2025年新東方/東方甄選研究報告合集（共50套打包）

1、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 4 - 行業周報行業周報 內容目錄內容目錄 本周行情回顧本周行情回顧 . - 5 - 水泥行業本周跟蹤水泥行業本周跟蹤 . - 6 - 玻璃行業本周跟蹤玻璃行業本周跟蹤 . - 14 - 玻纖行業本周跟蹤玻纖行業本周跟蹤 . - 17 - 品牌建材與新材料本周跟蹤品牌建材與新材料本周跟蹤 . - 21 - 風險提示風險提示 . - 23 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 5 - 行業周報行業周報 本周行情回顧本周行情回顧 本周（2020/11/13-2020/11/20）建筑材料板。

2、行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1. 年度投資主線年度投資主線 . 4 2. 本周投資策略本周投資策略 . 4 3. 本周股價表現本周股價表現 . 6 4. 本周重要數據本周重要數據 . 7 5. 重點子行業周度跟蹤重點子行業周度跟蹤 . 9 5.1. 水泥行業周度跟蹤 . 9 5.2. 玻璃行業周度跟蹤。

3、1 報告編碼19RI0063 頭豹研究院 | 化工系列行業概覽 400-072-5588 化工行業：水泥研究“互聯網+”，助力水 泥智能化發展 報告摘要 工業團隊 水泥是一種粉末狀水硬性無機膠凝材料，通過加水 攪拌成漿體后，能在空氣中或水中硬化并將砂石等 材料膠結在一起。水泥經水化反應后由稀變稠，可 形成堅硬的水泥石。在水化過程中，水泥也可以將 砂、石等散粒材料膠結成整體從而形成各種水泥制 品。未來中國水泥行業銷售收入將持續擴大，預計 將在 2023 年突破 11,809.3 億元，發展前景廣闊。 熱點一：利好紅利政策頻出，促進行業發展 熱點二：新農。

4、2021 年基建投資同比溫和增長5%。1）政策端看，1H20 逆周期政策不斷加碼，地方陸續配合加大基建投資力度；2H20 逆周期政策方向未改，且前期政策逐步進入落地階段。2）資金端看，專項債發行持續發力，中長期信貸增速持續迅速回升，配合政策支持基建托底。疫情得到控制后基建累計投資增速持續修復，但5 月后單月基建投資增速有所放緩，我們判斷6-8 月主要為雨水及洪水對工程進度擾動，但9 月仍舊未見抬頭或主要由地方財政用于基建的支出同比下滑拖累所致。雖專項債持續發力，但財政支出投入基建的乘數效應較大，整體基建呈現溫和復蘇?？紤]。

5、中信證券研究部中信證券研究部 羅鼎，楊暢羅鼎，楊暢 2020年11月2日 發貨庫存價格繼續向好，發貨庫存價格繼續向好，3Q20水泥板塊持倉規模環比顯著回升水泥板塊持倉規模環比顯著回升 （2020年年10月月26日日-2020年年11月月01日日） 水泥水泥行業行業 評級評級強于大市（維持）強于大市（維持） 核心觀點核心觀點 發貨小幅上升發貨小幅上升，庫存低位繼續下降庫存低位繼續下降，價格繼續上漲價格繼續上漲，但同比仍低于去年同期但同比仍低于去年同期。本周行業出貨環比小幅提升，全國范圍出貨率 86.0%，環比+0.2pcts，去年同期（十月第四周。

6、行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 建筑材料建筑材料 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 09 月月 27 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 李華豐李華豐 分析師 SAC 執業證書編號：S1110520060001 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 建筑材料-行業研究周報:水泥價格 持續提升，保碧基金參與上海天洋子公 司增資擴股 2020-09-20 2 建筑材料-行業研究周報:華東水泥 景氣領跑，地產鏈把握產業資本邏輯 2020-09-13 3 。

7、華新水泥（600801） 證券研究報告公司研究水泥制造 1 / 23 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 百年華新，深蹲起跳百年華新，深蹲起跳 買入（首次） 盈利預測盈利預測與與估值估值 2019A 2020E 2021E 2023E 營業收入（百萬元） 31,439 33,006 36,267 39,878 同比（%） 14.5% 5.0% 9.9% 10.0% 歸母凈利潤（百萬元） 6,342 6,923 8,501 8,218 同比（%） 22.4% 9.2% 22.8% -3.3% 每股收益（元/股） 3.03 3.30 4.05 3.92 P/E（倍） 8.35 7.65 6.23 6.45 投投資要點資要點 百年華。

8、行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 建筑材料建筑材料 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 09 月月 20 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 李華豐李華豐 分析師 SAC 執業證書編號：S1110520060001 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 建筑材料-行業研究周報:華東水泥 景氣領跑，地產鏈把握產業資本邏輯 2020-09-13 2 建筑材料-行業研究周報:水泥“金 九銀十”迎接提價，地產鏈把握產業資 本邏輯 2020-09-06 3 建筑。

9、塔牌集團（002233） 證券研究報告公司研究水泥制造 1 / 25 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 粵東水泥名牌粵東水泥名牌 買入（首次） 盈利預測盈利預測與與估值估值 2019A 2020E 2021E 2023E 營業收入（百萬元） 6,891 8,820 10,320 11,455 同比（%） 3.9% 28.0% 17.0% 11.0% 歸母凈利潤（百萬 元） 1,733 2,104 2,422 2,824 同比（%） 0.6% 21.4% 15.1% 16.6% 每股收益（元/股） 1.45 1.76 2.03 2.37 P/E（倍） 9.93 8.18 7.11 6.10 投投資要點資要點 粵東水泥龍頭?；洊|。

10、1/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 深 度 報 告 上峰水泥上峰水泥(000672) 報告日期：2020 年 09 月 01 日 一枝獨秀出華東，兼具成長和彈性的平衡者 上峰水泥深度報告 行 業 公 司 研 究 建 筑 材 料 ：王聰敏 執業證書編號：S1230518030001 ：021-8010 6031 ： 報告導讀報告導讀 公司盈利能力一枝獨秀，近 5 年凈利潤復合增長率超過 100%，近 3 年 凈資產收益率均超過 40%，遠高于同類企業，估值低、兼具成長和彈性 的平衡者。 投資要點投資要點 行業行業維持高景氣度，維持高景氣度，需求穩中有升需求穩中有升、局部有驚喜局部有驚。

11、1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 華北水泥價格改善，繼續看好低估值板塊華北水泥價格改善，繼續看好低估值板塊 本周回顧本周回顧： 中信建材指數(9486.0，0.43%)，上證綜指(3403.8，0.68%) 子板塊：水泥 2.29%，玻纖0.59%，玻璃-2.98%，陶瓷-5.35% 漲幅前五：秀強股份、豫金剛石、坤彩科技、先鋒新材、嘉寓股份 跌幅前五：青龍管業、萬邦德、海南發展、帝歐家居、兔寶寶 水泥：水泥：價格上行，庫容比價格上行，庫容比繼續繼續回落回落。。

12、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 證券研究報告證券研究報告/行業周報行業周報 2020年年08月月23日日 建筑材料|非金屬新材料 中報密集披露，關注水泥、玻纖板塊投資機會 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師：孫穎分析師：孫穎 執業證書編號：執業證書編號：S0740519070002 電話：021-20315782 Email： 研究助理：朱晉瀟研究助理：朱晉瀟 Email： 基本狀況基本狀況 上市公司數 82 行業總市值(億元) 13149 行業流通市值(億元) 10755 行業行業-市場走勢對比市場走勢對比 Table_Report 相關報告相。

13、行業報告行業報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 建筑材料建筑材料 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 08 月月 23 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 李華豐李華豐 分析師 SAC 執業證書編號：S1110520060001 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 建筑材料-行業研究周報:水泥持續 提價，碧桂園終止帝歐、蒙娜麗莎股權 認 購 ， 產 業 鏈 賦 能 邏 輯 不 改 2020-08-16 2 建筑材料-行業研究周報:天山股份 公布收購方案（部分） 。

14、1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 華東水泥有望開啟漲價行情，繼續看好低估值華東水泥有望開啟漲價行情，繼續看好低估值 板塊板塊 本周回顧：本周回顧： 中信建材指數(9445.13，2.84%)，上證綜指(3380.68，0.61%) 子板塊：陶瓷 6.42%，玻纖6.22%，水泥 0.66%，玻璃-0.39% 漲幅前五：海鷗住工、東鴻股份、蒙娜麗莎、北京利爾、凱倫股份 跌幅前五：先鋒新材、萬里石、山東藥玻、西藏天路、九鼎新材 水泥：水泥：價格繼續上行，庫容比緩慢回落。

15、上峰水泥（000672） 證券研究報告公司研究水泥制造 1 / 25 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 量價齊升的華東水泥龍頭量價齊升的華東水泥龍頭 買入（首次） 盈利預測盈利預測與與估值估值 2019A 2020E 2021E 2023E 營業收入（百萬元） 7,412 9,636 11,370 12,507 同比（%） 39.7% 30.0% 18.0% 10.0% 歸母凈利潤（百萬元） 2,331 2,837 3,378 3,791 同比（%） 59.9% 21.1% 19.4% 12.1% 每股收益（元/股） 2.87 3.49 4.15 4.66 P/E（倍） 9.96 8.19 6.88 6.13 投投資要點資要。

16、1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 水泥企業整合提速，看好板塊協同發展水泥企業整合提速，看好板塊協同發展 本周回顧：本周回顧： 中信建材指數(9478.98，2.32%)，上證綜指(3354.04，1.33%) 子板塊：玻璃 8.64%，水泥 0.85%，陶瓷0.70%，玻纖 0.58% 漲幅前五：海南發展、菲利華、萬里石、洛陽玻璃、兔寶寶 跌幅前五：山東藥玻、海鷗住工、中國巨石、雄塑科技、青龍管業 水泥：水泥：價格持續走高，庫容比下降價格持續走高，庫容比下降。根。

17、請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 | 行業周報 2020 年 08 月 10 日 建筑材料建筑材料 華東水泥華東水泥價格價格開始上調，中建材整合大幕將啟開始上調，中建材整合大幕將啟 本周建材行業本周建材行業上漲上漲 2.82%，超額收益，超額收益為為 1.49%。資金凈流入額為資金凈流入額為-19.96 億元億元。 【水泥玻璃周數據】【水泥玻璃周數據】 本周本周全國水泥市場平均價格為全國水泥市場平均價格為 421 元元/噸，周環比噸，周環比+2 元元/噸噸。本周全國水本周全國水 泥庫存泥庫存 63.5%，周環比，周環比-1.7%。

18、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2020.08.09 水泥水泥金秋金秋展望展望，進攻之排頭兵進攻之排頭兵 鮑雁辛鮑雁辛(分析師分析師) 黃濤黃濤(分析師分析師) 0755-23976830 021-38674879 證書編號 S0880513070005 S0880515090001 本報告導讀：本報告導讀： 我們認為我們認為 7 月底華東沿江熟料提價正式開啟進入旺季漲價大幕， 疫情趕工需求疊加重月底華東沿江熟料提價正式開啟進入旺季漲價大幕， 疫情趕工需求疊加重 點工程項目落地，金秋有望旺季更旺，水泥進攻號角吹響。點工程項目落地，金秋有望旺季更。

19、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 證券研究報告證券研究報告/行業周報行業周報 2020年年08月月09日日 建筑材料|非金屬新材料 天山收購中國建材水泥資產預案公布，關注板塊機會 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師：孫穎分析師：孫穎 執業證書編號：執業證書編號：S0740519070002 電話：021-20315782 Email： 研究助理：朱晉瀟研究助理：朱晉瀟 Email： 基本狀況基本狀況 上市公司數 82 行業總市值(億元) 13157 行業流通市值(億元) 10750 行業行業-市場走勢對比市場走勢對比 Table_Report 相關。

20、東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。 東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性 產生影響的利益沖突，不應視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息。

21、- 1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場價格（人民幣） ： 27.20 元 目標價格（人民幣） ： 37.00 元 市場數據市場數據( (人民幣人民幣) ) 總股本(億股) 20.97 已上市流通 A股(億股) 13.62 總市值(億元) 570.28 年內股價最高最低(元) 27.56/24.46 滬深 300 指數 4776 上證指數 3372 丁士濤丁士濤 分析師分析師 SAC 執業編號：執業編號：S1130520030002 百年華新，引領百年華新，引領“后疫情”“后疫情”新新時代時代 公司基本情況公司基本情況( (人民幣人民幣) ) 項目項目 2018 2019 2020E 2021E 2023E 營業收入(百萬元) 27,466 31,439 33,。

22、請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 整合大幕拉開，A 股新水泥巨無霸誕生 天山股份(000877) 中建材系整合大幕拉開，中建材系整合大幕拉開，A A 股水泥新巨無霸誕生股水泥新巨無霸誕生。7 月 25 日， 公司發布公告，擬購買中國建材旗下水泥資產，目前在討論的資 產包括中聯水泥、南方水泥、北方水泥、中材水泥及西南水泥， 標志著中建材系整合大幕的拉開。我們測算如最終順利重組，公 司熟料產能將由目前的 3277 萬噸上升至 3.3 億噸左右，從而超 越海螺水泥成為 A 股最大的水泥企業，同時成為 A 股第二家全國 性水泥企業。 同業競爭問。

23、基本面向好確定性強，關注復工后需求回補 水泥行業專題報告 2020 年 02 月 26 日 婁永剛 首席分析師 丁士濤 行業分析師 馮孟乾 研究助理 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 1號樓6層研究開發中心 郵編：100031 信達證券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城區鬧市口大街 9 號院 1 號樓 基本面基本面向好向好確定性強，關注復工后確定性強，關注復工后需求回補需求回補 2020 年 2 月 26 日 核心推薦邏輯。核心推薦邏輯。受新冠疫情影響，2020 年水泥下游需求啟動較往年將會推遲，在市場需求啟動之前，水泥價格會有所承 壓，但。

24、）1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 證 券 研 究證 券 研 究 報 告報 告 水泥行業深度研究報告（一） 推薦推薦（維持維持） 下游需求恢復下游需求恢復，延后的“春季躁動”延后的“春季躁動” 逆周期調節加碼，逆周期調節加碼，水泥需求有望維持景氣度水泥需求有望維持景氣度：水泥下游需求主要來自基建、房 地產以及農村建設，占比各為三分之一左右，新冠疫情沖擊下，2020 年經濟 增長可能面臨一定壓力，從近期相關財政政策、貨幣政策以及專項債的使用情 況來看，料基建增速將較去年有所加快，地產新開工不大可能出現大幅下。

25、中信證券研究部 羅鼎，聯系人：楊暢 2020年04月27日 水泥價格短期進入上行通道，華南長期供給壓制因素解除 （2020年04月20日-2020年04月26日） 水泥行業 評級強于大市（維持） 注：本周指代2020.04.20-2020.04.26，上周指代2020.04.13-2020.04.19。 核心觀點 2 發貨繼續提升，庫存繼續消化至正常水平，南方區域及甘肅等地陸續推漲價格，全國均價環比回升。本周水泥行業出貨率環 比繼續回升，全國范圍出貨率88.1%，環比+1.7pcts，去年同期（4月第四周）為84.8%；區域上看，華東/華南/西南/華中/ 華北/西北/東北出貨率為99.6%/97.8%/93%/87.。

26、- 1 - 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金水泥指數 4897 滬深 300 指數 3710 上證指數 2772 深證成指 10110 中小板綜指 9553 丁士濤丁士濤 分析師分析師 SAC 執業編號：執業編號：S1130520030002 六大維度下六大維度下 堅定水泥板塊投資堅定水泥板塊投資 投資建議投資建議 行業策略行業策略：水泥價格上漲持續了 4 年，市場擔憂未來價格下降而給予板塊較 低的估值。我們認為，只要需求不出現斷崖式下滑，行業足以通過控制供給 來動態對沖需求變化，進而維持價格穩定。2020 年水泥價格同比上漲的可 能性高，。

27、中信證券研究部 羅鼎，楊暢 2020年05月31日 鋼結構裝配式住宅發展對水泥需求造成多大影響？ （2020年05月25日-2020年05月31日） 水泥行業 評級強于大市（維持） 注：本周指代2020.05.25-2020.05.31，上周指代2020.05.18-2020.05.24 。 核心觀點 2 雨季漸近，發貨環比減弱但仍高位，庫存略有回升，全國價格繼續提升。本周水泥行業出貨率仍保持高位，全國范圍出貨率 88.8%，受雨水天氣增多影響，環比降低3pcts，去年同期（5月第四周）為82.2%；區域上看，西南/華東/華中/華南/華北/ 西北/東北出貨率為96.5%/95.7%/92.3%/85.0%/83.1%/81.1%/5。

28、中信證券研究部 羅鼎，聯系人：楊暢 2020年05月10日 發貨強勁，庫存消化，短期價格進入上行通道 （2020年05月06日-2020年05月10日） 水泥行業 評級強于大市（維持） 注：本周指代2020.05.06-2020.05.10，上周指代2020.04.27-2020.04.30。 核心觀點 2 發貨明顯優于去年同期，庫存消化至偏低水平，各地陸續推漲價格，全國價格進入上行通道。本周水泥行業出貨率環比繼續 提升，全國范圍出貨率92.1%，環比+0.7pct，去年同期（5月第一周）為84.7%；區域上看，華南/華東/西南/華中/華北/西 北/東北出貨率為102.8%/101.1%/96%/94.1%/80%/79.4%/53。

29、2020.03.06 復工開啟，復工開啟，把脈水泥行情把脈水泥行情 鮑雁辛鮑雁辛(分析師分析師) 黃濤黃濤(分析師分析師) 0755-23976830 021-38674879 證書編號 S0880513070005 S0880515090001 本報告導讀：本報告導讀： 我們認為在疫情影響下，逆周期調控方向明確，利好早周期品種，水泥我們認為在疫情影響下，逆周期調控方向明確，利好早周期品種，水泥有望繼續領跑有望繼續領跑 周期周期。 摘要：摘要： 維持建材行業“增持”評級：維持建材行業“增持”評級：我們認為逆周期調控方向明確，利好早 周期品種，而水泥有望繼續領跑周期。水泥穩定。

30、- 1 - 本報告的主要看點本報告的主要看點： 1. 從季節因素分析水泥需求 和水泥價格的變動趨勢， 并通過回歸分析研究降水 量與需求之間的關系。 2. 從天氣情況分析影響未來 水泥需求的因素是否繼續 存在。 3. 通過需求和供給分析行業 的基本面。 4. 基于天氣變化，給出不同 季節的投資區域選擇。 丁士濤丁士濤 分析師分析師 SAC 執業編號：執業編號：S1130520030002 華東出梅在即華東出梅在即，水泥水泥基本面靚麗基本面靚麗 基本結論基本結論 創新高的水泥需求和沖高回落的水泥價格并不矛盾，季節因素是導致需求和 價格背離的主要因素。 。

31、識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1 / 3232 本報告聯系人： 李振興 010-59136627 Table_Page 行業專題研究|建筑材料 2020 年 5 月 6 日 證券研究報告 水泥水泥行業專題報告行業專題報告 復盤復盤比較比較 2006-2011 年年和和 2016-至今至今西北水泥西北水泥，這次會走得更遠這次會走得更遠 分析師：分析師： 鄒戈 分析師：分析師： 謝璐 SAC 執證號：S0260512020001 SAC 執證號：S0260514080004 SFC CE.no: BMB592 021-60750616 021-60750630 請注意，鄒戈并非香港證券及期貨事務監察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受。

32、1 水泥行業深度水泥行業深度：需求：需求有望維持高景氣有望維持高景氣，看好，看好水水 泥旺季泥旺季漲價漲價行情行情 2015 年以來年以來，受益于供給側改革和需求，受益于供給側改革和需求總體總體平穩，平穩，水泥水泥價格季節性價格季節性 波動波動弱化，行業利潤弱化，行業利潤觸底回升觸底回升。隨著國內基建投資和房地產投資的穩 健增長，中國水泥行業經歷多輪擴張，目前已成為全球水泥制造強國， 產能、產量均居世界首位。水泥銷售半徑短，不同區域的經濟發展水 平差異、季節性差異和較差的區域間流動性賦予其較強的區域化特征。 。

33、中信證券研究部 羅鼎，楊暢 2020年6月7日 進入雨季淡季，華南華東區域有多大下行空間？ （2020年6月1日-2020年6月7日） 水泥行業 評級強于大市（維持） 注：本周指代2020.06.01-2020.06.07，上周指代2020.05.25-2020.05.31 。 核心觀點 2 雨水天氣持續，發貨環比減弱，庫存略有回升，全國價格回落。受雨水影響，本周水泥行業出貨率明顯下降，全國范圍出貨 率80.5%，環比降低8.3pcts，去年同期（6月第一周）為81.8%；區域上看，西南/華中/華東/華北/西北/華南/東北出貨率為 95.5%/81.4%/80.7%/80.6%/77.2%/75.0%/58.8%，華南、華東、華中受。