攜程集團

1、 敬請參閱最后一頁免責聲明 -1- 證券研究報告 2020 年 02 月 20 日 惠程科技（惠程科技（002168.SZ） 傳媒傳媒/互聯網傳媒互聯網傳媒 強化強化手游手游自研自研與與流量經營，流量經營，開啟游戲開啟游戲創業創業 5G 新時代新時代 惠程科技首次覆蓋惠程科技首次覆蓋 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 胡皓（分析師）胡皓（分析師） 馬笑（聯系人）馬笑（聯系人） 證書編號：S0280。

2、 -1- 證券研究報告 2020 年 05 月 20 日 中廣天擇（中廣天擇（603721.SH） 傳媒傳媒/文化傳媒文化傳媒 攜內容基因和人才資源優勢，廣電系攜內容基因和人才資源優勢，廣電系 MCN 領先領先探路者探路者 公司公司首次覆蓋首次覆蓋報告報告 公司深度公司深度 公司深耕視頻內容領域，戰略布局公司深耕視頻內容領域，戰略布局 MCN，加速向新媒體轉型，加速向新媒體轉型 公司是長。

3、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 掌趣科技掌趣科技（300315） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 07 月月 07 日日 投資投資評級評級 行業行業 傳媒/互聯網傳媒 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 7.72 元 目標目標價格價格 11.34 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 2,757.48 流通A 股股本(百萬股)。

4、 證券證券研究報告研究報告上市公司深度上市公司深度 電子電子制造制造 5G 時代泛射頻龍頭，攜新一輪時代泛射頻龍頭，攜新一輪 成長成長動能再出發動能再出發 世界領先的世界領先的一站式泛射頻解決方案一站式泛射頻解決方案提供提供商商 信維聚焦泛射頻領域，構建以天線、無線充電、EMI/EMC、連接器、 射頻前端、聲學為核心的產品平臺，覆蓋終端、汽車、基站等多應用 場景。
公司通過國際化建設構建大客戶。

5、 證券證券研究報告研究報告上市公司深度上市公司深度 電子電子制造制造 5G 時代泛射頻龍頭，攜新一輪時代泛射頻龍頭，攜新一輪 成長成長動能再出發動能再出發（更新）（更新） 世界領先的世界領先的一站式泛射頻解決方案一站式泛射頻解決方案提供提供商商 信維聚焦泛射頻領域，構建以天線、無線充電、EMI/EMC、連接器、 射頻前端、聲學為核心的產品平臺，覆蓋終端、汽車、基站等多應用 場景。
公司通過國際。

6、彤程新材（603650） 證券研究報告公司研究化學制品 1 / 28 東吳證券研究所東吳證券研究所 特種橡膠助劑特種橡膠助劑龍頭龍頭，奏響奏響新材料新材料發展強音發展強音 買入（首次） 盈利預測盈利預測與與估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 2,208 2,663 3,068 4,031 同比（%） 1.5% 20.6% 15.2% 31.4%。

7、化工化工/化學制品化學制品 1 / 23 彤程新材彤程新材（603650.SH） 2020 年 02 月 21 日 投資評級：投資評級：買入買入（首次首次） 日期 2020/2/20 當前股價(元) 18.39 一年最高最低(元) 29.10/14.87 總市值(億元) 107.76 流通市值(億元) 24.17 總股本(億股) 5.86 流通股本(億股) 1.31 近 3 個月換手。

8、化工化工/化學制品化學制品 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 / 15 彤程新材彤程新材（603650.SH） 2020 年 07 月 20 日 投資評級：投資評級：買入買入（維持維持） 日期 2020/7/20 當前股價(元) 32.14 一年最高最低(元) 41.99/14.20 總市值(億元) 188.34 流通市值(億元) 42.24 總股本(億股) 5.86 流通。

9、特種橡膠助劑隱形冠軍，新領域布局發展可期特種橡膠助劑隱形冠軍，新領域布局發展可期 彤程新材覆蓋報告彤程新材覆蓋報告 證券研究報告證券研究報告動態報告動態報告/公司快評公司快評 2020-07-20 證券分析師：龔誠證券分析師：龔誠 010-88005306 證券投資咨詢執業資格證書編碼：證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980519040001 證券分析師：商艾華證券分析師：商艾華010-8800。

10、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 彤程新材彤程新材（603650） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 03 月月 06 日日 投資投資評級評級 行業行業 化工/化學制品 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 18.45 元 目標目標價格價格 26.1 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 585.99 流通A 股股本(百萬股) 13。

11、需求，梳理基站到終端市場新增量2019年迎來5G網絡建設，萬億級市場大門即將開啟。
我們梳理了從5G基站、傳輸到移動終端電子板塊主要的市場需求增量，看好其中天線、PCB、移動終端零部件的投資機會：1）MassiveMIMO方案有望顯著拉動基站天線需求；2）基站數量增加結合天線升級帶動PCB量價齊升；3）5G時期移動終端支持的無線頻段數量將翻倍，濾波器市場迎來快速增長；4）智能機背蓋非金屬化趨勢已成，陶瓷材料立足差異化有望在高端市場逐步滲透。
半導體國產替代正當時我們認為模擬半導體的弱周期屬性將使其繼續保持穩健增長；同時世界工廠及本土企業崛起使得中國成為世界最大的IC市場，在中國政府各類產業基金的支持下，半導體產能將持續向大陸轉移，看好具備優秀設計能力和規模成本優勢的IDM廠商，以及作為制造的下游配套環節、較為成熟的封裝測試產業。
光學光電子關注新應用拉動需求我們認為19年電視面板供過于求情況延續，但手機面板全面屏滲透率不斷提升，供需比下降，價格企穩。
此外由于折疊、屏下指紋等智能手機新需求，看好未來柔性AMOLED面板在智能手機市場的快速成長。
在LED方面，隨著MicroLED與MiniLED在顯示器和AR領域逐步放量，有望拉動LED芯片需求端持續增長。
投資組合我們看好5G產業鏈、半導體國產替代方面的投資機會，同時選取所處。

12、響商旅公司的短期營收。
長期來看,對商旅行業是一次洗牌,并有可能帶動局部整合的出現,提升行業市場集中度。
數據顯示,中國商旅管理普及率不到10% ,遠落后國際市場40%的普及率。
伴隨疫情而來的,是一個優勝劣汰的過程,擁有良好現金流和技術能力、服務消化能力的商旅公司可能會在逆境中得到更為快速地恢復,進而在后續的反彈階段繼續領跑。
困局已經是既成事實,此時我們應該翻開硬幣的另一面,危中尋機。
放眼整個行業,疫情中技術的加持將強化企業”商旅管理”意識,企業客戶也將進一步感知到TMC的服務價值,并有助于TMC在疫情結束后得到更快速的發展;同時，全流程、一 站式的商旅服務趨勢將進一 步凸顯。
疫情之下,我呼吁廣大商旅企業能夠借助技術的力量,向善而行,共克時艱,承擔起更大的社會責任。
-攜程集團高級副總裁兼攜程商旅CEO方繼勤重點內容摘要1、在全球經濟承壓、貿易爭端、制造業縮緊等不確定性因素影響下，2019年全球商旅支出僅增長3.1%，這是經濟危機以來的最低增長率。
作為全球最大商務旅行市場，2019年中國差旅支出增速同樣放緩，降至5.9%。
2020年 受新冠肺炎疫情影響,全球商旅業不確定性迷霧增強,差旅支出出現首次負增長已經無可避免。
2、中國商旅管理市場持續增長,但管控市場份額仍然十分有限。
管控力度和市場成熟度呈現正相關性,一二線城市對于專業差旅管理公司(以下簡稱TMC )的認知。

13、億美元增長了7% 。
預計到2024年，數字廣告將占傳統媒體廣告支出的16% 。
數字擴展占戶外活動總量的30% 。
傳統電視的數字擴展今年相當于120億美元，占媒體總額的8.7% 。
2.數字廣告，不包括美國預計在2020年增長8.2%。
在此之前，中國經濟已經連續10年保持雙倍增長，包括前6年 。
根據最新數據，我們估計純播放數字媒體的擁有者明年將占據所有廣告的61% 。
3.預計2020年電視廣告總量將下降15.1% ，明年將反彈至7.8% 。
數字擴展和相關媒體，今年會有7.8% 的增長，明年會有23.2% 的增長。
電視廣告的份額，如果包括數字擴展的話，預計到2020年將從10年前的38% 下降到24% 。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：群邑媒介集團(GroupM)：2020及2021全球年終預測PDF全文將分享到三個皮匠每日知識精選知識星球，三個皮匠感謝您的支持！加入三個皮匠報告網站年度VIP即送星球年會員需要批量下載和及時更新最新研究報告的朋友，可以加入我們的三個皮匠每日知識精選知識星球分享會，大量的中外文精品報告及各類專題資料將會優先分享到知識星球中，加入即可下載全部報告，還可根據您的需要定制各類報告。
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14、均醫療趨勢比率將低于2020年報告的預測。
2021年全球平均醫療趨勢為7.2% (2020年為8.0%)。
醫療趨勢利率繼續普遍上升，2021年平均凈醫療趨勢利率為5.0% (2020年為4.9%)。
全球醫療計劃的特點：住院病人住院率88%；出院病人率84%；視力62%；處方藥物75%；牙齒63%；預防藥物68%。
雇主將繼續面臨組織成本增加和雇員生產力損失的可能，除非促成這些結果的可控因素得到有效解決。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：怡安集團（AON）：2021年全球醫療趨勢比率報告。

15、同比增長50%。
網上購物者中有1/3的人在網上購買了美容產品。
本報告主要通過數據總結了消費者的理解。
消費者對待 youtube 視頻評論、建議和教程就像對待美容顧問一樣。
2019年上半年 youtube上男士美容小貼士的觀看時間增長80%。
在 youtube 上和美容博主交流的消費者增長81%。
通過 youtube上的美容視頻購買美容產品的消費者增長26%。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：谷歌&WPP集團&凱度集團：美容相關消費者報告。

16、，并將其作為一種手段，提供一個動態的、以事實為基礎的監管環境，以測試新興技術。
本報告利用國家案例研究和對全球金融科技沙箱運作結果的分析，著重介紹了57個國家73個獨特金融科技沙箱的實施經驗的益處、挑戰和教訓。
目的是為那些希望建立新的金融科技沙箱、或評估現有沙箱的政策制定者提供關鍵的見解。
這份報告詳細闡述了新興市場和發展中經濟體的主要經驗教訓，70% 的金融科技沙箱都是在這些國家建立的。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：世界銀行集團：監管沙箱的全球經驗。

17、格下跌。
中低收入國家的國內生產總值增長率從2018年的4.3%下降到2019年的3.5% ，一些大型新興市場的增長速度明顯放緩。
2019年，流入中低收入國家(債務和股權)的資金總額相對于2018年的水平下降了14% 。
盡管中國主導了2019年流向低收入和中等收入國家的總金融流量，但其份額從2018年近49%的流量下降到了39%。
2019年流入中國的總金融流量下降了39%，凈資產流入下降了29%，凈債務流量下降了48%。
與此形成鮮明對比的是，其他中低收入國家的總體凈金融流動在2019年平均增長了9%，凈股本流入增長了24% ，抵消凈債務流入減少了7%。
2021年國際債務統計報告提供了120個低收入和中等收入國家的全面存量和流量數據，并概述了推動2019年債務存量和資金流動的關鍵因素。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：世界銀行集團：2021年國際債務統計報告。

18、相關者、多樣性、公平和包容性、政治活動與既定立場的一致性，以及股東建議。
政策的更新反映了機構不斷加強管理實踐的努力，以及一些具體因素，包括：1. 可持續性相關因素對公司長期風險調整回報能力的影響；2. 公司將轉變基本商業模式，以實現到2050年全球變暖溫度控制在遠低于2攝氏度，并達到溫室氣體零凈排放的目標；3. 投票對公司行為影響的最新見解及其應用。
來源：原文摘自2021年企業管理期望報告。
點擊下載報告：貝萊德集團：2021年企業管理期望報告。

19、活用戶與2019年12月相比，恢復率分別達到74.5%、78.9%、 92.1%。
從數據顯示中，2020年旅游行業融資額創新高，達420億元在行業低谷期，資本大舉抄底旅游資產，同比增速13.3%;其中單筆融資金額近4億元。
2020年在線旅游行業數據分析2020年中國在線旅游交易額同比下降50.9%，OTA平臺占比67.1%，而在線直銷平臺占比32.9%。
OTA平臺取代在線直銷平臺占據占主導地位。
在線旅游市場呈現“一超多強”格局，攜程旅行占比40.7%，遠超于美團和去哪兒。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源fastdata極數：2020年中國在線旅游行業報告（49頁）。

20、過程中可獲得的農業技術范圍以及如何很好地使用這些技術時，就會出現障礙。
這種技術采用方面的信息障礙涉及到現有的農業技術和最佳生產方法、技術與當地種植條件的相關性、生產環境，包括天氣，以及耕作方法對環境的影響。
2. 其次，從天氣應用程序到精準農業技術，數字技術通過獲取和利用有關農田和動物的顆粒數據，結合準確、及時和特定位置的天氣和農業經濟數據，支持農民的決策。
例如，如果土壤質量不同，那么精密農業工具可以幫助提供正確的微量營養素，提高養分利用效率，并減少投入使用(基本上避免了肥料或水的浪費)。
農業生產過程各階段的信息需求：在農場之外，數字技術可以大幅降低農民與投入和產出市場互動時的信息相關交易成本，從而提高配置效率。
交易成本，即與買方和賣方之間的商品和服務交換相關的成本，在農業生產者的資源配置決策中起著核心作用，因此，在社會層面的資源配置中也起著核心作用。
具體來說，當市場交易成本產生的負效用大于生產者的效用收益時，就會導致市場失靈。
文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：世界銀行集團：農業食品系統的數字化轉型。

21、p 華潤啤酒：高端新品快速增長，結構加速提升，全年高端目標積極。
渠道調研反饋，部分區域 21Q1 銷量同增超30，接近19 年同期水平，次高端以上翻倍增長，結構加速升級，全年次高端以上銷量增長目標 20;pp 青島啤酒：Q1 銷量創新高，渠。

22、?？谏剔k市場pp辦 公:?？谵k公市場近年發展迅速，目前正處于全面向甲級寫字樓升級迭代的發展階段。
海南自貿港重點園區的掛牌推動了寫字樓市場的多區域發展，市場格局呈現出核心區域向東西延展城市規劃新區單獨發展的特征。
三個核心商務區的甲級寫字樓市。

23、公司實行一體兩翼戰略布局，產品核心為橡膠助劑酚醛樹脂和 中間體，包括補強樹脂增粘樹脂粘合樹脂均勻劑等多種助劑和 PTBP烯烴等多種 中間體，憑借縱向產業鏈式的產品結構降本增質。
兩翼分別為電子化學品可降解塑 料 PBAT，公司通過自主研發電。

24、與同行業公司相比，盈利能力優勢明顯。
橡膠助劑行業中的另一龍頭企業 是陽谷華泰公司。
陽谷華泰主要從事橡膠助劑的生產研發銷售，其主導產品 防焦劑 CTP 產銷量約占全球 60以上的市場份額，且是中國橡膠助劑產品序列 最齊全的供應商之一。
此外，。

25、盡管 EREV 技術已成功應用于海外市場，但尚未在中國市場廣泛開發。
Li ONE 是中國第一個成功商業化 EREV 車企，它定義了具有巨大增長潛力的中國新市場。
由于現有的 ICE 車輛平臺不容易安裝增程系統，電池和電動機，因此汽車制造商。

26、理想 ONE 基于客戶需求的情況下，開發出具有打動人心的四屏交互系統：理想ONE 具有標志性的四屏交互系統通過儀表盤中央信息顯示屏前排乘客顯示屏和中央控制臺，可以為駕駛員和乘客提供便捷友好的服務。
1 其操作系統采用 LinuxAndroid。

27、外延內生，布局半導體光刻膠和面板光刻膠。
中美貿易摩擦以來，中國大陸集成電路行業平板顯示行業快速發展，電子化學品的國產替代空間巨大。
在這樣的背景下，2020 年，彤程新材開始布局電子化學品材料光刻膠。
設立全資子公司彤程電子作為電子材料產業營運。

28、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 吧吧TableInfo1TableInfo1 彤程新材彤程新材6 60365003650 半導體半導體 電子電子 發布時間：發布時間：20220317 買入買入 首次 覆蓋 股票數。

29、1202 1中 國 住 宿 產業發展及消費趨勢報 告2021 年，國內旅游業的復蘇整體呈現出先揚后抑的走勢。
以就地過年為主基調的春節長假過后，緊接著的清明假期整個出行及旅游度假市場迎來了全年第一輪報復性消費，并就此開啟了加速復蘇模式。
五一假。