分行業看，香港商業地產敞口小，整體風險可控。渣打集團貸款投向以對公貸款為主，24年末對公/零售貸款占比分別為 57%/43%。目前對公貸款不良率整體高于零售貸款，但對公資產質量邊際改善，零售不良率有抬頭趨勢。24 年末商業房地產、能源不良率分別為 9.68%、6.45%，處于較高水平。中國商業地產風險敞口為 20 億美元，且已計提 14 億美元減值做好充分準備，覆蓋率達 90%以上，預計未來不會對信貸質量產生重大影響。盡管目前香港商業地產領域壓力較大，但渣打香港本地房地產敞口 22 億美元，在總貸款占比不到 1%（占