金融資產管理公司（AMC）

1金融資產管理公司（AMC）是什么
2金融資產管理公司分類

3金融資產管理公司的建立及發展
4地方金融資產管理公司與全國AMC的比較

5金融資產管理公司發展格局

金融資產管理公司（AMC）是什么

金融資產管理公司在國際金融市場上主要以其管理的資產質量進行分類，主要分為管理優質資產的金融資產管理公司和管理不良資產的金融資產管理公司。例如商業銀行、投資銀行及證券公司設立的資產管理部或者經營相關業務的子公司就屬于管理優質資產的金融資產管理公司的范疇，而后者則是專門成立來接收及處置銀行剝離的不良資產的金融資產管理公司，其范疇更小。

關于金融資產管理公司(Asset Management Corpration，縮寫為AMC)的定義，在我國《金融資產管理公司條例》中提到：金融資產管理公司，是指“經國務院決定設立的收購國有銀行不良貸款，管理和處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產的國有獨資非銀行金融機構……金融資產管理公司以最大限度保全資產、減少損失為主要經營目標，依法獨立承擔民事責任?！?/p>

金融資產管理公司分類

資產管理公司(AMC)業務非常廣泛。從定義上來看，凡是從事資產管理業務的公司都可以稱之為資產管理公司。在我國，資產管理公司可分為兩類，一類是從事資產管理業務，但是沒有金融機構許可證的企業。另一類是從事不良資產處置的資產管理公司，它們有銀保監會專門頒發的金融許可證。兩者的主要區別就是有無金融監管機構頒發的金融牌照。

金融資產管理公司的建立及發展

我國的不良資產業務發端于上世紀，主要為剝離國有商業銀行不良信貸資產。受1997年亞洲金融危機的沖擊，當時國內大型商業銀行出現嚴重的存量資產質量問題，不良信貸資產規模巨大，國有商業銀行的不良貸款率在1998年與1999年依次高至33%、41%，資本充足率嚴重不足，商業銀行面臨嚴重危機。為化解相關金融風險，1999年我國陸續創設中國華融、中國長城、中國東方與中國信達四大資產管理公司，各自連接工、農、中、建國有四大商業銀行，承擔剝離國有銀行不良資產、緩解金融風險與幫扶國有企業改革的職責，維護市場對國有銀行的信心。至此，我國不良資產管理行業正式產生，其后的發展大致可分為三個階段：

(1)行業發展初期(1999—2003年)

四大AMC旨在發揮政策性作用，當時計劃存續期為十年，對接四大國有商業銀行，幫助其對口銀行剝離不良資產，這是實施的第一次不良資產剝離。資金來源以發行金融債或從央行貸款等途徑獲得。在政策性階段，該行業主要特點為被收購對象限制為銀行持有的不良資產，并都按賬面原值購入，且多為過去計劃經濟轉型陣痛期國企壞賬遺留的難題，質量不佳，導致四大資產管理公司該階段不良資產經營的現金回收率僅僅為20%左右，處于嚴重虧損狀態。

(2)商業化轉型階段(2004—2009年)

2004年財政部開啟對四大資產管理公司的商業化與市場化變革，基于對資金回收率和費用率的考量，施行商業性質考核，資產管理公司開始探索新路徑，步入商業化轉型階段。2004—2005年，四大行再次開展了大規模的資產剝離(第二次不良資產剝離)，該回的剝離意圖是為通過優化國有商業銀行的資產負債表進而幫助其成功上市。第三次不良資產剝離依然在商業化轉型階段進行，中國工商銀行在2005年將可疑類貸款拆成35個資產包，采用分包報價，向四大資管公司發售，金額達4，500億元。該時期的主要特征是不良資產以折價的方式售出，進行市場化交易，四大AMC逐步走向市場化，并主動往外延伸業務，慢慢收購、處置除銀行外其他金融機構的不良資產。

(3)全面商業化階段(2010年—至今)

在2010年和2012年，中國信達與中國華融相繼完成股份制改革，象征著我國不良資產行業步入全面商業化階段。財政部同銀監會隨即在2012年出臺了《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》，表示各省和直轄市允許存在一家金融資產管理公司進行該省不良資產的業務經營。同年10月，銀監會又對四大資產管理公司發布《金融資產管理公司收購非金融機構不良資產管理辦法(征求意見稿)》，意味著四大國有AMC業務范圍再次擴大，將社會企業等非金融機構不良資產納入其中。隨后在2016年，銀監會繼而又下發了《關于適當調整地方資產管理公司有關政策的函》，各省可以再添設一家地方AMC，同時容許其收購的不良資產可對外轉讓，并解除了轉讓主體的地域限制，處理方式也愈加靈活^[1]。

目前，不良資產管理領域已經形成“5+2+銀行系AIC+外資系+N”的格局，更加多元化的業務主體，更加多樣性的業務開展方式對于地方AMC的展業帶來了不小的沖擊^[2]。

截至2021年2月，我國共有63家持牌AMC機構，其中，5家是全國性AMC，58家是地方性AMC，持牌AMC機構與銀行系、非持牌機構形成了“5+2+外資系+非持牌+銀行系AIC”的多元化行業格局。其中“5”代表5家全國性AMC，“2”代表各省級可設立2家內資地方性AMC，“外資系”代表外資地方性AMC，不限數量，“非持牌”表示非持牌機構，主要是各類型的私募、P2P平臺等，“銀行系AIC”共有五家，分別是工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行。

地方金融資產管理公司與全國AMC的比較

國有AMC和地方AMC的差異化主要體現在制度體系和業務范圍上面。國有性質的AMC到目前為止，一共有5家，分別是東方資產、信達資產、長城資產、華融資產和銀河資產。它們都是受國家財政部和銀監會直接領導和管轄的全國性AMC，可以在全國范圍內開展相關的不良資產兼并重組等業務；而地方性質的AMC則是由省一級地方政府批準設立，報國家財政部和銀監會備案的地方性小型AMC，只允許在本區域范圍內從事相關的金融管理業務，而不能參與全國范圍內不良資產批量收購，只能批量處理省內不良資產^[3]

(1)監管模式方面，四大AMC是銀保監直接管理的非銀行金融機構，頒發金融許可證，后根據自身業務發展逐步成為全牌照的金融控股集團，而地方AMC為也由銀保監部門批準設立，理應屬于非銀行金融機構，但未頒發金融許可證，在認定非銀行類金融機構時存在一定爭議，身份定位不夠明確，導致在與銀行的業務合作中，既像一般企業，又像金融機構，尤其在授信業務合作難以突破。在2019年，銀保監發布《關于加強地方資產管理公司監督管理有關工作的通知》(153號文)，進一步明確了各地方金融監管部門對本地區地方AMC予以監管，但仍未對其明確“身份”。

(2)股東構成方面，地方AMC股東構成形式多樣，多由地方國資控股、國有參股，有的甚至民營控股，股東構成的不同形成了各家機構不一樣的業務風格，最終在不良市場中各顯神通，通過各種途徑化解金融風險。

(3)業務范圍方面，在2012年政策初期，地方AMC只能在本省范圍內參與不良資產批量轉讓，局限了地方AMC的業務范圍和資產處理渠道，一定程度限制了地方AMC的發展；2016年政策放寬后，允許地方AMC以債務重組等方式處置不良資產，不受區域限制，在實際業務開展過程中，地方AMC的主要業務重心仍在本地，在當地熟悉的市場環境和本地銀行銀行資源是地方AMC在業務開展過程中的資源優勢。

(4)地方AMC設立情況，2012年之前，地方政府打政策擦邊球，設立地方AMC，從事不良資產二級市場，業務范圍主要在政府主導下為政府進行債務化解，極少參與社會債務的化解。財金【2012】6號文，以及銀監發【2013】45號等出臺，中國銀監會明確省級人民政府可分批設立或授權一家地方AMC，從事地方區域性不良資產一級市場，對應競買政府融資平臺的壞賬等。2014年，首批7家地方AMC正式獲批，自此以后，地方AMC的設立數量激增，彌補了地方中小銀行的不良資產市場空白，大大緩解了地方區域金融風險，截止到2020年3月，獲得銀監批準的地方AMC數量已經達到60家。

金融資產管理公司發展格局

據銀保監會2022年初披露，我國不良資產行業的參與主體主要為5家全國性AMC、59家地方AMC及銀行系AIC。受限于我國自2019年以來對于不良資管機構的嚴監管態勢，自2016年允許省級政府設立兩家不良資產管理公司后，政策未再出現放寬，地方性AMC數量擴容有限。全國性AMC自1999年批準設立四家機構之后，也僅在2020年3月增設一家。

(1)全國性AMC：中國信達、中國東方、中國華融、中國長城、中國銀河資產管理有限責任公司。為應對1997年亞洲金融危機所帶來的不良影響，我國于1999年相繼設立了四家全國性AMC，其主要股東均為財政部；2020年3月，中國銀河成為第五家全國性AMC，此次牌照落地為20多年來首次。

(2)地方性AMC：廣州資管、廈門資管、北京資管、甘肅資管、海德股份等59家。我國不良資產規?？傄幠２粩嘣鲩L但結構區域分散，全國性AMC難以妥善解決，因此地方性AMC應運而生。截至目前，各省級可設立兩家地方性AMC。

(3)銀行系AIC建信、農銀、工銀、中銀、交銀金融資產投資公司。全國性AMC進入全面商業化，無法完全承接銀行不良資產；地方AMC受限于地域及規模也難以處理銀行不良資產，銀行系AIC就此出現。

(4)外資系AMC：橡樹資本、新創建資管等。為踐行擴大改革開放的承諾，營造良好的營商環境，我國于2018年8月取消中資銀行和AMC外資持股比例限制。2020年2月，橡樹資本成為中國首家外資AMC。

(5)非持牌AMC：海岸投資，中鑫資產等。主要指未經銀保監會設立批準的從事不良資產

收購與處置業務的機構，受牌照限制，非持牌AMC主要在不良資產二級市場參與活躍并發揮重要作用。

參考資料：

[1]歐陽文琴.AMC收購非金融機構股權類不良資產業務研究--以Z資產管理公司為例

[2]李媛媛.SD金融資產管理公司發展戰略研究

[3]徐悅超.我國地方金融資產管理公司業務轉型策略研究

本文由@Y-L發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。

海德股份-AMC轉型成績卓越未來機遇廣闊-220430（17頁）.pdf