軍事通信公司

1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/信息設備信息設備/通信設備通信設備 證券研究報告 迪普科技迪普科技（300768）公司深度報告公司深度報告 2020 年 04 月 09 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 維持維持 股票數據股票數據 Table_StockInfo 04 月 09 日收盤價 （元） 41。

2、 證券研究報告 | 首次覆蓋報告 2020 年 04 月 11 日 海格通信海格通信（002465.SZ） 精準聚焦主業，北斗精準聚焦主業，北斗+5G 加速上行加速上行 首次覆蓋給予首次覆蓋給予“買入買入”評級。
評級。
近兩年公司持續剝離非主營業務，實現資產聚 焦，積極開拓新的業務成長方向，提升利潤邊際。
隨著軍改落地，公司軍 工通信訂單持續復蘇，重鑄公司利潤壁壘。
北斗三號組網在即，公司作為 軍。

3、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 立昂技術立昂技術（300603） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 02 月月 20 日日 投資投資評級評級 行業行業 通信/通信設備 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 42.39 元 目標目標價格價格 75.4 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 281.06 流通A 股股本(百萬股) 17。

4、 1/ 28 公司研究|信息技術|技術硬件與設備 證券研究報告 移遠通信移遠通信(603236)公司首次覆蓋公司首次覆蓋 報告報告 2020 年 07 月 13 日 物聯網模物聯網模組組龍頭龍頭，開啟開啟 5G 新征程新征程 移遠通信移遠通信 報告要點：報告要點： 十年磨一劍，飛速發展終成行業十年磨一劍，飛速發展終成行業第一第一 公司成立于 2010 年 10 月。
伴隨蜂窩通信技術的快速迭。

5、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 公司研究/信息設備/通信設備 證券研究報告 移遠通信移遠通信（603236）公司研究報告公司研究報告 2020 年 04 月 25 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 首次首次 覆蓋覆蓋 股票數據股票數據 Table_StockInfo 04 月 24 日收盤價 （元） 176.45 52。

6、 證券研究報告 | 公司深度 2020 年 03 月 02 日 信維通信信維通信（300136.SZ） 增發加碼射頻前端，泛射頻龍頭起航增發加碼射頻前端，泛射頻龍頭起航 公司經營情況持續向好。
公司經營情況持續向好。
公司發布業績快報，2019 年信維實現營業總收 入為 51.3 億元，比去年同期增長 9.08%；歸母凈利潤為 10.2 億元，比去 年同期增長 2.86%，公司的營收及凈利潤連續。

7、 此報告僅供內部客戶參考此報告僅供內部客戶參考 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 證券研究報告證券研究報告 通信通信 通信設備通信設備 圍繞圍繞“資產追蹤”“資產追蹤”主線布局主線布局，業務發展迎，業務發展迎來來良機良機 2020 年年 01 月月 22 日日 評級。

8、 證券證券研究報告研究報告行業行業動態動態 通信行業受通信行業受疫情疫情影響相對影響相對較小較小， 可可 關注云通信、關注云通信、IDCIDC 及電信運營商及電信運營商 投資建議 總體來看，疫情對通信行業的影響主要來自停工總體來看，疫情對通信行業的影響主要來自停工，但考慮到通信但考慮到通信 行業以行業以 B 端需求為主，且一季度歷來都是需求淡季，因此影響相端需求為主，且一季度歷來都是需求淡。

9、 Table_Title 復盤+展望疫情對通信行業影響 Table_Title2 Table_Summary 報告摘要：報告摘要： 1.SARS1.SARS 疫情對通信行業影響回顧：疫情對通信行業影響回顧：1）非典時期運營商 用戶增長短期下降，整體業務量的增長一定程度使得 非典期間運營商整體營收還是實現增長；2）資本開支 投資放緩，運營商網絡建設集中在下半年；3）創新業 務方面，三大電信運。

10、閻貴成閻貴成 010-85159231 執業證書編號：S1440518040002 香港執業證書編號：BNS315 武超則武超則 010-85156318 執業證書編號：S1440513090003 香港執業證書編號：BEM208 證券研究證券研究報告報告通信行業深度研究通信行業深度研究新基建系列報告之十一新基建系列報告之十一 一文看懂通信新基建 發布日期發布日期：20202020年年3 3月月。

11、單用戶單月貢獻的通信業務收入，Average Revenue Per User）逐年下降，近兩年呈現加速下滑。
中移動 ARPU 值從2008 年的 83 元降到 2019H1 的 52 元。
5G 建網需巨大資本開支，發展產業互聯網位列國家戰略，我們認為運營商拐點已至。

12、用。
截止2018年底，全球在軌通信衛星接近800顆，其中將七成以上為商用通信衛星;衛星行業總產值為2774億美元，其中，衛星制造業195億美元，衛星發射服務業62億美元，以視頻通信為主的衛星服務業為1265億美元。
近年來，隨著互聯網、物聯網的普及發展，以及機載、船載、空間中繼等通信需求的日益增加，衛星通信進入以HTS(高通量衛星).NGSO(中低軌)星座等技術系統為平臺，以互聯網應用為服務對象的衛星互聯網發展階段。
衛星互聯網與5G的融合發展、衛星互聯網在6G中的作用已經成為通信網絡界的關注對象。
衛星通信系統是信息基礎設施的重要組成部分，也是航天產業的主體。
衛星互聯網的產業化發展直接關系到我國“網絡強國”、“航天強國”戰略的實現。
當前，全球衛星通信行業又進入了一個快速發展和變革時期，新技術、新應用、新模式、新企業等不斷涌現。
在這樣一個關鍵時期，跟蹤研究國內外衛星通信產業的發展態勢具有重要的現實意義。

13、平線。
這就要求隨著社會需求的拉動和更先進的技術工具的出現而不斷發展，必須為2030年左右的6G時代解決這一問題。

14、使我們與物理和數字世界的互動更加直觀和有效。
向工業4.0的轉變和無線自動化的第一波浪潮將在21世紀30年代之前發生。
6G網絡提供超可靠的低延遲通信將促進云中的實時處理。
本報告確定了6G的六項新的潛在技術轉變：(i) AI/ML驅動的空中接口設計和優化；(ii)擴展到新的頻段和新的認知頻譜共享方法；(iii)將定位和感知能力融入系統定義； (iv)實現極端的性能要求和可靠性；(v)新的網絡架構，包括子網絡和RAN核心延遲融合。
來源：原文摘自諾基亞貝爾實驗室：6G時代的通信技術。
點擊下載PDF報告。

15、均使用時長滯后一個月下跌。
雖然目前企業智慧通信產品仍存在體驗較差的情況，但隨著用戶使習慣形成以及對于數字化型的加深，在線辦公的基礎用戶與用戶與用戶黏性將較比較疫情之前有明顯增長，換句話說不是創造企業智慧通信產品這一需求，而是加速企業智慧通信產品的滲透速度。

16、70%的高管報告稱，正在重新考慮自己的供應鏈戰略和全球足跡。
在2020年5月的一項后續調查中，三分之一的受訪者認為需求的可變性和準確預測的難度是關鍵問題。
28%的受訪者表示，單一采購或使用無法持續的投入是一個問題。
略高于25%的受訪者認為交付周期長或“及時”庫存是脆弱性。
根據2020年5月的調查，93%的全球供應鏈領導者表示，他們計劃采取措施提高供應鏈的彈性(見圖)。
此外，44%的企業高管表示，提高彈性比實現短期儲蓄更重要。
建立彈性的計劃行動操作選擇可以增加或減少對沖擊的脆弱性該研究指出，準時生產、從單一供應商采購以及依賴少量替代品的定制投入，可能會加劇外部沖擊帶來的任何干擾，并可能延長公司從沖擊中恢復的時間。
此外，供應網絡的地理集中也會降低彈性。
研究發現，有180種貿易產品(2018年價值1340億美元)，其中一個國家占出口的大部分。
這項研究調查了四個行業(汽車、制藥、航空航天、計算機和電子)的數十位專家，以了解沖擊發生的頻率。
調查對象報告說，他們的行業平均每3.7年經歷一個月或更長時間的“實質性中斷”。
更短的中斷甚至更頻繁地發生。
該研究隨后分析了23個產業價值鏈，以確定它們在特定類型沖擊下的風險敞口(見圖)。
通信設備價值鏈在所分析的沖擊集合中具有最高的風險敞口。
作為一個交易量大、地理位置集中的價值鏈，它可能會陷入貿易爭端，而且它的大。

17、相關行業市場份額快速提升;同時，公司堅持投入建設組織能力，規模優勢漸顯夢網科技業績情況凈利潤約4500萬元6000萬元,變動幅度為:34.06%78.75%。
業績變動的原因有：(1)公司前期培育的新業務如富信、服務號、視頻云等毛利率相對較高的云通信產品，經過運營和推廣后,商業發展趨勢愈見清晰,較去年同期實現高增長,其中富信計費數量預計同比增長580-600%;(2)公司持續投入新產品研發與拓展，同時公司并購帶來的無形資產攤銷及IDC機房資產攤銷對利潤預計造成500 萬元-700 萬元減損。
按公司往年經營情況分析，一季度為公司業務傳統淡季，利潤與收入體量單季度占比全年最低;(3 )2021年隨著疫情控制，社會正常生產和生活恢復，同時公司云短信業務基于運營商提價對單條毛利額的影響也已于2020年逐步消化。
優博訊業績情況凈利潤約4000萬元-000萬元,變動幅度為：64.95%-06.18%。
業績變動的原因有：(1)2021年一季度，我國經濟發展穩中有進，公司緊抓產業數字化和“新基建”建設的發展機遇，著力加大了對新產品研發的投入、渠道銷售體系管理和電商網絡銷售體系建設力度，公司憑借長期以來建立的良好口碑和品牌形象，國內外行業拓展取得較大進步，新產品銷量持續增加，與珠海佳博科技有限公司的業務協同效應也進一步凸顯;(2)2021年一季度，國內疫情防控逐步成為常態，公司及客戶、合作伙伴。

18、個上市公司為代表，具體分析如下：其振芯科技業績彈性1627.46%，所處的模塊是北斗，而業績增長的原因是收入增長22.389%，受益于北斗系純全球組網及集成電路行業發展提速，業務結構優化。
博創科技業績彈性1036.48%，所處的模塊是光器件模塊，業績增長的原因是收入增長90.76%，受益于10G PON光模塊和數據中心建授投入加大，無線光模塊銷售實現突破,英國公司成虧。
星網宇達業績彈性是819.13%，所處的模塊是北斗，業績整增長情況收入增長 71.9%，受益于智能無人市場的需求旺盛和衛星遒信業務的產品交付，且無人機業務決速增長。
網宿科技績彈性是537.99%,所處的模塊是CDN，業績增長情況是收入下滑5.349%，費用率下降,資產減值報失減少。
萬隆光電績彈性390.38%，所處的模塊是5G，業績增長情況是由于公司收到杭州市蕭山區瓜瀝鎮人民政府的征遷補償長所致。
通宇通訊績彈性是187.54%，所處的模塊是5G，業績增長情況是威本管控,資力貲用和銷售費用下降,毛利率上升。
匯源通信績彈性是162.50%，所處的模塊是光纖光纜，業績增長情況是毛利率較高的光纜業務收入利潤貢獻上升，轉讓子公司帶來投資收益。
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數據來源通信行業4月投資策略：關注一季報大幅增長及出口業務復蘇標的。

19、電信固網、移動網等。
傳統企業通信體統與云通信系統的對比傳統企業通信系統可分系統模式、采購方式、前期投入、產品類型、維護費用、擴展性、用戶類型等。
系統模式傳統企業通信系統模式是“管-端”的本地部署模式，其云通信系統模式是“云-端”服務模式，包括PaaS. SaaS、私有云部署等模式，服務平臺在云端，只有終端在企業內。
采購方式傳統企業通信系統模式是自己采購，自己搭建，其云通信系統模式是采用合約租賃的方式。
前期投入傳統企業通信系統模式是高，需一次性購買服務平臺及終端設備，其云通信系統模式為低，只需購買終端及按月付費。
產品類型傳統企業通信系統模式是硬件為主軟件為輔;短信和呼叫中心為主，其云通信系統模式為軟件為主硬件為輔; IM、實時音視頻和云客服等。
維護費用企業通信系統模式是高，不僅需要有專門的機房，還需要有專門的系統管理人員，其云通信系統模式低，整體系統由服務提供商維護等。
擴展性傳統企業通信系統模式是差，當企業規模擴大時，需要繼續購買甚至替換成高容量設備，其云通信系統模式為好，當企業規模擴大時，只需要再增加購買服務即可等。
用戶類型傳統企業通信系統模式是大型企業及行業客戶為主，其云通信系統模式為中小企業客戶為主，也有部分大型企業及行業客戶等。
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數據來源億聯網絡：云辦公趨勢下的新成長，新機遇。

20、又回到負值。
CS通信設備制造在2009年就處于上升的趨勢，到了2011年凱斯直線下降，到了2012牛年收入增長情況接近0%，但2013年開始陸續上升，下降，其起伏不大，總體來說出去上升趨勢發展。
從年初至今，SW通信行業漲幅情況中鋼鐵行業漲幅最高，接近了15%;而SW休閑服務排在第二，漲幅情況高于5%;漲幅最差的是SW國防軍工行業，占比-20%。
其次是食品飲料行業，漲幅情況占比接近-15%，而計算機的漲幅情況也處于負值業超過了-10%。
從重點股票珊上看，通信行業中持股最高的是億通科技，持重股票50%;其次是中嘉博創和移遠通信，持股情況均超過20%;深桑達A持股情況是20%等，是通信行業持股情況比較多的幾個行業，而億聯網絡和華測導航持股情況最差，持股數量是負值。
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數據來源【研報】2021年通信行業春季投資策略:5G、F5G新基建行業業績好轉-210316 (18頁) .pdf。

21、DK(軟件開發工具)以供開發者在企業應用程序(APP)、業務或服務程序中嵌入消息、語音電話、音頻、視頻、即時通信和其他通信功能，構建便捷和高效的通信渠道。
基于云的聯絡中心解決方案(CCaaS)2019年可替代的空間有340億元，應用場景是與客戶交流溝通，且2019年市場構成有三點，1、47億元為傳統方式;2、83億元基于云計算;3、21億元基于云和人工智能。
其主要通過智能手機或者互聯網提供包含智能路由服務、智能語音交互、AIl機器人服務、人工坐席、支撐和運維服務、CRM集成等服務，便于企業管理眾多客戶的實時交互，降低整體的通信成本，提升效率，主要特點:多通道、智能化、一致性、可擴展性。
基于云統-通信方案(UCaaS)2019年可代替的空間有961億元，應用的主要場景是針對企業內部協同或外部商務溝通。
2019年市場構成有三點，分別是1、153億元基于傳統式;2、31億元基于云的語音;3、777億元基于視頻:在線銀行賬戶確認、在線保險實時確認、遠程醫療、在線和離線協同教育、實時音視頻技術。
其主要支持在正常商務交流或內部協同中通過統一入口使用多種通信功能,包括即時通信、音頻、視頻會議、視頻電話，主要特點:一鍵登錄、系統兼容、智能數據服務。
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數據來源【研報】計算機行業專題:我國云通信產業梳理-210329 (32頁) .p。

22、14年，其中主要發生的事件有三種，分別是：1、中國工信部為三大運營商發布牌照，3G正式商用2、云通信企業主要以提供短信信息服務類型為主，語音、流量等數據信息服務發展仍處于發展初期3、電商紅利和互聯網的發展為云通信行業帶來新機遇，催生了規模較大的云通信企業，如融云、云之訊、容聯等。
2016年至今有迎來了中國云通信行業發展的高速發展期，從探索期到現在花了十幾年的時間，到現在主要歷經的是件就有兩個，其分別是：1、移動互聯網高速發展帶動云通信的應用場景不斷拓展，云通信的市場需求得到快速釋放。
2、云通信服務商發展勢頭猛烈，各企業不斷開拓云通信垂直細分領域，如云客服、短信驗證、直播互動等。
5G時代，企業數字化轉型不斷推進，云通信產業鏈景氣度不斷上行，騰訊、阿里等互聯網巨頭下場;同時下游終端企業如億聯網絡、會暢通訊、視源股份也紛紛入局。
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數據來源【研報】通信行業云通信系列報告（1)云上通信大有可為-210321 (22頁) .pdf。

23、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。
1 證券研究報告證券研究報告 公司研究/首次覆蓋 2020年11月15日 傳媒傳媒/傳媒傳媒 當前價格(元)： 43.57 目標價格(元)： 52.60 朱珺朱珺 SAC No. S0570520040004 研究員 SFC No. BPX711 王林王林 SAC No. S0570518120002 研究員 付東付東 SAC。

24、 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 Table_StockInfo 2020 年年 11 月月 30 日日 證券研究報告證券研究報告 公司研究報告公司研究報告 持有持有 （首次）（首次） 當前價： 180.90 元 移遠通信（移遠通信（603236） 通信通信 目標價： 元（6 個月） 高速成長的物聯網模組龍頭高速成長的物聯網模組龍頭 投資要點投資要點 相對指數表現相對指數表現 。

25、請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 公司深度 2021 年 02 月 04 日 移遠通信移遠通信603236.SH 強者恒強強者恒強，模組龍頭邁上新征程模組龍頭邁上新征程 維持維持買入買入評級評級。
移遠通信深耕物。

26、pnbsp;光通信上游龍頭牢牢把握行業 beta 收益brppstrong天孚通信strong公司位于光模塊行業的上游，競爭遠沒有行業中游激烈。
光模塊產業的上游主要由有源光芯片無源光芯片組件和電芯片組成，同時上游供應商可以提供光引擎代工業務。

27、中期：產品結構不斷優化，毛利率有望提升pp制式維度，LTE 與 NB 模組毛利率回升，5G 放量有望拉動毛利率進一步提升。
單一產品來看，毛利率一般經歷高低高三個階段：1投入初期市場競爭較小，客戶價格不敏感，毛利率較高;2隨著市場競爭加劇，。

28、天孚通信下設 5 家全資子公司，參股 1 家合資公司，產品布局不斷完善。
公司專注于光無源 器件的主營業務和先進光電子制造服務OMSOptical Manufacturing Service , OMS平臺的戰略定位， 圍繞產業鏈上下游進行。

29、無線通信模組是物聯網的基礎硬件，將芯片存儲器功放器件等集成在線路版上，并提供 標準接口。
借助無線模組，終端設備實現通信功能。
考慮到物聯網模組隨連接數的放量與制式升 級導致整體價格的提升，整體行業規模在未來 4 年將得到較大增長。
出貨量方。

30、根據招股說明書，移遠通信 2018 年芯片采購金額達 17.5 億元，公司采購量較大形成 規模，與高通聯發科等芯片供應商取得穩定戰略合作關系。
蜂窩通信模塊行業的上游主 要為基帶芯片無線射頻芯片存儲芯片電阻電容電感以及 PCB 板等原材料生產。

31、智能互聯應用爆發：2020 年，物聯網連接數首超非物聯網連接數，對標移動互聯網發展路徑，智能手機出貨量首超 PC 出貨量提前預示移動互聯網的大規模爆發，我們認為物聯網連接數拐點同樣預示下游智能互聯應用的爆發機會。
物聯網自身行業特性決定下游智。

32、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 行業策略 2021 年 12 月 02 日 通信通信 2022 年度策略：年度策略：揚帆新藍海，探索通信揚帆新藍海，探索通信 2022 年年通信行業投資策略有望從資本開支驅動。