貝泰妮的產品

1、發達國家平均水平的5倍以上；中國高血壓治療的疾病控制率為 19% ，遠低于美國疾病控制率 59%。
羅蘭貝格亞太消費者調研的數據顯示，超過四分之三的受訪者希望獲得更具個性化、連續性的整合式醫療服務。
以數字化驅動下的人群健康管理、一體化服務網絡和三醫融合為特征的以人為本一體化服務體系(PCIC)的創新和發展恰逢其時。
本文旨在探討PCIC模式給中國式醫聯體的組織和服務模式帶來的深刻變化，助醫聯體在PCIC浪潮下明確自身角色定位并提前構建相匹配的核心競爭力。
PCIC趨勢下，中國式醫聯體發展方向及初步探索建議PCIC趨勢下，中國式醫聯體的發展亟需獲得和增強一系列內外部能力。
臨床管理能力、運營和行政管理能力、數據和分析能力是當前醫聯體著重深化的能力，也是醫聯體中公立醫院所擅長的能力。
發揮公立醫院的主導作用，引領醫聯體整體發展，是醫聯體繼續深化內部能力的重要抓手。
數字化驅動下的醫聯體組織和管控模式創新能力、人群健康管理體系構建能力、一體化服務網絡管理覆蓋能力是PCIC模式下創新醫聯體發展需要重點增強的能力。
醫聯體管控和組織模式能力需從醫聯體發展目標、業務協同、業務性質及管控基礎多方面考量根據各地不同的醫療健康體系發展情況、醫療資源稟賦，醫聯體需要從管控及組織模式上進行創新，如何將各層級的醫療健康服務組織，包括基層醫療提供方、三甲醫院、衛生健康委。

2、合自動化，并確保在實施過程中實施適當的治理。
另一方面，早期采用者面臨著新的挑戰：如何管理其人力資本并重新部署受技術影響的員工（戰略性勞動力規劃，新工作，流動性，職業道路等）。
預計RPA對就業和技能的影響通過創建從衰退到不斷增長的職業的職業道路來管理RPA的社會影響。
與舊技術類似，RPA將新的更多增值任務（流程分析，集成，開發）替換為簡單，重復的任務（數據輸入，搜索，第一級數據處理等）。
預計RPA對就業和技能的影響是成功實施的基石。
出現兩種不同的情況，如下所示。
簡單的案例自動化活動占大量員工總工作量的一小部分，而這些員工同時執行具有更大附加值的任務，生產率的提高源于“傳統”類型的移動性：員工從下降到 不斷增長的職業。
例如，工業項目經理成為創新工程師，“量子”成為數據科學家，等等。
復雜案例如果自動化活動代表了有限數量員工的大部分工作量，那么由于低技能工作池的減少（這是以前自動化，外包和 因此，由于裁員和出現的工作之間的技能差距。
重新部署員工更加困難，公司必須提前做好計劃。
公司應該事先確定多年的培訓路徑，包括培訓和成功舉措，以便評估其重新部署受RPA影響的員工的能力，并啟動最長的職業道路。
確定職業道路應基于對工作如何發展的詳細分析。
這超越了傳統的工作和技能管理：它包括仔細量化和計劃何時由于RPA而釋放的能力。

3、層將對人工智能的錯誤負責10.必須找到數據隱私的新平衡人工智能(AI)不再僅僅是一個流行詞，而已經逐漸成為一大趨勢，有望改變工業時代的游戲規則。
越來越多的企業已經意識到人工智能帶來的重要機遇，并正在將該技術與現有業務結合起來，或利用其構建新的商業模式。
從全球范圍內來看，美國仍是該領域的領導者，擁有正在大規模投資人工智能的諸多大型數字化公司，人工智能初創公司的數量也最多。
中國也正在大力投資人工智能領域，希望在2030年前引領全球人工智能市場。
歐洲國家正在奮起直追，歐盟委員會已于2018年4月公布了相關戰略綱要。
本研究從企業的角度出發，提出人工智能相關的十個命題。
首先，我們確信，在充滿智能機器的環境中，人類的指導與管理將成為最重要的因素。
第二，人工智能不會迅速取代人類的戰略思維，企業戰略將仍是強大的競爭優勢。
第三，短期內，受人工智能影響，互聯網巨頭與平臺的主導地位將進一步得到強化。
第四，便攜式人工智能的出現將終結互聯網巨頭與平臺的主導地位：在便攜式設備上運行的人工智能可將消費者與商品和服務供應商、其朋友及家人直接聯系起來，降低中介平臺的重要性，將權力從大企業轉移到消費者手中。
第五，人工智能建立價值網絡，企業無需再“單打獨斗”：交易成本降低，使虛擬和精益公司的愿景成為現實。
第六，使用人工智能給金融監管機構帶來了系統性風險。
銀。

4、是品牌定位和管理能力，選準機會戰場、明確品牌價值和風格定位、高效實現品牌傳播，其次是商品和供應鏈協同能力，各品牌玩家需要通過強化商品企劃、設計、運營和供應鏈的一系列協同能力，以構建競爭地位的“護城河”。
兒童鞋服成為大鞋服行業的明星市場，細分機會凸顯中國兒童鞋服行業整體向好，未來規模增長加速，增速高于服裝行業平均水平中國兒童鞋服行業整體向好，未來五年增速預估達到約12.4%。
行業發展尚處在成長期，規模增長加速，且增速高于服裝行業平均水平，這主要有三方面的原因：第一，受“二胎”政策影響，消費群體人口基數增加；第二，消費者面臨消費升級，品牌滲透加大；第三，消費者人均兒童鞋服消費支出增加，購買數量更多，購買單價提升。
對標國外成熟市場，中國兒童鞋服市場仍處于成長期，將保持高增長，同時面臨關鍵調整：增強品牌和商品競爭力、提升渠道分銷效率將對業務規模和利潤發揮至關重要的作用。
對比國內大鞋服行業其他細分市場，兒童鞋服市場成熟度仍然較低：品牌集中度不高，領先品牌平均規模較小，仍處于多品類拓展、渠道品牌趨勢、年齡段主導、風格細分的階段。
羅蘭貝格中國城市兒童鞋服消費者調研對中國兒童鞋服行業增長的驅動因素進行了深入研究。
結果顯示：中國兒童鞋服行業目標人群未來增長有限，增長主要緣于人均消費支出的迅猛提升，特別是購買單價的提升。
中國0-14歲人口規模將從2017。

5、會。
有些人認為家庭管理如此耗時，以至于在生孩子之后，女性可能別無選擇，只能接受責任較少的工作，阻止她們進入領導崗位。
這真的是這樣嗎？全世界對工作場所性別平等采取了相當大的行動。
在中國，CTrip的首席執行官Jane Sun旨在通過反對性別廣告和鼓勵女性發表自己的成就來促進性別平等。
在德國，勞動和社會事務部長Katarina Barley向全國頂級企業發出最后通to，要求更多婦女自愿進入董事會或面臨被迫。
在法國，總統埃馬紐埃爾馬克龍宣稱男女平等是他五年任期的“偉大民族事業”。
在美國，伊萬卡特朗普承諾在共和黨全國公約中為職業女性而戰。
2017年，我們的數字平等研究旨在提供有關數字化轉型如何改變女性工作生活的國際視角，以及它促進職業生涯的程度。
這一次，我們想看看數字化可以為工作與生活平衡提供的解決方案。
由于數字化可以減少工作量并有助于平衡其職業和家庭責任，數字化能否使女性在工作中獲得領導力？我們怎樣才能確保家庭責任不會影響女性的職業發展？我們如何才能有新的工作與生活平衡并縮小性別差距？這是由Roland Berger在Flash Tweet和LInternationalauFminin的支持下進行的“女性在數字時代的領導力”研究，通過2017年10月至12月在中國進行的1500多人的在線調查了解，法國，德國和美國。

6、求1.中國宏觀經濟在變：存量市場對鞋服企業的供應鏈能力提出更高要求。
中國經濟在經歷了雙位數成長后，增速下探并逐步趨穩，進入“中國經濟新常態”，預計未來將在6.0-6.5%的區間增長。
相應地，中國社會消費品零售總額自2012年開始逐步進入增長放緩期，預計未來整體在10%左右的區間增長。
就鞋服零售的增長來看，其近年來的增速低于社會消費品零售增速。
事實上，鞋服零售行業已進入個位數增長階段，即存量競爭階段 。
我們認為，存量經濟對優秀的企業而言并不可怕，美國、日本、歐洲等發達國家早已進入大體量的存量經濟時代，但并不妨礙在這些經濟體中依然孕育出了眾多具有全球競爭力的鞋服品牌。
事實上，鞋服行業未來的存量競爭是效率競爭。
如果增量經濟比的是誰蛋糕攤得大，那么存量經濟就是比誰切蛋糕的能力強，這種能力就是效率，而效率的競爭對鞋服企業的供應鏈能力提出了更高要求。
2.中國消費者在變：不可逆的代際遷移對鞋服企業的供應鏈能力提出更為柔性的要求。
90后及00后人群數量已占據中國大陸總人口25%，相較全球其他地區的結構比重更高，新勢力消費人群未來將成為市場主流。
90后及00后消費人群因成長環境、代際觀念等因素影響，呈現與60、70及80后截然不同的消費理念、消費需求及消費習慣。
以90后為例，90后自我意識覺醒且成長過程中更多接受多元文化沖擊，作為互聯網原住民。

7、募資問題更為嚴峻。
募資乏力導致私募股權機構普遍呈現避險偏好，投資節奏明顯放緩；另一方面，在移動互聯網風口逐漸沉寂后，優質標的數量也明顯減少。
疊加影響下，2019年股權投資市場投資總金額約5,940億元，同比降幅達30%。
此消彼長，投后管理一環越來越受到私募機構關注，但投后管理團隊專業化資源不足仍是普遍現象。
近年來頭部機構在傳統投后服務基礎上有意識地開發標準化服務產品，但從行業整體來看，管理策略不清晰、方法體系不成熟等問題仍然阻礙了投后管理真正實現提效增值。
在退出端，中國私募市場長期以來依靠IPO為主要退出方式，但近年美股、港股和A股市場不同程度的破發及一二級市場估值倒掛致使IPO的退出路徑受阻。
2019年，得益于科創板設立并試點注冊制，IPO情況有所起色，投資機構也積極拓展并購、回購、股權轉讓等多元化退出方式，總體投資退出案例剪刀差有所收窄，但仍處在高位。
當前挑戰正是此前資本市場非理性繁榮的積弊。
2009年創業板推出以來，大量缺乏風險意識、投機套利、追移動互聯網風口的私募機構涌入，投資了大量需要燒錢獲取流量、變現模式不清晰的初創企業，導致損失慘重。
資本寒冬之際，正是中國投資行業轉型之時。
在本輪結構調整期，一批規模小且不具備成熟運作能力的私募機構將面臨離場。
而在宏觀經濟增速下行的新常態下，風口逐漸沉寂、機構重新洗牌后的投資行業將更為理性和成熟。
對標歐美成熟私募。

8、1 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 貝泰妮貝泰妮 休閑服務休閑服務 精準卡位敏感肌護膚品賽道，高成長優質龍頭精準卡位敏感肌護膚品賽道，高成長優質龍頭 投資要點：投資要點： 公司。

9、請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 TableInfo1TableInfo1 休閑服務休閑服務 TableDate 發布時間：發布時間：20210103 TableInvest 優于大勢優于大勢 上次評級: 優于大勢 。

10、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 皮膚學級護膚品龍頭，國貨之光皮膚學級護膚品龍頭，國貨之光 貝泰妮A20333.SZ投資價值分析報告2021.2.7 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 公司是敏感肌護理品牌薇諾娜的母公。

11、p1如何分析各類玩家的優劣勢ppnbsp;立足當前十大代表品牌的對比，我們總體看到：外資擅長集團化運作，但產品功效性及渠道適應度相對不足；國貨借醫研共創與互聯網打法突圍，主打不同成分功效及流量平臺；大量后發學習者涌現，但普遍缺乏長線思維，產。

12、p公司的發展路徑難以被其他競爭對手模仿和超越。
公司旗下薇諾娜定位抗敏修復，獲頂尖醫院臨床驗證學術碩果累累，被 2400 多家醫院皮膚科用于臨床輔助治療，強品牌認知度帶來高復購率，我們認為公司的專業性好牌奠定高起點，發展路徑對資源稟賦時間積累。

13、p位于昆明的中央工廠建成后可新增產能4500萬支萬盒年，其中包括2條化妝品生產線1條膏霜生產線1條水劑生產線及1條醫療器械生產線，另有設置提取生產線，用于提取部分原料，提取規模為75噸年。
當前2019年公司化妝品醫療器械產量為6787.93。

14、p綜合以上分析，我們對皮膚學級市場規模進行了預測：2025年將達到464.7億元。
預測方法如下：pp方法一：1首先獲取2015年至2019年的人口總數及女性人口總數，我們結合20152019年人口的年均復合增長率預測20202025年人口總。

15、p功能性護膚品行業：增長顯著超越行業，未來空間較大pp護膚品行業是化妝品行業中規模最大的子行業。
2019 年公司護膚品產品實現的銷售收入在主營業務收入中占比 89以上，是公司最主要的收入來源。
據 Euromonitor 的統計數據，2019。

16、p空間：功效性護膚品仍待滲透，功效性防曬嬰童護膚品待開發pp功效性護膚品：消費意愿釋放人數增多功效拓展等打開空間pp功效性護膚品行業未來仍將繼續保持快速發展，一方面為護膚品行業總體的成長，另一方面為注重功效的消費趨勢下，我國功效性護膚品占護。

17、p展望未來，看好國牌持續搶奪份額pp從過去份額看，薇諾娜等國牌已實現彎道超車，基于以下兩點，我們持續看好功能護膚賽道的國牌崛起：pp一是屬性上：功能護膚品類功能性強品牌附加值弱，競爭取決產品差異度，體現在內外資競品整體定價差異度不大。
國貨憑。

18、p舒敏系列繼續推動公司高速成長，圍繞舒敏需求仍有新市場可挖掘。
目前，薇諾娜單品牌營收占公司總營收的比重達 99，其中舒敏護膚系列的占比達 30以上，是公司的核心收入來源。
展望未來，薇諾娜產品的功效性與安全性已得醫學背書市場認同，公司有望在快。

19、p1線上渠道布局較早，積極發展私域流量優勢。
首先，公司率先開設線上店鋪，搶占電商紅利：對比其他敏感肌品牌的淘寶店鋪發現，薇諾娜在2011年就已經開設了天貓官方旗艦店，早于其他同行業品牌3年以上，且目前店鋪粉絲數為同行品牌的1.7倍以上。
目前。

20、p2.4 敏感肌護膚品市場規模 2025 年預計超過 470 億元pp一從需求端測算：pp敏感肌人數測算：我們假設敏感肌護膚品的使用人群是 1864 周歲的女性，2019 年在全國人口中占比為 29.55，中國總共人口約為 14 億人，因此。

21、p功能性護膚品具有藥和化妝品雙重屬性，監管更為嚴格：隨著人們生活水平的提高，對于肌膚問題也越來越重視，對于護膚品的要求不僅僅只局限于清潔保濕等基礎護膚，而是要求其更加精細化，如抗敏美白修復除皺等功能受到人們的關注，這些專門針對問題性皮膚，有。

22、未來看點：品類延伸，渠道拓展pp薇諾娜品牌產品線延伸，抗衰新品發力可期pp以護膚品為主要品類，核心品牌產品線豐富。
公司主營品類涵蓋護膚品彩妝和醫療器械，截至 2020 年 6 月末共擁有注冊商標 333 項SKU300余款，產品線豐富。
其。

23、創始人控股比例集中，核心員工間接持股實現利益綁定。
公司控股股東為諾娜科技，實際控制人為 GUO ZHENYU郭振宇和 KEVIN GUO 父子，發行前兩人合計持有諾娜科技 51股權。
另外，KEVIN GUO 還通過哈祈生持有公司 3.05。

24、專業渠道奠定基本盤，新興渠道把握紅利。
公司成功把握住了化妝品行業線上增長的發展機遇，20182021H 線上收入分別增長 80.668.3 46.4 和 41.2,線上銷售渠道成為公司實現銷售收入的最主要渠道 ,2021H 公司線上收入為 。

25、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 股票研究股票研究 證券研究報告證券研究報告 貝泰妮貝泰妮300957300957 品類擴張順暢，子品牌有望構筑新增長極品類擴張順暢，子品牌有望構筑新增長極 本報告導讀：本報告。