百年青啤

1、 投資評級：投資評級：買入買入( (維持維持) ) 深 度 報 告 深 度 報 告 公 司 公 司 研 究 研 究 財 通 證 券 研 究 所 財 通 證 券 研 究 所 市場數據市場數據 20202020- -0606- -2323 收盤價（元） 93.28 一年內最低/最高(元) 64.88/98.48 市盈率 29.6 市凈率 7.20 基礎數據基礎數據 凈資產收益率(。

2、 - 1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場價格（人民幣） ： 27.20 元 目標價格（人民幣） ： 37.00 元 市場數據市場數據( (人民幣人民幣) ) 總股本(億股) 20.97 已上市流通 A股(億股) 13.62 總市值(億元) 570.28 年內股價最高最低(元) 27.56/24.46 滬深 300 指數 4776 上證指數 3372 丁士濤丁士濤 分。

3、 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 豫園股份（豫園股份（600655600655） ：戰略重構業戰略重構業 務版圖，百年豫園煥發活力務版圖，百年豫園煥發活力 2020 年 09 月 23 日 推薦/維持 豫園股份豫園股份 公司報告公司報告 管理層換新。

4、 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 行 業 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 化妝品化妝品行業：行業：國產香化國產香化如何如何打造百年企打造百年企 業業？ 2020 年 12 月 4 日 看好/維持 化妝品化妝品 行業報告行業報告。

5、再度換帥，開啟新一槍改革。
2020年5月公司董事會聘任潘秋生為首席執行官兼總經理，6月正式選舉其為董事長。
潘董的履歷聚焦化妝品行業，在戰略轉型方面頗具經驗:120152019年任歐萊雅中國及亞太區大眾化妝品部商務總經理，幫助公司大幅提升線。

6、公司的主要產品涵蓋了肝病用藥心血管用藥感冒用藥糖尿病用藥等眾多領域，其中核心產品為片仔癀系列產品，包括片仔癀片仔癀膠囊復方片仔癀含片復方片仔癀軟膏復方片仔癀痔瘡膏等。
除藥品銷售之外，公司積極打造健康保健養生的大健康產業，產品延伸至保健品保健。

7、由于港資品牌與海外品牌向低線市場渠道下沉較晚且大多通過直營方式擴張較慢，當地消費者對港 資品牌與海外品牌認知度較低，內資品牌反而具有先發優勢，其中老鳳祥憑借深厚的品牌歷史積淀 更早的渠道下沉更廣泛的經銷商資源與產品質量保證，在低線城市贏得了。

8、孟山都成功的思考：科研為本，與時俱進公司的主要成就皆源于對科研的重視和不斷投入縱觀孟山都的發展歷史，孟山都對科研的重視以及科研成果為孟山都帶來的成就都可見一斑。
孟山都通過生產銷售糖精阿斯匹林等產品積累原始資本之后，收購了在俄亥俄州的 Akr。

9、鈣是維持骨量峰值的重要營養元素，兒童和青少年補鈣對人體長期骨健康意義重大。
鈣是參與人體骨和牙齒各種生理功能和代謝過程的重要的常量元素，人在不同的階段都必須有充足的鈣攝入，峰值骨量越高，長期骨健康越好;年齡越小骨鈣沉積率越高，因此補鈣要趁早。

10、噸價提升推動產品結構由圣誕樹型向紡錘形轉變，酒企紛紛殺入610 元價格帶。
當前國內啤酒主流消費價格帶在 35 元，多為清爽型啤酒，如百威英博旗下的哈啤清爽華潤的清爽青島大優等，此價格帶產品在整體啤酒銷量中占比為 6中檔啤酒的價格集中在 。

11、浦銀國際研究浦銀國際研究 首次覆蓋 本研究報告由浦銀國際證券有限公司分析師編制，請仔細閱讀本報告最后部分的分析師披露商業關系披露及免責聲明。
中國消費中國消費行業行業 過去五年，在消費升級的大趨勢下，中國啤酒行業已經從銷量增長轉為價格驅動。

12、 TableStockInfo 2022 年年 02 月月 14 日日 證券研究報告證券研究報告 公司研究報告公司研究報告 當前價： 42.51 元 同同 仁仁 堂堂600085 醫藥生物醫藥生物 目標價： 元6 個月 百年御藥量價齊升百年。

13、百年大變局之全球科技行業發展趨勢GfK Insight 直播間消費類電子行業系列研討會Predict Whats Next Webinar GfK2全球科技行業中長期發展趨勢趨勢一：全球格局國際化的品牌高度規模效應和整合供應鏈的資本都還需要。

14、請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告 20222022年年0303月月1919日日買入買入招商積余招商積余001914.SZ001914.SZ百年積余，受益行業新時代百年積余，受益行業新時代核心觀點核心觀點公。

15、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 公司深度 2022 年 04 月 05 日 上海家化上海家化600315.SH 百年家化煥新百年家化煥新顏顏，匠心打造，匠心打造中國美中國美 百年日化龍頭歷經更迭沉淀， 新管。