂性聚合物，通常指苯酚及其同系物如甲酚二甲酚等與甲醛縮聚而成的樹脂，此類樹脂耐熱老化耐。

21、公司實行一體兩翼戰略布局，產品核心為橡膠助劑酚醛樹脂和 中間體，包括補強樹脂增粘樹脂粘合樹脂均勻劑等多種助劑和 PTBP烯烴等多種 中間體，憑借縱向產業鏈式的產品結構降本增質。
兩翼分別為電子化學品可降解塑 料 PBAT，公司通過自主研發電。

22、盡管 EREV 技術已成功應用于海外市場，但尚未在中國市場廣泛開發。
Li ONE 是中國第一個成功商業化 EREV 車企，它定義了具有巨大增長潛力的中國新市場。
由于現有的 ICE 車輛平臺不容易安裝增程系統，電池和電動機，因此汽車制造商。

23、理想 ONE 基于客戶需求的情況下，開發出具有打動人心的四屏交互系統：理想ONE 具有標志性的四屏交互系統通過儀表盤中央信息顯示屏前排乘客顯示屏和中央控制臺，可以為駕駛員和乘客提供便捷友好的服務。
1 其操作系統采用 LinuxAndroid。

24、本章節我們將圍繞著彤程新材上下游垂直整合的布局進行分析該戰略布局能為公司帶來的兩大優勢：研發能力及利潤潛力。
光刻膠為集成電路制造核心材料，樹脂為其主要原材料，其成本占比超過 50，而在高端ArF 和KrF 光刻膠中，其成本占比更是超過了70。

25、在前文第一章節我們看到中國晶圓代工廠商在未來的擴產規劃將會十分巨大，8 寸的產能將在未來實現從當前 74 萬片月增長至 135 萬片月，12 寸產能將從當前 38.9 萬片月增長至 145.4 萬片月，分別將實現 82及274的增長，將會直。

26、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 吧吧TableInfo1TableInfo1 彤程新材彤程新材6 60365003650 半導體半導體 電子電子 發布時間：發布時間：20220317 買入買入 首次 覆蓋 股票數。