MLCC

1、電子電子/元件元件 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 / 21 風華高科風華高科（000636.SZ） 2020 年 07 月 20 日 投資評級：投資評級：買入買入（首次首次） 日期 2020/7/17 當前股價(元) 30.05 一年最高最低(元) 34.80/9.75 總市值(億元) 269.02 流通市值(億元) 269.02 總股本(億股) 8.95 流通股本(億。

2、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 被動元件被動元件 審慎增持審慎增持 ( ( 維持維持 ） 市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2020-05-19 收盤價（元） 20.94 總股本（百萬股） 1737.87 流通股本 （百萬股） 1655.90 總市值（。

3、1 證券研究報告 作者： 行業評級： 上次評級： 行業報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 電子電子 強于大市 強于大市 維持 2020年07月09日 （評級） 分析師 潘暕SAC執業證書編號：S1110517070005 分析師 張健SAC執業證書編號：S1110518010002 全球被動元件：全球被動元件：MLCC持續復蘇持續復蘇、高端晶振高景氣高端晶振高景氣、鉭電容供需好轉鉭電。

4、1 1 行 業 及 產 業 行 業 研 究 / 行 業 深 度 證 券 研 究 報 告 電子 2020 年 02 月 18 日 MLCC 迎新一輪景氣周期，國產替 代歷史性機遇 看好 被動元件行業深度 證券分析師 駱思遠 A0230517100006 MarkL 研究支持 談必成 A0230118070001 聯系人 談必成 (8621)23297818轉 本期投資。

5、 最近一年行業指數走勢最近一年行業指數走勢 -20% -11% -3% 6% 14% 23% 31% 40% 2016-112017-032017-07 有色金屬 上證指數 深證成指 行 業 專 題 報 告 行 業 專 題 報 告 公 司 公 司 研 究 研 究 財 通 證 券 研 究 所 財 通 證 券 研 究 所 投資評級投資評級: :增持增持( (首次首次) ) 表表 1 1。

6、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 報報 告告 證券研證券研告告 industryIdindustryId 國防軍工國防軍工 審慎增持審慎增持 ( ( 維持維持 ） marketDatamarketData 市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2020-08-10 收盤價（元） 62.22 總股本（百萬股） 231.48 。

7、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 | 行業專題研究 2020 年 08 月 18 日 5G 系列報告之系列報告之 MLCC 深度深度 國產替代多維驅動，國產替代多維驅動，5G 需求放量周期切成長需求放量周期切成長 MLCC-通信上游通信上游電子元件中的電子元件中的“皇冠皇冠”，工藝、粉體制造筑，工藝、粉體制造筑高行業高行業壁壘。
壁壘。
MLCC 是用于旁路、儲能。

8、 2020 年深度行業分析研究報告 目錄索引 觀點綜述8 一、消費電子：疫情不改 5G 換機邏輯，可穿戴設備成長空間廣闊9 （一）手機端：疫情不改 5G 換機邏輯，關注相關重要升級環節9 （二）非手機終端：5G 推動智能硬件生態多元化，可穿戴設備成長空間廣闊12 （三）投資建議18 （四）風險提示19 二、半導體：大陸半導體產業國產替代大風起，迎來穿越周期的成長機遇20 （一）IC 設計：。

9、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 軍用 軍用 MLCC 核心供應商，品類拓展迎發展契機核心供應商，品類拓展迎發展契機 鴻遠電子（603267）投資價值分析報告2020.10.19 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 付宸碩付宸碩 首席軍工分析師 S1010520080005 聯系人：陳卓聯系人：陳卓 公司是國內軍用公司是國內軍用 MLCC 核心供應商，業務包。

10、結論 2 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1.MLCC：營收增速大幅增長：營收增速大幅增長&毛利率高企，國內廠商表現亮眼毛利率高企，國內廠商表現亮眼 Q3營收增速環比提升：20Q3單季營收同比增速為39.9%，環比20Q2提升24.7pct，連續四個季度環比提升，同比19Q3大幅提升66.6pct；行業代表公司國巨10月 單月營收72.01億新臺幣，同比增長123%，保持良好的增長。

11、本報告的信息均來自已公開信息，關于信息的準確性與完整性，建議投資者謹慎判斷，據此入市，風險自 擔。
電子行業電子行業 推薦 維持 新三板新三板 TMTTMT 行業專題系列報告之十行業專題系列報告之十 風險評級：中高風險 MLCC 國產替代大。

12、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 深深 度度 研研 究究 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 元件元件 推薦推薦 首次首次 重點公司重點公司 重點公司 EPS。

13、TableInfo1 國瓷材料國瓷材料 300285.SZ 首次覆蓋首次覆蓋 行業：化工行業：化工 TABLETITLE 中國中國陶瓷材料領軍企業陶瓷材料領軍企業 始于 MLCC 粉體，向催化醫療等多領域延伸 證券研究報告證券研究報告 20。

14、pstrong風華高科strong：蓄勢待發的國產被動元器件龍頭nbsp;pp1深耕 MLCC 三十余年，容阻感完整布局nbsp;pp風華高科是國內被動元器件龍頭企業，三十年來持續發力片式容阻感等領域。
公司前身是1984 年成立的肇慶風華電。

15、p MLCC應用場景十分豐富，約70的需求來自消費電子領域。
音視頻設備手機PC汽車電子占比約為2824181根據中國電子元件行業協會數據，2016年到2020年全球MLCC市場規模由85.5億美元增長至162.5億美元，年均復合增速17。

16、p行業去庫存基本完成，筑底回升信號明顯。
MLCC 市場在 20162018 年經歷了高速成長周期，日韓廠商戰略性調整生產方向，傳統業務產能退出導致 MLCC價格正常上漲。
臺系廠商抓住機遇，主動囤貨，先后多次提價，以國巨為始，挑起了原廠端漲價。

17、日本村田公司最早使用賤金屬鎳作為 MLCC 的內電極漿料，展現出了更加優異的導電性與燒結性能，并實現了產業化。
目前，鎳基 MLCC 已經占 MLCC 總份額的 90以上。
納米鎳粉的粒度與分散性控制對其在 MLCC 中的應用十分重要。
粒度過。

18、3.4. 需求測算：未來4 年MLCC 粉體需求增速約15pp多元化應用，提振 MLCC 器件需求。
MLCC 器件被廣泛應用于手機PC汽車及其他領域，我們對上述應用場景的 MLCC 器件需求量進行測算，預計 2021年全球MLCC器件需求。

19、BoseraAssetManagementCo.,Ltd.MLCC設備研究框架請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明僅供機構投資者使用僅供機構投資者使用證券研究報告證券研究報告2022年1月28日進口替代從。

20、 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 一體化電子陶瓷龍頭，MLCC 打開成長空間 主要觀點：主要觀點： TableSummary 深耕深耕電子陶瓷電子陶瓷類電子元件，類電子元件，綜合實力領先綜合實力領先 三環集團成立于 1970 。