農夫山泉

1、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/食品食品/飲料飲料 證券研究報告 農夫山泉農夫山泉公公司研究司研究 2020 年 06 月 24 日 Table_AuthorInfo 分析師:周旭輝 Tel:021-23219406 Email: 證書:S0850518090001 分析師:聞宏偉 Tel:(010)580。

2、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 海海 外外 研研 究究 行行 業業 投投 資資 策策 略略 證券研究報告證券研究報告 industryId 消費消費 investSuggestion 推薦推薦 ( ( 維持維持 ） marketData relatedReport 相關報告相關報告 emailAuthor 海外消費研究海外消費。

3、 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1 / 2323 Table_Page 行業專題研究|日常消費 2020 年 6 月 2 日 證券研究報告 本報告聯系人： 羅捷 020-66335147 日常消費行業日常消費行業 農夫山泉初讀：農夫山泉初讀：軟飲料軟飲料瓶裝水瓶裝水龍頭，盈利能力強龍頭，盈利能力強 分析師：分析師： 胡翔宇 分析師：分析師： 劉嶠 S。

4、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 | 行業專題研究 2020 年 08 月 02 日 食品飲料食品飲料 軟飲料行業專題之農夫山泉軟飲料行業專題之農夫山泉 一、一、縱橫對比，縱橫對比，解析包裝水行業生意經解析包裝水行業生意經 1）我國包裝水行業）我國包裝水行業：量增驅動增長，競爭格局趨于穩固。
：量增驅動增長，競爭格局趨于穩固。
2019 年我國包 裝水行業規模達到 20。

5、 1/34 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 Table_main 行 業 報 告 食品飲料食品飲料 報告日期：2020 年 09 月 08 日 品牌力、規模效應、水源壁壘共筑農夫山泉護城河品牌力、規模效應、水源壁壘共筑農夫山泉護城河 軟飲料行業深度報告（一） 分析師：邱冠華 執業證書編號：S1230520010003 聯系人：楊驥、張瀟倩 ； table_invest 細。

6、p產品向多品類細分化定制化差異化高端化等方向發展驅動價格升級。
我們認為，隨著消費者對于健康品質個性表現等不同類型需求的不斷增加以及細化，未來包裝飲用水將朝著多品類細分化定制化高端化等方向發展，更加精準營銷，而這也將進一步帶來價格的提升。
pp。

7、p凈利潤同比6.5，略超我們預期：pp2020 年公司收入228.77 億元人民幣，同比4.8;其中，包裝飲用水茶飲料功能飲料果汁飲料其他產品業務收入同比分別變動pp2.61.626.114.5135.得益于較以往年度較低的PET 采購。

8、包裝飲用水已成為中國最大的軟飲料細分市場，預計未來 5 年繼續維持兩位數增速。
據招股書援引弗若斯特沙利文報告，20142019 年期間中國包裝飲用水市場復合增速達到 11.02，并于 2019 年市場規模達到 2017 億元，成為中國軟飲。

9、包裝茶飲料行業規模大，整體增長放緩。
中國有悠久的飲茶傳統，對茶 飲料也具有較高的接受度。
歐睿數據顯示廣義茶含涼茶在 2019 年 市場規模約 1200 億。
沙利文統計的更小范圍的茶飲料 2019 年市場規模 為 653 億元，2014201。

10、根據我們之前的行業分析，天然水和礦泉水對純凈水的替代趨勢清晰。
公司優質水資源布局相對于競爭對手優勢明顯，高端水儲備豐富，是產 品結構升級的有力保障。
主要競爭對手中怡寶康師傅冰露和娃哈哈 都是純凈水，對于水源地沒有要求；而農夫山泉全部為天然。

11、長期來看瓶裝水升級至 3 元是趨勢，3 元水在品牌和產品上均領先 2 元水。
占據 3 元水價位的百歲山定位天然礦泉水，水源上相比純凈水 天然水更為稀缺，且消費者認知上也更為優質。
延續消費者對包裝水 的訴求升級趨勢，3 元天然礦泉水的市場預計。

12、行業參與者開始新一輪洗牌，農夫和怡寶脫穎而出。
這一階段消費者 面對眾多瓶裝水品類難以分辨，直觀根據包裝質感和品牌形象選擇產 品。
農夫和怡寶的產品包裝質感較為高級，且農夫多年的天然健康品 牌形象深入人心，市占率持續提升，截至 15 年農夫怡寶。

13、差異化營銷強化天然概念，強記憶點廣告語占領消費者心智。
農夫山泉成立之初，國內飲用水市場以純凈水產品為主導，娃哈哈樂百氏等龍頭企業競爭激烈。
農夫山泉轉而生產天然水，主打差異化營銷策略，以天然為核心概念，創造出眾多簡潔而富有記憶點的經典廣告語。

14、軟飲攝入能量不斷下降，健康化消費趨勢明確。
IBWA 數據顯示，自 2000 年以來美國人均軟飲每日攝入熱量持續下降，到 2019 年已下滑至 192 卡路里，年均下降 1.65，預計 2025 年將繼續降低至 162 卡路里。
軟飲消費低卡低。

15、 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 2022 年年 05 月月 05 日日 證券研究報告證券研究報告公司深度報告公司深度報告 買入買入 首次首次 當前價： 41.60 港元 農夫山泉農夫山泉9633.HK 食品飲料食品飲料 目標價： 51.2。

16、2022 年深度行業分析研究報告 目目 錄錄 1 水行業引領者，水行業引領者，匠匠心心鑄鑄就基業長青就基業長青 . 1 1.1 全品類覆蓋，股權結構清晰 . 1 1.2 業績穩健增長，產品結構優化. 2 2 萬億市場競爭激烈，趨勢品類萬億市。

17、1COST.N分析師Franky LauSFC CE Ref:BRQ 2022年7月22日農夫山泉09633.HK深度報告:多元化的軟飲行業巨頭團隊成員聯系人CHENGCHENG FENG2二行業情況一公司背景三核心結論目錄四盈利預測五風險。

18、食品飲料食品飲料 2022 年 11 月 14 日 農夫山泉9633.HK品質鑄就品牌,水中王者構造天然壁壘 公司報告 公司首次覆蓋報告 推薦首次推薦首次股價:股價:43.80 港幣港幣 主要數據主要數據 行業 食品飲料 公司網址 大股東持。

19、 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http:1jiashixxbmnxxbmn卡位精準,產品創新驅動品牌長青卡位精準,產品創新驅動品牌長青農夫山泉9633.HK深度報告馬錚食品飲料首席分析師S 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http。

20、股份代號,於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司,年度報告目錄公司簡介釋義公司資料財務摘要董事長致辭管理層討論與分析企業管治報告董事,監事及高級管理人員履歷,董事會報告監事會報告。