次高端白酒市場現狀

1、白酒行業趨勢延續，次高端彈性將逐步顯現。
這一輪自16年開啟的白酒行業上升趨勢到今天已經進行了5年， 行業的第一成長階段開始向第二成長階段轉型。
投資角度：高端穩健，次高端未來彈性高。
我們自16年初，提出白酒。

2、p春節期間，我們走訪了多省市江蘇省安徽省浙江省上海市廣西省等超百家終端煙酒店20家中大型商超6家經銷商進行草根調研，旨在從終端角度探尋白酒行業春節期間實際銷售情況，總體結論如下：nbsp;pp1區別于市場認為庫存及回款為核心觀察點，我們認為。

3、p品牌為先品質至上，頭部酒企機會凸顯pp國內白酒整體銷量緩慢下降，在擠壓式發展進程中，品牌力成為名酒企進一步獲取市場份額改善銷售結構的關鍵。
品牌大于產品，產品大于渠道是醬酒企業的核心發展策略。
醬酒熱有助于各醬酒企業提升品牌影響力，但要在眾多。

4、p食品飲料核心推薦及風險提示pp優質食品股尤其龍頭，其 2020 年表現類似白酒，比如海天，安井等，均有強估值溢價，節后并未在白酒板塊回調之時置身事外，具有核心資產的同步性。
pp長期看好優質賽道，短期看重成長和估值的方向一致性和匹配度，以及。

5、p山西汾酒pp渠道調研顯示，汾酒 21Q1 動銷和回款整體超預期。
河南大商反饋，21Q1 打款進度約 50，往年正常的打款進度在 3540左右，整體超預期，在發貨量增長的情況下，庫存較往年更低。
目前的回款結構中，玻汾占比 50左右，青 20。

6、p高端現制茶飲連鎖化率和集中度較高。
截至 20 年 9 月末，我國約有 34萬間現制茶飲店，其中約有 3200 間高端現制茶飲店;約有 1 萬個現制茶飲連鎖品牌，合計經營約 20 萬間門店，連鎖化率約 59，其中約有 100 個高端現制茶飲。

7、p1.4 結論分析與數據口徑說明pp基于以上分析，我們來解答市場對中高端增長空間的疑問：pp結論一：當中國酒店市場趨于穩定時，中產階級占比為 56.7，以酒店客房數計算，豪華檔:中高端:經濟型7.78：43.75：48.47，中高端酒店占比。

8、3 內外基礎扎實，成長路徑清晰pp3.1 產品策略：聚焦高檔產品，主動引導升級pp3.1.1 產品品質優良，特點鮮明pp繼承歷史遺產，加大產能建設。
公司繼承了萬盛魁康慶坊等明清時期西部酒pp鄉名酒作坊的老窖池和窖泥，儲存了一定的優質原酒，。

9、次高端銷量過去五年高速增長CAGR 21，以習酒為代表的非上市醬酒，過 去五年保持50左右CAGR，茅臺次高端系列酒過去五年保持了51增長。
次高端價格帶銷量繼續保持15的增長中樞，2024年達到18萬噸，CAGR15.pp2012年行。

10、據GameAge調查，2018年日本手游玩家的平均年齡在32.5歲，二次元題材手游用戶平均年齡偏高。
怪物彈珠玩家平均年齡41.7 歲;最終幻想：記錄者玩家平均年齡41.6歲;龍珠Z玩家平均年齡40.7歲;偶像大師玩家平均年齡36.6歲;影。

11、隨著消費場景全面恢復， 高端次高端白酒消費升級有所加速， 名優 白酒價格持續上行， 行業從量增向質增轉變明顯。
高端酒茅臺仍供不應 求，五糧液老窖向千元價格帶邁進并更加重視經典中國品味的布局; 次高端擴容疊加宴席市場全面恢復，酒鬼水井舍得汾。

12、奈雪的茶：中國領先高端現制茶飲連鎖品牌。
奈雪的茶為國內領先高端現制茶飲品牌， 創立于 2015 年，總部位于廣東省深圳市，隸屬于深圳市品道餐飲管理有限公司。
目前公 司旗下運營奈雪的茶和臺蓋兩個現制茶飲品牌，其中奈雪的茶創新打造茶軟歐包的 形。

13、2021H1 次高端收入強勢增長，酒鬼酒舍得酒業山西汾酒內生增長動能領先。
2021H1 次高端 6 家公司合計實現營業收入 406.11 億元，同比增長 43.00，增幅居所有白酒子板塊之首。
2020Q2 多數次高端酒企受疫情影響收入基數。

14、2022 年深度行業分析研究報告 3 內容目錄內容目錄 1 高端銅合金龍頭，新材料為主，新能源為輔 . 6 1.1 深耕行業三十載，生產基地布局全球 . 6 1.2 公司業績穩步增長，產品結構優化帶動毛利率持續上升 . 8 2 國內高端銅合。

15、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 30 TableMain 公司研究日常消費食品飲料與煙草 證券研究報告 迎駕貢酒迎駕貢酒603198公司首次覆蓋公司首次覆蓋報告報告 2022 年 05 月 19 日 洞藏生態，展翅未來洞藏生態，展翅。

16、證券研究報告公司深度研究食物飲品HS 東吳證券研究所東吳證券研究所 1 32 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 華潤啤酒00291.HK 瑞雪兆豐年，繁花開滿枝瑞雪兆豐年，繁花開滿枝 2022 年年 05 月。

17、 1 行業報告行業報告行業深度研究行業深度研究 白酒白酒 蘇皖產區蘇皖產區短期把握次高端短期把握次高端,長期受益集中化長期受益集中化 基因基因優異:蘇皖產區自然環境得天獨厚,酒文化獨有千秋優異:蘇皖產區自然環境得天獨厚,酒文化獨有千秋 白酒。

18、 本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國僅為本報告目的,不包括香港澳門臺灣提供,在遵守適用的法律法規情況下,本報告亦可能由中信建投國際證券有限公司在香港提供.同時請參閱最后一頁的重要聲明.證券研究報告證券研究報告行業動態行業動態 。

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20、行業行業報告報告,行業深度研究行業深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明1白酒白酒證券證券研究報告研究報告2023年年02月月20日日投資投資評級評級行業評級行業評級強于大市,維持評級,上次評級上次評級強于大市作者作者劉劉章章明分析。