資金集中管理

1、 守正 出奇 寧靜 致遠 信息技術 軟件與服務 公司業務進展順利，醫療專項資金支持力度加大 事件：事件：公司發布 2019 年報和 2020 年一季度業績預告。
2019 年， 公司實現營業收入 14.8 億元，同比增長 14.69%，歸母凈利潤 3.14 億 元， 同比增長 14.69%， 扣非凈利潤 2.61 億元， 同比增長 30.60%。
2020 年一季度，公司實現歸母凈利潤 5,3。

2、 1 證券研究報告證券研究報告 行業研究/深度研究 2020年04月16日 公用事業 增持（維持） 環保 增持（維持） 王瑋嘉王瑋嘉 執業證書編號：S0570517050002 研究員 021-28972079 吳祖鵬吳祖鵬 0755-82492080 聯系人 施靜施靜 010-56793967 聯系人 shi_ 1龍馬環衛龍馬環衛(603686 SH,買入買入): 業績符合預業。

3、 策略周報 西部證券西部證券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 。
國際疫情加劇，重點資金偏好什么？ 新冠疫情影響跟蹤系列（五） 證 券 研 究 報 告 策略周報 西部證券西部證券 20202020 年年 0303 月月 0303 日日 分析師分析師 張弛張弛 S0800519110001S0800519110001 13918023419 聯系人聯系人 黃維馳黃。

4、整體上市，國資背景進一步加強公司去年吸收合并安徽建工實現了整體上市，業務范圍主要包括建筑施工、房地產等，為安徽建筑行業龍頭。
并且引入毅達投資、安徽鹽業等國資背景的戰略投資者，公司的國資控股比例由 17.91%提升至 42.88%，國資背景的加強提升了公司在安徽國資的地位，在融資、訂單獲取和新業務開拓等方面有望獲益。
員工持股彰顯信心，市場集中度有望提升公司整體上市的同時完成員工持股計劃，當前員工持股比例為 6.21%，為公司第二大股東，鎖定期 3 年，認購價格 6.54 元/股，較當前股價折價 28.44%，彰顯了公司長期發展的信心，長期業績提升動力強。
公司在安徽省內的市場占有率僅為 5.2%，與其他省份基建龍頭相比明顯偏低，在國資背景和員工持股計劃激勵作用下，未來市場占有率有望持續提升。
安徽“十三五”交通規劃及重大水利工程將推進，引江濟淮等超大體量項目已陸續開工，安徽省固定資產投資近三年的復合增速為 11%，公司有望受益補短板政策的落地。
盈利能力提升空間較大，估值低于行業和國際平均水平2017 年公司的毛利率為 10.3%，凈利率為 2.2%；同行業可比公司的平均毛利率為 11.58%，凈利率為 4.28%。
公司的盈利能力低于平均水平，整體上市之后隨著公司治理水平以及基建業務占比的提升，盈利能力有望提升到行業平均水平。
公司當前 PE 估。

5、中信證券研究部中信證券研究部 羅鼎，聯系人：楊暢羅鼎，聯系人：楊暢 2020年4月13日 需求復蘇下庫存明顯消化，資金端寬松料支持基建發力需求復蘇下庫存明顯消化，資金端寬松料支持基建發力 （2020年年04月月06日日-2020年年04月月12日日） 水泥水泥行業行業 評級評級強于大市（維持）強于大市（維持） 注：本周指代2020.04.06-2020.04.12，上周指代2020.03.30。

6、 1/35 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 深 度 報 告 基礎建設行業基礎建設行業 報告日期：2020 年 05 月 25 日 項目、資金雙輪驅動，基建或迎豐收年項目、資金雙輪驅動，基建或迎豐收年 建筑行業深度報告 行 業 公 司 研 究 基 礎 建 設 行 業 ：姜楠，CFA 執業證書編號：S1230515120001 ：021-80108129 ： 行業評級行業。

7、市場規模將從 2016 年的 257 億美元增長到 2022 年的 359 億美元，屆時，頭燈市場規模的占比將達到 65.7%。
對于中國而言，由于 LED 滲透率較低，成長空間大，且中國乘用車總體銷量仍有增長潛力，車燈市場規模的擴張速度有望超越全球平均水平，我們預計 2018-2021 年，我國車燈市場規模復合增長速度達 9.5%，同期，LED 車燈市場規模復合增速超過 15%。
LED 車燈的成本有望進一步下降車燈的上游原材料主要是光源、電子元器件、塑料，中游主要是光學模組、控制器以及塑料殼體等，對于 LED 車燈，上游最重要的原材料是 LED 芯片。
由于較高的進入壁壘，LED 車燈的三大環節利潤率較高：LED 芯片、光學模組、控制器。
傳統鹵素大燈電子元器件較少，光源、調光機構以及塑料件是車燈成本的最主要部分，三者的成本占比超過 80%，對于氙氣大燈，塑料件、光源、控制器（即鎮流器）三者的成本占比超過 80%，LED頭燈相比氙燈，光源成本提高，控制器成本相對下降，其中，LED光學模組的成本占比最高，預計隨著 LED 芯片價格的大幅下降，光學模組的成本占比有望持續下降。
我們認為，LED 車燈的主要原材料價格仍有較大下行空間，進而，LED 車燈的成本有望進一步下降。
全球車燈市場集中度較高，長期看，有技術優勢、成本優勢的企業最終會勝出目前，全。

8、尚品宅配擁有行業內較高的每股未分配利潤。
同時，歐派家居和索菲亞兩大龍頭現金儲備充足。
從成本端考慮，索菲亞擁有衣柜行業最低的單位成本，我樂家居在相對定位高端櫥柜品牌中，單位成本也較有優勢，而歐派家居我們則認為，在價格戰初期其產品降價空間相對充足，預期綜合毛利率大幅波動概率較小。

9、進入規范階段、PPP 項目迎來清理整頓，園林/基建業績增速放緩、估值下行；3）PPP 項目大規模清理結束及經濟下行壓力持續加大， 2018 年7 月底后政策對PPP 模式轉向適度鼓勵，板塊估值回升。
PPP 模式自帶杠桿屬性，政策在穩投資與控風險之間平衡/切換將是常態。
）PPP 模式可有效帶動基建投資增長，但使用不當則可能帶來財政過渡負荷及金融機構壞賬等潛在風險。
政策對于 PPP 模式需要在促投資與控風險間進行平衡；2）國內基建投資作為對沖經濟下行、平滑經濟過度波動的平衡器，存在較為明顯周期性。
考慮到目前外需不穩及投資下行壓力， 2019-2020 年政策主基調或是穩增長，PPP 模式有望持續穩步推進。
數據庖丁解牛：2018Q3 單季新增入庫/落地同/環比負增、Q4 或回暖，行業規模集中與區域落地分化并存。
2018Q3 末，1）總量：PPP 項目入庫/落地 12.29/6.3 萬億，Q3 單季入庫 3471 億(同比-73.4%/環比-20.2%)，單季落地 3135 億(同比-60.6%/環比-35.8%)；2）行業：市政/交運/城鎮開發/生態環保入庫/落地規模最大，Q3 單季城鎮開發/生態環保入庫最多、交運/市政落地最多；3）區域：貴州/云南入庫/落地規模最大、上海/海南落地率最高，Q3 單季云南/浙江/江蘇入庫/落地最多、湖南/內蒙古規模萎縮最。

10、非主力買賣力量之間的博弈。
我們以主力買入額-非主力買入額，主力賣出額-非主力賣出額為代表分別考慮主力非主力資金買入力量和賣出力量的對比。
這部分的增量信息非常有限，整體表現和主力資金買入額賣出額的表現很像。
這可能是因為主力買入額-非主力買入額和主力買入額的相關性比較強，主力賣出額-非主力賣出額和主力賣出額的相關性比較強。
分析主力凈買入額（買入額-賣出額），這是最有用的一個因子。
凈買入額代表了買方和賣方的博弈。
我們發現：主力凈買入額高，不一定好。
主力凈買入額少（主力凈賣出多），一定不好。
這說明主力資金受各種限制不一定可以買進收益最高的資產，但是可以避開收益最差的資產。
資金流向因子的有效性較短，對未來收益的影響衰減很快。

11、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 證券研究報告證券研究報告/ /行業深度行業深度報告報告 20202020 年年 0505 月月 2424 日日 銀行 “直達實體經濟的貨幣工具”如何理解？“直達實體經濟的貨幣工具”如何理解？ 銀行“資金空轉”深度研究銀行“資金空轉”深度研究 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師分析師 戴志鋒戴志鋒 執業證書編號：。

12、 請務請務必必閱讀正閱讀正文之文之后的信息披露和重要聲明后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 深深 度度 研研 究究 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 保險保險 推薦推薦 ( ( 維持維持 ） 相關報告相關報告 聯合健康集團： 高增長與高盈 利的健康險龍頭保險行業 他山之石系列一 2019-08-02 從日本經驗看我國壽險行業 發展空間和估值保險行業。

13、非戶籍人口占比均超三成，住有所居是他們來到都市亟需解決的問題擁有豐富的工作機會和完善的基礎設施的一線城市吸弓了大批高校畢業生和外來務工人員;上海市常住非戶籍人口達9了6.21萬，居一線城市之首，占常住人口的40.3%;深圳常住非戶籍人口占65.3%，四個一線城市中常住非戶籍人口的比例最高；在大城市打拼，首要任務是尋找居住空間;近年來，高企的房價和嚴格的戶籍管制讓許多外來人口優先選擇租房。
都市青年居住理想理想的居住環境是都市青年進入城市生活的基本需求列斐伏爾在1967年提出城市權(Right to the city)的概念，涵蓋了一個人進入城市、居住在城市、參與城市生活、平等使用和塑造城市的權利;居住是都市青年進入城市后首先面對的問題；在剛開始的時候，居住空間僅代表一個睡覺的地方;隨著都市青年不斷融入城市生活，居住空間成為他們身心休憩的港灣和享受城市生活的起點，更多的居住需求開始出現;功能更全面的公寓成為滿足這些都市青年居住需求的一種方式。

14、環保型膠黏劑成為推廣的重點。
膠黏劑行業向成熟期不斷過渡，行業集中度將不斷提升。
我國膠粘劑產業起步較晚，依托于國內工業的發展，最初膠粘劑行業主要集中于低端產品，低門檻催生了眾多的中小企業，導致行業集中度低。
從世界膠黏劑行業發展歷史來看，我們認為，未來若干年中國膠黏劑行業向成熟期過渡，行業集中度會不斷提高。
全球膠黏劑市場重心轉移，國內企業迎來發展機遇。
近年來，膠黏劑市場規模結構不斷變化，其中亞太地區市場規模占比不斷提升。
此外，歐美化工巨頭研發投入增速逐漸放緩，產品創新難度逐步增大，未來競爭力會逐步下降，這為國內企業的創新發展帶來機遇。
新興產業的發展將驅動膠黏劑企業的創新研發。
膠黏劑高端市場目前被國外化工巨頭占據，我國新興產業正在經歷著高速發展，一方面給膠黏劑行業帶來井噴式需求，另一方面也對膠黏劑產品提出了更高的要求。
高附加值、高技術含量膠黏劑的研發已迫在眉睫，這將驅動我國膠黏劑企業的研發創新和產品升級。
原材料價格回落，產業鏈利潤往下游轉移。
膠黏劑的主要原材料有 MDI、丙烯酸、環氧樹脂和有機硅等。
基礎化工品價格經歷了 2016-2017 的暴漲，相關企業進入新一輪產能擴產周期，基礎化工品供需格局逐漸寬松，預計未來隨著原材料價格的低位盤整，產業鏈利潤將逐步往下游轉移。

15、前景因素大于正面因素，導致預計2020年適應資金減少。
適應融資的前景將在很大程度上取決于國際融資提供者2021-25年履行其氣候融資承諾的能力，包括它們恢復新項目交易來源和執行任何可能因大流行病而推遲的項目的能力。
總體發展籌資將受到新型冠狀病毒肺炎的負面影響：2020年海外發展援助總額減少，原因是雙邊捐助方承諾的減少，而國際金融機構的承諾卻增加了。
特別是在與適應相關的部門，包括能源部門(- 2.8%)和水與衛生部門(-1.2%)，雙邊援助總額的份額有所下降。
文本由木子日青原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：氣候變化全球適應中心：新型冠狀病毒肺炎背景下的適應融資。
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16、 June 2020 Transformative Climate Finance i Contents Executive Summary . 。

17、房帶塊占比上限是32.50%。
第二檔：中資中型銀行招商銀行、農業發展銀行、浦發銀行、中信銀行、興業銀行、中國民生銀行、中國光大銀行、華夏銀行、進出口銀行、廣發銀行、平安銀行、北京銀行、上海銀行、江蘇銀行、恒豐銀行、浙商銀行、渤海銀行，其中房地產貸款占比上限27.50%，個人住房帶塊占比上限是20%。
第三檔：中資小型銀行和非縣域農合機構城市商業銀行(2)、民營銀行大中城市和城區農合機構，其房地產貸款占比上限22.5%，個人住房帶塊占比上限是17.50%。
第四檔：縣域農合機構縣域農合機構，其房地產貸款占比上限17.50%，個人住房帶塊占比上限是12.50%。
第五檔：村鎮銀行房地產帶塊占比上限是12.50%，個人住房貸款上限是7.50%。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源成都銀行-深度報告：根植成都，西部優質城商行。

18、1990-2020年期間，由于一些國家森林砍伐減少，加上其他國家通過植樹造林和森林自然擴張增加了森林面積，森林凈損失率大幅下降。
”圖1:2010-2020年森林面積變化百分比2015年至2020年期間，森林砍伐量為每年1020萬公頃(ha)，這是衡量森林向其他土地利用轉化的指標。
這比早期要少。
在同一個五年窗口期內，通過造林或自然擴張實現的森林擴張總量為每年470萬公頃，其中亞洲擴張最大。
森林生態系統是最大的陸地碳匯，每年吸收約20億噸二氧化碳。
1990年至2010年，全球森林碳儲量總量從1990年的668億噸下降到2010年的662億噸，主要原因是森林面積減少。
到2020年，它保持在662燃氣輪機的水平，歐洲、北美和中美洲以及南美占據了總量的三分之二。
全球碳儲量包括約300 Gt的土壤有機質、295 Gt的生物量和68 Gt的枯木和凋落物。
圖2顯示了2010-2020年期間，亞洲、歐洲、北美和中美洲碳儲量的增加如何彌補非洲和南美碳儲量的減少。
圖2:2010-2020年森林碳儲量變化本文由云閑 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：聯合國(UN)：2021年全球森林目標報告。

19、1 敬請關注文后特別聲明與免責條款 TableSummary 南下資金南下資金買什么買什么： 抱團的新戰場，抱團的新戰場，加速搶籌加速搶籌內銀內銀 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 行業專題報告 行業研究 銀行行業銀行行。

20、p styletextindent: 37pxspan style;fontfamily:宋體;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋體為了在金融危機之后刺激經濟，五大央行已經嘗試了負利率。
實際上，這意味著他。

21、p我們的發現是需要持續的公眾支持。
至少，必須考慮從現在到202122財政年度結束即2022年3月底之間如何提供此類支持。
地方交通部門的行動能力受到限制。
問題不在于是否需要財政部的支持，而在于這種支持的形式和形式。
截至2022年3月底的資金將。

22、p行業動態pp重大事件pp信用債扎堆推遲或取消發行，今年涉及金額超3000 億元。
根據Wind 數據統計，今年以來，截至3 月21 日，有905 只信用債推遲或發行失敗，涉及金額3445.7 億元，而去年同期只有 631 只，金額為 249。

23、p當前中國的養老金體系中，以基本養老保險和社會保障基金為代表的養老金第一支柱占主導地位，而以企業年金和職業年金為代表的第二支柱起到一定的補充作用。
然而，養老金第一支柱帶來的財政壓力也與日俱增，企業年金和職業年金則有著覆蓋面窄惠及人群有限的不。

24、未來發展：提升產品性能，擴大用戶群體全新一代德康G7：大幅降價一次性設計擴展目標用戶范圍德康與VerilyAlphabet子公司，原名谷歌生命科學合作研發的下一代連續血糖監測系統G7預計將于2020年末推出，并在2021年大規模量產。
僅硬幣。

25、成功上市，加速擴產。
2019 年3 月，公司收購常州合威控制權，產能規模有所提升。
在此基礎上，公司于 2020 年對各基地的生產線進行擴產和改造，產能規模進一步提升至1.70 億平方米年。
隨著2021 年初公司成功上市，IPO 募集資金凈額。

26、世界站在一個十字路口:從pandemicdriveneconomic globaleconomy出現危機,人類可以選擇upholdthe現狀或決心重建更美好的未來,改變現有結構促進growthin對齊與長期可持續發展目標,包括巴黎協定建立的。

27、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告 行業定期報告 2021 年 12 月 26 日 推薦推薦維持維持 建材行業定期報告建材行業定期報告 中游制造建材 水泥行業：價格繼續下行，短期內或將延續回落態勢。
水泥行業：價格繼續下行，短期內或將延續。

28、報告 證券研究 行業定期報告 2021 年 12 月 26 日 政策調整資金面改善，關注地產鏈建材布局機會 推薦維持 建材行業定期報告 中游制造建材 水泥行業：價格繼續下行，短期內或將延續回落態勢。
價格回落區域主要 是東北中南和西南等地區，。

29、 至暗時刻之下，政策破局重生 TableIndustry 房地產行業資金鏈專題研究 TableReportTime2022 年 1 月 4 日 2 證券研究報告 行業研究 行業深度報告 房地產房地產 行業行業 投資評級投資評級 看好看好 至。

30、這份新的世界發展報告側重于全球家庭企業金融機構和政府因 COVID19 危機而面臨的相互關聯的經濟風險。
該報告提供了關于資產負債表的相互關聯性和跨部門潛在溢出效應的研究的新見解。
它還根據這些見解提供政策建議。
具體來說，它解決了如何降低因應對。