軌交裝備零部件龍頭

1、汽車產業洞察汽車產業洞察 2020年7月28日 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 王德安投資咨詢資格編號 S1060511010006 021-38638428 朱棟投資咨詢資格編號 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN 曹群海投資咨詢資格編號 S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345PING。

2、為六個字“成熟、變革、低估”。
1.傳統汽車成長進入成熟期，這一階段下的行業特征：增速下行、保有量增加、產能過剩、集中度提升；2.電動化、智能化變革；3.零部件相對和絕對估值均處于歷史低位。
賽道視角：電動化、智能化，帶來零部件賽道洗牌我們基于起點（單車價值量）-持續時間（產品生命周期）-斜率（產品升級速度）三維體系評價細分零部件的市場空間，同時探討了電動化、智能化對零部件行業的損益影響。
1.傳統零部件秉持從高能耗向低能耗、從機械式向電子化升級的趨勢，推薦產品升級的車燈、車機（中控屏）、制動系統、轉向系統、檔位操縱器、電驅動橋等；2.電動化背景下，新能源三電系統、新能源熱管理系統及電控核心元器件 IGBT 空間廣闊；3.智能化背景下，車內智能產業鏈圍繞上游傳感器-中游算法芯片-下游執行層，車際互聯方面，推薦 V2X 場景測試企業中國汽研。
客戶視角：集中度提升，零部件生產壓力迥異我們從下游客戶產能規劃、模塊化平臺能力、抗風險能力三個維度篩選出有兼具成長性和安全性的優質產業鏈。
行業競爭惡化、集中度提升背景下，我們推薦日系產業鏈、大眾產業鏈和特斯拉產業鏈。
投資建議：賽道和客戶兩條主線本文立足汽車產業成長向成熟期過渡的特殊時期，疊加電動化、智能化轉型升級的特殊背景，對汽車零部件中長期投資機會進行系統的梳理。
從賽道（長期）的視角，我們推薦星宇。

3、由于各地限牌限號政策的推廣，汽車市場從鼓勵消費向鼓勵理性消費過渡，行業產能增速放緩；行業轉型期（2017-2020）：汽車行業增長首次遇頂，燃油車銷售受限、新能源車銷售仍處于起步期。
汽車廠商向新四化轉型，銷售業務遇冷，產量下降；二次增長期（2020-2025）：消費者對于新能源汽車的需求成為市場新的向上驅動力，支持行業產量繼續增長。
共享出行業務隨著客戶使用習慣的上升，對于車輛的需求增多；行業成熟期（2025-2030）：伴隨智能駕駛技術的成熟，汽車新四化融為一體，車輛變成了共享化的交通與信息載體，產能增長進入動態平衡狀態。
政策導向、經濟基礎、社會動因、科技驅動四個經典宏觀因素逐步孕育并推動了汽車產業鏈的五大技術趨勢。
五個技術趨勢的影響也將貫穿供應商、廠商、共享出行服務商、經銷商及客戶等各環節，進而驅動未來汽車產業鏈演進與變革。
1、動力多元化：以電池技術為代表的多元化替代動力系統日益成熟。
2、輕量化：結構設計、材料選用、制造工藝優化，使得整車重量降低3、網聯化：由5G通信技術賦能，車輛與外界進一步互聯4、智能化：隨自動駕駛技術成熟，智能駕駛車輛得以更廣泛采用5、共享化：規?；钠嚬蚕矸漳Ｊ竭M一步取代私人車輛所有權高度智能共享駕駛場景的逐步實現將深度重塑未來汽車產業鏈的格局，建立新的獨立價。

4、1）被動：中國車市進入低增長、高波動時期，全球化是尋求穩健增長的重要方式。
2）主動：中國車企經過多年技術積累，綜合競爭力有質的提升，已具備與國際品牌正面競爭的實力。
全球化區域的選擇：新興市場？成熟市場？借鑒現代汽車全球化區域的變化，三大因素考量海外區域機會。
1）市場空間：優先大空間市場，能容納更多新品牌。
目前成熟市場體量大，新興市場也已達到規?；瘲l件；2）競爭格局：優先格局分散的市場，新品牌更容易成功。
成熟市場中北美市場更加多元化，新興市場格局尚未穩定，便于進入；3）消費習慣：高性價比是制勝法寶。
北美與新興市場提倡性價比，為中國車企提供了契機。
全球化模式的選擇：整車出口？海外建廠？借鑒現代汽車全球化模式的變化，權衡各種全球化模式的利弊。
1）整車出口：投入少，但關稅、人力、運輸等成本高，且服務質量難以保證；2）海外組裝廠：具有成本優勢，但資本投入、管理風險高；3）海外全工藝廠：相比組裝廠成本優勢更強，但出于本土化生產的需要，對當地零部件配套體系的要求更加苛刻。
中國車企全球化現狀與優勢中國車企全球化仍處于發展初期，體量小，以組裝廠+整車出口的低本土化模式為主。
中國車企全球化正當其時，SUV 迎來全球歷史性機遇，中國 SUV 更具性價比優勢，近年優質車企重視海外市場，其全球化有望復制在國內成功之路。

5、平均水平。
疲軟的市場環境下，若干結構性變化開始顯現：中國/北美自由貿易區的供應商利潤率縮減，但仍優于歐洲同行。
日本供應商利潤率雖與過去幾年相比有所改善，但仍遠低于其他地區；輪胎與底盤供應商的利潤率位于領先地位，而內飾供應商仍處于汽車零部件行業的末位；以產品創新為主的供應商盈利水平有所降低，去年的息稅前利潤率為7.3%，其相對于以工藝優化為主的供應商的優勢有所減弱。
數字化觸及零部件市場的若干領域，其具有創造新業務模式、提供新產品和服務、提高運營和管理流程效率的潛在能力，因此成為現階段供應商最重要的課題之一。
長遠來看，當今的出行格局將發生轉變尤其當新的市場進入者具備非汽車行業的思維模式并在未來汽車市場占據一席之地之后。
對傳統汽車供應商而言，其面臨的市場風險較高：一方面，他們可能會錯失新的創收機會；另一方面，由于整車廠需應對其自身不斷增加的資本需求和收縮的利潤資金池，致使供應商將面臨來自整車廠日益增加的價格壓力。
對傳統供應商而言，獲取資金將變得更加困難。
股權投資者更青睞其他非汽車行業，而銀行對周期性和長期風險變得更為謹慎，針對眾多小型傳統供應商尤甚。
此外，行業并購活動近年來有所減少，作為一個重要的買方群體，中國投資者的活躍度有所下降。
盡管許多小型傳統供應商將步入艱難時期，但新的全球進入者和。

6、汽車產業洞察汽車產業洞察 2020年8月11日 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 王德安投資咨詢資格編號 S1060511010006 021-38638428 朱棟投資咨詢資格編號 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN 曹群海投資咨詢資格編號 S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345PING。

7、息，總結2019年零部件行業三大特點。
第二部分則結合零部件行業四大趨勢，提出企業未來發展應對之道，并解讀優秀企業案例，進一步提出零部件行業核心戰略思辨方向。

8、迎合原始設備制造商的需求，包括高價值的精密儀器，而無組織的行業則包括低價值的產品，主要迎合售后市場的需求。
汽車零部件行業在2019財年的收入為493億美元，高于2014財年的350億美元。
同期汽車零部件出口年均增長7.6%，達到102,623億盧比(145億美元)。
根據汽車零部件制造商協會的數據，到2026年，印度汽車零部件出口額有望達到800億美元，行業的收入有望達到2000億美元。
來源：原文摘自印度品牌價值基金會（IBEF）：2020年印度汽車零部件工業分析報告。
點擊下載PDF報告。

9、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2020.10.26 預期逐步修正下，繼續推薦整車龍頭預期逐步修正下，繼續推薦整車龍頭 吳曉飛吳曉飛(分析師分析師) 徐偉東徐偉東(分析師分析師) 陳麟瓚陳麟瓚(分析師分析師) 0755-23976003 021-38674744 010-83939831 證書編號 S0880517080003 S0880519。

10、車技術應用的一個部分。
相比較而言綜合型汽車工業產品企業，公司技術與產品有比較優勢;同類型產品名稱有汽車綜合、診斷產ESITronic、診斷系統產品等實耐寶( snap-on)是全球最大的專業工具及汽車保修設備制造商之一，美國紐約證券交易所上市公司，股票代碼SNA,2004年，實耐寶公司在中國建立了亞洲生產制造中心，2008年實耐寶在浙江蕭山成立浙江萬達實耐寶工具有限公司，2011年，實耐寶又在中國昆山成立工程技術中心;核心業務及主要產品是手動工具、電/氣動工具、工具車、切割工具及汽車診斷維修設備及軟件等。
相比較而言綜合型汽車工業產品企業，公司技術與產品有比較優勢，同類產品名稱有汽車綜合診斷產品:藍點/紅盒子等。
元征科技成立于1993年，從事汽車診斷、檢測、養護產品研發、生產和銷售的高科技企業，于2002年10月在香港創業板上市，核心業務或者主要產品是汽車診斷、檢測、養護、機械、電子、工具等產品線，與其相比較說明了相同汽車綜合診斷設備產品，公司技術產品有顯著優勢;與其同類型產品名稱是汽車綜合診斷產品;431系列等Sensata/schrader其是用于汽車和工業領袖傳感和閥門解決方案的全球領先制造商之一，其核心業務或者產品是整車原配胎壓監測系統，與公司相比較說明TPMS前裝全球大廠，在TPMS前裝有。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉。

11、p2016 年 Q3，冷軋板價格快速上漲，同比增速由負轉正達到 17.8，零部件行業的單季度毛利率 同比增幅在 2016 年 Q3 為同比提升 0.16 個百分點;冷軋板價格同比增速到 2016 年 Q4 達到最高 點，為 72.33，此時。

12、p部裝處于產業鏈頂端，技術積累涉密級別要求高，鑄就了較高的進入壁壘。
加工裝配步驟越往下游越接近總裝環節，其涉密級別也就越高技術難度越大生產資質越難獲取。
飛機自動化裝配技術的實施牽涉到從設計零件制造工藝裝備甚至緊固件的選用等所有環節，需要對前。

13、p新能源車助力鋁合金壓鑄車身結構件市場擴張，2025 年國內市場規模有望超過120 億元。
燃油車采用鋁合金車身，可以降低車的質量，提高動力并節省燃料，新能源車同樣可以降低車身重量減少電耗進而提升續航。
長期來看，鋁合金的使用從高端車型下沉到中。

14、市場規模：軍品隨主戰型號爆發增長，民品國內外市場齊發力pp軍機航空零部件市場：隨下游主戰型號放量及集團外包比例提升爆發增長pp我國軍用飛機未來增長潛力巨大，預計未來 10 年整機市場將達萬億市場空間：根據世界空中力量 2020數據顯示，我。

15、影響推演：1對于新增量的影響：僅考慮轉向藍牌輕卡部分，將一次性新增 27 萬輛。
由于合規的藍牌輕卡最高總重量在 4.5 噸，扣除合規車輛自重的 2.5 噸，合規載重量在2 噸左右，因此這種情況下，單車運力下降從 4 噸下降到 2 噸，運力減。

16、Titan計劃，進軍汽車智能化產業鏈啟動Titan計劃，進軍汽車領域 進軍智能駕駛產業鏈，計劃推出汽車產品。
蘋果造車計劃Titan始于2014年，以汽車智能化為起點，積極推動造車進程。
2020年12月，根據中國臺灣經濟日報報道，蘋果已向和大。

17、自動駕駛自主研發中間件 CyberRT自研中間件CyberRT，增強汽車軟件架構可靠性和定制化功能 傳統中間件ROS，應用豐富但存在進程調度短板。
在傳統自動駕駛系統中，中間件大部分都采用ROSRobot Operating System，R。

18、插電式混合動力PHEV車型動力系統技術復雜度較高，可解決純電動車續航短的問題，具有較大發展空間。
PHEV 是一種基于混合動力汽車改進的車型，不僅具備混合動力汽車所有的優點，并且能使純電驅動下的續駛里程大大提高，使車輛系統的油耗更小。
PHEV。

19、流媒體內后視鏡在各價格帶滲透率均較低，高價格帶滲透率優于低價格帶。
從各價格帶乘用車滲透情況看，2021H1，20萬以上各價格帶滲透率已達4及以上，10萬以下1015萬及1520萬的滲透率均較低，分別為0.850.44及目前，流媒體后視鏡。

20、DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 汽車策略：行業周期復蘇與零部件格局重塑汽車策略：行業周期復蘇與零部件格局重塑 汽車行業汽車行業研究研究報告報告 p2 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 汽車行業周期復蘇。

21、汽車汽車汽車零部件汽車零部件 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 20 貝斯特貝斯特300580.SZ 2021 年 12 月 06 日 投資評級：投資評級：買入買入首次首次 日期 2021126 當前股價元 25.05 一年最高最。

22、1 敬請關注文后特別聲明與免責條款 一文一文看完看完 EDREDR 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 行業專題報告 行業研究 汽車零部件行業汽車零部件行業 2021.12.16推薦 重要數據：重要數據： 上市公司總家數上。

23、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。
1 證券研究報告 奕瑞科技奕瑞科技688301 CH 國內領先的醫療影像設備零部件廠商國內領先的醫療影像設備零部件廠商 華泰研究華泰研究 首次覆蓋首次覆蓋 投資評級投資評級 首。

24、 請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明 TableRank 評級： 買入 TableAuthors TableChart 市場指數走勢最近 1 年 資料來源：聚源數據 TableBaseDat。

25、1證券研究報告作者：行業評級：行業報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明汽車零部件汽車零部件強于大市 維持2022年03月28日評級分析師 于特SAC執業證書編號：S1110521050003經緯恒潤：厚積薄發，電子系統龍頭啟航經緯恒。