《低空經濟行業深度研究報告：低空經濟空地戰略新興產業啟航元年-240418（22頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《低空經濟行業深度研究報告：低空經濟空地戰略新興產業啟航元年-240418（22頁）.pdf（22頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 證 券 研 究 報證 券 研 究 報 告告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 行業研究行業研究 計算機計算機 2024 年年 04 月月 18 日日 低空經濟行業深度研究報告 推薦推薦（維持）（維持）低空經濟：空地戰略新興產業啟航元年低空經濟：空地戰略新興產業啟航元年 打通空地垂直空間，電氣與智能化開啟戰略新興產業元年。打通空地垂直空間，電氣與智能化開啟戰略新興產業元年。低空經濟是指以有人駕駛和無人駕駛航空器為主，以載人、載貨及其他作業等多場景的低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關領域融合發展的綜合性經濟形態。202

2、1 年 2 月 24日，“低空經濟”概念首次寫入國家規劃，出現在國家綜合立體交通網規劃綱要；2023 年 12 月 11 日至 12 日，在中央經濟工作會議上，首次將低空經濟與生物制造、商業航天產業納入戰略新興；2024 年 3 月 5 日，全國兩會政府工作報告中正式將低空經濟列為新質生產力。據中國民航局表示，中國低空經濟市場規模 2023 年突破 5 千億元，2035 年有望達 3.5 萬億元，2023-2035 年年間產業年復合增長率達間產業年復合增長率達 17.60%。電氣化為核心驅動，電氣化為核心驅動，eVTOL 主機成低空核心。主機成低空核心。eVTOL，即電動垂直起降飛行器，是指以

3、電力作為飛行動力來源且具備垂直起降功能的飛行器。與傳統飛行器相比，具有經濟、環保、無污染、噪音小等多種優勢，其能耗僅相當于直升機航空燃油能耗的 30%。當前，以峰飛、Joby 為代表的主機廠已成功進行eVTOL 載人試飛，商業化進程可期。在低空經濟產業的發展壯大中，eVTOL或將成為新興機遇，其對應的城市空中交通（UAM）場景有望迎來市場規模的快速增長，根據 Morgan Stanley 于 2021 年發布的報告稱，全球 UAM 市場規模將于 2040 年達到 1 萬億美元，2050 年則有望觸及年則有望觸及 9 萬億美元市場規模，萬億美元市場規模，2040-2050 年間產業年復合增長率達

4、到年間產業年復合增長率達到 24.57%，為全球高景氣發展賽道。，為全球高景氣發展賽道。對比分析中美空地行業差距，產業發展空間大對比分析中美空地行業差距，產業發展空間大。美國通航產業發達，為低空經濟發展創設良好基礎，據美國交通部統計，2022 年其在冊機場約 2 萬個，在冊通航航空器約 20 萬架，年飛行時間突破 2500 萬小時。相比之下，當前我國低空經濟發展仍具備較大發展空間：1）通航產業發展不及美國，根據民航局統計，2023 年我國在冊機場僅 451 個，通航航空器僅 3173 架，年飛行時間僅達 136 萬小時；2）無人機產業較為發達，2023 年無人機注冊數達 126.7 萬架，年度

5、累計飛行時長約 2311 萬小時；3）企業低空經濟業務發展態勢良好，據國家低空經濟融合創新研究中心統計，截至 2022 年末，我國開展低空相關業務的上市公司已達 39 家，低空相關業務營收規模達 414.86 億元。當前眾多企業已宣布正式切入低空經濟產業鏈，預計未來保有海量發展空間。政策自上而下、全方位推動，政策自上而下、全方位推動，2024 年或為低空經濟發展元年。年或為低空經濟發展元年。在 2023 年 12月中央定調戰略新興后，全國各地區緊抓機遇，因地制宜頒布政策促進低空經濟發展。2023 年 12 月 28 日，深圳市支持低空經濟高質量發展的若干措施提出強化低空重點企業支持；2024

6、年 2 月 6 日，蘇州市低空經濟高質量發展實施方案（20242026 年）提出到 2026 年建成通航機場 1-2 個，垂直起降點 200 個以上；3 月 7 日，珠海市支持低空經濟高質量發展的若干措施（征求意見稿）提出為低空航空器生產、運營等提供惠企補貼。此外，低空創投領域熱度較高，2022 年低空相關投融資規模已突破百億元。在政策的不斷推進下，疊加我國低空經濟發展現狀以及資本關注度，低空經濟產業有望于 2024年進入發展元年，發展空間廣闊。投資建議與相關標的：投資建議與相關標的：低空經濟產業鏈較長，并具有高度可擴展性，建議關注：1）低空基礎設施：）低空基礎設施：萊斯信息、中科星圖、四川九

7、洲、國?？萍?、四創電子、深城交、普天科技、新晨科技、烽火電子、雷科防務、納睿雷達等；2）低空）低空飛行器制造飛行器制造：萬豐奧威、航發動力、中航機載、中航光電、中航高科、國軒高科、光威復材、臥龍電驅、北斗星通、安泰科技、森麒麟、廣聯航空、華曙高科、縱橫股份、星網宇達、觀典防務、航天宏圖等；3）低空運營服務：）低空運營服務：超圖軟件、中直股份、蘇交科、中信海直、海特高新、安邦護衛、威海廣泰、嶺南控股等；4）低空飛行保障：）低空飛行保障：華測檢測、廣電計量、西測測試等。風險提示風險提示：政策推進協調不及預期、技術面臨不確定性、行業競爭加劇。證券分析師：吳鳴遠證券分析師：吳鳴遠 郵箱： 執業編號：S

8、0360523040001 行業基本數據行業基本數據 占比%股票家數(只)333 0.04 總市值(億元)36,197.00 4.07 流通市值(億元)30,990.22 4.47 相對指數表現相對指數表現%1M 6M 12M 絕對表現-0.5%-10.8%-26.7%相對表現-2.2%-8.2%-15.5%相關研究報告相關研究報告 計算機行業周報（20240325-20240329）：量子計算利好不斷，關注產業鏈機會 2024-03-31 AI+專題系列點評（十）：月之暗面上下文窗口技術取得新突破，Kimi 賦能高效信息交互 2024-03-27 計算機行業周報（20240318-20240

9、322）：KIMI大模型內測，看好 AI+應用落地 2024-03-24 -46%-28%-10%8%23/0423/0623/0923/1124/0224/042023-04-172024-04-16計算機滬深300華創證券研究所華創證券研究所 低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 投資投資主題主題 報告亮點報告亮點 低空經濟將深化立體三維經濟發展，形成發展新格局。低空經濟將深化立體三維經濟發展，形成發展新格局。低空經濟，指的是在距地面 1000 米以下的空域內開展的

10、各類經濟活動，與通用航空和無人機產業緊密相關。隨著民航業的發展，低空經濟逐漸進入應用普及階段，并成為各國戰略布局的重點領域。特別是電動垂直起降飛行器（eVTOL）的出現，為城市空中交通（UAM）領域帶來新的增長機遇，預計市場規模將達到萬億美元級別，為立體三維經濟發展注入新動力。我國低空經濟發展具有良好的政策背景與廣闊的市場空間。我國低空經濟發展具有良好的政策背景與廣闊的市場空間。針對我國低空經濟發展情況，報告首先指出低空經濟發展的良好政策背景，中央政策針對行業宏觀發展不斷進行空域開放與航空器標準細化；地方因地制宜，配套頒布多項低空惠企措施。對比美國成熟的通用航空市場，我國在基礎設施和航空器數量

11、上仍有較大增長空間。但我國無人機產業已表現出強勁的發展勢頭，開展低空經濟業務的企業數量和營收規模持續增長，低空經濟領域的投資熱度高漲。我們認為 2024 年為低空經濟發展元年，預計到 2035 年我國低空經濟市場規模將達 3.5 萬億元，2023-2035 年間產業年復合增長率達 17.60%。投資邏輯投資邏輯 空地三維空間從安全角度，一直是我國核心利益關切。在航空航天、衛星互聯網領域，我國一直不斷加強投入，低空則補上地面至海拔 3000 米以下空間領域。2023 年底，低空經濟作為戰略新興產業提出，備受中央、地方以及產業資本重視，為此，我們認為 2024 年將開啟我國低空經濟產業元年?；诖?/p>

12、，我們梳理了低空經濟所涉及四個核心產業鏈方向，即基礎設施、飛行器制造、運營服務以及飛行保障環節。具體來看，1）基礎設施基礎設施，涉及：萊斯信息、中科星圖、四川九洲、國?？萍?、四創電子、深城交、普天科技、新晨科技、烽火電子、雷科防務、納睿雷達等；2）飛行器制造，飛行器制造，涉及：萬豐奧威、航發動力、中航機載、中航光電、中航高科、國軒高科、光威復材、臥龍電驅、北斗星通、安泰科技、森麒麟、廣聯航空、華曙高科、縱橫股份、星網宇達、觀典防務、航天宏圖等；3）運營服務，運營服務，涉及：超圖軟件、中直股份、蘇交科、中信海直、海特高新、安邦護衛、威海廣泰、嶺南控股等；4）飛行保障，飛行保障，涉及：華測檢測、廣

13、電計量、西測測試等。作為政策性、產業性、經濟性和安全性等多維度綜合性萬億賽道產業，我們認為，行業將迎來全產業鏈快速發展期。pWhUkVlWmUrQxPqPnOnQ9PcMbRnPrRsQqMjMmMqMfQrQwObRnMoOuOsOnOuOrRsO 低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 3 目目 錄錄 一、一、低空經濟，深化立體三維經濟發展新格局低空經濟，深化立體三維經濟發展新格局.5（一）定位：低空飛行活動為主，多領域產業融合.5（二）歷程：從促民航經濟發展，到低空垂直布局.6（三）比較：產業進入普及階

14、段，經濟體參與政策角逐.7（四）展望：低空經濟潛在價值巨大，eVTOL 或將成為新興機遇.8 二、二、政策為基，我國低空經濟發展進入快車道政策為基，我國低空經濟發展進入快車道.10（一）中央、地方協同發力，打造良好政策環境.10 1、中央層面：推動空域開放、細化無人機標準.10 2、地方政策：利用地區資源稟賦，助力地方低空經濟發展.11（二）他山之石：對比海外，國內低空市場潛在規模巨大.12 1、美國通航市場：通航產業經濟貢獻超千億，UAM 頂層設計已完成.12 2、中國低空經濟現狀：無人機產業具有領先優勢，整體仍有較大發展空間.13 三、三、高度延展的戰略新興產業，低空經濟涉及供應鏈廣泛高度

15、延展的戰略新興產業，低空經濟涉及供應鏈廣泛.17 四、四、投資建議與相關標的投資建議與相關標的.19 五、五、風險提示風險提示.20 低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 4 圖表目錄圖表目錄 圖表 1 低空經濟產業圖譜.5 圖表 2 低空經濟、通用航空、無人機關系圖譜.5 圖表 3 低空飛行器類型及參數一覽.5 圖表 4 低空經濟自民航發展而來.6 圖表 5 國內外物流無人機已落地試點.7 圖表 6 首條載人 eVTOL 深圳-珠海航線試飛成功.7 圖表 7 2023 年全球主要國家通用機場在冊數量.7

16、圖表 8 2023 年全球主要國家無人機在冊數量.7 圖表 9 多國發布條例解決低空領域痛點.8 圖表 10 eVTOL 對比直升機具備的多重優勢.8 圖表 11 海內外 eVTOL 開始進行載人飛行.9 圖表 12 UAM 市場規模將快速增長（單位：十億美元）.9 圖表 13 中央政策兩大主線：低空空域開放、細化無人機標準.10 圖表 14 地方政策：依托地理條件，用好產業資源.11 圖表 15 美國機場數量保持穩定萬級以上.12 圖表 16 美國在冊航空器數量已逾 20 萬架.12 圖表 17 通航產業人才配套充足.12 圖表 18 2000-2022 年美國航空運輸產業經濟效益.13 圖

17、表 19 UAM 運行環境的演進.13 圖表 20 我國通航機場數量僅達數百量級.14 圖表 21 在冊航空器數量逐漸增長，但量級較小.14 圖表 22 我國無人機注冊數量達百萬量級.14 圖表 23 無人機累計飛行時間不斷增長.14 圖表 24 低空經濟相關業務創收規模突破 400 億元.15 圖表 25 企業主要圍繞制造、飛行、保障開展業務.15 圖表 26 低空經濟領域創投事件表，eVTOL 主機廠備受關注.15 圖表 27 低空經濟市場空間廣闊.16 圖表 28 低空經濟產業鏈：基礎設施、飛行器、運營服務與飛行保障.17 圖表 29 通航領域整機制造與運營維修企業實力強大.18 圖表

18、30 消費級無人機中大疆獨占鰲頭.18 低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 5 一、一、低空經濟，深化立體三維經濟發展新格局低空經濟，深化立體三維經濟發展新格局（一）（一）定位：低空飛行活動為主，多領域產業融合定位：低空飛行活動為主，多領域產業融合 低空經濟以低空飛行活動為牽引，綜合其他經濟形態。低空經濟以低空飛行活動為牽引，綜合其他經濟形態。低空經濟是指以有人駕駛和無人駕駛航空器為主，以載人、載貨及其他作業等多場景的低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關領域融合發展的綜合性經濟形態?！暗涂铡彼采w的空域通常指

19、距正下方地平面垂直距離在 1000 米以內的空域，根據不同地區特點和實際需要可延伸至 3000 米以內的空域?！敖洕眲t表示在鄉村、城市中涵蓋多種應用場景，具體包括“低空經濟+農業”、“低空經濟+巡檢”、“低空經濟+消防”、“低空經濟+旅游”、“低空經濟+應急”等。圖表圖表 1 低空經濟產業圖譜低空經濟產業圖譜 資料來源：前瞻產業研究院，華創證券 民事飛行活動為主體，多種飛行器協同應用。民事飛行活動為主體，多種飛行器協同應用。通用航空是低空經濟的重要組成部分，低空飛行產業則是低空經濟的主導產業。低空飛行活動主體主要是以通用航空為主體的民事飛行活動，兼顧包含警用、海關、應急等多個領域的航空器的飛

20、行活動。低空飛行使用的飛行器包括輕型飛機、eVTOL、直升機、無人機等。圖表圖表 2 低空經濟、通用航空、無人機關系圖譜低空經濟、通用航空、無人機關系圖譜 圖表圖表 3 低空飛行器類型及參數一覽低空飛行器類型及參數一覽 資料來源：前瞻產業研究院，華創證券 資料來源：羅蘭貝格，轉引自前途科技 低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 6 （二）（二）歷程：從促民航經濟發展，到低空垂直布局歷程：從促民航經濟發展，到低空垂直布局 以民航發展起步，聚焦以民航發展起步，聚焦低空經濟垂直布局。低空經濟垂直布局?；厮莸涂战洕?/p>

21、發展歷程，最早可追溯到民航業起步期。20 世紀初期，隨著科技進步和工業發展，民航航空器開始商業化運營，標志著民航業進入初步發展階段。隨后，在二戰和冷戰期間，由于軍事需求的推動，民航和軍航產業實現了跨越式的發展，飛機的速度、高度、航程以及相關技術得到了顯著提升。進入 21 世紀，民航業在追求綠色、經濟效率同時，開始向定制化、個性化服務轉型，以滿足消費者多樣化的需求。通用航空作為民航業重要分支，受到市場需求的推動，直升機等通用航空器在工業、農業、林業、漁業、建筑業等領域的應用日益廣泛，并逐漸擴展到醫療衛生、搶險救災、氣象探測、海洋監測等多個場景。隨著通航應用場景的拓寬，無人機的應用價值逐步顯現，并

22、在各地空管局的低空飛行政策指導下邁入規范化發展階段，目目前無人機應用場景逐漸普及，用于滿足低空領域無人機載人、載貨等需求前無人機應用場景逐漸普及，用于滿足低空領域無人機載人、載貨等需求。圖表圖表 4 低空經濟自民航發展而來低空經濟自民航發展而來 資料來源：聚恩君公眾號，中國民用航空網，前瞻產業研究院，華創證券 創新應用不斷涌現，商業化落地可期。創新應用不斷涌現，商業化落地可期。無人機新興應用領域不斷推動低空經濟發展，已在多個領域內落地試點。物流領域：亞馬遜 Prime Air 無人機已面世，無人機送貨服務 2024 年底即將登陸意大利、英國和美國；美團、順豐、東部通航等多家企業開展低空飛行試點

23、實驗，推廣無人機物流配送業務。載人領域：峰飛盛世龍已進行深圳蛇口碼頭與珠海九洲港碼頭之間的載人航空器試飛，整體航程僅耗費 20 分鐘。低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 7 圖表圖表 5 國內外物流無人機已落地試點國內外物流無人機已落地試點 圖表圖表 6 首條載人首條載人 eVTOL 深圳深圳-珠海航線試飛成功珠海航線試飛成功 資料來源：美團、亞馬遜官網 資料來源：深圳新聞網（三）（三）比較：產業進入普及階段，經濟體參與政策角逐比較：產業進入普及階段，經濟體參與政策角逐 產業基礎各異，各國低空經濟發展進度

24、不一。產業基礎各異，各國低空經濟發展進度不一。從全球低空經濟區域發展格局來看，由于美國在通用航空領域大幅度領先，擁有超過 5000 個通用航空機場，奠定了其低空經濟的先發優勢，而我國作為后起之秀，擁有較為領先的無人機制造產業鏈條，在無人機數量上做到全球領先，在冊無人機達 126.7 萬架。圖表圖表 7 2023 年全球主要國家通用機場在冊數量年全球主要國家通用機場在冊數量 圖表圖表 8 2023 年全球主要國家無人年全球主要國家無人機在冊數量機在冊數量 資料來源：中國民用航空局，statista，前瞻產業研究院，RuAviation，美國國際貿易管理局等，華創證券 備注：中國、英國、巴西、日本

25、數據為2023年數據，其余國家為2022年數據。資料來源：中國民用航空局，FAA官網，UK CAA官網，RuAviation，nikkei，華創證券 備注：中國、美國、英國、俄羅斯數據為2023年數據，其余國家為2022年數據，澳大利亞暫無相關數據記錄。多國發布措施逐個擊破產業難題，低空經濟已成為各國角逐對象。多國發布措施逐個擊破產業難題，低空經濟已成為各國角逐對象。低空經濟應用場景逐漸拓寬，吸引全球各國紛紛將目光投向低空領域，低空經濟已成為國家政策角逐的對象。為建立業界認可的運營理念和場景、數字化低空飛行服務和交通管理能力、運營技術和系統設備驗證能力與飛行器標準體系，多國頒布相關條例措施，逐

26、步化解產業發展難題。451519314416123003240990100020003000400050006000中國美國英國俄羅斯澳大利亞巴西日本通用機場數量（座）050100150中國美國英國俄羅斯 澳大利亞巴西日本無人機在冊數量（萬）低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 8 圖表圖表 9 多國發布條例解決低空領域痛點多國發布條例解決低空領域痛點 產業難題產業難題 國際社會的主要措施國際社會的主要措施 如何建立業界認可的運營理念和場景 1、美國：FAA（美國聯邦航空管理局）頒布Urban Air Mo

27、bility(UAM)Concept of Operations。2、新加坡：設計無人駕駛交通管理（UTM）原型，促進無人機系統（UAS）集成。3、歐盟：SESAR（歐洲天空研究院）頒布 U-space 管理條例，宣布將保證無人機的安全飛行。4、中國：無人駕駛航空器飛行管理暫行條例、智慧民航建設路線圖、民用無人駕駛航空發展路線圖 V1.0等。如何建立數字化低空飛行服務和交通管理能力 1、國際民航組織：為各國提供了典型 UTM 系統的框架和核心功能。2、美國：開展了 UTM 系統的研究、開發、測試和實施，并為申請管制空域的無人機系統運營商開發了 LAANC 系統。3、歐盟：制定了其最大的研發創新

28、計劃“地平線 2020”，并開展了 USPACE 概念設計、系統設計和測試。4、南洋理工大學和新加坡民航局開發了 UTM 系統，該系統自 2018 年起開始測試。5、中國在深圳進行了無人駕駛交通管理信息服務系統（UTMISS）試運行，用于注冊、信息查詢、飛行計劃申請、動態飛行信息備案、遠程身份識別等設備。如何建立運行技術和系統設備的驗證能力 1、美國：成立 RTT，共同推動 UTM 的發展和應用。NASA 提出了四個階段的技術能力等級，并針對四個技術階段的 TCL 進行了大量的飛行試驗和驗證。2、歐盟：開展了U-space 計劃和大型飛行驗證演示項目（VLD），其特點是規模大、參與人數多，從

29、U1 階段到U3 階段在大范圍內驗證了其運行支持能力。3、新加坡：支持 NOVA 和 OneSky 公司進行無人機系統運行管理系統的飛行測試。4、日本：對配備飛行管理系統 的無人機系統進行了測試，以檢驗其與有人駕駛飛機協調應急響應的能力。如何構建無人機系統標準體系 1、美國：發布無人機系統標準化路線圖。2、歐盟：建立了基于風險的無人機系統監管和標準體系。3、國際組織，如 ISO、ASTM、RTCA、EUROCAE 和 IEEE，都致力于制定無人機系統標準。4、中國發布了民用無人駕駛航空器系統法規標準體系框架，指導行業標準體系有序發展。資料來源：Xiangmin GuanThe Explorat

30、ion and Practice of Low-altitude Airspace Flight Service and Traffic Management in China，華創證券（四）（四）展望：展望：低空經濟潛在價值巨大，低空經濟潛在價值巨大，eVTOL 或將成為新興機遇或將成為新興機遇 eVTOL 具備多重優勢，有望成為低空經濟重要載體之一。具備多重優勢，有望成為低空經濟重要載體之一。eVTOL，即電動垂直起降飛行器，是指以電力作為飛行動力來源且具備垂直起降功能的飛行器。與傳統飛行器相比，其具備經濟、環保、無污染、噪音小等多種優勢。同時，eVTOL 將帶領未來城市空中交通（UAM）

31、場景，提供更符合未來城市綜合立體交通系統的飛行器形態，為超大城市、都市圈及城市群創造新的通勤方式。圖表圖表 10 eVTOL 對比直升機具備的多重優勢對比直升機具備的多重優勢 比較維度比較維度 支持材料支持材料 經濟 NASA：用電力驅動的 eVTOL 能耗僅相當于直升機航空燃油能耗的 30%，eVTOL 運營成本能夠直接減少 6%。環保、無污染 eVTOL 使用純電動起降，傳統飛行器多使用油動，因此減少大量污染。低噪音 電機驅動的噪音低于燃油發動機。（例如直升機噪音在 82dB，而純電的 Volocopter 2X 的噪聲分貝為 65dB。）電機穩定性強 電機驅動相對于燃油機驅動結構簡單，電

32、機輸出功率不受含氧量影響，日常維護簡單，對飛行員的操作水平要求低。資料來源：光錐智能，NASA eVTOL Aircraft Technology for Public ServicesA White Paper，華創證券 海內外廠商海內外廠商 eVTOL 已進入載人試飛階段，未來產業化可期。已進入載人試飛階段，未來產業化可期。海內外以億航、峰飛、Joby為代表的 eVTOL 主機廠已成功進行 eVTOL 載人試飛，當前產業處于迅速發展階段。億航 低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 9 EH216 于 3

33、 月 18 日上線淘寶商城，標價 239 萬元人民幣，eVTOL 商業化時點即將迫近。借助低空經濟產業的強勢推力，eVTOL 有望成為新興機遇。圖表圖表 11 海內外海內外 eVTOL 開始進行載人飛行開始進行載人飛行 資料來源：新浪網，JOBY官網，深圳新聞網，華創證券 eVTOL 引領出行新方式，對應落地場景引領出行新方式，對應落地場景 UAM 市場規模超萬億。市場規模超萬億。eVTOL 具備多個應用場景，包括但不限于：1）城市空中交通；2）旅游觀光；3）空中消防；4）抗難救災；5）醫療急救，并兼顧載人、載物等多種用途。其中載人領域對應的未來城市空中交通（UAM）場景有望迎來市場規模的快速

34、增長，根據 Morgan Stanley2021 年發布的報告，全球 UAM市場將于 2030 年左右開始快速增長，2040 年市場規模突破 1 萬億美元，到 2050 年，eVTOL的廣泛應用有望引領 UAM 市場規模達到 9 萬億美元，2040-2050 年間產業年復合增長率達到 24.57%。圖表圖表 12 UAM 市場規模將快速增長（單位：十億美元）市場規模將快速增長（單位：十億美元）資料來源：Morgan StanleyeVTOL/Urban Air Mobility TAM Update:A Slow Take-Off,But Skys the Limit 低空經濟行業深度研究報告

35、低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 10 二、二、政策為基，我國低空經濟發展進入快車道政策為基，我國低空經濟發展進入快車道（一）（一）中央、地方協同發力，打造良好政策環境中央、地方協同發力，打造良好政策環境 1、中央層面：推動空域開放、細化無人機標準中央層面：推動空域開放、細化無人機標準 政策大力支持低空經濟發展，已成為新質生產力之一。政策大力支持低空經濟發展，已成為新質生產力之一。我國早在 2010 年就明確提出低空空域管理改革目標，后續則不斷進行針對性空域開放，并逐步細化飛行器標準。2021 年 2月 24 日，“低空經濟”

36、概念首次寫入國家規劃，出現在國家綜合立體交通網規劃綱要中；2023 年 12 月 11 日至 12 日，在中央經濟工作會議上，首次將低空經濟與生物制造、商業航天產業納入戰略新興；2024 年 3 月 5 日，全國兩會政府工作報告中正式將低空經濟列為新質生產力。2024 年 3 月 27 日，工業和信息化部、科學技術部、財政部、中國民用航空局印發通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年），圍繞“培育低空經濟增長基礎支撐”提出多項重點任務。其中，eVTOL 的適航取證、應用示范、專業駕駛人才培訓等受到方案高度重視。圖表圖表 13 中央政策兩大主線：低空空域開放、細化無人機標準中央政策兩

37、大主線：低空空域開放、細化無人機標準 時間時間 部門部門 文件名稱文件名稱 相關內容相關內容 政策導向政策導向 2010-08-19 國務院 中央軍委 關于深化我國低空空域管理改革的意見 明確低空空域管理改革目標任務，做到低空空域資源科學合理的開發與利用。低空空域開放、管理改革 2012-07-12 國務院 國務院關于促進民航業發展的 若干意見 推進低空空域管理改革的配套工作。2012-12-01 國務院 服務業發展“十二五”規劃 加快推動現行空域管理和使用方式的轉變，推進低空空域開放，優化繁忙地區航路航線結構，提高空域資源配置使用效率。2016-05-17 國務院辦公廳 關于促進通用航空業發

38、展的 指導意見 擴大低空空域開放。實現真高 3000 米以下監視空域和報告空域無縫銜接，解決“上天難”問題。2016-07-28 國務院“十三五”國家科技創新規劃 瞄準航空運輸服務進行低空空域開放。2016-12-21 民航局 通用航空“十三五”發展規劃 進一步擴大低空空域開放。2019-02-18 中共中央 國務院 粵港澳大灣區發展規劃綱要 深化低空空域管理改革，加快通用航空發展，穩步發展跨境直升機服務，建設深圳、珠海通用航空產業綜合示范區。2021-10-21 中共中央 國務院 成渝地區雙城經濟圈建設 規劃綱要 深化低空空域管理改革，加快通用航空發展。2019-05-14 民航局 促進民用

39、無人駕駛航空發展的 指導意見(征求意見稿)促進無人駕駛航空健康發展，提升民用無人駕駛航空管理與服務質量。無人機標準逐步規范、細化 2019-11-05 民航局 輕小型民用無人機飛行動態數據管理規定 從事輕、小型民用無人機及植保無人機飛行活動的單位、個人應當通過 UTMISS(無人駕駛航空器空中交通管理信息服務系統)線上數據收發接口實時報送飛行動態數據。2020-03-20 工信部 民用無人機生產制造管理辦法(征求意見稿)意見稿首先對民用無人機進行了具體劃定，然后提出相關生產制造管理辦法。2020-09-28 工信部 民用無人機無線電管理暫行辦法(征求意見稿)辦法 對民用無人機無線電頻率、臺(站

40、)管理、和無線電發射設備管理制定了標準。2023-05-23 市場監督管理總局 標準化管理委員會 民用無人駕駛航空器系統 安全要求 針對民用無人機提出 17 條強制性要求并提出相應的試驗方法，于 2024 年 6 月 1 日正式施行。2023-05-31 國務院 中央軍委 無人駕駛航空器飛行管理 暫行條例 從生產制造、登記注冊、運行管理等全生命周期對無人機飛行活動進行了規范，該政策自 2024 年 1 月 1 日起正式施行。2024-03-27 工信部 科技部 財政部 民航局 通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年）推進電動垂直起降航空器（eVTOL）等一批新型消費通用航空裝備適

41、航取證，細化相關標準；加快發動機、航空鋰電池、低成本小型航電系統、電機等領域發展；圍繞 eVTOL 為重點開展應用示范等。資料來源：中國政府網，發改委官網，工信部官網，沈陽市政府網，中國民用航空網，華創證券 低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 11 2、地方政策：利用地區資源稟賦，助力地方低空經濟發展地方政策：利用地區資源稟賦，助力地方低空經濟發展 地理條件與產業資源各異，地方緊抓低空經濟機遇。地理條件與產業資源各異，地方緊抓低空經濟機遇。各地區緊抓機遇，因地制宜促進低空經濟發展。1）地理條件：福建省利用

42、其豐富的海島旅游資源，支持開發低空旅游等新型業態；四川和重慶等地則將低空飛行旅游與當地景點相結合，推動了旅游業與低空經濟的深度融合；2）產業鏈優勢：上海擁有峰飛、時的、沃蘭特等多家 eVTOL（電動垂直起降）飛行器制造商，圍繞細分領域推動低空經濟相關技術的研發和應用；大灣區則依托其高度完備的無人機產業鏈，包括德賽電池等上游關鍵零部件制造商，大疆創新等無人機制造商，以及豐翼科技等下游物流配送企業，逐步推進產業集聚、完善產業配套。合肥依托其集成電路、新型顯示、人工智能三大國家級戰略性新興產業集群，通過政策引導吸引低空經濟相關企業落戶，致力打造“低空之城”；3）基礎設施優勢：江蘇省擁有 24 個經過

43、備案的通用機場，為低空經濟的發展提供了堅實的基礎設施支持。無錫市以丁蜀機場為支點，積極推動低空業務的發展，而蘇州市則發布了低空經濟三年實施方案，明確了低空經濟發展的目標和路徑。圖表圖表 14 地方政策：依托地理條件，用好產業資地方政策：依托地理條件，用好產業資源源 時間時間 省份省份/地區地區 文件名稱文件名稱 相關內容相關內容 2019-09-09 福建 福建省人民政府辦公廳關于進一步 促進消費增長若干措施的通知 推進平潭國際旅游島等海島旅游基礎設施，開發潛水帆船、郵輪游艇、低空旅游、濱海旅游、登山露營等體育旅游新業態。2021-04-21 四川 關于貫徹交通強國建設綱要的 實施意見 推動旅

44、游風景道、旅游航道、自駕車房車營地、游艇旅游、低空飛行旅游等發展，促進全域旅游發展。2022-05-11 重慶 四川 巴蜀文化旅游走廊建設規劃 結合低空空域開放試點，強化安全監管，支持龍泉山、龍門山、曾家山、仙女山、武陵山、巫山開發以直升機低空游、熱氣球低空體驗、固定翼飛行、滑翔傘飛行為主的低空旅游產品，建設低空特色旅游區。2022-10-11 上海 上海打造未來產業創新高地，發展壯大未來產業集群行動方案 突破傾轉旋翼、復合翼、智能飛行等技術，研制載人電動垂直起降飛行器，探索空中交通新模式。2023-06-28 上海 金山 金山區打造華東無人機基地暨加快 無人機產業高質量發展的實施意見 圍繞工

45、業級無人機、eVTOL（電動垂直起降飛行器）等細分領域，加快引進無人機整機制造企業，搶占產業鏈核心位置，提升產業鏈話語權。2021-08-09 廣東 廣東省制造業高質量發展“十四五”規劃 以廣州、深圳、珠海為依托，突破無人機專用芯片、飛控系統、動力系統、傳感器等關鍵技術，做大做強無人機產業，推動在物流、農業、測繪、電力巡檢、安全巡邏、應急救援等主要行業領域的創新應用。2023-12-27 廣東 廣州 廣州開發區（黃埔區）促進低空經濟 高質量發展的若干措施 圍繞基礎設施扶持、低空飛行服務保障、核心技術產業化扶持等方面提出一系列惠企舉措。2023-12-28 廣東 深圳 深圳市支持低空經濟高質量發

46、展的 若干措施 提出 20 條舉措，吸引低空經濟企業落戶、支持低空經濟企業增資擴產、強化重點企業支持、加快推動載人 eVTOL 等產業化，加速低空經濟發展。2024-03-14 廣東 深圳 關于加快發展新質生產力進一步推進戰略性新興產業集群和未來產業 高質量發展的實施方案 新增低空經濟與空天產業集群，作為重點完善對象。2024-03-07 廣東 珠海 珠海市支持低空經濟高質量發展的 若干措施（征求意見稿）圍繞培育低空經濟產業生態、擴大低空飛行應用場景、強化產業要素供給等提出 13 項具體措施。2023-12-29 安徽 合肥 合肥市低空經濟發展行動計劃（20232025 年）計劃 2024 年

47、基本建成駱崗低空融合飛行試驗片區，2025 年基本建成具有國際影響力的“低空之城”，在科技研發、產業集聚等方面 低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 12 走在全球前列。2024-02-06 江蘇 蘇州 蘇州市低空經濟高質量發展實施方案（20242026 年）到 2026 年，力爭聚集低空經濟產業鏈相關企業 500 家，產業規模達 600 億元；建成 12 個通用機場和 200 個以上垂直起降點；開通至周邊機場 35 條通用航空短途運輸航線、100 條以上無人機航線等。資料來源：各地區政府官網，文旅部官網，

48、華創證券（二）（二）他山之石：對比海外，國內低空市場潛在規模巨大他山之石：對比海外，國內低空市場潛在規模巨大 1、美國通航市場：通航產業經濟貢獻超千億，美國通航市場：通航產業經濟貢獻超千億，UAM 頂層設計已完成頂層設計已完成 基礎設施較完備，通航飛行器數量較多?；A設施較完備，通航飛行器數量較多。美國是世界最大的通用航空消費國和通用飛機制造國，具有相當完備的基礎設施以及大量的通用航空飛行器，機場數量穩定保持數萬級別，在冊航空器數量也穩定保持在 20 萬架以上，產業發展水平遠遠領先于其他國家。圖表圖表 15 美國機場數量保持穩定萬級以上美國機場數量保持穩定萬級以上 圖表圖表 16 美國在冊航空

49、器數量已逾美國在冊航空器數量已逾 20 萬架萬架 資料來源：美國交通部Transportation Statistics Annual Report 2023，statista，華創證券 資料來源：美國交通部Transportation Statistics Annual Report 2023，華創證券 飛行員數量充足，年均飛行時間已突破千萬。飛行員數量充足，年均飛行時間已突破千萬。除基礎設施的完備架構外，美國航空業還具備豐富的人才配套，美國飛行員人數不斷增長，截至 2023 年，美國飛行員數量已經突破80 萬，占總人口的 0.24%。完備的基礎設施與豐富的人才資源，造就了美國活躍的通航經濟

50、，根據 FAA 統計，2019 年美國通航飛行器年均飛行時間已達到 2521 萬小時。圖表圖表 17 通航產業人才配套充足通航產業人才配套充足 資料來源：美國交通部Transportation Statistics Annual Report 2023，華創證券 05000100001500020000250001928119,80219,62719,63619,91920,06119,9692000201020182019202020212022通用機場私人機場190,000195,000200,000205,000210,000215,000220,000225,000230,000235

51、,0002253592305552192242186092100242150092159922000201020182019202020212022通用航空飛行器商業航空飛行器0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%0100000200000300000400000500000600000700000800000900000201820192020202120222023飛行員總數（人次）yoy 低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 13 通航產業是美國經濟重要組成部

52、分，產生大量經濟效益。通航產業是美國經濟重要組成部分，產生大量經濟效益。航空運輸產業是美國經濟的重要支柱之一，其基礎建設的完備性為航空業的發展提供了堅實的基礎。美國的機場網絡覆蓋廣泛，空中交通控制系統先進，各項因素共同確保了航空運輸的高效率和安全性。在非疫情時期，航空運輸產業對美國 GDP 的貢獻超過 0.5%，并曾創造超過千億美元的年產值，對經濟的推動作用顯著。圖表圖表 18 2000-2022 年美國航空運輸產業經濟效益年美國航空運輸產業經濟效益 資料來源：Bloomberg，華創證券 產業優勢具備，產業優勢具備，UAM 頂層設計已發布。頂層設計已發布。承襲其獨特產業優勢，2023 年 5

53、 月，FAA 發布UAM 運營管理條例，提出 UAM 發展的初期、中期、成熟期運營條例，刺激市場自發參與低空經濟產業建設，FAA 僅做宏觀調控。圖表圖表 19 UAM 運行環境的演進運行環境的演進 資料來源：Urban Air Mobility Concept of Operations Version 2.0 2、中國低空經濟現狀：無人機產業具有領先優勢，整體仍有較大發展空間中國低空經濟現狀：無人機產業具有領先優勢，整體仍有較大發展空間 通航基礎設施完備度一般，具有較大發展空間。通航基礎設施完備度一般，具有較大發展空間。相較于美國，我國通用航空在航空器保有0.000%0.100%0.200%

54、0.300%0.400%0.500%0.600%0.700%0.800%02004006008001000120014001600產出（億美元）占GDP比重 低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 14 量、機場數量上仍處于相對較低水平，但整體規模保持平穩或增長態勢。2023 年我國在冊機場僅達 451 座、通航航空器僅 3173 架，年飛行時間僅達到 136 萬小時，與通航產業極為發達的美國相比，預計未來具備較大的發展空間。圖表圖表 20 我國通航機場數量僅達數百量級我國通航機場數量僅達數百量級 圖表圖表

55、21 在冊航空器數量逐漸增長，但量級較小在冊航空器數量逐漸增長，但量級較小 資料來源：通用機場信息平臺，中國民用航空局，華創證券 資料來源：中國民用航空局，華創證券 無人機產業較為先進，數量已突破百萬級別。無人機產業較為先進，數量已突破百萬級別。相較于通航的量級，我國無人機產業則明顯更為發達。近年來，無人機注冊數始終保持增長趨勢，并于 2023 年突破百萬量級，達到126.7 萬架，年度累計飛行時長達到 2311 萬小時。圖表圖表 22 我國無人機注冊數量達百萬量級我國無人機注冊數量達百萬量級 圖表圖表 23 無人機累計飛行時間不斷增長無人機累計飛行時間不斷增長 資料來源：中國民用航空局，華創

56、證券 資料來源：前瞻產業研究院，中國民用航空局，華創證券 低空經濟相關企業發展態勢良好，低空業務收入規模不斷擴大。低空經濟相關企業發展態勢良好，低空業務收入規模不斷擴大。據國家低空經濟融合創新研究中心統計，截至 2022 年末，我國開展低空經濟相關業務的上市公司或新三板掛牌公司已達 39 家，主要圍繞低空中制造、飛行、保障三方面開展業務，整體創收規模不斷擴大，2021 年低空相關業務營收規模突破 400 億元，2022 年創收規模則達 414.86 億元。0.00%100.00%200.00%300.00%400.00%500.00%600.00%05010015020025030035040

57、04505002017201820192020202120222023已取證/備案的通用機場（座）yoy-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%240025002600270028002900300031003200330020192020202120222023在冊航空器數量（架次）yoy0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%020406080100120140201820192020202120222023無人機注冊數量（萬）yoy0.00%2.00%4.00%6.00%8

58、.00%10.00%12.00%14.00%05001000150020002500201820192020202120222023無人機累計飛行時間（萬小時）yoy 低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 15 圖表圖表 24 低空經濟相關業務創收規模突破低空經濟相關業務創收規模突破 400 億元億元 圖表圖表 25 企業主要圍繞制造、飛行、保障開展業務企業主要圍繞制造、飛行、保障開展業務 資料來源：國家低空經濟融合創新研究中心中國低空經濟發展（2022-2023），華創證券 資料來源：前瞻產業研究院，華創

59、證券 低空創投領域熱度較高，投資額已突破百億。低空創投領域熱度較高，投資額已突破百億。在國家、地方政策的吸引下，創投領域紛紛將目光投向初創低空企業，2022 年低空相關投融資規模已突破百億，創投事件已突破百起。而 eVTOL 作為低空經濟未來的重要載體之一，截至 2024 年 3 月，國內已有超過 10家 eVTOL 主機廠收到針對 eVTOL 飛行器領域的投融資，共計 6 家主機廠進入 A 輪投資及以上，其中包括沃蘭特，2024 年 3 月進行 A 輪融資，金額超億元人民幣，參與方包含鼎暉百孚、自貢創發、青松基金、庚辛資本；沃飛長空于 2023 年 12 月完成 A+輪融資，金額近 2 億人

60、民幣，參與方包含中科創星、蘊盛資本、海睿資本、華西金智等。圖表圖表 26 低空經濟領域創投事件表，低空經濟領域創投事件表，eVTOL 主機廠備受關注主機廠備受關注 公司公司 產品產品 融資時間融資時間 融資金額融資金額 輪次輪次 投資機構投資機構 時的科技 T-Cab eVTOL 主機 2021-08 未披露 種子輪 藍馳創投 2021-09 千萬美元 天使輪 德迅投資 2023-02 1 億人民幣 Pre-A 輪 遠翼投資、昆侖資本、KIP 資本、藍馳創投、德迅投資 峰飛 Auto-Flight eVTOL 主機 2021-09 1 億美元 A 輪 國際航空資本 沃飛長空 AeroFugia

61、 eVTOL 主機 2023-06 超億元人民幣 A 輪 華控基金、元禾原點、鴻華航空、空天翱翔 2023-12 近 2 億人民幣 A+輪 中科創星、蘊盛資本、海睿資本、華西金智、四川鋒翅、空港資本，華控基金 沃蘭特 Volant eVTOL 主機 2022 上半年 超億元人民幣 Pre-A 輪 明勢資本、青松基金、微光創投、順為資本 2024-03 超億元人民幣 A 輪 鼎暉百孚、自貢創發、青松基金、庚辛資本 御風未來 eVTOL 主機 2022 年初 數千萬人民幣 A 輪 云暉資本、容億資本 2022-12 1.5 億 A+輪 容億投資、云暉資本、天善資本 小鵬匯天 eVTOL 主機 20

62、22-06 超 5 億美元 A+輪 高瓴資本、紅杉中國、紀源資本、IDG、云鋒基金、五源資本、鐘鼎資本、小鵬汽車、星航資本 邊界智控 eVTOL 飛控系統 2021-05 數千萬人民幣 天使輪 紅杉中國種子基金、東方富海 2023-05 數千萬人民幣 Pre-A 輪 普華資本、澳銀資本、中小擔創投 拓攻機器人 植保無人機、巡檢無人機、支線物流無人機 2022-04 1 億元 B+輪 華泰紫金，星納赫資本、南京市人才創新創業投資、蘇州金潤，賽富投資、達泰資本、恒勵資本 云圣智能 綠色能源驅動的工業級智能無人機 2023-05 未披露 C+輪 中金科元等 航天飛鴻 智能無人系統、無人機、精確制導武

63、器及反無人系統 2022-12 38 億元人民幣 戰略投資 戰略投資者 資料來源：36氪，搜狐網，新浪網，各公司官網等，華創證券 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.0020182019202020212022低空業務營收規模（億元）yoy05010015020025030035040020182019202020212022航空器制造（億元）飛行服務（億元）保障服務（億元）低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務

64、資格批文號：證監許可（2009）1210 號 16 低空經濟進入發展元年，市場空間廣闊。低空經濟進入發展元年，市場空間廣闊。國家政策的不斷支持與推進，疊加低空經濟商業領域的熱度，我們認為低空經濟產業將于 2024 年進入發展元年，未來行業市場空間廣闊。根據民用航空局數據顯示，中國低空經濟市場規模 2023 年已突破 5000 億元，2035 年有望達 3.5 萬億元，年復合增長率達 17.60%。圖表圖表 27 低空經濟市場空間廣闊低空經濟市場空間廣闊 資料來源：中國民用航空局，華創證券 050001000015000200002500030000350004000020232025E2030

65、E2035E市場規模（億）低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 17 三、三、高度延展的高度延展的戰略新興戰略新興產業產業，低空經濟涉及供應鏈廣泛，低空經濟涉及供應鏈廣泛 低空經濟產業鏈較長，涵蓋多個領域。國內低空經濟產業鏈涵蓋低空基礎設施、低空飛行低空基礎設施、低空飛行器制造、低空運營服務、低空飛行保障器制造、低空運營服務、低空飛行保障四大領域，供應鏈體系長，具有高度可擴展性。低空基礎設施：包含低空新型基礎設施與地面保障基礎設施，具體為，1）新型基礎設施：包括網絡設施：為飛行器提供高速、低延遲通信網絡，支

66、持實時數據傳輸和精準控制；監管設施：針對低空安全管控需求低空監視雷達系統，可實現組網對廣域范圍低空空域進行連續監視；空管設施：空管系統整合利用數據，為管理多架低空飛行器起降和航行，以保障飛行秩序和安全；能源基礎設施：提供飛行器充電等業務。2）地面保障基礎設施：為通用航空器、無人機、eVTOL 等提供起降場地。低空飛行器制造：包含整機制造，以及上游供應鏈。1）整機制造：從事 eVTOL、通航飛機、無人機等低空飛行器制造。2）供應鏈上游：為飛行器提供零部件，包含機身結構、電動力系統、能源系統、綜合航電、電傳飛控系統、電氣系統、車架總成等。低空運營服務：包含飛行服務、低空運營場景。1）飛行服務：涵蓋

67、飛行器維修、設施維護、延伸服務、飛行培訓等。2）運營場景：涵蓋城市應用、低空文旅、應急救援、行業應用、低空運輸等運營場景。低空飛行保障：包含地面保障服務、空中保障服務、適航審定、檢測檢驗服務。圖表圖表 28 低空經濟產業鏈：基礎設施、飛行器、運營服務與飛行保障低空經濟產業鏈：基礎設施、飛行器、運營服務與飛行保障 資料來源：各公司官網，各公司公告，新浪網，搜狐網，騰訊網等，華創證券 低空經濟產業細分領域競爭格局區別較大。低空經濟產業細分領域競爭格局區別較大。通用航空是低空經濟的主體產業，低空飛行則是低空經濟的主導產業。通用航空領域：通用航空領域：整機制造和通航運營與維修領域企業實力較為強大，如中

68、航科工、低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 18 中航西飛以及中國東航，分別從事整機制造和運營與維修業務，年收入在 300 億以上。低空飛行領域：低空飛行領域：目前低空飛行涉及的飛行器包括無人機、eVTOL 等，其中 eVTOL 正處于臨近商業化時間節點，而無人機產業相對成熟。其中，工業無人機領域市場集中度較低，而消費級無人機市場集中度較高，大疆獨占據全球 70%以上份額。圖表圖表 29 通航領域整機制造與運營維修企業實力強大通航領域整機制造與運營維修企業實力強大 圖表圖表 30 消費級無人機中大疆獨占鰲

69、頭消費級無人機中大疆獨占鰲頭 資料來源：前瞻產業研究院，華創證券 資料來源：華經產業研究院，華創證券 大疆昊翔3D RoboticParrot司馬AutelBladeHubsanSenseFly定制其他 低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 19 四、四、投資建議與相關投資建議與相關標的標的 政策推進疊加當前低空經濟發展現狀，我國低空經濟產業有望進入發展元年，低空經濟產業鏈長，涵蓋多個領域，伴隨低空經濟產業的發展，多個產業鏈環節有望受益，建議關注：基礎設施建設：重要組成部分，各類設施需為低空飛行器提供完備的

70、基礎設施網絡，保證低空飛行器的安全需求，并管理多架低空飛行器起降和航行。相關上市公司相關上市公司：萊斯信息、中科星圖、四川九洲萊斯信息、中科星圖、四川九洲、國?？萍?、四創電子、深城交、普天科技、新晨、國?？萍?、四創電子、深城交、普天科技、新晨科技、烽火電子、雷科防務、納睿雷達等科技、烽火電子、雷科防務、納睿雷達等。飛行器制造：主要包含 eVTOL、無人機、通航飛機等航空器的整機制造，以及上游機身結構、電動力系統、能源系統、綜合航電、電傳飛控系統、電氣系統、車架總成等的制造。相關上市公司：萬豐奧威、航發動力、中航機載、中航光電、中航高科、萬豐奧威、航發動力、中航機載、中航光電、中航高科、國軒高科

71、、光威復材、臥龍電驅、北斗星通、安泰科技、森麒麟、廣聯航空、華曙國軒高科、光威復材、臥龍電驅、北斗星通、安泰科技、森麒麟、廣聯航空、華曙高科、縱橫股份、星網宇達、觀典防務、航天宏圖等高科、縱橫股份、星網宇達、觀典防務、航天宏圖等。運營服務：主要指低空經濟與各類城市、鄉村應用場景結合，并衍生出低空飛行器服務維修、低空人才培訓等新需求。相關上市公司相關上市公司：超圖軟件、中直股份、蘇交科、超圖軟件、中直股份、蘇交科、中信海直、海特高新、安邦護衛、威海廣泰、嶺南控股等中信海直、海特高新、安邦護衛、威海廣泰、嶺南控股等。飛行保障：低空飛行保障為低空飛行器飛行活動提供地面端支持、旅客支持等服務。相關上市

72、公司相關上市公司：華測檢測、廣電計量、西測測試等華測檢測、廣電計量、西測測試等。低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 20 五、五、風險提示風險提示 政策推進協調不及預期：政策推進協調不及預期：低空經濟中飛行活動標準以及飛行器運營管理制定涉及多個政府部門，需要協調運作，各項條例或與產業發展存在不同步性。技術面臨不確定性：技術面臨不確定性：當前，載人低空飛行器發展正處于起步摸索階段，部分技術路線、產品落地存在時間不確定性。行業競爭加?。盒袠I競爭加?。赫叻龀挚赡芪鄰S商加入低空業務布局，行業競爭或將加劇。

73、低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 21 計算機組團隊介紹計算機組團隊介紹 首席研究員、組長：吳鳴遠首席研究員、組長：吳鳴遠 上海交通大學碩士，曾任職于東方證券、興業證券研究所，所在團隊于 20202022 年連續三年獲得新財富最佳分析師第三名，2023 年加入華創證券研究所。助理研究員：梁佳助理研究員：梁佳 上海財經大學經濟學碩士，2022 年加入華創證券研究所。助理研究員：張宇凡助理研究員：張宇凡 香港大學會計學碩士。2023 年加入華創證券研究所。研究員：胡昕安研究員：胡昕安 工學碩士，曾任職于?？?/p>

74、威視，2023 年加入華創證券研究所。低空經濟行業深度研究報告低空經濟行業深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 23 華創行業公司投資評級體系華創行業公司投資評級體系 基準指數說明：基準指數說明：A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500/納斯達克指數。公司投資評級說明：公司投資評級說明：強推：預期未來 6 個月內超越基準指數 20%以上；推薦：預期未來 6 個月內超越基準指數 10%20%；中性：預期未來 6 個月內相對基準指數變動幅度在-10%10%之間；回避：預期未來 6 個月內相對基準指數跌

75、幅在 10%20%之間。行業投資評級說明：行業投資評級說明：推薦：預期未來 3-6 個月內該行業指數漲幅超過基準指數 5%以上；中性：預期未來 3-6 個月內該行業指數變動幅度相對基準指數-5%5%；回避：預期未來 3-6 個月內該行業指數跌幅超過基準指數 5%以上。分析師聲分析師聲明明 每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提及的證券或發行人發表的任何建議和觀點均準確地反映了其個人對該證券或發行人的看法和判斷；分析師對任何其他券商發布的所有可能存在雷同的研究報告不負有任何直接或者間接的可能責任。免責聲明免責聲明 本報告僅供華創證券有限責任公司（以下簡

76、稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性或完整性。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司在知曉范圍內履行披露義務。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成本公司對具體證券買賣的出價或詢價。本報告所載信息不構成對所涉及證券的個人投資建議，也未考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損

77、失的書面或口頭承諾均為無效。本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的預期收入可能會波動。本報告版權僅為本公司所有，本公司對本報告保留一切權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表、轉發或引用本報告的任何部分。如征得本公司許可進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“華創證券研究”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。證券市場是一個風險無時不在的市場，請您務必對盈虧風險有清醒的認識，認真考慮是否進行證券交易。市場有風險，投資需謹慎。華創證券研究所華創證券研究所 北京總部北京總部 廣深分部廣深分部 上海分部上海分部 地址：北京市西城區錦什坊街 26 號 恒奧中心 C 座 3A 地址：深圳市福田區香梅路 1061 號 中投國際商務中心 A 座 19 樓 地址：上海市浦東新區花園石橋路 33 號 花旗大廈 12 層 郵編：100033 郵編：518034 郵編：200120 傳真：010-66500801 傳真：0755-82027731 傳真：021-20572500 會議室：010-66500900 會議室：0755-82828562 會議室：021-20572522