股權投資-三個皮匠報告百科

股權投資是什么

股權投資一般是指投資機構通過資金出資的方式，擁有一個企業的股權，獲得被投資企業的經營權及管理權，利用自身專業的投資能力、豐富的管理經驗，進而增加被投企業的經濟效益，增大被投企業的股權價值，最后選擇合適的時間和高效的方式，結束對被投企業的股權投資，以達到實現企業投資收益增加的一種投資行為。股權投資也可以簡單概括為一個企業為了獲得股權投資收益而持有另外一個企業股份的一種投資行為。

股權投資的分類

股權投資是指圍繞企業戰略發展目標，以做實、做強、做大企業為目的，以現金、債權、實物資產等對被投資企業出資，取得被投資企業股權，或購買其他企業持有的股權的行為。

1、如果從時間長短來劃分，股權投資一般包括長期股權投資和短期股權投資兩種投資類型，還可細分為財務性股權投資、創業投資和產業投資等。根據股權獲取的方式將長期股權投資分為兩種:一是通過公開或非公開的市場交易獲取被投資企業的股權，另一種是通過資金投資占股的方式獲得企業股份，從而獲取被投企業經營權或收益權。

2、如果從控制程度來區分，股權投資大概區分為全資控制、絕對控股、實際控制和參股影響四類。

(1)全資控制是指能夠完全控制被投資公司的生產經營管理全部活動并且獲得全部收益，股權比例為100%。

(2)絕對控股是指能夠控制被投資公司的絕大部分生產經營管理活動并且能夠獲得絕大部分收益，股權比例一般為50%-100%。

(3)實際控制是指股權比例一般為50%以下，通過章程、協議、董事會或者其他安排能夠實際控制被投資公司的生產經營管理活動。

(4)參股影響是指作為被投資公司的投資人，持股比例在50%以下，通過股東會表決權、董事會席位、監事席位影響投資公司的生產經營管理活動。

股權投資與債權投資的區別

股權投資是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為，股權投資通常為長期(一年以上)持有一個公司的股票或者長期投資某公司，以期取得控制權或對被投資公司施加重大影響的或與被投資公司取得密切關系的目的。股權投資與債權投資不同，股東擁有參與經營決策投票的權利，根據公司經營情況實現的利潤來獲得紅利，債權人沒有投票權，按照債權的約定利率來收取利息，所獲得的利息一般是固定的，與企業經營狀況沒有太大關系

債權投資也被稱為債券投資，該投資方式的目的是為了獲取被投資單位的債權，并非被投資單位的所有者權益。自投資之日起，債權投資者即可成為債務單位的債權人，債權投資者按照約定的利率收取利息，并在約定期限收回本金。通常，長期性的債權投資是通過購買企業長達一年及以上的債券。通俗理解，債權投資相當于借錢給企業，是債主，但是并不擁有參與企業決策的投票權等權力，根據債券約定定期收取利息，通常利息也是固定的，與企業經營狀況無任何直接關聯關系。

兩者的主要區別如下

(1)投資性質：股權投資屬權益性投資，為獲企業的凈資產所有權作的投資。債權投資以獲債權為目的的投資。

(2)獲利方式：股權投資通過分配利潤或者其他方式獲得收益；債權投資定期收回本息

(3)投資期限：股權投資時間較長，一般1年以上，投資人不得隨意投資，期滿之后可按約定的管理層回購、股權轉讓等方式退出；債權投資期限不固定，7天、15天等期限，一般為1年以下

(4)法律保障方式：股權投資股東參與公司經營管理及重大決策，一般無擔保；債權投資通常要求融資方提供擔保措施。

股權投資的方式

股權投資的方式主要包括：直接投資；成立私募股權投資基金；成立母基金；成立私募證券投資基金。

(1)直接投資：優勢是對被投企業的影響力度較大；持股比例達到控制，可合并被投企業收入利潤。劣勢是投資決策慢，或錯失優質項目；早期的優質項目傾向于獲取專業創業投資基金的資金，直接投資較難投資到該類企業；無風險共擔機制。

(2)成立私募股權投資基金(有限合伙)：優勢是與其他投資方共享被投企業經營成果，共擔投資風險；以基金為平臺，匯集政府和社會資本各方資源，促進被投企業發展，擴大產業布局范圍；合伙企業無需繳納所得稅。劣勢是難以對被投企業達成控制。

(3)成立股權投資母基金：優勢是資金分散投資于多支股權投資基金，避免依賴于單一基金管理人的風險。劣勢是難以參與到對項目的投資決策中，無法把控資金流向。

(4)成立私募證券投資基金：優勢是實現財務收益。劣勢是對被投資企業的運營無法產生影響，對產業布局幫助不大。

股權投資的特征

(1)投資主體范圍廣。股權投資的完成需要有投資主客體及資金等。其中投資主體的范圍很廣，例如戰略投資者、保險公司、金融機構等期望可以收到高收益同時有能力承擔產生的高風險的個人或企業。

(2)資金來源指向性高。因為投資主體往往都是個體或者金融機構等擁有豐富資金的投資者，在募集資金的時候，被投資者主要想要吸引這類群體的關注，因而股權投資的資金來源通常指向性很明確，一般通過非對外公開的形式向特定的企業、機構或個體銷售自己的股份。

(3)高收益伴隨高風險。股權投資的客體一般都是在處于發展前期或者需要大量資金開展業務的企業，它可能具備較高的盈利能力和成長能力，但是畢竟因為其在凈投入時期，投資者無法預測它是否具備帶來可觀收益的能力，并且企業受內外部環境因素的影響也不可控，投資者需要承擔投資資金虧損的風險。相反的，如果被投資企業成功達到投資資金的業務目的，那么帶來的收益往往也是巨大的^[1]

股權投資的相關理論

伴隨著經濟全球化和一體化，世界范圍內掀起多次并購浪潮，關于指導企業投資股權投資的相關理論也逐步、蓬勃地發展，目前關于股權投資的主要理論有縱向股權投資并購理論、橫向股權投資并購理論、混合股權投資并購理論以及發展中新的股權投資并購理論。

(1)縱向股權投資并購理論是指在市場中處于產品或服務全生命周期中上下游環節的企業并購，代表理論具有交易費用理論和生命周期理論。

(2)橫向股權投資并購理論是指在市場中同類型企業競爭，它們通常都處于相同層次，代表理論有福利均衡理論、協同效應理論和規模經濟效應理論和。

(3)混合股權投資并購理論是指在市場中企業可以通過并購實現資本有效配置，擴大企業規模，實現企業間的協同效應，提升企業價值，降低交易雙方的成本。

(4)新的股權投資并購理論是指20世紀90年代前后興起的控制權市場理論、q值理論、自由現金流假說、核心競爭力理論以及至今以來新的并購理論

股權投資的風險種類

股權投資風險主要來自企業內部經營情況的變化及外部市場環境的變化，企業外部因素引發的股權投資風險也就是系統性風險，主要是由企業外部的一些宏觀因素造成的風險，系統性風險因一般包含很多的不確定性因素，因此無法去精確預測出來的。而由企業內部因素造成的風險也就是非系統性風險，包括企業財務風險、投資決策風險、管理風險或其他特殊事件造成的風險等，非系統性風險是可以預測和控制的。企業股權投資業務的風險種類具體包括以下幾個方面：

(1)投資決策風險

企業的投資決策者，因每個人所處的環境不同，個人的思想和見解也不同，若是缺乏深入的調查研究和嚴謹的考核，而只憑個人經驗及喜好盲目做決定，決策者的這種沖動行為會給企業帶來很大的投資決策風險。企業在進行投資決策前，要通過多次詳細的盡職調查獲得真實和規范的核心資料信息和數據，獲取的核心信息和數據越多、越完善，投資決策的依據就會越充分，而最終的投資決策也就越可靠，越具有科學性，爆發風險的概率就會越低。反之則會影響企業整體投資效果。因投資決策失誤而給股權投資企業造成的投資風險問題，主要是投資決策者脫離理論基礎的盲目決策、背離市場規律的經驗決策、中國式酒局的隨意決策、牽扯貪污受賄的腐敗決策等是企業投資最大的風險，也是首先需要規避的風險。

(2)行業風險

企業在開展股權投資業務中，多數進行的是跨行業的投資，而不同的行業經營方式、市場環境皆盡不相同，所以各行業面臨的內部及外部風險也有很大差異。例如，以本文中的思成集團企業為例，其股權投資業務涉及了不同的行業類型，總體上主要包括對實體產業(包括地產)和金融行業的股權投資。而在這些領域中帶來的行業風險也各不相同。其中公司股權投資規模最大的金融行業，主要存在的行業風險有信用風險、政策風險和業務違規操作造成的風險等。其次是房地產業，其行業風險主要是由企業一些外部環境因素引起的，都是一些不可控的因素，企業是沒有辦法預知和防范的。

(3)財務風險

企業股權投資業務的財務風險一般指被投資項目或公司的經營并沒有達到預期目標，項目回報周期拉長，資金流動性差，進而對企業的經營效益和盈利水平造成了負面的影響，引發出企業的財務風險。投資企業要有效掌握被投企業的經營財務狀況，及時關注企業財務變化信息，對被投企業的經營全程進行財務監督控制，準確識別可能出現的財務風險問題，在進行資金投入之前，一定要審慎評估財務風險發生的概率，對未來現金流收支進行合理分析，避免投入的資金血本無歸。因此，企業在進行投資前要對目標公司各方面的信息進行詳細了解，對被投企業進行詳細的調查，才能降低出現投資風險的概率。

(4)管理風險

管理風險從投資人的角度來說，是指由于投資人員專業技能不足，投資管理團隊不規范，以及由于后期運營管理方面的問題引發的風險；而作為被投企業來說，因管理者總體能力偏低、高層管理人員的資歷不足、大股東行業背景等等多方面引發的管理風險狀況，而給企業造成的不必要的管理風險問題。即投資方對被投企業進行股權投資獲得股東權利，其目的是要賺取一定的投資收益，然而，因企業管理水平有限，缺乏管理和運營方面的經驗，則很可能讓被投企業陷入困境，甚至嚴重會出現財務危機，引起投資方的風險問題，導致投資企業的資金損失。其次，企業股權投資業務推進過程中，相關人員不具備專業素養、管理團隊水平低下，無法落實股權投資業務的科學管理工作，無法綜合管理投資情況，導致整體管理水平低，引發不必要的風險。因此，投資企業要在提高自身企業內部管理能力的同時，對目標企業的管理風險要進行投前風險識別和投后對風險的監督預警，發現嚴重的風險問題時可以通過被投企業的股東會、董事會等高層會議對企業的管理進行干預，降低出現管理風險的概率^[2]。

股權投資實現路徑

股權投資實現路徑大致可以分為兩大類，一類是因投資、分立、合并而新設公司；另一類是因收購、增資入股而獲得公司股權。但是對于國有企業而言，各種形式的股權投資路徑有其專有定義與含義^[3]。以下是國有企業股權投資路徑

(1)股權收購：履行出資人職責的機構、國有及國有控股企業、國有實際控制企業有償收購境內外法人、自然人或者其他組織持有的企業股權的活動

(2)投資分立：履行出資人職責的機構、國有及國有控股企業、國有實際控制企業所持有股權的企業通過股東會決議分成兩個及以上的企業的活動

(3)投資新設：履行出資人職責的機構、國有及國有控股企業、國有實際控制企業單獨或與境內外法人、自然人或者其他組織投資成立企業的活動

(4)無償劃轉：企業國有股權在政府機構、事業單位、國有獨資企業、國有獨資公司、國有全資企業、國有全資公司之間的無償轉移的活動

(5)增資擴股：企業通過各種形式增加企業資本金，導致履行出資人職責的機構、國有及國有控股企業、國有實際控制企業新持有企業股權或者持有股權比例發生變化的活動

2021年股權投資市場概況

根據清科研究院發布的《2021年中國股權投資市場回顧與展望》^[4]，2021年中國股權投資市場概況如下：

募資:2021年，中國經濟在疫后復蘇，股權投資市場迅速回暖。資金端，險資銀行等資金參與股權投資獲政策“松綁”、國有資本和產業資本大舉入場；退出端，IPO常態化后基金退出渠道得以疏通，資金回流后有助于股權投資生態的良性循環；基于此，2021年市場募資總規模實現爆發式增長。

投資:2021年的投資市場在疫情防控常態化后空前活躍，一方面是要完成并補足在疫情初期被延遲的部分投資，另一方面則是開啟了行業和技術更迭大背景下的新一輪投資熱潮。當前，股權投資市場正處于互聯網投資的下半場，硬科技投資方興未艾，2021年的大額投資案例聚焦在互聯網、先進制造、新基建等領域，行業分布具有鮮明的時代特征。

2021年，中基協完成登記的股權投資基金管理人總計734家，同時注銷的基金管理人有714家。股權投資基金管理人注銷數量與新登記數量基本持平:2018年中基協登記的股權投資基金管理人開始注銷，且在每年年中、年底機構注銷數量往往較為集中。2021年股權投資基金管理人注銷數量高達714家，僅比同期新登記管理人數量少20家。南方股權投資基金管理人數量明顯高于北方︰從城市分布著，南方城市股權投資基金管理人數量明顯高于北方，2021年新增股權投資基金管理人TOP15城市中南方城市占13位，北方城市僅有北京和青島市進入15強；另外，2021年三亞和?？诠蓹嗤顿Y基金管理人新增數量較多私募基金從業人員管理加強:2021年9月，中基協通過AMBERS系統發布通知，對2018年《私募基金管理人登記須知》中“申請私募基金管理人登記的機構員工總人數不應低于5人，且其一般員工不得兼職”的要求再次重申，且要求不符此規定的私募基金管理人在3個月內完成整改。

截至2021年底，中基協備案正在運作的股權投資基金總計4.61萬支，其中2021年新增8，999支