萬寶盛華

1、1 研究創造價值 逆勢擴張逆勢擴張厚根基厚根基，欲，欲再再順勢領風騷順勢領風騷 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 萬華化學(600309) 公司研究 化工行業化工行業 公司財報點評 2020.03.31/強烈推薦(維持) 化工化工分析師：分析師： 劉萬鵬 執業證書編號： S1220519110010 E-mailliuwanpengfoundersc.c 首席化工分。

2、 Table_Main 證券研究報告 | 公司首次覆蓋 2020 年 07 月 08 日 增持增持（首次首次） 所屬行業：化工/化學制品 當前價格(元)：55.19 合理區間(元)：49.42-60.01 證券分析師證券分析師 韓偉琪韓偉琪 資格編號：S0120518020002 電話：021-68761616-6160 郵箱： 聯系人聯系人 市場表現市場表現 滬深300對。

3、萬華化學深度報告之七： 聚氨酯板塊的攻與守 證 券 研 究 報 告 化工行業 2020年07月01日 首席分析師：李永磊 執業證書編號：S1220517110004 分析師： 董伯駿 執業證書編號： S1220520060003 核心觀點 2 研究目的：研究目的： 未來未來3 3年萬華化學在聚氨酯板塊的業績增量有多少年萬華化學在聚氨酯板塊的業績增量有多少？ 全球聚氨酯板塊的空間有多大全球。

4、 - 1 - 市場價格（人民幣） ： 16.18 元 市場數據市場數據( (人民幣人民幣) ) 總股本(億股) 3.47 已上市流通 A股(億股) 3.44 總市值(億元) 56.11 年內股價最高最低(元) 17.23/10.54 滬深 300 指數 4124 上證指數 3013 相關報告相關報告 1.新能源汽車產業鏈阻燃材料龍頭崛 起！-2020-02-19 萬. ，2020。

5、性調整指數；以華南區為例：華南區+12 (+11)%，+12%為凈雇傭前景指數（原始數據），+11%為季節性調整指數；除特別指明外，報告中所有的數據分析評論，均為經季節性調整分析后的數據。
企業規模間比較受訪的企業按照規模分為四種類型：少于10人的微型企業；10-49人的小型企業；50-249人的中型企業；250人及以上的大型企業。
四類規模企業的雇主預期2019年第一季度均增加員工人數。
大型企業的雇主預期強勁積極，凈雇傭前景指數為+21%；中型企業與小型企業凈雇傭指數分別為+13%與+7%；微型企業的雇傭預期謹慎保守，凈雇傭前景指數為+2%。
季度間相比，大型企業的凈雇傭前景指數輕微改善了2個百分點，小型企業則保持相對穩定，微型企業與中型企業維持不變。
年度間相比，微型企業、小型企業與大型企業的凈雇傭前景指數相對穩定，中型企業維持不變。
區域和城市間比較九個區域與城市的雇主預期未來三個月間均增加員工。
華南區與廣州的雇主預期最強勁，凈雇傭前景指數均為+11%。
深圳與華北區雇傭預期溫和，凈雇傭前景指數分別為+10%與+9%。
北京、華東區、上海與華中及華西區凈雇傭前景指數均為+8%。
成都雇主最謹慎，凈雇傭前景指數為+7%。
與上季度相比，廣州變化最顯著，凈雇傭前景指數上升了4個百分點，華南區上升了3個百分點；華北區與深圳凈雇傭前景指數均上升了。

6、及以上的大型企業。
四類規模企業的雇主預期2019年第二季度均增加員工人數。
大型企業的雇主預期強勁積極，凈雇傭前景指數為+15%；中型企業凈雇傭前景指數為+12%；小型企業與微型企業的凈雇傭前景指數分別為+7%與+2%。
季度間相比，大型企業的凈雇傭前景指數下降了6個百分點，中型企業則保持相對穩定，小型企業與微型企業維持不變。
年度間相比，小型企業的凈雇傭前景指數下降了3個百分點；大型企業的凈雇傭前景指數下降了2個百分點；微型企業相對穩定；中型企業則維持不變。
區域和城市間比較九個區域和城市的雇主預期未來三個月間均增加員工。
廣州的雇主預期最強勁，凈雇傭前景指數均為+11%。
華南區、華中和華西區凈雇傭前景指數均為+8%，深圳與華東區凈雇傭前景指數分別為+7%和+6%。
華北區凈雇傭前景指數輕微上漲，為+5%。
北京、上海與成都的凈雇傭前景指數均為+4%。
與上季度相比，九個區域和城市中，有七個區域和城市的雇傭預期放緩。
華北區、北京、華南區、深圳與上海五個區域和城市的凈雇傭前景指數均下降3個百分點；華東區和成都的凈雇傭前景指數均下降了2個百分點；廣州、華中和華西區的凈雇傭前景指數維持不變。
與2018年第二季度相比，九個區域和城市中，有七個區域和城市的凈雇傭前景指數降低。
最顯著的是北京和上海，凈雇傭前景指數分別下降了5個百分點和4個百分點；華北區。

7、及以上的大型企業。
四類規模企業的雇主預期2019年第二季度均增加員工人數。
大型企業的雇主預期強勁積極，凈雇傭前景指數為+15%；中型企業凈雇傭前景指數為+12%；小型企業與微型企業的凈雇傭前景指數分別為+7%與+2%。
季度間相比，大型企業的凈雇傭前景指數下降了6個百分點，中型企業則保持相對穩定，小型企業與微型企業維持不變。
年度間相比，小型企業的凈雇傭前景指數下降了3個百分點；大型企業的凈雇傭前景指數下降了2個百分點；微型企業相對穩定；中型企業則維持不變。
區域和城市間比較九個區域和城市的雇主預期未來三個月間均增加員工。
廣州的雇主預期最強勁，凈雇傭前景指數均為+11%。
華南區、華中和華西區凈雇傭前景指數均為+8%，深圳與華東區凈雇傭前景指數分別為+7%和+6%。
華北區凈雇傭前景指數輕微上漲，為+5%。
北京、上海與成都的凈雇傭前景指數均為+4%。
與上季度相比，九個區域和城市中，有七個區域和城市的雇傭預期放緩。
華北區、北京、華南區、深圳與上海五個區域和城市的凈雇傭前景指數均下降3個百分點；華東區和成都的凈雇傭前景指數均下降了2個百分點；廣州、華中和華西區的凈雇傭前景指數維持不變。
與2018年第二季度相比，九個區域和城市中，有七個區域和城市的凈雇傭前景指數降低。
最顯著的是北京和上海，凈雇傭前景指數分別下降了5個百分點和4個百分點；華北區。

8、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 股 票 研 究 股 票 研 究 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 科華恒盛科華恒盛(002335)(002335) 騰訊云核心供應商騰訊云核心供應商，IDC 業務高歌猛進業務高歌猛進 程碩程碩(分析師分析師) 馬天詣馬天詣(分析師分析師) 010-83939786 010-83939788 證書編。

9、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 評級：買入評級：買入( (首次首次覆蓋覆蓋) ) 市場價格：市場價格：3 33.023.02 分析師：陳寧玉分析師：陳寧玉 執業證書編號：執業證書編號：S0740517020004 Email： 分析師：易景明分析師：易景明 執業證書編號：執業證書編號：S0740518050003 Email: 分析師：周鈴雅分析師：。

10、萬華化學深度報告之十一： MDI價格為何上漲？ 證 券 研 究 報 告 化工行業 2020年10月13日 首席分析師：李永磊 執業證書編號：S1220517110004 分析師：董伯駿 執業證書編號：S1220520060003 聯系人：趙小燕 核心觀點 2 研究目的：研究目的： 自自20202020年年7 7月份以來月份以來，聚合聚合MDIMDI價格和純價格和純MDIMDI價格不。

11、科華恒盛立足傳統UPS業務，積極布局發展IDC<span style=;font-size:14px;。

12、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 評級：評級：增持首次增持首次 市場價格市場價格：2 24.054.05 基本狀況基本狀況 總股本百萬股 347 流通股本百萬股 345 市價元 24.05 市值百萬元 830。

13、p加強供銷協同，有效抵御風險pp2020年上半年，面對物流不暢需求低迷等困境，公司利用網絡平臺與客戶保持緊密互動，上下游聯動，在危機中尋求市場。
在大宗原料價格低位運行時加大采購,為 2020年下半年海外需求恢復，擴大生產銷售提供有力保障。
打。

14、pMDI 是聚氨酯產業鏈中技術壁壘最高投入最大盈利能力最高的環節。
公司在19782005 年，堅持自主開發突破 MDI 技術壁壘，躋身高度壟斷市場;20062015 年，通過低成本技改擴產，躍升全球龍頭 MDI;2016 年至今，公司完成整。

15、我們認為沿著這一邏輯看，未來華魯恒升要投資 PBAT 都不足為奇，因為華魯不僅擁有己二酸產能，還有特別優秀的成本控制力。
pp國內已規劃的 PBAT 項目中有兩股非常重要的力量，就是中東部擁有 PTA 和己二酸產能的企業，及西部擁有 BDO。

16、法規和標準化檢測手段，強制在聚氨酯軟泡中推行使用阻燃劑。
早期在聚氨酯軟泡中，主要使用的是溴系阻燃劑。
但是由于沙發床墊座椅等家具用品與人體密切接觸，市場對聚氨酯軟泡中所使用阻燃劑的安全和環保方面的性能要求越來越嚴格，有機磷系阻燃劑已逐步取代。

17、4.2 完善產業鏈配套，解決副產物鹽酸問題nbsp;pp 在光氣化過程中，會使用氯氣和有毒的光氣，因而生產過程中會產生大量HCl，而且在最終異氰酸酯產物中含有大量難以分離的可水解氯化物，如何解決這些附帶產物是令 MDI 生產廠家頭疼的問題。

18、萬華聚氨酯業務以MDITDI 為核心，重點提升聚醚改性 MDI兩個支撐平臺能力，產品驅動和客戶解決方案雙線發展，不斷提升全球供應鏈精細化管理水平，提升客戶服務能力。
疫情期間，公司積極響應客戶需求，及時調整營銷和服務策略，全球營銷和技術資源。

19、疫情影響下，萬華化學營收逆勢增長2020年，巴斯夫科思創亨斯邁陶氏杜邦等國際化工龍頭營收分別有不同程度的下滑，凈利潤同比大幅下滑;國內疫情控制得力，復工復產較早，萬華化學營收逆勢增長，凈利潤僅微降0.8疫情影響毛利導致海外龍頭企業盈利下。

20、浙石化自建加油站，加速汽油內銷量。
在銷售方面，浙石化與浙江省能源集團有限公 司共同出資投資設立浙江石油，注冊資本為 110 億元。
浙江石油將在浙江省內自建加油站 進行成品油銷售，目前在建加油站約 100 座，計劃到 2022 年底前建成 7。

21、萬華依托石化產品平臺，高附加值的精細化工和特種功能材料逐步產業化，開始布局下游新能源材料。
2.1 三元正極材料：1萬噸中試投產在即，涉足電池產業鏈萬華以三元正極為突破口，開始涉足電池產業鏈。
萬華在西南地區布局具有鋰資源豐富水電資源豐富靠近鋰。

22、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 TableMain 證券研究報告 公司首次覆蓋 萬華化學600309.SH 2021 年 12 月 15 日 買入買入首次首次 所屬行業：化工化學制品 當前價格元：104.70 市場表現市場表現 滬。