價值投資分析報告

1、 請務必閱讀正文之后的免責條款 品牌為成長之本，虛擬分拆品牌為成長之本，虛擬分拆厘清公司價值厘清公司價值 大悅城（000031）投資價值分析報告2020.6.2 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 陳聰陳聰 首席基地產業 分析師 S1010510120047 張全國張全國 地產分析師 S1010517050001 聯系人：李金哲聯系人：李金哲 公司公司掌握掌握業內領。

2、 -1- 證券研究報告 2020 年 7 月 2 日 華潤微（688396.SH） 電子 中國“英飛凌”的崛起 華潤微（688396.SH）投資價值分析報告 公司深度 華潤微是中國華潤微是中國本土的本土的功率半導體功率半導體龍頭龍頭企業。
企業。
公司前身成立于 1983 年，是中國 功率半導體本土 IDM 龍頭企業，擁有芯片設計、晶圓制造、封裝測試等全產業 鏈一體化能。

3、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 資源資源+區位優勢穩業績， 股息率區位優勢穩業績， 股息率增強價值吸引力增強價值吸引力 淮北礦業（600985）投資價值分析報告2020.4.10 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 祖國鵬祖國鵬 首席煤炭分析師 S1010512080004 作作為為華東地區最大的焦煤華東地區最大的焦煤企業，企業，公司公司區域優勢和資源優勢明。

4、 請務必閱讀正文之后的免責條款 “現金?！薄艾F金?！惫乐祫撔碌凸乐祫撔碌?，長期投資長期投資機會顯現機會顯現 中國神華（601088）投資價值分析報告2020.3.20 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 祖國鵬祖國鵬 首席煤炭分析師 S1010512080004 公司公司堅持堅持“煤電煤電運運”一體化一體化的的戰略戰略，產業鏈產業鏈下游下游的的有效有效擴張擴張幫助公司。

5、 請務必閱讀正文之后的免責條款 新疆明珠，景氣提升新疆明珠，景氣提升 天山股份（000877）投資價值分析報告2020.7.1 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 羅鼎羅鼎 首席建筑&水泥 分析師 S1010516030001 楊暢楊暢 建筑&水泥分析師 S1010520050002 公司為公司為新疆以及西北地區產能最高的水泥生產企業新疆以及西北地區產能。

6、次傳播提升營銷效果1.群體互動性顯著相比一、二線城市，三線及三線以下城市用戶生活壓力小，親戚、朋友等社交群體交往密切，鄰里間走動頻繁，基于社交圈關系的分享互動較為高頻，整體用戶社交互動屬性明顯，而在熟悉的社交圈內的傳播能帶來更好的品牌轉化效果。
2.互動廣告樣式多樣以H5為代表的互動廣告種類豐富,可以充分融合場景、技術因素、擁有包括測試型，場景型、技術型、視頻型、展示型等多種匹配廣告主不同需求的廣告形式。
3.多次傳播在用戶的高頻社交互動頻率與豐富互動廣告類型的雙里支持下，品牌與用戶互動得到一次傳播以后并沒有停止又在用戶社交圈進行二次乃至N次傳播，品牌多次觸達用戶，有效提升廣告效果。
對用戶進行再次分層，針對標簽群體進行精準投放雖然三線及以下城市的下沉市場目前處于增量階段。
但用戶已經出現消費分級趨勢，細分用戶群體價值巨大，對特殊產品轉化率較高，預計未來下沉市場用戶分層營銷將進一步加速發展。

7、27%，而且技術導致企業實現價值的能力之間的差距只會越來越大。
好消息是，先進技術成本的下降為那些一直在增加創新投資的企業提供了新的機會。
在過去五年中，現有企業和初創企業共投入3.2萬億美元用于創新及相關活動，預計這一趨勢將持續下去。
1/3的受訪者（29%）預計未來五年內對創新的投資增長率將超過50%。
創新投資戰略面臨的挑戰56%的受訪者表示，在過去五年中，他們的創新投資增加了至少25%，超過一半（57%）的受訪者認為利潤增長的情況表現不佳。
埃森哲的分析表明，其中很大一部分原因在于增量創新，而不是用于顛覆性創新。
高增長企業的經驗教訓展示了一種獨特的創新方法，有助于他們將創新投資轉化為實際價值：變革導向：勇于以更大的力度應用創新，重塑現有的工作方式，從而實現深層次的組織變革。
成果導向：促進整個企業的創新努力，并將其與財務業績聯系起來。
顛覆意識：隨著時間的推移，致力于更積極地投資真正具有顛覆性的創新舉措，這些舉措有可能創造全新的市場。
一些關鍵特征將高增長企業和其他企業區別開來：超相關：65%的高增長企業在創新過程中與客戶合作，其他企業中只有54%這么做。
人才富裕：60%的高增長企業發展出“流動”的員工隊伍，一個靈活的、由技術和適應性支持的員工隊伍，其他企業中只有48%有這樣的人才。
網絡驅動：61%的高增長企業使用PaaS，其他企業中只有。

8、收入乘數越低；越依賴無形和互連資產的公司，更關注“經營客戶網絡”，收入乘數越高。
汽車行業由于價值鏈長、覆蓋客戶人群數量多，具備 “經營客戶網絡”相關業務的天然優勢。
客戶戰略客戶戰略強調價值驅動的客戶生態運營能力，其核心要素是“客戶生態”，而不僅僅是局限于客戶行為。
客戶生態從不同維度理解客戶，不只局限于自身品牌體系內的客戶，也應涵蓋品牌體系外的潛在客戶可能來自競爭對手、供應商、互補產品等。
自身品牌體系內的消費者（直接客戶）構成核心客戶，品牌體系外的消費者（間接客戶）構成客戶生態。
以“客戶生態”的視角驅動客戶價值經營，獲得更多收益。
渠道戰略過去兩年，“全渠道”的概念在消費品市場得到廣泛應用。
消費者對商品和服務的期待往往來自競品和異業，而不是來自其自身。
盡管車企也開始布局全渠道，如奔馳梅賽德斯中心、大眾數字化零售店等，但整體上傳統經銷商體系亟需改造升級，尤其是線上渠道的經營亟需補足（如全渠道、覆蓋客戶旅程不同環節的會員體系），提高對客戶生命周期價值點的覆蓋，形成真正的全渠道網絡覆蓋能力，以充分滿足客戶的產品和服務需求。
產品戰略產品競爭力是任何商品獲得商業成功的基礎。
未來汽車市場中，富有競爭力的產品將更多基于客戶最佳體驗，而不是工程技術。
以工程技術考慮打造汽車，車載CD是成熟的產品方案，然而如果以客戶最佳體驗為基礎，考慮到CD唱。

9、綜藝：2018年綜藝產業規模達330.5億，增速穩定商業模式對廣告收入依賴明顯。
中國影視綜內容投資環境分析:投資價值：長期來看中國文娛產業風口已至目ED待不斷壯大二中期來看文娛行業具備一定逆周期性二短期來看，底部反轉信號出現。
同時，自身行業壁壘與渠道優勢構建賽道價值，蘊含未來成長空間。
投資困境：在投融資、生產、變現端分別面臨不同的困境。
中國影視綜內容投資邏輯分析:行業不確定性增強時，處于行業集中度高、商業模式多元、合理運用資本運作的上市企業將具備更強的風險抵抗能力。
團隊背景、市場前景、創作創新能力成文化初創公司最重要考量因素。

10、制各類報告。
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知識星球加入請使用微信掃描以下二維碼往期回顧：加入知識星球后，可立即免費獲得該行業的報告合集打包下載鏈接新零售（79份）；區塊鏈（87份）；金融科技（42份）；人工智能（29份）；宏觀經濟形勢（21份）；直播答題（8份）；鄉村振興（9份）；財富報告（42份）；消費金融（44份）；旅游度假（17份）；薪酬報告（12份）；2018區塊鏈（14份）；私募股權（9份）；電影產業（12份）；工業互聯網（13份）；教育產業（19份）；跨境電商（14份）；寫字樓市場（15份）；寵物經濟（9份）；獨角獸專題（15份）；中美貿易戰（17份）；5G通信（13份）；短視頻（17份）；餐飲行業（9份）；消費升級（15份）；共享經濟（12份）；不良資產（8份）；家電行業（18份）；養老產業（8份）；芯片產業（10份）；醫療機械（9份）；共享單車（12份）；酒店行業（16份）；新能源汽車（12份）；REIT(地產信托)（11份）；母嬰行業（11份）；機器人行業（19份）；新經濟（15份）；俄羅斯世界杯（14份）；保險行業（34份）；早教幼教（10份）；創投行業（12份）；2018下半年宏觀經濟和各行業投資策略（37份）；創新藥（8份）；新能源（14份）；運動健身（9。

11、L內容玩法與營銷價值拆解1、KOL營銷價值受多方影響KOL的營銷價值不僅體現在自身的內容、表達、人設等方面，也受粉絲畫像、互動情況等的影響。
2、各平臺美食KOL存在多維差異因平臺屬性、用戶偏好等的不同，各個平臺美食內容的表達形式、營銷玩法等呈現較大差異。
3、多個因素影響品牌投放選擇品牌在進行平臺及KOL選擇時，平臺營銷工具、品牌營銷目的、KOL粉絲畫像與互動情況都是其影響因素。
美食KOL內容與營銷的痛點及展望1、美食內容同質化嚴重美食垂類因創作門檻相對較低，涌進了大量內容創作者，內容同質化、創意匱乏等問題有所加劇。
2、美食KOL在尋求產品品類突破美食類KOL在不斷豐富內容形式與營銷玩法以打破 “所接產品與品牌集中在食品飲料品類”的現狀。
3、美食自媒體電商直播探索電商直播的熱潮也影響到了美食領域，當前部分頭部美食類KOL開始探索自己的直播帶貨模式。

12、 1 - 姓名：游家訓姓名：游家訓 Email： 執業號：執業號：S1090515050001 特變電工投資價值分析報告特變電工投資價值分析報告 報告日期：報告日期：2020年年9月月19日日 - 2 - 目錄目錄 一、公司概況 二、輸變電業務 2.1 國內輸變電業務分析 2.2 海外輸變電成套業務分析 三、新能源板塊 3.1 多晶硅料業務分析 3.2 新能源配套工程業務分析 四、能源業務與。

13、括基于爆款音樂的翻唱改編及短視頻創作，同一曲目的多個二次創造版本皆可能成爆款特征三:短視頻平臺的音樂人生態不斷擴大,，且包容性強短視頻平臺的UGC屬性及“星素同臺”特點，使音樂人的主體內涵多樣特征四:音樂類內容UGC創作生態繁榮，用戶的音樂消費維度多元點擊下載報告：克勞銳：“短視頻+音樂”價值分析報告（2020）（附下載）PDF全文將分享到三個皮匠每日知識精選知識星球，三個皮匠感謝您的支持！加入三個皮匠報告網站年度VIP即送星球年會員需要批量下載和及時更新最新研究報告的朋友，可以加入我們的三個皮匠每日知識精選知識星球分享會，大量的中外文精品報告及各類專題資料將會優先分享到知識星球中，加入即可下載全部報告，還可根據您的需要定制各類報告。
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14、中發揮關鍵作用。
2020年印度的交易價值幾乎保持了前一年的勢頭。
總體而言，交易總額略高于800億美元，約1268筆交易，與2019年相比增長了7%。
戰略性交易占今年交易總額的50% 以上，而私人股本交易與去年持平，投資額達382億美元。
印度各機構需發展健全的基礎設施以應對新冠肺炎危機，投資于數字能力建設。
印度政府推出了幾項改革措施，重點在勞動力、部門驅動力和政策修正方面，以便為市場注入更多的流動性。
醫療、制藥和教育已成為2020年的關鍵重點行業，并將繼續吸引大量投資。
在疫情期間，技術一直是組織運作連續性的驅動力，預計在這一領域將進行大量戰略投資。
房地產作為印度國內生產總值的重要貢獻之一，也將在提供就業機會和復蘇經濟方面發揮至關重要的作用。
來源：原文摘自普華永道：印度交易市場年度回顧與2021年展望。
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15、15%。
價值股與成長股之間的回報率差跌至600個基點，創下70年來最大單日相對回報率。
+3% 的相對回報率是罕見的，而且都發生在2000年以后的新經濟時代、金融危機，以及更早的流行病時期。
盡管4月份有異常值，但我們預計成長型股票和價值型股票之間的估值差距將接近中性，因疫苗新聞和治療方法推動了市場盈利并刺激了投資心理。
我們認為，鑒于疫苗接種幾率的增加，投資組合應該考慮一些價值傾向。
目前的分析師估計，2019年的投資回報將在2021年下半年的某個時候開始。
文本由木子日青原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：Carillon Tower Advisers：2021年投資合作伙伴展望。
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16、投資流向建筑業 65.3億美元，占當年流量總額 4.1% ，同比增長 48.7%，到了2019年流向建筑業37.8億美元，同比增長4.5%，占比2.8%。
批發和零售業成為中國對外投資的一個主要流向；在2017年我國對外投資流向263.1億美元，同比增長 25.9%，占流量總額的 16.6%；到了2019年為194.7億美元，同比增長59.1%，占比14.2%。
我國互聯網企業走出去的步伐正在加快，從下面的數據中我們可以看出出海產品覆蓋游戲、工具、社交、攝影和教育等多個品類，有出海業務的國內互聯網企業超過7000家，出海產品超過1萬款。
從2017年-2019年我國對外投資流向信息傳輸/ 軟件和信息技術服務業逐漸擴大2017年44.3 億美元，同比下降 76.3%，占流量總額的 2.8% ，2019年為54.8億美元，同比下降2.7%，占流量總額的4%。
實體經濟走出去，少不了金融業，在2017年-2019年的數據分析中我們可以看出，我國從2017年對外投資流向187.9億美元，同比增長 25.9%，占流量總額的 11.9% ；2018年為217.2億美元，同比增長15.6%，占15.2% ；2019年為199.5億美元，同比下降8.1%，占4.6%。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源領英&中貿智庫：中國企業海外人才發展白皮書（46頁）。

17、 1 - 姓名：游家訓姓名：游家訓 Email： 執業號：執業號：S1090515050001 姓名：普紹增姓名：普紹增 Email： 執業號：執業號：S1090520060001 宏發股份投資價值分析報告宏發股份投資價值分析報告 報告日期：報告日期：2020年年10月月16日日 - 2 - 目錄目錄 一公司概況 二管理與業務模式 三產品構成與行業格局 四公司發展分析 傳統繼電器仍有望增長，。

18、躍式提升，驅動2020年易烊千璽流量價值僅次于王一博位居第二。
另外，TFBOYS對比，易烊千璽流量價值趕超王俊凱和王源，各級指標也在TFBOYS均值之上。
其中專業熱度高達90，關注熱度得分78，帶貨力和預測熱度得分分別為61.2和45.圖2 近半年易烊千璽商業價值與TOP10藝人均值對比從商業價值來看，易烊千璽近半年來拿下多個頂奢時尚代言，商業價值持續領跑。
近半年易烊千璽的商業價值一直保持著高強競爭力的位置，四月解鎖寶馬代言后各種品牌資源紛至沓來，寶格麗、蒂芙尼、阿瑪尼等多個奢侈品品牌代言陸續官宣，時尚、商業代言、綜藝等多重曝光下易烊千璽的商業價值持續領先TOP10藝人均值。
圖3 易烊千璽熱搜TOP10話題閱讀量(億)TFBOYS成員中易烊千璽保持了比較好的話題搜索熱度，在易烊千璽相關熱門搜索話題中“易烊千璽虛擬形象代言天貓”“易烊千璽代言蒂芙尼”等品牌相關話題較多而且閱讀量比較高，“易烊千璽虛擬形象代言天貓”的閱讀量已經高達36.7億人次。
一眾高奢品牌的“代言+熱搜”讓易烊千璽“時尚弄潮兒”的形象更加突出。
在2019年迎來自己的作品爆發期后，2020年易烊千璽進入了自我沉淀期，2020年底院線電影給我一朵小紅花也備受好評。
期待2021年易烊千璽的表現。
文本由言禾原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：endata：易烊千璽2020年商業價值研究報告(2。

19、 2 / 25 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業跟蹤周報 內容目錄內容目錄 1. 板塊觀點：最強醫藥股的補跌說明什么？板塊觀點：最強醫藥股的補跌說明什么？ . 4 1.1. 本周建議關注組。

20、 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1. 年度投資主線年度投資主線 .。

21、核心觀點核心觀點 2 資金到位資金到位、旺季趕工下旺季趕工下10月基建增速改善月基建增速改善，全年料繼續呈現溫和復蘇全年料繼續呈現溫和復蘇。
國家統計局口徑看，1-10月基建投資（不含電力等） 同比+0.7%，增速較1-9月增加0.5pct，10月單月基建投資（不含電力等）同比+4.2%；全口徑看，1-10月基建投資同比 +3.0%，增速相比1-9月增加0.6pct，10月基建投資同比+7.3。

22、 圖南股份（圖南股份（）投資價值分析報告投資價值分析報告2020.11.27 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 目錄目錄 深耕高溫合金領域，軍品放量開啟新篇章深耕高溫合金領域，軍品放量開啟新篇章. 1 發展歷程：高溫合金細分龍頭，切入軍品助力強。

23、庫存總概庫存總概 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 天風汽車鄧學團隊天風汽車鄧學團隊 來源：Wind、 注：最新庫存數據更新至8月。
二季度產業鏈補庫存二季度產業鏈補庫存 景氣度有望逐步恢復景氣度有望逐步恢復 汽車處于緩慢加庫存周期。
條件一（庫存低位）已經實現，行業庫存已經在近幾年的底部；條件二（加汽車處于緩慢加庫存周期。
條件一（庫存低位）已經實現，行業庫存已經在近幾年的底部；條件二（加 庫。

24、信息，以不同的方式影響他們的工作角色。
圖1 什么樣的IT角色需要什么樣的軟硬件數據從資產的角度來看，通常只是這樣5%的原始數據是相關的。
類似地，也適用于其他數據管理系統，在不同程度上數量很大，從客戶關系管理到金融，所有數據都是重復的，多余的白噪聲與很多適用信息的較小部分。
圖2 IT資產數據的相關性對許多組織來說會失去控制，這些產品名稱(以及更多)是什么，來自整個組織的利益相關者。
在豎井中工作，看到的是當他們試圖形象化資產。
可以有20多個名字對于來自單個供應商的單個實例。
沒有一個這些涉眾將能夠有效地與此數據通信或協作。
圖3 Flexera One將資產數據規范化為一種通用語言本文由云閑 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：Flexra：IT環境：清潔和管理CMDB的重要性報告。

25、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 模式決勝，專注支線模式決勝，專注支線 華夏航空002928投資價值分析報告2020.12.28 核心觀點核心觀點 獨立規?；瘜Ｗ⒅Ь€的航司龍頭，打造次樞紐以點帶網的支線網絡和高效運獨立規?；瘜Ｗ⒅?。

26、縣城新型城鎮化建設和農村產業融合發展專項債券都屬于發改委企業債，其中縣城新型城鎮化建設專項債主要是為了抓緊彌補疫情暴露出的縣城城鎮化短板弱項，大力提升縣城公共設施和服務能力，從而進一步擴大有效投資釋放消費潛力拓展市場縱深，為堅定實施擴大內需。

27、省內地產酒在次高端及中端價格帶表現強勢競爭較為集中。
根據渠道調研， 2020 年江蘇白酒市場規模約 600650 億元銷售口徑，其中高端白酒800元以上110120 億元次高端白酒300800 元約 150 億中端白酒100300元1502。

28、重慶啤酒擁有布局本土特色品牌和國際高端品牌的66品牌矩陣，其中烏蘇為公司第一大單品，2020 年全年銷量 62 萬噸，約占總銷量的四分之一。
烏蘇仍處于高速發展期，正在加快推動全國化進程，2021 年前三季度烏蘇在疆外的銷量增速達 75，是重。

29、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 傳統賽道的細分龍頭傳統賽道的細分龍頭 富春染織605189.SH投資價值分析報告2021.12.8 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 公司是中國紗線染色行業領軍者公司是中國紗線染色。

30、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 國之重器，動力強軍國之重器，動力強軍 航發動力600893.SH 投資價值分析報告2022.2.10 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 公司是我國軍用航空發動機整機龍頭，主營業務是。