電源設備行業

1、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
各項聲明請參見報告尾頁。
電源管理芯片核心供應商，國產替代空 間廣闊 國內領先電源管理芯片設計公司：公司成立于2005 年，主營業務為 電源管理IC的設計和銷售，部分產品性能比肩國際同類型芯片；公司 產品線豐富，下游主要覆蓋國內智能家電、標準電源、移動數碼、工 業驅動類四大領域，在產的電源管理芯片共計超過 500 個型號，終端 客戶主要包括美的、格力、。

2、半導體設備投資地圖半導體設備投資地圖 證券分析師: 賀茂飛 E-MAIL: SAC執業證書編號: S0020520060001 證券研究報告證券研究報告 20202020年年7 7月月7 7日日 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 投資建議投資建議 2 我們堅定看好中國芯片產業崛起的機遇，在這一輪晶圓加工產業的擴張潮中，上游設備材料企業有望迎來歷史性發展機遇。
回顧日本。

3、 Table_Title 半導體設備之封裝設備,國產化率亟待提高 Table_Title2 Table_Summary 晶圓在封裝前和封裝過程中需進行多次多種測試，如 WAT 測 試、CP 測試、FT 測試等，所涉及設備包括探針探、測試機、 分選機等，該部分測試設備我們在此前專題報告檢測設備系 列之二：半導體測試設備進口替代正當時-20200301中 已進行詳細論述和市場規模測算，本文中。

4、 檢測設備系列之二：半導體測試設備 進口替代正當時 檢測設備是大家關注但是在劃分上通常并不清晰的一類設備。
我們接下來的一系列報告希望能夠深度挖掘檢測設備的技術內 核以及在不同行業中的不同應用。
半導體行業是首要分析的下游之一。
大家口中的“半導體檢測 設備”可以進一步具體分為：狹義的檢測（主要是 Defect Inspection） 、測量（Metrology）以及測試（Test） 。

5、芯朋微（688508） 證券研究報告公司研究半導體 1 / 32 東吳證券研究所東吳證券研究所 深耕電源管理市場，受益國產替代需求提升深耕電源管理市場，受益國產替代需求提升 買入（首次） 盈利預測盈利預測與與估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 335 434 588 765 同比（%） 7.3% 29.5% 35.6% 30.1% 歸母凈利潤（。

6、幅降低了 30%-40%，光伏電站平均 EPC 造價已經分別降至 4.0-4.5 元/W。
我們認為后續政策有望進一步壓縮非技術成本，平價進程將大大加速。
本輪周期出清后，我們認為全球光伏產業將出現一輪長度在 15 年以上的“全球平價上網大周期”。
電池片環節成本下降空間大，相關設備市場空間廣闊電池片的光電轉換效率是平價上網的關鍵因素。
PERC 電池產線僅需在現有產線上增加背面鈍化鍍層與激光開槽兩道工序，就能在 P 型單晶硅上實現 1%的效率提升，我們認為將是未來幾年的主流技術路線。
根據我們測算，現有的 PERC 產能明顯無法滿足后續的裝機需求，因此我們認為PERC 產能仍將維持一定擴張速度，預計 2018-2020 年復合增速近 60%。
市場認為 2018 年是電池擴產高峰，我們認為高峰會延續到 2019-2020 年。
PERC 產線單 GW 設備投資額約 3.5-4 億，絲網印刷、制膜（設備包括 PECVD 和 ALD）、擴散環節設備投資占比分別達到 27%、24%、18%。
我們認為，短期內電池片環節的設備空間在于 PERC 電池產能的持續擴張；長期來看，技術路線的更新迭代將持續為設備市場帶來增量空間，根據我們測算，預計 2018-2020 年電池片環節主要設備的市場空間超 230 億。
邁為股份：太陽能電池絲網印刷設備領軍者，業績體量迅速擴張。

7、 證券研究報告 1 報告摘要報告摘要： 核心邏輯：核心邏輯：短期來看，疫情短期來看，疫情帶來醫用口罩需求爆發式增長，帶來醫用口罩需求爆發式增長，當前供不應求的格當前供不應求的格 局下口罩設備市場爆發式增長。
長期來看，國家收儲制度、國民衛生習慣教育局下口罩設備市場爆發式增長。
長期來看，國家收儲制度、國民衛生習慣教育 和全自動高速設備的更新帶動市場長期增長。
和全自動高。

8、基礎支撐、技術攻關和安全防護六大領域開展 57 項建設任務，其中重點任務 27 項。
此外，國網初步確定四大類25 項綜合示范任務，為泛在電力物聯網建設樹立綜合標桿和典型范例。
泛在對內重在質效提升，對外創新生態全面賦能。
泛在電力物聯網將為能源領域帶來業務價值體系重構，對內重點是質效提升，對外則重在融通發展。
在傳統電網領域，泛在電力物聯網的應用場景總體上可分為控制和采集兩大類。
控制領域將從當前的星型集中連接模式向點到點分布式連接切換，主站系統將逐步下沉，出現更多的本地就近控制和邊緣計算；采集類應用在采集頻次、內容、雙向互動等各方面均將有較大變化。
在新興領域，泛在電力物聯網將在統一感知、實物 ID 應用、精準主動搶修等方面實現精益管理，提升經營效率；針對電力及能源產業鏈的參與主體，泛在將在綜合能源服務、電力大數據挖潛、電動出行服務、培育新興產業等方面為相關企業賦能。
2019-2024 年泛在總投資或將過萬億。
我們認為對泛在投資的測算可以從大范圍和小范圍兩方面來把控，大范圍的投資包括感知層、網絡層、平臺層和應用層，其中感知層是對現有電網二次設備投資的全覆蓋，網絡層和平臺層則會因泛在建設增加新的內涵，而應用層未來則是基于電力大數據增值服務的應用場景。
根據我們的測算，按廣義范圍國網+南網未來 5 年合計在泛在電力物聯網方面的總體投資有望達到 10,377 億元。
狹義的泛在投資可以聚焦在。

9、計市場空間為315 億元。
其中工藝設備市場空間為 221 億元。
目前國內設備企業都取得了快速的進步，市場占有率快速提升，在各自的優勢領域占據了較高的市場占有率，預計市場格局將趨于穩定。
隨著下游電池企業的持續擴產，設備企業將獲得持續的快速增長。
HJT 產業化和設備國產化加速推進。
HJT 的優勢明顯，工藝步驟簡單、轉換效率高、發電性能優異，將是未來高效電池的發展方向。
未來的重點是降低成本和加快產業化，設備的國產化是重要一環。
目前國內已經有量產實績，國內企業加大布局，已經規劃了 33.3GW 的產能，設備市場空間為 333 億元。
目前 HJT 電池設備以國外為主，國產企業加速布局，在其中最重要的 PECVD、RPD 和 PVD 設備，國內企業都已經有產品推出，并且在下游客戶應用。
隨著下游客戶電池產業化的持續推進，實現國產化突破的設備企業將獲得新的成長空間。

10、于全球的14%，是全球市場增長的主要動力。
全球競爭格局集中，國產替代加速。
全球半導體設備競爭格局高度集中（CR5占比75%）、龍頭企業收入體量大（營收超過百億美元）、產品布局豐富。
相比而言，國內設備公司體量較小、產品線相對單一。
在“02專項”等政策的推動下，大陸晶圓廠設備自制率提升意愿強烈，國內設備公司迎來了國產替代的關鍵機遇。
目前，在刻蝕設備、薄膜沉積設備、清洗設備、檢測設備等領域，國內企業正奮力追趕并取得了一定的成績。
技術突破由易到難，最終實現彎道超車。
我們認為：1.清洗設備、后道檢測設備有望率先突破，建議關注長川科技、至純科技、盛美半導體、華峰測控（科創板擬上市公司）等。
2.晶圓加工核心設備技術難度高，但在國家大力支持與企業持續不斷的研發投入下，具備研發實力的公司一旦突破核心技術，有望享受到巨大的市場紅利，建議關注中微公司、北方華創、芯源微（科創板擬上市公司）等。

11、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 公公 司司 研研 究究 跟跟 蹤蹤 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 industryId 電氣設備電氣設備 審慎增持審慎增持 ( 維持維持 ） marketData 市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2020-09-04 收盤價（元） 15.45 總股本（百萬股） 859.74 流通股。

12、 2020 年深度行業分析研究報告 正文目錄 1. 傳統數據中心電源方案 UPS&HVDC 各據山頭，HVDC 更得互聯網廠商青睞4 1.1. 傳統 UPS：超大型數據中心牽引電源備份增加，向大功率、模塊化發展，電源整體價值量有望提升5 1.1.1. 大型及超大型數據中心采用更為節能的 ECO 模式，電源備份冗余增加6 1.1.2. 模塊化數據中心建設，引導 UPS 產品大功率化、模。

13、月份挖機銷量327605臺，同比漲幅39%，2020年12月同比漲幅56.4 %。
一方面是此前延后的需求加速釋放，另一方面受益于基建托底經濟，景氣度將維持高位。
國產龍頭企業市占率有望持續提升。
油氣裝備及服務主要觀點是盡管短期內疫情影響了全球原油需求，WTI原油價格相對低位。
但從國內市場來看，中海油預計2020年資本開支850-950億元，同比增長6%-18%，中石油、中石化將繼續加大國內開發的資本支出。
在改善能源安全戰略指導下，預計油氣裝備及服務需求持續增長，全年景氣度向好。
油氣裝備及服務主要觀點是盡管短期內疫情影響了全球原油需求，WTI原油價格相對低位。
但從國內市場來看，中海油預計2020年資本開支850-950億元，同比增長6%-18%，中石油、中石化將繼續加大國內開發的資本支出。
在改善能源安全戰略指導下，預計油氣裝備及服務需求持續增長，全年景氣度向好。
煤機主要觀點是煤炭行業轉暖，煤炭企業設備更新需求漸釋放，以設備更新需求為主，高增速難以維系。
核電設備主要觀點是2019年中國重啟核電重啟，相關項目建設推進，帶來新增長動力。
機床主要觀點是工業母機，與宏觀經濟高度相關，大規模投資擴產期才能明顯拉動機床需求。
目前下游擴產動力不足，景氣度低迷。
電梯主要觀點是盡管電梯的競爭仍面臨較大壓力，但根據政府工作報告要求，未來將改造3.9萬個小區。
老舊小區改造有望提升板塊未來景氣度。
農機主要觀。

14、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 投投 資資 策策 略略 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 industryId 機械設備機械設備 推薦推薦 ( 維持維持 ） 重點公司重點公司 重點公司 評級 三一重工 審慎增持 恒立液壓 買入 浙江鼎力 審慎增持 邁為股份 審慎增持 杭可科技 審慎增持 晶盛機電 。

15、1 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場價格人民幣 ： 90.50 元 目標價格人民幣 ：101.00101.00 元 市場數據市場數據 人民幣人民幣 總股本億股 1.13 已上市流通 A股億股 .26 總市值億元 102.08 年內股價最高最低。

16、p測試沉積爐管刻蝕清洗設備招標臺數居前。
從中標數量來看，20172021Q1測試設備前道后道超 2000 臺沉積設備937 臺爐管設備869 臺刻蝕設備677 臺清洗設備601 臺中標量較多，主要原因系：1隨著制程精度提升，刻蝕沉積加工次數。

17、供給端：深耕軍工電源 20余載，收購永力科技進一步完善軍品領域布局。
根據招股書，公司自 2000 年開始涉足軍工領域，已在電源行業確立市場領先地位，陸續獲得三級保密資格單位證書國軍標 GJB9001A2001GJB9001B2009 軍工。

18、提供定制化解決方案，躋身國際領先水平。
公司始終致力于提供高品質高性價比的智能化 LED 驅動電源解決方案，有效降低客戶維護成本。
并從客戶產品設計階段即介入，提供匹配客戶實際應用的高性價比的 LED 驅動電源系統解決方案，從而能夠與國際龍頭。

19、烘焙多種經營模式并存，以門店經營現制為主。
烘焙行業經營模式主要可分為烘焙店和零售模式。
零售模式產品主要為預包裝產品，按保質期長短可分為短保中保長保三類，以中央工廠批發的模式為主。
隨著電商渠道的快速發展，代工電商模式逐漸興起，出現了三只松鼠良。

20、受到計劃煤和市場電兩大因素的影響，煤電的盈利能力從歷史的維度來看展現出較為明顯的周期屬性。
通過比較歷史上煤價高點時期公司煤電的盈利狀況，我們認為當前煤電盈利狀況已達谷底，未來出現進一步虧損的可能性較低。
另一方面，受益于高額的折舊帶來的現金流。

21、光伏逆變器是新能源發電中連接光伏組件和電網的重要設備，起到直流交流逆變線路保護組件最大功率跟蹤等作用。
對于用戶來說，光伏逆變器的可靠性轉換效率和電能輸出質量等指標對光伏電站的高效運營有著較大影響，因此用戶對逆變器的產品性能和可靠性，以及供應。

22、公司于 2017 年收購銳能微，成為國家電網和南方電網單相計量芯片的最大供應商。
收購前，根據公司公告，國內智能電表計量芯片行業內企業主要包括銳能微上海貝嶺及鉅泉光電，三家企業合計市場占有率較高。
而合并后三足鼎立形勢發生轉變，上海貝嶺一家獨大。

23、相比于 PERC 電池和 TOPCon 電池，HJT 電池擁有以下幾個顯著優勢：一生產工序少。
相比PERC 和 TOPCon 電池多達 9道以上的生產工序， HJT 電池只需要經過清洗制絨非晶硅薄膜沉積TCO 膜沉積和金屬化電極四道工序，生。

24、1 1 4242 請參閱最后一頁的股票投資評級說明和法律聲明 2021 年年 12 月月 17 日日證券研究報告證券研究報告行業行業研究研究 技術迭代視角下的光伏設備行業投資機會技術迭代視角下的光伏設備行業投資機會 主要觀點：主要觀點： 政。

25、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 TableMain 證券研究報告 公司首次覆蓋 芯 朋 微688508.SH 2022 年 02 月 28 日 買入買入首次首次 所屬行業：電子 當前價格元：107.00 市場表現市場表現 滬深 3。